時間：2023-09-21 16:35:03
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇資產管理業務投資，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
1.1 貴州省物流企業采購新式物流技術設備融資難
例如，采購進口的機場傳送帶、物流運輸企業采購大型包裝機、生產輸送裝載、分類分配等機械裝備需要極其巨大的融資規模，物流企業很難從國有銀行等金融機構融資籌資。企業虧損或者微利，物流中小企業無積累，內部融資幾乎沒有資金來源。
1.2 貴州省物流產業“最后一公里”配送智能化投資融資難
物流企業建設智能化自動提貨站和智能化自動提貨柜融資難，要求把這些設施列入貴州省各地的城建規劃難上加難。
1.3 貴州省物流產業智能化融資投資風險管理人才難尋覓
貴州省內的物流企業目前規模小、利潤薄，人才收入低、技術層次低，缺少既熟悉物流技術設備信息化、物流智能化硬技術，又能進行物流產業資本運作的金融風險管理的行業高層次領軍人才。
2 貴州省物流產業投資融資存在的金融風險
2.1 貴州省扎堆投資物流園物流地產存在巨大的投資融資風險
貴州很多地方都盲目地建設了一些與經濟發展極度不相稱的、物流標準落伍的物流園區和物流地產，加大了貴州物流產業投融資資金有效使用的風險。就以貴州為例，很多縣份甚至鄉鎮都建設一些面積超規格而物流技術標準落后、粗放經營的物流園區。其實其中很多都是打著物流項目的幌子，然后騙取資金，圈占土地，開發高價房地產出售，牟取暴利。
2.2 貴州省存在物流技術設備的標準化技術不統一的嚴重金融風險
貴州物流基礎設施、技術裝備水平落后、物流信息化、物流標準化進展緩慢。例如，物流現代化離不開托盤。目前，我國國標中托盤有6種尺寸規格，而貴州省實際流通的托盤規格多達30余種，很難實現全國性或區域性的托盤化聯運及儲存，難以尋覓到與集裝箱、叉車相匹配托盤，難以整合供應鏈、提高物流效率，要實現融資投資于貴州物流業的金融風險最小化很困難。
2.3 貴州省物流企業機械化自動化程度低的低效益融資風險
貴州省在計劃經濟時期，礦產資源以運輸能力定產能，貴州物流企業注重社會效益而忽視了企業效益，無法積累利潤。在市場經濟時期，短期行為比較嚴重，真正用于物流業企業自身發展和改進物流技術設備的資金較少。由于自身發展資金長期不足，物流企業在市場經濟競爭中喪失發展動力，勞動生產能力低、勞動效率低下，造成物流行業經濟效益普遍低下。貴州省國有中小型物流行業虧損面已經達到70%以上，依靠地方稅收財政補貼，物流企業背上了沉重的債務
包袱。
2.4 貴州省對物流產業的投資存在物流技術低下的投資融資風險
貴州省物流企業沒有圍繞當地的優勢產業和強勢企業提高物流技術，沒有積極誘惑優勢企業進行物流外包。例如，貴州省苗族醫藥即貴州的苗藥產業是規模效益比較可觀的大產業。貴州省苗藥物流的投融資風險就存在技術低下的金融風險。貴州苗藥的許多藥品供應商、中間商、零售商、醫院藥房等都配備了電子計算機，但由于相互之間大多沒有形成網絡，因而發揮的作用極為有限。發達國家信息化水平較高，基于因特網的信息技術、網絡技術相當發達，供應商、批發商、零售商都能通過網絡實現信息共享，使得數據能快速、準確地傳遞，大大提高了庫存管理、裝卸運輸、采購、訂貨、配送、訂單處理等的自動化水平。
3 對省發展物流產業投資融資風險管理提出的政策建議
3.1 建議貴州省加大對物流業風險管理人才和物流技術人才培養的投資融資力度
利用投資基金模式從外面引進，校企合作培養實用物流技術和物流管理綜合性人才，加大貴州省物流企業M&A的金融扶持力度，利用黔惠物流和貴州省物資儲運總公司組建規范的股份制企業上市融資，建好貴州省物流業航母和物流技術示范的標桿。
3.2 建議貴州省高速公路對快遞企業減免高速公路過路費
貴州省“高速公路收費似乎被當成了印鈔機、提款機。”聽說還要延長高速公路收費期，部分老師被高房價、高物價、高油價，低工資、高價車（相比國外汽車）逼瘋了。私家車強制年檢應該取消強制年檢。因為傳統私家車的強制年檢只收費拿錢，無技術檢測服務。收費路只占3%的目標和計劃到哪年落實？有沒有落實時間表？不收過路費是不是真心的？中國壟斷油企業供應汽油費價高質次禍害私家車的使用年限，不能把私家車誤認為是高速路打工車。
3.3 建議貴州省要優先發展物流金融和科技金融
建議加大物流信息化技術的應用，如RFID、EPC、GPS、The Internet of Things等等，及物流自動化和標準化物流技術設備投資融資，發展包括物流技術應用以及物流技術設備在內的科技金融。
3.4 建議在貴州省物流產業充分利用物聯網技術降低投融資風險
貴陽市具有明顯的交通優勢，它是我國大西南的交通樞紐城市和物流網節點城市。例如，貴州振華信息技術有限公司開發了智能交通和智能化物聯網系統，利用金融的擴展作用，打造貴州省的物流通道的經濟效益。
3.5 建議貴州省要督促貴陽市加快物流金融體制改革
貴州省的資本市場和產權交易市場不發達，至今只有21家中國A股上市公司。建議大膽地多種形式利用股權交易市場，在貴州省物流產業引入民間資本，在物流產業利用BOT和TOT等投融資方式，利用淘寶網的互聯網金融，從事小額無抵押信貸、融資擔保、期貨融資等金融模式，貴陽先試。物流金融，貴陽先行。
未來五年城市污水處理市場將增長近一倍
中國水資源緊缺，水質污染嚴重，在廢水排放總量中，城市污水的排放比重不斷上升。2004年廢水排放量中，城市廢水占比54．2％，工業廢水占比45．8％，COD排放量中，城市污水占比61．9％，工業污水占比38．1％。雖然污染比較嚴重，但中國的城市污水處理率依然比較低。2004年，中國城市污水處理量162．8億立方米，城市污水處理率為45．67％，雖然污水率較2003年上升了約3個百分點，但相對國外發達國家來說，中國的處理率水平還遠遠落后。截至2005年6月底，全國還有297個城市沒有建成污水處理廠，其中，地級以上城市63個，包括人口50萬以上的大城市8個，位于重點流域、區域“十五”規劃范圍內的城市54個。加大城市污水處理力度成為促進中國水污染防治工作的當務之急。
2004年，中國城市污水排放量為261．3億噸，預計未來5―10年，城市污水排放量年均增長2．5％，2010年年排放量在300億噸以上(圖1)。假設城市污水處理率2010年達到60％，運行負荷75％，單位日處理量的污水處理廠平均造價1200元；處理每噸污水平均收費1．2元；到2010年新增污水處理能力2300萬立方米／日，達到7215萬立方米／日；新建污水處理廠市場容量達到280億元；2010年污水處理運行市場容量230億元／年，比2004年計算值增長近一倍。
政策措施大力扶持城市污水處理
加快城市污水處理市場化改革是中國推進城市污水處理、控制水污染的重要政策措施。市場化改革的主要內容是把以前由國家完全控制的水務資產推向市場，包括現有資產以及未來新建的項目。政府則依托征收的自來水或污水處理費保證介入水務行業的公司獲取合理報酬，同時通過盤活現有水務資產，加速新的項目特別是污水處理項目建設。水務行業的市場化改革使得該行業商業化運營成為可能，并且為行業中的優勢企業進入和發展提供機遇。
近年，隨著中國水價改革措施的不斷出臺，水價呈上漲趨勢。過去5年(到2005年7月)，36個大中城市居民生活用水價格由1．05元／噸上漲到1．5元／噸，居民生活用污水處理費由0．23元上漲到0．54元。但各個城市水價目前仍普遍偏低，還有上漲的空間。目前，中國的水價僅僅包含水的工程成本和水的處理成本，這與國際流行的全過程成本不符。世界水價的構成應該包括水資源的價格、水工程的成本、水處理的成本以及水管理的成本，而且還包括污水處理的成本。我們估計，未來5―10年，中國大中城市污水處理價格上漲空間大約在1―1．5倍。
未來五年電廠脫硫市場蛋糕約450億元
一、山東省物流產業的融資困境
盡管物流產業在國民經濟發展中具有重要作用，但其在融資方面卻存在著先天不足。物流產業的融資主要分為物流園區基礎設施建設融資和物流園區企業融資兩大部分。從物流園區基礎設施建設融資層面來看，相對于一般基礎設施建設項目而言，物流園區基礎設施建設具有投資金額較大、建設周期較長、投資回收期較長（通常為10年以上）及投資風險較大等特點。這些特點使得商業銀行貸款、股市、債市、風險投資及民間融資等方式都難以為其提供合適的金融支持。
從物流園區企業融資層面來看，由于當前山東省物流園區內的企業多為中小物流企業，現代物流業具有信息化、自動化、智能化和集成化等特點，現代化程度高，而山東省第三方物流企業的軟硬件水平并不高，需要投入巨額資金進行升級。面臨日益激烈的行業競爭和國內外同行的壓力，山東省第三方物流企業必須實現從傳統物流向現代物流的轉變，企業規模也將向大型化和國際化的方向發展。因而，企業必須搭建物流高科技平臺，對自己的軟硬件進行升級，實現技術全面更新和創新，而這些投資均面臨著較大的投資風險。從山東省第三方物流企業固定資產技術含量來看，總體技術裝備落后，所擁有的設備和設施大部分已經陳舊、老化，物流企業在利用資產進行抵押融資時，由于資產信用度不高，金融機構對其評估價格自然偏低。同時，從金融機構角度來看，這些物流企業資產技術水平偏低，發展潛力不確定，從而不愿對其貸款或投資。鑒于此，物流企業通過商業銀行貸款、股市（中小物流企業大都不能滿足上市門檻要求）及債市（債市是大型企業的融資平臺）來進行融資的渠道是擁堵不暢的。雖然風險投資及民間融資等方式能夠在一定程度上緩解中小物流企業融資難的困境，但是風險投資和民間融資的資金規模較小，無力支撐山東省中小物流企業的升級改造進程。
二、物流產業投資基金的產品優勢
美國的物流產業在其發展進程中也遭遇了當前我國物流產業面臨的融資困局，經過不斷的金融創新和長期實踐，美國最終探索出了較為適合物流產業發展的產融合作新模式――產業投資基金。2010年以來，西方國家產業投資基金占其GDP份額已達到5%以上。截至2013年底，全球產業投資基金的總投資額已經超過了2萬億美元。通過西方國家物流產業的發展歷程來看，產業投資基金是推動其物流產業現代化的主要金融力量。例如，在物流園區基礎設施建設融資方面，政府主導型產業投資基金作為主力軍，有力地推動了物流園區的現代化建設及升級改造工作；在物流園區企業融資方面，高度市場化的產業投資基金業務獲得了空前規模的發展，為物流企業的并購整合、技術與設備更新及市場拓展等提供了有力支持。無疑，西方國家尤其是美國物流產業投資基金的發展經驗為山東省物流產業融資模式提供了一個良好的范例。
從產品自身內在邏輯和特點來看，產業投資基金也是較為符合物流產業融資需求偏好的一種金融產品。產業投資基金是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。產業投資基金具有如下特點：第一，資金籌集具有私募性與廣泛性。第二，投資對象是有發展潛力的非上市企業。第三，對投資目標企業融合權益性的資金支持和管理支持。第四，屬于流動性較差的中長期投資。在基金的投資期限方面，基金的持續期通常在10年以上，這與物流基礎設施建設的投資回收期是吻合的?；鸬耐顿Y為權益性或準權益性投資，這種資金注入方式使得作為投資對象的物流企業得以安心長期發展?；鹪谕顿Y的同時還要參與被投資企業的經營管理，基金管理人在參與物流企業的經營管理時，將獨特的管理機制、豐富的管理經驗引入被投資物流企業的成長過程中，幫助它們更新思想和理念，完善經營管理機制，從而實現企業管理水平的創新。政府主導型基金模式下，政府指定或委派的機構將作為普通合伙人（GP）來發起基金設立工作，普通合伙人需承擔無限連帶責任的制度規定，為作為優先級的有限合伙人（即社會投資者）提供了安全保障，這無疑從根本上降低了社會投資者所投資資金的償付風險，從而使得基金的募集來源和募集額度得到保障，為物流產業提供巨額的資金支持。
三、設立基金的總體構想及運作路徑
（一）設立物流產業基金的總體構想
考慮到國有經濟部門在國民經濟中的主導地位，且物流行業尚處于行業發展初期階段，山東省物流產業投資基金的設立宜采用“政府主導，市場化運作”的方式。山東省物流產業投資基金的投資方向大致為物流基礎設施融資、物流企業并購融資以及物流企業發展融資等。在物流產業投資基金創立初期，具有職能優勢的政府部門或國有背景的大型集團公司適宜作為基金發起人，運用其資源調配能力發揮重要的引導作用。基金運作成熟后，政府可以以補貼、稅收優惠、低利率貸款等其他方式體現政府的扶持，逐步退出基金運作，淡化物流產業投資基金中的政府色彩。
吸引保險公司、商業銀行、社會養老基金等大額資本的加入，除了采用融資主體股權回購模式之外，對產業基金參與企業，優先在齊魯股權托管交易中心進行交易，使不同層次企業的股權可以順暢退出。另外，還要抓住“新三板”擴容的有利機會，推動大批中小物流企業到“新三板”掛牌，為日后物流產業投資基金的投資項目及股權轉讓退出奠定基礎。
（二）配套發展政策
1. 稅收優惠政策?；鹜顿Y的階段更多處于產業發展的初期或者產業整合的高風險期，風險成本很高，政府部門應實施優惠稅收政策鼓勵基金發展。對此，國家稅務總局曾通過《關于進一步貫徹落實稅收政策促進民間投資健康發展的意見》（國稅發[2012]53號），提出對民間資本和國有資本投資基礎產業、基礎設施、市政公用事業和政策性住房、社會事業、金融服務、商貿流通、自主創新等領域六大類33項稅收優惠政策。山東省可據此制定對物流產業投資基金的具體優惠措施，營造良好的稅收環境，支持物流產業投資基金的健康發展。
2. 健全產業投資基金方面的法規制度。當前，山東省在產業基金運作方面并無成熟完善的法規體系，從長遠看，應當制定和完善與物流金融相關的各項法律規章制度，鼓勵在物流金融業務模式上創新和探索，營造有利于物流金融發展的良好政策制度環境。同時，要清理和修訂不利于投資發展的法規、規章和政策性規定，建立健全維護投資者權益的法律服務和法律援助體系，切實保護基金投資者的合法權益。
所謂的“大資管”，是指隨著監管的不斷放開，原有資管業務不斷擴展，參與主體不斷增加，業務開展模式也日趨多樣化。如今，隨著券商、基金、保險、期貨等機構相繼獲得了開展資產管理業務的資質，我國的資產管理市場一改之前銀行、信托專享的局面，真正進入了“百家爭鳴，百花齊放”的“大資管時代”。
事實上，當我們回顧國內資產管理行業的發展歷程時，2012年無疑將會被認為是“大資管時代”的元年。證監會、保監會等行業主管機構紛紛出臺政策，鼓勵券商、基金、保險、期貨涉足資產管理，再加上原先已經形成較大規模的銀行和信托，共同組成了我國“大資管時代”的主力軍。
券商：等到了股權相關的債權投資
2012年10月18日，證監會了修訂后的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》（“《管理辦法》”）、《證券公司集合資產管理業務實施細則》（“《集合細則》”）及《證券公司定向資產管理業務實施細則》（“《定向細則》”），合稱為《證券公司資管業務辦法》，并自公布之日起施行。《證券公司資管業務辦法》在行政審批、投資范圍、業務限制等方面進行了放松，促進了證券公司進一步開展資產管理業務。
2012年11月2日，中國證券業協會在證監會《關于進一步完善證券公司直接投資業務監管的通知》的授權下了《證券公司直接投資業務規范》，對證券公司的直投業務進行自律管理。
這兩部法規為券商直投業務提供了更為明確的監管，其中包括增加直投業務范圍，即首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權相關的債權投資，為直投子公司和直投基金以可轉債或過橋貸款等債權方式向被投資企業進行投資提供了可能性。
基金：成為全能選手
2012年11月1日，修訂后的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》正式試行。
根據此法規，基金管理公司可以設立專門的子公司，通過設立專項資產管理計劃開展專項資產管理業務。在資產管理的投資范圍上，基金管理公司可以投資于“現金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據、非金融企業債務融資工具、資產支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利”等標準化或非標準化的產品，幾乎涵蓋了所有的資產管理范圍。
保險：多面開花
2012年7月16日，保監會了《保險資金委托投資管理暫行辦法》，同意符合一定資質的保險公司將保險資金委托給符合條件的投資管理人（保險資產管理公司、證券公司、證券資產管理公司、證投基金管理公司及其子公司），開展定向資產管理、專項資產管理或者特定客戶資產管理等投資業務。
2012年10月12日，保監會進一步了《關于保險資金投資有關金融產品的通知》，明確符合一定要求的保險公司和/或保險資金可以投資境內依法發行的、符合一定要求的商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產管理計劃、保險資產管理公司基礎設施投資計劃、不動產投資計劃和項目資產支持計劃等金融產品。
2012年10月22日，保監會還了《關于保險資產管理公司有關事項的通知》，明確（1）保險資產管理公司，除受托管理保險資金外，還可受托管理養老金、企業年金、住房公積金等機構的資金和能夠識別并承擔相應風險的合格投資者的資金；（2）保險資產管理公司可以接受客戶委托，以委托人名義，開展資產管理業務，也可以設立資產管理產品，為受益人利益或者特定目的，開展資產管理業務；（3）符合有關規定的保險資產管理公司可以向有關金融監管部門申請，依法開展公募性質的資產管理業務；（4）保險資產管理公司可以按照有關規定設立子公司，從事專項資產管理業務。
上述一系列規定大大擴展了保險資產管理的業務范圍，也為保險資金與其他非保險資產管理機構的合作提供了依據。
期貨：新鮮血液
2012年5月22日，證監會頒布《期貨公司資產管理業務試點辦法》，并已于2012年9月1日起施行。該法規允許國內期貨公司以專戶理財的方式從事資產管理業務，期貨公司除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據等金融資產，改變了期貨公司原先單一的盈利模式，同時也為我國的資產管理業增加了新鮮血液。
另外，2013年6月1日正式施行的《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》對于我國資產管理市場的擴大具有重要的作用。根據此法規，符合條件的私募基金、保險資管公司、券商都可開展公募業務，擴大了公募隊伍，并且能夠為更多的投資者提供參與資產管理市場的機會。
隨著“大資管時代”的來臨，“大資管”除了參與機構數量增加外，還將呈現出新的發展趨勢。
互聯網金融是近年來新進崛起的一種金融創新模式，伴隨著移動互聯網以及智能終端的普及，通過互聯網來進行投資、理財、交易等金融活動已經融入了人們的日常生活中。
面臨已經到來的“大資管時代”，嗅覺靈敏的互聯網金融企業也瞄準了這塊蛋糕，憑借互聯網快速、便捷的先天優勢，在產品銷售、理財咨詢等方面為投資者提供了周到的理財服務，在“大資管時代”找到了自身的價值。未來隨著行業的進一步發展，互聯網金融將有可能進一步深入到金融產品設計等領域。
另外，“大資管時代”的到來創造了大量的金融產品，這也為各地的金融資產交易所提供了豐富的產品來源，這就意味著各地的交易所將迎來快速發展的新時期。
主席 尚福林
二零零三年十二月十八日
證券公司客戶資產管理業務試行辦法
第一章 總 則
第一條 為規范證券公司客戶資產管理活動，保護投資者的合法權益，維護證券市場秩序，根據《證券法》和其他相關法律、行政法規，制定本辦法。
第二條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當遵守法律、行政法規和中國證券監督管理委員會（以下簡稱＂中國證監會＂）的規定，不得有欺詐客戶行為。證券公司在中華人民共和國境內從事客戶資產管理業務，適用本辦法。
第三條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當遵循公平、公正的原則，維護客戶的合法權益，誠實守信，勤勉盡責，避免利益沖突。
第四條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當依照本辦法的規定向中國證監會申請客戶資產管理業務資格。未取得客戶資產管理業務資格的證券公司，不得從事客戶資產管理業務。
第五條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當依照本辦法的規定與客戶簽訂資產管理合同，根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產進行經營運作，為客戶提供證券及其他金融產品的投資管理服務。
第六條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當在公司內部實行集中運營管理，對外統一簽訂資產管理合同，并設立專門的部門負責客戶資產管理業務。
第七條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當建立健全風險控制制度，將客戶資產管理業務與公司的其他業務嚴格分開。
第八條 證券交易所、證券登記結算機構應當就證券公司客戶資產管理活動相關事宜制定各自的專門業務規則，實行規范有序的自律管理。
第九條 中國證券業協會作為證券業的自律性組織，對證券公司客戶資產管理活動進行協調指導，促進行業健康發展。
第十條 中國證監會及其派出機構依據法律、行政法規和本辦法的規定，對證券公司客戶資產管理活動進行監督管理。
第二章 業務范圍和業務資格
第十一條 經中國證監會批準，證券公司可以從事下列客戶資產管理業務：
（一）為單一客戶辦理定向資產管理業務；
（二）為多個客戶辦理集合資產管理業務；
（三）為客戶辦理特定目的的專項資產管理業務。
第十二條 證券公司為單一客戶辦理定向資產管理業務，應當與客戶簽訂定向資產管理合同，通過該客戶的賬戶為客戶提供資產管理服務。
第十三條 證券公司為多個客戶辦理集合資產管理業務，應當設立集合資產管理計劃，與客戶簽訂集合資產管理合同，將客戶資產交由具有客戶交易結算資金法人存管業務資格的商業銀行或者中國證監會認可的其他機構進行托管，通過專門賬戶為客戶提供資產管理服務。
第十四條 證券公司辦理集合資產管理業務，可以設立限定性集合資產管理計劃和非限定性集合資產管理計劃。
限定性集合資產管理計劃資產應當主要用于投資國債、國家重點建設債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業債券、其他信用度高且流動性強的固定收益類金融產品；投資于業績優良、成長性高、流動性強的股票等權益類證券以及股票型證券投資基金的資產，不得超過該計劃資產凈值的百分之二十，并應當遵循分散投資風險的原則。
非限定性集合資產管理計劃的投資范圍由集合資產管理合同約定，不受前款規定限制。
第十五條 證券公司為客戶辦理特定目的的專項資產管理業務，應當簽訂專項資產管理合同，針對客戶的特殊要求和資產的具體情況，設定特定投資目標，通過專門賬戶為客戶提供資產管理服務。
證券公司可以通過設立綜合性的集合資產管理計劃辦理專項資產管理業務。
第十六條 取得客戶資產管理業務資格的證券公司，可以辦理定向資產管理業務；辦理集合資產管理業務、專項資產管理業務的，還須按照本辦法的規定，向中國證監會提出逐項申請。
第十七條 證券公司從事客戶資產管理業務，應當符合下列條件：
（一）經中國證監會核定為綜合類證券公司；
（二）凈資本不低于人民幣兩億元，且符合中國證監會關于綜合類證券公司各項風險監控指標的規定；
（三）客戶資產管理業務人員具有證券從業資格，無不良行為記錄，其中具有三年以上證券自營、資產管理或者證券投資基金管理從業經歷的人員不少于五人；
（四）具有良好的法人治理結構、完備的內部控制和風險管理制度，并得到有效執行；
（五）最近一年未受到過行政處罰或者刑事處罰；
（六）中國證監會規定的其他條件。
第十八條 證券公司申請客戶資產管理業務資格，應當向中國證監會提交下列材料：
（一）申請書；
（二）《經營證券業務許可證》和《企業法人營業執照》副本復印件；
（三）凈資本計算表和經具有證券相關業務資格的會計師事務所審計的最近一期財務報表；
（四）負責客戶資產管理業務的高級管理人員的情況登記表；
（五）客戶資產管理業務人員、風險控制崗位人員的名單、簡歷、證券從業資格證書和身份證明復印件；
（六）申請人出具的客戶資產管理業務人員無不良行為記錄的證明；
（七）內部控制和風險管理制度文本及由具有證券相關業務資格的會計師事務所出具的內控評審報告；
（八）客戶資產管理業務計劃書和業務操作規程；
（九）中國證監會要求提交的其他材料。
第十九條 中國證監會依照法律、行政法規和本辦法的規定，對證券公司的申請材料進行審查，做出是否批準的決定，并書面通知申請人。
第二十條 證券公司辦理集合資產管理業務，設立集合資產管理計劃，除應具備本辦法第十七條規定的條件并取得客戶資產管理業務資格外，還應當符合下列要求：
（一）具有健全的法人治理結構、完善的內部控制和風險管理制度，并得到有效執行；
（二）設立限定性集合資產管理計劃的，凈資本不低于人民幣三億元；設立非限定性集合資產管理計劃的，凈資本不低于人民幣五億元；
（三）最近一年不存在挪用客戶交易結算資金等客戶資產的情形；
（四）中國證監會規定的其他條件。
第二十一條 證券公司設立限定性集合資產管理計劃，應當事先報中國證監會備案；設立非限定性集合資產管理計劃，應當報經中國證監會批準。
第二十二條 證券公司申請設立集合資產管理計劃，應當向中國證監會提交下列材料：
（一）備案報告或者申請書；
（二）集合資產管理計劃說明書；
（三）集合資產管理合同的擬定文本；
（四）資產托管協議；
（五）推廣方案及推廣協議；
（六）關于集合資產管理計劃運作中利益沖突防范和風險控制措施的特別說明；
（七）負責該集合資產管理計劃投資管理的高級管理人員、主辦人員的情況登記表；
（八）凈資本計算表和最近一期經具有證券相關業務資格的會計師事務所審計的財務報表；
（九）中國證監會要求提交的其他材料。
第二十三條 中國證監會依照法律、行政法規、本辦法的規定，對證券公司辦理集合資產管理業務、設立集合資產管理計劃的申請進行審查。
中國證監會根據審慎監管原則，可以組織專家對辦理集合資產管理業務、設立集合資產管理計劃的申請進行評審。
第二十四條 中國證監會對設立限定性集合資產管理計劃的備案材料進行合規性審核，并向證券公司出具是否有異議的書面意見；中國證監會無異議的，證券公司方可推廣其所提交備案的集合資產管理計劃。
第二十五條 中國證監會對設立非限定性集合資產管理計劃的申請材料進行全面審核，做出予以批準或者不予批準的決定，并書面通知申請人。
第二十六條 證券公司向中國證監會提交客戶資產管理業務資格申請材料和設立集合資產管理計劃的備案、申請材料，應當同時抄送注冊地中國證監會派出機構。
第三章 基本業務規范
第二十七條 證券公司開展客戶資產管理業務，應當依據法律、行政法規和本辦法的規定，與客戶簽訂書面資產管理合同，就雙方的權利義務和相關事宜做出明確約定。
資產管理合同應當包括下列基本事項：
（一）客戶資產的種類和數額；
（二）投資范圍、投資限制和投資比例；
（三）投資目標和管理期限；
（四）客戶資產的管理方式和管理權限；
（五）各類風險揭示；
（六）客戶資產管理信息的提供及查詢方式；
（七）當事人的權利與義務；
（八）管理報酬的計算方法和支付方式；
（九）與客戶資產管理有關的其他費用的提取、支付方式；
（十）合同解除、終止的條件、程序及客戶資產的清算返還事宜；
（十一）違約責任和糾紛的解決方式；
（十二）中國證監會規定的其他事項。
第二十八條 集合資產管理合同除應符合前條規定外，還應當對集合資產管理計劃開始運作的條件和日期、資產托管機構的職責、托管方式與托管費用、客戶資產凈值的估算、投資收益的確認與分派等事項做出約定。
集合資產管理合同由證券公司、資產托管機構與單個客戶三方簽署。
第二十九條 證券公司辦理定向資產管理業務，接受單個客戶的資產凈值不得低于人民幣一百萬元。
第三十條 證券公司辦理集合資產管理業務，只能接受貨幣資金形式的資產。
證券公司設立限定性集合資產管理計劃的，接受單個客戶的資金數額不得低于人民幣五萬元；設立非限定性集合資產管理計劃的，接受單個客戶的資金數額不得低于人民幣十萬元。
第三十一條 證券公司應當將集合資產管理計劃設定為均等份額?？蛻舭雌渌鶕碛械姆蓊~在集合資產管理計劃資產中所占的比例享有利益、承擔風險；但是按照本辦法第三十三條第二款規定另有約定的除外。
第三十二條 證券公司設立集合資產管理計劃，可以對計劃存續期間做出規定，也可以不做規定。
集合資產管理合同應當對客戶參與和退出集合資產管理計劃的時間、方式、價格、程序等事項做出明確約定。
參與集合資產管理計劃的客戶不得轉讓其所擁有的份額；但是法律、行政法規另有規定的除外。
第三十三條 證券公司可以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃；在該集合資產管理計劃存續期間，證券公司不得收回所投入的資金。
以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃的證券公司，應當在集合資產管理合同中對其所投入的資金數額和承擔的責任等做出約定。
證券公司投入的資金，根據其所承擔的責任，在計算公司的凈資本額時予以相應的扣減。
第三十四條 證券公司可以自行推廣集合資產管理計劃，也可以委托其他證券公司或者商業銀行代為推廣。
客戶在參與集合資產管理計劃之前，應當已經是證券公司自身或者其他推廣機構的客戶。
第三十五條 證券公司設立集合資產管理計劃的，應當自中國證監會出具無異議意見或者做出批準決定之日起六十日內，完成設立工作并開始投資運作。
集合資產管理計劃設立完成前，客戶的參與資金只能存入資產托管機構，不得動用。
隨著國民經濟和資本市場的發展,證券公司實施市場細分的策略,其資產管理業務具有廣闊的發展前景。
近年來,隨著國民財富的增加和資本市場的完善,國內商業銀行、基金管理管理公司、證券公司、保險資產管理公司、信托公司和私募資產管理公司等各類機構的資產管理業務迅速發展,為廣大機構和居民個人提供了豐富的理財產品,呈現了風格各異的投資服務特色。其中,證券公司的資產管理業務經歷了一個起死回生的艱辛歷程。與證券投資基金相比,目前證券公司的資產管理規模雖然較小,但日趨規范,呈現出特有的產品特點,具有一定的發展前景。
一、經過綜合治理,證券公司的資產管理業務得到規范發展
在成熟資本市場,資產管理是證券公司的重要業務之一。根據2007年經審計的年度報告,摩根斯坦利、美林、高盛資產管理收入分別占其業務總收入的43.24%、38.3%和15.67%。由于證券公司整體治理結構和中國資本市場的制度設計問題,國內證券公司的資產管理業務經歷了一段曲折的歷史。1996年的大牛市、1999年的“5.19”行情催生了證券公司早期的資產管理業務――委托理財。在缺乏法規監管的情況下,為追求暴利,證券公司理財業務中簽署保本協議、挪用客戶保證金和國債、進行房地產投資、關聯交易、操縱市場等違規現象層出不窮。2004年前后,隨著資本市場的低迷,證券公司長期積累的問題充分暴露,風險集中爆發,全行業的生存與發展遭遇嚴重挑戰。2004年9月,證券公司資產管理業務被中國證監會暫時叫停。
從2004年開始,中國證監會對證券公司進行綜合治理。在處置風險證券公司、實行客戶保證金三方存管制度、改革國債回購制度等多項措施的同時,對證券公司的資產管理業務進行清理整頓。目前,資產管理業務是《證券法》規定的證券公司重要業務之一。中國證監會已經陸續頒發了《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》、《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》、《證券公司定向資產管理業務實施細則(試行)》、《證券公司集合資產管理業務實施細則(試行)》等一系列部門規章,對證券公司資產管理業務的品種、管理制度、審批流程、投資范圍、信息披露、托管機制、風險防范等方面進行規范。證監會期初先允許創新類公司進行資產管理業務試點,在逐步規范后,對證券公司的資產管理業務進行常規的業務資格和產品審批管理。
根據規定,證券公司的資產管理業務包括為多個客戶辦理的集合資產管理業務、為單一客戶辦理的定向資產管理業務和為特定客戶辦理的專項資產管理業務等三個種類。根據投資范圍,集合資產管理業務又分為限定性和非限定性集合資產管理計劃。經過重新規范后,證券公司的資產管理業務逐步發展起來。據悉,國內已有50多家證券公司取得證券資產管理業務許可,超過20家公司實際開展了業務。
以集合資產管理業務為例,2005年2月23日,中國證監會批準了第一只集合資產管理計劃――光大證券的“光大陽光集合資產管理計劃”的設立申請,隨后獲批的廣發證券“廣發理財2號”率先于2005年3月28日募集成立,成為國內第一只成立的集合資產管理計劃。之后,集合計劃數量及規模穩步增長,募集規模在2007年最高,發行產品數量在2008年最高。具體如表1:
在全部發行的99只集合產品中,目前已經到期的有10只,另有8只2009年發行的尚未成立,因此,截止09年底,市場上共有81只集合計劃。
按主要投資范圍,券商集合理財產品包括股票型(8只)、FOF(16只)、混合型(29只)、債券型(23只)、貨幣型(3只)、QDII(1只)、保本型(1只)七種。
從資產規模上看,混合型產品的規模為369.63億元,占比最大,為37.22%;債券型246.96億元,占比24.87%;FOF類產品193.51億元,占比19.49%;貨幣型103.41億元,占比10.41%股票型63.59億元,占比6.4%;保本型13.66億元,占比1.38%;QDII型2.29億元,占比0.23%。
從集合資產規模上和產品數量上來看,中金、華泰、中信、光大、國信、招商、國泰君安、東方、廣發、海通等證券公司居于行業前列。
二、證券公司資產管理業務的比較優勢
截止到2009年末,國內已經有60家基金管理公司,管理了549只基金(包括封閉式基金),基金規模25968億元。與證券投資基金相比,證券公司的資產管理業務起步晚、發展慢、管理規模小。兩類產品相比,具有相同的資產托管體系,在產品申報和審批程序、風險控制和信息披露方面的要求相似。但是,由于證券公司自身的特點和監管法規的不同,證券公司資產管理業務具有一些比較優勢,主要體現在以下方面:
(一)具有私募特征,投資者風險承受能力強
參照國際慣例,私募基金是指通過非公開募集方式向特定投資者募集,投資者收益共享、風險共擔的集合資金管理方式。我國私募基金目前可以分為兩大類:一類是經不同政府部門批準設立的合法私募基金,如信托投資公司的信托投資計劃,另一類是沒有官方背景的民間私募基金?，F階段,證券公司的集合資產管理業務具有明顯的準私募特征。
根據規定,證券公司及機構在推廣集合計劃過程中,不允許通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合計劃。在實際運做中,證券公司和推廣機構經常通過公司網站、銷售網點等方式進行銷售。
同時,投資者在申購集合計劃時,證券公司和托管銀行被要求應與每個客戶簽訂“一對一”的書面資產管理合同,約定當事人之間的權利義務。在實際操作中,由于集合資產管理合同內容較多,不方便簽署,大部分證券公司和托管銀行就設計了內容簡單的《合同簽署條款》,代替與客戶簽署的合同。據了解,證監會已經指導某證券公司試行簽署電子合同,以解決合同管理方面的壓力。
另外,為保障集合計劃的投資者具有一定的風險承受能力,有關規定要求投資者有最低申購額度要求。其中,限定性集合計劃的最低申購金額為5萬元,非定性集合計劃的最低申購金額為10萬元。據有關方面統計,截至2007年12月底,集合計劃戶均參與額為23.8萬元,各只產品平均值主要分布于10-30萬之間。根據對中金公司、中信證券、國泰君安以及東方證券共8只產品的抽樣分析,持有份額在產品最低認購份額以上50萬以下的個人投資者占個人投資者總數的比例最高,達80%以上。
(二)提取業績報酬,追求絕對收益
目前,證券投資基金不允許基金公司提取業績報酬,基金公司按照固定的管理費率和基金資產凈值提取管理費收入,同類型基金的收益排名對基金管理公司的壓力很大,大部分基金公司追求的是相對收益。
與證券投資基金不同,有關規定允許證券公司在集合產品設計中,可以安排證券公司對超過設定投資收益以上的部分提取一定比例的業績報酬。因此,相當一部分證券集合產品中,固定管理費的標準較低,同時設計了可觀的投資業績報酬提取比例。在這種收費模式下,只有集合產品取得一定的正收益,證券公司才可以獲得一定的管理業績報酬,從而驅動證券公司在投資策略上追求絕對收益。
據統計,截至2007年底,已發行的30只集合計劃中,共有14只產品在收取基本管理費的基礎上設置了業績提成條款,按投資業績收取費用。
(三)可以自有資金參與,為投資者保證一定的本金及收益
有關法規允許證券公司在推廣集合資產管理計劃時,以一定比例的自有資金參與到該集合計劃中,并按照合同約定為計劃的其他投資者承擔一定的本金或收益保證責任。目前,大部分公司自有資金參與的比例不超過總募集金額的5%,以此為限為投資者提供保障。在保障的投資者對象上,往往約定為從推廣期申購并一直持有到計劃結束的一部分投資者。另外,在保證的程度上,有的集合計劃僅保障特定投資者群體的本金,有的集合計劃則保障本金和一定的收益。但是,由于證券公司參與的自有資金有限,如果投資收益較小或投資虧損很大,投資者得到的保障也是有限的。
目前,證監會對證券公司進行風險資本管理,證券公司參與集合計劃的自有資金,要相應地扣除公司資本金。因此,證券公司在自有資金參與計劃方面也受其資本條件和監管政策的約束,通常是在初次發行集合計劃或發行高風險的非限定性集合計劃時,為提高投資者信心、促進銷售而采取該項安排。
(四)投資范圍大,資產配置靈活
與證券投資基金相比,證券集合計劃在投資范圍上較大,比如,集合計劃就可以設計FOF產品,主要投資證券基金等。另外,集合計劃在資產配置的管理上也比較靈活,對持有證券的倉位限制較少,證券公司可以根據市場變化,靈活地進行投資操作。
以證券集合計劃特有的FOF類產品為例,該產品主要包括了純FOF和增強型FOF兩大類別。純FOF只投資開放式和封閉式基金,一般不投資其他金融工具(特別是二級市場股票買賣)。如光大陽光2號、華泰紫金2號、招商證券基金寶二期、長江超越理財2號、海通金中金等。增強型FOF在將主要投資對象鎖定在證券投資基金的同時,還會通過有限制的股票投資和新股申購等。
(五)可以借助自營、研究、投行和經紀等業務綜合優勢
與基金公司相比,證券公司的業務范圍更大,涉及自營、經紀、研究和投資銀行等多方面,這些業務與資產管理業務有很強的互動支持關系。在符合法規要求、防止內部利益輸送和風險隔離的條件下,如果證券公司能夠充分發掘內部的自營、研究、投行和經紀等資源,其資產管理業務就具有相當的競爭優勢。
在自營業務方面,證券公司具有全面的綜合業務平臺和豐富的企業股權投資、股票、債券、貨幣市場工具等金融產品的投資經驗,在滿足內部風險隔離和利益輸送的條件下,公司可以為集合資產管理業務客戶提供更全面、更個性化的理財服務。目前,大部分公司的客戶資產管理團隊都是從其自營團隊中抽調專業人才組建而成的。
在經紀業務方面,證券公司的營業部體系和銷售隊伍比較健全,擁有自身獨立的營銷網絡,接近客戶,能夠及時了解客戶投資需求,有助于產品貼近客戶需求和創新。同時,與銀行的傳統客戶群體相比,證券公司的客戶群體對證券投資比較了解,風險承受能力較強,是集合計劃的目標客戶群體,有助于減輕銀行的銷售壓力。
在研究業務方面,證券公司擁有較為雄厚的研發團隊,對宏觀、行業、公司的跟蹤更深入、全面,為資產管理提供有力支持。目前,證券公司的研究報告和研究支持,已經成為基金管理公司投資研究的重要渠道之一。
在投行業務方面,證券公司從上市輔導開始,對上市公司就有深入的了解和研究,掌握了很多關鍵信息。在符合法規監管的條件下,證券公司可以借力于公司的投行業務,在股票、公司債券等方面的投資發揮優勢。
雖然證券公司具有自營、投行、經紀和研究等綜合業務平臺,是其資產管理業務可以發揮的資源優勢,但也有不利的影響。一方面,法規政策等對各項業務之間的關系等進行嚴格的規定,要求在組織、人員、業務、信息等方面進行內部隔離和風險防范,防止出現內部利益輸送、關聯交易、操縱市場等,稍有不慎,則可能面臨合規風險;另一方面,基金公司雖然業務范圍單一,但可以集中全部資源,重點做好資產管理業務。與此相比,證券公司的資產管理業務剛剛起步,對公司的利潤貢獻度很低,在公司的重要性不如經紀、投行、自營和研究等其他業務,如果協調不力,資產管理業務反而受到制約。
綜合上述,作為資產管理隊伍的一只新生力量,證券公司具有顯著的特點和優勢。隨著國民經濟和資本市場的發展,資產管理將面臨越來越精細的市場細分。只要證券公司能夠堅持規范經營,力求差異化的資產管理產品策略,認真服務于特定的客戶群體,其資產管理業務就會有廣闊的發展前景。
數據來源:財匯信息。
從全球范圍看，資產管理是金融領域中規模最大、發展最快的行業之一。2011年末，全球資產管理資金規模已接近90萬億美元，其中來自共同基金、養老基金和保險公司等領域的資金占比合計近90%。近五年來，除對沖基金規模小幅下降外，其他渠道資產管理業務發展迅速，規模均已達到或超過危機前水平。
“資產配置專家”瑞士銀行
瑞銀是全球領先的銀行集團，是歐洲第二大互助基金管理者，業務主要集中于商業銀行、財富管理、資產管理和投資銀行，形成了具有全球領先優勢的四大核心業務體系。全球資產管理部是瑞銀的唯一資產管理機構，管理資產規模約6100億美元，全球排名第10，業務多元化，追求長期總投資回報。
產品與業務。瑞銀全球資產管理部的業務定位是資產配置專家，其不直接設計理財產品，而是提供跨地域、跨產品、跨渠道的多樣化選擇，資產配置方案涵蓋了各類投資工具，包括股票、固定收益產品、貨幣市場、對沖基金、房地產、基礎設施、私募股權投資和基金咨詢等。經過各組合的相互搭配，可以形成多層次投資策略，而客戶關系維護則由位于瑞士、北美、歐洲和亞太地區的本地團隊負責。
財務與經營。2012年，瑞銀全球資產管理部的營業利潤為19.3億美元，較上年增長4.5%，對集團的貢獻度為7.4%（投資銀行占33.8%，財富管理占27.7%，零售及公司業務占14.7%，其他業務合計占16.4%）。
與集團及其他業務部門關系。瑞銀集團內部將具有核心競爭力的業務有機整合在一起，機構資產管理與私人銀行、投資銀行業務產生重要的協同增效作用。瑞銀創建了獨特的一體化業務模式，使其可以充分利用內部已有資源，通過各業務部門之間的互動協同，挖掘更多機會，從而實現最大增加值。例如，投資銀行部可為財富管理部和資產管理部設計多種結構化產品；資產管理部不僅為其客戶做投資決策、管理所有共同基金，同時也為私人銀行、零售與公司銀行部提供信息和解決方案，不僅在收入方面挖掘協同效應，還從成本、技術、后勤等方面充分做到資源共享。
風險隔離。為了防止過度協同帶來的風險疊加，瑞銀采取了三項風險隔離措施。
強化獨立風險管理。瑞銀提出，要減小總部的資產和人員規模，把更多資產和職能重新配置給各業務部門。在弱化總部職能的同時，對自身融資框架進行改革，使每個部門的資金成本和負債結構與專業化運營的競爭對手相似。
理順內部定價，引入獨立監督。瑞銀對各部門之間交叉服務、收入分享及連帶安排進行了重新審視，根據市場環境和產品需求的實際情況對內部資金成本和風險溢價進行重新定價。此外，瑞銀還提出“雙董事會制度”，即以CEO為首的執行董事與非執行董事嚴格分開，前者負責日常運營，后者負責戰略制定和風險監控，在非執行董事會內重新組建了風險管理委員會，作為獨立負責風險識別、評估與應對的最高權利機構。
創造外部市場，實現有限協同。由于很多創新產品都有“長尾”特征，歷史數據有限，通過計量模型很難準確度量該產品的風險。為此，瑞銀主動放棄了部分協同效應和潛在收益，如投資銀行部的某些創新產品不能直接服務于財富管理部的個人客戶，必須先經由資產管理部推向外部公開市場，在外部市場獲得充分定價和長期評級后再以成熟產品形式提供給財富管理部門。
“全球本土銀行”匯豐
作為集團旗下的資產管理平臺，匯豐環球投資管理公司管理資產規模（AUM）已超過4300億美元，全球排名第13位，并自2010年起將旗下信托、基金和投資管理業務等納入該平臺，共享同一品牌，不但成為全球最大的資產管理機構之一，也是全球知名的新興市場資產管理機構，在全球20多個國家和地區擁有經營網絡，遍布亞太、北美、歐洲、拉美、中東和北非地區，員工數量超過2000名。
產品與業務。匯豐環球投資管理的客戶包括機構投資者、個人投資者、經紀、中介及批發商等。業務方面，匯豐提供一系列積極投資及量化投資配置，包括股票、債券、流動資金管理及另類投資策略，致力提供長期投資價值，同時注重全球配置和本土資源相結合，這與匯豐的“全球本土銀行”的策略相一致。此外，遍布于20多個新興市場地區的投資團隊可以充分利用世界各地的研究能力和資源。
管理模式。集團高管層委任來自于不同地區且經驗豐富的專業人士組成管理團隊，是為了滿足各地區客戶不同需求的同時，綜合拓展全球市場業務。資產管理業務在倫敦設有全球執行委員會，主要是制定策略指引，該委員會主要構成包括全球首席執行官、全球首席投資官、北美首席執行官、全球首席產品總監、全球首席運營官、亞太首席執行官、全球人力總監、全球合規總監、拉丁美首席執行官、歐洲首席執行官及全球客戶策略總監。
與集團及其他業務部門關系。一方面，匯豐較強調發揮自身實力，依靠內部團隊而非外部力量提供資產配置方案，這源于強大的集團資源和協同能力，除所屬板塊外，集團內其他產品和投研團隊都是強大后盾；另一方面，資產管理業務依托匯豐集團全球范圍的網絡和子機構，通過這些機構開展營銷，并為客戶提供專業資產管理服務。其管理資產中83%通過內部消費者金融、商業銀行和私人銀行等渠道而來，但組合交易和風險控制則通過資產管理團隊統一運作，這方面與UBS較為相似。
對中國資管機構的啟示
目前，我國從事資產管理業務的機構包括銀行、基金、信托、券商、保險等金融機構。2012年末，整個資產管理行業26萬億的管理規模中，信托、保險資管、銀行理財呈現三足鼎立的態勢，各自規模均超過7萬億。歐美國家的管理資產規模通常占GDP的比重平均在60%左右，日本在7%以上，而我國目前僅為2.17%。
目前，債券投資已代替銀行存款成為保險公司最重要的投資渠道，然而，債券市場的走勢也因此會影響到保險資產的配置，進而影響到保險公司自身的業務結構、發展規模及戰略布局，加之近年來我國債券市場波動加大以及我國金融市場對外全面開放，導致我國保險資產管理面臨著前所未有的挑戰。若保險業要在與各大金融行業的競爭中提高自身的核心競爭力，就要提高資產管理效率，直面各種挑戰，在接連不斷的挑戰中謀求發展。現階段，我國保險資產管理主要面臨以下幾個方面的嚴峻挑戰。
1．1復雜的國際經濟環境
在當前世界經濟全球化的背景下，我國經濟逐步與世界經濟接軌，我國經濟的發展影響著國際經濟走勢，同時世界經濟的波動反過來也會影響到我國經濟的發展。因此在分析我國保險資產管理問題時，不僅要分析國內的經濟環境，還要將當前國際政治的變化和經濟格局的調整考慮在內。
1．2保險資產管理公司面臨巨大壓力
受托管理我國保險業約90%的可運用資金的保險資產管理公司在2006年以前只能管理保險公司的資產，缺乏直接接觸個人以及其他機構的渠道，而國外的保險資產管理公司不僅能夠管理保險公司自身的資產，更重要的是它們能夠管理第三方資產，并且第三方資產占總資產的比例超過50%。同年出臺的《國務院關于保險業改革發展的若干意見》明確規定，允許符合條件的保險資產管理公司逐步擴大資產管理范圍，推動資產管理公司由單一管理保險資產向綜合管理社會公眾資產轉變。然而，逐步擴大的資產管理范圍對于起步較晚的我國保險資產管理公司來說，雖然帶來了新的機遇，但也帶來了巨大的壓力和不可預知的風險。
1．3投資收益低下
隨著我國保險規模的進一步擴大，保險業的可利用資金也在不斷增長，但由于我國保險業目前的投資渠道過于單一，仍然將資金投資的重點放在存款和債券資產上，而在基金、股票上的投資比例較小，加之近幾年來我國外匯儲備的超常增加，造成市場流動性泛濫，債券市場的收益率日趨下降，從而導致我國保險投資的收益率也隨之明顯下滑。所以，如何提高資產管理的投資收益率，是我國保險業必須面對的首要問題。
1．4資產負債管理難度加大
近幾年來，保險行業續期效應降低，從而造成保險業的流通資金減少，成本壓力增加，保險負債成本呈現出日漸上升的趨勢，資產負債收益率匹配的難度進一步加大，如果投資收益率達不到預定利率水平，將導致新的“利差損”產生。目前國內保險公司的資產久期遠遠低于負債久期，“長錢短用”現象屢見不鮮，而且隨著負債定價利率的上升，業務增加反而會造成附加費用的增大，此時負債成本較高，資金回報壓力增大。由此可見，保險行業目前的這種資產負債管理機制難以適應新形勢的發展要求。
2構建保險資產管理競爭力指標體系的原則
科學地建立保險資產管理競爭力評價指標體系，不僅要考慮現有的統計制度和相關的統計數據，還要充分考慮到國際之間對比的需要，因此評價指標體系的構建除了要滿足指標體系設置的一些基本原則外，還要滿足以下幾項原則。
2．1主次性原則
由于能夠反映保險資產管理競爭力的指標較多，如果都用來當成評價標準，容易造成指標設置主次不分，給資產管理競爭力評價帶來諸多不便。因此在選取保險資產管理競爭力指標時，應該遵循主次性原則選取對保險資產管理競爭力產生主要影響的指標，而忽略那些影響較小的指標。
2．2可行性原則
影響保險資產管理競爭力的因素是各種各樣的，有定性的不可量化的指標，也有能夠定量描述的指標。無論是定性描述的指標還是定量描述的指標，都應該是可行的，有據可循的。因此，本文為了更好地將保險資產管理水平作橫向與縱向的對比，所選取的都是評價資產管理水平的可行性指標。
2．3比較性原則
在運用保險資產管理競爭力評價指標體系分析問題時，往往要進行橫向和縱向的比較。因此在選取保險資產管理競爭力指標時，不僅要便于保險資產管理自身前后進行比較，而且還要便于與其他金融業資產管理水平之間進行比較。另外，為了能與國際保險資產管理接軌，還要在指標選擇上盡量靠攏國際通用標準。
3構建保險資產管理競爭力指標體系的理論框架
在我國保險業持續快速健康發展的進程中，保險資產管理作為保險公司最主要的資金來源之一，其盈利水平發揮著越來越重要的作用，不僅決定了保險業的自主競爭能力，也成為保險業增強盈利能力和償付能力的關鍵所在，同時也是促進金融市場穩步協調發展的主要途徑。為了構建科學合理的保險資產管理競爭力的評價指標體系，本文結合我國保險行業的實際情況建立了我國保險資產管理競爭力評價體系的理論框架。
3．1保險資產管理的現實競爭力
所謂的現實競爭力就是指主體在現實中獲取競爭優勢所擁有的資源。保險資產管理的現實競爭力主要由資本市場的投資規模、資產管理效率、資產管理的業務能力以及風險控制能力等要素構成。資本市場的投資規模的大小在一定程度上反映了金融行業投資主體的資產管理能力，是各行業在資產管理上相互競爭的核心方面;不同行業資產管理業務能力的強弱也是現實競爭力的基礎;而風險的管控能力是企業管理人自身管理能力、風險防范意識的重要體現，構成了資產管理公司之間相互競爭的重要方面，在一定程度上決定了保險資產管理的效率與未來發展的高度。為了提高保險資產管理效率，有必要將國外先進的資產管理理論和方法應用到我國的保險行業中，從而達到提高管理效率的目的。目前，我國保險業投資覆蓋了證券、貨幣、衍生品等各投資領域，并在此范圍內打造不同風險收益率的產品鏈，在更廣闊的空間內為客戶們捕獲投資機會，分散投資風險。
3．2保險資產管理的潛在競爭力
潛在競爭力是相對于現實而言的，它對于未來整體競爭力的提高起著至關重要的作用。保險資產管理的潛在競爭力是使現實競爭力得到有效發展的方向和動力所在，主要包括市場環境、政策支持以及業務創新、產品創新、組織創新等要素。在大資管時代，資產管理范圍的逐步擴大，使得保險資金的風險進一步加劇，并且對現實金融市場環境變化的反應也更加敏銳，國家政策支持可以為保險資產管理提供寬松的外部環境，而業務、產品、組織上的創新對于提高保險資產管理效率具有十分重要的意義。基于以上分析，本文構建了以資產管理現實競爭力和潛在競爭力為分體系的保險資產管理整體競爭力的理論框架。在此框架內，資產管理的現實競爭力和潛在競爭力二者之間相互作用、相互制約，共同影響著保險資產管理的整體競爭力水平的高低。
4保險資產管理競爭力指標體系構建
目前，由于我國保險行業的信息披露制度還不夠完善，監管機構對于保險資金運用所涉及的財務會計制度和估算方法并沒有作出明確而具體的規定，使得國內各家保險公司的財務會計報表之間缺乏可比性。因此，本文在我國保險資產管理競爭力評價體系理論框架的基礎上，對保險資產管理競爭力評價指標只作定性描述，并將保險資產管理競爭力評價體系分為現實競爭力和潛在競爭力兩個子評價體系，總共設置14個指標。
4．1保險資產管理現實競爭力評價指標
市場規模反映了資產管理業務的寬度和廣度;資產管理效率是國內外資產管理競爭的一個核心方面，因此本文選取投資收益率來體現保險資產管理效率。資產管理的業務能力指標又可以細分為資本負債比、資本安全性、資本流動性、資本充足性、業務產業鏈和業務價值鏈。資本負債比是指一定時期內企業流動性負債與總資產的比值，不僅能反映企業資產管理所面臨風險的大小，也能反映企業資產管理的能力。保險資金運用的核心就在于平衡資產和負債之間的關系，保險資產管理公司在運用委托人的委托資金進行投資決策時，不能只考慮資產或負債，而必須要保證資產和負債的動態協調與平衡，為資產委托人提供長期穩定的預期收益;資本安全性、資本流動性客觀上反映了資產管理的服務屬性;資本充足性、業務產業鏈和業務價值鏈3個指標分別反映了保險資產管理的實物資源、業務寬度和業務價值。風險控制能力是現實競爭力的又一重要體現，本文選取資本縮水幅度這一負面指標來度量對保險資產的風險控制能力。
4．2保險資產管理潛在競爭力評價指標
