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關鍵詞：醫藥企業并購風險管控
一、我國醫藥企業并購及財務現狀的整合
(一)我國醫藥產業的發展形勢及特征分析
伴隨著市場經濟的高速發展，醫藥產業規模也實現飛速壯大。據統計顯示，2011年到2017年期間我國醫藥產業的工業總產值以較快的速度增長，年復合增長率達到25.4%。隨著國家基本醫療衛生保障機制的建立健全，健康中國的建設進入關鍵時期，社會大眾的生活質量也逐漸提高，我國的醫藥產業必須通過產業結構優化轉型來提供助力。目前我國醫藥產業經歷了幾十年規模化的增長，取得了很大成績，也出現了一些問題。醫藥產業的最大特點是新技術與高投入并存，研發周期長，前期投入大，財務風險高，對技術、人才、資金、規模等要求高。
(二)我國醫藥企業并購現狀
醫藥企業的并購發展主要分為四個階段。第一階段，為了適應我國醫藥體制改革與產業結構的升級的需要，越來越多的醫藥企業開始注重縱向收購。第二階段，1993年到1996年，為擴大中小醫藥企業規模，以政府為主導展開企業間的橫向并購，以消除虧損的國有企業為最終目標。第三階段，中國加入WTO后，醫藥企業為應對經濟全球化的沖擊，通過收購、兼并或者戰略聯盟等多種形式，形成更大規模，擴大國際市場的份額。第四階段，經濟新常態下產業結構轉型升級的背景下，醫藥企業通過并購形成產業鏈并提升市場競爭力；在這一時期，并購形式和財務工具更加多樣化，諸如股權轉讓、增資、控股參股等等。
(三)醫藥企業并購所面臨的財務風險
并購的目的不是耗損自身實力，而是提升市場競爭力。醫藥企業為解決原有財務目標和管理機制無法適應并購后的戰略發展這一問題，將提出新的財務目標和管理機制。醫藥企業一般采用大量舉債融資的方式去推動并購項目，加速擴張市場。這可能會導致繁冗復雜的財務風險，如定價風險、支付風險以及融資后續風險。再加上并購雙方在財務理念、管理機制、管理架構等諸多方面的差異，加劇財務風險的發生幾率。在并購過程中，一旦資產負債等并無法有效整合，資金鏈跟不上的，將會危及到企業正常運營，最終并購項目以失敗告終。
二、我國醫藥企業并購過程中的財務風險分析
(一)財務管理目標不統一帶來的風險
醫藥企業以進行產業整合為最終目的，利用提高市場份額從而提高競爭力，實現最大的企業價值。但醫藥企業并購過程中通常以兩方及以上為主體，就可能會導致財務管理目標不統一的狀況，會給并購過程中財務方面會承擔極大的風險。最大原因就是醫藥企業雙方財務目標持有意見不統一，在財務目標方面會引起一定的矛盾，直接導致醫藥企業財務報表合并的進程減慢，甚至會直接導致整個醫藥企業并購項目的失敗。
(二)財務管理制度漏洞帶來的風險
醫藥企業并購過程中會存在不同的財務管理制度，財務管理在并購過程中需要通過整合優化，來有的放矢，提升效率。但是這一過程不是一蹴而就的，在財務管理制度優化的過渡期會出現一些漏洞，這將導致財務風險發生。在企業并購過程中可能并購雙方會利用職權進行違規操作，進一步加劇并購雙方的信息不對稱帶來的風險，給醫藥企業并購埋下嚴重的財務隱患。
(三)財務審查核算流程帶來的風險
企業作為獨立的經濟主體，在并購過程中，有權利要求對方及時披露真實完整的財務情況，并接受對方的調查和評估。但因為并購參與方均有各自獨立的財務審查核算流程，從而導致了雙方財務信息的調查尤為復雜，很難對財務數據進行分析和比對，比如被收購企業的有形資產、無形資產、重大信息等，并購企業因為雙方財務審查核算的差異，增加了財務整合的工作量和核算難度，不能及時準確的為并購團隊提供有效的數據進行參考，使信息風險增大，財務合并的準確性下降，對合并后的財務管理帶來消極影響。
三、我國企業并購財務風險防范措施和建議
(一)統一財務管理目標
財務管理目標也是日常財務活動的重要基礎。在醫藥企業并購后，應統一各個子公司的財務管控，尤其是財務管理目標并，通過新的發展戰略目標制定財務管理目標，保證并購雙方的目標統一，在此基礎上盡快確定并購后的財務管理機制和團隊建設，降低并購磨合的時間和人力成本，以促進醫藥企業未來的發展，提高財務合并效率。
(二)財務風險管理機制的整合與優化
醫藥企業在并購過程中要遵循戰略與價值導向，也就是以醫藥企業價值最大化、符合醫藥企業未來發展戰略目標為原則，避免盲目進行規模擴張。以此為基礎，全面落實目標企業財務風險管控、企業參與雙方應從目標醫藥企業財務風險管理流程進行調查與研究，從自身財務風險流程出發，派遣經驗豐富的工作人員，或者聘請專業的并購中介機構，并制定并購項目的財務風險防范流程，做好整合錢的財務審查和整合過程中的關鍵環節把控，結合企業實際管理情況不斷改進和完善，為降低醫藥企業并購整合的財務風險奠定基礎。
(三)實踐整合規劃降低財務風險
醫藥并購企業應從多方面多角度進行系統性的優化整合，包括運營戰略、財務管理、人力資源、風險防范等多個項目。醫藥企業以充分發揮協同作用為最終目的，對自身資源和管理能力進行整體優化配置。圍繞財務整合的核心地位，通過各個項目的整合規劃和落實到位，有效提高醫藥企業的并購效率，防止并購后出現資產規模擴大，經營業績不升反降的財務風險。
隨著當前國家社會和經濟的不斷發展，國內企業面臨的市場競爭環境也在逐漸加劇。國內醫藥行業的發展對提高促進國內經濟和社會發展有著極為重要的意義。近年來，國內新興醫藥市場發展、人口結構變化、老齡化情況加劇等因素給國內醫藥行業的發展創造了更大的機遇。如今，作為世界上的第一人口大國，我國醫藥行業的發展已經初具規模，并逐步躋身于世界制藥大國的行列。2016年底，我國的衛生總費用支出為35312.40億元，衛生費用在GDP中占比也保持著逐漸攀升的趨勢，醫藥工業總產值在GDP中的占比已經上升到了4.06%。國內醫藥市場需求的不斷擴大和國內醫藥行業的快速發展給一樣企業提供了更加有力的發展環境。但是，隨著市場因素對企業發展作用的加大，醫藥企業在發展過程中遇到的風險也在逐步增加。為了加強醫藥企業自身的管理能力、應對當前企業發展經營中的各種風險，實現企業內部控制同風險防控的結合成為了當前醫藥行業管理改革中的重要手段。
一、醫藥企業經營特點及財務風險分析
目前，我國醫藥企業的IPO持續走高，行業保持著良好的發展前景。可以說，由于我國當前醫藥行業在發展過程中由于市場保持著較高的需求，且需求彈性較小，因此當前及未來一段時間內醫藥行業的發展都可以保持著較高的增長速度。在這樣的行業前景下，醫藥行業為了實現自身企業經濟效益、附加值利潤和市場占有量的增長，醫藥行業在實際的經營過程中企業生產規模和新產品開發中投入資金。但是，由于醫藥行業本身受到科技水平和國家相關政策影響較大、企業擴大再生產中資金投入量多、企業新產品研發周期過長，導致了醫藥行業在實際的生產經營過程中面臨著巨大的風險。這些風險除了受到外部宏觀經濟大環境的影響外，最主要來源于醫藥企業在實際經營過程中纏身高的各種問題，尤其是企業資金上的風險，對醫藥企業生存和經營發展有著十分嚴重的影響。例如，我國醫藥企業前期投入費用過高，在成本回收過程中就會面臨著巨大的市場風險。且企業出產的醫藥產品大部分將進入公共醫院，可拓展的市場范圍相對較小，隨著行業的發展，市場競爭壓力在逐步增長。因此，為了盡量規避醫藥企業在生產經營和規模擴張過程中面臨的投資、融資、資金回收等財務方面的風險，加強醫藥企業內部控制建設，實現企業財務風險防范及控制能力的提升成為了醫藥企業謀求進一步發展的重要保障。
二、內控視角下醫藥企業財務風險管理中存在的問題
（一）醫藥企業內部控制制度尚不完善
內部控制建設是現代企業管理的重要手段。制度是企業實現內部控制管理的基礎，然而目前醫藥企業中面臨的問題在于企業在現代企業管理框架中建立了相應的內部控制體系，但企業的內部控制管理制度尚未得到完善。因此，在企業的實際經營管理活動中，由于缺少切實可行的制度體系，存在著管理混亂且極易發生風險。尤其是企業在藥品生產、原料采購、市場影響等方面，由于缺乏有力的內部控制制度體系，企業的成本、資金、負債、應收賬款等方面存在著控制失效，資金占用率高、周轉期長等問題，企業風險發生概率及風險影響均在不斷上升。
（二）財務信息真實性難以得到保障
為了加強對醫藥企業資金系統的監管，實現企業全面預算管理、成本控制等工作的有效進行，財務信息的真實性是企業管理決策和相關財務工作進行的重要基礎，也是企業及時發現經營風險并采取相應措施的主要依據。然而，在醫藥企業實際的經營過程中，由于企業財務部門缺乏有效的內部控制管理和內控監督，在實際經營中資金的使用、預算的執行、會計核算等工作方面中人為性干預影響過大，不乏存在一些虛假的財務報表內容，為了一己私利對企業的資金及盈利情況進行縮減或擴大，財務信息的真實性難以得到保障，導致了企業無法根據實際情況及時調整生產經營策略和企業相關管理決策，使得企業失去了相應的市場敏感性，導致風險發生概率的增加。
（三）企業財務內控及風險防控專業人才不足
目前，醫藥企業在經營和發展中更加注重對醫藥科研型人才的培養，卻忽視了財務管理專業人才的引入和管理工作。因此，企業在經營過程中內控和財務管理方面由于缺乏專門的管理型人才，財務人員專業素質良莠不齊，導致了醫藥企業內部控制系統和財務信息化系統建設步伐緩慢。企業的內部控制體系、信息化財務管理系統、風險預警及防控系統等相關設施難以得到完善和應用。同時，醫藥企業的財務部門人才結構多以會計基礎工作及核算性人才為主，缺乏必要的風險管理型人才，導致了醫藥企業風險管理能力同企業風險管理需求之間存在著一定的差距，加大了企業發展經營的風險。
三、基于內控的醫藥企業財務風險防范措施
（一）加大醫藥企業內部控制及財務制度體系的建設力度
為了應對當前醫藥行業風險發生概率持續上漲的問題，企業經營管理過程中在積極提高市場競爭和資金管理意識的基礎上，為了確保企業內部控制和財務管理各項工作的順利開展，應加快對自身內部控制制度體系和財務管理體系的建設。在內部控制及財務管理制度體系中，要落實企業風險管理的各項相關制度、考核評價指標，并以制度的形式將企業風險管理目標同企業職工績效考評聯系起來，切實起到提高企業各部門和崗位員工的風險責任意識，明確非風險管理職責，從而提升企業對風險防控管理的有效性。
（二）建立財務信息化建設
為了實現醫藥企業風險因素的實時監控，為企業財務風險預警提供科學、有效的依據，企業應盡快加強對自身的內部控制環境下企業的財務信息化建設。通過現代化的信息系統和云計算、大數據等財務信息處理技術，企業管理層可以實現對市場環境、行業競爭、企業生產、資金使用情況等有價值的信息內容進行全面的分析，為企業做出正確的生產經營決策提供必要的保障。同時，通過信息化財務系統實現對企業財務信息的有效披露，通過信息化的財務處理系統將企業財務信息的記錄、分析、結果、公示等工作逐步引導到規范化的道路上，保證企業財務信息的真實性和有效性，防止人為干預財務信息導致的企業經營性風險的出現。
（三）引入專業內控人才，提高財務人員綜合素質水平
為了防范企業經營風險，加速企業內部控制建設，醫藥企業應盡快實現對管理型人才結構的優化，除了醫藥專業人才外，還應盡快完善企業內部控制管理型專業技術人才引入和培養機制。根據醫藥企業財務工作及風險防控的需要，在企業內部控制崗位制度管理下，企業應減快建立起一支高素質、綜合性的財務管理及風險防控的團隊，采用現代科學的企業管理手段，為企業的持續穩定發展和戰略決策中的風險管理提供必要的數據支持、決策方案等，保障企業發展決策的科學性，從而有效地降低企業風險發生的可能。同時，對于企業現有的財務人員的教育和培訓工作，加強企業管理及內部控制中風險預警和防控等方面的教育，從而在企業中逐步形成全員化的風險意識，增強企業在對經營管理風險的敏感性和應對風險時的管理能力。
【關鍵詞】醫藥行業；財務戰略；宏觀環境
一、 財務戰略概念
財務戰略是指企業在價值管理的基礎上為了實現財務資源的優化配置所采取的管理方針及決策方式，即企業在利益最大化及企業資金平衡的基礎上使公司穩定長遠發展下去所制定出一系列的謀劃。隨著中國市場經濟迅速的發展，對于競爭日益激烈的醫藥企業來說，財務戰略更成為規避企業財務風險的有利工具。
二、我國目前醫藥行業現狀
隨著時代的不斷進步，民眾生活水平的提高，人們對自身健康問題越來越重視，隨之而來的醫療保健需求逐漸增長，這更加推動了我國醫藥企業迅速的發展。改革開放以來我國已經建立相對比較完善的醫藥工業體系且規模不斷擴大，發展成為世界制藥大國，醫藥企業經濟也成為國民經濟重要的一部分。正是由于這種突飛猛進的發展，醫藥企業競爭也在日益加劇。部分醫藥企業只顧眼前利益而忽略財務戰略的重要性，導致出現一系列的企業財務風險，由昔日“永遠的朝陽產業”變為如今風險不斷升高收益不斷降低的產業。為有效規避財務經營風險，我們必須從醫藥企業財務戰略出發，把握好財務戰略這一關，才能從根本上減少企業財務風險對我國醫藥企業造成的巨大經濟損失。
三、醫藥企業有效規避經營風險的財務戰略
1.企業財務管理宏觀環境的動態分析戰略
企業財務管理環境可以分為外部環境（宏觀環境）和內部環境。宏觀環境是指現在社會下的經濟、市場、社會文化、資源等各方面的環境。我國大部分醫藥企業財務管理體系因無法適應外在宏觀環境變化，缺乏對宏觀環境的應變能力，最終導致醫藥企業蒙受巨大的經濟損失。財務管理宏觀環境變化對醫藥企業財務風險帶來的損失一般表現在：企業資金回收、籌資、投資、收益分配等幾個方面。我們應該提高對醫藥企業財務管理宏觀環境變化的警惕，并認真分析它將對企業帶來的財務風險，充分掌握各宏觀環境的變化，從根本上完善我們的企業財務管理體系，并在財務管理人員及財務管理規章制度中下功夫，加強各項財務管理基礎工作，才能有效的規避企業財務風險給我們帶來的巨大損失。
2.構建財務風險預先警示戰略
無論是在我們日常生活中還是企業經營活動中，都存在這樣一個現象，那就是只有等困難或者災難真真切切的來臨時，我們才知道痛之切。既然如此，我們為何不預先警惕它的風險呢？做好對財務風險的事前評價及警示，能減少甚至避免醫藥企業在經營決策時的失誤，比如：企業資金回收、籌資、投資、收益分配等各方面帶來的財務風險。而構造財務風險預先警示戰略，是以現金流量為基礎、重點以現金盈利和現金增加的數據變化為動態指標。現金盈利值與現金增加值是最能反應企業財務是否正常運作的因素，最直觀的反映出企業財務的收益情況。當企業沒有了盈利，企業不能發展無法生存最后只能宣告破產。財務風險主要表現在三個指標上，第一是收益性指標，其次是流動性指標，再一個就是償債能力指標。我們要清楚意識到這三個指標對我們帶來的經營風險，預先對其評估并高度重視與警惕，構建財務風險預先警示戰略。
3.完善內部財務結構戰略
大部分醫藥企業內部財務結構的不嚴謹性已經嚴重影響到醫藥企業的發展。我們都知道財務管理是企業管理的核心部分，為了達到企業利潤的最大化，應調整企業內部賬務結構，制訂統一的財務會計政策并調整企業內部財務結構。通過這一調整完善內部財務結構，成員企業必須按照集團整體的財務戰略要求來走，使集團企業與各成員企業明確且了解資金的籌集、投放、及收入與利潤分配。與此同時制定合理的激勵與約束的用人制度，使企業成員不再單方面以個人利益為中心而是跟企業共同利益相掛鉤，不斷完善內部財務結構，有效規避企業財務風險，意識到財務風險給企業帶來危害的重要性。
四、總結
總而言之，對于發展迅速、企業規模不斷擴大的醫藥企業來說，財務戰略是他們規避經營風險的有利保障。即使在外部看來自我感覺比較良好的醫藥企業也要從財務管理宏觀環境及內部環境出發做好預警工作。避免在企業籌資、資金回收、投資、收益分配等方面帶來不必要的經濟損失。制定各項財務戰略才能使醫藥企業穩定持續的發展。
參考文獻：
[1]劉芮.試論企業財務風險的控制管理。河南財政稅務高等專科學校學報，2006.08
（國藥控股沈陽有限公司，遼寧 沈陽 110101）
摘要：伴隨著近年來我國社會經濟的高速發展，人們的物質生活水平不斷提高，對醫藥產品的需求量逐年提升，醫藥企業得到了快速發展，但是當前醫藥企業應收款管理中存在諸多問題。本文主要闡述了erp的發展概況及應用現狀，分析了醫藥企業應收款風險的影響，重點研究了基于ERP的醫藥企業應收款風險管理，以期為醫藥企業財務風險管理水平的提高提供理論指導。
關鍵詞 ：ERP；醫藥企業；應收款；風險管理
中圖分類號：F810.42文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2015）01-0146-01
1 ERP的財務管理解決方案
1.1 ERP的發展概述
ERP（Enterprise Resource Planning）是上世紀90年代由美國公司提出的企業資源計劃系統，主要是由物流需求計劃與制造資源計劃綜合形成的。ERP主要通過綜合整理企業經營過程中的物流、資金流、信息流、客戶關系等信息資源來實現企業的信息化管理。ERP的發展主要分為以下三個階段，一是上世紀40年代到50年代，企業生產管理由訂貨點法向MRP發展；二是上世紀60年代到70年代，企業生產管理由MRP向MRPll發展；三是上世紀80年代以來，ERP系統逐漸形成。
1.2 ERP在企業管理中的應用效果
ERP自出現以來，在企業管理中得到了越來越廣泛的應用，其應用效果主要表現在三個方面：（1）應用模塊的集成化：ERP系統能夠實現企業物流、資金流及信息流的一體化管理，通過模塊管理實現跨部門的集成化管理。（2）全面整合企業內外資源：通過ERP系統進一步推進電子商務發展，有利于企業內外資源的優化配置。（3）業務流程合理化：ERP系統能夠實現企業業務的流程化、規范化控制。
1.3 ERP對財務風險的管理分析
應收款風險管理是企業財務管理的重要組成部分，而ERP系統通過客戶信用等級評估、客戶信用額度評定、額度自動審批、內部授信制度等模塊控制來評估企業財務風險，并對企業交易的各個環節進行全面控制，從而降低企業的財務風險，實現應收款風險的管理。
2 醫藥企業應收款風險概述
2.1企業財務風險控制
隨著市場經濟的快速發展，企業面臨的市場競爭日趨激烈，企業財務管理中面臨的不確定因素增加，企業經營活動損失的不確定性逐年提升，這也是企業財務風險的主要來源。財務風險存在于企業的籌資、投資、生產、銷售等財務活動的整個流程中，當前的企業財務控制主要包括風險回避、風險轉移、損失控制、風險保留四種手段。
2.2醫藥企業應收款風險的原因
隨著人們物質生活水平的不斷提高，人們對醫療產品的需求量逐年提高，醫藥企業在面對新發展機遇的同時，所面臨的應收款風險也不斷提升，應收款風險也已經成為醫藥企業最主要的財務風險。醫藥企業出現應收款風險的原因：（1）國家在推動醫藥體制改革，嚴厲打擊商業賄賂的過程中，部分商業公司違規經營或經營不善導致壞賬風險。（2）醫療機構經營管理混亂，長期拖欠貨款。（3）銷售人員行為不規范，職業道德不高。
3 基于ERP的醫藥企業應收款風險管理
3.1建立醫藥企業銷售過程的實時監控機制
醫藥企業的銷售過程是出現應收款風險的主要經營流程，要實現基于ERP的應收款風險管理，首先應針對銷售過程建立完善的實時監控機制。通過ERP系統實現對銷售環節的物流、庫存、銷售、客戶服務等流程的綜合信息管理，并建立自動糾錯報警系統，形成應收款風險預警機制，結合庫存模塊、應收款模塊的綜合控制實現風險管理的目標。
3.2加強對事前、事中、事后的應收款風險管理
ERP在銷售過程的不同階段，其應收款風險管理的具體方式也有所不同。在事前控制階段，ERP主要對合同信息、銷售發票、客戶資料等內容進行錄入與管理；在事中控制階段，ERP系統通過自動生成憑證、自動核銷款項、自動核對賬目等功能實現醫藥企業應收款的科學管理；在事后控制階段，ERP具有極強的應收款分析功能，可以提出科學的應收款事后解決方案。
3.3健全一體化管理機制
通過引入ERP信息管理系統，醫藥企業能夠實現對物流、資金流、信息流的一體化管理，形成跨部門的高效管理機制。ERP系統能夠在企業內部建立數據通信網絡，對銷售過程中各個環節的數據信息進行分析與處理，實現高效的一體化集成管理，從數據信息角度提高了醫藥企業應收款風險管理的質量與效率。
4 結語
ERP系統是一種科學的企業資源計劃管理系統，在企業財務風險管理中也發揮著重要作用。要完善基于ERP的醫藥企業應收款風險管理體系，必須建立醫藥企業銷售過程的實時監控機制，加強對事前、事中、事后的應收款風險管理，并建立健全一體化管理制度，從而不斷加強醫藥企業財務風險管理，推動醫藥企業的長遠發展。
參考文獻：
伴隨著經濟的高速發展，人們的生活環境質量卻在不斷下降，很多人處于“亞健康”的狀態。與此同時，老齡化程度的加深更是帶來了老人對醫藥產品的巨大需求，從一些數據來看，我國的城鎮化水平已經較高，城市人口比重已經超過農村人口比重，2016年相對于2015年已經提升了15個百分點。社會“亞健康”與老年病并存，更加催生了對醫藥產品的需求。對于醫藥企業來講，這是其發展的機遇，但是企業生產規模的擴大也會帶來管理上的困難，滋生一系列的財務風險，這些因素和醫藥行業本身的行業特點如高風險性貼加起來，使其面臨的風險更加集中。
1醫藥制造業財務風險的內涵
醫藥制造業是指按照國家規范要求，按照一定的加工程序，生產出人們需要的醫療產品的企業。醫藥商和相關的工業也屬于廣義上的醫藥制造業，本文僅僅研究醫藥產品的生產。顯然，醫藥制造業的財務風險就是指醫藥產品在制造、經營、出售過程中產生的損失的可能性，還有因為外界環境因素變化如國家政策變動、市場需求變動、產業政策變動等因素造成的潛在損失，以上綜合定義為本文所研究的醫療制造業財務風險。
2醫藥制造業財務風險的特點
21投入大
醫療制造業因為自身的行業性質，其研發投入和標準生產線建設是需要投入大量的資金的。一般而言，藥物的研制需要耗費大量的時間，投入尖端的人才和大量昂貴的材料。一般醫藥企業的研發支出占企業全部投入的30%以上的比重，并且難以保證其未來的效益預期。從世界上的案例來看，高端藥物從開始研發到最后面向市場銷售需要超過10年的時間，需要投資將近100億元。此外，由于醫藥關系到人們的身體健康，醫藥的制造還需要通過一系列質量管理規范，這就需要醫藥企業建立具有嚴格質量標準的生產線，而這項投資粗略估計在5000萬～3億元。
22回報高
伴隨醫藥企業的高投入性之后的是高回報性，這是醫藥企業生存和發展的動力所在。前面提到，醫藥企業是研發投入占比很大的企業，這就決定了醫藥企業具有較多的專利技術，在知識產權保護環境良好的情況下，一個產品在專利保護的時間段內，會形成市場壟斷從而賺取超額利潤，給醫藥企業帶來巨大的回報。比如美國一家醫藥企業曾因為研制成功一種叫作細胞生成素的新藥而成為世界最大的制藥企業。
23風險高
醫藥企業的產品因為前期的巨大投入和對法治環境的依賴而存在很大的運營風險，這種風險主要存在兩個時間段：一是產品研發階段。在該階段產品能否突破技術難關，能否得到消費者的認可從而占領市場存在很大的不確定性。對于那些具有創新性、市場緊缺的藥品，其效益前景是非常可觀的；但是如果醫藥企業生產的藥品沒有特色，市場上類似產品很多，即便后期以低價促銷，未來也可能難以贏利；二是產品投放市場的階段。該階段面臨的風險來自政府部門的監管，醫藥企業因為其社會性較強，藥物的出售常常需要經過嚴格的質量檢測，一旦藥物質量出現問題不能通過檢測將面臨很大的損失。
3醫藥制造業財務風險評估
31財務風險的定性評估
所?^“定性評估”就是通過經驗主觀判斷風險的大小，由于每一個人的判斷標準不一，定性評估的結果具有很大的不確定性。目前的定性評估手段就是專家會議，即首先將影響企業財務風險的因素列舉出來，制定每一種因素評分標準和權重，然后由專家們進行打分，依據分數的大小和之前設定的行業標準值進行比較來判斷項目的風險狀況。
32財務風險的定量評估
（1）概率分析。我們知道在概率論中，常用方差來衡量風險大小，同樣，醫藥企業財務風險的計算同樣據此法：首先計算，每一個產品未來收益的期望值，然后計算項目的標準差或者方差，通過方差的大小和同類行業標準值對比評估企業財務風險的大小。
（2）風險價值度量。風險價值度量就是計算在一定的置信度下產品投資產生的最大損失值。該方法顯然可以計算損失的大小，對投資者而言更能提供一個較為精確的數據，從而幫助投資者選擇科學的投資組合或者產品組合。
（3）杠桿系數分析。該方法的原理是依據會計中衡量企業運營風險的系數來衡量醫藥企業面臨的風險，這種方法可直接依據財務數據計算，測算出杠桿系數從而有一個直觀的判斷，此外，可以和同類企業進行比較。
4醫藥制造業財務風險控制措施
41拓寬融資渠道
（1）爭取政府優惠和補助。隨著老齡化程度的提升和人民對生活質量要求的提升，國家出臺了一系列的政策鼓勵支持生命健康產品的開發，其中就包括技術先進、功效顯著的醫藥產品的開發。醫藥企業要抓住機遇，及時爭取政府補貼資金和稅費方面的優惠。
（2）引入風投。鑒于醫藥企業的產品開發具有高技術性、高回報性的特點，可吸引風險投資者的關注，引入國際或者國內的風投資金，為新產品的研發注入資金。
（3）上市發行股票。由于醫藥企業具有高回報性，醫藥概念的股票在市場上會受到投資者的關注，企業上市發行股票可以為項目募集資金，同時不會提升企業的負債水平。
42延長產品專利保護期
從醫藥企業的產品特點可知，其未來運營風險的大小和專利保護期息息相關。為此，對于醫藥企業而言，要想方設法提高產品的專利保護期：一是就一種產品而言，要加大該產品的創新性，保證產品的不可替代性和在短期內不容易被模仿；二是要對已經向市場推廣的產品進行深度挖掘，一些產品可能已經被別的企業模仿，但是如果企業能繼續開發該產品的別的功能，然后積極申請新的專利保護期，就能繼續在老產品上開發出新的市場。
43減少資金回收的不確定性
資金回收顯然會影響醫藥企業的現金流。醫藥企業的產品即藥品的銷售不同于其他產品，其主要是通過醫院、藥房等機構賣給消費者，而在很多醫療機構中藥品的銷售往往不能現收現付，賒銷占用了醫藥企業大量的流動資金，形成大量短期或者較長期的應收賬款。對于企業而言，大量的應收款項會產生壞賬的可能性，為了解決這一問題，醫藥企業需要控制應收款項的“質量”，具體措施是為賒銷藥品的客戶建立征信體系，該體系要包含客戶的信用狀況、收入來源等信息，要據此設定每一客戶的賒銷額度。同時可以通過現金折扣的手段鼓勵客戶提前還款。
［關鍵詞］醫藥制造業;財務風險評估;財務風險控制
伴隨著經濟的高速發展，人們的生活環境質量卻在不斷下降，很多人處于“亞健康”的狀態。與此同時，老齡化程度的加深更是帶來了老人對醫藥產品的巨大需求，從一些數據來看，我國的城鎮化水平已經較高，城市人口比重已經超過農村人口比重，2016年相對于2015年已經提升了1.5個百分點。社會“亞健康”與老年病并存，更加催生了對醫藥產品的需求。對于醫藥企業來講，這是其發展的機遇，但是企業生產規模的擴大也會帶來管理上的困難，滋生一系列的財務風險，這些因素和醫藥行業本身的行業特點如高風險性貼加起來，使其面臨的風險更加集中。
1醫藥制造業財務風險的內涵
醫藥制造業是指按照國家規范要求，按照一定的加工程序，生產出人們需要的醫療產品的企業。醫藥商和相關的工業也屬于廣義上的醫藥制造業，本文僅僅研究醫藥產品的生產。顯然，醫藥制造業的財務風險就是指醫藥產品在制造、經營、出售過程中產生的損失的可能性，還有因為外界環境因素變化如國家政策變動、市場需求變動、產業政策變動等因素造成的潛在損失，以上綜合定義為本文所研究的醫療制造業財務風險。
2醫藥制造業財務風險的特點
2.1投入大
醫療制造業因為自身的行業性質，其研發投入和標準生產線建設是需要投入大量的資金的。一般而言，藥物的研制需要耗費大量的時間，投入尖端的人才和大量昂貴的材料。一般醫藥企業的研發支出占企業全部投入的30%以上的比重，并且難以保證其未來的效益預期。從世界上的案例來看，高端藥物從開始研發到最后面向市場銷售需要超過10年的時間，需要投資將近100億元。此外，由于醫藥關系到人們的身體健康，醫藥的制造還需要通過一系列質量管理規范，這就需要醫藥企業建立具有嚴格質量標準的生產線，而這項投資粗略估計在5000萬～3億元。
2.2回報高
伴隨醫藥企業的高投入性之后的是高回報性，這是醫藥企業生存和發展的動力所在。前面提到，醫藥企業是研發投入占比很大的企業，這就決定了醫藥企業具有較多的專利技術，在知識產權保護環境良好的情況下，一個產品在專利保護的時間段內，會形成市場壟斷從而賺取超額利潤，給醫藥企業帶來巨大的回報。比如美國一家醫藥企業曾因為研制成功一種叫作細胞生成素的新藥而成為世界最大的制藥企業。
2.3風險高
醫藥企業的產品因為前期的巨大投入和對法治環境的依賴而存在很大的運營風險，這種風險主要存在兩個時間段:一是產品研發階段。在該階段產品能否突破技術難關，能否得到消費者的認可從而占領市場存在很大的不確定性。對于那些具有創新性、市場緊缺的藥品，其效益前景是非常可觀的;但是如果醫藥企業生產的藥品沒有特色，市場上類似產品很多，即便后期以低價促銷，未來也可能難以贏利;二是產品投放市場的階段。該階段面臨的風險來自政府部門的監管，醫藥企業因為其社會性較強，藥物的出售常常需要經過嚴格的質量檢測，一旦藥物質量出現問題不能通過檢測將面臨很大的損失。
3醫藥制造業財務風險評估
3.1財務風險的定性評估
所謂“定性評估”就是通過經驗主觀判斷風險的大小，由于每一個人的判斷標準不一，定性評估的結果具有很大的不確定性。目前的定性評估手段就是專家會議，即首先將影響企業財務風險的因素列舉出來，制定每一種因素評分標準和權重，然后由專家們進行打分，依據分數的大小和之前設定的行業標準值進行比較來判斷項目的風險狀況。
3.2財務風險的定量評估
(1)概率分析。我們知道在概率論中，常用方差來衡量風險大小，同樣，醫藥企業財務風險的計算同樣據此法:首先計算，每一個產品未來收益的期望值，然后計算項目的標準差或者方差，通過方差的大小和同類行業標準值對比評估企業財務風險的大小。(2)風險價值度量。風險價值度量就是計算在一定的置信度下產品投資產生的最大損失值。該方法顯然可以計算損失的大小，對投資者而言更能提供一個較為精確的數據，從而幫助投資者選擇科學的投資組合或者產品組合。(3)杠桿系數分析。該方法的原理是依據會計中衡量企業運營風險的系數來衡量醫藥企業面臨的風險，這種方法可直接依據財務數據計算，測算出杠桿系數從而有一個直觀的判斷，此外，可以和同類企業進行比較。
4醫藥制造業財務風險控制措施
4.1拓寬融資渠道
(1)爭取政府優惠和補助。隨著老齡化程度的提升和人民對生活質量要求的提升，國家出臺了一系列的政策鼓勵支持生命健康產品的開發，其中就包括技術先進、功效顯著的醫藥產品的開發。醫藥企業要抓住機遇，及時爭取政府補貼資金和稅費方面的優惠。(2)引入風投。鑒于醫藥企業的產品開發具有高技術性、高回報性的特點，可吸引風險投資者的關注，引入國際或者國內的風投資金，為新產品的研發注入資金。(3)上市發行股票。由于醫藥企業具有高回報性，醫藥概念的股票在市場上會受到投資者的關注，企業上市發行股票可以為項目募集資金，同時不會提升企業的負債水平。
4.2延長產品專利保護期
從醫藥企業的產品特點可知，其未來運營風險的大小和專利保護期息息相關。為此，對于醫藥企業而言，要想方設法提高產品的專利保護期:一是就一種產品而言，要加大該產品的創新性，保證產品的不可替代性和在短期內不容易被模仿;二是要對已經向市場推廣的產品進行深度挖掘，一些產品可能已經被別的企業模仿，但是如果企業能繼續開發該產品的別的功能，然后積極申請新的專利保護期，就能繼續在老產品上開發出新的市場。
4.3減少資金回收的不確定性
資金回收顯然會影響醫藥企業的現金流。醫藥企業的產品即藥品的銷售不同于其他產品，其主要是通過醫院、藥房等機構賣給消費者，而在很多醫療機構中藥品的銷售往往不能現收現付，賒銷占用了醫藥企業大量的流動資金，形成大量短期或者較長期的應收賬款。對于企業而言，大量的應收款項會產生壞賬的可能性，為了解決這一問題，醫藥企業需要控制應收款項的“質量”，具體措施是為賒銷藥品的客戶建立征信體系，該體系要包含客戶的信用狀況、收入來源等信息，要據此設定每一客戶的賒銷額度。同時可以通過現金折扣的手段鼓勵客戶提前還款。
4.4控制創新研發風險
醫藥企業的研發投入是非常龐大的，為了減少未來運營風險，企業要研制一款新的醫藥產品前，要充分了解新的產品市場前景和類似產品的市場占有情況，要在藥品面向市場前做好經濟估算，明確未來的銷售規模和帶來的經濟效益，要在每一個階段及時根據市場情況和政策環境的變化及時更新測算數據，做好應對機制，增加產品研發及銷售成功的可能性。此外，要在做好一項產品創新的基礎上，進行多產品多技術維度的研究，這樣可減少因為僅僅依賴一種產品而產生的巨大運營風險，以多產品同時跟進分散市場風險。
參考文獻:
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［2］陳潔.維持醫藥制造業可持續增長的財務風險預警研究［D］．天津:天津財經大學，2014．
（一）定價風險
定價風險是指收購方因高估目標企業的資產價值和獲利能力，致使出價遠遠超出收購方自身的承受能力，無法獲取預期回報的風險。價值評估信息失真和價值評估體系不健全是造成定價風險的兩個主要因素。其中，價值評估信息失真主要表現在目標企業粉飾財務報表、資產賬實不符、或有債務未予披露等方面；價值評估體系不健全主要表現在并購企業對目標企業價值評估不夠準確，以及我國缺乏完善的企業并購評估指標體系等方面。
（二）融資風險
融資風險是指在并購業務中因資金供應不足或資金結構不合理而帶來的資金風險，主要包括資金供應風險和資金結構風險。其中，資金供應風險是指并購企業未能夠籌集到并購所需資金，進而影響并購活動正常進行所帶來的風險；資金結構風險可分為成本風險和流動性風險。成本風險是指因企業融資結構不合理所導致的并購方案失敗的風險。流動性風險是指企業沒有合理選擇融資方式，致使企業資本產生流動而導致并購業務無法順利進行的風險。
（三）支付風險
支付風險是指因并購業務中支付結構不合理或現金支付過多而造成整合期間資金壓力過大所帶來的財務風險。主要表現在：在現金支付中，因并購方融資能力有限或現金流量不足，而導致并購方案擱淺，甚至失敗；在股票支付中，因換股比率不合理，使得并購方的股東權益被稀釋，發生較大的股權結構變化，進而導致并購方的資本市場價值大幅度下降，使并購方陷入財務危機；在混合支付中，并購方難以保證多種支付方式的連續性，致使并購過程無限期延遲，給并購后的業務整合帶來不利影響。
（四）財務整合風險
財務整合風險是指企業完成并購業務后，因企業財務管理不完善而帶來的風險。主要表現在以下幾個方面：并購企業不重視財務整合，沒有派出高素質的財務管理人員開展財務整合工作，使得并購企業難以掌握被并購方的運營狀況；在整合期內，受并購雙方財務制度、財務機構設置、會計核算體系、考核體系等因素的影響，使得并購企業無法實現預期的財務收益目標而造成的經濟損失；并購企業對財務行為人的監控力度不足，使得財務行為人出現財務失誤而導致的財務風險。
二、企業并購業務中財務風險的控制對策
下面以A醫藥集團公司為例，對該集團公司并購業務中存在的財務風險及控制對策進行分析。A醫藥集團是一家國有醫藥大型企業，從事中藥材、西藥、中成藥、醫藥進出口、醫療器械、醫藥倉儲物流、制藥工業等經營生產業務。A醫藥集團公司在并購過程中，主要面臨著以下財務風險：
（一）融資風險及控制對策
A醫藥集團公司的經營規模大，在省內醫藥行業位列前茅。多年來，公司業務資金占用比重一直居高不下，為了實現公司跨越式發展，公司選擇了具備一定經營規模的目標企業進行并購。所以，公司要向銀行大額借款以彌補自有資金的不足，這使得公司不僅要支付大額借款利息，而且還需要抵押優質資產，對公司日常經營帶來一定影響。為有效控制融資風險，A醫藥集團公司可采取以下對策：集團公司可選擇已經參股的醫藥企業作為目標企業進行并購，以降低并購所需資金成本；公司可采取多種籌資方式，減少并購貸款產生的高額利息支出，降低財務風險。
（二）存貨風險及控制對策
由于醫藥企業的特殊性，使其必須保證藥品、藥劑等庫存物資維持在一個較高的水平，這樣才能滿足病患的用藥需要，所以，對庫存藥品的估測水平以及存貨管理水平的高低，直接影響醫藥企業的財務狀況。就A醫藥集團公司來講，若是無法及時了解并掌握并購目標企業的實際庫存，則可能造成實際存貨超過掌握的數量，由此會導致額外資金被占用，或是由于并購目標企業與公司現有的存貨發生沖突，多余的存貨也可能占用額外資金。為了有效防止存貨風險的發生，公司應當準確把握并購目標企業的存貨情況，以此來減少存貨對資金的占用，進而降低財務風險。鑒于此，公司在定期對并購目標企業進行調查時，應當對目標企業的存貨情況加以關注，可通過到目標企業進行多次的實地參觀，詳細掌握目標企業的具體存貨量，防止并購以后存貨占用資金量過多的情況發生。此外，公司還可以采取業務調整的方式，適當改變經營品種，借此來減少庫存。
（三）財務整合風險及控制對策
A醫藥集團公司在并購過程中，若沒有全面掌握目標企業的業務開展情況以及財務工作情況，就會面臨著財務整合風險，影響集團公司財務工作的有序開展。為此，A醫藥集團公司在并購后，可從財務職責、部門設置以及工作流程上進行財務整合，具體如下：在財務職責方面，集團公司成立資金統籌中心，集中管理和使用資金，發揮資金的規模效益；在財務部門設置方面，以集團公司為范本規范被并購企業的財務部門結構，設立相應的財務小組，明確小組負責人，主要包括票據管理、費用出納、商品結算、資金管理、會計核算、稅務管理等小組；在工作流程方面，集團公司制定統一的財務決策、財務預算以及審批制度與流程，要求被并購企業根據財務工作制度，結合自身實際情況，制定各自的財務制度并上報集團公司進行審批。
（四）流動性風險及控制對策
由于一些歷史性原因，A醫藥集團公司的沉淀資金問題比較嚴重，同時，其在醫藥行業所開展的各項業務占用了較多的資金，并且公司應收賬款的回款期也相對較長，借助這部分資金的回收來增強公司整體資金的流動性。此外，公司還可以對現有的業務進行優化調整，減少個別周轉較慢、資金占用量大、效益不高的業務，從而加快資金流動，增強資金的使用效益。在此基礎上，加強對應收賬款的催收工作，根據應收賬款的實際情況，制定合理可行的追收計劃，并落實到具體責任人，減少或避免壞賬的出現。
三、結論
關鍵詞：醫藥行業；并購；財務整合
企業間的并購是企業發展的一種重要形式，其目的是為了使企業更好的發展，而企業規模的調整和產業的升級也是企業獲得了更大的發展空間。我國的醫藥企業也存在著行業投資并購的現象，然而在字頭并購的過程中卻存在著很多的問題，同時也并沒有達到預期的效果，其中產生這種現象的主要原因就是財務整合中存在著很大的問題，因此，醫藥企業要想獲得更好的發展空間，還需要從企業文化、財務、以及組織結構等多方面來對并購的財務進行調整，這樣才能夠更好的保證企業健康的發展。
一、在企業并購過程中財務整合中存在的問題淺析
1.對財務整合沒有足夠的重視
企業進行并購整合是為了更好的擴大企業規模，從而提高自身的競爭力，但也有很多醫藥企業利用并購來進行圈錢。而盲目的并購行為不僅達不到預期的效果，還會起到相反的作用。特別是很多企業對于財務整合并沒有足夠的重視，這樣就導致了很多醫藥企業在并購的過程中并沒有提高自身的市場競爭力，企業的財務情況依然存在著很多問題，因此并購的結果也達不到理想的標準，這也說明企業并購最終失敗。
2.資本結構的整合中存在的問題
在進行企業并購時，企業的發展就會相對較快，而如果沒有對企業的負債、資產進行有效的整合，那么并購后的企業資本結構就會發生變化，而這種變化也直接影響了企業的價值，并且在未來的一段時間內，企業還會出現嚴重的財務問題，這也是導致企業并購失敗的重要表現。而很多失敗的企業并購都是由于沒有對企業的資本結構進行合理的調整而產生的，這也是目前企業并購過程中存在的較為普遍的問題。
3.對財務整合風險控制不到位
并購后的企業與并購的企業之間多少都會存在著一些差異，比如在企業文化、組織結構以及經營模式等方面。因此在并購完成后或多或少都會存在著一些矛盾，而財務整合工作如果不到位，那么還將會出現一系列的風險，其中包括了金融風險、定價風險以及支付風險等，這些風險的存在也嚴重影響了企業未來的發展。因此，如果沒有進行合理的財務整合風險控制，企業的財務管理將面臨失控。同時，企業需要對并購企業進行專門的財務整合，這樣也可以降低風險的發生。如果在企業并購完成后，沒有第一時間對企業的財務進行有效的管理，企業的融資項目也會發生投資過度等風險，這些風險的存在也說明企業并購后很容易發生各種不確定的問題，從企業并購的角度來看，對企業的長遠發展也有著非常不利的影響。
二、我國醫藥企業投資并購中財務整合的相關建議
1.企業的投資并購要有明確的財務整合目標
醫藥企業在并購之前，需要有明確的并購目標，特別是要明確財政整合的目標，只有在明確的目標下才能夠更好的完成并購。而企業在并購之后，規模和競爭力都會相應有所提高，這樣企業所追求的最大價值就能夠更好的得以實現，其中財務整合能夠有效的對企業未來的發展進行有效的規劃，從而讓醫藥企業能夠從財務入手，實現更好的資源配置優化。在采取了合理有效的財政整合后，企業在并購之后也會具有更多的優勢，特別是在運營管理上也能夠更加高效，這樣對于進一步提高財務資源的使用率和發揮企業價值的最大化都有著非常重要的作用。企業投資并購的過程中，企業的財務整合不僅要有明確的目標，還要有針對性，財務部門的工作要偏向于財務整合之后的各項工作，同時也要為企業未來的發展負責，通過合理的財務管理，企業在經營過程中所獲得的受益也會有所增加，這也是實現提高企業經濟效益目的的手段之一，因此，企業的投資并購必須要以財務整合為基本目標。
2.有效合理的優化資本結構
優化資本結構對于并購企業來說有著重要的影響，如果并購后企業的資本結構不合理，那么也將會影響到企業未來的發展。對于醫藥企業來說，并購雙方在并購前就需要對資本結構的優化有明確的認識，在并購的過程中，要通過財政的整合來講雙方的資產結構調整到最佳，這樣就可以降低在并購過程中可能出現的財產損失，防止企業出現利潤下滑的現象。當前，醫藥企業在對優化資本結構方面還存在著一些問題和不足，因此還需要我們進一步的加以改進和完善。在通過合理的企業并購之后，雙方企業都可以獲得更好的發展，同時經濟效益較差的一方也可以獲得更多的經營資本，而通過資本結構的優化，醫藥企業也可以獲得更多的造血功能，這樣企業的活力就會大大增加，之前存在的不亮資產現象也會有所減輕，這里也可以看出，在醫藥企業并購后，通過合理優化資本結構可以從根本上保障企業的穩定發展。
3.財務整合過程中應該加強財務風險的控制
隨著企業并購之后規模的不斷擴大，所占有的市場份額也將會有所增加，這也是企業并購的目的之一。然而企業在并購之后短期容易出現過度膨脹的問題，這樣就會會影響到企業的管理，同時企業的財務資金也會出現緊張的情況，特別是在舉債融資并購的過程中，這種情況發生的幾率也相對較多。因此，加強財務整合風險控制就是并購財務整合能否成功的關鍵影響因素。為了能夠順利實現并購后的財政整合，首先要加強醫藥企業支付風險的控制，快速剝離劣質資產，對并購后的醫藥企業現金類資產進行有效整合，從而實現資產優化組合；其次要對財務管理風險進行控制，對并購后的企業實行統一的預算制度和財務管理制度；最后要對并購后企業其他風險進行全面控制，包括企業財務人員的整合、財務文化的整理等等，通過為并購企業輸血而最終實現造血的效果。
總而言之，在醫藥行業投資并購過程中，財務整合直接關系到并購企業雙方的成功率，對實現并購醫藥企業價值最大化有著關鍵作用。在并購過程中，醫藥企業應該正視財務整合的作用，并且將財務整合的價值發揮到最大。
參考文獻：
