時間：2024-02-04 16:54:49
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇初創企業財務分析，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
1 財務分析概念
財務分析是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況和經營成果進行分析和評價的一種方法。
2 財務分析的作用
財務分析是財務管理的重要方法之一，它是對企業一定期間的財務活動的總結，為企業進行下一步的財務預測和財務決策提供依據。
2.1 通過財務分析，可以評價企業一定時期的財務狀況，揭示企業生產經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，為企業生產經營決策和財務決策提供重要的依據。
2.2 通過財務分析，可以為投資者、債權人和其他有關部門和人員提供系統、完整的財務分析資料，便于他們更加深入地了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，為他們做出經濟決策提供依據。
2.3 通過財務分析，可以檢查企業內部各職能部門和單位完成財務計劃指標的情況，考核各部門和單位的工作業績，以便揭示管理中存在的問題，總結經驗教訓，提高管理水平。
3 財務分析的目的
對企業進行財務分析所依據的資料是客觀的，但是，不同的人員所關心問題的側重點不同，因此，進行財務分析的目的也各不相同。企業經營管理者，必須全面了解企業的的生產經營狀況和財務狀況，他們進行財務分析的目的和要求是全面的；企業投資者的利益與企業的經營成果密切相關，他們更關心企業的資本盈利能力、企業生產經營的前景和投資風險；企業的債權人則主要關心企業能否按期還本付息，他們一般側重于分析企業的償還能力。綜合起來，進行財務分析主要出于以下目的。
3.1 評價企業的償債能力
通過對企業的財務報告等會計資料進行分析，可以了解企業資產的流動性、負債水平以及償還債務能力，從而評價企業的財務狀況和經營風險，為企業經營管理者、投資者和債權人提供財務信息。
3.2 評價企業的營運能力
企業營運能力反映了企業對資產的利用和管理的能力。企業的生產經營過程就是利用資產取得收益的過程。資產是企業生產經營活動的經濟資源，資產的利用和管理能力直接影響到企業的收益，它體現了企業的整體素質。進行財務分析，可以了解到企業資產的保值和增值情況，分析企業資產的利用效率、管理水平、資金周轉狀況、現金流量情況等，為評價企業的經營管理水平提供依據。
3.3 評價企業的獲利能力
獲取利潤是企業的主要經營目標之一，它也反映了企業的綜合素質。企業生存和發展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立于不敗之地。投資者和債權人都十分關心企業的獲利能力，獲利能力可以提高企業償還債務的能力，提高企業的信譽。對企業獲利能力的分析不能僅看其獲取利潤的絕對數，還應分析其相對指標，這些東西可以通過財務分析來實現。
4 財務分析的基礎
財務分析是以企業的會計核算資料為基礎，通過對會計所提供的核算資料進行加工整理，得出一系列科學、系統的財務指標，以便進行比較、分析和評價。這些會計核算資料包括日常核算資料和財務報告，但財務分析主要是以財務報告為基礎，日常核算資料只作為財務分析的一種補充資料。財務報告是企業向政府部門、投資者、債權人等于本企業有利害關系的組織和個人提供的，反映企業在一定時期內的財務狀況、經營成果以及影響企業未來經營發展的重要經濟事項的書面文件。提供財務報告的目的在于為報告使用者提供財務信息，為他們進行財務分析、經濟決策提供充足的依據。企業的財務報告主要包括資產負債表、利潤表、現金流量表、其他附表以及財務狀況說明書。這些報表及財務狀況說明書集中、概括地反映了企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況等財務信息，對其進行財務分析，可以更加系統的揭示企業的償債能力、資金營運能力、獲利能力等財務狀況。財務分析常用的三張基本會計報表：資產負債表、利潤表和現金流量表。
4.1 資產負債表
資產負債表是反映企業一定日期財務狀況的會計報表。它以“資產=負債+所有者權益”這一會計等式為依據，按照一定的分類標準和次序反映企業在某一個時間點上資產、負債及所有者權益的基本狀況。
4.2 利潤表
利潤表也稱損益表，是反映企業在一定期間生產經營成果的財務報表。利潤表是以“利潤=收入―費用”這一會計等式為依據編制而成的。通過利潤表可以考核企業利潤計劃的完成情況，分析企業的獲利能力以及利潤增減變化得原因，預測企業利潤的發展趨勢，為投資者及企業管理者等各方面提供財務信息。
4.3 現金流量表
現金流量表是以現金及現金等價物位基礎編制的財務狀況變動表，是企業對外報送的一張重要會計報表。拓為會計報表使用者提供企業一定會計期間現金和現金等價物流入河流出的信息，以便于報表使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測企業未來現金流量。
5 財務分析的種類
5.1 按照財務分析的主體不同可分為內部分析和外部分析
5.1.1 內部分析是企業內部管理部門對本企業的生產經營過程、財務狀況所進行的分析。這種分析，不僅要利用財務會計所提供的會計資料，也要利用管理會計和其他方面所提供的經濟資料，是對整個生產經營活動的全面分析。通過這種分析，可以了解企業的財務狀況是否良好，生產經營活動是否有效率，存在什么問題，從而為今后的生產經營提供決策依據。
5.1.2 外部分析是企業外部的利益集團根據各自的要求對企業進行的財務分析。因各自的目的不同，分析的范圍也不同，它可以是對企業某一方面進行局部財務分析，也可以是對整個企業的各方面進行全面的財務分析。例如，債權人常常關心的是貸款的風險，這樣就需要對企業的償還能力進行分析；而要與企業進行合作經營的人，則要對企業的各方面進行全面的財務分析。
5.2 按財務分析的對象不同可分為資產負債表分析、利潤表分析和現金流量表分析
5.2.1 資產負債表分析是以資產負債表分析為對象所進行的財務分析。通過資產負債表可以分析企業資產的流動狀況、負債水平、償還債務能力、企業經營的風險等財務狀況。
5.2.2 利潤表分析是以利潤表分析為對象所進行的財務分析。在分析企業的經營成果和盈利狀況時，必須從利潤表中獲取財務資料，而且即使分析企業的償債能力，也應結合利潤表。一般而言，獲利能力強，償還債務的能力也強。因此，現代財務分析的中心逐漸由資產負債表轉向利潤表。
5.2.3 現金流量表分析是以現金流量表分析為對象所進行的財務分析。現金流量表分析是資產負債表與利潤表的中介，也是這兩張報表的補充。通過對現金流量表的分析，可以了解到企業現金的流動狀況，在一定時期內，有多少現金流入，是從何而來的，又有多少現金流出，都流向何處。通過這種分析了解到企業財務狀況變動的全貌，可以有效地評價企業的償債能力。
5.3 按財務分析的方法不同可分為比率分析法和比較分析法等
5.3.1 比率分析法是將企業同一時期的財務報表中的相關項目進行對比，得出一系列財務比率，以此來揭示企業的財務狀況的分析方法。其主要包括三大類，及構成比率是反映經濟指標的部分與整體之間的關系；效率比率是反映某項經濟活動投入與產出間的關系；相關比率是反映經濟活動中某兩個或兩個以上相關項目比值的財務比率。
5.3.2 比較分析法是將統一企業不同時期的財務狀況或不同企業間的財務狀況進行比較，從而揭示企業財務狀況存在的差異的分析方法。其分為縱向比較分析法和橫向比較分析法，通過比較來確定數額與幅度，確定其存在的差異與程度，揭示企業財務狀況的發展趨勢及企業財務狀況中存在的問題。
5.4 按照財務分析的目的不同可分為償債能力分析、運營能力分析、獲利能力分析、發展趨勢分析和綜合分析等等。
6 財務分析的程序
6.1 確定財務分析的范圍，搜集有關的經濟資料
財務分析的范圍取決于財務分析的目的，它可以是企業經營活動的某一方面，也可以是企業經營活動的全過程。如債權人可能只關心企業償債能力，這樣他就不必對企業經營活動的全過程進行分析，而企業的經營管理者則需進行全面的財務分析。財務分析的范圍決定了所要搜集的經濟資料的數量，范圍小，所需資料也少，全面的財務分析，則需要搜集企業各方面的經濟資料。
6.2 選擇適當的分析方法進行對比，作出評價
財務分析的目的和范圍不同，所選用的分析方法也不同。全面的分析方法，則應該綜合運用各種方法，以便進行對比，做出客觀、全面的評價，比較分析企業有關的財務數據、財務指標，對企業的財務狀況進行評價。
6.3 進行因素分析，抓住主要矛盾
通過財務分析，可以找出影響企業經營活動和財務狀況的各種因素，在進行因素分析時，必須抓住主要矛盾，即影響企業生產經營活動財務狀況的主要因素，然后才能有的放矢，提出相應的辦法，做出正確的選擇。
7 通過財務分析確定企業的財務戰略
7.1 初創期財務戰略
7.1.1 通過財務分析合理測定集團發展速度：合理利用內部財產利用，考慮外部市場的可用資源，適度利用負債經營和財務杠桿，為客戶創造價值。
7.1.2 通過財務分析合理利用金融工具，主動謀取市場機會，規劃投資項目。
7.1.3 通過財務分析積極推進商業信用管理，為全面落實財務戰略服務。
7.1.4 通過財務分析合理采用各種靈活方式擴大集團規模：如開展全方位的兼并、收購活動，壯大集團實力，發展戰略伙伴關系，進行戰略聯盟等。
7.2 發展期財務戰略
發展期經營風險與財務特征：步入發展期的企業集團應采用穩固發展型的財務戰略。快速發展的企業集團面對巨大的現金需要；技術開發和巨額的資本投入形成大量的固定資產，并計提大量的折舊；投資欲望高漲可能會導致盲目性增加，會使得財務造成不必要的損失等。
7.3 成熟期財務戰略
7.3.1 成熟期經營風險與財務特征：成熟期的標志是集團的市場份額較大且地位相對穩固。
（1）成本管理成為成熟期財務管理的核心。
（2）成熟期的企業集團現金流入增長快速
（3）財務風險抗御能力雄厚，有足夠的實力進行負債融資，以便實現充分利用負債杠桿作用節稅與提高股權資本報酬率的雙重目的；
7.3.2 成熟期財務戰略取向：激進型籌資戰略；一元“核心編造”下的多樣性投資戰略；高比率、現金性股利政策
7.3.3 成熟期財務戰略的實施重點是完善公司治理，強化對管理者的激勵與約束機制；強化成本控制，保持成本領先優勢；規范制度，控制風險。
7.4 調整期財務戰略
調整期企業集團的經營風險：一是對現有產品，其經營風險并不大，已有利潤及貢獻能力并未失去；二是對將要進入的新領域，則可能存在極大的經驗風險，具有初創期不可比擬的財務優勢與管理優勢。
調整期的財務戰略是防御型的，財務上既要考慮擴張和發展，又要考慮調整與縮減規模。
總之只有對各種財務指標進行系統、綜合的分析，才能對企業的財務狀況作出全面、合理的評價。
（1）財務分析是企業財務管理的重要方法之一，它是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況和經營成果進行分析和評價的一種方法。其主要目的是評價企業的償債能力、營運能力、獲利能力和發展趨勢。財務分析的主要方法有比例分析法和比較分析法等等。
（2）企業的償債能力分析主要包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。反映短期償債能力的財務比率有流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率和到期債務本息償付比率；反映長期償債能力的財務比率有資產負債率、股東權益比率、產權比率、有形凈值債務率、利息保障倍數和現金利息保障倍數。
（3）企業運營能力反映了企業資金周轉狀況，通過對運營能力進行分析，可以了解企業的運營狀況和企業的管理水平。反映企業運營能力的財務比率有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率。
（4）企業獲利能力是企業賺取利潤的能力。是評價企業經營管理水平的重要依據。反映企業獲利能力的財務比率有資產報酬率、股東權益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等。
（5）企業財務狀況的趨勢分析是通過比較企業連續幾期的財務報表或財務比率，來了解企業財務狀況變化的趨勢，并以此預測企業未來財務狀況，判斷企業的發展前景。企業財務狀況趨勢分析的主要方法有比較財務報表法、比較百分比財務報表法、比較財務比率法和圖解法等。
關鍵詞：杜邦財務分析體系 經營戰略 財務戰略
Abstract： In view of corporate strategy perspective ，This article is about to establishing the du pont analysis base on enterprise strategy. In author’s opinion， the essence of financial reporting analysis is analysis of corporate strategy base on economic activity and the du pont system demonstrate the integrate of operating strategy and financial strategy. The operating strategy in du pont analysis include two types： bulk-cheap and large profit on fewer sales and the financial strategy in du pont analysis also include two types： high debt lower equity and lower debt high equity. Operating strategy and financial strategy respective manifested the operating risk and financial risk. The essence of strategy collocation is risk collocation. From the angle of risk control， operating strategy and financial strategy should match reversely.
keyword：Du Pont financial analysis system；Business strategy；Financial strategy
作為一種與沃爾比重評分法并駕齊驅的財務綜合分析方法和業績評價體系，杜邦財務分析體系是20世紀20年代由美國杜邦公司發明創造并以其公司名稱命名，也稱為杜邦系統（The Du Pont System），它以權益凈利率（Return on Equity，簡稱ROE）為核心指標，站在股東或所有者角度自上而下分析單位股東權益（所有者權益）所獲得收益，它的一般框架和邏輯為：
權益凈利率=資產凈利率×權益乘數
=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數
傳統的杜邦財務分析體系的應用是利用因素分析法來解釋和預測權益凈利率變動的原因和趨勢，本文從企業戰略視角看杜邦財務分析體系，賦予杜邦財務分析體系的中三個指標戰略意義，注重對杜邦財務分析本身意義的挖掘，利用企業戰略分類中的經營戰略和財務戰略來重新解讀杜邦財務分析體系，希望能給財務分析人員以啟迪。
一、杜邦分析體系中企業戰略類型
杜邦財務分析體系的三個指標，分別反映企業的經營戰略和財務戰略，其中：銷售凈利率和總資產周轉率反映了企業的經營戰略；權益乘數體現了企業財務戰略。從邏輯關系看，企業產品銷售凈利率高一般表現為成本占收入比重較低，價高質優，根據經濟學中價格和銷量的關系，其銷量必然較低，生產這種產品的企業采用的是“厚利少銷”的經營戰略，如經營奢侈品、高檔消費品的企業等。銷量較低在財務指標上表現為總資產周轉率較低；因此，“厚利少銷”經營戰略在杜邦財務分析體系中的表現為：銷售凈利率高但資產周轉率較低；反之，企業產品銷售凈利率低，表現為成本占收入比重較高，價格相對較低，而銷量較高，生產這種產品的企業采用“薄利多銷”經營戰略，如商品批發行業企業，在杜邦財務分析體系中表現為銷售凈利率低而總資產周轉率高。“薄利多銷”和“厚利少銷”兩種經營戰略體現了銷售凈利率和總資產周轉率兩個財務比率的此長彼消的“翹翹板”效應。權益乘數是資產負債率的變異形式，體現企業的財務戰略和資本結構，更進一步看，體現企業的融資戰略，企業資金來源有兩種形式：負債和股權，二者的比例稱為資本結構，二者的比例表現為此長彼消的“翹翹板”效應，因此杜邦分析體系中的財務指標表現的財務戰略也可劃分為兩種：高負債、低股權和低負債、高股權，前者在財務指標上表現為權益乘數較高，后者表現為權益乘數較低。
兩種經營戰略和兩種財務戰略的結合，可以基本劃分為四種類型，特點如下表1所示：
（一）“薄利多銷”與“厚利少銷”經營風險孰高
在財務管理中，經營風險是指由于經營方面的原因而導致息稅前利潤（EBTI）的變動性，而在市場經濟環境下，企業產品的價格、銷量變動表現為常態化，在薄利多銷的經營戰略中，由于其產品價格較低，銷量較高，產品可以迅速周轉，無積壓，可以將其解讀為“高周轉模式下的利潤驅動”盈利模式，因此當價格或銷量變動時，利潤變動相對較低，因此經營風險較低；實質上，正是由于其經營風險較低、產品流動性較強、資產周轉率高而更容易獲得銀行的信貸資金支持。而在“厚利少銷”經營戰略中，由于其產品價格較高導致單品獲利較高，但銷量較低，產品周轉速度慢，可以將其解讀為“高毛利模式下的利潤驅動”盈利模式，因此當市場中的價格或銷量變動時，利潤將會劇烈變動，故經營風險較高。
（二）“高負債低股權”與“低負債高股權”財務風險孰高
財務風險是指因負債而導致的企業收益的變動性，負債比率較高的企業必然財務風險高，顯然“高負債低股權”的企業財務風險高于“低負債高股權”的企業財務風險。
（三）四種戰略類型財務特點分析
1、厚利少銷+高負債低股權
這種戰略組合的特點是具有很高的總風險，一般在行業的初創階段，例如，初創階段的戰略新興產業企業，破產的可能性較大而成功的可能性較小，這種戰略組合不符合債權人的要求但符合風險資本（VC）和私募股權資本（PE）的需求，因為若債權人投入大部分資本，讓企業去從事風險投資，如果僥幸成功，他們只能得到定額的利息回報，大部分收益歸于投資人，如果失敗，他們將無法收回本金。而風險資本投入較少的權益資本，就可以開始支撐企業冒險活動，若企業一旦獲得成功，投資人就可以獲得極高的收益，若失敗了他們只損失較小的資本。風險投資者已經充分考慮到失敗的可能性，已通過資產配置的多元化分散了自己的風險。
盡管這種戰略組合的企業很難找到債權人而無法實現，但是，這些企業一旦取得國家產業、財政、稅收政策支持，度過初創期而進入快速發展階段，則成功的可能性大大提高。
2、薄利多銷+高負債低股權
這種戰略搭配具有適中程度的總風險，例如，進入成熟階段的企業，大量使用債務資本籌資。
對于權益出資者而言，盡管投資回報率低，但經營風險也低，只有提高財務杠桿才能提高權益凈利率，因此，權益出資者愿意提高負債比例，對債權人而言，由于企業經營風險小，具有穩定的現金流，債權人也愿意提供較多的貸款。因此，這種戰略組合同時受到股東和債權人的青睞，是一種很現實的戰略組合。
3、薄利多銷+低負債低股權
這種戰略組合具有很低的總風險，例如，進入成熟期的負債率很低的企業。
由于較低的總風險水平而受到債權人的青睞，這種企業具有穩定的現金流，債務不高且償還債務有較好的保障。但是權益所有者不認可這種戰略組合，原因是銷售凈利率和財務杠桿系數較低，權益凈利率驅動因素靠只有高周轉才能實現，一旦市場銷售下降，權益凈利率將會迅速降低。
由于負債率較低，現金流穩定，往往會成為理想的收購目標，因為對于收購企業而言，只要改變財務戰略就可以迅速增加價值，顯然改變財務戰略比改變經營戰略更容易實現。
4、厚利少銷+低負債高股權
這種戰略搭配具有適中程度的總風險，例如，處于初創階段的戰略新興產業企業，主要使用權益籌資，較少使用負債籌資。
對于權益出資者而言，具有較高的經營風險，同時也具有較高的預期收益，因而符合他們的要求。經營風險最終的承擔者是權益出資者，權益資本由風險資本所有者和私募股權資本所有者提供；對債權人而言，這種戰略組合不是最理想的搭配。
實質上，正是由于經營風險較高而導致債權人不愿意借貸或者愿意借貸較少的資本而形成低負債高股權的財務戰略。
二、結束語
財務報告分析的本質是基于經濟活動的戰略分析，因此站在戰略角度挖掘杜邦財務分析的本質內涵，可以給財務報告分析者以全新視角和維度。杜邦財務分析體系中，三個指標體現了經營戰略和財務戰略四種組合，經營戰略和財務戰略組合搭配的實質是組合風險和收益，從收益角度看，“厚利少銷+高負債低股權”戰略組合的收益最高，“薄利多銷+低負債高股權”戰略組合的收益最低；從控制風險角度考慮，經營風險和財務風險的反向搭配是匹配風險的戰略原則，因此，“薄利多銷+高負債低股權”戰略組合與“厚利少銷+低負債高股權”戰略組合更具有現實可行性。
企業戰略制定對外要考察政治、經濟、法律環境，尤其是經濟周期、行業生命周期和經濟政策的影響，對內要考察企業的發展階段。不同的經濟環境、行業生命周期、企業發展階段會有不同的經營戰略和經營風險，企業也應選用不同的財務戰略和財務風險與之匹配，
但如何基于經營戰略匹配財務戰略是財務管理實踐中尚未解決的問題
應該看到：無論是“薄利多銷”還是“厚利少銷”的經營戰略都不是對企業戰略的唯一劃分，不僅如此，杜邦財務分析中所體現的財務戰略也僅僅是籌資戰略中的資本結構安排戰略，而投資戰略、收益分配戰略、資金營運活動戰略在杜邦分析體系中也未曾涉及。
參考文獻：
[1]中國注冊會計師協會.財務成本管理.中國財政經濟出版社，2012
關鍵詞：初創型高新技術企業；財務風險；財務管控
一、初創型高新技術企業財務風險概述
（一）初創型高新技術企業財務風險的特點相比傳統企業，初創型高級技術企業具有如下特點：研發投入占企業總投入比例高，科研技術人員占企業的總人數比例高，與傳統企業的產品不同，高新技術企業生產的產品技術含量高，具有科技前瞻性。因此，高新技術企業具有高風險、高投入、高回報的特點，統稱為“三高”企業。而高收益的同時伴著高風險，初創型高新技術企業所面臨的財務風險比一般企業高很多。具體表現為：1.企業的研發投入高企業初期的研發投入很高，產品處于開發階段，需要把大量資金投入到產品創新和如何實現量產中來，據有關調查顯示，初創型高新技術企業在產品的研究開發階段的投入是傳統企業的15～20倍，并且投入的金額與產品的科技含量和研發難度等呈正相關的關系。因此初創型高新技術企業需要花費很大的資金投入到前期產品的開發。2.企業的資產規模小企業一個新的產品從研究開發環節到最后推向市場環節存在著試產這個環節、這些環節使得初創型高新技術型企業和其他的傳統制造型企業或者服務型企業相比，企業的資產規模小。第一，企業的原始投入少，特別在高新技術企業的初創時期，新產品的孵化是高新技術型企業發育發展的最基礎的一環，在這一階段資本一般不會選擇介入，因為產品的市場不確定很大，這一階段也不需要投入很多的資產，以此來規避重資產的風險。第二，企業的固定資產投入規模小，高新技術型企業能得到持續的發展主要的途徑就是利用科技創新來推動企業獲利，不像一般傳統企業通過擴大規模來獲得更多的利潤。［1］3.企業的市場風險高初創型高新技術企業的前期發展存在很大的不確定，前期的投入以及人員的沉沒成本都很大。同時，初創型高新技術企業生產的產品大都有迭代更新快、生命周期比較短的特點，這就使得研發出來的產品面臨較大的風險；二是市場的不確定性高，有些高新技術產品在前期研究開發階段到試產都很成功，但是一旦投放市場卻遇到失敗，最終導致創始人血本無歸。因此，市場風險既可以讓一個初創型高新技術企業獲得很大的利益，也有可能把企業的所有努力都白費。4.企業的融資難度大目前的情況下，我國初創型高科技企業的自有資金缺乏，由于籌資受資產規模的影響，銀行資金很難拿到，則企業不得不采取另外一種融資方式，那就是股權融資。同時，目前銀行都加強了對貸款發放風險的管控，公司須有良好的經營業績和資產規模才能夠順利貸到款。綜合這些因素，初創型高新技術企業很難選擇債務融資的方式籌到資金。而股權的融資方式比較單一，資金流通性差，很難滿足企業科技創新和發展的需要。
（二）初創型高新技術企業加強財務風險管控的現實意義隨著科學技術的發展，初創型高新技術企業新設立的很多，該類型企業在投融資以及日常的經營中不確定風險是不斷增加的，面對各種風險，特別是面臨資金鏈現金流的風險，這對初創期的高新技術企業可持續發展帶來重要的威脅。因此，初創型高新技術企業加強財務風險管理有助于在其運營過程中及時地發現風險，進而有效地防范風險發生并對風險做好準備，尤其是幫助初創型高新技術企業能夠在其風險來臨之前提出相應的策略，降低企業資金流斷裂的財務風險所造成的損失。［2］
二、初創型高新技術企業財務風險管理存在的主要問題
（一）高層財務風險管理意識弱現階段，高新技術企業的發展非常快，高層往往只能看到直接的利益，缺乏風險意識，認為只需加大研發投入、擴大生產，就可以不斷找到新市場擴大業務。但是，初創型高級技術企業和成熟的傳統企業相比較，初創型高新技術企業面臨的不確定風險非常大，若在企業發展過程中，把研發、產品開發當作企業的全部的焦點，未重視規避企業財務風險，未將風險納入公司的管理中，缺乏風險機制，這樣便不會有效地防范財務風險。
（二）缺乏財務風險管理機構與人員與成熟性大企業相比，初創型高新科技企業起步比較晚，在管理上還存在需要不完善的地方。而在企業的初創研發階段，管理人員往往會把重心放在新產品的研發以及科技成果的研究等方面，往往忽視企業內部的財務管理，這類現象的發生間接會導致財務管理方面的人才越來越少，特別缺乏管理能力和素質都比較高的人才。企業很難順利地開展財務管理工作，很多具體的財務工作僅僅停留在記賬上，從而導致企業的財務風險管理很弱，影響企業繼續擴大規模，并且很難提升科技型企業的市場核心競爭力。
（三）財務決策風險分析體系不健全在我國初創型高新技術企業中，對財務決策一般采取高層的經驗以及主觀來判斷。在決策過程中，高層在財務管理方面的信息獲取僅僅是會計報表以及簡單的財務分析，但是這些信息無法展現出企業真實的財務情況，以此來做出的決策，通常會導致財務風險的出現。所以，企業在制定財務決策時，要求決策人員通過多種渠道獲取不同的財務分析、財務預測、市場信息等等，選擇出最佳的財務方案。
（四）財務風險應對水平弱初創型高新技術企業沒有風險管理部門，對項目的虧損額沒有明確的規定，更沒有這個概念，大多是工作進展到哪里是哪里，走一步看一步，公司缺乏長遠的風險管控和意識。一旦風險來臨，由于沒有做預判，沒有準備，公司最后面臨破產的風險。由于財務風險很難準確預判，因而處理財務風險常用的方式是事后救急及控制。如當企業資金面臨財務風險時，企業沒有建立風險專用資金，臨時籌資已經來不及，在這時融資亦是困難，企業面臨停業轉不動風險。又譬如投資，如未進行充分的風險評估而導致投資失敗，管理層過于樂觀，公司決策失誤導致投入資金過大，虧損巨大導致初創型高新技術企業已無力承擔，無法應對，從而導致公司面臨破產。［3］
三、初創型高新技術企業財務風險的防控策略
（一）構建完善的高新技術企業內部財務風險管控體系建立適宜的風險管控體系是初創型高新技術企業有效應對風險來臨的重要手段。進行有效規避內部財務風險需要采用科學規范的方式。首先，初創型高新技術企業的內部須建立與時俱進的風險管控理念和意識，企業人員重視風險管控體系的建立，完善風險防范的管控體系，與此同時，需要提高財務人員的知識結構和專業水平，如果內部人員還滿足不了需求，可以請外部咨詢機構的專業人士來解決。其次，初創型高新技術企業可以建立風險管控部門，該部門的職能是嚴格管理企業的各項風險，為初創型高新技術的風險信息傳遞和反饋的完善實時跟進和改進，部門有專門的人搜集對風險管控相關的信息。最后，初創型高新技術企業需結合企業的實際情況，在不阻礙企業發展的情況下，盡量完善和改進風險防控體現，采用合適并且科學的方法來預測、分析，并采取適宜的措施來防范潛在風險的到來，并且在遇到風險后，能夠及時總結此次風險的應對經驗，為下次風險的到來提供經驗。
（二）加強市場調研和預算管理財務人員應加強學習，積極全程參與項目的立項環節，規范項目研發流程。財會部門與研發部門應保持溝通交流，及時了解項目進展、項目預算、研發費用的使用情況。初創型高新技術企業可以根據公司的發展戰略，確定公司的經營管理目標，逐步地分解，預算在企業的內部管理管理及風險防控中日益發揮作用，用于預測和規劃企業的經濟行為，充分考慮可能面臨的情況，亦可以將此作為激勵和控制員工的行為，起到控制風險的目的。在經營過程中，做到事前有預算計劃，事中有預算控制、事后能根據預算進行考評和追溯，共同朝著公司的總目標來經營。
關鍵詞：財務管理；現代企業；發展
隨著我國社會主義市場經濟的發展和全球化趨勢的加深，企業之間的競爭日益殘酷。企業必須健全財務管理體制，發揮財務管理作用，才能提升企業的核心競爭力，提高競爭力。企業如果想要生存與發展，并在眾多優秀的企業中，占有一席之地，就要不斷創新，自我約束，拼搏進取。這就要依賴于企業管理層對內、外部形勢的把握，做出正確的經營決策，這樣企業才可以另辟蹊徑，使企業在殘酷的競爭環境中立于不敗之地。而作為企業管理核心的財務管理，必須要正確發揮其職能，企業的財務管理工作者要從單純的會計記錄與核算的工作中走出來，實現企業財務管理的現代化，為企業的經營決策提供有價值的財務信息，認真測算每個方案對企業的生產經營的影響，合理建議。財務管理在企業的不同成長時期也具有不同的重點。伴隨著企業的成長，財務管理也有其自身的成長過程。這個過程，我們可以把它分為遞進的五個階段。
第―階段，記賬。這個階段的企業處于初創期，人員規模多不大，業務比較簡單，從產品、業務單元、地域方面來說，管理少而單一；營運及資金規模也較小。因而對財務功能的要求較低，限于出納、記賬、簡單核算、報稅，財務完全是后臺孤立的服務職能。這個階段容易產生的問題是由于會計人員水平有限，往往缺乏嚴格的審核環節，核算歸屬、記賬準確性和規范性差，有潛在的資金安全隱患。另外，業務上的靈活性導致財務上存在許多賬外項目，賬目不能真實反映整體經營狀況。比較好的解決辦法是聘請實務經驗豐富的會計人員或機構定期審計調賬，規范科目設置；核算歸屬、對賬、單據憑證賬簿，并且建立簡單的財務控制措施，如費用標準、借款限額等。
第二階段，控制。企業進一步成長，進入較大范圍的市場、產品和組織的擴張。這個階段，由于資金、貨物的運作量不斷增大，企業面臨的風險增大，產生資財損失的可能性和危害程度都擴大。組織單元、人員、地域管理點快速增多.也加大了資金調配、費用失控的風險。同時，快速擴張對資金周轉提出較高的要求，如果對整體財務、資金狀況缺乏準確及時的了解，就會喪失市場機會或造成現金流危機。這個階段的企業，就像快速奔馳的列車，如果沒有一套良好的制動裝置，遇到彎道、突況等就容易出軌。所以，企業到達這個階段，迫切需要一個有效的控制體系，使持續的奔馳建立在―個可控的平臺之上。
配合這個階段的管理要求，財務管理強調資金、貨物、資產等財務安全，要求準確地記賬和核算。財務廣泛參與到業務流程之中，緊貼業務，建立起一套財務控制制度，從資金、存貨、信息、賬務四個方面保證企業內部安全。這個階段容易出現的問題是：對可能有的風險缺乏系統分析和了解；采用控制手段，但對控制效果沒有把握，并缺乏科學的評估辦法、控制點和控制手段不恰當，沒有起到控制效果；側重對會計系統的控制。忽視業務系統的財務控制，使財務控制仍然停留在事后，從而起不到對業務的控制作用。解決這個階段的問題要求企業主既懂管理又懂財務，并且具有良好的大局觀念和系統思維的專業人士。在實際中，企業或通過聘請這樣的財務總監，或通過聘請專業咨詢機構來系統構建這個控制平臺。
第三階段，分析。企業進一步成長，或在已有的市場中處于領先地位，或進入多元化發展，在較大范圍的市場進行競爭。企業面臨的市場、競爭及內部管理環境比較復雜，信息比較龐雜，需要進行選擇和分析以支持各種決策。如果缺乏這種信息的支持，決策將無法進行或存在很大的決策錯誤風險，如：基于財務分析的戰略選擇、業務組合、業績管理.投融資決策，運營效率的改善，全面預算的實行等、這些都將阻礙企業市場份額的擴大和利潤的增長。因此，這個階段要求財務為業績管理、全面預算、決策支持服務，幫助企業盈利。財務參與到事前規劃和控制中。
常規的指標分析是財務分析的重要組成部分，但它主要為投資者所用。對企業經營管理者而言，財務分析的內容遠不只于此。企業在這個階段，需要建立適合自己的財務分析體系和模型，財務分析的結果，可廣泛使用于業績規劃、盈利分析、效率改善和薪酬制訂中。
第四階段，資本運作。這個階段。企業運用資本手段進行較大規模的快速擴張，進入多元化擴張和發展，企業通過上市募集資金，或進行其他戰略性、財務性融資；同時，采取并購等手段進行擴張。這一階段的財務重在資金運作。對投融資進行直接運作和管理，以及處理所涉及的資本結構優化、利潤分配事宜。
第五階段，財務效益。這時的企業具有較復雜的資本結構、法人結構，營運資本量大，有稅務談判的籌碼。這個階段的財務主要是通過稅務優化、營運資本的管理，直接為企業產生效益，以避免不必要的多納稅和資金閑置，造成損失。
總之，財務管理要在現代企業管理中起到核心作用，要求財務管理人員必須堅持“從企業中來、到企業中去”，“從實踐中來、到實踐中去”的工作作風，全面掌握第一手材料，研究新情況，新問題，提出加強財務管理和改善服務的政策建議，優化財政資金分配，提高財政資金的使用效益。
隨著企業資產與財務統一管理的難度增大、業務增多、任務加重，客觀上要求必須大力強化企業財務管理干部隊伍建設的力度。要根據企業資產與財務統一管理工作的要求健全機構，理順職能，充實人員，確保企業資產與財務管理工作的順利開展，切實提高業務素質，進一步加強工作作風建設，在政策制定、資金分配方面充分發揚民主，在任用干部上任人唯賢，誠實從政，講真話辦實事，切實加強勤政廉政建設，樹立依法行政理財和為基層企業服務的思想觀念，進一步規范辦事程序，改進工作方式，提高辦公質量和工作效率，真正讓財務管理起到增強企業經濟發展，增強我國經濟競爭能力的目的。
關鍵詞：現金流量；揭示作用；財務分析；經營管理
一、現金流量表的揭示作用及特征
我國企業的上級主管部門對企業的業績進行考核以及企業自身進行財務分析時，所采用的指標體系的核心都是利潤指標。然而利潤指標在企業業績的反映問題存在一定的可操作性等局限性，目前，現量流量指標逐漸取代利潤指標成為指標體系的核心。除此之外，現金流量表取代了財務狀況變動表成為我國企業必須編制的第三張報表。現金流量表作為編制的主要報表之一，其對企業財務經營管理的作用可以概括為“六個揭示，一個體現”。揭示在一個會計期中企業現金活動的來龍去脈，揭示企業的真實獲利能力，揭示企業的償債能力，揭示企業的支付能力，揭示企業未來獲取現金的能力，以及揭示企業現金活動及至經營活動中的異常情況。除了以上六個揭示之外，現金流量表的作用還可以通過“一個體現”反映出來，即它進一步體現了企業財務數據的可比性，其數據較為全面地使信息使用者既能縱向了解本企業不同時期發展情況，又能橫向與不同企業對比，從而衡量自身財務水平高低。
現金流量表與資產負債表、利潤表、以及原來的財務狀況變動表相比，具有一定特征，包括客觀性、相關性、適合性。
客觀性：現金流量表與利潤表相比更能保證收益的質量。由于利潤表是按權責發生制原則確定的，具有很強的數字操作性，企業可以通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍來提高利潤，所以時常會出現一個企業利潤信息很客觀但是仍總有現金斷流的現象，或是利潤規模較小，手頭卻有閑置資金的情況。而現金流量表反映信息是以現金收付制為基礎，在一定程度上消除了這種賬實不符的現象，使得報表反映的信息更加可觀，揭示會計利潤質量的好壞。
相關性：按歷史成本計價的資產負債表所提供信息的相關性并不那么令人可信，以收付實現制為基礎的現金流量表提供的信息更為全面和豐富。在傳統的財務分析中，利用與資產負債表相關的流動比率、速動比率等時點指標分析短期償債能力時會遇到存貨、應收款項等流動行不強的項目，以及用資產負債率、投資報酬率等指標存在的應計會計指標的缺陷[1]。
適應性：利用現金流量信息，會計信息使用者可以更科學地評價企業為適應經營環境的變化對現金流動進行調節的能力，更準確地預測企業未來的財務狀況，做出更合理的決策。
二、從現金流量表看企業的財務狀況及發展趨勢
通過對現金流量表上的有關數據進行比較、分析和研究，從而了解企業的財務狀況，發現企業在財務方面存在的問題，并且預測企業未來財務狀況。從現金流量的“六個揭示，一個體現”來看現金流量分析內容的靈活性很大，一般可以分為以下幾個方面：結構分析、償債能力分析、支付股利分析能力分析、收益質量分析等。
1.現金流量的結構分析
從組成內容上來看，我國通常將現金流量分為三類，即經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。正常情況下的經營現金流量除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該有足夠的補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。各現金流量都有一定的運作規律，并且相互之間存在密切的內在聯系，并且現金持有水平應該與企業發展階段相適應。在企業初創期，現金持有水平不高，企業經營活動的現金大量支出為企業的擴張提供保障。而在企業發展趨于成熟的階段，企業投資資金應該逐步回籠。總得來說，健康發展的企業經營活動的現金流量應該遠遠大于零，經營活動產生的現金流量小于零時可能消耗企業現存的貨幣積累，投資活動的現金會有所減少；或進行額外貸款融資，相應地籌資活動產生的現金流量增加，以支持經營活動的現金需要。通過“現金流入量（流出量）結構比率=單項現金流入量（流出量）/現金流入總量（流出總量）”分析資金來源、現金使用情況是否合理，以及憑借指標“流入流出比=各財務活動過程現金流入量/該財務活動過程的現金流出量”來評價企業經濟活動的合理性，并可用于預測企業未來的現金流量[2]。
關鍵詞：民營企業 會計職能
大慶市民營企業大多初創于90年代末，經過10幾年的發展現已基本有了雛形。民營企業經過初創期的個體經營，家庭式的管理，逐漸向現代管理模式過度，民營企業十幾年度過了艱難的初創期和成長期階段，邁向發展期階段。這個階段是民營企業快速成長階段，企業人力資源管理，經營管理，財務管理突顯重要，企業的核心競爭力，抗風險能力，駕馭市場能力，經營管理水平等，是企業快速成長的必要條件。筆者從事會計及企業財會管理工作20多年，近期通過對大慶市民營企業的調研，發現制約民營企業現階段發展的主要障礙是內控體系的不完善，主要表現在會計職能的發揮流于形式，具體體現在以下幾方面：
一、民營企業會計核算不規范，會計職能無法發揮
企業管理的核心是財務管理。財務管理貫穿企業經營活動的全過程，通過財務核算及時反應企業的生產經營及財務狀況，通過財務分析報告及時分析企業管理中的問題，并提出整改意見，便于企業調整戰略，提高企業的核心競爭力。由于部分民營企業董事長（總經理）不重視或不懂財務管理，往往會計核算只為每月申報納稅設立，財務各崗位人員配備不合理，專業水平不高，會計核算不是全過程核算，全過程監管，造成企業財務管理水平低下，會計核算不規范，企業經營管理水平低下，企業缺乏市場競爭力和抗風險能力。
二、民營企業管理混亂，會計監管職能無法發揮
會計監管職能尤為重要，一個好企業會計會給公司領導決策提供有價值的決策信息。有價值的決策信息從那里獲取，那就是從企業日常的會計核算監督過程獲取有價值的信息。企業經營的現金流入與流出都通過會計日常核算體現，根據企業的經營活動，該收的應收款項是否按時收回，現金支出是否合理，購買的原材料是否已入庫，采購價格與歷史數據相比是否有可比性，生產的產成品是否已驗收入庫，商品銷售是否手續齊全，銷售價格與歷史數據相比是否合理，企業資產管理是否規范，是否建立相關資產臺賬，賬實是否相符，財產物資是否定期盤點，對外報表是否及時上報等公司一切經營活動都需要財務通過核算進行監督。如財務核算監督職能發揮的不好，企業的經營管理水平不會高，企業的經濟效益也就不會太好，就會制約企業的發展。
三、民營企業會計核算信息搜集整理利用的較差
由于民營企業會計職能發揮的較差，民營企業在銷售定價、公司經營決策等環節只靠經驗，沒有依據科學的財務核算信息為企業決策提供依據，企業經營完全靠經驗管理，管理思想，管理手段比較落后，企業發展緩慢。
四、民營企業會計職能如何有效發揮
首先，民營企業老板要重視財務管理，在企業營造會計發揮職能的內部管理流程、制度、內控體系。建立公司財務制度，會計核算辦法，公司預算及定額管理，公司生產管理制度，公司資產管理制度，公司獎懲處罰制度，公司績效考核等相關制度，加強會計的職能。
其次，加強企業會計核算工作的培訓與指導，企業應設立財務總監，財務經理。財務總監要定期對公司財務會計進行崗位培訓，根據企業實際情況和行業特點，建立企業自己的財務核算辦法，企業財務制度，會計崗位核算標準及內容。通過對公司會計崗位培訓規范會計行為，核算標準，監督辦法，讓每位會計都知道自己應該干什么，應該怎么干。財務總監，財務經理每月對企業的經營情況進行監督檢查指導，查補漏洞，及時整改。每季度財務總監組織召開企業經濟活動分析會，分析季度生產經營情況，提出問題，和整改方案，對下一季度工作進行安排。這樣做不僅發揮了財務的職能，同時提高了企業的整體管理水平，增強了企業抗風險能力，效果十分明顯。
再次，企業要充分發揮財務的管理職能。管理是企業的核心競爭力，財務管理是企業管理的核心。好的經營管理者要懂得財務核算，財務監督，更要懂得財務管理。財務管理是財務工作的高級階段，一個好的會計如果只懂得核算和監督，不懂財務管理那不叫高級會計，好的會計人員通過企業會計核算，會計監督過程，發現企業在生產經營管理，銷售管理，市場管理，行政管理，人力資源管理，企業制度建設，內控體系建設等方面存在的問題，并提出修改、完善意見，提高企業的經營管理水平。
最后，企業要發揮財務的服務職能。企業財務的服務職能體現在企業內部的各部門之間的溝通與協調，也體現在財務對外界的溝通與協調。服務是一門科學，無論對內對外溝通體現的是團隊的綜合素質，對內溝通服務好了，有利于部門間的團結協作，有利于各項制度的落實和推廣，有利于企業文化的建立，有利于員工隊伍的穩定，有利于企業企業長足發展。對外協調服務好，可以樹立企業對外良好的品牌形象，增強企業對外信用等級，提高企業的辦事效率，影響法人和企業的聲譽。同時建立良好的銀企、稅企、政企、企業、企業與個人間的良好溝通與往來，現在乃至于未來會給企業帶來無形的財富。
當今的經濟環境中企業制度和企業管理在相當程度上體現了對于人力資本的重視，出現了技術入股、管理入股、股票期股期權、員工持股計劃等創新，也給企業財務和會計帶來了重要的影響和發展。在出現的知識型、創業型的企業組織中，企業人力資本作用日益增強以至于出現人力資本產權所有者與傳統財務資本即物力資本產權所有者共同參與企業的剩余收益分配權和控制權的發展趨勢，財務與會計面臨結構性的調整與變革，構建這一進程中新的財務與會計的管理與制度基礎，將成為必然。
在由工業經濟向知識經濟變遷的經濟時空中，決定社會經濟發展的要素或經濟資源配置的重心發生了根本性的變化，人力資本逐漸取代了物力資本（即傳統意義的財務資本）成為企業經濟資源的主導整合因素。在一些新興行業如IT行業，新興企業如網絡公司已體現出這種明顯的變化，雖然這些企業初創期的利潤不夠理想，但是該類企業的價值卻能得到很好地創造，并通過創業板證券市場充分地體現出來。事實上，許多創業企業的崛起并不是建立在豐富的物力資本的基礎上的，其企業價值也并非完全源于物力資本的貢獻，象微軟這樣的企業其企業價值的創造被公認為主要源于核心的技術人員和核心管理人員，而非主要源于傳統的財務資本，其企業的實際價值也不反映在現有財務會計核算的傳統財務資產上，而被公認為體現在以人力資產或智力資產為主要內容的無形資產上，因此在其實際企業價值和賬面的企業價值之間出現了“價值空洞”。就當前的會計核算模式而言，財務會計上還無法核算人力資產，亟待在核算方法上做出變革。而從財務制度來看，企業戰略性經濟資源的結構性變化也將引起了財務結構發生重大的變化，財務管理的內容構成將由傳統的“融資”“投資”“優資”“酬資”的財務結構發展成“融智+融資”、“投智+投資”“優智+優資”和“酬智+酬資”的新型結構，許多新的財務管理概念在新的財務管理內容結構的設計中逐漸凸顯出來，由此需要設計新的、系統的財務制度與管理創新以支持財務實踐的要求。相關地，企業的財務管理將面對如人力資產的價值管理引發的財務職能的創新，人力資產價值管理效率要求財務分析趨于完整，以及出現財務管理部門與人力資源管理部門進行職能協調的新問題．
基于人力資本產權影響的財務管理
1、財務目標需要重新表述。在企業這種契約型經濟組織中，財務關系中的各個利益主體的討價還價能力即談判的能力是不同的。在一個股東利益至上的治理結構下的企業，股東具有絕對強勢的討價還價的能力，其支配著企業，并決定著其他利益集團的利益保障程度。這種條件下，對于企業經理人、公司員工，處于一種被支付工薪和給予激勵性報償的地位，股東財富最大化或企業價值最大化刻劃了股東的強勢利益集團地位，并間接地反映出其他利益集團在企業的地位，現在被公認為現代企業理想的股東財富最大化財務目標事實上就是這樣一種完全的“股東治理邏輯”的產物。然而，當經濟形態發生根本的變化如知識經濟形成，企業性質變遷產生知識型企業時，其對于創新型技術人才與管理人才的依賴使得人力資本的地位提高，并且伴隨人才市場的流動性加大，企業一些核心的人力資本所有者如企業家的談判能力增強，甚至超過資金的提供者。企業契約的某些舊有的條款將被打破，于是會出現人力資本所有者以其產權所有者的身份參與剩余收益的分配的企業制度安排，這就標志著人力資本產權所有者逐漸成為企業的所有者，其代表將進入公司的治理結構，需要通過諸如財務制度等企業制度來保障其初始的利益份額和利益的不斷增值，促進人力資本對企業價值的貢獻從而滿足企業價值最大化的根本要求。
2、財務管理內容的維度加大。鑒于人力資本產權的存在和介入，財務管理將由對物力資產的價值管理擴展到對人力資產的價值管理。傳統的財務管理主要是對物力資產的價值管理，表現為融資、投資、資產管理即“優資”和利潤分配即“酬資”，這一結構已發展得比較成熟了。當把人力資產的價值管理納入財務管理以后，現有的以融資、投資、優資和酬資為管理維度的財務管理內容將面臨擴容，即形成投資與投智并重，融資與融智并舉，優資與優智并事，酬資與酬智并行的財務管理的新格局。在企業引進人才和進行人力資產投資如崗位培訓時，必須借助于財務管理的價值分析和決策，如進行人力資產的價值評估、投資價值分析，以及投資的可行性分析，如對引進人才和培訓支出對企業價值和企業利潤的財務影響進行分析等等，這些都形成財務管理的新內容。企業的財務管理工作還要保證企業人力資本處于一個最優的結構，最優的人力資本與物力資本的比例，并以企業價值最大化的財務目標來衡量其優劣，這即所謂的優智。與對物力資產的財務管理一樣，要充分發揮財務決策、計劃、控制、評價和分析等財務職能在人力資產或智力資產的價值管理中的作用，使財務管理擴展的內容能被納入規范有效的價值管理之中。
3、財務管理職能會拓展。從以往的財務理論探討中，只是在建立財務激勵―約束機制上提到財務激勵，而并沒有專門的財務激勵的探討，更沒有把財務激勵作為與財務控制和財務計劃等財務管理的職能來相提并論的。我們認為，這是受到現有財務管理觀念和理論的局限。實際上，當財務管理把人力資產納入其價值管理，甚至于人力資本的產權所有者參與企業的剩余收益的分配時，財務管理對象的維度相應增加，財務管理的手段也需要創新。財務的激勵職能將成為企業財務管理的重要職能，尤其在企業的財務活動中涉及人的方面，財務激勵將發揮其他決策、控制職能難以取代的作用。財務激勵在協調企業股東和管理層目標也很有效，保證了股東財務最大化的財務目標的實現，其可通過股權激勵來實現。因此，從激勵方式、協調的對象和提供的激勵誘因來看，我們認為股權激勵在管理激勵中就是財務激勵或稱經濟利益激勵的內容，而不歸屬于其他的非經濟利益激勵。因此，一個基于人力資本產權的財務結構會自然而然地合乎邏輯地拓展出財務的激勵職能，以適應財務管理對象衍生和財務管理內容豐富的客觀需要。
4、財務分析的內容趨于完整。通過上文的分析，可以進一步得知，對于一個企業的財務分析，不能簡單地從物力資本的各個相關維度來進行財務分析，因為這樣將無法反映一個企業真實、完整的財務狀況和企業全面的價值最大化的實現狀況。而圍繞著人力資本和人力資產的相關財務分析的財務指標的加入，才能完整地反映一個企業的財務狀況和廣義財務資源或稱泛財務資源的分布信息。擴展的指標中將包括企業的人力資產的比重，人力資產利潤率和創值率，人力資產的流動率或維持率，人力資本與物力資本的產權比率和人力資本產權的回報率等，這些指標將滿足企業人力資本產權所有者及其他利益相關方對于相關信息的需求，將豐富企業財務指標，更完整地評價企業的財務狀況以及創值性財務目標實現的程度。
5、與相關職能部門的分工需要協調。當財務部門把人力資產也納入其管理對象時，必然會面臨與企業人力資源管理部門的管理沖突，其中存在著部門職能的協調的必要，即如何處理好二者的分工和協作。人力資源管理部門或人事部門主要進行人才的招聘、培訓、定崗和輪崗，實施如晉級、工作多樣化等非財務激勵即事務性激勵，主要是對人力資源的事務性管理。而財務管理部門立足于價值管理，對人力資產的投資價值評估、投資決策、人力資產價值的增量，人力資本的經濟利益分配、激勵性報償進行規范、科學地管理。可以這樣來看，財務管理部門沒有人力資源管理部門進行具體的人事規劃、人才招聘、崗位設置、培訓安排，就無法進行人力資源的價值管理，而人力資源沒有財務部門的投資價值評估、分析與決策，人力資源或人事部門往往很難保證其人才引進和培訓的合理性和經濟性，無法確保其人力資源的管理工作會為企業帶來價值創造。
因此，基于企業財務資源的泛化，企業財務部門必須和人事部門以及技術開發等部門進行密切的配合，及時地溝通信息并進行職能的協調和重新定位。從事人力資源的價值管理的財務工作和從事人力資源的事務管理的人事工作，在人才競爭力作用顯著、人力資源管理和人力資產價值管理工作的戰略意義凸現的經濟環境下，兩個職能的工作協調和重新定位是個事關管理效率和企業競爭力的現實問題。
參考文獻：
蘭艷澤《論財務管理的泛資源觀念》（《當代財經》2002 12）
鐘朋榮《老板與員工的談判力》(《特區經濟》2002 11)
【關鍵詞】財務管理 財務戰略 企業生命周期
一、企業財務戰略的基本概念
隨著進入信息社會后行業技術革新速度的加快，競爭環境變化多端，尤其是在全球化大背景下，人們經常以為對企業的威脅來自外部環境，而事實上，企業成功的最大威脅往往在于戰略問題。企業戰略猶如指揮行動的大腦，它引導著企業發展前進的方向，具有極強的決策性，控制性。作為企業戰略的一部分，財務戰略猶如大腦中的腦干在整個公司戰略體系中占據了舉足輕重的地位，恰當的財務戰略是確保公司戰略取得成功的內在保證。
1、財務戰略的定義
“財務戰略”目前還沒有一個一致的定義。但學術界已基本認同了兩種觀點。其一，從靜態和動態、財務活動和財務關系兩個角度對財務戰略重新定義，即財務戰略是指企業在一定時期內，依據企業總體戰略，對企業長期發展有重大影響的財務活動和財務關系的策劃，并確保其執行的過程。財務戰略的靜態內容表現為集團的遠景、使命、目標和策略等。而財務戰略的實施是一個動態的過程，需要根據環境的變化做出相應的調整。其二，認為企業財務戰略就是企業財務決策者為使企業在較長時期（如五年以上）內保持生存和發展，在充分預測、分析、估量影響企業長期發展的內外部各種因素的基礎上，對企業財務作出的長遠謀略。它主要包括財務戰略思想、財務戰略目標和財務戰略計劃三個基本要素。筆者比較認同第一種觀點，它以動態的觀點指出財務戰略的執行要根據具體環境的變化做出相應調整。所謂環境必然包括其企業產品的生命周期等外部環境因素，這與筆者下文的觀點不謀而合。
2、財務戰略的類型
財務戰略作為經營戰略的支持、執行、保障體系，其在發揮作用的同時必須對企業總體的戰略方針進行最切合時宜的基本定位。遵照這一原則，財務戰略可歸納為三個綜合類型，即：擴張型財務戰略、穩健型財務戰略、防御收縮型財務戰略。擴張型財務戰略，是以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略，為了實施該戰略，企業往往需要在將大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。隨著企業資產規模的擴張，也往往使企業的資產收益率在一個較長的時期內表現出相對較低的水平。擴張性財務戰略一般會表現出“高負債、高收益、少分配”的特征。穩健型財務戰略，它是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。實施穩健型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資產規模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以，實施穩健型財務戰略的企業財務特征一般是“適度負債、中收益、適度分配”。防御收縮型財務戰略，是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防御性財務戰略，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務。“低負債、低收益、高分配”是實施這種財務戰略的企業的基本財務特征。
3、財務戰略的基本要素
財務戰略作為戰略規劃體系的一部分，主要包括財務戰略思想、財務戰略目標和財務戰略計劃三個基本要素。財務戰略思想是制訂企業財務戰略的指導原則。財務戰略目標是企業財務戰略思想的具體體現，是企業在較長時期內投資規模、水平、能力、效益等綜合發展的具體定量目標。財務戰略計劃是將戰略目標系統化、整體化，用以指導企業一定期間的各種活動，以達到預定財務戰略目標的一種行為綱領。這三者有機的結合在一起構成了具有具體執行及實踐特征的財務戰略。在實際操作過程中企業財務戰略通常會受到資本市場、管理者風險偏好、經濟周期、技術發展、企業組織形式、經營狀況及消費者行為等多種內外因素的影響。面對復雜多變的客觀環境，各種財務指標、財務數據更加難以準確預測和控制，在這種情況下選擇一種既能保持企業內外穩定又能著眼于企業長遠發展的財務戰略顯得尤為重要。
二、配合生命周期的財務發展戰略
1、財務戰略需配合企業生命周期的重要性
企業總體財務戰略思想必須著眼于企業未來長期穩定的發展，具有防范未來風險的意識。因此長期性是企業財務戰略較為顯著的特點之一。企業財務戰略需以全局性的視角綜合考慮各種因素對于企業發展的影響。同時，財務戰略作為整體戰略的一個職能戰略，其制訂必須服從于企業整體戰略，且必須考慮環境因素的影響。企業面對競爭日益激烈的內外部環境，其戰略決策較之以往更為復雜，因此其在制訂財務戰略時必然面臨更多需要考慮的環境因素。而戰略是環境分析的結果，環境恰恰是不斷變化的，面對不斷變化的外部環境，如何及時調整自身的戰略規劃是涉及到企業生存發展的大問題。這種配合企業經營戰略及外部環境變化劃分財務戰略的方法給予筆者的啟示即：一個有特色的財務戰略至少有兩個特點：首先要與經濟周期相適應，其次要與企業發展階段相適應。財務戰略作為企業戰略管理的重要組成部分是戰略理論在企業財務管理方面的應用與延伸。由此可見：財務戰略的選擇，決定著企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為與效率，進而直接影響著企業的生存、發展。一個良好的財務戰略當然不能僅僅局限于財務角度而應站在公司治理的宏觀角度作出決策。企業財務管理的目標是實現企業價值最大化。企業的可持續發展是需要沿著一定的生命周期軌跡運行的，而企業在生命周期不同發展階段所面臨的風險及困境具有較大差異性。因此，按照企業生命周期理論研究企業財務戰略能夠使企業財務戰略具有較強的靈活性、適應性。同時，企業生命周期理論根據其自身理論特點能夠恰當融合企業不同發展階段所具有的財務特征，為財務戰略的綜合運用提供了廣闊的發展平臺。
2、財務戰略需配合企業生命周期的必要性
企業生命周期一般是指從一個企業設立到其消亡的整個過程所經歷的期間，是企業生命運動的軌跡。企業生命周期理論認為，企業發展具有一定的規律性，大多數企業的發展可分為初創期、發展期、成熟期和衰退期四個階段，企業在每個發展階段都有自己的階段特色，正確把握本企業的發展階段，制定與之相適應的財務戰略非常重要。不同的企業類型和同一企業發展的不同階段對于財務戰略都有著不同的理解和選擇。任何一種戰略即使其成就再輝煌，也不可能對所有的公司產生實效。那是因為每個公司都有不同的起點，都在不同的背景下運作，都有基本不同的資源類型。因此，并不存在一種能適用于所有跨行業公司的最佳解決方案。所謂在商場上每一筆生意都是獨一無二的，成功的關鍵在于企業家針對具體環境處置問題的原創性和想象力。將財務戰略與生命周期理論結合的優勢之一，就是既能針對企業發展的共性分階段及時調整財務戰略，又能夠因地制宜制定出具有獨創性的發展規劃。這種兼具共性及特性的財務分析方法，對于絕大多數財務戰略的制定無從下手的企業來說，具有普遍的適用性。
3、處于企業不同生命周期的財務特征
（1）初創期。處于初創期的企業其經營風險是最高的。在這個時期，財務特征是現金需求量大，經常需要大規模舉債經營用于新產品的開發與市場的拓展，企業的現金凈流量一般為負，難以形成內部資金積累，因而存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現金股利政策。由于資金短缺，尚未形成核心競爭力，企業面臨的經營風險較大，為了更好的發揮企業優勢，聚合企業資源，并發揮財務整合優勢，財務管理的重點應是如何籌措資金，通過企業內部自我發展來實現企業增長，企業通常會保持穩健原則，采取穩健與一體化的財務戰略，即實行股權資本型籌資戰略、一體化集權型投資戰略和零股利分配政策；通過資源的集中，加大產品宣傳力度，提高市場占有率，為以后的發展奠定基礎。
（2）發展期。處于發展期的企業產品的定位與市場滲透程度已大大提高，可以充分利用現有的核心競爭力，進行業務拓展，實現企業資產規模的快速擴張。但企業集團仍面臨較大的經營風險和財務壓力，快速發展的企業面臨著較大的經營風險和財務壓力，市場的不斷開拓，大量應收賬款的資金占用造成了巨大的現金缺口，技術研發、資本投入等的大幅投入使得的企業從本質上被要求采取穩固發展型的財務戰略，即實行相對穩健型籌資戰略、適度分權型投資戰略和剩余股利政策；發展期的企業通常會向外界傳遞企業發展勢頭良好的信號，因此其融資環境較之以往已有較大提高，然而，如何恰當運用手中的籌資資源使企業保持在恰當的債務水平是企業繼續發展的關鍵。
（3）成熟期。處于成熟期的企業其基本標志就是企業的市場份額與占有率地位相當穩固，經營風險較低，但同時其市場增長潛力不大，企業同時有足夠的實力對外借款，為了避免資金全部集中在一個行業所可能產生的風險，一般會采取多元化經營，因此應采取相對擴張型的財務戰略，這樣既能分散財務風險，又能有效利用資源，從而實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張；在多元化擴展的同時，加強企業內部管理，提高現有資源的使用效率也是財務戰略的重點所在。
（4）衰退期。處于衰退期的企業需要通過新產品的開發與新產業的投建進入一個新的發展時期，企業當前面臨的主要問題為經營上的調整，須對企業進行二次定位，一方面，某些行業或經營領域需要退出而某些行業或領域需要進入，另一方面伴隨著經營方向的調整，內部需要適時組織再造與更新。衰退期是企業集團新活力的孕育期，它充滿風險，同時處于衰退期的企業并不是沒有財務實力而是其未來的經營狀況充滿變數，故應當采取防御型的財務戰略，即實行高負債籌資戰略、一體化集權式投資戰略和高支付率的股利政策。這樣既能保證財務的集權化管理又能保障企業再造，有充分的現金流作為物質保障，保證了企業經營的連貫性。
總之，財務戰略的選擇必須隨企業發展周期來確定。在不同的發展階段，企業集團所面臨的市場環境往往差異懸殊，從而財務戰略的側重點也不盡相同。從這層意義上講，財務戰略的實施也可理解為財務戰略基本定位在不同發展階段的具體化。同時作為一種全面分析的方法將企業財務戰略納入企業生命周期也是財務戰略方法的綜合應用。
三、企業財務戰略在實施過程中存在的問題
1、財務戰略應因地制宜、及時調整
產品生命周期各個階段的財務戰略是靈活多變的，不能只局限于條條框框。從某種意義上說，一家企業的財務戰略都是基于特定條件下的選擇，可謂千人千面，隨物賦形，難以進行標簽式的分類。每個公司所處的環境、背景、實力都有較大的差異，很難一概而論，但基本原則是相吻合的。正如不可能有財務理論會宣稱可以預見某一特定時刻，某一特定股票的“真實價值”一樣，作為一種財務理論也很難宣稱其理論是包治百病的良藥。畢竟面對現實生活中的“疑難雜癥”，我們是需要“對癥下藥”的。所謂在商場上每一筆生意都是獨一無二的，成功的關鍵在于企業家針對具體環境處置問題的原創性和想象力。我們很難在現實生活中找到能夠與教科書中揭示的財務特征完全相符的案例，但通過對比發現，絕大多數公司所表現出的財務特征與其所處生命周期存在著必然的聯系。
2、財務戰略調整應靈活、有效
作為職能型戰略，財務戰略在其執行過程中缺乏靈活性，很難適應生命周期的變化而不能及時調整其財務戰略。在實踐上存在時滯性，很難保證財務戰略具體執行的有效性，同時不能根據現實情況客觀判斷出企業所處發展階段和生命周期。對此，首先，企業應完善財務管理信息系統，保證財務信息能夠及時反映企業、市場變化，使財務戰略制定者及時加以調整；其次，根據公司整個戰略規劃制定能夠應對其內外環境變化的應急機制，財務戰略作為公司治理戰略的一個組成部分，在執行過程中始終遵循配合整體戰略發展的思想。企業財務戰略是企業為謀求和維持競爭優勢，在對外部機會與威脅和內部優勢與劣勢分析的基礎上，對企業主要財務發展目標、達成目標的途徑與手段所進行的總體規劃。財務戰略需以公司戰略為依據，與其他職能戰略相配合，綜合考慮市場、社會、產業、政策等大環境才能保證企業戰略的有效實施。
企業集團的財務戰略管理在企業集團管理中起著決定性的作用，對企業集團的存亡與興衰產生著至關重要的影響。作為眾多研究財務戰略的理論之一，根據企業的生命周期制定財務戰略是很重要的一種方法。企業在財務管理過程中應重視并積極運用這種與市場，與環境相結合的分析方法。
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