時(shí)間：2023-10-24 10:35:18
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
［關(guān)鍵詞］財(cái)務(wù)質(zhì)量分析
財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表和附注。就整個(gè)報(bào)告體系來看，資產(chǎn)負(fù)債表是最全面地反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的核心會(huì)計(jì)報(bào)表；利潤表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表；現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表；財(cái)政部于2006年的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求編制的所有者權(quán)益變動(dòng)表是反映企業(yè)構(gòu)成所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動(dòng)情況的會(huì)計(jì)報(bào)表。本文從企業(yè)幾大主表的主要項(xiàng)目入手，著重對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量進(jìn)行一些膚淺的分析。
一、企業(yè)盈利質(zhì)量分析
盈利質(zhì)量是企業(yè)生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。低質(zhì)量的盈利會(huì)嚴(yán)重制約企業(yè)的發(fā)展，甚至危及企業(yè)生存。對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的分析可主要從投資效果、盈利構(gòu)成、盈利的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度等幾方面進(jìn)行。
(一)從投資效果角度進(jìn)行分析
投資效果主要反映投人與產(chǎn)出的對(duì)比關(guān)系，是公司運(yùn)用資產(chǎn)、資金等資源所獲得的盈利。指標(biāo)值越高，公司的運(yùn)營效果越好，盈利能力越強(qiáng)，盈利質(zhì)量也越有保證；反之，則說明公司運(yùn)營效率低，盈利能力較差，盈利質(zhì)量不是很好。一般來說，能反映公司投人與產(chǎn)出關(guān)系的指標(biāo)主要有成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。
(二)從盈利的構(gòu)成角度進(jìn)行分析
企業(yè)的盈利主要由營業(yè)利潤和營業(yè)外收益組成。其中：營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的主要組成部分。只有不包括投資收益的營業(yè)利潤的持續(xù)、穩(wěn)定增長才意味著企業(yè)具有較好的經(jīng)營資產(chǎn)盈利能力。營業(yè)外收益是企業(yè)偶然業(yè)務(wù)帶來的收益，不應(yīng)做為利潤的主要部分來考慮。因此，企業(yè)盈利的各組成部分構(gòu)成是否合理，是利潤質(zhì)量的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。
(三)從盈利的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行分析
現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的收入是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)的，盈利如果不能為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展毫無意義。在分析一個(gè)企業(yè)的盈利時(shí)，應(yīng)考慮如下兩點(diǎn)：
1、利潤表中的“營業(yè)利潤-投資收益”應(yīng)與現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”要基本一致。
2、投資收益應(yīng)與現(xiàn)金流量表中“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”比較。此類比較還應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益的現(xiàn)金流入量。
二、企業(yè)資產(chǎn)狀況質(zhì)量分析
資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，資產(chǎn)狀況的質(zhì)量直接影響企業(yè)的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力。企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量集中從資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、存在狀態(tài)反映出來。下面就資產(chǎn)負(fù)債表的幾個(gè)主要資產(chǎn)項(xiàng)目做如下分析：
企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)短期內(nèi)最具活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績(jī)的主要來源、償還短期債務(wù)的主要保障。對(duì)于流動(dòng)性資產(chǎn)的質(zhì)量分析應(yīng)從以下幾方面入手。
1、高質(zhì)量的流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)該具有適當(dāng)?shù)闹苻D(zhuǎn)率
在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次有毛利的情況下，適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)維持經(jīng)營活動(dòng)盈利能力的基礎(chǔ)。主要指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨之比）和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額之比）。一般來講，周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低，償債能力加強(qiáng)。周轉(zhuǎn)率在行業(yè)平均水平之上是企業(yè)維持較好盈利能力的先決條件。
2、流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)具有較強(qiáng)的償還短期債務(wù)的能力
流動(dòng)資產(chǎn)除了要具一定盈利能力外，還應(yīng)承擔(dān)償還短期債務(wù)的任務(wù)，也就是說，流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)對(duì)負(fù)債有一定的保證程度。衡量短期償債能力的基本指標(biāo)是流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比）和速動(dòng)比率（速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比）。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)具有較合理的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為這兩個(gè)比率應(yīng)分別為2：1和1：1較為適當(dāng)。
3、不良流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模
不良流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)潛虧的主要因素，其規(guī)模較大必然引起企業(yè)后期的嚴(yán)重虧損。因此企業(yè)在期末要真實(shí)反映資產(chǎn)的價(jià)值，應(yīng)提準(zhǔn)備的要足額提取，以免因虛列資產(chǎn)給報(bào)表使用者產(chǎn)生誤解。另外其他應(yīng)收款和待攤費(fèi)用其實(shí)質(zhì)是不能為企業(yè)帶來盈利和償還債務(wù)的資產(chǎn)，這些所謂的資產(chǎn)的規(guī)模將直接影響企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的成效。因此，在分析流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)要特別注意這類資產(chǎn)的規(guī)模，其規(guī)模應(yīng)較小為宜。
（二）對(duì)外投資的質(zhì)量分析
企業(yè)的對(duì)外投資，體現(xiàn)了企業(yè)謀求對(duì)外擴(kuò)張或者實(shí)現(xiàn)投資收益的動(dòng)機(jī)。對(duì)于短期投資，應(yīng)表現(xiàn)為投資的直接增值。高質(zhì)量的長期投資，則應(yīng)表現(xiàn)為：（1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者能增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤；（2）確認(rèn)的投資收益有與之相符的現(xiàn)金流入；（3）投資環(huán)境有利于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。
（三）固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的質(zhì)量分析
企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，反映了企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)與技術(shù)裝備水平。對(duì)于此類資產(chǎn)質(zhì)量的分析，主要應(yīng)取決于這兩類資產(chǎn)所能夠推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的狀況。其主要表現(xiàn)為：（1）其生產(chǎn)能力與企業(yè)的實(shí)際需要相匹配，生產(chǎn)的產(chǎn)品能推向市場(chǎng)，并獲得利潤；（2）周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，利用充分，較少閑置。（3）資產(chǎn)的賬面凈值是否與資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值（公允價(jià)值）相符。
三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析
對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析，應(yīng)主要涉及以下幾個(gè)方面：
（一）企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系
資本成本是企業(yè)在取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)，主要包括籌資過程中的籌資費(fèi)用和使用過程中的使用費(fèi)用。從財(cái)務(wù)管理角度來看，企業(yè)的負(fù)債資金與權(quán)益資金都存在資本成本的問題。因此，只要當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前利潤與總資產(chǎn)之比）大于企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時(shí)，在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，企業(yè)的凈資產(chǎn)的規(guī)模就會(huì)因盈利而擴(kuò)大。
（二）企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性
按照財(cái)務(wù)管理的理論，企業(yè)籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業(yè)的長期資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)通過長期資金來源（包括所有者權(quán)益和長期負(fù)債）來解決；企業(yè)由于季節(jié)性、臨時(shí)性原因造成的流動(dòng)資產(chǎn)的波動(dòng)部分，則應(yīng)由短期資金來源來解決。因?yàn)殚L期資金來源的資本成本相對(duì)較高，企業(yè)擁有過多最終會(huì)導(dǎo)致效益下降；而企業(yè)用短期資金支持長期資產(chǎn)會(huì)形成急迫的短期償債壓力。因此，當(dāng)企業(yè)資本的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就表現(xiàn)為較好質(zhì)量。
（三）企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、未來融資要求以及未來發(fā)展的適應(yīng)性
財(cái)務(wù)杠桿可以說是雙刃劍，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比率越高，表明企業(yè)資源對(duì)負(fù)債依賴程度越高。過高的財(cái)務(wù)杠桿存在如下壓力：一是不能正常償還到期債務(wù)的本金與利息；二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時(shí)候，可能會(huì)由于所有者權(quán)益的比重相對(duì)較小而使企業(yè)債權(quán)人的利益受損；三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權(quán)人那里獲得新的資金難度加大。因此，財(cái)務(wù)杠桿比率高的企業(yè)其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
（四）企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性
按照企業(yè)股權(quán)持有者對(duì)企業(yè)的影響程度，一般可以將企業(yè)的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。因此，在對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析時(shí)，必須關(guān)注企業(yè)的控制性股東、重大影響性股東的背景情況：誰在控制企業(yè)？控制的股東有沒有能力將企業(yè)引向光明？在分析企業(yè)所有者權(quán)益各構(gòu)成項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)根據(jù)各項(xiàng)目的產(chǎn)生途徑、具體用途等來分析各部分比率的適當(dāng)性。實(shí)收資本越充足，企業(yè)承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力就越強(qiáng)；而資本公積是有特定用途的資金來源，它們的規(guī)模更多地會(huì)受資本本身和盈利狀況的影響；未分配利潤的規(guī)模和變化趨勢(shì)是判斷所有權(quán)益結(jié)構(gòu)合理性的另一重要因素，未分配利潤能持續(xù)、穩(wěn)定增長，并在所有者權(quán)益中占較大比重，表明企業(yè)的盈利性和成長性較好，預(yù)示企業(yè)有較好的發(fā)展前景。
四、企業(yè)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析
所謂現(xiàn)金流量的質(zhì)量，是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)進(jìn)行順暢運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量。較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量應(yīng)有如下特征：（一）企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的要求；（二）在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所對(duì)應(yīng)的利潤有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持；（三）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠適應(yīng)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的需求，且無不當(dāng)融資、投資行為。
企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量是各方面因素綜合作用的結(jié)果，因此，要想全面把握企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況，應(yīng)對(duì)其各方面情況進(jìn)行相關(guān)分析，了解其內(nèi)部各方面因素相互作用的本質(zhì)，這樣才能從整體上把握企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況。
參考文獻(xiàn)：
［1］財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006.北京；經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006.
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［3］劉紅敏.新會(huì)計(jì)制度下的財(cái)務(wù)分析，《現(xiàn)代商業(yè)》2008年第12期.
［4］張鵬飛.財(cái)務(wù)質(zhì)量分析評(píng)價(jià)框架，《會(huì)計(jì)之友》2006年第27期.
［關(guān)鍵詞］財(cái)務(wù)質(zhì)量分析
財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表和附注。就整個(gè)報(bào)告體系來看，資產(chǎn)負(fù)債表是最全面地反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的核心會(huì)計(jì)報(bào)表；利潤表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表；現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表；財(cái)政部于2006年的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求編制的所有者權(quán)益變動(dòng)表是反映企業(yè)構(gòu)成所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動(dòng)情況的會(huì)計(jì)報(bào)表。本文從企業(yè)幾大主表的主要項(xiàng)目入手，著重對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本質(zhì)量、現(xiàn)金質(zhì)量進(jìn)行一些膚淺的分析。
一、企業(yè)盈利質(zhì)量分析
盈利質(zhì)量是企業(yè)生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。低質(zhì)量的盈利會(huì)嚴(yán)重制約企業(yè)的發(fā)展，甚至危及企業(yè)生存。對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的分析可主要從投資效果、盈利構(gòu)成、盈利的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度等幾方面進(jìn)行。
(一)從投資效果角度進(jìn)行分析
投資效果主要反映投人與產(chǎn)出的對(duì)比關(guān)系，是公司運(yùn)用資產(chǎn)、資金等資源所獲得的盈利。指標(biāo)值越高，公司的運(yùn)營效果越好，盈利能力越強(qiáng)，盈利質(zhì)量也越有保證；反之，則說明公司運(yùn)營效率低，盈利能力較差，盈利質(zhì)量不是很好。一般來說，能反映公司投人與產(chǎn)出關(guān)系的指標(biāo)主要有成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。
(二 )從盈利的構(gòu)成角度進(jìn)行分析
企業(yè)的盈利主要由營業(yè)利潤和營業(yè)外收益組成。其中：營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的主要組成部分。只有不包括投資收益的營業(yè)利潤的持續(xù)、穩(wěn)定增長才意味著企業(yè)具有較好的經(jīng)營資產(chǎn)盈利能力。營業(yè)外收益是企業(yè)偶然業(yè)務(wù)帶來的收益，不應(yīng)做為利潤的主要部分來考慮。因此，企業(yè)盈利的各組成部分構(gòu)成是否合理，是利潤質(zhì)量的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。
(三)從盈利的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行分析
現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的收入是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)的，盈利如果不能為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展毫無意義。在分析一個(gè)企業(yè)的盈利時(shí)，應(yīng)考慮如下兩點(diǎn)：
1、利潤表中的“營業(yè)利潤-投資收益”應(yīng)與現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”要基本一致。
2、投資收益應(yīng)與現(xiàn)金流量表中“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”比較。此類比較還應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益的現(xiàn)金流入量。
二、企業(yè)資產(chǎn)狀況質(zhì)量分析
資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，資產(chǎn)狀況的質(zhì)量直接影響企業(yè)的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力。企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量集中從資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、存在狀態(tài)反映出來。下面就資產(chǎn)負(fù)債表的幾個(gè)主要資產(chǎn)項(xiàng)目做如下分析：
(一)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量分析
企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)短期內(nèi)最具活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績(jī)的主要來源、償還短期債務(wù)的主要保障。對(duì)于流動(dòng)性資產(chǎn)的質(zhì)量分析應(yīng)從以下幾方面入手。
1、高質(zhì)量的流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)該具有適當(dāng)?shù)闹苻D(zhuǎn)率
在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次有毛利的情況下，適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)維持經(jīng)營活動(dòng)盈利能力的基礎(chǔ)。主要指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨之比）和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額之比）。一般來講，周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低，償債能力加強(qiáng)。周轉(zhuǎn)率在行業(yè)平均水平之上是企業(yè)維持較好盈利能力的先決條件。
2、流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)具有較強(qiáng)的償還短期債務(wù)的能力
流動(dòng)資產(chǎn)除了要具一定盈利能力外，還應(yīng)承擔(dān)償還短期債務(wù)的任務(wù)，也就是說，流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)對(duì)負(fù)債有一定的保證程度。衡量短期償債能力的基本指標(biāo)是流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比）和速動(dòng)比率（速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比）。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)具有較合理的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為這兩個(gè)比率應(yīng)分別為2：1和1：1較為適當(dāng)。
3、不良流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模
不良流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)潛虧的主要因素，其規(guī)模較大必然引起企業(yè)后期的嚴(yán)重虧損。因此企業(yè)在期末要真實(shí)反映資產(chǎn)的價(jià)值，應(yīng)提準(zhǔn)備的要足額提取，以免因虛列資產(chǎn)給報(bào)表使用者產(chǎn)生誤解。另外其他應(yīng)收款和待攤費(fèi)用其實(shí)質(zhì)是不能為企業(yè)帶來盈利和償還債務(wù)的資產(chǎn)，這些所謂的資產(chǎn)的規(guī)模將直接影響企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的成效。因此，在分析流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)要特別注意這類資產(chǎn)的規(guī)模，其規(guī)模應(yīng)較小為宜。
（二）對(duì)外投資的質(zhì)量分析
企業(yè)的對(duì)外投資，體現(xiàn)了企業(yè)謀求對(duì)外擴(kuò)張或者實(shí)現(xiàn)投資收益的動(dòng)機(jī)。對(duì)于短期投資，應(yīng)表現(xiàn)為投資的直接增值。高質(zhì)量的長期投資，則應(yīng)表現(xiàn)為：（1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者能增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤；（2）確認(rèn)的投資收益有與之相符的現(xiàn)金流入；（3）投資環(huán)境有利于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。
（三）固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的質(zhì)量分析
企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，反映了企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)與技術(shù)裝備水平。對(duì)于此類資產(chǎn)質(zhì)量的分析，主要應(yīng)取決于這兩類資產(chǎn)所能夠推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的狀況。其主要表現(xiàn)為：（1）其生產(chǎn)能力與企業(yè)的實(shí)際需要相匹配，生產(chǎn)的產(chǎn)品能推向市場(chǎng)，并獲得利潤；（2）周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，利用充分，較少閑置。（3）資產(chǎn)的賬面凈值是否與資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值（公允價(jià)值）相符。
三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析
對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析，應(yīng)主要涉及以下幾個(gè)方面：
（一）企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系
資本成本是企業(yè)在取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)，主要包括籌資過程中的籌資費(fèi)用和使用過程中的使用費(fèi)用。從財(cái)務(wù)管理角度來看，企業(yè)的負(fù)債資金與權(quán)益資金都存在資本成本的問題。因此，只要當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前利潤與總資產(chǎn)之比）大于企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時(shí)，在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，企業(yè)的凈資產(chǎn)的規(guī)模就會(huì)因盈利而擴(kuò)大。
（二）企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性
按照財(cái)務(wù)管理的理論，企業(yè)籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業(yè)的長期資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)通過長期資金來源（包括所有者權(quán)益和長期負(fù)債）來解決；企業(yè)由于季節(jié)性、臨時(shí)性原因造成的流動(dòng)資產(chǎn)的波動(dòng)部分，則應(yīng)由短期資金來源來解決。因?yàn)殚L期資金來源的資本成本相對(duì)較高，企業(yè)擁有過多最終會(huì)導(dǎo)致效益下降；而企業(yè)用短期資金支持長期資產(chǎn)會(huì)形成急迫的短期償債壓力。因此，當(dāng)企業(yè)資本的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就表現(xiàn)為較好質(zhì)量。
（三）企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、未來融資要求以及未來發(fā)展的適應(yīng)性
財(cái)務(wù)杠桿可以說是雙刃劍，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比率越高，表明企業(yè)資源對(duì)負(fù)債依賴程度越高。過高的財(cái)務(wù)杠桿存在如下壓力：一是不能正常償還到期債務(wù)的本金與利息；二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時(shí)候，可能會(huì)由于所有者權(quán)益的比重相對(duì)較小而使企業(yè)債權(quán)人的利益受損；三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權(quán)人那里獲得新的資金難度加大。因此，財(cái)務(wù)杠桿比率高的企業(yè)其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
（四）企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性
按照企業(yè)股權(quán)持有者對(duì)企業(yè)的影響程度，一般可以將企業(yè)的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。因此，在對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析時(shí)，必須關(guān)注企業(yè)的控制性股東、重大影響性股東的背景情況：誰在控制企業(yè)？控制的股東有沒有能力將企業(yè)引向光明？在分析企業(yè)所有者權(quán)益各構(gòu)成項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)根據(jù)各項(xiàng)目的產(chǎn)生途徑、具體用途等來分析各部分比率的適當(dāng)性。實(shí)收資本越充足，企業(yè)承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力就越強(qiáng)；而資本公積是有特定用途的資金來源，它們的規(guī)模更多地會(huì)受資本本身和盈利狀況的影響；未分配利潤的規(guī)模和變化趨勢(shì)是判斷所有權(quán)益結(jié)構(gòu)合理性的另一重要因素，未分配利潤能持續(xù)、穩(wěn)定增長，并在所有者權(quán)益中占較大比重，表明企業(yè)的盈利性和成長性較好，預(yù)示企業(yè)有較好的發(fā)展前景。
四、企業(yè)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析
所謂現(xiàn)金流量的質(zhì)量，是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)進(jìn)行順暢運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量。較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量應(yīng)有如下特征：（一）企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的要求；（二）在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所對(duì)應(yīng)的利潤有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持；（三）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠適應(yīng)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的需求，且無不當(dāng)融資、投資行為。
企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量是各方面因素綜合作用的結(jié)果，因此，要想全面把握企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況，應(yīng)對(duì)其各方面情況進(jìn)行相關(guān)分析，了解其內(nèi)部各方面因素相互作用的本質(zhì)，這樣才能從整體上把握企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量狀況。
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一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的問題
現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要是依據(jù)企業(yè)三大財(cái)務(wù)報(bào)表，通過對(duì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，運(yùn)用比率分析、比較分析、趨勢(shì)分析等方法，判斷一個(gè)企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力及發(fā)展能力。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)分析方法的局限日益凸顯，財(cái)務(wù)報(bào)表信息的不真實(shí)，出于各種動(dòng)機(jī)形成的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾現(xiàn)象的屢屢發(fā)生，如果對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表只停留在簡(jiǎn)單的比率分析，就很容易導(dǎo)致投資決策的失誤。當(dāng)今財(cái)務(wù)報(bào)表分析中存在財(cái)務(wù)報(bào)表信息利用不充分、現(xiàn)金流量分析重視不夠、缺少收益質(zhì)量分析、更缺少對(duì)企業(yè)行業(yè)背景分析等諸多問題。為此進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的深入分析至關(guān)重要。本文將結(jié)合某鋼鐵公司2011、2012兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，談?wù)勅绾芜M(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的深入分析。
二、公司概況與行業(yè)背景
該公司為經(jīng)營業(yè)績(jī)較為良好的鋼鐵有限公司，成于2002年3月21日，注冊(cè)資本15100萬，主營鋼鐵產(chǎn)品以及相關(guān)副產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、汽車配件等，屬于唐山地區(qū)中型鋼鐵企業(yè)。壞賬損失采用直接轉(zhuǎn)銷法核算，存貨按加權(quán)平均價(jià)核算，長期投資按成本法核算；固定資產(chǎn)折舊采用直線法計(jì)提。
近年來由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了較大的變化，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的生存狀況艱難，需求萎靡，盈利下滑，2012年由于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，我國鋼鐵企業(yè)虧損面、虧損額較2011年大幅上升，資產(chǎn)負(fù)債率高，整個(gè)行業(yè)信用狀況、經(jīng)營狀況趨于惡化。
三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例討論
1.主要指標(biāo)的一般分析
下面選取幾個(gè)主要指標(biāo)做具體指標(biāo)一般分析：
流動(dòng)比率分析：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債，國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為2。我國較好的比率為1.5倍左右。不同的行業(yè)其標(biāo)準(zhǔn)大小可能有所不同，鋼鐵行業(yè)的流動(dòng)比率一般為1比較正常。該公司的流動(dòng)比率都達(dá)到1，說明短期償債能力較好。
速動(dòng)比率分析：速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債總額之比，速動(dòng)資產(chǎn)指流動(dòng)資產(chǎn)中去除了變現(xiàn)能力較差的存貨后的資產(chǎn)。它反映的是企業(yè)幾乎可以立即用來償付流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的多少倍。該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1。結(jié)合我國鋼鐵行業(yè)具體特點(diǎn)，速動(dòng)比率一般為0.4-0.6。該公司兩年都達(dá)到0.5以上，說明短期償債能力處于行業(yè)平均水平。
資產(chǎn)負(fù)債率分析：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。鋼鐵行業(yè)一般在60%左右，該公司連續(xù)兩年的資產(chǎn)負(fù)債率70%，負(fù)債過度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，長期償債能力不強(qiáng)。
綜述所述，該鋼鐵公司短期償債能力還行，但長期償債能力較差。
毛利率分析：毛利=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本，毛利率=毛利/主營業(yè)務(wù)收入。通過對(duì)寶鋼、首鋼、武鋼、沙鋼、鞍鋼等七家公司毛利率計(jì)算，得出平均毛利率2011年為8.35%，2012年為6%。該鋼鐵公司的毛利率分別為5.91%、5.79%，兩年毛利率都低于七家鋼鐵公司的平均值，表明公司盈利能力不強(qiáng)，而且處于下降趨勢(shì)。
2.財(cái)務(wù)報(bào)表的深入分析
（1）償債能力的深入分析
從流動(dòng)比率及速動(dòng)比率指標(biāo)顯示，短期償債能力還可以，下面我們結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表做結(jié)構(gòu)及項(xiàng)目的質(zhì)量分析，進(jìn)一步揭示該公司的資產(chǎn)質(zhì)量及償債能力。
（2）流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析
流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表中，存貨占48%的比重，屬于正常水平；但速動(dòng)資產(chǎn)中的其他應(yīng)收款所占比重較大，它是企業(yè)除應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款等以外的其他各種應(yīng)收暫付的款項(xiàng)，是由非購銷活動(dòng)產(chǎn)生的應(yīng)收債權(quán)。兩年占用資金量明顯高于應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)的合計(jì)，這是非正?，F(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)一步結(jié)合會(huì)計(jì)報(bào)表附注詳細(xì)分析。
（3）非財(cái)務(wù)信息分析
從報(bào)表附注來看，首先企業(yè)的其他應(yīng)收款呈上升趨勢(shì)，增速減緩而且其占流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比重也呈下降趨勢(shì)。但從賬齡來看，企業(yè)一年以內(nèi)的其他應(yīng)收款占61.4%，比例有所下降，三年以上的其他應(yīng)收款占38.6%，比例有所上升，有粉飾利潤和轉(zhuǎn)移銷售收入偷逃稅款的可能。其次存貨構(gòu)成項(xiàng)目分析可知，原材料比重較2011年下降了18.59%，產(chǎn)成品增加了90.18%，并且2012年的產(chǎn)成品占存貨總額的42.52%，可知企業(yè)有大量產(chǎn)成品存貨積壓，在鋼鐵行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，會(huì)降低流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。由于存貨、其他應(yīng)收款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)或速度資產(chǎn)的主要構(gòu)成項(xiàng)目，而且從數(shù)量上及賬齡分析上都存在變現(xiàn)問題，因此表明該公司的償債能力不強(qiáng)。
（4）資產(chǎn)質(zhì)量分析
對(duì)占流動(dòng)資產(chǎn)比重最大的存貨資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量分析，應(yīng)從盈利性、變現(xiàn)性、周轉(zhuǎn)性三個(gè)方面重點(diǎn)分析。盈利性分析是通過對(duì)存貨毛利率走勢(shì)進(jìn)行分析，該公司兩年的存貨毛利率分別為21.75%、23.89%，在很大程度上體現(xiàn)了企業(yè)在存貨項(xiàng)目上的獲利空間，意味著企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。該公司存貨周轉(zhuǎn)率是上升的趨勢(shì)，但還應(yīng)分析其在鋼鐵行業(yè)中位置。變現(xiàn)性前面結(jié)合報(bào)表附注中存貨的構(gòu)成進(jìn)行了分析，其變現(xiàn)能力減弱，總體上講該鋼鐵公司存貨質(zhì)量不高。
通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的深入分析，反映出該公司流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高，嚴(yán)重地影響了公司的償債能力，在高負(fù)債水平的條件下，無疑是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。
2.獲利能力的深入分析
以毛利率為例說明指標(biāo)的影響因素分析。通過對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息的考察分析，認(rèn)為毛利率下降的原因在于雖然2012年企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本均有所增長，但成本的增長幅度大于收入的增長幅度，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)并未給企業(yè)帶來更多的利潤。
（1）主營業(yè)務(wù)收入的質(zhì)量分析
首先2012年主營業(yè)務(wù)收入增長將近25%，說明企業(yè)的商品銷售狀況有轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，但是由資產(chǎn)負(fù)債表分析可知：2012年比2011年應(yīng)收票據(jù)增長了60.77%，應(yīng)收賬款增長了229.5%，收入的增長率與應(yīng)收賬款的增長率不配比。其次結(jié)合現(xiàn)金流量表計(jì)算兩年的現(xiàn)金銷售比率分別為86.05%、45.94%，是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占主營業(yè)務(wù)收入的比率，從2012年看出企業(yè)有一半多的銷售都未收現(xiàn)，表明主營業(yè)務(wù)收入質(zhì)量差，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展能力有待關(guān)注。
（2）主營業(yè)務(wù)成本深入分析
結(jié)合行業(yè)背景分析主營業(yè)務(wù)成本增長，首先源于受鋼鐵行業(yè)不景氣影響造成礦石等大宗原燃料價(jià)格逐步攀升，特別是礦石定價(jià)模式的改變更加劇了這種趨勢(shì)，其次是公司本身對(duì)主營業(yè)務(wù)成本控制不力所造成的。
綜上所述，我認(rèn)為對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析應(yīng)在傳統(tǒng)的比率分析的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)三大報(bào)表間相關(guān)項(xiàng)目分析，利用非財(cái)務(wù)信息的分析來糾正財(cái)務(wù)分析的偏差，達(dá)到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的預(yù)期目標(biāo)。
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作者簡(jiǎn)介：
貿(mào)易行業(yè)在我國商品流通市場(chǎng)上扮演著重要的角色，直接國民必需品的價(jià)格走向，其經(jīng)營狀況關(guān)系著諸多利益相關(guān)者。而企業(yè)的經(jīng)營狀況直接從財(cái)務(wù)管理的狀況中最早體現(xiàn)，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一就是財(cái)務(wù)分析。通過財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績(jī)，對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題，提出解決方案；了解企業(yè)的資產(chǎn)和收益質(zhì)量，對(duì)企業(yè)能力進(jìn)行分析，并且找出影響企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，最后提高企業(yè)績(jī)效。本文以哈爾濱智高點(diǎn)公司為例，通過財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)、管理效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。
二、案例分析
哈爾濱智高點(diǎn)貿(mào)易有限責(zé)任公司是安踏（中國）有限公司在黑龍江省地區(qū)的特許經(jīng)銷商，主要負(fù)責(zé)黑龍江省地區(qū)自營及加盟店鋪的相關(guān)業(yè)務(wù)，是集零售和批發(fā)為一體的體育用品公司。主營安踏大貨系列產(chǎn)品、安踏生活系列產(chǎn)品、安踏童裝系列產(chǎn)品及FILA產(chǎn)品。下面將從08年、09年和10年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)智高點(diǎn)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。
第一，企業(yè)質(zhì)量分析。應(yīng)收賬款質(zhì)量分析。智高點(diǎn)公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例一般在5%，對(duì)總資產(chǎn)質(zhì)量的影響不大；應(yīng)收賬款占總收入的百分比近三年也在2%以下，因?yàn)橘Q(mào)易業(yè)務(wù)主要以現(xiàn)銷為主，加快了企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)，提高企業(yè)的短期償債能力，但也影響銷售收入的擴(kuò)大。而且應(yīng)收賬款發(fā)生在近三年的比例達(dá)到90%以上，說明應(yīng)收賬款的回收質(zhì)量較好，壞賬損失較小。
存貨質(zhì)量分析。貿(mào)易業(yè)務(wù)的存貨主要是庫存商品，存貨占總資產(chǎn)的比重較大，近三年平均在35%以上，是流動(dòng)資產(chǎn)的50%，說明企業(yè)未來收入很大程度依賴庫存商品的銷售來實(shí)現(xiàn)，但隱藏著企業(yè)存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)存貨管理，減少庫存占用；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比較充足，與行業(yè)對(duì)比穩(wěn)健性較高；企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率基本保持在8.0左右，周轉(zhuǎn)速度很快，在行業(yè)中處于最優(yōu)水平。
收益質(zhì)量分析。企業(yè)的貿(mào)易業(yè)務(wù)占總收入的比例為80%，說明智高點(diǎn)公司是典型的貿(mào)易企業(yè)；貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率為3.65%，毛利率很低，但是10年的毛利率比09年有較大提高。
第二，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與變動(dòng)分析。資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)及變動(dòng)分析。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例較高，近三年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在70%以上，這使得企業(yè)處于較高的凈資產(chǎn)收益，也面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該適度增加權(quán)益資本的比重，降低資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)比例很大，約70%以上；固定資產(chǎn)比重10%左右，較小；短期負(fù)債中預(yù)收賬款比重很大，說明企業(yè)的預(yù)期銷售狀況很好。從企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析來看，企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)加大，應(yīng)該降低短期負(fù)債，增加一部分長期借款，或采用其他的融資方式。股東權(quán)益占總資產(chǎn)的比重較低，近三年一直低于30%，10年年末較年初有所增長，主要是企業(yè)凈利潤增加，并派發(fā)了09年的現(xiàn)金股利。
利潤表結(jié)構(gòu)分析。貿(mào)易收入同比增長10.52%，是業(yè)務(wù)規(guī)模增加所致；營業(yè)成本一直很高，占營業(yè)收入的94%以上，主要是采購成本高居不下，企業(yè)應(yīng)該與上游供應(yīng)商洽談，爭(zhēng)取拿到最優(yōu)采購價(jià)格，或者公開招標(biāo)降低成本；營業(yè)費(fèi)用的規(guī)模隨營業(yè)收入增加而增加，比09年增長17.94%；管理費(fèi)用規(guī)模增加比例71.94%，原因是企業(yè)應(yīng)收款款項(xiàng)增加，壞賬準(zhǔn)備相應(yīng)也增大，另外管理費(fèi)用隨營業(yè)收入規(guī)模增加而增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了55.71%，期間費(fèi)用的增加說明智高點(diǎn)公司對(duì)費(fèi)用的控制能力有所降低；凈利潤同期增長46.38%，但營業(yè)利潤所貢獻(xiàn)的百分比僅為8.98%，其他都來自非經(jīng)常性損益的增加，這說明企業(yè)的收益質(zhì)量并不是很高。
第三，企業(yè)能力分析。智高點(diǎn)公司的盈利能力水平較好。銷售凈利率為1.36%，與行業(yè)水平相當(dāng)，說明企業(yè)注重經(jīng)營管理，控制費(fèi)用的發(fā)生；資產(chǎn)凈利率為4.55%，是行業(yè)平均水平的2倍，這與智高點(diǎn)公司一直高負(fù)債、高收益的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)；凈資產(chǎn)收益率17.35%，是行業(yè)平均水平的2倍，近三年一直保持上升的趨勢(shì)，這些指標(biāo)都說明企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)。
短期償債能力不強(qiáng)，長期償債能力尚可。企業(yè)的流動(dòng)比率為1.01，低于行業(yè)平均水平；速動(dòng)比率為0.5，低于行業(yè)的水平0.74，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的比重占據(jù)一半，影響了流動(dòng)性；資產(chǎn)負(fù)債率為71.44%，高于行業(yè)平均的65.18%；每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為0.94元/股，高于行業(yè)中值0.30元/股，說明企業(yè)的現(xiàn)金凈流量充足。此外，各大銀行給企業(yè)很高的信貸額度，對(duì)企業(yè)長期償債能力提供可靠保障。
資產(chǎn)管理能力水平較高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為47.58次，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均14.91次，說明銷售資金的回收速度較快；存貨周轉(zhuǎn)率為8.41次，與行業(yè)水平相當(dāng)，管理水平較好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.35次，是行業(yè)中值的2倍，說明企業(yè)的銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)管理效率處于行業(yè)較高水平。
一、以雅戈?duì)柟緸槔治鲐?cái)務(wù)質(zhì)量
（一）雅戈?duì)柟净厩闆r。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司成立于1993年，2006年完成股份制改革。該公司主要經(jīng)營范圍是服裝制造、技術(shù)咨詢、房地產(chǎn)開發(fā)、項(xiàng)目投資等業(yè)務(wù)。2015年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，市場(chǎng)繼續(xù)緩慢的經(jīng)濟(jì)增長，消費(fèi)環(huán)境的影響并沒有完全恢復(fù)，服裝行業(yè)在中國還沒有完全走出谷底。報(bào)告期內(nèi)，雅戈?duì)柶放品b堅(jiān)持創(chuàng)新管理理念，實(shí)現(xiàn)了品牌形象和市場(chǎng)份額繼續(xù)改善，母公司凈利潤為21.28億元。
（二）2013―2015年公司財(cái)務(wù)質(zhì)量指標(biāo)分析。（1）資產(chǎn)質(zhì)量分析。第一，營運(yùn)能力分析。企業(yè)2014年的存貨周轉(zhuǎn)率較上一年度同期增長了29%，表明公司規(guī)模而且存貨的結(jié)存余額較多，公司沒有對(duì)存貨規(guī)模進(jìn)行積極而有效地控制和利用；第二，償債能力分析。2013年、2014年、2015年雅戈?duì)柟镜牧鲃?dòng)比率分別為0.96、0.93、0.92，該公司該比率過低，說明公司償還短期負(fù)債的能力比較弱。（2）資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析。雅戈?duì)柟?013年、2014年、2015年的產(chǎn)權(quán)比率分別為179.93%、237.6%、
245.85%。產(chǎn)權(quán)比率逐漸下降，說明公司以全部股東利益對(duì)債權(quán)人權(quán)益提供的保障程度相對(duì)較低，債權(quán)人的權(quán)益相對(duì)較為危險(xiǎn)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度也較低。（3）利潤質(zhì)量分析。公司近3年的凈資產(chǎn)收益率2014年相較與上年同期增加了19.4個(gè)百分比，這反映了企業(yè)為股東賺取回報(bào)的能力在增強(qiáng)。從2013年到2015年，該公司的銷售毛利率都在下降，這應(yīng)引起企業(yè)管理部門的重視。近3年其三項(xiàng)費(fèi)用比重分別為19.97%、20.78%、
29.48%，從2013年到2015年都在持續(xù)減少，說明企業(yè)采取了有效地措施來控制成本，但是其費(fèi)用占比還是較高。2014年到
2015年，雅戈?duì)柟镜睦麧櫩傤~和凈利潤呈上升趨勢(shì)，在過去一年里，雅戈?duì)枅?jiān)定不移地推動(dòng)服裝產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、投資業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，取得了良好的營業(yè)業(yè)績(jī)。（4）現(xiàn)金流量質(zhì)量分析。公司2015年度經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量為3196200849元，相比于2014年下降了45.08%。2013年、2014年、2015年，公司籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量一直為負(fù)，籌資現(xiàn)金流入主要包括出售實(shí)體的股權(quán)或發(fā)行債券與票據(jù)。雅戈?duì)柟驹诨I資活動(dòng)方面沒能成功地為自己的經(jīng)營活動(dòng)周轉(zhuǎn)籌到資金。而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，2013年和2014年分別為-1879490000元和
-423241487元，2015年度為258514816元，也就說，企業(yè)公司
2015年加大了購買財(cái)產(chǎn)、廠房及設(shè)備；購買其他公司的債券和股票以及向其他實(shí)體提供貸款。
二、雅戈?duì)柟敬嬖诘呢?cái)務(wù)質(zhì)量問題
（一）多元化經(jīng)營導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。近年，雅戈?duì)栔鸩叫纬善放品b、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營格局，俗稱“三駕馬車”。但是，雖然多元化經(jīng)營會(huì)給企業(yè)帶來巨額利潤，同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檠鸥隊(duì)柟具x擇實(shí)施的是與主業(yè)服裝業(yè)非相關(guān)的多元化戰(zhàn)略。大型房地產(chǎn)企業(yè)可以憑借高周轉(zhuǎn)率，融資成本等優(yōu)勢(shì)來減少風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于像雅戈?duì)栠@樣的只將房地產(chǎn)業(yè)作為其多元化發(fā)展的企業(yè)就面臨著巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且近年隨著政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)業(yè)也不再景氣，雅戈?duì)栵L(fēng)光不再。
（二）存貨積壓嚴(yán)重。存貨是影響一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的重要資產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)2015年年報(bào)，可看出雅戈?duì)柟?015年度存貨賬面價(jià)值為1803299158元，其中存貨商品為1936351116元，開發(fā)成本為6887013865元，開發(fā)產(chǎn)品為7655404730元，可見該公司存貨量如此之大，存貨需要占用許多資金，同時(shí)為企業(yè)帶來持有成本和持有風(fēng)險(xiǎn)。
（三）舉債比例高造成短期償付壓力大。營運(yùn)資本是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的血脈，它考查企業(yè)在短期內(nèi)的財(cái)務(wù)健康狀況。但從公司的年度報(bào)告來看，近3年公司的流動(dòng)比率分別為0.944、0.942、0.926，一般而言，流動(dòng)比率在2.0及以上可取，可見公司的流動(dòng)負(fù)債一直大于流動(dòng)資產(chǎn)，營運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，說明公司使用流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力近幾年都比較弱。
三、雅戈?duì)柟镜呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略管理對(duì)策
（一）與主業(yè)相關(guān)高的領(lǐng)域開展多元化競(jìng)爭(zhēng)。雅戈?duì)柕闹鳂I(yè)經(jīng)營是服裝業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)和投資業(yè)是它的多元化發(fā)展領(lǐng)域。然而近今年房地產(chǎn)業(yè)的預(yù)收房款都持續(xù)降低，2015年交付的項(xiàng)目毛利潤都相對(duì)較低。因此企業(yè)在選擇多元化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，選擇與服裝業(yè)相關(guān)的項(xiàng)目領(lǐng)域，這樣可把自身的資源和能力投入到熟悉、與主業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)，可集中資源的分配，管理人員也能勝任，充分利用人力與物力。這樣可提高企業(yè)業(yè)績(jī)，減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
（二）有效采用生產(chǎn)和存貨管理方法。傳統(tǒng)的物料需求計(jì)劃系統(tǒng)（MRP）將產(chǎn)品從原材料開始直至完工交付的整個(gè)過程視作一系列離散事件，明確了將生產(chǎn)的各個(gè)部件的數(shù)量和時(shí)間安排。采用及時(shí)生產(chǎn)制（JIT）是綜合性的生產(chǎn)和存貨控制方法，在每個(gè)生產(chǎn)階段，需要多少材料就購進(jìn)多少材料，沒有緩沖存貨。而另一種約束理論（TOC）則是關(guān)注于消除約束因素及縮短周期時(shí)間或交貨時(shí)間，試圖減少存貨、營運(yùn)費(fèi)用和其他投資的同時(shí)最大化產(chǎn)出。而雅戈?duì)柟镜拇尕浟看?，隨之而來的是持有成本和持有風(fēng)險(xiǎn)增大。雅戈?duì)柤捌渌恍┲圃炱髽I(yè)，都應(yīng)該根據(jù)自身的庫存特點(diǎn)、產(chǎn)品特點(diǎn)和行業(yè)特點(diǎn)，制定清晰的需求管理計(jì)劃，從而為銷售目標(biāo)、市場(chǎng)需求和庫存管理打下好的基礎(chǔ)。
（三）改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。雅戈?duì)柟镜呢?fù)債結(jié)構(gòu)比較單
關(guān)鍵詞：流動(dòng)資產(chǎn) 整體質(zhì)量 短期流動(dòng)性 現(xiàn)金流量
在日常財(cái)務(wù)分析過程中，經(jīng)常會(huì)涉及評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量的問題。較為常用的方法是比率分析法，如利用營運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短期流動(dòng)性進(jìn)行分析。雖然這些比率在財(cái)務(wù)分析中得到了普遍接受和廣泛應(yīng)用，也已經(jīng)比較成熟，但尚不能較為全面、客觀地反映出流動(dòng)資產(chǎn)的整體質(zhì)量，有時(shí)還會(huì)得出片面甚至與事實(shí)完全相反的結(jié)論。因此，構(gòu)建完整、科學(xué)的流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量評(píng)價(jià)方法就顯得尤為必要。
一、資產(chǎn)流動(dòng)性分析中常用比率的局限性分析
(一)資產(chǎn)流動(dòng)比率 在考察企業(yè)的流動(dòng)比率時(shí)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率保持在2：1左右的企業(yè)，其流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度較高；考察企業(yè)的速動(dòng)比率時(shí)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率保持在1：1左右的企業(yè)，其速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度較強(qiáng)。如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，則一般認(rèn)為企業(yè)的短期償債能力會(huì)出現(xiàn)問題，甚至于在諸多的審計(jì)報(bào)告中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)由于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，而對(duì)企業(yè)的“持續(xù)經(jīng)營”能力表示質(zhì)疑。但實(shí)踐中出現(xiàn)的許多實(shí)例卻是另外的情形：有較高流動(dòng)比率的企業(yè)，很快出現(xiàn)了營運(yùn)資金短缺問題(如廣東科龍電器股份有限公司1999年12月31日的流動(dòng)比率接近于3，但不到兩年的時(shí)間迅速下滑到小于1)；而流動(dòng)比率顯著偏低的企業(yè)，其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)卻很順暢，更沒有出現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債支付危機(jī)(如珠海格力電器股份有限公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的賬面保證顯得不足，但其短期償債能力沒有出現(xiàn)任何問題)。分析中之所以會(huì)出現(xiàn)這些現(xiàn)象，不可忽視的一個(gè)原因恐怕在于這些財(cái)務(wù)指標(biāo)本身存在著無法克服的局限性。
(二)資產(chǎn)流動(dòng)比率局限性 首先看流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是用以反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，但絕不能作為衡量企業(yè)資產(chǎn)短期流動(dòng)性的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。一是流動(dòng)比率較高，也有可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收款期延長等原因所致，而真正可用來償債的現(xiàn)金等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)卻嚴(yán)重短缺；二是該比率只反映報(bào)告日的靜態(tài)狀況，較易被人為粉飾，如果報(bào)告日前后的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債數(shù)額變動(dòng)幅度很大，企業(yè)就有可能在年終把欠款還清，到下年初再如數(shù)借回，或者有意推遲進(jìn)貨至下年年初，通過這些手段完全可以達(dá)到粉飾該項(xiàng)指標(biāo)的目的。其次看速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)流動(dòng)負(fù)債到期就絕對(duì)不能償還。如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，企業(yè)仍然有可能獲取充足的現(xiàn)金償還到期的債務(wù)本息。該比率雖然彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的某些不足，但仍沒有全面考慮速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成。速動(dòng)資產(chǎn)盡管整體變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但不等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)支付能力也較強(qiáng)。當(dāng)企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)中含有大量不良應(yīng)收賬款，且未及時(shí)計(jì)提足額的減值準(zhǔn)備時(shí)，即使其速動(dòng)比率大于1，也不能保證企業(yè)資產(chǎn)有很強(qiáng)的流動(dòng)性。再看應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的回收狀況；而存貨周轉(zhuǎn)率則反映企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)同時(shí)受到企業(yè)信用政策的影響，往往呈現(xiàn)出此消彼長的關(guān)系。在很多情況下單獨(dú)強(qiáng)調(diào)其中任何一個(gè)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)率，都有可能導(dǎo)致另一個(gè)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)放緩。因此，在對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行考察時(shí)，必須強(qiáng)調(diào)二者的平衡。另外，在企業(yè)對(duì)外銷售普遍采用商業(yè)票據(jù)結(jié)算的情況下，賒銷規(guī)模不僅與應(yīng)收賬款項(xiàng)目相關(guān)，在更大程度上應(yīng)與應(yīng)收票據(jù)項(xiàng)目相關(guān)。因此，單純使用應(yīng)收賬款平均余額計(jì)算周轉(zhuǎn)率會(huì)夸大應(yīng)收賬款的營運(yùn)效率。最后分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的營業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，該標(biāo)用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的整體營運(yùn)效率。但在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中交易性金融資產(chǎn)所占比重較大的情況下，營業(yè)收入無法反映流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)生的全部運(yùn)用效果，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就不能揭示出流動(dòng)資產(chǎn)整體的周轉(zhuǎn)狀況。需要注意的是，在上述周轉(zhuǎn)率的計(jì)算過程中，許多資產(chǎn)項(xiàng)目的金額都會(huì)面l臨使用原值還是凈值的選擇問題，會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)界在此方面仍存在較大爭(zhēng)議，至今尚未完全達(dá)成一致。一種觀點(diǎn)主張使用原值，理由是只有原值才能反映資產(chǎn)實(shí)際的周轉(zhuǎn)效率，計(jì)提巨額的減值準(zhǔn)備并不等于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到大幅提升，但這樣一來又會(huì)面臨如何將報(bào)表中的凈值還原為原值的問題；而另一種觀點(diǎn)則主張使用凈值，認(rèn)為只有凈值才能代表該項(xiàng)資產(chǎn)目前的真正價(jià)值，才能反映該項(xiàng)目實(shí)際的資金占用情況，但這樣一來又無法避免對(duì)凈值的人為操縱會(huì)使這些指標(biāo)產(chǎn)生扭曲。
二、流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量分析方法
(一)流動(dòng)資產(chǎn)自身結(jié)構(gòu)的合理性 流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目中，企業(yè)對(duì)其預(yù)先設(shè)定的效用各不相同，每個(gè)項(xiàng)目對(duì)企業(yè)債務(wù)的保障程度不同，為企業(yè)盈利所做的貢獻(xiàn)也會(huì)出現(xiàn)較大差異。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)以及所經(jīng)歷的不同發(fā)展階段，分析各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)所占比重的合理性。應(yīng)盡量保持貨幣資金的適度規(guī)模，降低包括其他應(yīng)收款在內(nèi)的不良資金占用，同時(shí)將應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)以及存貨規(guī)?？刂圃谂c自身營銷模式和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相吻合的范圍之內(nèi)，以最大程度地降低經(jīng)營成本與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
(二)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債規(guī)模的匹配性 考察企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債會(huì)計(jì)處理的恰當(dāng)性。企業(yè)可能出于某些目的，在某些會(huì)計(jì)期末過分高估或者低估各項(xiàng)減值準(zhǔn)備、高估或者低估預(yù)計(jì)負(fù)債，從而使這些財(cái)務(wù)指標(biāo)所揭示出的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度發(fā)生嚴(yán)重歪曲，此時(shí)所判斷出的企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)與事實(shí)相距懸殊。因此，對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量的分析，一定保證是在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理基礎(chǔ)上，否則分析將失去意義。考察營運(yùn)資本與流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度，完全可以用營運(yùn)資本、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率加以考察。但是，除了考慮企業(yè)會(huì)計(jì)期末的財(cái)務(wù)信息是否有代表性以外，還必須考慮企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的具體情況，以及企業(yè)所處行業(yè)的具體經(jīng)營特點(diǎn)?？疾炝鲃?dòng)資產(chǎn)的有效性。流動(dòng)資產(chǎn)的有效性，可以從考慮各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量人手，剔除變現(xiàn)性或周轉(zhuǎn)性較差的不良資產(chǎn)，至少應(yīng)該將基本不能用于償還流動(dòng)負(fù)債的“其他應(yīng)收款”以及潛在“壞賬”、積壓“存貨”從流動(dòng)資產(chǎn)中予以剔除。這就要求充分結(jié)合企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來考察流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)際的“速動(dòng)”狀況，并同時(shí)考慮應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)和存貨的毛利率等因素。考察流動(dòng)負(fù)債的“沉淀”狀況。與流動(dòng)資產(chǎn)中的債權(quán)不能完全回收一樣，企業(yè)的某些流動(dòng)負(fù)債也有可能最終不用支付或者可以形成長期穩(wěn)定的資金來源。這些流動(dòng)負(fù)債，可以作為長期負(fù)債來看待，從近期需要支付的債務(wù)中予以剔除?？疾煳丛谪?cái)務(wù)報(bào)表上反映的其他因素。在分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程
度時(shí)，還應(yīng)該注意一些并未在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的其他因素。當(dāng)存在下列情況時(shí)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)際的流動(dòng)性要比財(cái)務(wù)指標(biāo)所顯示的更好：未動(dòng)用的銀行信貸額度；一些長期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)；企業(yè)籌資環(huán)境較好，隨時(shí)可以籌措新的資金。而當(dāng)存在下列情況時(shí)，企、止流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度可能要比財(cái)務(wù)指標(biāo)所顯示的更差：附注中披露了企業(yè)存在已貼現(xiàn)并附有連帶責(zé)任的應(yīng)收票據(jù)；存在大額其他或有負(fù)債；企業(yè)為其他企業(yè)提供擔(dān)保?？疾旌诵睦麧櫯c經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之間的平衡性。從根本上來說，企業(yè)的核心利潤(可以簡(jiǎn)單地用營業(yè)利潤扣除投資收益計(jì)算得出)與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之間保持平衡是至關(guān)重要的。考慮到核心利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之間口徑上的差異，在一般企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展階段，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的凈額大于其同期核心利潤，將使企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)處于良性狀態(tài)?？疾炱髽I(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的充分性。在穩(wěn)定發(fā)展階段，以經(jīng)營活動(dòng)為主體的企業(yè)，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量必須有足夠的支付能力。一般來說，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，應(yīng)該能夠完成下列支付：補(bǔ)償固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷和其他長期資產(chǎn)攤銷等；支付經(jīng)營性利息費(fèi)用；支付現(xiàn)金股利；擴(kuò)大再生產(chǎn)等。應(yīng)該說，不論企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的賬面保證程度如何，只要經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量有足夠的支付能力，企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)短期償債或者現(xiàn)金支付困難問題。
(三)流動(dòng)資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)效率與行業(yè)特征的吻合性 考察商業(yè)債權(quán)的周轉(zhuǎn)效率。在企業(yè)所處行業(yè)對(duì)外銷售普遍采用商業(yè)票據(jù)結(jié)算的情況下，應(yīng)計(jì)算商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率來反映企業(yè)商業(yè)債權(quán)整體的周轉(zhuǎn)回收狀況。商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式為：商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)的平均余額之和。此外還應(yīng)該注意到，由于賒銷凈額中沒有包括企業(yè)收取的增值稅銷項(xiàng)稅額，因此在口徑上與應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)金額存在差異，在計(jì)算中應(yīng)將賒銷凈額乘以1.17以后再與商業(yè)債權(quán)平均余額進(jìn)行比較?？疾焐虡I(yè)債權(quán)與存貨的整體周轉(zhuǎn)狀況。采用營業(yè)周期指標(biāo)可以較好地將商業(yè)債權(quán)與存貨兩個(gè)項(xiàng)目聯(lián)系在一起，強(qiáng)調(diào)兩者整體的周轉(zhuǎn)狀況。所謂營業(yè)周期是指應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)之和，也就是從購入存貨到售出存貨并變現(xiàn)所需經(jīng)歷的時(shí)間。通過考察企業(yè)的營業(yè)周期，可以在一定程度上抵消企業(yè)的信用政策對(duì)個(gè)別資產(chǎn)項(xiàng)目造成的影響，較為全面地反映出流動(dòng)資產(chǎn)整體的周轉(zhuǎn)狀況。當(dāng)然，該指標(biāo)也有可能掩蓋不同項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率對(duì)于特定企業(yè)的不同意義，因而還要結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的技術(shù)特性、產(chǎn)品的價(jià)格彈性、需求彈性以及法律環(huán)境等因素來綜合加以分析。考察經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況。這里的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)，是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去交易性金融資產(chǎn)以后的部分。經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況對(duì)企業(yè)的核心利潤、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~具有直接的貢獻(xiàn)，在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中包含較大比重的交易性金融資產(chǎn)的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已經(jīng)不能恰當(dāng)?shù)胤从吵鼋?jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況，而應(yīng)該用經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來對(duì)其加以衡量。
(四)考察企業(yè)的營銷模式與采購模式的協(xié)調(diào)性 企業(yè)采用不同的營銷模式，如賒銷方式、預(yù)收款方式或者商業(yè)匯票結(jié)算方式，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金收入的保障程度不同，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量當(dāng)然也會(huì)產(chǎn)生顯著不同的影響。而企業(yè)采用不同的采購模式，如賒購方式、預(yù)付款方式或者商業(yè)匯票結(jié)算方式，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流出帶來的壓力也會(huì)大不一樣。因此，企業(yè)只有將營銷模式與采購模式加以適當(dāng)?shù)貐f(xié)調(diào)，才能從根本上緩解結(jié)算過程中現(xiàn)金供給與現(xiàn)金需求之間的矛盾，降低償債壓力，在保證企業(yè)資金順暢周轉(zhuǎn)的同時(shí)提高短期償債能力，并不斷優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)的整體質(zhì)量。
三、流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量分析：格力電器案例
(一)案例資料 (表1)、(表2)、(表3)、(表4)是珠海格力電器2007年末流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析有關(guān)的信息(格力電器2007年度報(bào)告)。利潤分配方案。公司2007年度利潤分配預(yù)案為：以母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1019303164.63元為基數(shù)，提取10％的法定盈余公積101930316.46元，按目前公司總股本83493萬股計(jì)，向全體股東每10股派息3.00元(含稅)，共派息25047.90萬元，余額轉(zhuǎn)入下年分配；按目前公司總股本83493萬股計(jì)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。
(二)格力電器流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量的分析與評(píng)價(jià) 首先應(yīng)該注意的是，該公司流動(dòng)資產(chǎn)的主要構(gòu)成是貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨等。流動(dòng)資產(chǎn)中并沒有交易性金融資產(chǎn)，其他應(yīng)收款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重較低。這說明，公司沒有進(jìn)行短期投資活動(dòng)，不良資產(chǎn)占用較低。存貨雖有所增長，但考慮到本年度營業(yè)收入和營業(yè)成本的增長速度，存貨周轉(zhuǎn)率并沒有受到較大影響，因此存貨規(guī)模的增長還不足以導(dǎo)致積壓。另外，企業(yè)對(duì)子公司的資金提供也并不明顯(其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款的合并報(bào)表數(shù)均大于公司自身的報(bào)表數(shù))。因此，從自身結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量較高。但如果采用傳統(tǒng)的比率分析方法，就會(huì)看到，企業(yè)的流動(dòng)比率僅僅略大于1。速動(dòng)比率還不足于1。這意味著從表面上看，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證程度不高。對(duì)該公司流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量的分析，應(yīng)該在更廣闊的視野下進(jìn)行。
(1)流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨質(zhì)量以及周轉(zhuǎn)與增值狀況。在制造業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨是企業(yè)盈利能力能否持續(xù)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)。從該公司當(dāng)年的情況來看，結(jié)合企業(yè)利潤表中“資產(chǎn)減值損失”的金額判斷，企業(yè)存貨中的跌價(jià)成分應(yīng)該是不高的。這意味著，企業(yè)期末現(xiàn)有存貨的質(zhì)量較高。但必須注意的是，企業(yè)存貨的質(zhì)量，不能僅僅關(guān)注存貨的變現(xiàn)質(zhì)量，更應(yīng)關(guān)注存貨的周轉(zhuǎn)速度以及盈利狀況。不用計(jì)算企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和毛利率之類的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)利潤的增長比較、營業(yè)成本的增長與存貨的增長速度的比較中，我們就可以體會(huì)到，企業(yè)的存貨處于周轉(zhuǎn)較為順暢、盈利能力較高的狀態(tài)。
(2)營銷模式與采購模式的協(xié)調(diào)性。通過考察企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年末的流動(dòng)負(fù)債中，預(yù)收賬款高達(dá)46億多元。這就是說企業(yè)存在相當(dāng)規(guī)模的預(yù)收款營銷方式。對(duì)于預(yù)收賬款的償還，主要應(yīng)由存貨來完成。在存貨周轉(zhuǎn)較為順暢、并保持一定的毛利率(本年度公司毛利率為16.7％)的情況下，較低的存貨存量就可以完成對(duì)較高的預(yù)收賬款負(fù)債的償還。另外，該公司預(yù)收賬款規(guī)模(約46億)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)付賬款規(guī)模(10億左右)，應(yīng)收票據(jù)規(guī)模(70億左右)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)付票據(jù)規(guī)模(10多億)，而應(yīng)收賬款規(guī)模(10億左右)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于應(yīng)付賬款規(guī)模(80億左右)，這說明營銷模式與采購模式的協(xié)調(diào)性較好，所帶來的現(xiàn)金支付壓力較小，l司時(shí)也在一定程度上說明了該公司在行業(yè)內(nèi)部所處的地位與競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
關(guān)鍵詞：電力企業(yè) 財(cái)務(wù)質(zhì)量 財(cái)務(wù)分析
一、引言
電力企業(yè)作為關(guān)系國家能源安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要企業(yè)，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步起到了重要作用。近年來，我國電力企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量存在著一系列的問題。電力企業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，資產(chǎn)總額巨大，承擔(dān)著巨大的還貸壓力和折舊壓力，隨著電力企業(yè)資金需求量的巨增，融資問題將會(huì)顯現(xiàn)出來。如何合理負(fù)債，降低資金成本，將成為電力企業(yè)的一大課題。此外，電力企業(yè)資產(chǎn)種類較多，產(chǎn)權(quán)主體不明晰，應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，大量不良資產(chǎn)長期掛賬，資產(chǎn)收益率低。因此，關(guān)注電力企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)電力企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析，可以為電力企業(yè)的管理者提供改善企業(yè)經(jīng)營管理的方向，也可以為投資者和債權(quán)人的決策提供幫助。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量?jī)?nèi)容概述
目前理論界還沒有學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)質(zhì)量給出系統(tǒng)的定義。根據(jù)以往學(xué)者的研究，企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量至少包括資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量。
1.資產(chǎn)質(zhì)量
資產(chǎn)質(zhì)量是指特定資產(chǎn)在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、增值質(zhì)量以及為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)做出貢獻(xiàn)的質(zhì)量等方面。需要指出的是，資產(chǎn)對(duì)于不同的企業(yè)而言，具有相對(duì)有用性。同樣的資產(chǎn)，可能在某個(gè)企業(yè)中不能發(fā)揮作用，只能算不良資產(chǎn)，但在另外的企業(yè)中卻能得到較好的利用，成為該企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
2.資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。高質(zhì)量的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)具有較低的資本成本，擁有較高的股權(quán)價(jià)值。資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好的企業(yè)，往往擁有較強(qiáng)的融資能力和償債能力，杠桿比率較為合理。反之，資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較差的企業(yè)往往融資能力和償債能力都較差，且債務(wù)比例過高。
3.利潤質(zhì)量
利潤質(zhì)量又稱盈利能力質(zhì)量，主要是指利潤機(jī)構(gòu)和利潤結(jié)果等方面的質(zhì)量。高質(zhì)量的利潤，一般表現(xiàn)為企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)較為合理、企業(yè)對(duì)利潤有較好的支付能力、利潤帶來的凈資產(chǎn)的增加能為企業(yè)未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景；反之，低質(zhì)量的利潤一般表現(xiàn)為企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)不合理、對(duì)利潤的支付能力較差、利潤帶來的凈資產(chǎn)不能為企業(yè)將來的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景。
4.現(xiàn)金流量質(zhì)量
現(xiàn)金流量質(zhì)量是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照預(yù)期目標(biāo)進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量。高質(zhì)量的現(xiàn)金流量一般表現(xiàn)為企業(yè)各類活動(dòng)的現(xiàn)金流量能夠正常周轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)相一致。
三、電力企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析
本文分別從資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、盈利能力和現(xiàn)金流量質(zhì)量對(duì)電力企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析。
1.電力企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析
（1）電力企業(yè)資產(chǎn)的特點(diǎn)
電力企業(yè)的資產(chǎn)具有以下幾個(gè)方面的行業(yè)特點(diǎn)：①固定資產(chǎn)類型多、數(shù)量大、價(jià)值高、分布廣泛。從種類來說分為變電設(shè)備、通信線路及設(shè)備、輸電線路、配電線路及設(shè)備、用電計(jì)量設(shè)備、檢修及維護(hù)設(shè)備、建筑物、土地等十幾大類。從分布范圍來看，電網(wǎng)延伸到哪，固定資產(chǎn)就分布到相應(yīng)的地方，范圍十分廣泛。②更新快，變動(dòng)頻繁。近年來，國家加大了對(duì)電網(wǎng)的投資力度，農(nóng)城網(wǎng)改造、電網(wǎng)改造一直在進(jìn)行，資產(chǎn)變動(dòng)頻繁。為確保電力資產(chǎn)的安全運(yùn)轉(zhuǎn)，電力企業(yè)每年都要對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行大修、改良等維護(hù)，耗資巨大。③資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡。電力企業(yè)的固定資產(chǎn)占比較大，一般占到總資產(chǎn)的70%。有些電力企業(yè)由于外欠電費(fèi)巨大，資產(chǎn)收益率低，速動(dòng)資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的比例較小，存在較高的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
（2）電力企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況分析
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)質(zhì)量;質(zhì)量特征; 經(jīng)營性資產(chǎn)
中圖分類號(hào):F273.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
文章編號(hào):1000-176X(2009)12-0099-06
一、引 言
從歷史演進(jìn)的角度看,會(huì)計(jì)理念經(jīng)歷了由原始的資產(chǎn)負(fù)債觀發(fā)展到收入費(fèi)用觀,最后又回歸到資產(chǎn)負(fù)債觀的否定之否定過程[1]。而從會(huì)計(jì)理念的運(yùn)用表征來看,我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更多地體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀的要求,實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定理念上的國際趨同[2]。資產(chǎn)負(fù)債觀要求關(guān)注資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,只有在真實(shí)價(jià)值前提下的凈資產(chǎn)增加,才能體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)財(cái)富的增加,它更強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量,而不是單純地強(qiáng)調(diào)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的多少。按照新準(zhǔn)則所確定的利潤,應(yīng)該是建立在資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值基礎(chǔ)上的資產(chǎn)利用效果的最終體現(xiàn),應(yīng)該更加體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)在價(jià)值轉(zhuǎn)移、處置以及持有過程中的增值質(zhì)量[3]。因而,新準(zhǔn)則下企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)與資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)更加相關(guān),資產(chǎn)質(zhì)量將成為企業(yè)投資人、經(jīng)營管理者以及其他利益相關(guān)人士共同熱心探求的目標(biāo),它是預(yù)測(cè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。然而在資產(chǎn)負(fù)債表中,資產(chǎn)是按照流動(dòng)性大小分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩類,這種分類標(biāo)準(zhǔn)并沒有揭示出企業(yè)資產(chǎn)真實(shí)的質(zhì)量狀況,因此無法滿足信息使用者判斷企業(yè)發(fā)展前景并做出投資決策的信息需求。由于資產(chǎn)質(zhì)量受眾多因素的影響,很難給予定量的評(píng)價(jià)[4],因此,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)應(yīng)更多地結(jié)合企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身經(jīng)營特點(diǎn),根據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量特征來進(jìn)行較為深入、全面的定性分析。本文試圖在重新界定資產(chǎn)質(zhì)量概念和屬性的基礎(chǔ)上,分層次構(gòu)建資產(chǎn)的質(zhì)量特征,并通過案例分析使其在實(shí)務(wù)中得以運(yùn)用。
二、文獻(xiàn)綜述
(一)有關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量概念界定方面的研究
資產(chǎn)質(zhì)量的概念界定方面,干勝道、王生兵認(rèn)為,資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)資產(chǎn)盈利性、變現(xiàn)性和周轉(zhuǎn)能力的綜合體現(xiàn)[5]。張新民認(rèn)為,資產(chǎn)質(zhì)量是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理過程中滿足企業(yè)對(duì)其預(yù)期期望的質(zhì)量,具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、單獨(dú)增值質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量等方面[6]。同時(shí)指出,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的分析要強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的相對(duì)有用性。企業(yè)所處時(shí)期不同、環(huán)境不同,對(duì)同一項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期就會(huì)不同,因此資產(chǎn)質(zhì)量不同于其物理質(zhì)量。不同項(xiàng)目資產(chǎn)的屬性不同,企業(yè)對(duì)其預(yù)期就會(huì)不同,因此不同項(xiàng)目的質(zhì)量特征就會(huì)不同。上述觀點(diǎn)相對(duì)于僅僅把資產(chǎn)的盈利性作為確認(rèn)資產(chǎn)質(zhì)量特征的最重要標(biāo)準(zhǔn)[7],或把變現(xiàn)性作為確認(rèn)資產(chǎn)質(zhì)量特征的最重要標(biāo)準(zhǔn)[8-9],無疑更加全面和綜合。
一些學(xué)者對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量概念還分別從物理質(zhì)量和系統(tǒng)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面加以定義。余新培認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量包括以下四個(gè)方面:資產(chǎn)的物理質(zhì)量、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量、資產(chǎn)的“自由度”和有名無實(shí)的資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比例[10]。徐文學(xué)認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量主要包括兩個(gè)方面的含義:資產(chǎn)的物理質(zhì)量和資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量。資產(chǎn)的物理質(zhì)量主要通過資產(chǎn)的質(zhì)地、結(jié)構(gòu)、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。資產(chǎn)的物理質(zhì)量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響是顯然的,在比較一項(xiàng)具體資產(chǎn)的質(zhì)量時(shí),資產(chǎn)的物理質(zhì)量更為重要。資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量是指在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮的質(zhì)量,具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量以及為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)做出貢獻(xiàn)的質(zhì)量等方面。這個(gè)意義上的資產(chǎn)質(zhì)量是把資產(chǎn)作為企業(yè)的組成部分來討論的,不能孤立地來看待各項(xiàng)資產(chǎn),應(yīng)在整體的角度來評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,實(shí)質(zhì)就是資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)性[11]。甘麗凝也認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量包括資產(chǎn)的物理質(zhì)量和資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量。在描述一項(xiàng)具體資產(chǎn)的質(zhì)量時(shí),資產(chǎn)的物理質(zhì)量尤為重要。資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量是指在企業(yè)整體系統(tǒng)中發(fā)揮的質(zhì)量,具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、先進(jìn)質(zhì)量和盈利質(zhì)量(現(xiàn)在盈利質(zhì)量和未來盈利質(zhì)量、單一盈利質(zhì)量和與其他資產(chǎn)組合的盈利質(zhì)量)等方面。從財(cái)務(wù)角度考察資產(chǎn)質(zhì)量,更關(guān)注后者,即資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量[12]。
此外,王生兵和謝靜將資產(chǎn)質(zhì)量定義為企業(yè)資產(chǎn)盈利性、流動(dòng)性和安全性的綜合水平。資產(chǎn)質(zhì)量的三性具有復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系,資產(chǎn)的本質(zhì)在于其盈利性,因此資產(chǎn)的盈利性是資產(chǎn)質(zhì)量中首要的方面,同時(shí)為了長期、持續(xù)地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的盈利性,就必須充分考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性[13]。謝永認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量的高低可以從是否能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益、是否能夠正常周轉(zhuǎn)和循環(huán)、資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)是否合理三個(gè)方面來判斷[14]。
目前,國外學(xué)者關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的理論研究與實(shí)證研究均較為罕見。僅有少數(shù)文獻(xiàn)研究了銀行資產(chǎn)質(zhì)量與信貸風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系。David Bernstein對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量與規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了研究,研究表明貸款質(zhì)量對(duì)銀行成本存在著直接和間接的影響,銀行的資產(chǎn)越差,其成本越高,但這種直接影響表現(xiàn)得不很明顯[15]。
(二)有關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量特征方面的研究
從上述所列舉出的資產(chǎn)質(zhì)量定義可以看出,一些學(xué)者實(shí)際上是將資產(chǎn)質(zhì)量的概念與其質(zhì)量特征混同起來,只是從資產(chǎn)質(zhì)量特征的角度對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量概念加以描述,并沒有對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量給出一個(gè)較為明確的定義,而真正鮮明地提出“資產(chǎn)質(zhì)量特征”并加以論述的文獻(xiàn)寥寥無幾。干勝道將資產(chǎn)質(zhì)量的特征概括為相對(duì)性、時(shí)效性和層次性三個(gè)方面。其中,相對(duì)性是指同一資產(chǎn)對(duì)于具有不同經(jīng)營方向的企業(yè)而言價(jià)值不同;時(shí)效性是指技術(shù)變革會(huì)造成資產(chǎn)的無形損耗,企業(yè)產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)改變資產(chǎn)質(zhì)量屬性,過去的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)變成不良資產(chǎn),而在特定的環(huán)境下不良資產(chǎn)也會(huì)轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);層次性則是指資產(chǎn)質(zhì)量既可以從總體上把握,也可以分項(xiàng)目進(jìn)行[5]。張春景、徐文學(xué)根據(jù)資產(chǎn)的作用方式和目標(biāo)要求,將資產(chǎn)質(zhì)量特征表述為存在性、有效性和盈利性三個(gè)特征,并針對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)和個(gè)別資產(chǎn)分別提出了13項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行質(zhì)量評(píng)價(jià)[16]。
國資委2006年在對(duì)中央企業(yè)進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)也強(qiáng)調(diào)了對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量狀況的評(píng)價(jià),指出企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析與評(píng)判主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo),綜合反映企業(yè)所占用經(jīng)濟(jì)資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)的安全性[17]。
總體來說,雖然上述觀點(diǎn)已基本上將“資產(chǎn)質(zhì)量特征”較為全面地表述清楚,但層次性和邏輯性稍顯欠缺,且本文認(rèn)為相對(duì)性、時(shí)效性和層次性應(yīng)是資產(chǎn)質(zhì)量本身所具有的屬性,并不能體現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量特征。鑒于此,本文在對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的概念和屬性重新加以界定的基礎(chǔ)上,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量特征分三個(gè)層次進(jìn)行較為全面的構(gòu)建,以期對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)理論和實(shí)務(wù)有所裨益。
三、資產(chǎn)質(zhì)量概念和屬性的界定
(一)資產(chǎn)質(zhì)量概念的界定
質(zhì)量大師Philip B. Crosby于1962年首次提出著名的“零缺陷管理(Zero Defect Management)”理論,他認(rèn)為質(zhì)量就是符合要求。同理,企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的要求,也應(yīng)該是通過對(duì)其進(jìn)行盈利導(dǎo)向的安排與使用,使資產(chǎn)的預(yù)期效能得以最大限度的發(fā)揮,并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的盈利目標(biāo)。因此,資產(chǎn)的質(zhì)量,就是指資產(chǎn)在特定的企業(yè)內(nèi)部,實(shí)際發(fā)揮的效用與其預(yù)期效用之間的吻合程度。這意味著,從企業(yè)管理的角度來看,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的考察,主要關(guān)注的不是資產(chǎn)的物理質(zhì)量,而應(yīng)該是特定資產(chǎn)滿足企業(yè)對(duì)其預(yù)期需求的程度。有關(guān)學(xué)者已述及,資產(chǎn)的物理質(zhì)量主要通過資產(chǎn)的質(zhì)地、結(jié)構(gòu)、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。資產(chǎn)的物理質(zhì)量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響是顯然的,在比較一項(xiàng)具體資產(chǎn)的質(zhì)量時(shí),資產(chǎn)的物理質(zhì)量更為重要[11]。資產(chǎn)的物理質(zhì)量是資產(chǎn)質(zhì)量的基礎(chǔ),不具備資產(chǎn)的物理質(zhì)量要求也就意味資產(chǎn)質(zhì)量的惡化,但是達(dá)到了資產(chǎn)物理質(zhì)量要求的也不能確定其資產(chǎn)質(zhì)量的好壞,因?yàn)樗粡?qiáng)調(diào)了資產(chǎn)的本身質(zhì)量,而忽視了其在系統(tǒng)中的使用角色,即在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)過程中能否發(fā)揮作用。因此,資產(chǎn)質(zhì)量,應(yīng)更多地強(qiáng)調(diào)其在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)后果。而這種資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)因所處的企業(yè)背景不同而有所不同,其中的影響因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)所處的行業(yè)背景,企業(yè)的生命周期背景、企業(yè)的不同發(fā)展戰(zhàn)略等等。
以廣東科龍電器股份有限公司(下稱科龍電器)為例,1999年該公司利用企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股份的機(jī)會(huì),通過處置、購入等方式,使公司的固定資產(chǎn)原值由年初的不足10億元,增加到年末的15億元以上。如果僅從物理質(zhì)量來考察,新增加的固定資產(chǎn)因具有更高的生產(chǎn)效率和更強(qiáng)的技術(shù)性能而應(yīng)具有更好的質(zhì)量。但如果結(jié)合公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及市場(chǎng)份額來分析,就有可能得出另外的結(jié)論:固定資產(chǎn)短時(shí)間內(nèi)的過快增長,并沒有在公司的經(jīng)營活動(dòng)中得到充分利用,更沒有給公司帶來應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效益。正因如此,由新增固定資產(chǎn)引起的折舊與維護(hù)成本對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生了強(qiáng)烈的負(fù)面沖擊,從而導(dǎo)致了科龍電器在1999年盈利6億多元之后, 先后在2000年度和2001年度分別出現(xiàn)了8億和15億多元的巨額虧損!
(二)資產(chǎn)質(zhì)量屬性的界定
1.資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)性
資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)性,包括兩層含義。其一,相同的資產(chǎn),在不同企業(yè)的效用和價(jià)值具有相對(duì)性。其二,相同的資產(chǎn),在特定企業(yè)不同發(fā)展階段的效用和價(jià)值具有相對(duì)性。
首先,相同的資產(chǎn)在不同企業(yè)之間會(huì)表現(xiàn)出不同的效用和價(jià)值。由于不同企業(yè)所從事的行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營方式和管理模式等方面存在著差異,相同的資產(chǎn)在不同企業(yè)之間的效用必然不同。
其次,相同資產(chǎn)在特定企業(yè)不同發(fā)展階段的效用和價(jià)值也可能存在差異。在企業(yè)發(fā)展的不同階段,隨著市場(chǎng)變化、技術(shù)變遷以及企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)模的變化,相同資產(chǎn)的效用和價(jià)值可能表現(xiàn)出顯著的差異。
綜合兩方面因素,分析資產(chǎn)質(zhì)量不能只針對(duì)單個(gè)項(xiàng)目孤立地進(jìn)行分析,而是要與企業(yè)其他資產(chǎn)相結(jié)合,與企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合,與企業(yè)所處的行業(yè)背景、生命周期相結(jié)合,站在一個(gè)整體和相對(duì)宏觀的角度進(jìn)行分析。分析企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,更應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的相對(duì)有用性。
2.資產(chǎn)質(zhì)量的時(shí)效性
資產(chǎn)質(zhì)量的時(shí)效性是指企業(yè)的多數(shù)資產(chǎn)的質(zhì)量往往隨著時(shí)間的推移而顯著下降。技術(shù)變革、消費(fèi)者偏好改變、資產(chǎn)的自然因素、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化等原因?qū)ζ髽I(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量均會(huì)造成一定的影響,從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的下降。因此,企業(yè)各類資產(chǎn)的保有規(guī)模應(yīng)該控制在合理的水平上,個(gè)別資產(chǎn)規(guī)模的超經(jīng)營儲(chǔ)備極有可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生不必要的損失。
企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)隨著時(shí)間的推移而不斷發(fā)生變化,研究資產(chǎn)的質(zhì)量,應(yīng)強(qiáng)調(diào)其所處的特定的歷史時(shí)期和宏觀經(jīng)濟(jì)背景,注重其時(shí)效性。
3.資產(chǎn)質(zhì)量的層次性
資產(chǎn)質(zhì)量的層次性,是指資產(chǎn)對(duì)于不同的企業(yè)管理層面的含義具有顯著差異。這里的管理層面,主要涉及企業(yè)的決策層、管理層和執(zhí)行層。顯然,不同的管理層面,由于所處的管理位置和角度不同,對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的要求也就不同。決策層往往關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的整體質(zhì)量,管理層往往關(guān)注企業(yè)結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)質(zhì)量,執(zhí)行層則更關(guān)注個(gè)別資產(chǎn)的質(zhì)量。在管理過程中,經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣的情形:一個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好、資產(chǎn)質(zhì)量總體上優(yōu)良的企業(yè),可能個(gè)別資產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量很差。相反,一個(gè)面臨倒閉、資產(chǎn)質(zhì)量總體上很差的企業(yè),反而可能會(huì)有個(gè)別資產(chǎn)項(xiàng)目的質(zhì)量較好。因而,研究企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,不但要從企業(yè)資產(chǎn)總體上把握,確定企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量的好壞,還有必要從結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目層面做進(jìn)一步的剖析。
具體地說,研究企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量,可以從三個(gè)層面加以展開:資產(chǎn)的總體質(zhì)量、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量以及資產(chǎn)的個(gè)體質(zhì)量。而對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量特征,也應(yīng)從這三個(gè)層面分別加以構(gòu)建。
四、資產(chǎn)質(zhì)量特征的分層次構(gòu)建
(一)資產(chǎn)的總體質(zhì)量特征
1.增值性
資產(chǎn)的增值性,是指企業(yè)的資產(chǎn)作為一個(gè)整體,在周轉(zhuǎn)過程中所具有的提升企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值的能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表觀,利潤的確定不需要考慮實(shí)現(xiàn)問題,只要企業(yè)的凈資產(chǎn)增加了,就應(yīng)當(dāng)作為利潤確認(rèn)。因此,應(yīng)首先定義并規(guī)范由該類交易或事項(xiàng)產(chǎn)生的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債或其對(duì)相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債造成影響的確認(rèn)和計(jì)量,然后再根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債的變化確認(rèn)收益[18],即利潤之度量取決于資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量,而非相反。新準(zhǔn)則盡管對(duì)于資產(chǎn)要素的界定沒有發(fā)生本質(zhì)的變化,但由于公允價(jià)值理念的運(yùn)用,必然導(dǎo)致資產(chǎn)的計(jì)量屬性發(fā)生變化,金融工具、部分投資性房地產(chǎn)以及以債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換方式取得的資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中將反映其公允價(jià)值。按照新準(zhǔn)則所確定的利潤,應(yīng)該是建立在資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值基礎(chǔ)上的資產(chǎn)利用效果的最終體現(xiàn),應(yīng)該更加體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)在價(jià)值轉(zhuǎn)移、處置以及持有過程中的增值質(zhì)量。因而,資產(chǎn)的增值性應(yīng)成為資產(chǎn)的總體質(zhì)量特征,是預(yù)測(cè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。
需要說明的是,新準(zhǔn)則中對(duì)公允價(jià)值的運(yùn)用還是相當(dāng)謹(jǐn)慎的,致使大多數(shù)資產(chǎn)的計(jì)量屬性仍以歷史成本為主。因此,利潤中并未體現(xiàn)這些資產(chǎn)的持有增值情況,而對(duì)其計(jì)提的減值損失則可視為該項(xiàng)資產(chǎn)在持有過程中產(chǎn)生的負(fù)增值。
2.獲現(xiàn)性
資產(chǎn)的獲現(xiàn)性,是指資產(chǎn)在使用過程中能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力。資產(chǎn)獲現(xiàn)性關(guān)注企業(yè)在獲得利潤的同時(shí)產(chǎn)生相應(yīng)現(xiàn)金流量的能力,它突出強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)自身的造血功能。就現(xiàn)金流量的產(chǎn)生渠道而言,企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)均有可能產(chǎn)生現(xiàn)金流入量。但是,從性質(zhì)上來說,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)類似于輸血;投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入量或者是企業(yè)收縮投資,或者是企業(yè)獲取投資收益;而只有經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入才是企業(yè)經(jīng)常性的現(xiàn)金流入量的源泉。在 “現(xiàn)金為王” 財(cái)務(wù)管理理念中的“現(xiàn)金”絕不是指企業(yè)投資活動(dòng)或者籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金,而應(yīng)是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金。
(二)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量特征
所謂資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是指各項(xiàng)資產(chǎn)相互之間、資產(chǎn)與其相應(yīng)的來源之間由規(guī)模決定的比例關(guān)系。從資產(chǎn)自身的結(jié)構(gòu)來看,既有按照流動(dòng)性確定的流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)關(guān)系,也有按照利潤貢獻(xiàn)方式確定的經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)主要包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等項(xiàng)目。有關(guān)現(xiàn)金(包括銀行存款在內(nèi))是否屬于經(jīng)營性資產(chǎn)問題在理論界尚存在爭(zhēng)議,一種觀點(diǎn)認(rèn)為現(xiàn)金處于閑置狀態(tài),并可為企業(yè)帶來利息收入,因此不應(yīng)將其視為經(jīng)營性資產(chǎn)。但本文認(rèn)為現(xiàn)金是經(jīng)營性資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)過程中的一個(gè)必不可少的環(huán)節(jié)和存在形態(tài),因此為簡(jiǎn)便起見,可以將其列入經(jīng)營性資產(chǎn)之中。和投資性資產(chǎn)投資性資產(chǎn)主要包括直接對(duì)外投資形成的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資等項(xiàng)目。由于在現(xiàn)階段的企業(yè)運(yùn)營過程中,大量被關(guān)聯(lián)方占用的資金通常會(huì)通過預(yù)付賬款以及其他應(yīng)收款等項(xiàng)目體現(xiàn)出來,從理論上講,這部分資金由于并未參與企業(yè)自身的經(jīng)營活動(dòng)而不應(yīng)屬于經(jīng)營性資產(chǎn)范疇,應(yīng)將其列入企業(yè)投資性資產(chǎn)之中。的結(jié)構(gòu)關(guān)系,還有企業(yè)從事經(jīng)營的各個(gè)業(yè)務(wù)板塊形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系等等。由于不同的結(jié)構(gòu)所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)含義和管理含義具有顯著區(qū)別,因此,對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的考察意義十分重大。從資產(chǎn)與其所對(duì)應(yīng)的來源來看,資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與其來源的期限結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系又對(duì)企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。概括起來說,資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量應(yīng)該具有以下幾個(gè)特征:
1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機(jī)整合性
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機(jī)整合性,是指企業(yè)資產(chǎn)的不同組成部分(如流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn);經(jīng)營性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn);經(jīng)營性資產(chǎn)內(nèi)部的貨幣資金、債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等)經(jīng)有機(jī)整合之后從整體上發(fā)揮效用的狀況。企業(yè)管理的境界,應(yīng)該體現(xiàn)在最大限度地降低不良資產(chǎn)占用、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)并最終獲取盈利方面。任何資產(chǎn)項(xiàng)目,不管其自身的物理質(zhì)量有多高,如果不能與其他資產(chǎn)進(jìn)行有機(jī)整合,為最終實(shí)現(xiàn)利潤做出貢獻(xiàn),則仍屬于不良資產(chǎn)的范疇。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機(jī)整合性要求企業(yè)不斷進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,盡力消除應(yīng)收賬款呆滯、存貨積壓、固定資產(chǎn)閑置、對(duì)外投資失控等現(xiàn)象。
2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動(dòng)性
資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)速度。資產(chǎn)流動(dòng)性大小與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小和收益高低是相聯(lián)系的。通常情況下,流動(dòng)性大的資產(chǎn),其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小,但收益也相對(duì)較小且易波動(dòng);反之,流動(dòng)性小的資產(chǎn),其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,而收益卻相對(duì)較高且易穩(wěn)定。當(dāng)然也有可能出現(xiàn)不一致的情況。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動(dòng)性可以通過流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例來加以衡量。一般地說,企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)所占比例越大,企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性就越強(qiáng),相應(yīng)地,企業(yè)償債能力也就越強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。但是,這并不意味著,企業(yè)流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越高越好。企業(yè)管理所追求的并不是流動(dòng)性的高低。歸根結(jié)底,企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性是為企業(yè)整體的發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的。因此,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動(dòng)性與盈利性的動(dòng)態(tài)平衡才是企業(yè)日常管理所追求的。
考察企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動(dòng)性,還要結(jié)合企業(yè)所處的特定行業(yè),根據(jù)企業(yè)基本的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行分析。例如,制造業(yè)和金融業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式截然不同,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動(dòng)性體現(xiàn)出行業(yè)自身的特點(diǎn),具有不同的特征。
3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)性
對(duì)于那些主要包含諸如流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等傳統(tǒng)資源項(xiàng)目的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來說,對(duì)其質(zhì)量的分析,還應(yīng)考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量的對(duì)應(yīng)性因素。這里與資本結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)性主要體現(xiàn)在:首先,企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率應(yīng)能補(bǔ)償企業(yè)資本成本;其次,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的長短期構(gòu)成與資金來源的期限構(gòu)成相匹配。即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)作為企業(yè)最有活力的資產(chǎn),應(yīng)能為企業(yè)償還短期債務(wù)提供可靠保障;同時(shí)短期資產(chǎn)由于其收益率較低,所以應(yīng)主要由資本成本相對(duì)較低的短期資金來源提供支持;企業(yè)的長期負(fù)債由于其資金占用成本較高,因而應(yīng)與企業(yè)的長期資產(chǎn)項(xiàng)目相匹配。只有這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),才能保證企業(yè)有可能在允許的范圍內(nèi)將資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低水平,從而達(dá)到最佳的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)性,要求企業(yè)在能承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下運(yùn)行。然而在某些情況下,企業(yè)也會(huì)出現(xiàn)“另類”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。例如,在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)極其明顯的情況下,企業(yè)通過采用預(yù)收賬款方式銷售、加速存貨周轉(zhuǎn)、賒購存貨等方式運(yùn)營,就會(huì)表現(xiàn)出流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債的態(tài)勢(shì)。在這種情況下,流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模低于流動(dòng)負(fù)債,并不反映企業(yè)的短期償債能力存在問題,而恰恰是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和商業(yè)信譽(yù)良好的表現(xiàn)。但這種OPM(Other People’s Money)方式的運(yùn)營管理也會(huì)潛藏一定的風(fēng)險(xiǎn),一旦企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問題,就有可能因發(fā)生連鎖反應(yīng)而使企業(yè)陷入支付危機(jī)。
4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性
企業(yè)的戰(zhàn)略,是靠資產(chǎn)的有機(jī)整合和配置來實(shí)現(xiàn)的。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性,是指資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映企業(yè)戰(zhàn)略意圖的程度。企業(yè)之所以要確立其戰(zhàn)略,并將其與競(jìng)爭(zhēng)者區(qū)分開來,完全是出于競(jìng)爭(zhēng)的需要。盡管一個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征在一定程度上限制了企業(yè)在制定與同行業(yè)的其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略彈性,但是許多企業(yè)仍然通過制定符合其特定要求的、難以被仿制的戰(zhàn)略以創(chuàng)造可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。影響企業(yè)戰(zhàn)略的主要因素包括地區(qū)和產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)品和服務(wù)特征等。進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性分析,必須建立在對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的理解基礎(chǔ)上,去判斷資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略之間的吻合程度,即企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否對(duì)制約發(fā)展的因素做出了積極反應(yīng),是否維護(hù)和體現(xiàn)了企業(yè)已經(jīng)制定的發(fā)展戰(zhàn)略。
從企業(yè)發(fā)展的角度來看,企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須回答這樣的問題:企業(yè)是從事什么經(jīng)營活動(dòng)的?其行業(yè)選擇與定位如何?企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是什么?企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否能夠體現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略的要求?是否與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合?通過考察企業(yè)資產(chǎn)中經(jīng)營性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)關(guān)系,可以透視該企業(yè)所采用的盈利模式,而盈利模式在很大程度上反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略遵守與實(shí)施狀況。
(三)資產(chǎn)的個(gè)體質(zhì)量特征
所謂資產(chǎn)的個(gè)體質(zhì)量特征,是指企業(yè)根據(jù)不同項(xiàng)目的資產(chǎn)本身所具有的屬性、功用而對(duì)其設(shè)定的預(yù)期效用。由于流動(dòng)資產(chǎn)、對(duì)外投資、固定資產(chǎn)各自的功用不同,故企業(yè)對(duì)各類資產(chǎn)的預(yù)期效用設(shè)定也就各不相同,因而資產(chǎn)本身應(yīng)具有各自的質(zhì)量特征。但總的來說,研究資產(chǎn)個(gè)體的質(zhì)量特征可以從資產(chǎn)的盈利性、保值性、周轉(zhuǎn)性以及與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性等幾個(gè)方面進(jìn)行分析。值得注意的是,對(duì)于資產(chǎn)的個(gè)體質(zhì)量,需要結(jié)合企業(yè)對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)設(shè)定的預(yù)期效用和自身的具體特點(diǎn),按照其中的一個(gè)或者多個(gè)特征來進(jìn)行考察與評(píng)價(jià)。
1.資產(chǎn)的盈利性
資產(chǎn)的盈利性,是指資產(chǎn)在使用的過程中能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益的能力,它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的這一效用。個(gè)體資產(chǎn)的盈利性在一定程度上決定了企業(yè)整體進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力,進(jìn)而決定了企業(yè)的盈利能力及收益質(zhì)量。
對(duì)于個(gè)體資產(chǎn)質(zhì)量來說,直接可以按照盈利性加以考察的經(jīng)營性資產(chǎn)主要包括制造業(yè)和流通企業(yè)的存貨以及服務(wù)業(yè)用于出租的房屋等。而全部投資性資產(chǎn)的質(zhì)量也均可以從盈利性角度加以考察。對(duì)制造業(yè)企業(yè)毛利率的考察,可以在很大程度上反映其存貨的盈利性;而通過對(duì)企業(yè)投資收益與投資規(guī)模的比較分析,則可以確定投資性資產(chǎn)的盈利性大小。
2.資產(chǎn)的保值性
資產(chǎn)的保值性,又可稱為資產(chǎn)的變現(xiàn)性,是指非現(xiàn)金資產(chǎn)通過交換能夠直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力,它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)債務(wù)的物資保障的這一效用。如果說資產(chǎn)的盈利性關(guān)注的是相應(yīng)資產(chǎn)的增值能力,那么資產(chǎn)的保值性關(guān)注的則是相應(yīng)資產(chǎn)按照賬面實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的能力。資產(chǎn)保值性的強(qiáng)弱,直接會(huì)影響企業(yè)的償債能力(尤其是短期償債能力)的高低,而償債能力又是企業(yè)能否健康地生存與發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)于企業(yè)的商業(yè)債權(quán)項(xiàng)目來說,可以通過對(duì)商業(yè)債權(quán)的回收狀況以及壞賬計(jì)提情況的考察來確定該項(xiàng)目的保值性。類似地,對(duì)于其他大多數(shù)資產(chǎn)項(xiàng)目來說,通?？梢愿鶕?jù)減值準(zhǔn)備計(jì)提的情況來大體判斷各項(xiàng)資產(chǎn)的保值程度。
3.資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性
資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性,是指資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作過程中被利用的效率和周轉(zhuǎn)速度,它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ)而被利用的效用。與前面的盈利性和保值性不同,盈利性和保值性更多關(guān)注的是規(guī)模實(shí)現(xiàn)(如毛利規(guī)模、債權(quán)回收規(guī)模等)問題,而沒有關(guān)注速度,即沒有關(guān)注需要多久才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的盈利和保值。而資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性則關(guān)注了資產(chǎn)的運(yùn)行速度,因?yàn)樗俣冉K將決定企業(yè)的效益。對(duì)于個(gè)體資產(chǎn)質(zhì)量來說,直接可以按照周轉(zhuǎn)性來進(jìn)行考察的資產(chǎn)項(xiàng)目主要包括企業(yè)的商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)等,可通過計(jì)算商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來確定其周轉(zhuǎn)性。
4.與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性
與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性,是指資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)背景下,有可能與企業(yè)的其他相關(guān)資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的能力,它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)通過與其他資產(chǎn)適當(dāng)組合,能夠發(fā)揮出大于單項(xiàng)資產(chǎn)個(gè)別效用總合的聯(lián)合效用。
任何企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的產(chǎn)生,均是有機(jī)利用其各個(gè)生產(chǎn)要素的結(jié)果。因此,企業(yè)間的最大差距在于不同生產(chǎn)要素經(jīng)過整合以后的協(xié)同效應(yīng)之間的差異?？疾炱髽I(yè)個(gè)別資產(chǎn)與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性,就是要強(qiáng)調(diào)任何資產(chǎn)為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益均需要一定的條件,均需要與其他資產(chǎn)經(jīng)過適當(dāng)組合才可以實(shí)現(xiàn)。一項(xiàng)資產(chǎn),如果在特定企業(yè)中不能發(fā)揮作用,即使物理質(zhì)量再好,也不能算作該企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),而必須通過適當(dāng)?shù)陌才排c整合,與企業(yè)的其他資產(chǎn)進(jìn)行組合,才能共同滿足企業(yè)的戰(zhàn)略要求,從而體現(xiàn)資產(chǎn)真正的增值能力,這是企業(yè)重組增值的基礎(chǔ)。直接比較企業(yè)間毛利率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異,就可以考察企業(yè)資產(chǎn)組合協(xié)同性方面的差異。
綜上所述,本文構(gòu)建的資產(chǎn)質(zhì)量特征層次框架如圖1所示。
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