時間：2022-05-05 20:37:18
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以發展的眼光來看，無論是大型企業還是中小型企業，在發展的初期階段都必須要參與風險投資。經過幾十年的發展，我國企業風險投資機制已經逐漸趨向完善，為促進企業的發展做出了巨大貢獻[1]。而對于銀行風險投資來說，雖然我國銀行風險投資機制還不夠完善，但是其對于促進銀行和社會的發展依然具有重要的意義。商業銀行是我國重點發展的銀行之一，其信貸資金數目較多，將商業銀行的信貸資金放入風險投資能夠有助于產業升級，促進社會經濟的快速發展。
一、商業銀行信貸資金進入風險投資的必要性
對于商業銀行本身而言，商業銀行信貸資金進入風險投資是促進商業銀行穩定、快速發展的必要手段。上世紀末，由于受到過度自由化的運營理念的影響，各國商業銀行的營業額下降十分嚴重，破產銀行的數量空前增加。在這種情況下，美國方面首先對商業銀行進行了改革。經過改革之后，美國商業銀行不僅開拓了投資運營渠道，而且提高了銀行的收益，促進了當時科技行業和風險投資行業的發展[2]。美國商業銀行的主要改革手段即是使商業銀行信貸資金進入風險投資領域。雖然我國的基本國情與美國略有差別的，但是商業銀行在我國同樣處于重要的地位，且近年來我國通過不斷政策和制度的改革，商業銀行的收益仍然較少。為了促進商業銀行自身的發展，我國商業銀行信貸資金要而必須要介入到風險投資中。此外，商業銀行信貸資金進入風險投資還能夠促進資產結構的多元化發展，還有助于積累更多的資金投入到高科技發展中，實現高科技產業化發展。
二、商業銀行信貸資金進入風險投資需要正視的問題
1.管理體制的問題
傳統的銀行管理體制為分頁管理體制，這種體制對商業銀行的發展和管理要求較為嚴格，會限制銀行的自由發展和創新力度。風險投資需要銀行以股權的方式進行參與，這一點對于當前我國商業銀行而言是一大難題。傳統管理體制下，我國商業銀行并不能夠參與股權投資。因此，要想實現商業銀行信貸資金進入風險投資，必須要恰當處理銀行和投資方之間的關系。從當前發展的局勢，社會經濟未來的競爭將會更加白熱化，商業銀行中傳統業務由于競爭優勢不強，必然會出現盈利降低的情況[3]。為了提高盈利，未來的商業銀行也必須發展風險投資業務。當然，究竟應該如何發展投資業務需要銀行根據具體情況進行具體分析。
2.成本問題
風險投資需要一定的成本，商業銀行參與風險投資所需要的成本更是非常之高。一方面，我國當前的資本市場發展在諸多方面還存在著漏洞和缺陷，商業銀行想要從事投資行業還欠缺一定的條件，包括金融工具的欠缺等；另一方面，銀行風險投資機制在我國起步較晚，其發展還有諸多的不足，退出和進入機制均有待完善。此外，我國目前發展中的高科技企業均是中小企業，投資的成本較高[4]；再一方面，從社會信用擔保制度的角度來看，我國相關的擔保制度亟待完善，否則商業銀行及時進入到風險投資領域也將難以達到降低風險的效果。
3.風險控制的問題
根據我國央視銀行的相關規定，商業銀行在進入風險投資領域前必須要先報批。報批的主要目的是成本控股子公司。該控股公司必須是獨立的，其一切業務均要獨立于當前的金融業務。在控股子公司的注冊方面，政府相關部門如銀監會等會加強對其監管，并根據實際情況規定該公司的發展規模[5]。與以往的準入門檻相比，當前我國商業銀行信貸資金進入風險投資領域的準入門檻似乎能夠更好的降低商業銀行的投資風險。但是這些是從體制方面對比出來的，在實際的操作過程中，要切實降低銀行的投資風險必須要重視其中的操作風險。因此，按照當前的操作來看，央視通過將或是商業銀行信貸資金進入風險投資領域的方法，轉移商業銀行的低成本資金到投資企業中。其他的金融機構一旦效仿，就有可能引發其他違法亂紀的行為。而這種行為具有較強的復雜性和隱蔽性，監管部門很難發現，最終會影響社會發展的正常秩序。
三、商業銀行信貸資金進入風險投資的對策及建議
1.加強完善風險補償機制
商業銀行在支持高科技行業發展的過程中經常面臨收益和風險不對稱的問題，要改善這種現狀必須要提高商業銀行對高科技企業的投資力度。而要吸引商業銀行投資貸款企業必須要建立和完善風險補償肌注：首先，高科技企業的貸款抵押品必須是未來的商業利益。如果高科技企業項目在未來能夠獲得成功，商業銀行能夠按照規定收取一定的收益。該收益制度而是不包括貸款本金和利息在內的收益，只有這樣才能夠有助于形成風險補償機制[6]；其次，在貸款的方式方面，商業銀行必須將知識產權等無形資產納入擔保范圍，并由此建立完善的無形資產價值評估體系。這樣能夠擴大擔保的范圍，提高風險補償；再次，創新企業的擔保方式。中小企業貸款機構在帶包過程中，需要建立有效的風險補償機制，對商業銀行增加額外的擔保；最后，要積極探討商業銀行的融資方式。在向風險投資公司進行融資時，商業銀行應該積極探索合適的方式及渠道，增強風險投資公司對企業的投資總額。
2.政府加大政策等扶持力度
從安全的角度出發，商業銀行信貸資金進入風險投資必須要向借款人提供一定的抵押擔保，而擔保人必須要求有代償能力。但事實上，許多的高科技中小型企業并不具備這樣的能力，或者說許多企業在當時并不能被肯定有這樣的能力。那么自然會字段商業銀行信貸資金進入風險投資的發展[7]。因此，我國政府應該要向國際上其他國家如美國等學習，通過政府出資，單獨設立針對中小企業的信用保證機構，以保證風險投資和借貸的安全性。當然，除此之外，政府還能夠通過降低商業銀行的投資稅率、政策鼓勵等措施加強對商業銀行信貸資金進入風險投資領域發展的扶持力度，促進商業銀行的風險投資。
3.培養優秀的專業人才
風險投資具有高風險的特征，要保證商業銀行的投資安全必須要培養更多優秀的專業人才。這些人才必須要熟悉銀行風險投資相關事宜，且善于理財和運營，在專業領域如計算風險概率和風險含量中具有較強的能力[8]。由于商業銀行對社會發展的重要性，商發展風險投資的專業人員必須能夠及時預測出商業銀行風險的類型、時間和程度等，并根據預估的情況制定出有效的風險防范方案，增強商業銀行的商業利潤，促進商業銀行的發展。
4.創新交易金融工具
商業銀行信貸資金進入風險投資領域，發展風險投資業務必然需要嚴格控制交易風險。一般來說，風險投資的業務交易額較大，但是結算較為分散，且沒有制定有效的保證金管理制度，需要每日進行結算。與傳統的信貸風險相比，現代化的風險投資交易所面臨的風險必然更大。但是我國資本市場的相關機制并不完善，商業銀行又缺乏必要的交易金融工具，給我國商業銀行信貸資金進入風險投資領域帶來了諸多不便。因此，我國商業銀行要進入風險投資領域必須要創新交易金融工具，盡量降低風險。
四、結語
綜上所述，商業銀行信貸資金進入風險投資是時展的潮流和趨勢，其對我國社會和經濟的發展均有著重要作用。主要表現在：對于商業銀行本身而言，商業銀行信貸資金進入風險投資是促進商業銀行穩定、快速發展的必要手段；其次，商業銀行信貸資金進入風險投資能夠促進資產結構的多元化發展；最后，業銀行信貸資金進入風險投資有助于積累更多的資金投入到高科技發展中，實現高科技產業化發展。然而，在實際的發展過程中，我國商業銀行信貸資金進入風險投資還存在著一系列的問題，包括傳統管理體制的限制，成本過高和銀行風險機制問題以及風險控制等問題。要解決這一系列的問題，保證商業銀行信貸資金安全進入風險投資必須要做到：第一，加強完善風險補償機制；第二，政府加大政策等扶持力度；第三，培養優秀的專業人才；第四，創新交易金融工具。
作者:夏新野 單位:中央財經大學區域經濟學
參考文獻：
[1]鐘長洪.我國商業銀行房地產信貸的風險管理研究[J].中國集體經濟,2010,09:117-118.
[2]康蕓,劉曼紅.對我國商業銀行資金參與風險投資的思考[J].科技進步與對策,2010,21:9-12.
[3]潘敏,繆海斌,陳曉明.金融救市下的中國商業銀行信貸擴張行為分析[J].武漢大學學報(哲學社會科學版),2011,02:92-101.
[4]秦捷,鐘田麗.商業銀行競爭對小企業信貸可獲性的影響[J].東北大學學報(自然科學版),2011,10:1512-1516.
[5]徐振業,曾勇,鄧光軍.信貸資金約束下外資銀行獨立進入及網點投資[J].系統工程理論與實踐,2014,03:575-588.
[6]程鳳朝,李莉,莊鵬沖,蘭全昌.十二五期間如何優化商業銀行信貸結構[J].金融論壇,2012,01:16-22.
關鍵詞：保險資金運用風險管理與控制
一、引言
保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。
二、保險資金的資產配置
保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。
第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。
第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。
第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。
第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。
三、保險公司對資金運用風險的管理控制
目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。
1、建立健全分工明確的組織架構
保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。
2、制定嚴密的內控制度
資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。
3、建立資金運用信息管理系統
信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。
4、建立公司評估考核和風險預警體系
在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和
監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。
四、加強保險資金運行的監管建議
1、為保險資金運用營造好的法制環境
一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。
2、對保險資金運用范圍的劃定
拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。
3、按投資比例監管
近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。
【參考文獻】
[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.
[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）.
摘要：信貸資金在推動高校發展中起到了一定的作用，但信貸資金存在一定的財務風險。文章提出了高校控制信貸資金風險的對策，對高校控制風險具有一定的借鑒意義。
關鍵詞：普通高校；信貸資金；財務風險；風險控制
為有效控制信貸資金財務風險，2004年7月，教育部與財政部聯合印發了《關于進一步完善高等學校經濟責任制，加強銀行貸款管理，切實防范財務風險的意見》，對高校貸款的指導思想、貸款資金的使用方向和管理均作了具體規定，進一步加強了高校貸款行為和資金管理。這是政府部門為指導高校規避財務風險而制定的指導性政策。
高校的信貸資金屬于高校的借入資金，屬于高校的負債，與國撥經費和學費有著本質的區別。高校利用信貸資金需要支付資金成本和按期歸還本金，存在著一定的財務風險。所謂財務風險就是高校取得信貸資金后存在著債務負擔過重而影響高校正常財務支付和不能按期歸還貸款本金和利息的可能性。如果貸款不能展期，甚至還存在著被債權人而破產還債的可能性高校對信貸資金的使用必須堅持“經濟效益”的原則，注重投資質量。注重分析投資后是否能為學校帶來更多的資金回流，也就是能否創造新的更多的收入。另外，信貸資金的使用應經過嚴格、合理的專家論證，避免出現個別人的“拍腦門工程”和無效投入，避免給學校財務造成新的更大的困難。總之，學校在信貸資金的使用上必須堅持效益原則，既要努力擴大收入，又要嚴格控制辦學成本，不斷提高信貸資金使用效益。由于高校長期存在著資金短缺的問題，一些高校申請到信貸資金以后，覺得資金有了溢余就隨意消費，亂上建設項目；還有一些高校缺乏長遠規劃，過于追求短期利益以至基建攤子鋪得很大。這些行為只會進一步加大財務風險，給高校的資金運轉帶來更大的壓力。因此，作為高校應嚴格控制和防范財務風險，應在以下幾方面做好工作。
（一）建立高等院校的償債準備金制度
高校利用信貸資金，要還本付息，當支付的利息相對數較小時，可列入當年的經費支出中，但本金一次償還時會造成高校財務支付困難。如作者所在的高校，在2006年一年中，歸還到期貸款本金5000多萬元。這對于一個年收入只有9000多萬元的高校來說，一年內歸還的貸款本金和利息就占去了一半以上，是一個相對較大的數額，曾一度使該高校財務陷入困境。財務賬上沒錢，教職工手中的積壓了大量的票據不能報銷，教職工工資不能按時發放，搞得人心惶惶。影響了教職工對學校發展的信心，影響了教職工積極性的發揮。由此看來，建立高校的償債準備金制度是完全必要的。同時，由于現行高校會計制度規定高校固定資產不提折舊，固定資產在使用中耗費的價值得不到補償，高校償還銀行貸款就沒有穩定的資金來源。為了彌補高校會計制度的缺陷，也為了高校不至于因償還貸款而發生財務風險，應建立償債準備金制度。高校在編制年度預算時，根據債務規模和貸款期限，按2%~3%的比例提取償債準備金，在事業基金中留足這一數額。
（二）建立有效的風險防范機制，確定合理的貸款規模
對高校來說貸款不可能是無限制的，“應該貸多少款和能貸多少款”是高校在貸款時應考慮的問題，也就是說貸款規模要與學校的發展規模相適應。如果學校貸款規模超過學校的承受能力，學校將面臨財務風險。因此，高校為防范風險，通過建立貸款風險評價模型來確定合理的貸款規模，建立有效的風險防范機制。
高等學校貸款的前提條件是必須保證未來一定期間內每年具有可用于償還貸款本息的可償債資金，高校的收入來源可分為限定性收入（有指定用途）和非限定性收入（無指定用途）兩大類。只有非限定性收入才能作為高校償還債務本息的資金來源。
非限定性收入=（非專項教育經費撥款-附屬中學教育經費撥款）+教育事業收入+附屬單位交款+其它經費撥款+上級補助收入+其他收入
高校的正常運轉和發展必須首先確保必要的剛性支出。
必要的剛性支出=（基本支出-科研支出-已貸款利息支出）+對附屬單位補助支出
非限定性凈收入=非限定性收入-必要剛性支出考慮到高校非限定性凈收入不可能全部用于償還貸款本息，因此，各高校可結合實際按一定比例確定可用于償債的非限定性凈收入。
為平衡各年收入與支出中偶然因素的影響，可以年均非限定性凈收入Ro為基數，以n年期同期銀行平均貸款利率i為折現率，計算未來n年累計非限定性凈收入現值。具體方法如下：
（1）年均非限定性凈收入Ro=近兩年非限定性凈收入之和/2
（2）n年期累計非限定性凈收入現值=Ro×限制系數f式中，g為設定的非限定性凈收入增長率，n為期間數（年），i為同期銀行貸款利率。
n年期累計貸款控制額度=n年期累計非限定性凈收入現值+一般基金中可用于償債資金（可按一般基金的20%~50%測算）。
n年期累計新增貸款控制額度=n年期累計貸款控制額度-累計為償還貸款余額。
通過以上公式我們可以大致計算出學校的貸款規模的上限。需要注意的事，此公式在實際運用中還要結合學校實際情況，分析考慮各種因素靈活把握。
（三）繼續拓寬高校經費籌措渠道，分散貸款分險
信貸資金是高校籌集資金的主要渠道，但單一的籌資渠道會增大高校的財務風險。為有效地規避財務風險，高校應建立多渠道籌集資金的機制，分散風險，增強還貸能力。銀行信貸資金作為高校的一項負債，需要高校在未來一個確定時期內支付本金和利息，從而構成高校的一項負擔，對其計劃不周，管理、使用不當，很可能帶來極大的負面作用。對此，高校要把清理負債，按期歸還各種借款當作一件大事來抓。高校財務部門要從資產負債率、流動比率、經費自給率等方面正確分析財務狀況，認真進行預測分析，保證銀行的信貸資金到期歸還。
（1）挖掘傳統經費來源渠道
政府撥款是大學經費來源的主要組成部分，并且這部分資金屬于高校的自有資金，既沒有資金使用成本，也不需要歸還。因此，大學應積極與政府尤其是地方政府建立良好的關系，并瞄準政府的需要，盡可能多地爭取科研課題和經費。
另外，學生拖欠學費是全國高校普遍面臨的問題。這其中固然有因家庭貧困交不起學費的原因，但是惡意欠費現象也比較嚴重。全國高校平均欠費率達25%左右。目前，高校通過提高收費解決資金緊缺問題可行性不大。但是，如果能夠通過高校收費制度創新，加大工作力度，全校齊動員，有關部門通力配合，齊抓共管，盡量降低欠費率，把能收的學費盡可能多地收回來，也可以為高校增加經費來源。提高高校的自有資金比例，增強高校的實力和抗風險的能力。
（2）募捐向制度化、規范化方向發展
大學爭取社會捐贈是一種傳統。為了更好的發揮這一傳統籌資渠道的優勢，大學應該設立專門的募捐機構，發揮大學董事會的作用，擴大募捐范圍。
募捐已成為國外大學，尤其是美國大學應對經費緊張挑戰的重要策略之一。1996年，美國斯坦福大學接受了惠普公司的創始人之一惠萊特的3億多美元的個人捐款。如此之大的捐款，對于大學發展已經不是可有可無的點綴。1994年美國大學所接受的捐款總額為124億美元，占高校總收入的7%。新加坡于1991年成立了大學教育基金，5年時間共獲得捐款6.2億新元，為新加坡國立大學和南洋理工大學的發展做出了貢獻。
高校教育基金會在我國是新事物，近幾年許多高校也意識到成立基金會的重要性與緊迫性，紛紛籌建申報基金會。清華基金會成立于1994年初，現有專職、兼職工作人員10人，至今已籌集資金一億多元，捐助資金共4億多元，資助校內各級各類項目幾十個；北大教育基金會成立于1995年，有專職人員12人，下設：行政部——負責資金的管理使用；財務部——負責資金的運作；業務部——負責籌款。至今籌集資金幾億元。清華、北大基金會都設有獎學金、獎教金等，教育基金對學校資金不足的填補起到了很重要的作用，北大基金會每年向學校提供幾千萬元的項目資助費。基金會的錢可拿來用在學校、政府不可能或支付不了的方面。高校應積極借鑒國內外高校經驗，充分利用校友遍布天下的優勢，為學校的建設籌集資金。拓寬高校資金來源渠道，分散信貸資金風險。
（四）成立專門的信貸資金管理組織機構，加強信貸資金管理
成立專門的信貸資金管理機構，對信貸資金進行全過程的監督和管理，以降低信貸資金財務風險，提高資金使用效率。
成立以校長為組長，監察、審計、財務、基建等重要職能部門參加的信貸資金管理小組，對學校一定時期內擬貸款項目進行考察、分析、論證。在項目可行的情況下，擬定貸款計劃，初步確定引進信貸資金的金額、期限等，經學校有關會議通過后簽訂貸款合同書。
財務部門要設專人對信貸資金進行管理，建立臺賬，按貸款銀行逐筆登記貸款日期、金額、利率和到期日等明細情況，每日要編制使用信貸資金計劃表和償還信貸資金計劃表，報信貸資金管理領導小組及校領導。使領導對信貸資金的規模、使用情況、到期日分布情況做到心中有數，同時，為學校決策提供相關依據。
信貸資金管理小組對信貸資金使用的全過程進行跟蹤、監督、驗收，并及時處理信貸資金使用過程中的管理不善等問題，在條件允許的范圍內，對信貸資金的使用效益進行考核分析，增強提高信貸資金使用效率的動力。
（五）建立最佳信貸資金組合，降低信貸資金風險
所謂信貸資金組合是指在一定數量的信貸資金中，短期貸款和長期貸款的比例，也稱信貸資金的長短期結構。確定合理的信貸資金組合，結合合理的貸款規模，不僅可以減少財務風險，還可以節約資金成本。在信貸資金占高校資金來源一定比例的情況下，信貸資金利息支出占用了教育事業費的一定份額。因此，減少貸款利息支出，節約資金成本，是提高信貸資金利用效率的一條有效途徑。高校要根據本校的發展規劃、項目計劃、工程進度、收入與支出情況，在充分考慮貨幣時間價值的情況下，實行短期貸款與中長期貸款相結合，分期分批貸款，確定最佳的貸款規模與貸款期限的組合，防止盲目貸款和增大財務風險現象的發生。
參考文獻
1、楊周，施建軍.大學財務綜合評價研究[J].北京：中國人民大學出版社，2002
（一）金融發展與融資約束
自RajanandZingales（1998）提出應深入探究金融發展促進經濟增長的微觀機理后，西方學者們開始研究金融發展對公司財務決策的影響，并將研究視角轉為考察金融發展對外部融資約束的緩解效應。RajanandZingales（1998）認為，發達的金融市場和良好的制度能夠幫助企業克服“道德風險”和“逆向選擇”問題，進而降低公司外部融資成本。Henry（2000），BekaertandHarvey（2000）認為，金融發展可以降低金融市場的不完善性，從而降低外部融資成本。Love（2001）通過實證研究發現金融發展能夠減輕公司的外部融資約束程度，而且這種作用只在小企業里表現顯著。Khurana（2006）以35個國家1994—2002年的數據為研究樣本，檢驗結果表明，隨著金融市場的發展，融資約束企業的現金—現金流敏感性顯著下降。這些都是來自金融市場較為發達的西方國家的經驗證據。我國是發展中國家，正處于由計劃走向市場的經濟轉軌時期，金融市場不成熟、欠發達，與西方國家存在很大的不同，所以相關研究必須立足于我國特殊的制度背景。唐建新、陳冬（2009）研究發現金融發展可以顯著緩解民營中小企業面臨的外部融資約束，這種緩解作用來自信貸資金分配的市場化和金融市場引入外資。潘克勤（2011）研究發現，金融市場發展指數越高，公司外部融資約束越小，其現金—現金流敏感性越低。王艷林，祁懷錦和鄒燕（2012）研究結果表明，金融發展能有效緩解企業的融資約束問題，降低現金—現金流敏感性。基于上述理論分析，提出假設：假設1：金融發展可以有效緩解中小企業融資約束，即金融發展水平越高，中小企業的融資約束程度顯著下降
（二）風險投資與融資約束
風險投資機構是證券市場的重要參與者，其資金實力雄厚，管理經驗豐富，是連接資金來源和資金運用的金融中介，以追求高風險、高收益為特征。鄭宇梅（2009）認為風險投資在解決中小企業“融資難”問題中有著特殊的意義。藍裕平（2010）結合我國目前的經濟情況，通過對風險投資的特點和類型展開分析，研究表明伴隨資本市場發展的中國風險投資將可以有效地解決中小企業的融資困難問題，從而推動中國經濟進一步的健康穩定的發展。馬蓓麗（2010）提出風險投資在解決中小企業融資問題中具有不可替代的作用，然而，風險投資機構除了向企業提供資金外，還可以向企業提供一系列增值服務，主要包括管理顧問服務、發展戰略規劃服務、市場營銷指導服務、技術研發顧問服務、財務顧問服務、法律顧問服務、資本市場服務以及政策咨詢服務等，從而使企業得以迅速發展和提升價值。所以有風險資本持股的中小企業往往向外傳遞質量較高的信號，而這種信號傳遞可以減輕外部投資者與企業之間的信息不對稱，緩解企業的融資約束。Gorman和Shalman（1989）認為，風險資本的參與能夠減輕投資者與企業之間的信息不對稱，改善外部融資環境，緩解企業的融資約束問題。Barry（1990）和Hochberg（2007）認為風險投資機構與投資銀行、商業銀行及其他風險投資機構之間因為業務往來形成了廣泛的關系網絡，而關系網絡具有信息交流傳播功能（Ellison和Fudenberg（1995）），因此關于企業投資項目的信息在關系網絡中傳播可以減少信息不對稱，為企業融資帶來便利。Megginson和Weiss（1991）提出，風險投資機構除了自己為企業提供資金外，還經常需要幫助企業對外融資，他們知道不誠信會損失未來大量潛在的合作機會，所以他們比較重視自己的聲譽。由于聲譽機制效應，外部投資者因而比較信任風險資本所傳遞的關于公司質量的信息，降低了企業與外部投資者之間的信息不對稱問題。RajarishiNahata（2008）研究表明，風險投資機構會經常評估和監督企業對資金的需求和使用情況，這向資本市場傳遞了有利的信號，促使外部投資者更愿意向企業提供資金。根據前文的分析，金融發展和風險投資都可以通過減輕外部投資者與企業之間的信息不對稱，達到緩解中小企業融資約束的效果。但是筆者認為，在這里一加一小于二，甚至小于一，金融發展緩解中小企業融資約束的功能會在一定程度上被風險投資的緩解效應所替代，即風險資本持股會削弱金融發展對中小企業融資約束的緩解效應。因此假設：假設2：風險投資能有效降低中小企業的融資約束程度，即中小企業具有風險投資背景，其融資約束程度顯著下降，而且金融發展對融資約束的緩解效應會因此而削弱
二、研究設計
（一）樣本選擇和數據來源
本文以2004—2011年在深圳中小企業版上市的所有公司為初始樣本，并按照如下標準進行篩選：由于模型中大多數變量的計算都需要用到前一年的年報財務數據，故剔除當年剛上市的公司；剔除金融行業和數據不完整的公司；為避免極端值的影響，對主要變量進行1%的winsorize處理。因為我國中小企業板是2004年開始正式啟動的，所以樣本期間為2005年至2011年，共得到觀測值1581個。其中2005年36個、2006年48個、2007年118個、2008年214個、2009年265個、2010年350個、2011年553個。所有的財務數據來自于國泰安數據庫。風險投資（VentureCapital）簡稱VC，在我國也被翻譯成“創業投資”。所以，對于我國中小企業板上市公司是否存在風險資本，按如下標準界定：如果上市公司十大股東的名稱中含有“風險投資”、“創業投資”、“創新投資”和“創新資本投資”字樣的，則界定為具有風險投資背景；另外，對于十大股東名稱中帶有“科技投資”、“技術投資”、“高新投資”、“高新技術投資”、“高新技術產業投資”、“投資管理”、“投資發展”、“投資公司”、“投資有限公司”等字樣的公司，可能存在風險投資背景，需要進一步確認：通過檢索中國風險投資網、投資界、創業邦以及地區風險投資協會等公布的相關資料，查詢該股東的經營范圍，如果其中含有“風險投資”、“創業投資”，則其作為十大股東的上市公司也屬于存在風險投資背景。按照上述標準，在2005年至2011年間中小企業板的上市公司中，存在風險投資背景的上市公司觀測數為405，占總樣本觀測數的比例達到了25.62%。
（二）模型設定和變量選擇
Altman（1968）Fazzari,HubbardandPetersen（1988）開創了以投資—現金流敏感性來度量企業融資約束的研究先河。他們認為，現實中的資本市場存在許多不完善的地方（如信息不對稱、成本等問題），導致外部融資成本遠高于內部資金成本。而企業在面臨投資決策時，不僅要考慮投資項目的凈現值，還要考慮所需投資資金的籌集問題。因此，受到外部融資約束的公司，在現金流增加的情況下，會增加當期的投資。反之，投資對現金流的變化并不敏感。然而FHP的實證研究結果的穩健性卻遭到了KaplanandZingales（1997），Cleary（1999），EricksonandWhited（2000）的質疑。KaplanandZingales通過實證研究發現一些融資約束較低的企業，反而具有較高的投資現金流敏感度，證偽了FHP的假說。KaplanandZingales認為以投資—現金流敏感性來衡量融資約束既缺乏充分的理論依據，也不被經驗數據所支持。Almeida,CampelloandWeisbach（2004）首次提出以現金—現金流敏感性來度量融資約束，認為現金流中含有豐富的有關投資的信息，現金流的增加導致投資的增加，并不必然是由融資約束問題導致的，可能是因為投資機會好。而且現金不是一個實物的變量，而是金融的變量，可以有效避免投資—現金流敏感性分析中出現的問題。此模型也得到了國內學者的研究認證。李金、李仕明和嚴整（2006）通過實證研究我國A股上市公司的融資問題，發現存在融資約束的公司，現金—現金流敏感性正向敏感，不存在融資約束的公司，現金對現金流不敏感。章曉霞和吳沖鋒（2006）從融資約束角度出發，采用現金—現金流敏感度作為檢驗指標，研究發現融資約束并沒有影響我國上市公司現金持有政策這一假設。而連玉君、蘇治和丁志國（2008）從模型設定、衡量偏誤、內生性偏誤等角度重新審視了上述李篇和章篇關于現金—現金流敏感性能否檢驗融資約束假說得出的不一致的結論這一問題。實證結果支持融資約束假說，認為現金—現金流敏感性可以作為檢驗融資約束假說的依據。綜上所述，本文借鑒Almeida模型來檢驗中小企業融資約束程度以及研究金融發展、風險投資與融資約束之間的關系。
三、實證檢驗分析
（一）描述性統計
樣本公司的Cash/A和CF/A的均值都接近0，表明中小企業的現金儲備和現金流不是特別充裕。而且與其他變量相比，Cash/A相對差異較大，其標準差相對于均值達到8（0.2108/0.0263）。這表明我國中小企業的現金持有率相對波動較大。變量FD、FD1和FD2在樣本公司中分布較寬，如FD最小值為5.10，最大值為12.84，FD1的最小值為4.72，最大值為12.10，FD2的最小值為4.17，最大值為14.65，它們的標準差都超過了1。變量VC的均值為0.2562，表明有近26%的中小企業具有風投背景。
（二）回歸分析
需要特別指明的是，在所有的回歸模型中，并沒有引入單變量FD、FD1和FD2。原因主要有兩點：其一，本文關注的是金融發展是否有助于緩解中小企業的融資約束問題，而不是研究金融發展對企業現金持有的影響，即主要觀察系數即可；其二，如果引入上述單變量，會導致個別自變量的VIF值過高，多重共線嚴重。金融發展對中小企業融資約束影響的回歸結果。現金流系數均為正，且在1%的水平上顯著，即現金—現金敏感性顯著為正，表明中小企業存在明顯的融資約束。CF/A*FD的系數為-0.018，并在5%的水平上顯著CF/A*FD1的系數為-0.024，同樣在5%的水平上顯著，中CF/A*FD2的系數為-0.013，顯著水平為10%。這三次回歸的β2系數顯著為負，說明金融發展水平越高，即金融市場化程度越高、金融業競爭越激烈、信貸資金分配市場化程度越高，中小企業面臨的融資約束顯著降低，假設1得到證實。
四、結論與啟示
關鍵詞：普通高校；信貸資金；財務風險；風險控制
為有效控制信貸資金財務風險，2004年7月，教育部與財政部聯合印發了《關于進一步完善高等學校經濟責任制，加強銀行貸款管理，切實防范財務風險的意見》，對高校貸款的指導思想、貸款資金的使用方向和管理均作了具體規定，進一步加強了高校貸款行為和資金管理。這是政府部門為指導高校規避財務風險而制定的指導性政策。
高校的信貸資金屬于高校的借入資金，屬于高校的負債，與國撥經費和學費有著本質的區別。高校利用信貸資金需要支付資金成本和按期歸還本金，存在著一定的財務風險。所謂財務風險就是高校取得信貸資金后存在著債務負擔過重而影響高校正常財務支付和不能按期歸還貸款本金和利息的可能性。如果貸款不能展期，甚至還存在著被債權人而破產還債的可能性高校對信貸資金的使用必須堅持“經濟效益”的原則，注重投資質量。注重分析投資后是否能為學校帶來更多的資金回流，也就是能否創造新的更多的收入。另外，信貸資金的使用應經過嚴格、合理的專家論證，避免出現個別人的“拍腦門工程”和無效投入，避免給學校財務造成新的更大的困難。總之，學校在信貸資金的使用上必須堅持效益原則，既要努力擴大收入，又要嚴格控制辦學成本，不斷提高信貸資金使用效益。由于高校長期存在著資金短缺的問題，一些高校申請到信貸資金以后，覺得資金有了溢余就隨意消費，亂上建設項目；還有一些高校缺乏長遠規劃，過于追求短期利益以至基建攤子鋪得很大。這些行為只會進一步加大財務風險，給高校的資金運轉帶來更大的壓力。因此，作為高校應嚴格控制和防范財務風險，應在以下幾方面做好工作。
（一）建立高等院校的償債準備金制度
高校利用信貸資金，要還本付息，當支付的利息相對數較小時，可列入當年的經費支出中，但本金一次償還時會造成高校財務支付困難。如作者所在的高校，在2006年一年中，歸還到期貸款本金5000多萬元。這對于一個年收入只有9000多萬元的高校來說，一年內歸還的貸款本金和利息就占去了一半以上，是一個相對較大的數額，曾一度使該高校財務陷入困境。財務賬上沒錢，教職工手中的積壓了大量的票據不能報銷，教職工工資不能按時發放，搞得人心惶惶。影響了教職工對學校發展的信心，影響了教職工積極性的發揮。由此看來，建立高校的償債準備金制度是完全必要的。同時，由于現行高校會計制度規定高校固定資產不提折舊，固定資產在使用中耗費的價值得不到補償，高校償還銀行貸款就沒有穩定的資金來源。為了彌補高校會計制度的缺陷，也為了高校不至于因償還貸款而發生財務風險，應建立償債準備金制度。高校在編制年度預算時，根據債務規模和貸款期限，按2%~3%的比例提取償債準備金，在事業基金中留足這一數額。
（二）建立有效的風險防范機制，確定合理的貸款規模
對高校來說貸款不可能是無限制的，“應該貸多少款和能貸多少款”是高校在貸款時應考慮的問題，也就是說貸款規模要與學校的發展規模相適應。如果學校貸款規模超過學校的承受能力，學校將面臨財務風險。因此，高校為防范風險，通過建立貸款風險評價模型來確定合理的貸款規模，建立有效的風險防范機制。
高等學校貸款的前提條件是必須保證未來一定期間內每年具有可用于償還貸款本息的可償債資金，高校的收入來源可分為限定性收入（有指定用途）和非限定性收入（無指定用途）兩大類。只有非限定性收入才能作為高校償還債務本息的資金來源。
非限定性收入=（非專項教育經費撥款-附屬中學教育經費撥款）+教育事業收入+附屬單位交款+其它經費撥款+上級補助收入+其他收入
高校的正常運轉和發展必須首先確保必要的剛性支出。
必要的剛性支出=（基本支出-科研支出-已貸款利息支出）+對附屬單位補助支出
非限定性凈收入=非限定性收入-必要剛性支出
考慮到高校非限定性凈收入不可能全部用于償還貸款本息，因此，各高校可結合實際按一定比例確定可用于償債的非限定性凈收入。
為平衡各年收入與支出中偶然因素的影響，可以年均非限定性凈收入Ro為基數，以n年期同期銀行平均貸款利率i為折現率，計算未來n年累計非限定性凈收入現值。具體方法如下：
（1）年均非限定性凈收入Ro=近兩年非限定性凈收入之和/2
（2）n年期累計非限定性凈收入現值=Ro×限制系數f
式中，g為設定的非限定性凈收入增長率，n為期間數（年），i為同期銀行貸款利率。
n年期累計貸款控制額度=n年期累計非限定性凈收入現值+一般基金中可用于償債資金（可按一般基金的20%~50%測算）。
n年期累計新增貸款控制額度=n年期累計貸款控制額度-累計為償還貸款余額。
通過以上公式我們可以大致計算出學校的貸款規模的上限。需要注意的事，此公式在實際運用中還要結合學校實際情況，分析考慮各種因素靈活把握。
（三）繼續拓寬高校經費籌措渠道，分散貸款分險
信貸資金是高校籌集資金的主要渠道，但單一的籌資渠道會增大高校的財務風險。為有效地規避財務風險，高校應建立多渠道籌集資金的機制，分散風險，增強還貸能力。銀行信貸資金作為高校的一項負債，需要高校在未來一個確定時期內支付本金和利息，從而構成高校的一項負擔，對其計劃不周，管理、使用不當，很可能帶來極大的負面作用。對此，高校要把清理負債，按期歸還各種借款當作一件大事來抓。高校財務部門要從資產負債率、流動比率、經費自給率等方面正確分析財務狀況，認真進行預測分析，保證銀行的信貸資金到期歸還。
（1）挖掘傳統經費來源渠道
政府撥款是大學經費來源的主要組成部分，并且這部分資金屬于高校的自有資金，既沒有資金使用成本，也不需要歸還。因此，大學應積極與政府尤其是地方政府建立良好的關系，并瞄準政府的需要，盡可能多地爭取科研課題和經費。
另外，學生拖欠學費是全國高校普遍面臨的問題。這其中固然有因家庭貧困交不起學費的原因，但是惡意欠費現象也比較嚴重。全國高校平均欠費率達25%左右。目前，高校通過提高收費解決資金緊缺問題可行性不大。但是，如果能夠通過高校收費制度創新，加大工作力度，全校齊動員，有關部門通力配合，齊抓共管，盡量降低欠費率，把能收的學費盡可能多地收回來，也可以為高校增加經費來源。提高高校的自有資金比例，增強高校的實力和抗風險的能力。
（2）募捐向制度化、規范化方向發展
大學爭取社會捐贈是一種傳統。為了更好的發揮這一傳統籌資渠道的優勢，大學應該設立專門的募捐機構，發揮大學董事會的作用，擴大募捐范圍。
募捐已成為國外大學，尤其是美國大學應對經費緊張挑戰的重要策略之一。1996年，美國斯坦福大學接受了惠普公司的創始人之一惠萊特的3億多美元的個人捐款。如此之大的捐款，對于大學發展已經不是可有可無的點綴。1994年美國大學所接受的捐款總額為124億美元，占高校總收入的7%。新加坡于1991年成立了大學教育基金，5年時間共獲得捐款6.2億新元，為新加坡國立大學和南洋理工大學的發展做出了貢獻。
高校教育基金會在我國是新事物，近幾年許多高校也意識到成立基金會的重要性與緊迫性，紛紛籌建申報基金會。清華基金會成立于1994年初，現有專職、兼職工作人員10人，至今已籌集資金一億多元，捐助資金共4億多元，資助校內各級各類項目幾十個；北大教育基金會成立于1995年，有專職人員12人，下設：行政部——負責資金的管理使用；財務部——負責資金的運作；業務部——負責籌款。至今籌集資金幾億元。清華、北大基金會都設有獎學金、獎教金等，教育基金對學校資金不足的填補起到了很重要的作用，北大基金會每年向學校提供幾千萬元的項目資助費。基金會的錢可拿來用在學校、政府不可能或支付不了的方面。
高校應積極借鑒國內外高校經驗，充分利用校友遍布天下的優勢，為學校的建設籌集資金。拓寬高校資金來源渠道，分散信貸資金風險。
（四）成立專門的信貸資金管理組織機構，加強信貸資金管理
成立專門的信貸資金管理機構，對信貸資金進行全過程的監督和管理，以降低信貸資金財務風險，提高資金使用效率。
成立以校長為組長，監察、審計、財務、基建等重要職能部門參加的信貸資金管理小組，對學校一定時期內擬貸款項目進行考察、分析、論證。在項目可行的情況下，擬定貸款計劃，初步確定引進信貸資金的金額、期限等，經學校有關會議通過后簽訂貸款合同書。
財務部門要設專人對信貸資金進行管理，建立臺賬，按貸款銀行逐筆登記貸款日期、金額、利率和到期日等明細情況，每日要編制使用信貸資金計劃表和償還信貸資金計劃表，報信貸資金管理領導小組及校領導。使領導對信貸資金的規模、使用情況、到期日分布情況做到心中有數，同時，為學校決策提供相關依據。
信貸資金管理小組對信貸資金使用的全過程進行跟蹤、監督、驗收，并及時處理信貸資金使用過程中的管理不善等問題，在條件允許的范圍內，對信貸資金的使用效益進行考核分析，增強提高信貸資金使用效率的動力。
（五）建立最佳信貸資金組合，降低信貸資金風險
所謂信貸資金組合是指在一定數量的信貸資金中，短期貸款和長期貸款的比例，也稱信貸資金的長短期結構。確定合理的信貸資金組合，結合合理的貸款規模，不僅可以減少財務風險，還可以節約資金成本。在信貸資金占高校資金來源一定比例的情況下，信貸資金利息支出占用了教育事業費的一定份額。因此，減少貸款利息支出，節約資金成本，是提高信貸資金利用效率的一條有效途徑。高校要根據本校的發展規劃、項目計劃、工程進度、收入與支出情況，在充分考慮貨幣時間價值的情況下，實行短期貸款與中長期貸款相結合，分期分批貸款，確定最佳的貸款規模與貸款期限的組合，防止盲目貸款和增大財務風險現象的發生。
參考文獻
1、楊周，施建軍.大學財務綜合評價研究[J].北京：中國人民大學出版社，2002
1.實用性風險
不同文化背景、不同理念的客戶對電子金融業務的需求偏好的側重點會有所不同，絕大多數客戶都將電子金融交易的安全性視為第一要務，于是金融機構推出了類似于定期強制更換密碼、手機動態驗證碼等諸多的安全強化措施，但這些措施是以犧牲電子金融交易的便利性為代價的。對于許多同樣重視電子金融使用的便利性的客戶來說，如果他們認為金融機構為電子金融業務所制定的繁瑣的安全防范與驗證步驟既不能確保交易信息和客戶資金的絕對安全，又可能因為諸如忘記頻繁更換的密碼或者遺忘手機這類生活中經常會發生的意外而使客戶的電子金融業務無法如期實現時，就會使金融機構喪失這些客戶。因此，金融機構在開發電子金融產品時應充分考慮不同類型潛在客戶群體的需求特征，同時針對不同客戶的多元化需求，在產品設計時盡量提供更多的客戶自由選擇權，以吸引更多的客戶群體。
2.信用與信譽風險
信用風險和信譽風險分別針對的是客戶和電子金融機構的誠信度和道德風險問題。信用風險指的是債務人出現不能如期履行其與電子金融機構所簽合同中規定的還款義務而可能對電子金融機構造成損失的風險。電子金融是在虛擬的網絡世界中進行交易，這必然會使電子金融在對客戶進行身份確認、違約責任追究等方面增加了困難，發生逆向選擇的可能性增大，使得電子金融業務相對于傳統金融業務而言面臨著更大的信用風險。電子金融機構提供的是虛擬金融服務，良好的信譽是贏得客戶信任的關鍵因素。如果金融機構所提供的電子金融服務在安全性、及時性、準確性等方面出現了問題，就會對金融機構的信譽產生不良影響，尤其是在互聯網媒體高度發達的當今社會，對電子金融機構不利的負面輿論可能會呈現幾何級爆炸式增長，將會對電子金融機構的業務運營能力和誠信產生較長時期的不良印象，使得電子金融機構在建立和維持客戶關系以及推廣開展新的電子金融業務方面產生困難。同時，由于廣大客戶對于電子金融業務的相關知識并不充分，一家電子金融機構出現了問題，其他電子金融機構的客戶自然會擔心自己所使用的同種或者相似的電子金融業務也存在類似問題，就會對該業務的可靠性產生懷疑，從而使危機在不同的電子金融機構之間傳染和擴散，嚴重時可能會對全行業的該種電子金融業務的正常開展產生巨大的沖擊，從而導致業務規模急劇下降。
3.政策法律風險
由于電子金融屬于剛剛興起的新興事物，我國還沒有能夠建立起較為完善的政策法規體系與之日新月異的快速發展相適應，使得金融機構在設計新的電子金融業務時往往感到無法可依，難以預先規避電子金融業務的政策法律風險，就有可能使得一些電子金融新業務的開展無意間與某些法規或者金融監管當局的政策目標相背離，從而招致新業務的被迫中止，給金融機構造成損失。2014年初，中信銀行分別聯合騰訊和支付寶推出微信信用卡和淘寶異度卡，但中國人民銀行很快下發緊急通知，要求立即暫停線下條碼(二維碼)支付以及中信銀行和騰訊、支付寶開展的虛擬信用卡業務。消息公布的第二天，中信銀行股價盤中一度跌停，騰訊的股價也下跌了將近4%。
4.技術安全風險
電子金融業務的技術安全風險主要是指由于計算機以及系統網絡等支撐體系方面的不當運用以及安全問題所帶來的風險。電子金融系統在技術上是運行在眾多相互連接的服務器和計算機之上的軟件系統，任何軟、硬件方面的故障都會帶來電子金融業務的系統安全風險，從而給金融機構造成損失，比如2013年美國紐約銀行證券結算系統的一次故障就給其帶來了超過500萬美元的損失。日益猖獗的網上犯罪行為也對電子金融系統的安全形成嚴重威脅，誘人的利益使得電子金融系統極易成為網絡黑客和計算機病毒攻擊的對象。
二、電子金融業務風險的防范策略
1.優化管理體制和決策程序，建立知識聯盟，化解戰略風險
電子金融的發展日新月異，產業模式越來越豐富，對于金融機構的決策層和管理層來說，既要具備優秀的前瞻能力和良好的開拓創新能力，又應建立科學的管理體制和決策程序，才能避免企業出現戰略風險，以便在激烈的市場競爭中求得生存和發展。金融機構可以通過明確和落實董事會、監事會、風險評估審查委員會的職責權限以完善和健全監督機制以及議事規則，從而改善決策的民主性和科學性，避免戰略風險的發生。同時，通過建立知識聯盟來弱化戰略風險也是一種較好的選擇。知識聯盟一般是由數家相互獨立的企業通過共同研究、開發知識和信息來建立一種協作關系，其研究所得的成果將由參與聯盟的企業共同享有。［3］知識聯盟有助于聯盟內的企業進行交叉學習，電子金融屬于電子信息技術與金融學的交叉學科，開展電子金融業務的金融機構通過與電子信息企業、電子商務企業以及其他金融機構建立知識聯盟，可以有效增強其對于最新的電子信息技術以及電子金融發展動態的學習獲得能力，從而降低戰略風險發生的可能性。
2.以客戶需求為導向開發設計電子金融業務，降低實用性風險
消費者的需求是開發電子金融產品和服務的主要著眼點。互聯網是電子金融產品的主要銷售環境節，由于電子金融機構無法與客戶進行面對面的溝通，產品設計定位的難度較之傳統金融方式明顯加大。為了更好地了解客戶的需求信息(特別是一些尚未被滿足的需求)，有針對性地設計電子金融產品來降低實用性風險，電子金融機構可以通過售后隨訪、問卷調查的方式以及數據挖掘和統計工具等分析手段具體了解客戶的需求偏好，不斷完善和優化產品結構和功能，從而有效控制實用性風險。
3.完善信用評估體系，加強自身形象建設，化解信用和信譽風險
我國應盡快制定針對電子金融業務風險信用評估的法律法規或者指導性意見，從而為電子金融機構開展業務提供依據，完善其信用評估體系。比如，可以建立全國統一的電子賬號與數字證書實名認證數據庫，并與目前已經運行的其他征信數據庫共享和互通，將進行過實名認證的電子賬號的交易記錄、誠信狀況也作為采集企業和個人信用記錄的重要組成部分，從而為電子金融機構判斷客戶的信譽狀況提供較為可靠的依據。電子金融作為新興事物，在業務和技術方面都不是十分成熟，廣大民眾對于其信任程度較之傳統金融業務偏低，任何負面消息都有可能引致信譽危機的爆發。所以，電子金融機構需要特別重視自身穩健經營形象的建設問題，積極向公眾介紹電子金融的安全技術措施以及自身周全的風險防范機制，從而降低信譽風險。首先，電子金融往往是以虛擬金融機構的形式出現在公眾的視野里，人們自然會擔心，將資金交給這樣的虛擬金融機構，如果出現問題，維權和追償可能將會面臨無法確定的困難。因此，電子金融機構在利用虛擬網絡拓展業務的同時，不應排斥實體分支機構的設立，可以在一些客戶資源較為充沛的中心城市設立實體分支營業機構，既可以為客戶提供面對面的溝通和交流，又可以及時處理客戶的投訴與糾紛，形成電子金融虛擬機構與實體機構的有機結合，從而更好地防止信譽風險的發生。其次，電力、計算機系統以及網絡故障有時會導致客戶在使用電子金融服務時出現數據錯誤等異常情況，這就需要電子金融機構建立起良好的應急反應機制來迅速處理好異常中斷的服務，對未能正確完成的操作進行撤銷和數據備份，快速完成替代性數據處理和數據恢復，并安排工作人員及時進行客戶服務支持，從而將信譽風險控制在最初階段。
4.多舉措規避法律風險
首先，電子金融機構應使客戶能夠充分了解其使用電子金融服務時的權責利，并在客戶進行電子金融交易時充分必要地提醒其在安全方面應盡到的責任和義務，并告知如果未能履行義務而可能將要承擔的后果，從而規避不必要的糾紛出現。其次，電子金融機構既要深入研究現行的法律法規，保證自身開展的電子金融業務與現有法律法規不違背，又要不斷跟蹤掌握電子金融監管方面的最新動態和趨勢，特別是在新業務推出市場之前，及時與各方監管部門充分溝通，以免推向市場后被叫停，給電子金融機構帶來資金和聲譽方面的損失。最后，電子金融機構開展國際業務時，應遵守國際通行慣例和當地的法律法規，以免出現法律糾紛。
5.加強技術風險防范措施
1.1缺乏安全體系控制
在企業開展同資金相關的經濟行為時，其主要是對于資金進行的調度、日常支付、往來款以及籌資等工作。在企業日常進行經濟行為時，其主要的工作就是要對相關資金開展調度以及支付等工作，對于這部分經濟行為來言，企業在日常工作開展的過程中，對于企業資金體系所具有的管理也存在一定的不足，并由于自身控制體系所存在的不足以及弊端等等使其在工作當中經常會出現如涂改單證、套開票據、截留公款、擅自出借賬戶以及公款私用等一系列問題。而出現這部分問題的原因，同企業內部稽核工作的缺失具有較大的關聯，其沒有以非常嚴格的方式對銀行對賬制度以及現金盤點等制度進行嚴格地執行。
1.2缺乏控制力度
對于我國目前的天然氣企業來說，其在日常工作開展的過程中都很重視資金管理這項工作，但是其在具體控制的方式以及力度方面還存在一定的不足，并存在人為管理同制度管理之間的矛盾。另外，在部分資金工作的細節方面，也存在著部分部門以職務之便搞小金庫等行為，對于企業經濟工作的健康開展都是十分不利的。
2以資金內控為切入點降低企業風險
2.1關注關鍵控制環節
對于企業資金的安全管理這項工作來說，做好防范工作是非常重要的。通過良好內部控制環境以及資金內部控制機制的建立，能夠有效地對其中可能存在的安全漏洞進行封堵。而在該項工作開展的過程中，則需要能夠對以下幾點引起充分的重視：首先，需要能夠對這項工作的幾個關鍵環節引起充分的重視。對于我國目前的市場經濟情況來說，其無論是難度還是表現形式都存在較大的困難。對此，就需要我國的企業能夠對資金運行流程中的每一個階段都進行細致、認真的分析，并能夠根據其所具有危害性的嚴重程度以及不確定性的大小對其所具有的重要程序以及業務等進行鑒別，從而更好地對其中所存在的風險控制點進行明確；其次，需要能夠在良好結合資金控制關鍵控制點的基礎上對其控制行為進行設定。在這項工作中，對相關授權審批制度進行建立與健全是非常重要的一項工作，需要能夠根據相關制度以及權限等對資金收付的業務進行辦理，并在辦理該項業務的過程中能夠充分地貫徹內部牽制的原則，從而以此來幫助我們對企業中關鍵職位的人員以制度的方式進行良好地分離與制約；最后，這種控制行為所具有的動態性也是十分關鍵的，而這就需要能夠根據企業目前控制工作的開展情況以及資金活動情況對其進行實時地評估，以此來更好地幫助我們尋找其中所具有的薄弱環節以及漏洞，從而能夠更好地對該工作所存在的不足進行改進。
2.2強化現金預算編制應用
對于天然氣企業的現金預算財務人員而言，其應當能夠根據企業未來的經濟運營狀況對目前的經濟工作進行一定的預估，以此在良好預估的基礎上幫助企業能夠獲得更好的資金額度。從而以這種方式幫助其能夠在及時了解企業營運狀況的基礎上在后續的資金管理工作中對其進行適當的改變。而在具體操作方面，則可以通過下述方式進行入手：首先，需要將企業目前所具有的現金收入、現金支出的金額以及項目等等作為本企業財務部門的一項重要工作，并以此來幫助我們提升未來資金流向的預測以及分析能力；其次，需要企業的財務部門以定期的方式向本企業的相關部門以及主管領導等等對企業目前現金流轉的情況進行報告，并在同領導共同分析該原因的基礎上對相關改進意見進行提出。
2.3以資金為起點建立企業風險控制體系
在天然氣企業中，資金可以說是其非常重要的一項資源，其資金流不僅會貫穿到企業的各個部門以及各個經濟業務，而且也對于企業未來的發展具有十分關鍵的意義。對此，就需要企業能夠以資金為基礎在企業中建立起一個良好的風險控制體系。首先，需要企業能夠以資金所具有的這種安全性來建立起企業所具有的資產管理體系。對于企業中的資金來說，其可以說是整個企業中最具流動性的資產，對此，我們在對資金開展監管工作時就需要能夠保證其所具有的嚴格性，而對于企業所具有的其它流動資產而言，也應當能夠在對其流動性進行充分把握的基礎上作出具有針對性的保障措施，比如建立相關臺賬、并在臺賬建立完成之后對其以定期的方式進行盤點；其次，也需要能夠做好企業財務的往來款項工作，如果在該環節中沒有進行良好的處理，就使其可能在實際運行的過程中可能出現往來款項出現損失的情況。對此，就需要天然氣企業能夠對這種往來款項的對應現金流動情況作出良好的規定，并在此基礎上安排非資金管理人員能夠作好往來款項的登記、催收以及核銷等工作；再次，企業也需要能夠對現有的資金情況進行合理地配置，并將其運用到投資以及還貸等等。由于資本性支出所具有的周期長度往往會超過一個完整的會計年度，對此，就需要其能夠配置足夠長期資金用于投資之中，才能夠更好地幫助我們開展工作，并在此過程中需要特別注意避免草率挪用短期流動資金投入其中。最后，對于償還銀行融資的本金以及利息來說，其也具有著較為明顯的剛性特點，對此，就需要企業的資金管理工作能夠更好地做好相關方面的資金籌集工作，并避免出現更大的財務風險。
3結束語
1.金融風險預算理論的形成。
造成投資風險的因素很多，包括頭寸大小、市場波動、政策調整等等。其中，現今市場經濟環境中，市場具有很強的波動性，同時市場波動的隨機性也相對較大，給金融風險投資增加了困難，因此在實際投資過程中，需要事先確定風險目標，同時利用相關的量化措施，降低實際風險與風險目標之間的差異。
2.金融風險預算內容。
通過風險預算，主要是為投資方案的確定提供有力依據，明確投資方能夠接受的風險水平，并對風險進行合理的分配與管理。另外，風險預算并不是一層不變等，需要根據投資進程、實際情況等及時的進行調整。具體來說，風險投資預算管理的主要任務包括以下幾個方面：（1）確定投資方可以承受風險的能力；（2）合理分配投資風險預算；（3）對風險預算進行科學、客觀的評價；（4）合理調節風險預算給投資帶來的損失以及收益。相對于投資風險管理工作來說，可以將風險預算管理作為一個有效的工具，首先確定投資方是否愿意以及有無能力承受風險，然后進行投資風險的分配，這兩個環節緊密相連，缺一不可。作為投資管理中重要的內容，投資風險預算工作對投資決策的正確性，投資成功與否等都具有直接的影響，因此做好投資風險預算工作顯得十分重要。
二、投資管理中金融預算理論的應用
金融預算理論在投資管理中的應用，主要體現在以下幾個方面：
1.預測投資方案的風險程度。
對與投資風險程度測算工作，具體表現在以下幾點：（1）風險預算誤差跟蹤。在投資管理過程中，除了對風險進行跟蹤管理外，還需要對投資業績進行歸因，同時加強全過程風險管理。從投資形式上，可以將金融投資分為主動式投資以及被動式指數投資。在被動式指數投資中，選擇新的買進可標中的證券，為投資成本管理提供便利。但是由于這種證券買進方式不是復制，容易受到市場波動影響，導致風險預算與實際風險產生誤差，由于這種誤差形式主要以超額收益為主，所以也叫跟蹤誤差；如果投資形式為主動式，就應該實現對市場環境進行分析，同時預期風險，在此基礎上盡可能降低風險。同樣的，在市場波動因素的影響下，也會產生跟蹤誤差，進行主動式投資，就是為了主動消除這種誤差，保證投資的收益性。（2）VAR模型預測，其中VAR指的是在投資過程中某階段的最大損失，但是由于市場波動的隨意性以及不確定性，VAR值一般很難確定，這就穾利用參數法、歷史法、蒙特拉羅模擬法、模型法等。（3）有時，針對具體的風險或事件，可以采用壓力測試的方式，利用不同壓力情境，亦或者是通過壓力組合測試的方式，對不利事件影響進行測試以及預防。
2.風險配置。
對投資風險的配置涉及到投資者資產配置，資產配置是投資策略中重要的組成部分。然而從風險管理方面來說，資產配置忽視了市場波動對投資環境帶來的影響，而進行風險配置正好能夠彌補資產配置的不足，從這一方面也可以將風險預算當做資產配置中的一個重要環節。風險配置與資產配置采用的方式有所不同，但目標卻極為相似，風險配置主要采用的手段是將風險在資產、不同組合之間相互轉換；資產配置是將資金在不同資產、組合間進行轉換。
3.選擇投資基準。
投資基準的選擇直接影響著投資的成敗，具體的實施步驟體現在以下幾個方面：首先應該確定投資目標收益率；其次需要結合投資意向，選擇一組意向資產，對其投資風險以及收益特征進行分析；再次，確定資產投資風險的邊界；隨后，根據確定的風險邊界，選擇最佳投資組合；最后，進行資產戰略性轉換，以與標的指數偏離的形式為佳。在具體的投資過程中，投資方也能夠選擇被動式指數投資，但是在投資風險控制方面存在一定問題，同時投資收益確定也相對困難，因此可以將投資基準作為投資風險管理的核心。當市場給投資帶來負收益時，投資者應該對收益進行仔細的識別，并采用有效的套期策略，保證套期策略能夠反映投資風險，這同樣與風險投資基準有直接的關系。
4.風險分解。
在對投資資產進行管理的過程中，根據管理的形式能夠將其分為主動與被動兩種。主動投資管理的主要目的就是，主動偏離投資基準，目標是獲取比市場平均收益水平更高的收益。但同樣的偏離投資基準會給投資帶來額外的風險，也被成為主動式風險；被動投資管理在一定程度上能夠避免主動風險，但是與主動投資相比獲得收益的機會相對較低。現在的金融投資活動中，就是研究如何利用被動管理中的穩定、風險低等優點，同時保留主動管理中獲取額外收益的機會，提高投資經濟效益，同時實現對投資風險的有效規避。此外，作為投資方，無論是金融機構或個人，都需要具備誤差跟蹤以及業績歸因的意識，這樣才能提高投資風險管理的水平與能力。同時，投資基金管理人員的素質對投資風險管理的作用也非常大，因此需要投資方在選擇投資基金管理人前，根據投資方需要承擔的風險、投資規模等等確定基金管理人員的數量、風險資產的分配等等。
三、結語
