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【關鍵詞】 非常財務手段； 盈余管理； 退市機制
一、引言
長期以來，我國相關的法律法規對上市公司退市雖然有五種情況的明確規定，但具體實施的只有連續虧損一種，其他幾種情況一直沒有可操作的細則。相比之下，西方成熟證券市場沒有將公司連續三年虧損作為退市條件的，一般是以公司經營不善導致嚴重虧損，出現資不抵債，主要業務基本停滯，隨時可能破產清算等情況作為退市的基本條件，而這些情況的共同點是它們的出現會導致公司失去持續經營能力。也就是說，持續經營是判斷上市公司退市的一個基本標準。而我國上市公司的退市標準只有連續虧損一種情況，并且利潤還不扣除非經常性損益，這種退市制度的缺陷非常明顯，只要上市公司三年之中不是連續虧損，就不用退市。當公司面臨退市風險的情況下，不論業務重組還是賬面重組，那些持續虧損的上市公司完全有可能輕松地借助于非經常性損益、關聯方交易、“洗大澡”等財務手段避免連續虧損，從而逃避退市機制的約束，本文將這些財務手段定義為非常財務手段，它們的最大特征是不代表企業的持續經營能力。
二、文獻回顧
由于政府嚴格的行政管制，造成企業上市資格在我國是一項寶貴的資源，上市公司的管理當局、董事會乃至主管部委、地方政府都會盡量避免上市公司因“連續三年虧損”而被“摘牌”。為避免這種情況，上市公司存在強烈的動機進行盈余管理來迎合證券市場監管，避免退市。
陸建橋（1999）發現我國上市公司為“保牌”普遍存在盈余管理。為了避免公司因出現連續三年虧損而受到諸如暫停上市、終止上市等處罰，在虧損上市公司首次出現虧損年份，公司進行顯著的非正常調減利潤的應計會計處理，在首次出現虧損前一年度和扭虧為盈年度，又明顯地進行調增利潤的盈余管理行為。賴朝暉（2002），蔡祥（2002），于海燕、李增泉（2001），李增泉（2001）發現處于盈虧臨界線和計劃配股的公司更有可能利用資產減值進行盈余管理。黃婷暉（2002）研究表明，ST、PT或停牌的上市公司在被ST、PT或停牌的前一年和摘牌的前一年具有較強的動機進行盈余管理。趙春光（2006），陳珩（2003）研究發現無法避免虧損的公司具有較強的動機利用資產減值政策進行盈余管理。吳溪（2006）的研究也為ST公司摘帽前的盈余管理提供了實證證據，發現在申請摘帽年度，ST公司普遍存在確認了重大的非經常性利得，當摘帽標準明確限制了非經常性利得的幅度后，申請摘帽公司非經常性利得顯著降低。雷光勇和劉慧龍（2007）研究表明，大股東占用上市公司資金的金額越大，公司能夠用于改善經營管理的財務資源就會越少，因此進行負向盈余管理的程度就會越大；如果公司第一大股東為非經營性股東，并且公司流通股比例越大時，大股東向公司輸送利益的機會越少，公司進行負向盈余管理的程度越大。許罡和朱衛東（2010）以2007—2008年披露研發費用的上市公司為樣本，研究了公司研發支出資本化選擇與盈余管理之間的關系，結果發現研發投入越大，研發支出資本化傾向越高，管理者通過研發支出會計處理政策選擇進行盈余管理的主要動機是為了避免虧損和再融資。
上述相關研究都證明上市公司為了避免連續虧損，進而避免退市，會利用各種手段進行盈余管理，以規避證券市場監管。本文以東方銀星為例，充分展示一個不具備持續經營前提的上市公司如何運用非常財務手段進行盈余管理，避免退市監管，從而長期在證券市場生存。
三、案例分析
（一）東方銀星1998—2011年非持續經營狀況
河南東方銀星投資股份有限公司（證券代碼600753）是由原河南冰熊保鮮設備股份公司重組更名而來，公司1996年上市。2001年4月，上海證券交易所對公司股票實行特別處理，公司股票簡稱由“冰熊股份”變為“ST冰熊”；2007年10月，因重組成功且經營良好，根據中國證監會和上海證券交易所的相關規定，經公司申請、上海證券交易所批準，撤銷了其特別處理，股票簡稱由“ST冰熊”變更為“東方銀星”。其1998—2011年盈利狀況如表1：
通過表1可以對東方銀星公司有深入全面的了解。公司1996年上市，1998年開始虧損，從開始虧損的1998年到2011年，長達14年的時間里，從凈利潤看，7年虧損，7年盈利，并不是經營狀況很差的公司。但從扣除非經常性損益后的凈利潤看，竟然只有3年是正的，11年虧損，公司的持續經營是值得懷疑的，而其中關鍵的2年，改變了公司的命運，2001年扭虧避免了退市，2006年扭虧摘掉了ST帽子。
（二）東方銀星1998—2011年非常財務手段的持續使用
從表1可以看出，東方銀星公司在2001年后，基本保持3年虧損一次的頻率，虧損年度巨額虧損，盈利年度小幅盈利，“洗大澡”現象非常明顯；另外除了經常使用非經常性損益避免虧損外，還在關鍵時刻使用其他非常財務手段避免虧損，達到了特殊目的。
1.2001年扭虧避免退市
2000年4月公司與關聯企業共同投資設立了北京全球網星科技有限公司，公司出資3 479萬元，占注冊資本的49%。該公司4月份注冊，上半年無收益，年末實現銷售收入6 573萬元，實現稅后凈利潤780萬元，本公司獲得投資收益382萬元。2001年該公司利潤總額1 026萬元，實現稅后凈利潤1 026萬元，本公司獲得投資收益503萬元。而冰熊股份2001年利潤總額和凈利潤都是539萬元，可見投資收益是公司在2001年扭虧的關鍵因素，從而避免了暫停上市的命運。和關聯方的合資公司顯然是為冰熊股份2001年扭虧量身訂做的，合資公司2000年成立，馬上連續2年大幅盈利，扭虧后該參股公司很快喪失盈利能力被轉讓。
2.2006年扭虧實現ST摘帽
3.2010年利用關聯方交易保持連續兩年盈利
（三）東方銀星1998—2009年非常財務手段操縱后果
從表2可以看出，東方銀星公司2006年重組成功后股價彈性遠大于上證指數和深證成指的彈性，說明其股價上躥下跳，非常活躍，這背后代表著巨大的經濟利益。截至2012年一季度，東方銀星的市凈率7.46倍，虧損無市盈率，而行業龍頭萬科市凈率1.68，動態市盈率不到10倍，其股價表現遠遠強于業績優良的藍籌地產股，這是對公司再次重組的預期。實際上公司2006年成功重組后，新的主營業務依然不能支撐公司的長遠發展，公司又在不停籌劃新的重組，如公司2009年7月1日曾公告，控股股東重慶銀星智業（集團）有限公司（銀星集團）正在與廣西有色金屬集團有限公司（廣西有色）委托的廣西（中國—東盟）礦業投資管理有限公司（廣西礦投）籌劃本公司控股股權變更暨重大資產重組事宜，擬由廣西礦投受讓銀星集團所持有的本公司股份2 500萬股并協助本公司剝離現有全部非貨幣資產，同時由廣西有色控股的廣西華錫集團股份有限公司（華錫股份）全體股東以其持有的華錫股份的全部股份注入本公司，使本公司取得華錫股份的全部資產，成為一家以礦業為主營業務的公司，后重組以失敗告終。
四、上市公司退市機制質疑
通過對東方銀星財務數據的仔細分析可以發現，如果不是采用非常財務手段，這竟然是一個幾乎連續14年虧損的公司，主營業務根本不具備持續經營的能力，而它依然在這個證券市場存在，還不是ST公司，可見證券市場已經喪失了甄別好壞公司的能力。會計信息已經告訴投資者，這是一個不良公司，從一上市就開始違法亂紀④，逐漸喪失持續經營能力，持續地靠非常財務手段保持盈利，避免退市，可市場卻對它強烈看好，其股價表現遠遠強于業績優良的藍籌地產股，劣幣驅逐良幣，證券市場的資源配置功能受到嚴重扭曲，到底是誰讓市場喪失了優化配置資源的能力？
如果一個公司能夠達到上市標準，為什么不讓它上市？如果它不能達到上市標準，為什么能夠成為上市公司？這是一個讓監管者很難回答的問題。東方銀星的案例就是這樣，這也是所有垃圾公司重組中普遍存在的問題。如果重慶銀星自己符合上市條件的話，為什么還要如此曲折，付出巨大代價去重組一個垃圾公司呢？反過來講，如果重慶銀星不符合公司上市條件的話，它怎么又能夠通過重組垃圾公司的方式成為上市公司，達到上市的目的，這是一件自相矛盾的事情，說明證券市場監管機制存在重大問題，從而使證券市場優化資源配置的能力受到嚴重破壞。
正是對這種垃圾公司永不退市而能夠持續重組的預期，使其股價表現遠遠強于業績優良的藍籌地產股，劣幣驅逐良幣，證券市場的資源配置功能受到嚴重扭曲。
五、建議
（一）改進利用會計指標的證券市場退出機制
從短期看，利用會計指標的監管可以從三個方面來抑制上市公司的盈余管理，總體思路是增加上市公司盈余管理的難度。一是從指標的設計上看，建立一套完整的監管指標體系，因為單一會計指標很容易操縱，而建立各種指標之間的鉤稽關系使得通過操縱同時達到這些目標增加難度；二是所有和利潤相關的監管指標均以扣除非經常性損益后的凈利潤為依據，讓東方銀星這類垃圾公司迅速退市，徹底斷了上市公司利用非經常性損益進行利潤操縱的動機；三是出臺更嚴格的關于借殼上市的標準和條件，凡是借殼上市的公司，一律按照首次發行新股的標準進行審核，增加垃圾公司重組難度，加快其退市步伐。但這樣做的結果會有很大的副作用，因為增加上市公司盈余管理的難度從表面上看，上市公司盈余管理的行為會受到抑制，但并不能從根本上杜絕上市公司的盈余管理，上市公司會像東方銀星那樣進行更隱蔽的盈余管理。另外，這樣做實際上是一種更嚴格的行政管制，會導致更嚴重的權力尋租，使監管者更加迷信行政管制的作用，認為自己無所不能，忽視市場本身的作用，結果更難找到正確的方向。因此改革行政管制的方法，增加上市公司盈余管理的難度，只能是在我國現實環境下的無奈之舉。
（二）充分發揮市場參與者的監督作用
上市公司是證券市場的供給方，市場參與者是證券市場的需求方，是證券市場的利益主體，讓市場參與者監督上市公司是最重要的、有效的監管，因為這直接與他們的利益相關。我國證券市場恰恰忽略了這種最強大、最及時、最根本的監管，市場監管者總是越俎代庖，試圖代替市場參與者對上市公司進行監督，而這種監督相對于市場參與者的監督是非常弱的，市場經濟的理論和經驗都表明以行政監管來代替市場監督從來是得不償失，監管者的智慧不可能比全體市場參與者的智慧還高。完善市場化的監管機制，充分發揮市場參與者的監督作用，保護市場參與者的合法權益，讓市場參與者決定公司能否上市，能否再融資，是否退市，這才是解決我國上市公司特別是績差公司嚴重盈余管理問題的根本途徑。
滬深交易所新修訂的上市規則是在朝這個方向努力的，一方面改進利用會計指標的市場退出機制，新增凈資產為負值和營業收入持續過低、非標審計意見類型的退市標準；另一方面完善市場化的監管機制，新增股票累計成交量過低和股票成交價格連續低于面值的退市標準。這必將加快垃圾公司的退市速度，降低投資者的預期，使垃圾公司盡快被市場所拋棄，恢復市場優化配置資源的功能。說明證券市場監管部門監管理念正在進行根本性的改變，由管理市場向服務市場轉變，尊重市場規律，相信市場參與者的智慧。
【參考文獻】
[1] 陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究[J].會計研究，1999（9）：25-35.
[2] 賴朝暉.上市公司存貨跌價準備的實證研究[D].上海財經大學碩士論文，2002.
[3] 蔡祥.證券管制與會計政策選擇：基于上市公司四項計提的實證分析[R].清華大學工作論文，2002.
[4] 于海燕，李增泉.會計選擇與盈余管理：來自上海股市四項準備的實證研究[J].公司金融，2001（1）：37-42.
[5] 李增泉.中國上市公司資產減值政策的實證研究[J].中國會計與財務研究，2001（4）：70-114.
[6] 黃婷暉.對ST，PT公司執行資產減值政策的實證研究[C].第一屆實證會計研討會論文集，2002：203-209.
[7] 趙春光.資產減值與盈余管理——論《資產減值》準則的政策涵義[J].會計研究，2006（3）：11-17.
[8] 陳珩.上市公司資產減值會計研究[D].天津財經學院碩士學位論文，2003.
[9] 吳溪.盈利指標監管與制度化的影響：以中國證券市場ST公司申請摘帽制度為例[J].中國會計與財務研究，2006（4）：95-115.
2007年12月19日，由他一手創辦的People258人才網與歐洲KEY投資集團建立了戰略合作伙伴關系，對方注入風險投資資金1億元。這使得其成為浙江省繼阿里巴巴之后第二家獲得國際金融市場巨額風險投資基金的高科技企業，也是寧波市互聯網企業融資數額最大的一次。
3.5萬元白手起家
People258人才網總裁吳友旺戴一副眼鏡，文質彬彬，卻滿懷激情。
談及創業的初衷，吳友旺說，這緣于自己當初在人才市場找工作時的困境：有些招聘單位設攤，實際并不需要人，許多應聘者無功而返。這使他想到，能否建一個人才網，為求職無門的青年人做些事。
2000年4月，吳友旺和兩個大學畢業生以3.省略。第二年就遭遇互聯網低迷期，合伙人相繼撤資離開。吳友旺卻為公司注入新的資金，帶著People258走出低谷。2002年在全球網絡低迷的背景下，People258成為浙江省首家實現收支平衡的專業網站。當年，曾有企業出資100萬元收購People258，他拒絕了；到年底，又有一家上市公司欲以280萬元收購People258，他仍然拒絕了。
2004年，他承包首家民營企業經營的人才市場――寧波市經貿人才市場。在首家人才市場合約簽訂過程中一波三折，工商、人事等部門給了巨大的壓力，在經過很長時間的等待、走訪，在經過與17位人事局局長、37位人才中心主任（處長）周旋后，通過與35所高校師生的溝通和媒體的呼吁，獲得了600多位人力資源部長們的簽名才簽下合約。
此后便一發不可收拾。至此，已有寧波經貿人才市場、溫州開發區人才市場、紹興高薪技術人才市場、嘉興開發區人才市場、蘇州技能人才市場等5家政府所屬的人才市場被People258人才網買斷經營權。目前還有一些正在洽談中。這一壯舉不僅上下叫好，且也為當地的人才引進工作做了很多的貢獻。
如今People258已擁有80多萬個人注冊用戶和近萬家企業招聘用戶，每天的訪問量高達16萬人次，成為了一家年產值2000多萬元的浙江省最大的人力資源服務網站，并在上海、杭州、蘇州等長三角14個城市設有子公司或服務網點。據福布斯分析，People258.省略作為寧波最有發展潛力的一家網絡公司已走出寧波，在杭州、武漢、溫州等地全速發展。
一、股權分置改革對財務管理環境的影響
(一)有利于改善上市公司的治理結構
上市公司有兩種治理模式,第一種是股東治理模式,它是通過經理報酬(激勵機制),董事會制度(約束機制),股東大會,用腳投票(引發并購和接管)以及社會約束力量這五道防線來實現公司治理的。第二種是利益相關者治理模式。我國上市公司大多采用第一種模式。公司治理結構是處理公司中的各種合約,協調和規范公司各利益主體之間關系的一種制度安排。在這種制度安排中,股權結構是基礎,在相當程度上起較大作用。在股權分置情況下,由于股權估值方式的不同,流通股股東和非流通股股東的利益經常發生沖突。當上市公司的業績、品牌、核心競爭力等不能成為公司的市場價值和充分地成為非流通股股東的財富時,非流通股股東的利益取向與流通股股東的利益取向不一致,非流通股股東的行為就有可能發生扭曲,導致上市公司無法形成良好的治理結構。在股權分置改革以后,流通股和非流通股股東利益趨于一致,形成公司治理的共同利益基礎。社保基金、保險公司、基金、券商和QFII (合格的境外機構投資者) 等機構投資者將更多地參與公司治理,有利于改善上市公司的治理結構。另外,股改后,上市公司更能通過股票價格這一綜合指標來評價管理層的工作,也更容易實施期權等激勵兼容的、長效的激勵方式。
(二)有利于證券市場資本配置功能的發揮
證券市場的功能是資源配置。這種資本配置功能的實現需要最基本的假設條件:股價能夠反映公司的真實價值(即未來收益的現值)。股權分置的情況下,大股東與小股東利益的分置決定著股價被嚴重扭曲,本來具有預測價值的利潤與股票價格之間缺乏內在的聯系。股權分置改革后,股票的全流通有助于公司的股價充分反映上市公司的真實價值。無論是投資者,還是公司管理層都會將關注點放在公司價值的提升和公司股價的維護上。在股改方案中,非流通股股東大多采用送股或縮股的方式,這將使控股股東的持股比例下降,有助于改善“一股獨大”的股權結構。機構投資者堅持價值投資理念,日益重視上市公司內部治理,在同股同權同價的證券市場上更能夠發揮機構投資者的價值發現能力,促使公司股價向公司價值回歸,從而有助于擺脫證券市場上價值歪曲的被動局面。
(三)利用資本市場進行并購擴張將成為上市公司增長的重要方式
公司的成長除了自我積累之外,通過并購進行擴張是非常重要的一個方式。在股權分置問題解決之后,上市公司可以向被收購方定向增發流通股作為支付方式。這種并購擴張的支付方式有利于創造出收購方和被收購方雙贏的局面。對于收購方而言,并購只支付股權而不需要動用現金,充分利用了資本市場和金融工具來實現快速擴張。對于被并購方而言,獲得了上市公司的流通股,不僅資產的流動性大大提高,而且可以分享并購創造的價值和上市公司進一步成長的收益。因此,利用資本市場和現代金融工具進行的并購擴張將成為上市公司增長的重要方式。
二、股權分置改革對財務管理目標的影響
財務管理的目標有利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化等。在股權分置的情況下,由于股權被人為割開,股東相應也分為兩大陣營。這兩大陣營的股東在利益追求、關注焦點等方面存在著諸多差異(見下表),他們的矛盾也是顯而易見的。
由于股價不對非流通身份的控股股東構成約束,再加上以往剝離上市、分拆上市遺留的歷史問題,上市公司財務運作的目標實際上是控股股東利益最大化。由于控股股東控制著財務決策權,這種財務目標下的財務運作產生的后果是:對于非流通股股東與流通股股東之間存在利益矛盾的決策事項,以犧牲流通股股東的利益為代價;對于非流通股股東、內控股股東與非控股股東之間存在利益沖突的決策事項,則以犧牲非控股的非流通股股東利益為代價。證券市場曾出現的通過利潤操縱甚至財務欺詐獲取配股資格、以犧牲股價為代價獲取資金就是明顯的佐證。
股權分置改革后,公司治理的利益基礎一致化以及證券市場資本配置功能的正常發揮,必將使財務管理的目標從控制股東利益最大化轉變為企業價值最大化。對于全流通的上市公司而言,企業價值最直接的衡量標準是股票價格,股價成為企業價值的指示計。隨著全流通局面的形成和市場監管效率的提高,股價的信息含量將不斷提高,它不僅包括有關企業以往盈利能力和盈利構成的信息,還包括未來盈利潛力、時間分布和不確定性等方面的信息。股價高低表明投資者對上市公司管理層的信心以及未來盈利預期;而對公司管理層而言,股價高低反映公司投資決策以及日常管理中資源配置和運用的效率,并影響未來融資成本。值得注意的是,利潤僅僅是影響股票價格的一個重要因素,公司股價是包括利潤在內的多種影響綜合作用的結果。企業價值最大化不再只強調企業當前的微觀經濟利益,更注重微觀經濟利益與宏觀經濟利益的協調一致。
三、股權分置改革對籌資、投資及股利分配三大財務政策的影響
在股權分置的情況下,控制股東在明顯的圈錢動機驅使下,為達到增發、配股或保牌的目的,財務管理上存在著嚴重的利潤操縱和短期化行為。對于業績平平的公司來說,這種現象更嚴重。在股權分置下,將凈資產收益率作為配股、增發的考核指標的情況下,這種財務行為具有一定的合理性。
但是,隨著全流通局面的形成和市場監管效率的提高,股價的信息含量將不斷提高,股價成為企業價值的指示計。在這種情況下,上市公司在投資項目選擇、融資方式、股利政策制定等方面的財務決策必須充分考慮不確定性和時間價值,強調規模、盈利、風險三者的均衡,確保公司的可持續發展,不斷提升公司價值。
(一)股權分置改革對籌資政策的影響
股權分置下,上市公司一味追求籌資規模,形成了獨特的股權籌資偏好,并且很多上市公司在IPO 或再籌資前往往大肆編造盈利前景十分美好的“項目”,在籌資以后頻頻改變募集資金用途,以致被冠以“圈錢”的惡名,加上控股股東利用關聯交易等手段非法侵占上市公司資金的現象十分嚴重,導致上市公司經常“現金短缺”、業績滑坡。這種現象嚴重地違背了“以投定籌”這一財務管理基本原則,這種籌資規模“多多益善”的偏好完全是非理性的。
之所以出現以上情況,我們可以從不同的角度來分析。從技術層面看,有關實證研究認為,我國上市公司的股權籌資偏好根源于股權籌資成本低廉(約2%左右),低于銀行借款(5%以上),并且只是一種軟約束;從制度層面看,股權籌資偏好仍然根源于股權分置情況下非流通股的收益來源。有研究認為,非流通股收益來源于4 個方面:高溢價發行收益(指IPO 或增發股份)、控制權私有收益(如關聯交易、以劣質資產充好認購股份、以股抵債等)、認配權收益(配售股份是以非現金資產認配)、轉讓收益(場外大宗協議或拍賣轉讓)。各種再籌資方式對非流通股收益率最高的是增發,約為72%,其次是發行可轉換債券,再次是配股,其收益率也可達到28%至33%。這就可以說明上市公司籌資行為在規模和結構上的非理性偏好根源于股權分置。
股權分置改革后,公司籌集資金會慎重地選擇高溢價的再籌資,因為股改后,制度收益沒有了,他們無法利用發行股票或者配股進行圈錢了。他們會根據公司的利益更多選擇債券籌資,因為它的成本比起股票要小得多,而且銀行的資源有限并且都是中短期的,用它增加財務杠桿不會滿足公司的戰略需要,所以股改后,債券籌資會成為主流。
(二)股權分置改革對投資政策的影響
股權分置下,非流通股的收益主要來自于增發、配售股份時的凈資產增值,所以他們對于公司是否真的賺了錢并不十分關心,而是關心上市公司是否達到再籌資資格,上市公司的凈資產是否足夠高。在我國,由于特殊的管理體制,股票供給少于需求,致使市盈率偏高(約為20 倍)。控股股東熱衷于抬高股票市價以獲得凈資產增值的收益。公司管理層的投資決策會傾向大股東的關聯交易也就是大股東控制的公司或行業,這樣會使上市公司的資金投入范圍過寬,而且投資的目的不是求收益而是求得個人的業績。股改后,非流通股東的制度收益不復存在,非流通股股東和流通股股東的利益趨于一致,公司的資金會投向高收益的項目,會更注意公司業績的提升。
(三)股權分置改革對股利分配政策的影響
【關鍵詞】Logistic模型 財務預警 回歸模型
機械制造業作為工業的核心，隨著我國經濟及工業發展，其上市公司的數量日益增多。截止2014年12月，機械行業上市公司共計556家（含機械、設備、儀表），占整個滬深兩市的21.05%。在機械行業取得快速發展的同時，同樣存在因財務狀況異常而被特別處理或退市風險警示處理的制造業上市公司，而這特別是在2014年。呈現出這一高比例的ST或*ST股的原因較多，由財務原因而被特別處理的主要原因是機械制造業財務風險管理意識淡薄，缺乏適合行業有效的財務預警體系。為此，對機械制造業及整個機械行業上市公司進行財務預警分析勢在必得。通過構建有效的財務預警模型，防范、化解風險隱患，對機械制造業上市公司管理層、債權人、投資者、供貨商以及其他利益相關主體而言都具有十分重要的現實意義[1]。
一、Logistic模型綜述及相關表達
Logistic函數是在果蠅繁殖的研究工作中發現，并最早應用于人口估計與預測，通常把該函數又稱為增長函數（Growth function）。由該函數構建的多元邏輯模型Logistic是依據被研究對象（或分析對象）的條件概率從而判斷其財務狀況和經營風險。模型的建立基礎是累計概率函數，其優點是不需要嚴格的假設條件，突破了自變量服從兩組間協方差相等和多元正態分布的局限性等。相對于多元判別分析，該模型更為穩健且具有更廣泛的使用范圍。為此，本文選擇該方法對機械制造業公司進行分析[2]。
在財務預警分析中，通常將概率最佳分割因子設為0.5，當分析對象的值小于0.5時表明其財務狀況健康，相反則表明存在財務危機。在上市公司的財務分析中，Logistic模型表述為[3]：
■ 1.1
式中，Yi表示第i家企業的財務狀況，當i=0時為財務危機企業，當i=1時為財務正常企業;Xki為第i家企業的k個財務比率。
將計算得到的Yi值代入下式1.2進行再計算：
■ 1.2
其Pi值便是由該模型得到的對第家企業的財務危機情況預估值。當該值大于0.5時表明存在財務問題。
綜合上述兩市，并采用對數表達，得到Logistic模型的常用表達：
■ 1.3
從Logistic回歸模型的原理可以看出，其模型不僅能對企業是否會發生財務風險做出很好的判斷，同時還對其風險的大小可以進行量化。根據模型的理論背景，在實際應用中需有這樣兩個假設作為前提：（1）樣本數必須為非回歸參數;（2）自變量之間不存在共線性。
二、研究對象樣本及相關數據選取
本文以證券會行業板塊中的機械、設備、儀表類上市公司作為研究對象，其分析數據來自其中新浪網財經股票數據庫，該數據庫分析數據準確、及時，數據全面、可靠。
該數據庫顯示，截止2014年12月，機械、設備、儀表類上市公司共計556家，該類中的ST和*ST共計26家，占該類上市公司中的4.68%。
每個分析對象中，選取資產負債率（分析時用X1表示）、應收賬款率（分析時用X2表示）、總資產周轉率（分析時用X3表示）、主營業務利潤率（分析時用X4表示）、每股經營現金流（分析時用X5表示）作為分析模型在計算過程中的參與分析量。資產負債率是資產負債表所有資產的總和同所有負債的總和相除得到的一個比值，對于其他指標的具體意義，在此不再詳述。
三、機械制造業上市公司Logistic回歸財務預警模型
（一）預警模型建立
采用統計軟件――統計產品與服務解決方案軟件SPSS16.0的Logistic回歸功能，并選取回歸方法為（Wald）法，對機械、設備、儀表類上市公司的資產負債比、應收賬款周轉率、總資產周轉率、主營業務利潤率、每股經營流數據進行3次回歸計算，得到結果如下表1所示：
表1 SPSS軟件回歸求得系數值
表中，B為變量系數;S.E為標準差;Wald為Wald得分;df為自由度;sig為伴隨概率。
由此得到Logistic回歸方程為：
■ 3.1
得到分析對象企業的財務危機情況預估值為：
■ 3.2
（二）回歸模型統計檢驗
為驗證所構建的回歸模型，在初值-2Log Likelihood為91.702時，再利用SPSS軟件對其進行分析，其輸出值為表2所示（限于篇幅，該處只列出第三步回歸輸出值）：
表2 SPSS軟件對模型計算的輸出值
從計算結果可以看出，-2Log Likelihood值較大，表明本文構建的機械制造業上市公司財務預警模型擬合度較高。
（三）以川潤股份為例，進行回歸模型實例檢驗
根據所建立的Logistic回歸模型，下面以川潤股份（股票代碼為002272）為例，進一步實例驗證回歸模型的統計檢驗。計算公式中單位為元。
資產負債比為：■=32.4%;應收賬款率： ■=136.97%;總資產周轉率：■=28.5%;主營業務利潤率：■=0.705%;每股經營現金流：X5=-0.0956。
將上述計算得到的值代入式3.2中，得到：
■=0.534。
四、結果分析
通過對川潤股份（股票代碼為002272）為實例進行計算，其結果為稍大于財務危機情況預估的臨界值，其財務狀況正常。該企業主要以生產制造銷售液壓設備為主，通過結合當前的機械制造業情況來看，當前制造業確實處在“艱難時刻”，這是由于受到全球經濟復蘇乏力、國內實體經濟低位運行的影響，投資增速逐步放緩這一些因素所致。這一系列因素導致傳統機械行業景氣度低迷已成為不爭的事實。
同時，從該股2014年9月30日公布的財務摘要中也可以看出：每股收益為0.0096元;每股現金含量為-0.0956元。
注：本文計算及結果依賴于企業公布數據的真實性，同時限于本文僅對財務預警模型的理論研究，因此其計算結果對投資人、債權人等所有利益相關方不具有實際參考意義。
五、結論
利用SPSS軟件對機械設備儀表類上市公司財務數據進行統計學分析，得出Logistic回歸模型參量。從而構建出當前機械設備儀表類上市公司財務預警模型，進一步將該模型中利用軟件進行統計驗證，其結果表明本文構建的機械制造業上市公司財務預警模型擬合度較高。
以某公司為實例，利用該模型進行分析，其分析結果為該公司超過財務危機情況預估的臨界值，該公司財務狀況正常，對利用Logistic回歸模型的構建方法、實際應用提供了有意義的參考。
參考文獻
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各區、縣勞動局、財政局、稅務局，市財政各分局，各企業主管局、總公司：
北京市財政局、稅務局、勞動局印發《關于主要副食品零售價格變動給職工適當補貼的發放辦法》的通知（即京財預〔1988〕504號文）等下發后，一些單位反映，我市發給企業職工的主要副食品零售價格補貼是否作為計提統籌退休基金的工資總額基數問題，需要有關問題作出統一的規定，以便于企業執行。為不影響企業統籌退休基金的提取，保證全市企業職工退休基金統籌工作的順利進行，現將有關問題通知如下：
1.凡參加我市企業職工退休基金統籌的國營企業，區、縣、局、總公司屬集體所有制企業，在計提統籌退休基金時，要將主要副食品價格補貼計入工資總額作為提取統籌退休基金的基數。但原定財務列支渠道不變。
2.主要副食品價格補貼發放后，未將此項補貼作為計提統籌退休基金基數的，應從1988年5月起進行補繳。
3.以前有關規定與本通知精神不相符的，一律以本通知規定為準。
結合前面高校資產經營公司的性質分析，可以看出高校資產經營公司是充當人的角色，其主要的任務有以下幾點：第一，管理好學校的經營性資產以及學校對外投資的股權，確保高校經營性資產保值和增值；第二，促進高校的科研成果轉化為現實的生產力，孵化科技企業，創辦文化教育特色和智力資源優勢的企業；第三，加速高校后勤社會化的進度。資產經營公司要不斷開發學校的包括校產業、物業、土地、教育在內的資源，充分挖掘后勤產業資源，進一步吸納銀行資本和社會資源為高校服務，促進高校后勤社會化改革。
二、現階段高校資產經營公司主要財務管理模式及面臨的問題
（一）現有的高校資產經營公司財務管理模式
本文介紹現有的高校資產經營公司財務管理的主要的兩種模式，分別是分散型財務管理模式和集中型財務管理模式。所謂分散型的財務管理模式是指高校資產經營公司對其子公司的控制較弱，子公司也是獨立的法人，有充分的財務自由，進行獨立的核算。該模式下母公司僅僅對子公司實施間接的管理。管理的措施往往是向子公司是委派財務人員，實現母子公司的財務交流。該模式的優點在于賦予了子公司較多的權利，有利于提升子公司的經營積極性，同時減少母公司因為不了解實際情況而做出錯誤決策的影響；缺點是是如果子公司管理層存在道德風險和逆向選擇，很可能損害母公司的利益。所謂集中的財務管理模式是指高校資產經營公司借助現代信息技術，實現信息的整合，對子公司實施有效的監督，具體來講該模式特點有以下幾點：第一，母子公司在會計核算方面設立統一的會計賬簿和會計科目，同時規范會計核算流程，實現財務核算的統一；第二，關于對子公司的監督方面，將子公司高管的任免權放在母公司，這樣就從源頭上實現了對子公司的監督，此外，關于子公司的重大財務決策，要交由母公司進行審核，實現對子公司的財務監督。綜上，該模式的特點就是強調母公司的絕對地位，限制了子公司的財務自由。
（二）當前高校資產經營公司財務管理方面所面臨的困境
前面提到，高校資產經營公司的財務管理模式要么集中、要么分散，由于人們對高校資產管理公司的性質和目標定位認識不夠，在其財務管理中存在著很多的問題：
（1）產權和經營權難以分離
結合前面提到的高校資產經營公司的性質，公司的資產所有權應該是屬于高校，高校和資產經營公司是委托關系，高校是委托方，資產經營公司是方。按照現代企業制度的要求，應該實行所有權和經營權的分離，但是現實中卻不是這樣，高校往往參與到高校資產經營公司的經營管理中，資產經營公司的財務獨立性遭到很大的破壞，不利于高校資產經營公司的獨立經營，嚴重影響其向現代企業的轉型和自身目標的實現。
（2）資產經營公司財務人員素質參差不齊，財務管理混亂
由于對資產經營公司的定位不清，高校對高校資產經營公司的財務管理總是存在著過多的干預，突出表現在高校資產經營公司的很多財務人員主要來自于高校的委派。但是，我們知道，高校的會計是事業會計，會計核算的內容與流程等和企業會計是不一樣的，而且他們對企業財務管理的意識也不強，這樣就會導致資產公司財務管理混亂，比如高校資產經營公司在使用高校的燃料、設備時沒有計入費用，造成公司利潤虛高等等。
（3）資金運營及投資不合理，缺乏資金全面預算管理
資金的運營和投資是高校資產經營公司財務管理的重要方面，但是在這個方面高校資產經營公司存在嚴重問題，突出表現在兩個方面：第一，資金周轉慢，閑置資金沒能夠得到有效的利用。高校資產經營公司目前的定位是國有資產的保值和增值，因此較少涉及大額的投資，因此閑置資金較多，對于閑置的資金公司卻沒有好好的利用，造成資金不能參與到生產周轉中去，難以實現價值的增值；第二，由于高校資產經營公司多是學校發起成立的，資金規模有限，再加上其資產是國有資產的屬性，公司以穩健經營為主，較少涉及有戰略性地進行長期的投資，在規避風險的同時也放棄了巨大的收益，不利于國有資產增至目標的實現。
三、關于高校資產經營公司財務管理模式創新的思路
結合前面的分析，筆者認為要實現高校資產經營公司財務管理模式的創新，關鍵是要建立產權明晰、所有權和經營權分離的現代企業制度，只有這樣才能實現由傳統的高校財務管理模式向現代企業財務管理模式的轉化，實現高校資產經營公司的經營目標。
（一）建立現代企業制度，實行產權與經營權分離
目前高校資產經營公司財務管理中存在的突出的問題就是產權不明晰，高校過多地參與公司的管理，為此需要明確相關權利的劃分。對于一些重大的財產權諸如資產處置權、投資權以及收益分配權等應該歸屬于由高校或者由高校后勤人員組成的董事會，而對于一些日常的財務管理實務則應該發揮經營者的作用，比如資金的調配、財務人員的錄用和罷免等。只有做到權利分配明晰，才能使高校資產經營公司成為真正獨立的法人，才能為建立健全的財務管理制度創造良好的制度環境。
（二）強化資金管理，提高資金使用效率
資金管理是企業財務管理的核心所在，高校資產經營公司由于其自身的特點，需要制定全面的資金預算政策，筆者認為可以從以下幾點做起：第一，建立健全、合理的預算制度。公司應該制定最佳的現金留存標準，保證資金的充分利用，防止資金的無端閑置和浪費；第二，要實時地做到風險控制，防止資金斷裂，企業如果涉及到應收賬款，還要建立應收賬款準備金制度，防止壞賬的發生對現金流的影響。
（三）提升公司投資決策科學性，防范投資風險
我們知道，高校資產經營公司經營的最大目標就是實現國有資產的增值。隨著國家對高新技術產業的支持力度不斷提升，高校資產經營公司應該抓住當下的機遇，集中財力選擇符合自身優勢的項目進行投資，在控制財務風險的同時實現效益最大化。筆者認為，對于高校資產經營公司而言，其優勢在于平臺下的高校擁有大量的知識產權、非專有技術等無形資產，為此公司應該主要投資于高新技術產業，在投資中要綜合考慮項目的長短，既要考慮見效快的項目，也要考慮能提高長期競爭力和有增長潛力的項目，此外，在追求高收益率的同時也要注意降低風險，科學作出決策，提升企業價值。
（四）提升財務人員素質
關鍵詞 融資性擔保公司 財務管理 管理方法
融資性擔保公司是聯系企業和銀行等金融機構的橋梁和紐帶，通過出借自身資源，提升中小微企業在金融機構融資中的信用，從而有效解決中小微企業融資難的問題。近幾年來，隨著國家對中小微企業的關注和支持，融資性擔保機構亦獲得了快速成長和發展的空間。但是，由于擔保行業是一個高風險的新興產業，在高速發展的過程中面臨著巨大的風險和挑戰。特別是近年來，整體下行的宏觀市場經濟環境給融資性擔保公司的管理提出了更高的要求。加強財務管理，建立健全財務管理體系，是夯實融資性擔保公司自身管理基礎、提高公司抗風險能力、保障和促進融資性擔保公司持續快速發展的重要措施之一。本文闡述和分析了融資性擔保公司財務管理的現狀和存在的問題，提出了解Q問題的方法和對策，希望能為融資性擔保公司的財務管理實踐工作提供參考和幫助。
一、融資性擔保公司財務管理的現狀及存在的問題
（一）缺乏規范的財務管理意識
由于融資性擔保公司發展的歷程較短，自公司成立便得到迅猛發展，沒有像工業、商業等其他產業那樣經歷了一個很長的歷史沉淀期，因此很多融資性擔保公司的財務管理制度不健全，特別是部分商業性融資擔保公司，在目前經濟下行的環境下，為了追求公司利益最大化，采取不合理的籌資方式，或者是進行一些超出經營許可范圍的業務，如直接或間接從事民間借貸、關聯企業超限額擔保、超范圍的對外投資等，導致融資性擔保公司資金鏈非常脆弱，極易造成公司財務風險。
（二）缺乏具有綜合素質的財務管理人員
融資性擔保公司由于其行業的高風險性和專業性，需要具有較強的金融知識、法律知識等綜合能力的財務管理人才。但實際上，融資性擔保公司十分缺乏具有法律知識和金融知識的高素質復合型的財務管理人才，很多擔保公司的財務管理人員只具有一般企業財務管理水平，只能對企業財務狀況和經營成果進行準確的核算和管理，對于擔保行業存在的潛在財務風險沒有預見性，導致擔保公司出現較大的風險。
（三）財務管理工作沒有參與到被擔保客戶的評審過程中
融資性擔保公司的客戶群主要是處于創立初期或發展中的中小微企業，企業的經營成果不明顯，企業資產匱乏，資金需求十分迫切，為了能盡快取得擔保公司的信任與合作，部分企業會選擇采取非常手段修飾財務報表，甚至提供虛假和財務信息和經營活動資料，擔保公司由于受財務人員自身素質的局限，不能對客戶的資產狀況和抵押物價值進行合理的評估。特別是在當前的經濟環境下，融資性擔保公司為了在激烈的競爭中爭得立足之地，在評審客戶時，往往只關注企業表面上呈現出來的生產經營狀況，沒有真正投入時間和精力去深入現場實地調查、搜集、分析客戶的真實經營狀況和財務信息，導致融資性擔保公司在虛假和錯誤信息的誤導下作出錯誤判斷和決策，給企業造成巨大風險。
二、影響融資性擔保公司財務管理的因素分析
（一）管理制度
企業管理制度是對企業進行管理的重要基礎，是企業發展的根本保證，先進的管理觀念和健全的管理制度能夠促進企業持續健康的發展。相反，如果一個企業沒有建立與企業發展階段相適應的系統化的管理制度，這個企業就會在發展中遇到很多矛盾和困難，很難發展壯大。擔保行業是具有高杠桿、高風險的行業，要保障企業持續健康發展，更加需要具有全面風險管控理念和健全、完善的內部管理制度，其中財務管理和風險控制制度是企業內部管理制度的重要構成部分。然而，我國擔保行業起步較晚，行業成長相對較快，行業的快速發展帶來了利潤的快速增長，導致擔保公司在管理思想上形成追求短期利益最大化的狹隘觀念，擔保公司對日常經營活動的管理只停留在表面層次上，沒有從企業長遠發展的角度去思考，大多數融資性擔保公司不具有先進、完善的管理觀念和管理制度，沒有系統性地建立起內部管理制度，對全面風險管控意識不強，對建立完善的企業內部財務管理制度重視程度不夠。
（二）人員素質
財務管理人員的素質直接決定著企業財務管理水平的高低。財務管理人員如果具有良好的職業道德修養、較高的專業技術水平、綜合全面的知識結構、較強的學習能力和創新能力，財務管理整體水平較高，能夠結合企業實際建立起系統、全面的財務管理體系，財務管理工作就能為企業的發展起到參謀和促進作用。相反，如果財務管理人員整體素質不高，將會導致企業經營活動的財務信息失真，企業決策錯誤，管理混亂，使企業面臨較大的財務風險和經營風險，阻礙企業的發展。目前，很多融資性擔保公司著眼于追求短期的業績和效益，只重視對業務人員和風險管理人員的培養，而忽略了對財務管理人員綜合素質的培養，沒有充分意識到財務管理實際上是從源頭上預防和防控風險的產生。
（三）監管機制
完善、有效的財務監管機制，可以規范和約束企業的財務管理活動，使企業各項財務管理活動緊緊圍繞企業的經營目標有序開展，從而確保企業經營目標的實現。如果企業缺乏有效的財務監管機制，財務管理工作將局限于形式性、表面性、片面性，失去財務管理的目標和意義。我國的融資性擔保行業是一個新興產業，沒有經歷較長時間的發展，因此普遍存在著行業管理制度和方法的研究滯后于實踐的現象。雖然政府相關部門陸續出臺了一些管理辦法和制度，但是總體來看比較零散，相互關系性不強，缺乏整體性，并且還有很多需要細化的專項管理制度和管理辦法沒有建立起來，已經建立的管理辦法和制度也存在很多需要改進和完善的地方，對擔保行業實際工作中的各項制度建設缺乏指導性，由于行業制度建設的不完善，大部分擔保公司沒有建立起有效的財務監管機制，使擔保公司面臨較大的經營和財務風險。
三、改善融資性擔保公司財務管理的建議
（一）建立健全財務管理和內部控制制度
融資性擔保公司要嚴格按照財務會計制度和行業管理辦法，制定企業財務管理制度和內部控制制度，企業內部成立專門的審計部門或指定專門的審計人員，定期開展內審工作，及時發現、糾正企業經營過程中出現的問題，不斷調整、完善企業各項財務及內部管理制度，樹立全員風控意識。同時，企業還應于一個年度終了，聘請第三方專業中介機構對企業進行外部審計，規范企業會計核算和經營活動，有效控制企業風險，保障企業經營目標的實現。
（二）打造具有綜合能力的財務管理團隊
隨著擔保行業的不斷發展，擁有一支具有綜合能力的財務管理團隊是融資性擔保公司的核心競爭力之一。擔保公司要重視對現有財務人員進行法律、金融、業務等相關知識的培訓，采取定期考核以及崗位輪換的方式提高財務人T的綜合能力，使財務人員不斷適應公司發展的需要。同時，要引進具有綜合素質的復合型財務管理人才，充實財務管理隊伍，提高財務管理整體水平，提升公司競爭能力，促進公司持續發展。
（三）強化財務管理在風險控制中的作用
融資性擔保公司的財務管理應參與到對客戶的風險評審中，財務管理人員要建立一套完整的財務數據分析模板，在進行保前調查評審時，財務管理人員首先通過財務數據分析模板初步了解客戶的資產狀況和經營情況，評估客戶資金流動能力和償債能力，然后深入現場核實企業提供的各項信息的真實性，判斷客戶經營風險和持續經營能力，為公司決策提供可供參考的財務分析報告。財務管理部門要按期做好保后管理，分析在保客戶財務信息是否存在較大波動，客戶經營是否按預定目標發展。做到管理到位，及時預警，防范風險的產生。
（四）加強全面資產管理，保障公司的正常運轉
融資性擔保公司的資產管理，包括對公司自有資產的管理和對被擔保企業反擔保物品的管理。對公司自有資產的管理最重要的是對運營資金的管理，要做好對公司運營資金的管理工作，首先是合理籌措運營資金。在當前的經濟環境下，為支持和鼓勵融資性擔保公司的發展，國家先后出臺了許多扶持政策，緩解擔保公司近年來出現的運營資金壓力，財務管理人員要充分理解并合理運用國家相關扶持政策，積極為公司籌措運營資金。其次要提高資金使用效率，融資性擔保公司要做好投資預算和投資決策，多元化、多結構地合理配置有限的資金，以分散和降低風險，提升公司利潤空間，保障公司正常運轉。做好被擔保企業反擔保物品的管理先要做好詳細的登記，包括反擔保物品名稱、類別、抵質押前權利人、現狀、中介機構評估值、反擔保債務金額等要素，然后要定期檢查反擔保物品的狀況和性質等是否發生了變化，詳細記錄每期檢查結果，并形成書面報告報送公司及相關部門，以及時防控風險。
（五）運用現代信息技術手段，提高財務管理水平
運用現代信息技術系統，可以整合公司經營活動過程中的各項數據，實現各部門數據信息資源共享，有效保證各種財務信息和財務數據的及時性、準確性、真實性。同時，公司各項信息資源能夠及時反饋到相關職能部門，有利于各部門及時發現問題、解決問題，提高財務管理水平，降低風險，保障企業健康發展。
四、結語
在目前經濟新常態下，融資性擔保公司的發展面臨著較大的困難和挑戰，只有加強和提升融資性擔保公司的財務管理水平，積極發揮財務管理在擔保經營活動過程中的指導和監督作用，樹立全面財務管理意識和全員風控管理意識，才能推動和促進融資性擔保公司的持續健康發展。本文圍繞財務管理在融資性擔保公司中的作用，分別從財務管理觀念和制度、人員隊伍素質、財務監督和控制措施以及現代信息技術的運用等方面提出了建議，希望對今后融資性擔保公司的財務管理工作有所幫助和借鑒。
（作者單位為重慶市萬州區國有資產擔保有限公司）
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1、職務名稱：總經理
2、直接上級：董事長
3、直接下級：常務副總經理、各部門經理
4、本職工作：全面主持公司的經營管理，實現董事會制定的經營目標
5、直接責任：版權所有
（1）全面主持公司的生產經營活動，組織實施董事會的決議，向董事會提出經營活動預算和費用預算，保證實現經董事會批準的預算和經營目標。
（2）組織實施公司年度經營計劃和投資方案
（3）公司戰略規劃的擬訂和提出
（4）定期向董事會提出營業狀況和財務狀況報告并接受監督檢查。
（5）擬訂公司的基本管理制度。
（6）擬訂公司內部管理機構設置方案。
（7）代表企業對外開展公關活動。
（8）主持公司有關業務會議。
（9）在授權范圍內與政府有關部門、社會團體、機構進行聯絡。
（10）及時向董事會匯報公司的真實情況和有關數據。
（11）定期向董事會述職。
（12）公司章程或董事會授予的其它職責。
6、主要權力：
（1）按既定模式管理企業。
（2）領導企業的經營活動。
（3）預算內開支的審批權。
（4）向董事會提出預算外開支計劃。
（5）提請聘任或者解聘公司財務負責人。
（6）聘任或者解聘核定權限內的管理人員。
（7）按公司獎懲條例規定對員工實施獎懲。
（8）在授權范圍內與政府有關部門、社會團體、機構進行聯絡的權力。
7、任職資格：
（1）必備知識
①取得經濟類、管理類專業碩士以上學位，并有較強的自學能力。
②具有中級以上專業技術任職資格，具有豐富的市場營銷、公共關系、商務談判、統籌管理、計劃管理、金融、財務、統計、營銷、企業管理、稅務等專業知識。
③全面掌握本公司的經營策略、經營計劃和各部門的職責范圍，熟悉本公司的業務管理特點，熟悉國內外貿易的操作程序和運作方式。
④熟悉公司法、合同法、土地法、擔保法、銀行法、會計法、對外貿易法、專利法、稅收、工商管理等法律、法規知識。
⑤精通各種信息處理及決策分析方法，了解國內外市場發展動態。
⑥熟悉國際貿易、證券、期貨交易的基本程序及相關知識。
⑦具有較高的英語聽、說、讀、寫能力和計算機操作能力。
（2）技能要求
①能全面領會經營策略、方法和工作要求。
②有較強的語言表達能力和開展公共關系的能力。
③能撰寫工作計劃、總結、管理制度、管理辦法，起草各類經濟版權所有協議。
④能擬定企業的戰略規劃、投資方案和經營目標，進行投資分析和經營分析。
⑤能組織項目論證會和研討會，對新項目進行可行性論證。
⑥能依法處理公司重大經濟案件、設備事故。
⑦能有效地協調各方面業務關系，全面主持公司的經營管理活動。
⑧熟悉財務帳理和財務核算程序，能看懂財務報表，并能進行經濟活動分析。
