時間：2023-09-22 15:04:55
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經濟危機發自于金融危機。對于產生這次金融危機的原因，一致的共識是美國的次貸危機形成的。因為在美國，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實現零首付，半年內無需還本付息，5年內只付息不還本，甚至允許購房者降房價增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產品產生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現相伴隨的風險，資產證券化這一衍生工具，在本次次貸危機形成中發揮了巨大的作用；第三，監管缺失，美聯儲鼓勵金融創新，衍生工具可以分散風險，對金融衍生工具缺乏了應用的監管；第四，美國經濟體系出現問題，美國的基本經濟基礎是高債務經濟，是全民債務經濟，向全世界借債來支持高消費水平；第五，從上個世紀七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個由不受約束的美元所主導的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當局，在長時期內用擴張性的貨幣政策支持美國經濟的發展，加上松弛的金融監管，鼓勵發展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結果世界金融體系內流動性泛濫，虛擬資產大量積累。金融危機的發展和擴散暴露了美國金融監管機制本身的缺陷，作為一個金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機的遲緩也在一定程度上加速了危機的擴散。市場穩定有序的基礎是法制和監管，建立在這個之上的一些市場運行的基本規則和制度，是一個健康的金融體系賴以生存的基石。
美國作為此次金融危機的“發起者”，既是金融危機的傳播源又是傳染者，任何國家，地區甚至是個人都被卷入此次金融危機當中。美國通過貿易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機傳播分散給世界各國或地區的同時，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內的金融危機。可以說只要美國金融危機不消除，其危害就會借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴散，不斷引發各國金融問題，經濟問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機的救助既是對美國金融危機救助，也等于救助全球金融危機，也是從源頭上救助金融危機的最有效方法之一。
因此，此次全球金融危機的救助應以救助美國金融危機為重點之一，解決好美國金融危機，就可以從根源上避免全球金融危機的進一步傳播。救助美國金融危機可以從三個角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩定，既可以有效的穩定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調整國際收支；第二，承擔美國金融危機帶來的有價證券損失，包括繼續持有美國債券（權）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結構的相對穩定，一方面可以不減少甚至增加美國可調動救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動蕩；第三，繼續注資購進美國不良債券（權），增加美國資本流動性與對企業的救助力度。
局域金融危機的爆發不會引起世界范圍內的金融危機以及經濟蕭條，而美國金融危機之所以能將各國卷入全球金融危機的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經濟政治地位，對于美國金融危機的救助只是一時之計，并不能從根源上消除全國金融危機的隱患。所以各國在對全球金融危機積極救助的同時，也在大力開展國際合作，協商和談判，希望建立起一個公平公正科學合理的新的國際金融體系。
金融危機爆發后，社會各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機中，矛頭直接指向會計準則，認為第157號美國會計準則要求金融產品按照“公允價值”計量是金融危機罪魁禍首。即找出罪魁禍首；另一方面積極尋找應對危機的舉措。在前一方面，人們從次貸危機追溯到衍生金融產品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會計界人士沒有想到的是，金融危機也扯上了會計：公允價值成了金融危機的原兇之一；會計也成了金融危機的救“市”主。公允價值計量與金融危機的相關性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。在金融危機蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業人士和國會議員將矛頭指向了第157號美國會計準則。他們認為，該準則關于金融產品按照公允價值計量的規定，在金融危機中起到了發生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價功能缺失的情況下，公允價值計量導致金融機構按市價大幅減計資產，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產拋售力度，進而形成“價格下跌-資產減計-恐慌性拋售-價格進一步下跌”的惡性循環，推動并加速惡化了金融危機。他們并認為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓金融機構作為基準來“盯住”，如果金融機構不必按市值計量其金融資產，金融危機就會消退。
論文關鍵詞：次貸危機形成分析
論文摘要：本文概述了本次金融危機的形成，并對金融危機形成的原因進行了細致的分析，并簡要的抒發了自己的觀點。
參考文獻：
關鍵詞：金融危機 經驗與教訓 現實思考
隨著經濟的全球化以及我國逐步開放金融業，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀以來頻繁發生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災難性的結果。雖然我國迄今還未曾在發生金融危機，但是這并不意味著我國的經濟結構和金融體系有多么健全，而更多地可歸結為我國先前所處的封閉狀態。事實上，國外近年來關于爆發金融危機的論調幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯拉迪就認為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發危機全面爆發的導火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經濟評論》2002年發表文章認為“中國金融系統在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發點，但是中國經濟體系內部存在著許多誘發金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發生的金融危機中汲取經驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。
一、綜述
關于金融危機，比較權威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的 ，是全部或大部分金融指標——短期利率、資產（資產、證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產價格下降而大量拋出不動產或長期金融資產，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。
（一）馬克思的金融危機理論
馬克思關于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立的。馬克思指出，貨幣的出現使商品的買賣在時間上和空間上出現分離的可能性，結果導致貨幣與商品的轉化過程出現不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產生債務支付危機的可能性；因此，導致金融危機和經濟危機的可能性的關鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經濟危機就不可避免，并且會首先表現為金融危機。
馬克思進一步指出，“一旦勞動的性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。” 可見，馬克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經濟危機發生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用等因素為現實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統內部紊亂的結果。同時馬克思特別強調了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。
總的來說，馬克思認為金融危機是以生產過剩和金融過剩為條件，表現為和銀行的流動性危機、債務支付危機，但是其本質上是貨幣危機。
（二）西方的金融危機理論
早期比較有的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務－通貨緊縮理論。Fisher認為，在經濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負債”狀態，即流動資產不足以清償到期的債務，結果引起連鎖的債務－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產而結束。在Fisher的理論基礎上，Minsky（1963）提出“金融不穩定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論， M.H.Wolfson（1996）年提出“資產價格下降”理論，各自從不同方面發展了Fisher的債務－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機爆發得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經濟危機的形式而產生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度之間的不協調是導致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態博弈，強調金融危機由于預期因素存在的自促成性質以及經濟基礎變量對于發生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發展至第三階段。許多學者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統的宏觀經濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風險模型，強調金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側重于從金融體系自身的不穩定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”( Kaminsky & Reinhart， 1998 ) ，從實證方面銀行業危機與貨幣危機之間固有的聯系。 二、危機的國際經驗與教訓
從上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀90年代以來所發生的重大金融危機，并試圖從中找出導致金融危機發生的共同因素，以為我國預防金融危機提供借鑒。
（一）90年代一共發生了五次大的金融危機，根據時間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機
90年代初，兩德合并。為了東部地區，德國于1992年6月16日將其貼現率提高至8.75％。結果馬克匯率開始上升，從而引發歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風波接連爆發，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現在歐洲經濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協調，從而從根本上違背了聯合浮動匯率制的要求，而宏觀經濟政策的不協調又與歐盟內部各成員國經濟發展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經濟中的長期積累矛盾，此舉觸發市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結果國內需求減少，大量倒閉，失業劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務規模龐大，結構失調；第二、經常項目持續逆差，結果儲備資產不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應經濟發展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機
亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區形成的多米諾骨牌效應。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續時間之長、之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構倒閉，失業增加，經濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區，對全球經濟都造成了嚴重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發危機的原因也有所區別。然而亞洲金融危機的發生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發金融危機產生的因素，如宏觀經濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監控，貨幣可兌換與金融市場發育不協調等（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機
受東南亞金融危機的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩定狀態，到1998年5月，終于爆發了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機，盧布遭受嚴重的貶值壓力。俄羅斯金融危機是俄羅斯、經濟、危機的綜合反映 ，被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因為1997年亞洲金融危機的影響，另一方面則是由于世界石油價格下跌導致其國際收支惡化，財政稅收減少。但究其根本，國內政局動蕩，經濟長期不景氣，金融體系不健全，外債結構不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機
1999年 1月 7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財源枯竭，90天內無力償還欠聯邦政府的 154億美元的債務。這導致當日巴西股市重挫 6%左右，巴西政府債券價格也暴跌4 4%，雷亞爾持續走弱，央行行長在三周內兩度易人。雷亞爾對美元的匯價接連下挫，股市接連下跌。“桑巴旋風”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機影響導致國際貿易環境惡化，而其內部原因則是公共債務和公共赤字日益擴大，國際貿易長期逆差，宏觀經濟政策出現失誤等多種因素作用的結果。
從這幾次金融危機可以看出金融危機其實就如同達摩克利斯之劍，時時懸在各國頭上，只不過是在不同時候降落在不同國家頭上而已。可以說，在全球范圍內不同程度的金融危機幾乎年年都有。事實上，2001年再度爆發阿根廷金融危機，由此可見金融危機的頻繁性。
20世紀以來典型的金融危機有以下幾個特點：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性。總的來看，金融危機的爆發是一個多種因素共同作用的結果。從發展的趨向來看，金融體系內部越來越成為金融危機爆發的直接原因。然而宏觀經濟結構失調，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結構往往成為醞釀金融危機的土壤，也是導致這幾次金融危機的共同原因。
（二）金融危機的經驗與教訓
金融危機爆發頻率的增加為我國提供了重要的經驗和教訓。大致有以下幾點：
1.實施有彈性的匯率制度。對于一國經濟而言，大致可以選擇由市場決定的浮動匯率和由央行干預的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經濟效率方面具有比較優勢，但是央行明確承諾維持匯率穩定的義務卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自主權，而浮動匯率則可使貨幣政策能夠對各種沖擊做出反應，從而引致較優的宏觀經濟績效。然而實施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應當動態調整以反映經濟發展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以主動的方式加以化解，則必然就以危機的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實匯率變動的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結果在投機者的沖擊下，外匯儲備就會下降并引發市場信心危機。
2.對于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認為是最有效的反危機措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩定幣值，恢復危機發生國的經濟增長，但是其組織結構決定了其職能的發揮需要以極少數國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機與亞洲金融危機中表現的差異就說明了這一點，而這其實又是兩次危機緩解時間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至會以犧牲部分國家利益為代價，并且附帶著漫長的討價還價時間，這對處于危機中的國家是極為不利的。而這其實也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機以后的國際救援不應給予太多指望。
3.適當的外債規模和結構
雙缺口模型證明了發展家即使在較高儲蓄率時也必然要借助于外資和外債。事實上，外資流入為發展中國家的經濟發展起到了極為重要的作用。但是外債的規模與結構應當控制在合理的范圍內，尤其是對于巨額短期資金進出應當適度從嚴，以減少金融市場的動蕩。在上述的幾次金融危機中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債于投資用途，而不應用于償還舊債，更不應當為特權階層所揮霍。
4.宏觀經濟失衡往往是爆發金融危機的重要原因。
這幾次金融危機，可以看出宏觀經濟失衡往往是金融危機爆發的前提條件。尤其是亞洲金融危機爆發在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實上，在高增長光環的掩蓋下，以高投入和出口帶動的亞洲經濟中早已出現了嚴重的結構問題。經濟結構沒有及時調整加劇了經濟失衡，成為金融危機爆發的基本條件。 三、防范危機的現實思考
中國迄今為止沒有爆發過金融危機，主要可歸功于穩定的宏觀環境、良好的國際收支狀況、謹慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機的直接沖擊，卻并不意味著我國的金融系統有多么安全。事實上，我國在漸進改革中累積的深層次矛盾已經成為誘發金融危機的潛在因素。這大致表現在以下幾個方面：1.國有的改革；2．證券市場違規操作，過度投機現象；3．國有商業銀行改革問題。
在亞洲金融危機以后，IMF曾對金融危機的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個方面：1.鼓勵各國政府實行健康的宏觀經濟政策；2.由國際結算銀行出面制定一系列的標準，鼓勵新興市場遵守這些標準；3.在IMF建立自動生效的援助機制，當符合標準的國家在遇到金融危機時，自動給予援助；4.IMF積極鼓勵新興市場使用價格手段來限制那些不適當的、過多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發放轉移到確實讓放貸者承擔更大的風險。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點之外，更重要的是要解決我國經濟中誘發金融危機產生的因素。從預防金融危機出發，構建健全的金融體系和有效的監管體系，并增強自身抵御金融危機的能力。
1.加強審慎的監管體系。審慎監管體系的脆弱性是許多國家爆發金融危機的重要原因。缺乏有效的監管，一國金融體系的運作就會失去安全屏障。而如果沒有一個強而有效的審慎監管體系，則由于明確或潛在的存款保險的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風險。這樣，在發生危機時存款保險或政府會提供擔保的預期會誘使金融機構過度承擔風險，結果導致金融危機發生的更高概率（Le Fort，1989）。根據我國目前實施監管的現狀，應當重點從制度上完善監管體系，杜絕監管的漏洞，促使銀監會 、證監會、保監會分工協作高效運轉；培育金融監管體系運轉的微觀金融基礎；將金融系統內部控制與外部監管有效結合起來；改進和完善監管手段；監管監管者，平衡和制約監管者的權力和義務。
2. 完善和穩定金融體系。傳統的經濟認為市場導向型的金融系統優于銀行為主導的金融系統，然而更新的表明兩種金融系統各具優勢和劣勢 。對一國而言，選擇那一種模式更多地應當從其、和文化背景方面予以考慮。然而大多數經濟學家達成的共識是一個“好的”金融系統應當具備有效的體系，良好的標準，透明的金融制度，有效的資本市場和規范的公司治理。實踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機起著極其關鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運作已成為金融體系穩定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結構則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報告中指出，中國的銀行體系最值得擔心的倒不是類似東南亞金融危機中東南亞國家的銀行業所出現的摧枯拉朽般的倒閉風潮，最應當擔心的倒是像日本的金融體系一樣，因為遲遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴重制約了日本經濟的復蘇和增長潛力的發揮。此外，我國應當引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實踐證明，市場化才是提高銀行體系運作效率的根本途徑。
4.謹慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農和肖的金融自由化理論指導下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠。許多國家由于金融自由化不當導致了嚴重的金融危機。對于我國而言，金融自由化已成為現實的選擇，重要的是要為金融自由化創造有利的初始條件，謹慎地推進金融自由化進程。
5．建立金融危機預警系統。金融危機往往是金融風險積累的結果，因而事先監控和控制金融風險，將金融危機化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風險因素，尤其是導致金融危機產生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風險、債務風險都應當納入金融危機的預警系統。
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首先，金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規律論。陰謀論者認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規律論者認為金融危機是經濟體的自身規律，是內因造成的。隨著金融監管技術提高，一個國家監管或管治出現問題而導致金融危機的可能性變小。但隨著經濟全球化趨勢的增強，現代的金融危機基本上表現為國際經濟失衡的條件下，國際資本在利益驅動下利用扭曲的國際貨幣體系導致區域性金融危機爆發，因而從本質上說金融危機的性質和成因都發生了變化。金融危機是資本主義經濟體制固有的內容，1929-1933年的世界經濟大恐慌，更是以嚴重的金融危機為先導。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發生于資本主義世界。可見，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。金融危機的可能性存在于市場經濟固有的自發性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。以金融活動高度發達為特征的現代市場經濟本身是高風險經濟，包含著金融危機的可能性。經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的又一重大特征。經濟全球化是市場經濟超國界發展的最高形式。第二次世界大戰后各國之間商品關系的進一步發展，各國在經濟上更加互相依存，商品、服務、資本、技術、國際間的頻繁流動，經濟的全球化趨勢表現得更加鮮明。金融活動的全球化是當代資源在世界范圍內重新配置和經濟落后國家與地區躍進式發展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發展，其固有矛盾深化，金融危機必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環節爆發。綜上所述，現代市場經濟不僅存在著源于商品生產過剩、需求不足的危機，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現于社會主義市場經濟體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正因為此，在當前我國的體制轉型中，人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。
總結：東南亞金融危機爆發后，人們對危機爆發的原因進行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發的內在原因和外在原因，劉詩白則進一步指出深層次的原因，即現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，我們仍然可以通過健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。
其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。一般表現為人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
最后，金融危機的往往表現出如下特點：波及范圍廣，持續時間長；對實體經濟產生影響，造成經濟危機；影響深遠，推動國際政治經濟格局變革。
金融危機的影響
關鍵詞：金融 創新 經濟增長
世界許多國家都經歷了深刻的金融創新過程，改變了這些國家金融業傳統的經營局面，為金融業開辟了廣闊的發展道路。在金融危機周期性爆發的背景下，使金融創新與經濟增長的關系日趨復雜，世界范圍內都在探討金融創新在金融危機里扮演怎樣的角色，它孕育著新的風險，但也蘊含著推動經濟增長的助劑。創新已經成為當今中國金融業改革發展的客觀要求，中國應當持續走金融創新的道路，從而促進經濟的增長。
1.金融創新、經濟增長、金融危機三者之間的關系
1.1金融創新與經濟增長關系的研究現狀
金融創新可以追溯到二十世紀60年代的美國及歐洲發達國家，70年代逐漸活躍，80年代后發展中國家也開始進行金融創新，并形成世界性的金融創新浪潮。金融創新與金融發展緊密相聯，金融發展又是經濟增長的核心要素，那么，是否可以認定金融創新理所應當可以推動經濟的增長呢？過去20余年間金融創新層出不窮，使金融創新與經濟增長的關系日趨復雜。在金融危機周期性爆發的背景下，金融危機對經濟增長產生的致命威脅讓全世界都在探討金融危機產生的原因，金融創新就是其中之一。金融衍生品創新的泛濫，金融監管制度創新的放松，在一定程度上導致了金融危機的爆發。
研究金融創新與經濟增長關系意義重大，但是目前國內外研究成果較少，同時，金融創新與經濟增長的定性分析是國內外的一些研究的側重點，實證分析很少。但與此相關的研究成果眾多，這些研究成果主要側重于兩個方面，一是探討金融創新與金融發展之間的關系，二是探討金融發展與經濟增長之間的關系。目前國內外實證研究成果較少，尤其是針對我國有影響力的研究仍較少見。
1.2金融創新的界定
金融創新定義紛繁多樣，大多源于熊彼得“經濟創新”的概念，如美國金融學家莫頓·米勒認為金融創新就是在金融領域內建立“新的生產函數”，“是各種金融要素的新的組合，是為了追求利潤機會而形成的市場改革。”我國學者對此的定義為：金融創新是指金融內部通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物，并認為金融創新大致可歸為三類：金融制度創新、金融產品創新、金融市場創新。
2.中國金融創新概況
我國的金融創新是從我國實行改革開放后逐步開始的經歷30多年的發展和變革，我國金融創新在金融工具方面、金融業務方面、金融市場方面、金融技術方面、組織制度方面、管理制度方面等都取得了很多成就，推動了我國經濟的高速發展。但是，而我國金融創新發展時間短、不成熟，金融創新對經濟增長的影響淺層化、不徹底。
2.1中國金融創新的成就
金融創新在中國得到了快速發展，一是由于經濟發展對于金融業的需求增多；二是由于金融機構自身為了追求利潤最大化不斷的增加的金融供給；三是由于國家的法律制度和監管當局給予了金融創新一定的空間。
金融工具種類正在逐漸增多，金融中間業務多樣化，各種業務逐漸擴大。金融市場種類和層次初具規模，金融技術如金融信息、金融電子化水平不斷提高。已經建立了統一的中央銀行體制，中央銀行放松了對金融機構的業務管制，對保險、證券等非銀行金融機構的法律監管逐漸完善。
2.2中國金融創新存在的問題
a.自主創新產品較少，吸納性創新多。20世紀70年代以來，我國創新的金融產品達70多種，但80%左右是從外國引進的，真正具有我國自主創新的產品較少。
b.規避風險創新少，主要表現為盈利。目前我國的金融創新中，追求盈利的創新居多，防范風險的創新少。除了外匯業務有期權、互換、遠期利率協議和部分商品期貨之外，一些具有重要風險管理特征的金融工具基本沒有。
c.金融創新滯后于經濟發展。更多的是當市場出現某些金融需求時，金融機構才開始進行市場創新，來滿足市場需求，這樣會導致創新不成熟，缺乏整體層次感。
3.金融危機下金融創新與經濟增長關系的新認識
3.1金融創新與金融危機
統計800年來歷史數據，讓我們強烈地感受到金融危機與金融創新休戚相關、榮衰與共。縱觀世界金融發展史，那就是一部金融創新與金融危機往復更替的歷史。
然而，每一次金融危機都推動了受金融危機影響的國家進行資本化和金融化的改良，促使金融法律與監管體系的完善，以更大力度的創新來防范金融危機的再次來襲。從這個意義上說，正是一次次的金融危機使得受損國家的金融經濟發展成為可能。但是，不是每一次金融危機都促進了經濟和金融發展。考察150年來，自1636年荷蘭的“郁金香狂潮”(史上第一次被記載的投機性泡沫事件)以來，世界金融危機每10年就要發作一次較大規模的金融危機案例，受害國家無不痛徹心扉。
3.2經濟增長與金融危機
世界性金融危機的多次爆發對經濟增長產生了很多負面影響，這引起了全球對金融創新與經濟增長關系的進一步探索和研究。世界性金融危機爆發以來，金融創新的金融衍生產品市場的泛濫發展所帶來的風險擴散負效應突出顯現，“過度市場化”及其對經濟增長的負作用引起廣泛關注。
3.3金融危機下金融創新與經濟增長關系的理解和啟示
【關鍵詞】 國際金融危機;原因;中國經濟;影響
一、當前國際金融危機產生的原因
關于金融危機的定義,著名經濟學家雷蒙德指出,“所有或絕大部分金融指標一次急劇短暫的、超周期的惡化,這些指標包括短期利率、資產價格、償債能力以及金融機構的破產等”。這一定義沒有提及外匯短缺這一特征,顯然與歷史上金融危機實際不符。金融危機是指社會系統中爆發的危機,它集中表現為金融系統運行過程中金融資產價格等金融指標在短期內發生急劇變化的現象,這些金融指標包括貨幣利率、短期利率、證券資產價格、房地產價格、金融機構倒閉數目等。金融危機會使金融系統陷人混亂,喪失其配置資金、服務經濟的基本功能,導致經濟動蕩和經濟危機。
眾所周知,這次全球性的金融危機起源于美國的次級抵押貸款危機掘金融危機的成因,首先必須搞清次貸危機的產生原因。對于從事次級貸款的金融機構來說,次級債無疑是一項高回報業務,由于次級貸款借款者信用記錄較差,給次級房貸發放機構帶來的風險也更大。不斷實現信用增級與風險分離,次級債獲得市場的廣泛青睞,這種封閉的投資鏈條最終導致了信用衍生市場的風險分散功能完全失效。一旦危機發生,通過層層的債務鏈條使風險在各機構間傳染、擴散,導致金融機構出現大范圍虧損。
次貸是美國政體經濟產生的結果,次貸危機與美國政體格局是息息相關。奉行擴張性經濟政策,采取寬松的經濟政策刺激經濟,使經濟穩步發展,經濟快速的發展包含著經濟衰退的源泉,政府奉行的經濟政策為今后次貸危機埋下了禍根。為了刺激投資和消費、防止經濟衰退,采取大幅度減免稅收的做法來刺激經濟,并期望通過大力發展房地產市場來帶動相關行業的復蘇。為了刺激房地產業的發展,美國房地產按揭市場降低了準入門檻,即可以對“信貸償還能力比較差”的人提供按揭貸款等,時任美聯儲主席格林斯潘的超低利率政策更是為次級抵押債危機的產生提供了適宜的條件。
美聯儲的降息和加息是促使房地產市場由熱變冷的動因。房價的不斷上漲刺激了金融房貸機構的逐利性,次級抵押貸款市場應運而生并迅速發展壯大,美國次級按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎上,客戶們的負擔將逐步加重,大量違約客戶出現,此時,次級債危機就產生了。由于抵押品價值的相對下降,很多炒房地產短線的人士認定房價短期內只會上升,自己完全來得及出手套現,用這類貸款去負擔遠超過自己實際支付能力的房屋,而是建立在房價不斷上漲的假設之上。對于大部分困難家庭來說惟一的選擇就是停止還款、放棄房產,最終釀成抵押貸款市場危機。
美國金融危機表面上看是由次級抵押住房按揭貸款衍生品問題,即虛擬經濟的過度發展引起的,深層次原因則是美國金融業嚴重缺乏監管,尤其是對金融衍生品監管的迷失。美國的金融監管體制也暴露出不一致性。以負有維護美國經濟整體穩定重責的美聯儲為例,它只負責監督商業銀行,無權監管投資銀行;負責投資銀行的監管方美國證券交易委員會(SEC),也只是在2004年經過艱難談判后才獲得監管權的。這就使得像美國國際集團(AIG)這樣涉及多領域的“巨無霸”,在相當長一段時間里處于根本無人監管的灰色地帶,可以自由自在地進行“金融創新”。金融評級機制在此次危機中,也出現了嚴重問題,那么多金融機構的資產項出現了問題,金融評級機構都能“視而不見”,仍然給予“優等”的評級。標準普爾和穆迪公司未能對抵押支持債券(MBS)、擔保抵押債券(CDO)等證券給出正確的評級,只要發行和擔保MBS及CDO的機構是AAA級別,其發行的金融衍生產品自然可獲得相應高的評級。評級的缺失使得全球投資者放松了對信貸衍生證券風險的防范。
二、當前國際金融危機對中國經濟的影響
(一)國際金融危機對中國經濟增長的影響
眾所周知,近年來中國對美國的貿易長期出現巨額的逆差,中國經濟因此也在出口的帶動下出現長期的快速增長。這次“次貸危機”,將嚴重打擊美國的消費信心與消費實力,影響我國的外需,將對我國的出口造成巨大的影響。從最近的統計數據可以看出,我國的出口額較去年同期增速下降,另外東南沿海地區出現的大面積的出口導向型的工廠倒閉。鑒于目前我國經濟增長方式主要靠投資、出口拉動,出口的大幅下滑會促使中國的經濟出現增速放緩。
相比歐美發達國家和其他發展中國家,中國所受的影響相對較小,主要影響在于可能導致出口的負增長、投資增長的放緩以及外匯資產的貶值或損失。由于中國經濟的外貿依存度高,已經高達60%,我國GDP的40%左右是由出口拉動的,在金融危機陰影的籠罩下,我國的外貿出口將受到最大沖擊,不同的企業、不同的行業、不同的地區受到沖擊的程度不同。2008年,金融危機對我國的出口影響逐月增加,從11月開始首次出現了負增長,11月份當月我國口1149.9億美(下轉第137頁)(上接第17頁)元,下降2.2%,中國外貿單月進出口首次出現負增長。12月份當月我國進出口總值1833.3億美元,下降11.1%;其中出口1111.6億美元,下降2.8%;進口721.8億美元,下降21.3%。
(二)國際金融危機對中國外匯儲備的影響
據國家統計局的數據顯示:截止2008年9月底,我國的外匯儲備余額已經超過1.9萬億美元,其中我國的外匯儲備一大部分已投向美國的國債或進行了股權投資。美國“次貸危機”的進一步演化,勢必導致美元的大幅貶值,美國債市的走低,消費信貸市場的低迷,這些因素必然使我國的巨額外匯儲備面臨縮水的風險。
(三)國際金融危機對中國的房地產市場的影響
美國“次貸危機”的誘因與我國銀行業存在的問題相同:房價虛高,房地產泡沫的不斷膨脹,利率的不斷調高,這次危機對中國房地產信貸風險是一個很好的預警。由于投機炒作成風,我國房價不斷上揚,通脹壓力迫使央行持續升息,這一情況類似于“次貸危機”爆發前的美國市場。我國房地產信貸沒有信用分級和風險定價,假按揭和假收入資產證明并不少,信貸資產沒有證券化,房地產信貸風險情況不明且風險相對集中在銀行體系內。在央行近年來連續多次加息,我國住房按揭貸款正步入違約高風險期。商業銀行必須及早采取措施控制按揭貸款和房地產項目商業貸款風險,并要做出資金安排,提足風險撥備。
(四)國際金融危機對中國銀行業的影響
國際金融危機對我國銀行業的負面影響集中體現在銀行國際業務收入增速的下滑和國際貿易融資風險加大這兩個層面上。國際金融危機下,我國卻出現了部分銀行在金融危機下的國際業務的逆市增長。深圳發展銀行總行離岸業務中心主管林娜總經理介紹,金融危機使我國的進出口貿易受到了沉重的打擊,2009年一季度我國進出口總值相對上年同期下滑24.9%,山東下滑是20.2%,青島下滑是15.6%。青島的部分銀行的國際業務卻出現了逆市增長,增長22.6%。這其中,離岸銀行業務成為了拉動經濟國際業務增長的“重頭戲”。從數據可以看出,中國外貿企業如何真正有效的“走出去”是應對金融危機的根本,外貿企業有效解決“走出去”的關鍵在于如何利用好離岸業務,這也是中國金融機構在金融危機中尋求機遇的“出路”。銀行國際業務和外貿企業的發展是相互制約、相互促進的,在企業“走出去”推動銀行業務的同時,也要自身不斷創新,豐富業務,為企業提供更寬的發展思路。
總之,引發國際金融危機的因素很復雜,既有體制、政策層面的原因,又有基本制度方面的深層次根源。汲取西方國家引發危機的深刻教訓,進一步推進我國的改革發展,要求我們既要堅持走中國特色社會主義道路,發揮我國特有的制度優勢,決不盲目照搬西方的模式,決不走改旗易幟的邪路,又要繼續深化改革開放,學習借鑒發達國家的發展經驗,決不能因噎廢食,決不走封閉僵化的老路,著力構建充滿活力、富有效率、更加開放、有利于科學發展的體制機制,實現經濟社會又好又快的發展。
參考文獻
關鍵詞：國際金融危機；；時代化
中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-02
一、金融危機理論
馬克思恩格斯在世時，至少經歷了六次較為嚴重的資本主義經濟、金融危機。當時的經濟學家李嘉圖、薩伊等人從資產階級立場出發，否認危機的發生與資本主義生產方式和經濟制度之間存在必然聯系。“宿命論的經濟學家，在理論上對他們所謂的資本主義生產的否定方面采取漠不關心的態度，正如資產者在實踐中對他們賴以取得財富的無產者的疾苦漠不關心一樣”。[1](P153)與此相反，馬克思恩格斯在危機中看到“每次混亂對全部文明都是一種威脅，它不但把無產者拋入貧困的深淵，而且也使許多資產者破產”。[1](P236)正是對廣大受害者尤其是赤貧的無產階級寄予深深的憐憫和同情，使他們清醒地認識到：“一切社會變遷和政治變革的終極原因，不應當到人們的頭腦中，到人們對永恒的真理和正義的日益增進的認識中去尋找，而應當到生產方式和交換方式的變更中去尋找；不應當到有關時代的哲學中去尋找，而應當到有關時代的經濟中去尋找”。[2](P617-618)這就是金融危機理論確立的主、客觀原因。
金融危機理論是經濟學的一個重要組成部分，該理論通過對資本主義經濟制度尤其是金融制度的詳盡考察后認為，金融危機乃是資本主義生產方式與生俱來的一種現象，也就是說，資本主義生產方式具有產生金融危機的“基因”。
認為，在貨幣產生前的以物易物的時代不會出現金融危機自不必說，即使在貨幣產生后單純為消費而生產的自然經濟或簡單的商品經濟形態中，也都不會出現金融危機。金融危機的出現，就形式而言，是商品買賣分離和貨幣支付錯位所導致的；就內容來說，同資本主義社會商品生產的最終目的在于獲得貨幣增值緊密相聯；歸根結底的原因則在于資本主義生產方式的基本矛盾——生產的社會化同生產資料資本主義私人占有之間的矛盾。
資本家要想通過商品生產實現一次簡單的貨幣增值，就必須經過這樣三個階段：第一(流通)階段，他必須用手中的貨幣到市場上購買勞動力和原材料，使貨幣資本轉化為生產資本；第二(生產)階段，通過雇傭工人的勞動，將生產資本轉化為包含剩余價值的商品資本；第三(流通)階段，他必須把生產出的包含剩余價值的商品拿到市場上銷售出去，使商品資本轉化為增值的貨幣資本。這樣一個個以貨幣增值為中心的周而復始的資本循環就構成了資本主義的經濟運動，在這些過程中，就包含著出現危機的可能性，原因即在于：首先，商品買賣的兩個階段在時間和空間上是相互分離的，與之相應，貨幣支付也是錯位的。即“賣出商品取得了貨幣的人，不一定立刻購買，這意味著貨幣退出了流通，而商品卻在市場上等待。這種買和賣的分離或獨立就使商品生產和價值實現過程包含著中斷或危機的可能性。危機是使兩種相互聯系又彼此獨立的過程強制統一的形式”。[3]其次，商業信用的出現為商品買賣中商品與貨幣在時空上的分離提供了便利條件，也更進一步加強了貨幣支付矛盾的積累，這就使得社會支付鏈條上的中斷點大大增多，一旦普遍的社會支付中斷成為現實，就會出現貨幣支付危機，而金融危機的本質就是貨幣支付危機。
以上只是金融危機產生的可能性分析，認為，這還不足以說明金融危機何以實現，金融危機產生的現實條件必須從資本主義生產的現實運動、競爭和信用中引出。
最大化地榨取剩余價值是所有資本家從事商品生產的直接目的，資本家之間的殘酷競爭迫使單個資本必須將單位商品的價值量降低到社會價值量以下出售才能獲勝，而在競爭中能否獲勝關系到資本家——“資本的人格化”的生死存亡，這是從自然界加倍瘋狂地搬到社會中來的達爾文的個體生存斗爭；要想在這種競爭中立于不敗之地就必須通過資本積累使資本有機構成合理化，擴大生產規模、降低勞動成本；實現快速資本積累的前提是要有充分的信用發展，商業信用通過發行以股票為代表的各種有價證券廣泛吸收社會資本，從而突破在資本積累過程中企業自身積累的局限，加速積累過程，以此來滿足資本家的貪欲。
關鍵詞：金融系統性風險 金融危機 金融穩定 內在聯系
一、金融系統性風險的內涵
系統性風險的研究（Masson,1999等）起源于1997年的東南亞金融危機，又以2008年的金融危機為分水嶺，前者對系統性風險的研究主要聚焦于傳染性和金融脆弱性（Dungey et al.,2007等）。Rampini(1999)將系統性風險定義為銀行違約的相關性。系統性風險可從狹義和廣義理解。狹義的核心在于傳染性，廣義在狹義的基礎上還包括了同時逆向、廣泛地影響許多金融機構或市場的系統沖擊（system shocks）。廣義系統性風險并不強調導致金融系統性整體功能喪失的原因，而狹義系統性風險則突出強調了整個金融系統中的個別或幾個金融機構的失敗所產生的負外部性對整個金融系統功能的影響（包全勇，2005）。
2008年金融危機后，FSB,IMF&BIS(2009)把系統性風險定義為金融系統的整體或部分減值而產生的、可能給實體經濟造成潛在負面經濟后果的金融行業崩潰的風險。
綜上所述，我們發現對系統性風險的界定主要強調以下幾個方面。第一，系統性風險是對整個系統功能的影響，而不是單個機構，它會影響到整個金融體系以及宏觀經濟的穩定。第二，系統性風險使不相關的第三方也卷入其中，并付出一定的代價。第三，系統性風險具有較為明顯的傳染性和放大效應，個別風險如果不加防范最終可能升級為系統性風險，破壞金融穩定，引發金融危機。
二、金融穩定的內涵
金融穩定是金融市場所呈現的一種平和的狀態。大多數作者發現定義金融不穩定比定義金融穩定方便的多（劉郁蔥，2011），理解了金融不穩定就可以從反面來理解金融穩定。金融不穩定假說最早是由美國經濟學家凡勃倫（Veblan）提出的，而明斯基則做了系統闡述，他認為金融不穩定使得金融機構經歷周期性的危機和破產傾向。吳念魯等（2005）認為金融穩定包括幣值、資金借貸信用關系和秩序、資產價格、匯率等的穩定及金融體系內部各系統協調等內容。
三、金融危機的內涵
（一）金融危機的內涵。學者們（徐璐，2007；吳念魯，2005；石俊志，2001；霍再強，2004等）對金融危機引用較多的定義包括以下三種觀點：
1.《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對金融危機的定義是："全部或大部分金融指標---短期利率、資產（證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數---的急劇、短暫和超周期的惡化。"這一定義強調了金融危機是金融狀況有突發的、迅速的惡化。
2. 國際貨幣基金組織IMF對金融危機的界定。金融危機是對金融市場的嚴重破壞，其損害了市場有效功能的發揮，對實體經濟造成了巨大的負面影響。
3. 弗雷德里克.S.米什金（1998）認為，金融危機是金融市場中的逆向選擇和道德風險問題積累到一定程度時，會使金融市場的功能不能正常發揮，不能將資金輸送給擁有最佳投資機會的資金需求者的一種狀態。
我們認為，即金融危機是泡沫經濟超出系統承受能力，也就是金融系統性風險達到極值時，金融穩定狀態被打破的一種狀態。
四、金融系統性風險、金融穩定與金融危機的內在聯系
金融穩定是市場經濟有效運行的保障，而金融風險（主要是系統性金融風險）、金融危機卻是破壞金融穩定的潛在威脅，對他們之間的關系學術界的研究也較為豐富。
（一）金融穩定與金融危機
兩者描述的都是金融系統呈現的一種狀態。關于金融穩定，前文在介紹其內涵時也指出了金融不穩定的學說，金融不穩定是金融穩定的對立面，在理解金融穩定與金融危機的關系時也可從金融不穩定狀態說起。金融不穩定與金融危機屬于金融體系發展的不同階段，金融不穩定屬于前期階段，如果在前期進行較好較及時的金融監管，使金融不穩定控制在一定的范圍內，那么金融危機在較大程度上是可以避免的（吳念魯等，2005）。但是如果忽視對金融不穩定的監管或者防范不及時，金融不穩定積累到一定程度，金融危機就爆發了，而其中關鍵性的變量就是系統性風險。
（二）系統性風險與金融危機
張曉初（2010）認為，系統性風險是一個不斷積累的過程表現為一個連續變量，而金融危機就是系統性風險不斷累積到達一定程度超過臨界值的爆發狀態。
那么系統性風險轉為金融危機到底經過了怎樣發酵、升級的過程呢？張曉樸（2010）給出了系統性風險典型的演進過程，初期經濟主體對盈利預期樂觀，偏好風險，加大投資，風險擴大，債務壓力加大，系統性風險也不斷升級。不斷升級的系統性風險在擴散過程中使得資產在資產負債表中的價值大大縮水，正常的融資渠道也受阻，再加上緊盯市價的交易規則，就會形成價格下跌、市值縮水、拋售、價格再跌的惡性循環，投資者心理恐慌更加劇和擴散了這種循環，最終導致了金融危機。關于系統性風險的傳導，溫博慧、柳欣（2009）等發現對金融系統性風險產生原因的各種解釋可被統一歸結為資產價格波動。
從上述分析我們可以看出金融風險積累是轉化為金融危機的前提，而金融危機是金融風險從量變到質變的結果。其中突發事件往往是金融危機的導火索，促使金融風險轉化為金融危機。
（三）三者內在機理
金融系統在起初處在一種比較均衡的狀態，主要表現是貨幣供求金衡、資金借貸關系均衡、資本市場關系均衡、國際收支均衡（石俊志，2001），從而使得整個金融體系處于穩定的狀態。但是由于金融風險的存在，尤其是不可分散的系統性金融風險隱藏在金融體系內部，不斷累積，形成泡沫經濟，金融體系出現不穩定。這時的主要表現是，資產價格出現波動、資金流動性吃緊、債務壓力加大、投資者出現信心危機。系統性風險膨脹到極限，這時某一突發事件如金融機構倒閉、貨幣政策改變等都會產生連鎖反應，金融危機就爆發了。
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【關鍵詞】財務管理 金融危機 中小企業 調整
由于美國的次貸危機引起的全球性經濟危機，我國處于這樣的形式下經濟發展也面著前所未有的考驗。我國中小企業本身抵抗風險的能力就比較弱，在面對金融危機的時候在銷售上出現了不暢通、庫存急速增加，在資金上出現了斷裂，企業運營陷入困境，有些企業甚至出現了大面積的裁員、更嚴重的出現了倒閉的現象。
一、金融危機對我國中小企業財務管理產生的影響
（一）現金管理出現缺口，資金鏈出現斷裂
在我國的發展中，中小企業對利潤的關注程度遠遠大于現金流，所以對現金流的管理一直處于落后的狀態。一些企業忽視了資金使用的成本問題，導致資金不能很好的應用到企業的生產和經營當中，閑置資金過多。有些企業對資金使用上沒有計劃性，一旦企業經營出現問題，資金就會出點斷裂。有些企業在財務管理上缺少有效的資金回收措施，企業資金周轉慢。這些原因都不同程度的出現在了我國中小企業的發展當中，也使得這些中小企業在抵御風險，特別是金融危機的能力減弱，最后就會出現企業運營的癱瘓，更嚴重者還可能會出現企業的倒閉。
（二）成本控制不嚴格，抵御風險能力弱
我國中小企業對財務管理一直不夠重視，這樣就導致企業的成本費用較高。中小企業對原材料、固定資產的管理工作落實的不到位[5]，對企業造成了不必要的浪費，都會增加企業的成本，還有中小企業對人員管理上出現的利用率低等情況也在一定程度上增加了企業的成本費用。這些問題在企業經營狀況良好的時候是不容易被發現的，但是當企業一旦遇到危機這些問題就會凸顯出來，成為企業經營下去的制約因素。所以中小企業的成本控制對企業抵御風險具有十分重要的作用。
（三）中小企業會計的核算能力弱
中小企業受到自身發展的限制，在成本控制等方面都處于比較落后的狀態。企業的會計核算能力相對是比較差的，相關的會計制度也十分的不健全，并且專業的財務管理人員匱乏，企業決策者無法正視到財務管理對企業發展的重要性。
二、我國中小企業抵御金融危機的財務管理戰略
我國中小企業在面對金融危機出現的問題和困境是由很多原因引起的，有企業外部條件也有內部原因[2]，為了加強中小企業抵御風險的能力，讓中小企業更好的發展，企業應該從以下幾個方面進行財務管理的戰略性調整。
（一）確立起財務在中小企業中的核心地位[3]
大多數中小企業屬于家族式的管理，在財務管理崗位上有重疊現象的出現，有些中小企業還未將財務管理歸到企業的管理機制當中，這樣就忽視了企業的財務管理地位。這些小企業往往出現前期發展態勢良好，后期發展卻出現滯后的現場，企業陷入了財務開支的困境。實際上引起這一現象的原因就是企業的財務管理不到位，財務管理不受重視，無法參與到企業的經營當中。財務是一個企業發展的重要支撐，只有確立了財務管理在企業中的核心地位，才能保證企業健康長久的發展下去。
（二）建立和完善企業財務管理體系
中小企業本身在發展的過程中就有很多的不穩定因素存在，所以必須建立或者完善一套適應自身的財務管理體系，這樣才能保證企業的健康、有序的發展，對可能出現的風險做到有效的防范[4]。體系的建設和完善主要從以下幾個方面進行：
1.對資金的管理加大力度，保證資金的使用率。
2.對應收賬款做到有效的控制。主要體現在財務核算準確上、客戶誠信的評價機制上、應收賬款的分析上。
3.現金流行的預算控制上。對于現金流的控制上要采取以收定支的原則，按扎收付去體現現金流。
4.企業成本的控制上。中小企和大企業相比資金方面不夠雄厚，所以在成本的控制上要加強，可以在控制的方法上采用更加有效的方法，在工藝上不斷的改善達到降低成本的作用。在財務管理上需要進行收入和支出的對比分析，制定出最適合企業發展、最有效的控制成本的方法。
（三）加強運營資金管理
中小企業在籌資和資金的調動方面與大企業相比都處于弱勢，所以對運營資金的管理業顯得尤為重要。中小企業對于原材料的采購要采取就近原則，并且將庫存盡量壓到最低，成本也應該采取就近銷售的原則，降低庫存，保證資金的運轉。中小企業在加強運營的同時也是加快資金周轉的速率，對加快企業的生產經營有著發展的意義。
（四）財務管理的科學化
中小企業要想健康的發展，要想和現在的經濟發展相適應，電算化在企業中的應用十分重要，在企業中應該建立起網絡平臺，實現企業與銀行、企業與企業的對接，這不僅能夠縮短財務結算的時間，同時還節約了人力成本。
三、結論
雖然企業在金融危機中感受到的壓力越來越大，但是從另外的一個側面考慮，金融危機對有些企業來說不失為一個機遇。在金融危機的大環境下，我國的中小企業要想長久健康的發展手首先要做到對外部環境的適應，其次就是要建立或者是完善自身的財務管理，在企業內部進行戰略性的調整，在金融危機中求得生存和發展。
參考文獻
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