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[關鍵詞] 上海市 外商直接投資 房地產價格 參數變結構協整
一、引言
據上海市國民經濟統計資料顯示，1994年上海市商品房平均銷售價格為2089元/平方米，2006年為7196元/平方米，年平均增長率為10.86％。與此同時，1994年上海市外商直接投資實際吸收金額為24.73億美元，到2006年實際吸收金額達到了71.07億美元，年平均增長率為9.20%。在房地產價格的不斷上升的影響下，境外資本大量流入國內市場，本文試圖對上海市外商直接投資與房地產價格之間的定量關系進行研究，分析上海市外商直接投資與房地產價格是否存在長期的均衡關系。變結構協整分析是近幾十年發展起來的新的經濟計量方法，能更準確及時地反映經濟關系和經濟結構的變化，本文將利用這一統計方法研究上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整關系。
二、理論與方法
1.變結構協整的概念與分類
變結構協整分為：參數變結構協整，部分變結構協整，機理變結構協整。參數變結構協整是指在某一時點上協整參數發生了變化，但序列間的協整關系依然存在，只是序列分量間的均衡參數發生了變化；部分變結構協整的情況是指時間序列在某一時點以后或以前存在協整關系，而另外的時序集合里協整關系不復存在；機理變結構協整關系表明已有的協整關系，可能由于新的變量進入系統而使得原來系統的均衡狀態遭到破壞，而形成另一種新的均衡關系。
2.參數變結構協整建模
(1)檢驗序列之間是否存在協整關系。假設標量時間序列維向量時間序列，設標準協整回歸的靜態模型為:,當時，稱間存在協整關系。
(2)確定結構突變點。為了尋找結構突變點，引入虛擬變量：當時，;當時，。其中未知，表示取整，T表示觀察值數目。
模型的結構變化可以考慮以下3種形式：
(1)水平漂移的協整關系變化，，這里表示漂移以前的常數項，表示漂移量。
（2)常數項與趨勢項漂移的變結構協整，。
(3)狀態開關型的變結構協整，。
3.檢驗參數變結構協整關系是否存在
對引入虛擬變量的模型進行靜態回歸，得到回歸殘差，對殘差進行單位根檢驗，以判斷是否存在參數變結構協整關系。對于三種不同情況，分別令,或。然后，將誤差修正項分別代入誤差修正模型，然后估計誤差修正模型。
三、實證分析
1.變量設定及數據來源
設變量FDIt表示第t年的上海市外商直接投資額，變量HPt表示第t年的上海市房地產價格，為了消除價格因素的影響，使用了1994年為基期的固定資產投資價格指數對變量進行了縮減，且上海市外商直接投資額（FDIt）按當年美元與人民幣平均匯率折算成人民幣。為消除數據中可能存在的異方差，本文對兩序列均做了對數處理，變量lnFDIt和lnHPt分別表示取自然對數以后的新序列。數據來源于歷年的《上海市統計年鑒》，數據區間為1994年～2006年。
2.檢驗序列間的協整關系
協整檢驗的前提要求一階差分后的被檢序列平穩，本文使用擴充迪基－富勒（Augmented Dickey－Fuller，ADF）方法對此性質進行檢驗，lnFDIt與lnHPt水平值序列的ADF值分別為-2.36和-1.25，均大于顯著性水平10％的臨界值-3.41，是不平穩的，lnFDIt與lnHPt的一階差分序列的ADF值分別為-2.58和-3.92，均小于顯著性水平10％的臨界值-1.63，是平穩的，因此，兩變量滿足具有協整關系的前提，可以進行協整分析。對變量lnFDIt與lnHPt進行Johansen協整檢驗，檢驗結果顯示lnFDIt與lnHPt存在惟一的協整關系。然后，再進一步做變結構協整分析。
3.檢驗序列間的變結構協整關系
本文選取結構突變檢驗范圍，即變結構協整檢驗的范圍為1994年～2004年，檢驗期間發生突變的可能性。估計結構突變時機的模型設定如下：
（I）
(II)
(III)
采用EVIEWS3.0計算，得到檢驗的結果如表所示：
表 參數的變結構檢驗
由表可知，lnFDIt與lnHPt的協整關系在1998年后發生了水平漂移變化。
4.建立變結構協整模型及誤差修正模型
綜上分析，筆者認為在1998年后上海市外商直接投資與房地產價格的協整關系發生了水平漂移變化，由此本文設定模型，用來描述lnFDIt與lnHPt的變結構協整關系。采用EVIEWS3.0計算，估計得到的模型結果為：。調整的可決系數為0.91，表明回歸模型的擬合優度較高；F統計量的相伴概率為0.000007，表明回歸模型在5％的顯著性水平下是顯著的；各個變量系數的t統計量均表明回歸模型的系數在5％的顯著性水平下是顯著的。殘差序列的ADF統計量為-4.07，小于5％的臨界值-1.98，表明殘差序列是平穩的，兩變量之間具有協整關系，可以建立誤差修正模型。
誤差修正項為:
誤差修正模型為:
由誤差修正模型可以看出，上海市房地產價格的短期變化將引起外商直接投資發生同方向變化，誤差修正項ECMt-1系數反映了對偏離長期均衡的調整力度，其系數估計值表明本期對均衡的偏離在下一期將得到較有力的調整，該模型能較好解釋變量間的相互依存關系。
四、結論
本文采用了基于參數變結構協整理論的方法探討了1994年～2006年上海市外商直接投資和房地產價格的協整問題，首先通過設定虛擬變量確定了結構突變時機，發現在1998年后，上海市外商直接投資和房地產價格的協整關系發生了負的水平漂移變化，然后建立了長期均衡關系式和誤差修正模型，模型顯示：上海市房地產價格的短期變化將引起外商直接投資發生同方向變化，外商直接投資本期對均衡的偏離在下一期將得到較有力的調整。縱觀上海市外商直接投資與房地產市場的發展歷程，不難發現，1998年前后處于房地產市場的投資調整期，房地產業開發領域吸收的外商直接投資出現下滑，導致這種現象的主要原因有:受亞洲金融危機的影響，我國的經濟發展受到沉重打擊，對房地產等不動產投資的外資相應減少;在經過了一段房地產投資快速發展期后，政府進一步對外商投資加以引導，注重引資質量，對房地產開發企業加以梳理整頓，限制了外商直接投資。因此，本文建立的上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整模型，較好的體現了經濟環境及經濟政策的變化對經濟結構和經濟關系的重大影響。
參考文獻：
[1]梁立俊:FDI對中國商品房價格影響的實證分析[J].中國物價，2007，（3）
[2]楊寶臣張世英:變結構協整問題研究[J]．系統工程學報，2002，（1）
【關鍵詞】海外投資保險 代位權 雙邊投資保護協定
【中圖分類號】D996 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674－4810（2012）16－0006－02
海外投資保險代位權是海外投資保險制度運行的重要環節，海外投資保險制度是一種國家保證，決定了代位權的行使對象是投資東道國，這區別于一般商業保險代位權的行使對象，所以海外投資保險代位權不能直接通過國內法實現，而必須與國際立法接軌而獲得國際法上的效力才能順利實現以保障海外投資者與資本輸出國的合法權益。
一 概念與特征
海外投資保險代位權是指海外投資由于東道國發生政治風險而受損，由海外投資保險機構向海外投資者（被保險人）支付保險金，國內保險機構從而代位取得海外投資者向東道國政府索賠的權利。國內商業保險的代位求償權是指在財產保險中，保險標的由于第三者的原因導致損失，保險人向被保險人支付保險金后，在賠償金額范圍內取得代替被保險人對第三者行使請求賠償的權利。其原理是，由于第三者的過錯在保險期間造成保險事故而使保險標的遭受損失，被保險人同時產生兩項權利：一是作為被保險人，依據保險合同向保險人請求或支付保險金的權利；二是作為受害人，依據侵權法律關系向第三者請求賠償的權利。保險人在向被保險人支付賠償金后，并不能免除第三者對被保險人的賠償責任，但是如果被保險人同時行使這兩項權利，那么被保險人所獲得賠償總和就可能超過其所遭受的實際損失，從而獲得額外利益，違背了財產保險的補償損失原則。但是，由于海外投資保險是一種國家保險，其代位權的設置、實現與一般商業保險代位權有所不同。
第一，代位權客體的特殊性。海外投資保險承保范圍是來自于東道國的政治風險，海外投資保險代位權所指向的財產和權利，一般情況下處于東道國的政府禁令或其他控制之下，其他任何國家或法人都不可對其自由地主張權利。而一般商業保險承保的是自然災害和意外事故風險，行使代位權的客體是可以自由流通與轉讓的財產和權利。
第二，代位權行使對象的性。海外投資保險代位權行使的對象是東道國國家，依據國際法，國家及其財產享有豁免權。海外投資保險機構即使是國家保險機構在對東道國索償時也存在著法律障礙，其代位權的運行方式較一般商業保險代位權更復雜。
第三，行使代位權依據的復雜性。海外投資保險是一種具有涉外因素的國內法的制度，保險人和被保險人都為具有資本輸出國國籍的法人或自然人。根據國際私法，海外投資保險代位權的行使依據的準據法為國內海外投資保險法，關于海外投資保險事故而發生的爭議只能適用國內法。但是，代位權行使的對象是一個國家，依據國際法顯然不能適用國內法向另一個國家主張權利，所以海外投資保險代位權的行使必須尋求國際法的支持。目前，有關海外投資保險代位權的多邊國際立法仍是空白，主要依據雙邊投資條約或雙邊投資保護協定約定解決，但如果資本輸出國與投資東道國之間尚未簽訂雙邊投資條約或保護協定的，代位權的實現就困難重重。
二 海外投資保險代位權運行方式分析
依據資本輸出國法律取得的代位權涉及國內法和國際法，海外投資保險代位權不能直接對東道國政府行使，同時代位權的行使還要面臨東道國政府依據國際法和本國法提出的國家經濟和公共秩序保留等問題，基于維護本國利益而否定代位權的合法性。例如，東道國根據國家發展需要與公共利益考慮，要求對外資實行國有化或征收等類似措施，其合法性與補償只能適用東道國的國內法，無需經過任何國家、法人或自然人的同意而行使其，因賠償問題引起的爭議應由實現國有化國家的法院依照其國內法加以解決，除非有關各國自由和互相同意根據各國平等并依照自由選擇方法的原則尋求其他和平解決辦法。①海外投資者因為東道國國有化或征收行為而受損，只有東道國國內法規定予以補償的情況下該國才負有補償義務，才能產生投資者和東道國之間的債權債務關系，也才能產生海外投資保險代位權的問題。如果東道國實施的行為是平等、無歧視的，國內法又沒有規定國家補償義務，這也沒有違反國際法，那么依據資本輸出國法律產生的代位權也會因此而無法實現。
海外投資保險制度作為國家保護本國海外投資的國內立法，要真正發揮其保障作用并維護投資母國的權益，必須要依賴于雙邊投資條約中代位權條款的設計和國家外交保護權的行使。根據兩國間的投資條約可使政治風險致損引起的賠償爭議通過法律手段解決，避免了經濟問題政治化。海外投資者亦可以在用盡當地救濟②和國籍連續③的條件下向母國尋求外交保護。但是，投資者一旦尋求母國的外交保護，則會在很大程度上令國家卷入私人投資經濟關系中，不利于國家對外經濟政策的推行和發展。
1．美國海外投資保險代位權的運行方式
關鍵詞：油氣企業；海外投資；投資方式
中圖分類號：F407.22 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311(2012)02-0124-02
0 引言
在經濟全球化和國內油氣資源日益匱乏兩大因素推動下，我國油氣企業開始走上發展海外投資、開拓國外油氣資源的道路。經過近多年的不懈努力，我國油氣企業已經成功地在海外建立起自己的油氣開采基地，為彌補國內能源供給不足、保障國民經濟的長期穩定發展做出了巨大貢獻。然而，我國油氣企業海外投資起步較晚，缺少經驗，而且在資金、技術、人才、管理等方面與西方跨國公司都存在很大差距。隨著近幾年我國油氣企業海外投資規模不斷加大，很多問題也開始暴露出來，虧損性投資項目隨之出現，其中不乏因投資策略失誤而導致的虧損。因此若使我國油氣資源的跨國投資成功，確保油氣資源跨國投資做大做強，參與國際市場競爭，就需要油氣企業選準投資策略，同時也需要我國政府方面的相關支持。
1 謹慎選擇恰當的投資方式
油氣企業海外投資總體來說主要有直接和間接兩大類投資方式，其中直接投資主要有綠地投資(新建投資)和海外并購兩種投資方式，而間接投資可細分參股投資、債券投資和金融衍生品投資三種投資方式，此外還有其他復合投資方式。無論哪種投資方式，都各有優點和缺點，油氣企業開展海外投資時應認真研究、依企業自身狀況及資源國環境具體特點謹慎選擇恰當的投資方式，以便順利進入目標市場。
①依企業自身經營狀況選擇恰當投資方式。油氣企業資金豐裕度、企業優勢(所有權優勢和內部化優勢等)、投資動機等因素都會影響其海外投資方式的選擇。與中石油、中石化相比，中海油在現金流及整體規模上存在一定的差距，然而其海外投資卻更為成功，直到2007年其上市后所進行的所有項且無一虧損。這與中海油所選擇的海外投資方式有莫大的關系，中海油依據其自身特點，在選擇項目時多以參股或聯合競購等直接投資方式為主，這在很大程度上降低了投資風險，選擇適合企業自身特點的投資方式成為其海外投資獲得巨大成功的重要原因。②依投資項目資源國環境而選擇恰當的投資方式。資源國政治、經濟社會環境及資源國財稅制度等都是油氣公司無法改變和控制的，因此油氣企業在進行海外投資時只能通過自己的經營策略的調整和投資方式的選擇來規避它們產生的風險，從而取得更好的經濟效益。
資源國經濟狀況、政治傾向以及文化氛圍等投資經營環境，決定了國外投資者需承擔的公共責任、能發揮的優勢以及可以實現的社會合法性。政治環境是跨國投資主體需要考慮的第一重要因素，跨國油氣投資者投資前必須對投資國或投資地區政治經濟環境進行最為充分的評估，政治經濟政策傾向寬松的資源國更有利于油氣企業自由選擇投資方式；兩國的文化距離越大，越不利于投資企業整合人力資本和提高管理效率，合資方式更適合進入文化背景較生疏或政治經濟約束很強的地區，只有在資源國政治經濟管束較放松且兩地文化趨同的條件下油氣企業才會傾向于獨資新建(綠地投資方式)。
2 要加強合作投資的運用
我國油氣企業在開展國際投資業務時應該重視選擇通過聯合與重組建立投資伙伴關系的投資方式，這種投資方式強調相互利用合伙人的資金和技術，優化生產要素，降低成本，增強抵抗風險的能力。油氣企業選擇這種方式進行海外投資可以以最小的代價爭取更多的機會，還可以學習到外國油氣企業先進技術和管理理念。最終為我所用。
根據我國油氣企業對外投資動機和現狀，其對外直接投資宜采用合作開發方式。這種合投資方式，主要有以下四種基本做法：①租讓制，即外國油氣公司負責全部投資、承擔全部風險，油氣產品全部屬于外國公司；②聯合經營，即外國公司與東道國企業共同出資、共同經營、共擔風險、共負盈虧；③承包合同，即發包方自負盈虧、獨立經營，開發出的油氣產品全部歸開發方所有，承包方只取得一部分油氣產品作為報酬；④油氣分成合同，即外國投資者負責設備、技術、資金的籌措，資源國擁有油氣資源所有權和全部油氣產品的支配權、并負責經營，外國投資者按合同比例對油氣產品報酬分成。
3 注重海外油氣投資管理人才的引進與培養
專業人才不足是制約我國油氣企業海外投資以及擴大國際化經營的重要因素，針對油氣企業海外投資的不同方式，人才配套是關鍵。我國油氣行業的人才隊伍整體素質較低，大多數人知識面相對狹小，懂投資的不懂外語，懂外語的不懂技術，而油氣企業海外投資合作經營需要大量能夠懂得、熟悉和了解投資專業知識與跨國投資相匹配的高素質人才目。
在目前與海外投資方式配套人才短缺的情況下，我國油氣企業應該加大對人才的投資開發力度。首先，招聘優秀的國際人才來彌補靠自身培養之不足，可以采用人才國際化與本土化相結合的戰略，攬四海英才為我所用。在引進人才的同時，還應該注意人才的培養，建立起相應的培訓機制，定期選派人員到境外參與投資項目，進行工作鍛煉，使其深入了解不同的海外投資方式，增長實際投資經驗，改善我國油氣企業跨國投資配套人才短缺問題。
4 要加強海外油氣投資風險管理
風險管理應貫穿一切項目始終，對于海外能源投資這樣高風險高投入的投資項目，風險管理就更為重要。加強海外油氣投資項目風險，我們要著力做好以下幾方面的工作：第一，建立項目風險評價制度。在具體的工程進程中，組織專家對階段工作進行評價，包括上一階段的經驗總結和下一階段的工作指導，對重要風險進行打分量化，給出評價意見，以保證各項工作順利完成：第二，要加強系統風險分析。將各個重點階段風險加以細分，從法律、業務等角度出發，分別研究他們的化解風險的措施。主要包括可行性研究、資產評估、合同談判幾個方面；第三，要加強風險過程控制。為了及時發現風險、規避風險，我們要派遣專業人員進行監控，包括相關的專家、律師，他們對項目實施全過程實時監控；第四，要明確對外投資項目的責權利。為了使項目經理負責制落到實處，我們可以建立層層授權機制，同時成立投資項目小組，明確對外投資項目的責權利。
5 要建立配套的金融政策支持機制
我國油氣企業的海外投資方式中直接投資方式占主要部分，這種直接投資方式既包括新建海外企業也包括通過資產或股權并購而設立海外企業，而這兩種投資方式都是需要巨額資金的支持。海外能源開發投資是落實國家能源安全戰略的重要步驟，需要巨額資金投八，投資回收期限長，投資風險大，因此政府的配套金融政策支持對其發展的意義重大。
我國政府支持海外能源開發投資金融政策可以從以下方面著手實施：主要包括政府對海外投資企業提供信貸支持，提供政府補貼，股本融資，實行優惠利率甚至無息利率。因此對政府金融政策建議：①建立針對海外不同投資方式的風險基金，凡是經國家批準的能源海外投資項目，油氣公司可以根據投資方式不同按規定申請使用該基金。②多方面的資金支持：信貸政策方面，對于在境外投資的重點建設項目，國家金融機構可以提供貸款；為境外企業獲得境外銀團貸款、租賃提供擔保，以及其它金融服務；選擇經過挑選的境外投資企業，在國內和國際發行市場上發行股票和債券，為境外投資項目籌資；建立境外投資發展基金，對境外投資項目進行參股，境外企業可以向基金會提出資金申請，基金會根據國家境外投資政策對申請進行評估和審核，然后決定是否批準以及發放資金額度。
6 要建立相應的海外油氣投資保障機制
目前世界各國大都采取海外投資保險制度，境外投資保險制度是對本國可能遭受的風險提供的一種保障，我國的海外投資政治風險保險制度尚未建立，現行的制度又不夠完善，適用性不強，還存在著許多弊端，亟待建立一種完善的保險機制。按照國際慣例，國家應先出臺海外油氣項目風險保險政策，同時建立專門從事海外投資保險業務的機構，在兩方面的配合下，共同加強海外投資項目的安全保險工作。
參考文獻：
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[3]張仁開.我國油氣工業對外直接投資的戰略研究[J].油氣化工技術經濟，2006，(3)：13-17
關鍵詞：海外投資；中國企業；中國海外投資政策
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-02
一、我國的海外投資狀況
第一，中國投資的地區和行業有廣泛發展，從上個世紀以來主要集中在美歐，港澳等少數發達國家和地區，發展到周邊國家和發展中國家，截止到2010年，中國企業在178個國家建立了1.6萬個境外企業。投資行業由初期的進出口貿易、航運和餐飲發展到加工制造、零售批發、金融、商業服務、采礦和交通運輸占總投資的88.3%。
第二，境外投資業務迅速發展，截止到2010年，中國對外直接投資凈額為688.11億美元，同比增加21.7%，年均增速為49.9%。其中，非金融類為601.8億美元，同比增加了25.9%；金融類為86.3億美元。2010年中國對外直接投資占全球當年流量的5.2%，居全球排名第五位，第一次超過傳統外投資發達國家，其中有，日本(562.6億美元)、英國(110.2億美元)等。
第三，投資存量多。中國對外投資存量突破3000億美元大關，投資增幅最大的是歐洲和大洋洲。截至2010年底，中國對外直接投資總存量為3172.1億美元，居全球排名第17位。在總存量中，亞洲為2281.4億美元，占總存量的71.9%；拉丁美洲為438.8億美元，占總存量的13.8%，但是，大洋洲、歐洲是存量增幅最大的地區，其中，中國在大洋洲的直接投資存量是2005年末投資存量的13.2倍，達到86.1億美元。對發達國家(地區)的投資存量占投資總存量的 9.4%，比去年增加2%。
第四，并購成投資成主要方式，再投資資金上升。在2010年，并購方式的直接對外投資金額為297億美元，同比上漲了54.7%，占流量總額的43.2%。其中，并購領域包括了制造業、電力生產和供應、采礦、專業技術服務和金融等行業。中國境外直接投資的當期利潤再投資240億美元，較上年上漲了48.9%，所占當期總流量比重34.9%，較去年上漲了6.4%。
第五，對外投資的主要國家增長加快。在2010年中，投資發達國家(地區)有明顯的提高，中國企業對日本直接投資為3.38億美元，同比增加302%；對歐盟直接投資為59.63億美元，同比增長101%；對東盟直接投資為44.05億美元，同比增加63.2%；對美國的直接投資為13.08億美元，同比增加44%；對俄羅斯直接投資為5.68億美元，同比增加63%。①
二、中國海外投資發展中存在著的問題
(一)對外投資存量多但企業的規模偏小
我國在海外投資的企業中很大比重都是小型企業而且規模比較小，但是發達國家的海外投資很多都是外國公司，具有一定的規模，能夠產生規模經濟，降低生產成本，提高自身在國際上的競爭力。反過來中國海外投資的企業就很難形成規模，缺乏競爭優勢，很難與世界上的跨國企業相抗衡。
(二)海外投資結構不合理
在對海外投資企業分布上看，中國企業已經在世界上170多個國家進行投資，但是大多數是在一些發展中國家占投資總量85.7%而對發達國家投資明顯偏少投資總量只有9.4%。這對于我國海外公司開發達國家的市場極為不利。在投資的產業上看，海外投資企業主要投資的方向是勞動密集型的低價值的產業，缺乏對高技術產業的投資。不利于我國企業整體的技術進步和產業鏈中的地位。在對外投資的方式上，直接投資并購的方式占主要地位，其他混合投資方式比較少。這樣的投資方式不利于我國企業利用國外的資金卻增加了企業投資的成本和風險，也影響我國推進海外投資的步伐。
(三)政府管理海外投資比較薄弱
政府缺乏海外投資的規劃及指導，投資的產業多為國外企業技術水平比較低的行業。沒有積極地出臺政策引導及鼓勵海外企業的投資高水平產業。缺乏對海外投資的法制建設，現在對海外投資沒有建設形成專門的法律體系，法律約束力和保護力不強導致海外在一定程度處于無序的投資狀態。缺乏對企業信息服務體系的建設，導致海外投資企業在取得信息有一定的困難而錯過投資的最佳時機。
(四)缺乏跨國經營管理的人才
國際上的企業之間的競爭，最重要的就是人才的競爭。缺乏高素質國際人才是我國海外企業進行跨國投資、提高跨國經營水平的最主要影響因素。我國海外投資企業團隊的總體管理水平不高，綜合素質偏低，嚴重缺少懂得國際貿易管理、國際慣例以及熟悉跨國生產經營管理和了解東道國法律制度的復合型國際人才，因而我國的企業難以適應激烈的國際競爭市場。
(五)對外投資企業缺乏總體發展戰略
我國的對外投資的企業大多數是沒有很好的長期規劃戰略。海外投資具有一種是試探性，偶然性的，可能因為遇到一個外國企業需要重組公司的機會，或者當地一種政策上的優惠。沒有全面考慮公司發展的未來和當地企業的隱性成本，導致海外投資企業獲得的只是一個“包袱”。此外，海外投資的市場的目的還是擴展出口市場，增加現有技術產品的生產，而不是根據企業的長期戰略進行產業升級，增加企業技術水平。這種投資缺乏長期持續的發展動力和全局發展的意識，走一步說一步，將導致海外投資企業在全球市場的長期競爭中缺乏優勢。
(六)缺乏核心技術
在海外投資中，核心技術是在國際市場上競爭的利器，沒有核心技術就沒有競爭優勢，沒有獲得高利潤的能力，但是我國的海外投資企業擁有的或投資的僅僅是“適用技術”，適用行業的技術水平，沒有先進的技術，所以沒有競爭優勢。在海外市場的投資只是離消費市場較近，減少了運輸成本，得到優惠政策，其他方面毫無改善。
(七)對市場投資信息掌握不充足
在進行對外投資中，如果海外投資企業不深入的、全面的了解并購的企業的現狀或投資當地的真時情況，那將會給企業帶來很多意想不到的損失，所以，企業一定要了解東道國的宏觀層面的政府政策，公會的力量影響力，市場供需情況，當地習俗、穩定情況，以及微觀層面的工資薪酬、人員的積極性、行業競爭程度等等方面的情況。比如，在收購湯姆遜彩電業務時，TCL不知道違反了當地雇員方面的法律辭退了原來公司1 000多名員工而蒙受損失，不得不再次注入資金來彌補失誤。上面的案例很有力的說明了TCL沒有對法國的雇傭制度全面了解造成了嚴重的后果。
三、改善我國海外投資的措施建議
(一)政府制定鼓勵和促進海外投資的政策
1.健全的法律保障體系。首先要建立完整以對外貿易法為主，其他單行法規為輔的法律體系，明確國家對海外投資保護的原則和立場，促進和保護海外投資企業的合法權益。為我國海外投資的企業做強有力的后盾。其次要建立海外投資風險規避制度，積極協商為海外投資企業爭取買方信貸，減少雙重增稅的機會。再次，要健全對外投資的監管。從以前的“重審批、輕監管”到全方位管理，不讓企業處于由其自行發展的狀態，監督企業防范宏觀方面風險。明確國內主體與境外公司之間的關系。督促企業加強企業風險管理意識，努力確保海外資產保值增值。
2.健全促進海外投資的政策支持體系。為了更好的為海外企業創造競爭優勢，政府要從多方面提供支持海外企業的政策。首先，要從稅收上進行減免，比如，對外投資企業實施低稅率或一段時間的免稅待遇，對高技術產業、朝陽產業實施稅收減免等。其次，積極運用財政手段進行，在鼓勵項目和高技術產業上，政府進行對企業的補貼，或優惠利率的信貸支持等。再次，要積極與企業、大學合作培養高素質的技術人才和管理人才，為企業培育的人才提供補貼，來促進企業的人才體系的建成。還要積極為進行技術開發、項目發開的企業提供技術和信息的援助。
3.健全促進海外投資的服務體系。對于政府來說，為海外投資企業的提供服務主要包括信息服務、投資協助、技術支持等方面。首先，信息服務。因為外資企業大多數沒有能力了解東道國的政治環境、經濟運行狀況、相關法律和稅收及政府管理程序等深層次的信息。但是政府在這方面有無法比擬的信息網，可以得到比較詳細的信息。所以，政府要完善對外投資信息系統，為企業提供全面的咨詢，并積極組織大型的交流活動，實現信息資源共享。其次，投資協助。政府可以為企業提供外交服務，積極為企業的投資鋪路。為企業提供指導意見并為企業投資簽訂雙邊保護協定。這樣一來就可以為海外投資企業提供便利。再次，技術支持。一方面，為企業培訓一些管理人員、技術人員及復合型人才提供設施、經費等條件。另一方面，積極開展海外投資的研究及開發活動，為企業提供有效規避風險，提高海外投資經濟效益創造條件。
(二)企業要加強自身能力及制定戰略部署
1.企業科學地制定自己對外投資的長期發展戰略。制定長期投資策略是企業持續發展的規劃。首先，要根據市場需求，同行業的生產信息和經濟環境以及自己自身的條件，進行海外投資開發自己的優勢產品和區位優勢。其次，要根據對不同國家(地區)生產要素了解，選出一個最佳的優化組合效果。應該注重企業的整體發展的效益，而不是單單投資某國產生的當前利潤。因此，在產業規劃中，海外投資要著眼大局，規劃長期發展宏圖，這樣才能在國際市場上持續經營下去。
2.企業應積極進行技術創新以形成自己的核心技術。隨著科學技術的發展，加強核心技術研究及創新，實現核心技術創新已經成為各國企業獲得高額利潤、爭奪國際市場、提高國際競爭力的重要手段。但核心技術的研究需要很多的費用和大量的人才投入，很多企業不希望自己短期的利潤下降忽視核心技術的創新。可是核心技術是企業在市場競爭的基礎，所以企業要加大對核心技術的研究和開發，積極投入資金，擁有自己的核心技術，促使產業升級，使企業在市場上競爭和企業發展占據有利地位。
3.培養吸收國際化專業人才。海外投資需要很多方面專業人才，而人才又是海外企業對外投資、擴大經營規模、提升競爭力的主要推動力。因此，中國海外企業應增加費用培養符合國際化要求的復合型人才，比如熟悉國際規則和東道國法律的人才。在無法自己培養的情況下，海外企業還可以通過招聘優秀的復合型人才來彌補對專業人才的需求。同時，海外投資企業可以通過與其他企業合作，建立培訓中心或者委托專業機構從事培訓活動等方式來增加對企業人才的供給。
4.以海外市場為導向并加強品牌的建設。市場需求是企業生存和發展的根本，所以海外投資企業要以海外市場為導向選擇合適的產業。在海外投資的過程中，這樣產業的產品容易受到國際廠家和消費者的青睞，并能成功進入國外市場，能夠增加企業在國際的競爭力。還有就是要在海外市場發展自己品牌產品，獨樹一幟 ，產生品牌的吸引力，使更多的消費者認可產品，增加國外市場份額額。比如青島啤酒、天士力、茶葉等。
注釋：
①數據來自：中國商務部網站。
參考文獻：
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申明:本網站內容僅用于學術交流，如有侵犯您的權益，請及時告知我們，本站將立即刪除有關內容。 2011 年 10 月 15 日，埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴郊區的東方工業園，當地人得知中國制鞋廠招工的消息后爭先恐后的趕來。埃塞俄比亞正在學習中國改革開放的經驗，不過這里還是能感受到埃塞多年的傳統文化和習慣，想要真正改變他們的做事風格、辦事效率以及辦事的靈活性，還需要很長時間。
分析中國海外非金融類直接投資時，由于歷史尚短的中國海外投資多由國有企業領頭出海，研究者和評論家們難免會簡單歸納：中國的海外投資僅和國家的能源保障、國土安全、外交關系相關，與國際通行的外商直接投資經濟學分析范式無關，即邊際效益影響下的產業轉移，以及投資帶來的溢出效應。
然而，《財經》通過對中國在非洲、歐洲、中亞、北美洲、拉丁美洲和亞太地區廣泛存在的海外投資案例調查后發現：在國家意志背后，企業的商業行為凸顯，并與國家意志相互表里。
輕工業企業，在被投資國試圖復制中國經濟發展模式與中國制造業梯度轉移的雙重推動下，走向非洲；試圖通過在成熟的市場環境經營，獲得品牌、渠道、技術與管理知識的現代化企業，走向歐洲和北美；在中亞，則更多還是在國家戰略和政策指導下，在紛繁復雜的地區和民族爭端下，初探新市場的潛力。
【關鍵詞】中國企業；海外投資；稅收籌劃；稅收環境
1.前言
中國于2011年提出了“十二五”計劃，重點涉及到了我國企業要“走出國門”的戰略決策，這為我國企業開展海外投資的發展奠定了一定基礎，而我國企業在積極探索開發海外市場的過程中也認真總結出了一些切實可行的投資方案，希望為今后的項目開發提供全面系統的參考方案，最大限度的規避掉海外投資的風險。而企業海外投資的稅收籌劃作為投資方案不可不考慮的組成部分，正逐漸引起投資企業的關注度。企業海外投資的稅收籌劃是指要進行海外投資的企業，通過有效利用受投資國家的各種有利稅收政策，在現行法律法規許可范圍內，對投資、生產經營、財務活動的籌劃與安排，最終實現企業海外投資項目稅后利益最大化的涉稅經濟行為[1]。人們正在通過不斷地學習研究，實現企業海外投資稅收籌劃的最大職能效應。
2.中國企業海外投資稅收籌劃的可行性分析
2.1稅收籌劃政策為企業海外投資奠定基礎
稅收籌劃政策為企業海外投資奠定了基礎。目前世界范圍內的各個國家之間對海外投資企業的稅收政策存在很大差異，相同的投資項目在不同的國家產生的稅務負擔不一定相同，一些發展中的國家，為了促進國家發展，吸引海外投資，會采用一些稅收優惠政策，課征的一般財產稅或所得稅的稅率相較國際水平一般會偏低，甚至不課征上述稅務項目，各國課征稅務的政策不同，直接影響到投資企業成本投入金額的多少。稅務籌劃可以在投資方進行海外投資之前，綜合評定各國對海外投資的稅收環境，減輕投資者的負擔，提高企業競爭力，為海外投資奠定選擇基礎[2]。
2.2不同國家的稅收管理權力給企業海外投資創造機會
海外國投資企業產生稅收時一般都會設計到不止一個國家的稅收政策，各個國家在稅收領域所行使的稅收管轄權利雖然不盡相同，但都具有法律強制性。因此明確各個國家的稅收管轄權利又成為稅收策略的關鍵性工作項目。目前國際上存在兩種性質的稅收管轄權利，一是指征稅國針對在其國境內的居民來自全全球范圍的所得進行征稅的權利，即居民稅收管轄權；另一種是該國政府針對產生于本國境內的所得進行征稅的權利，稱之為收入來源地稅收管轄權[3]。在各國稅收政策作用下，有的國家兩種稅收管轄權并使，而有的國家只實行收入來源地稅收管轄權。由此看來，企業可透過各國不同的稅收管理權力，進行海外投資，爭取獲得更多利益。
2.3不同國家的稅收效率與措施給企業海外投資創造空間
世界各國的文化、政治、經濟以及社會環境的不同因素，直接或間接的導致國與國之間的稅收管理模式與效率的差異。目前大多數發達國家對稅收管理較為嚴密，稅收效率也相應的高于發展中國家，企業實際的稅務負擔與改過的稅法規定數額趨于一致。而在發展中國家，由于技術與管理的滯后性，無法到達嚴管理、高稅收效率的水平，企業實際稅務往往低于國家規定標準，減輕了企業負擔，為企業發展創造了空間。
3.分析中國企業海外投資稅收籌劃工作的根本思路
3.1選擇稅收環境
中國企業在進行海外投資稅收籌劃時首先應確定稅收環境，各國稅收環境的差異重點體現在以下三點：稅收管轄權利、稅收制度、稅收征管的制度。由于世界各國實行的稅收管理權利不同，企業投資應優先選擇只進行收入來源地的稅收管轄權利的國家，有效的規避掉雙重稅收的風險，降低企業投資成本；而對稅收制度的考察應集中在稅種設置、稅率設計、稅收優惠政策三點上，應挑選稅收類別少，稅率合理，且稅務基礎穩定，稅務金額明確，對海外投資資企業稅收優惠力度大的國家進行投資開發；稅收征管制度是否完善，很大程度上取決于這個國家的發達水平，企業在投資時，應盡量選擇征管力度不強的國家，有空降低企業在稅收方面所承受的壓力。
3.2選擇企業組織方式
在確定了投資國家的稅收環境之后，需要確立的就要建設的投資企業的組成方式。首先要明確避免成為常設機構的前提，因為許多國家的稅收政策規定，對常設機構的所得認定為源于該國的收入所得，可以對其行使收入來源地稅收管轄權[4]。這就意味著作為常設機構的企業在以后生產營銷的活得各項利益，都要投資國家政府繳納相應稅務。其次是利用收付實現制的原則，將海在外投資的公司設立為本國公司的子公司，在子公司未將股息匯入國內母公司賬戶之前，他國政府無權對該項所得征收稅務，我國的海外投資企業可以通過設立子公司，完成稅務縮減的統籌規劃。
3.3選擇國際稅收條款的協定方式
企業在進行海外投資時，可以利用每個國家之間達成共識并簽訂的雙邊貿易稅收協定中的稅收優惠政策和稅收饒讓抵免制度兩個方面來獲得相關稅收利益。兩個國家之間為了鼓勵雙方進行投資，均會簽訂一些措施以防止雙重征稅，并且還會增加一些稅收優惠政策，而且這些稅收優惠政策是相對受保護的、對兩國之外的其它國家的投資是無效的，作為第三國的投資，可以采用在已簽訂稅收優惠政策中的其中一國設立居民公司的方式享受上述優惠協定。稅收饒讓抵免制度是指外資流入本國，納稅人并沒有實際繳納按本國稅收條款應繳納的稅收，但通過外資優惠政策當成已經繳納并予以扣除的稅收制度[5]。海外投資可充分利用本制度進行投資獲益，如果在本國沒有相應的稅收饒讓抵免制度，則可在制定了稅收饒讓抵免制度的國家設立相應的居民公司來享受稅收饒讓抵免制度優惠政策。
4.中國海外投資稅收籌劃工作要重視的事項
4.1 需要充分考慮影響海外投資的因素
海外投資稅收有別于以上討論的每個國家的稅收征收管理和稅收制度的單項不同點，因為海外投資是一個比較繁瑣的工程，受到很多復雜因素的制約和影響，比如：根據國家和地區的不同，其政策導向也就不同，對稅收有影響的因素也就不同，在這個國家是正面影響稅收的因素，在另一個國家甚至可能是起負面影響作用的。所以，企業在進行海外投資時，需要根據企業自身的具體情況，并充分了解和分析預投資國的國情，對每個國家的投資優劣性進行全面的對比分析，找到最理想的投資選擇。
4.2 需要充分做好稅收策劃方案的可行性分析
因為每個國家的稅收制度是不一樣的，本文討論的海外投資稅收策劃方案是最根本的方法，并不對具體國家進行探討，所以并不是在每個國家都適用，根據國情的不同，有點方法在其國內肯定會受到制約，甚至可能是不合法的方法。這就需要企業在選用前述方法進行海外投資時，要特別關注預投資國的國情和稅收管理制度，充分了解相關的稅收條款后再進行投資，否則投資企業可能不僅沒有從合理避稅的稅收策劃案中獲益，反而支付了超出正常稅收額的稅收。
4.3 企業海外投資的稅收策劃需要結合自身的整體財務目標進行
要想做到海外投資稅收策劃案是可行的，那么不僅需要對應繳納的稅收額多少進行考慮，還要結合企業自身的整體財務目標進行分析。假如制定的稅收策劃案從表面上看是使企業的應繳納稅收額降低了，但是其它的隱形費用和成本確增加了，最終的結果是導致企業的整體支出增加，那就說明這種海外投資策劃案是不可行的，是沒有價值和意義的。
5.結束語
中國企業歷經多年的海外投資歷練，隨略有經驗，但仍還不能較為全面的投資規避風險。而海外投資稅收籌劃工作可以降低投資風險，企業在進行海外投資稅收籌劃時，把握好稅收環境的選擇，設計好成立公司的模式，并合理合法的運用好國際稅收條款的相關規定，以此來降低企業選擇海外投資的風險系數，為推動我國經濟國際化的進程做貢獻。
【參考文獻】
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[3]郭慶.海外投資稅收籌劃的策略及稅收政策的完善[J].企業導報.2009，（07）：23-48.
1引言
風險無處不在，任何企業的任何形式的投資都會面臨或大或小的風險。因為母國和東道國屬于兩個不同國度，與母國相比，東道國的風俗習慣、當地人民生活習慣、宗教信仰以及自然環境等有著很大區別，對于這些當地特有的因素，管理者和海外職工無法完全掌握，所以，比起國內投資，企業在進行海外投資時所面臨的宏觀環境更加復雜多變，所承擔的風險也更加突出，那么，什么是海外投資風險？根據已有研究，可將海外投資風險定義為：企業在國境以外直接投資所獲得的利潤偏離預期結果的可能性，以及導致企業海外投資運營變動或者降低企業盈利率的可能性。
目前，在海外投資風險方面，國內學者所進行的研究比較深入，研究方向主要集中在海外投資風險影響因素的單因素研究、海外投資風險影響因素的系統研究以及海外投資風險的防范措施等方面。
2海外投資風險影響因素的單因素研究
陳世貴從交易風險、折算風險、經濟風險（即匯率變動）三個層面提出了我國海外投資外匯風險的防范措施。[1]韓濤、郝洪認為對于匯率風險合理有效的管理可以很大程度上降低財務風險，從而大大增強我國石油企業跨國經營的綜合競爭能力。[2]舒先林重點研究了跨國石油投資的經濟風險，認為經濟風險主要根源于國際石油市場經濟要素分離的基本矛盾，提出了通過實現中國石油安全的國際化戰略來規避經濟風險。[3]丁君風認為跨國公司的政治風險是指由于東道國的政治環境變化而引起跨國公司理財上的不確定風險，其實質是國家風險因素中的政治影響因素層面在跨國投資活動中的反映。[4]徐凱、王定賢對海外投資并購中的法律風險按照海外投資并購戰略確定及計劃階段、并購實施階段和并購后整合三個階段進行了分析，認為在海外投資并購實施階段的法律風險主要出現在盡職調查、合同談判、融資、簽約后交割的過程中，在海外投資并購后整合運營階段的法律風險主要出現在海外分支機構的設立、勞工和安全和環境保護問題、公司治理及管控參與和“國有化”風險方面。[5]王曉靜從微觀角度研究了企業海外投資的經營風險，認為風險源于采購―投入的風險、生產過程的風險和產出―銷售的風險。[6]
3從整體上系統分析海外投資風險，進行風險識別王文創、陳泰鋒指出，中國企業海外投資主要面臨投資風險、管理風險、財務風險和非商業風險，并將匯率風險劃分在非商業風險的范圍，認為中國企業在經濟不發達、政治波動劇烈、對外匯進行管制的國家匯率風險較大。王鳳麗認為中國企業海外直接投資風險源于國際政治環境不穩定、國際經濟環境不穩定、自身經驗欠缺和風險管理意識的缺乏，防范這些風險需要做到：發揮政府及有關部門的作用，重視對外投資項目的可行性研究，強化風險防范和風險管理意識，審慎使用并購方式，苦練內功，注重策略，掌握并購技巧等。[7]林婀苗、莊禮偉對政治風險和經濟風險所包含的風險因素進行了分類，政治風險因素包括：東道國的政府質量與政治風險，東道國的政府控制與管理因素，東道國資源質量與資源風險，東道國人民對投資國的印象指數。經濟風險因素包括：東道國國民收人及財富分配狀況，東道國的宏觀經濟政策與宏觀經濟指數，外匯匯率的波動，勞動力供應及其成本，當地居民的消費能力與消費傾向，來自第三國的經濟沖擊，國際市場上的供求關系，競爭對手的實力與競爭策略，原材料的供應及其成本。[8]李友田、李潤國、翟玉勝重點研究了中國能源型企業海外投資的非經濟風險，從風險來源的角度把非經濟風險細分為政府干涉風險等8種風險，并提出了中國能源型企業應對海外投資風險的策略。[9]范秋芳、戴秀芝等認為中國石油企業海外經營面臨著地緣政治風險、政策法律風險、國際競爭風險和跨文化管理風險，因此中國石油企業跨國經營過程中應加大力度開展石油外交，盡可能了解和熟悉資源國法律法規政策，加強國際合作并且發揮企業文化的融合功能。常城、李萍、李慧認為中國石油企業海外投資貿易所面臨的國家風險主要體現在政治風險、經濟風險、文化風險、自然災害與突發事件風險四個方面。劉旭從企業的視角，以風險的直接性和間接性對投資風險進行區分，認為中國石油企業在俄羅斯和中亞地區進行油氣投資時，面臨著宏觀和微觀的投資風險，宏觀風險體現在資源、市場、投資環境方面，微觀風險體現在財務、社會方面，同時提出了應對投資風險的主要原則。
4海外投資風險的防范措施
陳玲基于投資主體的資產被征用之后以及其投資前后等角度來提出解決跨國公司的海外直接投資國家風險問題的防范措施。樊云志、王煒瀚認為基于我國油氣海外投資貨幣主要是美元，我國油氣海外投資必定受到美國金融服務制裁相關法律法規的制約，我國應采取完善的風險管理手段來防范這種制裁。許慧、胡曲應、許家林對中國企業海外投資的現狀進行了解析，提出中國企業海外投資風險的防范措施以及加強監管的政策性建議。郜志雄、朱占峰通過全面分析我國石油工業1992―2011年海外投資的歷程，指出我國石油工業海外投資存在以下問題：對外投資管理重審批、缺監管，海外投資沒有戰略規劃、缺少有效的考核評價體系，受到非經營性因素的困擾，海外運營管理存在投資方式不靈活、企業內部運營機制不能支持國際化進程等，同時提出應完善我國石油企業對外投資管理體制，從外交、經貿合作和經濟預測三個方面降低投資風險。研究了我國海外投資保證制度，認為從國內法律層面和國際法律層面來看，我國海外投資保證制度都存在一定的缺陷，并提出了改善建議以防范海外投資風險。張承惠研究了海外投資風險的防范措施，建議在建立和完善宏觀戰略管理協調機制的基礎上，從政府、行業協會、企業三個層面建立海外風險控制機制。
重返利比亞，中國企業不僅擔心未來訂單，更擔心原有訂單。這種擔心的背后是這場危機給我們的一個教訓：面對戰爭，如何保障海外投資的安全。
防范風險，人們首先想到的就是保險。海外投資保險是以國家信用為基礎進行的一種特殊保險活動，通過本國的出口信用保險公司或專門的海外投資保險機構，對適保投資者的海外投資因東道國發生的征收、匯兌限制、戰爭和違約等政治風險和其他風險而遭受的損失進行賠償的一種保險業務。
為了保護和促進海外投資的快速平穩發展，中國早在2001年就已建立自己的海外投資保險制度。但是這次利比亞危機還是暴露出了中國海外投資保險制度執行中的一些問題，需要我們借鑒國際經驗，加以完善。
首先，中國企業在利比亞受損200億美元，但是能夠得到保險賠付的只有4億元人民幣，保險覆蓋面明顯不足。
據了解，造成這種局面的原因主要有兩個：一是中國企業風險防范意識不強，海外投資保險在中國已有10年歷史，但對大多數中國企業而言，仍是個新鮮事物。我們需要加強這些方面的宣傳教育工作；二是保費相對較高，對于一些小型投資或項目，人們會感覺不值得。需要科學制定保險費率。目前，就綜合保險費（投保險別為所有）率講，美國為1.5%，德國0.75%-1.5%，日本0.55%-1%。
其次，目前國際通行的海外投資保險制度有三種模式：以美國為代表的雙邊主義模式、以日本為代表的單邊主義模式和以德國為代表的混合模式。中國實行的是單邊主義模式的海外投資保險制度，這種制度不以中國與資本輸入國訂立雙邊投資保護協定為法定前提，有個較為明顯的缺點，即保險機構實現代位求償的依據只能是外交保護權，不利于投資母國保險機構理賠的代位求償權的實際有效行使。這樣可能導致政府成為他國政治風險損失的最后承擔者，不利于保護整個國家的利益。專家建議，可以考慮向雙邊模式調整。
再次，目前中國海外投資保險合格投保人的相關規定，雖然將中小企業包含在內，但實際上從資金和經營規模看，鼓勵的還是大型國企。
