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[關(guān)鍵詞]個人理財投資；個人理財投資風(fēng)險；風(fēng)險規(guī)避；投資組合；會計投資者保護(hù)
[DOI] 10.13939/ki.zgsc.2015.03.150
1 我國個人理財投資現(xiàn)狀
進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，個人理財投資已經(jīng)不再是少數(shù)人的財富秘訣，成為大眾不可缺少的致富工具。我國現(xiàn)在的財富市場規(guī)模已躍居為亞洲區(qū)僅次于日本的第二大財富市場。我國個人投資理財市場雖然起步較晚，可并不影響其蓬勃發(fā)展。目前，個人理財業(yè)務(wù)主要由各商業(yè)銀行開展，各家銀行將個人理財看作是新時代的利潤增長要素，重金打造個人理財產(chǎn)品。除了銀行之外，我國已經(jīng)初步建立證券、股票、保險、基金等較健全的個人理財投資渠道供人們選擇。個人理財投資工具也在不斷推陳出新，競爭中求生存，求發(fā)展，為人們提供更多種選擇，更好的服務(wù)。與此同時，人們投資的理念也越來越成熟，越來越理性化，投資與風(fēng)險意識增強(qiáng)，逐漸懂得遵守投資的基本原則――風(fēng)險與投資收益相平衡。這樣根本性的變化有利于資本市場的發(fā)展，同時更能證明個人理財投資在社會經(jīng)濟(jì)進(jìn)步中起著重要作用。
2 個人理財投資的存在的風(fēng)險
2.1 理財產(chǎn)品市場變動造成投資者盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致投資者輕視實(shí)際收益
風(fēng)險根據(jù)可分散性可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。由于受到供求關(guān)系或者國家政策等外部原因的直接影響，理財產(chǎn)品的收益值很容易變化，幅度不明確，不可以通過組合投資來分散風(fēng)險，這就是系統(tǒng)風(fēng)險，又稱市場風(fēng)險，最明顯地反映在股票市場。當(dāng)市場利率或者財政政策傾向于向市場投放資金時，股票的價格就會水漲船高，股民就會跟風(fēng)競相購買，這樣就會哄抬股價。當(dāng)股票的價格過度高于它的內(nèi)在價值時，大批股民就會撤資，導(dǎo)致股價的暴跌，給后續(xù)進(jìn)入的投資者帶來嚴(yán)重的虧損。除了在股票市場，同樣在銀行依舊存在市場風(fēng)險。行市場風(fēng)險主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險。市場利率變化具有不確定性，會隨著市場商品價格以及市場供求關(guān)系的變化發(fā)生變動，個人投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益會發(fā)生背離。當(dāng)市場利率上升，人們的預(yù)期收益就會增加，個人投資也會隨之增加；然而當(dāng)市場利率下降，實(shí)際收益低于預(yù)期收益時就會給投資者帶來損失。
2.2 單個理財產(chǎn)品所在公司經(jīng)營不善給投資者帶來的風(fēng)險
大多數(shù)個人投資者在投資時往往只選擇一種最看好的理財產(chǎn)品，一旦理財產(chǎn)品所在公司經(jīng)營不善面臨財務(wù)危機(jī)時，其理財產(chǎn)品價格就會迅速下跌，從而使投資該產(chǎn)品的投資人遭受損失。這種由于單個理財產(chǎn)品所在公司經(jīng)營成果、財務(wù)狀況、重大事件所引起理財產(chǎn)品價格明顯變動給投資者帶來的風(fēng)險就是非系統(tǒng)風(fēng)險，是可以通過投資組合來分散掉的風(fēng)險。
2.3 商業(yè)銀行不能提供足夠的流動資金支付投資人本金及利息的風(fēng)險
商業(yè)銀行要為存款人提取現(xiàn)金、支付到期債務(wù)和借款人正常貸款需求準(zhǔn)備足夠的流動資金，這種能力被稱為商業(yè)銀行流動性。銀行為什么存在流動性風(fēng)險呢？銀行在吸收儲戶的存款和投資人的投資之外，還有貸款業(yè)務(wù)。也就是說將吸收進(jìn)來的這兩方面資金貸給借款人，在此基礎(chǔ)上收取利息。通常來說，銀行吸收多個儲戶和投資人的資金之后貸給一個借款人，如果這個借款人在貸款之后沒有償還能力，不能夠以銀行存款償還銀行貸款，只能以抵押物作為償還。此時，銀行的流動資金就會減少，這樣銀行就沒有充足的流動資金支付儲戶或者投資人的本金及利息。然而，如果儲戶提前取款或投資者提前撤資就要相應(yīng)減少大部分利息收入。無論是否提前撤資都會對投資人的既得利益和投入資本造成虧損。《巴塞爾協(xié)議》中提到，對單個人或一組相關(guān)借款人的大額風(fēng)險暴露了信用風(fēng)險的集中，并且是造成銀行問題的常見原因。
2.4 我國相關(guān)法律不完善，金融詐騙給投資者造成損失
大多數(shù)個人投資者在理財投資是不能容易地找到相關(guān)法律和規(guī)范來為他們的理財投資項(xiàng)目做出保障。傳統(tǒng)的投資理財中，投資者往往太過于信任理財經(jīng)理人夸大理財產(chǎn)品的預(yù)期收益，導(dǎo)致投資者相信過高的預(yù)期收益投資，而實(shí)際收益低于預(yù)期收益時，理財經(jīng)理人對其宣傳的的理財產(chǎn)品的虧損不用負(fù)責(zé)任，投資者自己承擔(dān)損失，這是傳統(tǒng)詐騙風(fēng)險。 隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)詐騙風(fēng)險越來越成為人們?nèi)菀咨袭?dāng)受騙的風(fēng)險。這些理財類釣魚網(wǎng)站主要類型包括：小額貸款辦理、信用卡辦理、投資理財詐騙等，其中投資理財類釣魚是目前單筆詐騙金額最高的釣魚類型。據(jù)央視財經(jīng)頻道在“3?15消費(fèi)者權(quán)益日”報道了一家名為金玉恒通的香港投資管理公司開始在內(nèi)地各大網(wǎng)站做宣傳推廣，并以日息1.5%，月息45%的高額回報招攬理財客戶。據(jù)初步統(tǒng)計，一年時間先后約有2萬人投入了近100億元參與金玉恒通的理財計劃。到了2013年9月3日，金玉恒通公司突然關(guān)網(wǎng)，投資者的資金一夜之間消失無蹤，金玉恒通公司的注冊地、注冊人、網(wǎng)站上出現(xiàn)的公司負(fù)責(zé)人照片全部涉嫌造假。香港證監(jiān)會警示公告，稱金玉恒通公司是一家無牌公司，沒有任何外匯投資和理財資質(zhì)。眾多傾其所有參與金玉恒通理財計劃的投資者才如夢初醒。除了宣傳高收益之外，也有可能讓人不自覺掉入陷阱，例如，在公共二維碼上做手腳，欺騙消費(fèi)者刷碼有折扣，讓消費(fèi)者掉入陷阱。
3 如何規(guī)避風(fēng)險個人理財投資中存在風(fēng)險的規(guī)避措施
3.1 切莫因從眾心理忽略了系統(tǒng)風(fēng)險的存在
當(dāng)市場上某類理財產(chǎn)品行情大好，價格一路飆升的時候往往就是市場風(fēng)險來臨的前兆。人們往往只看到了當(dāng)前的收益卻忽略了隨之而來的市場風(fēng)險。因此，避免市場風(fēng)險首先要有的主觀意識就是避免從眾心理。當(dāng)大多數(shù)人都選擇一種理財產(chǎn)品時，同時意味著該理財產(chǎn)品的收益率接近最高極限，在短時間之內(nèi)必然會有嚴(yán)重的下跌。在理財產(chǎn)品價格大幅上漲時，投資者可根據(jù)自己承受風(fēng)險的能力購買一定量的理財產(chǎn)品，切忌重倉操作，不要壓上自己的風(fēng)險承受能力之外的資產(chǎn)，以免在金融市場暴跌時損失慘重。
3.2 投資者可以利用組合投資來規(guī)避公司經(jīng)營不善導(dǎo)致的風(fēng)險
“不要把雞蛋放在一個籃子里?！蓖且?guī)避投資風(fēng)險最直接的辦法，同時組合投資也是分散非系統(tǒng)風(fēng)險最有效的辦法。在一定的條件下，一個投資者的投資組合選擇可以簡化為平衡兩個因素，即投資組合的期望回報及其方差。風(fēng)險可以用方差來衡量，通過分散化可以降低風(fēng)險。這就是現(xiàn)資理論――馬科維茨的均值-方差理論。例如，兩只股票A和B組合，單只股票的風(fēng)險可以用它的標(biāo)準(zhǔn)差來表示，計算出兩只股票的協(xié)方差來表示這一投資組合的風(fēng)險，再用協(xié)方差除以兩只股票的標(biāo)準(zhǔn)差之積得出兩只股票收益率的相關(guān)性。相關(guān)性與風(fēng)險呈同方向變動，相關(guān)性越大，相應(yīng)風(fēng)險就越大。但是相關(guān)性與組合中的股票數(shù)量成反方向變動，一個組合中的股票數(shù)量越多，相關(guān)性就越小，因此組合的風(fēng)險也就越低。但是，組合風(fēng)險是在系統(tǒng)風(fēng)險之上的非系統(tǒng)風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險是不能被分散掉的。
3.3 會計的投資者保護(hù)功能能有效地避免銀行流動性風(fēng)險帶來的損失
會計投資者保護(hù)功能體現(xiàn)在會計能保護(hù)投資者能保護(hù)投資者的基礎(chǔ)性信息，特別是在投資者保護(hù)的社會規(guī)范機(jī)制與市場機(jī)制的運(yùn)行中有著重要的作用。會計盈余通過對公司歷史成果的反映，提供預(yù)見公司未來發(fā)展前景的基礎(chǔ)。同時，會計信息具有充分、準(zhǔn)確、及時的特性。因此，投資者可以在購買商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品之前在得到銀行授權(quán)的情況下向注冊會計師咨詢該公司的財務(wù)報告。通過全面的會計資料，借助會計師對商業(yè)銀行的歷史存貸比進(jìn)行研究。央行規(guī)定商業(yè)銀行最高的存貸比例為75%。一般來講，存貸比越高，流動性風(fēng)險就越大。除了存貸比之外，投資者還要根據(jù)注冊會計師出具的財務(wù)分析報告分析商業(yè)銀行借款者的信用狀況，最大程度上保證自己的投資和收益能夠如期兌現(xiàn)。
3.4 “天下沒有免費(fèi)的午餐”――所有“高收益、低風(fēng)險”都是謊言
“高收益、低風(fēng)險”的理財產(chǎn)品大多數(shù)是陷阱。剛進(jìn)入這個行業(yè)的投資者擁有閑置資金，又著急投資，很容易被這種理財產(chǎn)品的“糖衣炮彈”欺騙。投資者面對此類理財產(chǎn)品一定要提高警惕，防止上當(dāng)受騙。在投資時，應(yīng)尋找正規(guī)的理財公司、商業(yè)銀行，民間小額貸款公司提供的理財產(chǎn)品多為融資性質(zhì)，他們是不具有融資的權(quán)利的。網(wǎng)絡(luò)詐騙也具有這樣的性質(zhì)，但是除了要提高警惕之外，還應(yīng)做好網(wǎng)絡(luò)安全的維護(hù)。關(guān)于網(wǎng)銀和支付寶一類的支付工具以及淘寶賬號都要做好相應(yīng)的防范工作。密碼要定期更換，要設(shè)置異地登陸提醒，等等。中國銀行理財經(jīng)理王銀提醒大家，投資者應(yīng)定期對電腦和手機(jī)進(jìn)行殺毒。如果下定決心購買網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品，也要合理選擇限額、限期，她認(rèn)為，網(wǎng)上理財單品額度最好不要超過10萬元，時間一般在半年以內(nèi)最為合適。
除了投資者要提高自身的風(fēng)險防范意識之外，國家和金融行業(yè)也要做好相應(yīng)的工作來為投資者的理財項(xiàng)目保駕護(hù)航。首先，要完善法律和政策為個人投資理財提供一個良好的環(huán)境。為個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展提供一個有效的行政約束框架和法律保障。其次，金融機(jī)構(gòu)之間應(yīng)加強(qiáng)跨行業(yè)合作，商業(yè)銀行、保險、證券公司，基金等部門之間應(yīng)聯(lián)合起來，為個人投資者提供優(yōu)質(zhì)的、一站式、一條龍式的服務(wù)，為個人理財投資保駕護(hù)航。然后培養(yǎng)復(fù)合型金融專業(yè)人才，提高理財人員的專業(yè)技能素質(zhì)和職業(yè)道德素質(zhì)，盡快建立起一支熟悉金融、稅法、保險、證券投資等方面專業(yè)知識專業(yè)理財人員團(tuán)隊(duì)。最后，注重與國際接軌，盡早建立具有公信力理財人員認(rèn)證培訓(xùn)及管理機(jī)構(gòu)，使人們在對理財師的咨詢中更好地理解個人理財投資，為個人理財投資在中國的發(fā)展做好市場鋪墊。
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【關(guān)鍵詞】理財；風(fēng)險；防范
理財是通過一系列有目的、有意識的規(guī)劃來進(jìn)行財務(wù)管理，累積財富，保障財富，使個人和家庭的資產(chǎn)取得最大效益，達(dá)成人生不同階段的生活目標(biāo)。理財工具，即投資者在進(jìn)行投資理財過程中所運(yùn)用的股票、儲蓄、基金等的總稱。目前我國市場上可用的投資理財?shù)慕鹑诠ぞ咧饕校捍婵?、股票、債券、投資基金、衍生產(chǎn)品、外匯、黃金等。此外，還有一些如房地產(chǎn)、收藏品之類的非金融工具，這里介紹常用的幾種。
一、股票
股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書與索取股息的憑票，像一般的商品一樣，股票有價格，能買賣，可以作抵押品。股份公司借助發(fā)行股票來籌集資金，而投資者可以通過購買股票獲取一定的股息收入。
股票投資是一種高收益、高風(fēng)險的金融活動，對于一個理智的投資者，在追求豐厚投資報酬的同時，必須正視股票風(fēng)險，采取有效的防范手段與及時的控制措施減少風(fēng)險損失。按風(fēng)險影響的范圍，可將股票投資風(fēng)險分為系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類： 系統(tǒng)風(fēng)險是指影響所有股票的風(fēng)險，主要包括市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等；非系統(tǒng)風(fēng)險則是指只影響某些個別股票的風(fēng)險，主要包括財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。股票投資風(fēng)險是客觀存在的，因而投資者在進(jìn)行決策時，必須正確地對待與處理股票投資風(fēng)險，進(jìn)行投資風(fēng)險的管理。
在投資者的投資決策中，對投資風(fēng)險的防范主要體現(xiàn)在時間的選擇、個股的選擇以及資金的運(yùn)用三個方面。
（一）持股時間的長短
持股時間是指投資者從購買股票到出售股票的整個時間間隔。俗話說： “時間就是金錢”，這句話正說明了時間具有它的機(jī)會成本。因而持股時間的長短是影響收益的重要因素。一般來說，對于發(fā)展?jié)摿^大的績優(yōu)股，宜采用長期投資，可以獲得較為豐厚的投資回報； 對于某些比較活躍的價格波動較大的個別股票，則應(yīng)采用短期投資，同時還能保證資金較好的流動性。
（二）股票價位的多樣化
一般來說，股票價格在20元以上稱之為高價股，10元以下的股票為低價股，價格在10-20元之間的則為中價股。高價股的業(yè)績一般比較好，成長潛力大，風(fēng)險小，但收益也?。?低價股則一般業(yè)績比較差，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險大，收益也大。投資者可選擇一些績優(yōu)高價股做中長線投資，同時購買一些比較活躍的中低價股做短線投資。
（三）資金的合理運(yùn)用
資金的運(yùn)用主要是持倉比例的問題，即投資者手中所持貨幣與所持股票價值的比例關(guān)系。有一個基本的原則：當(dāng)股市處于上升階段（牛市） 時，持倉比例應(yīng)該增大；當(dāng)股市處于下跌行情（熊市） 時，持幣比例應(yīng)該增大。因?yàn)橥顿Y者在股市的資產(chǎn)形式只有兩種：貨幣和股票。當(dāng)股市上漲時，股票升值，貨幣相對貶值，投資者應(yīng)該增加股票的持有比例，減少現(xiàn)金的持有比例； 反之，股市下跌時，股票貶值，貨幣升值，投資者應(yīng)該賣出股票，增加持幣比例。在這個原則的指導(dǎo)下，投資者可根據(jù)市場的變化靈活掌握持倉比例。
二、基金
基金是發(fā)行單位以基金證券或份額的形式募集社會閑散資金，形成一定規(guī)律的信托資產(chǎn)，然后交由專業(yè)的基金管理人管理的運(yùn)營，投資于股票、債券、外匯貨幣市場等金融投資工具，最終按投資比例分享投資收益。在現(xiàn)有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金。
證券投資基金的基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理人負(fù)責(zé)管理，并配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，因此投資基金比自己直接在證券市場操作可能帶來的收益更高。但是基金的風(fēng)險明顯高于國債和銀行存款，盡管基金都是由專家操作，但資金總歸在證券市場中流動，專家也有失誤的時候。
三、債券
債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持有人有按照約定條件向發(fā)行人取得本金和利息的權(quán)利。債券的主要特點(diǎn)：一是能夠按期償還本金和利息；二是流通性較好；三是收益比較穩(wěn)定。債券存在的風(fēng)險主要包括：
（一）違約風(fēng)險，是指發(fā)行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失的風(fēng)險。除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券或多或少地有違約風(fēng)險。一般來說，如果市場認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補(bǔ)可能承受的損失。
規(guī)避方法：最直接的辦法就是不買質(zhì)量差的債券。在選擇債券時，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對公司經(jīng)營狀況進(jìn)行了解，以便及時作出賣出債券的抉擇。同時，由于國債的投資風(fēng)險較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險低的國債。
（二）利率風(fēng)險，是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。毫無疑問，利率是影響債券價格的重要因素之一：當(dāng)利率提高時，債券的價格就降低；當(dāng)利率降低時，債券的價格就會上升。由于債券價格會隨利率變動，所以即便是沒有違約風(fēng)險的國債也會存在利率風(fēng)險。
規(guī)避方法：分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。
（三）經(jīng)營風(fēng)險，是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營管理過程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。
規(guī)避方法：為了防范經(jīng)營風(fēng)險，選擇債券時一定要對公司進(jìn)行調(diào)查，通過對其報表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽(yù)等。由于國債的投資風(fēng)險極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險較大，所以，需要在收益和風(fēng)險之間做出權(quán)衡。
四、保險
保險本身是經(jīng)濟(jì)保障的有效手段，也是一種新型理財工具。保險投資是投資者運(yùn)用一定本金購買保險，希望在災(zāi)害出現(xiàn)后能夠獲得一定的收益來補(bǔ)償損失，追求的是一種安全感，是一種效用的滿足。所以保險理財?shù)氖滓饔檬潜Ｕ?，只要一簽訂保險合同，在保險期內(nèi)發(fā)生保險事故，無論投保人繳納了多少保費(fèi)，都能得到大大超過所交保費(fèi)金額的賠償金，從而減輕受損人的經(jīng)濟(jì)損失和心理壓力，迅速恢復(fù)正常生活。可見，保險具有理財?shù)幕拘再|(zhì)。目前像投連險等保險理財產(chǎn)品除了同傳統(tǒng)壽險一樣給予客戶生命保障外，還可以讓客戶直接參與由保險公司管理的投資活動，將保單的價值與保險公司的投資業(yè)績聯(lián)系起來。與純粹的基金、股票、債券等其他理財產(chǎn)品相比，保險除了有投資功能外，還有保障功能，其風(fēng)險明顯小于其他理財產(chǎn)品。
綜合以上分析可以得出：理財工具的風(fēng)險性和收益性是同向的，即風(fēng)險性越低，獲利能力越弱；風(fēng)險性越高，獲利能力越強(qiáng)。居民可根據(jù)自身的實(shí)際情況，合理進(jìn)行資金分配，制定適合自己的財務(wù)計劃，進(jìn)而達(dá)到保值甚至增值的目的。
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當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度時，便會形成風(fēng)險投資。只有借助一系列的制度建設(shè)，構(gòu)建關(guān)于收益和風(fēng)險相等的市場環(huán)境，才能促使人才、技術(shù)、資金等進(jìn)行一定的流轉(zhuǎn)，并且促進(jìn)交易的進(jìn)行。風(fēng)險資本和普通資本之間的區(qū)別在于，風(fēng)險資本注重的是資本收益，而非財務(wù)收益。所以，其也為資本構(gòu)建了獲得資本利益的制度，形成了完整的風(fēng)險投資體系。
風(fēng)險資本的特點(diǎn)是無限性。風(fēng)險資本來源于資本市場，同時資本市場也屬于風(fēng)險資本退出的主要渠道。不管是借助出售、收購、兼并等模式來退出，還是通過IPO“二板市場”來進(jìn)行，都無法離開資本市場這個概念。風(fēng)險投資的目標(biāo)，并不是對風(fēng)險進(jìn)行控制，也不是通過無限量的投入，從而獲得穩(wěn)定的收益。風(fēng)險投資的真正目標(biāo)是促使被資本得到無限擴(kuò)展，要擴(kuò)展資本，就需要對股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。第一次公開上市就便屬于其中主要的一種形式。企業(yè)經(jīng)營者通過上市所套到的資金，用于新項(xiàng)目的投入，從而產(chǎn)生循環(huán)。
如果企業(yè)的資金來自于風(fēng)險資本，而且一些常規(guī)指標(biāo)（稅前利益、股東數(shù)量、有形資產(chǎn)凈值）和一般的證券市場在上市方面存在一定的差異。那么，為了促使風(fēng)險投資得到一定的發(fā)展，就必須要降低上市的要求，構(gòu)建適合企業(yè)上市的制度，促使風(fēng)險資本能隨時退出。這種市場交易模塊，屬于和主板市場相對的“二板市場”。全球其他國家基本都有“二板市場”，常見的有日本的OTC市場，美國的Nasdap市場等等。二板市場的要求如下：第一，投資者的素質(zhì)必須很高，第二，要建立嚴(yán)格的監(jiān)督制度，第三，對主板市場存在依賴性。不管在哪個地區(qū)，二板市場都是在完善的主板市場上建立起來的。從目前來看，我國二板市場的發(fā)展受到了這些因素的制約：第一，投資者的制約。我國大概有超過七萬億的存款必須得到消化，然而股票市場則大部分都是散戶。因此機(jī)構(gòu)投資者不夠，無法在二板市場產(chǎn)生強(qiáng)大的投資。第二，我國風(fēng)險投資事業(yè)未得到發(fā)展。不但缺少高素質(zhì)的專業(yè)人士，而且政府也過分管束風(fēng)險投資市場，沒有進(jìn)行激勵和監(jiān)督。
目前，為了促進(jìn)我國中小型企業(yè)的發(fā)展，必須建立比主板市場更規(guī)范的創(chuàng)業(yè)板，從而扶持資本市場。所以，創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生也非常重要。
二、政策法律環(huán)境
（一）法律環(huán)境
企業(yè)屬于契約集合體，如果契約不合理，那么就會提高成本。為此，必須對契約進(jìn)行監(jiān)管。另外，風(fēng)險投資存在一定的風(fēng)險，所以政府需要建立一個完整的風(fēng)險投資法律保障制度，從而提高契約的法律效應(yīng)。比如美國早已制定《中小企業(yè)法律法》，我國也設(shè)立了和風(fēng)險投資相關(guān)的《投資基金法》，并制定了法律保護(hù)體系。總體來說，發(fā)展風(fēng)險投資需要這幾個方面的法律保障：第一，維護(hù)或者建立信用準(zhǔn)則的法規(guī)體系，第二，建立知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法規(guī)體系，第三，建立風(fēng)險投資運(yùn)營制度的法規(guī)體系。
（二）稅務(wù)環(huán)境
早在上個世紀(jì)20年代，美國便出臺了稅務(wù)法律，并且減少了資本所得稅。這對長期股權(quán)投資產(chǎn)生了稅務(wù)影響，促使風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)得到了發(fā)展。美國風(fēng)險企業(yè)的一般組織形式逐漸的被有限合伙制所影響，這是因?yàn)樵诿绹惙ㄖ?，有限合伙制不屬于法人，無需交稅，稅務(wù)僅僅由有限合伙人繳納。此外，有限合伙人借助證券來獲得投資回報時，也不需要繳納稅款，可借助證券變現(xiàn)來完成交稅任務(wù)，因此稅負(fù)很低。但在我國，合伙制企業(yè)必須繳納稅費(fèi)，這導(dǎo)致我國風(fēng)險投資企業(yè)的合伙制無法和世界接軌。為了促使政府對投資進(jìn)行正確的引導(dǎo)，我國制定出了關(guān)于風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的稅務(wù)政策：第一，給予養(yǎng)老金和保險企業(yè)等給予稅務(wù)優(yōu)惠。第二，給予私人投資者一定的稅務(wù)優(yōu)惠。第三，給予股權(quán)投資者一定的稅務(wù)優(yōu)惠。目前的稅制允許債務(wù)利息在稅前扣掉，這樣一來，債務(wù)融資便會降低稅負(fù)。
三、創(chuàng)業(yè)文化
不管是哪一種產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展的過程中都離不開各種生產(chǎn)要素。風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)同樣如此，它的特點(diǎn)是會受到人力資本的影響。但創(chuàng)業(yè)文化則需要在風(fēng)險投資人力資本中產(chǎn)生，它的重點(diǎn)在于鼓勵創(chuàng)新和冒險。所以，創(chuàng)業(yè)文化背景也衍生了很多的風(fēng)險企業(yè)。國外對風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究，認(rèn)為風(fēng)險企業(yè)發(fā)展的原因，主要在于人力資本的發(fā)揮，以及該地區(qū)的制度、創(chuàng)業(yè)文化。
全球眾多國家中，投資成功的有以色列、英國、美國等。盡管很多國家和地區(qū)都對美國硅谷的發(fā)展模式進(jìn)行效仿，但幾乎都失敗了。因此，這也說明風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對于市場環(huán)境、法律制度有著很高的要求，不能一味進(jìn)行模仿。在我國風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)剛開始發(fā)展的時候，因?yàn)槿狈︼L(fēng)險投資渠道，以及相關(guān)的制度，所以一些研究機(jī)構(gòu)對風(fēng)險資本家進(jìn)行了分析，在此過程中得到了一些技術(shù)支持。很多企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者都來自于科研機(jī)構(gòu)、大學(xué)等，和過去的單位有著一定的聯(lián)系，能夠從過去的單位獲得一些技術(shù)支持、資金支持。不同的高校和科研所都在風(fēng)險投資發(fā)展階段起到了一定的作用，而且我國也新增了很多的技術(shù)開發(fā)區(qū)。這些技術(shù)開發(fā)中心都位于技術(shù)和人才密集的區(qū)域，目的是方便使用區(qū)域內(nèi)的技術(shù)和人才優(yōu)勢，從而形成對風(fēng)險投資有利的創(chuàng)業(yè)文化區(qū)。也因此，要保證風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就需要建立有利于風(fēng)險發(fā)揮的文化體系。所以，創(chuàng)業(yè)文化引導(dǎo)著風(fēng)險資本的走向。
四、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)
所謂中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，指的是為籌資者、投資者提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，具體包含了律師機(jī)構(gòu)、會計機(jī)構(gòu)、投資顧問、調(diào)查機(jī)構(gòu)等等。其具有一定的獨(dú)立性，所以不受到限制，一旦投資者和融資者產(chǎn)生矛盾，那么中介服務(wù)機(jī)構(gòu)能公平的進(jìn)行裁決。
風(fēng)險投資屬于一種特別的經(jīng)濟(jì)行為，其除了要求中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為其提供服務(wù)，更要求一些機(jī)構(gòu)和個人對風(fēng)險投資行為進(jìn)行監(jiān)管，建立一些功能特殊的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。比如對創(chuàng)新技術(shù)類企業(yè)進(jìn)行技術(shù)認(rèn)證的機(jī)構(gòu)，對企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)、無形資產(chǎn)占股權(quán)的比例進(jìn)行鑒別，或者對企業(yè)提品評估、策略改進(jìn)方面的咨詢服務(wù)，另外還包括了對申請上市的企業(yè)提供咨詢、維護(hù)等服務(wù)的機(jī)構(gòu)等。
【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)投資;融資;風(fēng)險管理
創(chuàng)業(yè)資本的籌集是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作流程的起點(diǎn),創(chuàng)業(yè)投資家憑借自己的信譽(yù)和能力與企圖進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的投資者簽訂合伙契約,組建創(chuàng)投,規(guī)定所籌資金的投資范圍,并保證按照投資者的最大利益投資。事情并不到此為止,在創(chuàng)投運(yùn)營的整個過程中,創(chuàng)業(yè)投資家需要連續(xù)不斷地籌集資本,以補(bǔ)充投資資金的不足,從而出現(xiàn)了持續(xù)籌資的問題。與此同時創(chuàng)業(yè)資本家還要考慮,盡可能使所籌資金保持一個合理的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的最小化,以及經(jīng)營利潤的最大化。由于創(chuàng)業(yè)投資具有流動性差的特點(diǎn),這就決定了它需要一個長期、相對穩(wěn)定的資金來源,以保證風(fēng)險投資家不斷對原有項(xiàng)目再投資和對新項(xiàng)目投資。無論是發(fā)達(dá)國家還是創(chuàng)業(yè)投資比較發(fā)達(dá)的新興工業(yè)化國家或者發(fā)展中國家,都十分重視通過多元化的融資渠道籌措創(chuàng)業(yè)投資資金,加大對高新技術(shù)企業(yè)的金融支持。創(chuàng)業(yè)資本的運(yùn)作過程是融資與投資的結(jié)合,正是由于融資過程的艱難性,才使創(chuàng)業(yè)投資家面臨壓力和約束,也才促使其對投資過程負(fù)責(zé)。
一、創(chuàng)投融資的風(fēng)險
1.創(chuàng)投融資風(fēng)險的表現(xiàn)。(1)創(chuàng)投發(fā)展到一定階段,隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大,對資金需求迅速膨脹,能否及時獲得后續(xù)資金的支持,將直接關(guān)系其成長與擴(kuò)張;(2)創(chuàng)投有一定時效性,適當(dāng)時候應(yīng)從所投資的企業(yè)或項(xiàng)目中退出來,然后進(jìn)行新一輪投資。創(chuàng)業(yè)資本需要具備一定的流動性、周轉(zhuǎn)率,才能不斷地獲取項(xiàng)目在高成長階段的高利潤,用以彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目上的損失,如果退出機(jī)制不完善,退出渠道不順暢,創(chuàng)業(yè)資本將被鎖定在投資項(xiàng)目中,創(chuàng)業(yè)投資將失去其本色與功能,也為創(chuàng)投進(jìn)行下一輪融資帶來嚴(yán)重的影響。
2.創(chuàng)投融資風(fēng)險的類別。創(chuàng)投在融資過程中的財務(wù)風(fēng)險可以劃分為靜態(tài)融資風(fēng)險和動態(tài)融資風(fēng)險。靜態(tài)融資風(fēng)險是指創(chuàng)投進(jìn)行長期資本籌集帶來的風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資公司出于對其長期發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃,需要在一個較長的時期內(nèi),保持資本來源渠道、資本結(jié)構(gòu)以及負(fù)債水平等一定程度相對穩(wěn)定,不宜發(fā)生經(jīng)常性的變更。動態(tài)融資風(fēng)險是指創(chuàng)投在經(jīng)營的過程中,出于短期資金安排的需要進(jìn)行融資從而帶來的財務(wù)風(fēng)險。創(chuàng)投的“存貨”,即被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的流動性是非常差的,這樣就要求創(chuàng)投在對短期資金進(jìn)行安排的時候,應(yīng)該充分考慮到對手中現(xiàn)有的資金進(jìn)行合理的安排,保留足夠的流動資金,或者是尋找可以快速進(jìn)行短期融資的渠道,避免企業(yè)陷入支付危機(jī)之中。
二、創(chuàng)業(yè)資本籌集的原則
1.理性合作原則。從本質(zhì)上看,融資過程就是籌資者與投資者之間進(jìn)行理性合作的過程。根據(jù)不對稱信息理論,融資者完全有可能借助主觀或客觀上的便利條件,隱瞞某些不利實(shí)情,以達(dá)到籌集到所需資金之目的。這種“欺騙”對于資金供需雙方來講都是非理性,從投資者的角度看,缺乏完備的調(diào)查研究將會導(dǎo)致自身利益的損失;從融資者的角度看,雖然短期內(nèi)僥幸地獲取了所需的資金,這是以自身的信譽(yù)損失為代價的;從長期看,投資者終將是理性,否則最終將導(dǎo)致資金來源減少,籌資難度加大,進(jìn)而給風(fēng)險投資公司帶來經(jīng)營上的風(fēng)險。理性合作是風(fēng)險投資公司采用的首要融資策略。
2.規(guī)模適當(dāng)原則。就創(chuàng)投而言,首先面臨著如何確定合理的籌資規(guī)模以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),從而獲得最大經(jīng)濟(jì)利益的問題。這就要求創(chuàng)業(yè)資本家對各種因素全面權(quán)衡,通過恰當(dāng)?shù)姆绞?合理預(yù)測最佳規(guī)模,確定發(fā)展戰(zhàn)略,并以此戰(zhàn)略指導(dǎo)公司長期資金的融通。其次籌資成本率與籌資渠道有密切關(guān)系并隨著籌資規(guī)模的增大而增大,如果企業(yè)不恰當(dāng)?shù)剡^度融資,就會使資金成本大幅度增加,影響企業(yè)的效益。再有在運(yùn)作過程中,由于業(yè)務(wù)的波動性較大,營運(yùn)資金的需求量常常也有很大的變動。創(chuàng)業(yè)資本家應(yīng)對公司的財務(wù)狀況進(jìn)行認(rèn)真的分析,準(zhǔn)確預(yù)測資金需求數(shù)量,既能避免因資金籌集不足而影響正常投資活動,又可以防止資金籌集過多,造成資金閑置,不必要地增大財務(wù)費(fèi)用。
3.籌措及時原則。根據(jù)資金時間價值的原理,等量資金在不同時間點(diǎn)上具有不同的價值。由于融資渠道和籌資方式等因素的不同,使得公司在開始籌資之后,往往需要一定的時間才能獲取所需的資金。創(chuàng)投在籌集資金時必須對資金的使用時間進(jìn)行合理預(yù)期,以便根據(jù)資金需求的具體情況,恰當(dāng)?shù)匕才刨Y金的籌集時間,適時獲得所需資金。否則,容易出現(xiàn)或是由于過早籌資形成資金投放前的閑置增加利息支出;或是因資金到賬時間滯后,錯過資金投放的最佳時機(jī),造成經(jīng)營損失。
4.來源合理原則?；I資渠道是籌集資金的源泉,資本與貨幣市場是籌資的場所,它們共同反映了資金的分布狀況和供求關(guān)系,決定著公司籌資的難易程度,對成本與收益將產(chǎn)生不同程度的影響。
5.方式經(jīng)濟(jì)原則。公司在制定融資計劃時,必須認(rèn)真研究各種籌資方式的特點(diǎn),比較在不同籌資方式條件下的資金成本,選擇經(jīng)濟(jì)可行的籌資方式。公司還應(yīng)關(guān)注不同的籌資方式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響問題,力爭在最大限度地保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理的前提下,降低企業(yè)籌資成本,減少財務(wù)風(fēng)險。
三、創(chuàng)投融資的風(fēng)險管理
(一)靜態(tài)融資風(fēng)險的控制
創(chuàng)投靜態(tài)融資風(fēng)險管理主要包括公司對籌集渠道、籌集方式的選擇以及保持合理的資本結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化等問題。
1.籌資渠道與渠道選擇。綜合考察國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展的歷史及現(xiàn)狀,創(chuàng)業(yè)投資主要來自于以下幾個渠道:
(1)富有的個人和家庭。如可以通過發(fā)行股份或受益憑證的方式將部分儲蓄存款轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)資本。
(2)政府。適度的政府參與是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的必要前提,政府在創(chuàng)業(yè)投資資金籌措等方面起著不可忽視的作用。政府財政資金還是我國創(chuàng)業(yè)資本的主要來源之一。
(3)大企業(yè)資金。大公司目前在美國的創(chuàng)業(yè)投資者構(gòu)成中居第二位,是僅次于養(yǎng)老基金的重要資本來源,而且發(fā)展很快。國內(nèi)近年來成立的創(chuàng)業(yè)投資公司中,產(chǎn)業(yè)資本也是主要的資金來源。如資本金為3.1億元的北京市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司就是由清華同方、首鋼總公司等公司注入產(chǎn)業(yè)資本成立。
(4)養(yǎng)老基金。養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者是發(fā)達(dá)國家最重要的風(fēng)險資本來源,約占風(fēng)險資本的1/2左右。國內(nèi)目前,由于政策法規(guī)的限制,社會保障基金還無法進(jìn)入中國的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,從世界各國發(fā)展歷史來看,養(yǎng)老基金都是創(chuàng)業(yè)資本的一個重要來源。
(5)金融機(jī)構(gòu)。發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu),也提供了一定的風(fēng)險資本,在目前,中國并不允許銀行和保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。
(6)外國資本。近年來,以美國太平洋創(chuàng)業(yè)投資基金為代表的外國創(chuàng)業(yè)投資基金在中國進(jìn)行了廣泛而深入的接觸和實(shí)踐,新加坡、日本等國也組建了旨在投資于中國大陸創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投資基金。只要相關(guān)法律和政策的配套能跟上,進(jìn)入中國的外國創(chuàng)業(yè)資本一定也將非常可觀。
2.選擇籌資渠道,控制籌資風(fēng)險。一個國家(或地區(qū))創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的階段大體上可以劃分為四個階段:幼稚期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期。美國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)歷表明,不同創(chuàng)業(yè)資本供給主體在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的不同階段所起的作用是不同。據(jù)專家估計,我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已過了幼稚期,目前正處于初創(chuàng)期,再過10年左右的時間我國創(chuàng)業(yè)投資將進(jìn)入成長期,市場逐步趨向完善和成熟,到2018年左右我國創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模將得到極大的擴(kuò)張和發(fā)展,并最終形成一個完善和成熟的創(chuàng)業(yè)投資市場。
影響創(chuàng)業(yè)資本的供給因素劃分為創(chuàng)業(yè)資本的潛在供給和有效供給兩個概念。潛在供給是指有可能開發(fā)和挖掘的創(chuàng)業(yè)資本供給量,有效供給是指實(shí)際能夠利用的創(chuàng)業(yè)資本供給量。中國目前創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的突出矛盾是:創(chuàng)業(yè)資本潛在供給十分豐富,有效供給明顯不足。為了擴(kuò)大我國現(xiàn)階段的創(chuàng)業(yè)資本籌集的渠道,可以采取如下一些發(fā)展策略:
(1)重點(diǎn)培育以上市公司為主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)資本供給機(jī)制。上市公司參與創(chuàng)業(yè)投資,不僅可以拓展創(chuàng)業(yè)資本的來源,改變我國目前創(chuàng)業(yè)資本供給規(guī)模小并由政府為主導(dǎo)的格局,而且能夠通過參與創(chuàng)業(yè)投資調(diào)整其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),培養(yǎng)新的增長點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的初創(chuàng)期,上市公司將成為推動我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的第一主動力。
(2)鼓勵證券公司通過直接或間接的方式參與創(chuàng)業(yè)投資。證券公司有著優(yōu)秀的人才,具有參與創(chuàng)業(yè)投資的人才優(yōu)勢;證券公司作為直接投融資的中介,在長期的投融資過程中,與商業(yè)銀行、大型企業(yè)集團(tuán)以及上市公司等已經(jīng)建立了密切合作的工作關(guān)系,具有參與創(chuàng)業(yè)投資的投融資優(yōu)勢;證券公司在長期的證券發(fā)行和交易活動中,積累了豐富的證券發(fā)行與交易的專業(yè)知識與經(jīng)驗(yàn),具有明顯的資本退出優(yōu)勢。
(3)適當(dāng)放寬對養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行投資的法律限制。由于受到《養(yǎng)老基金管理辦法》、《保險法》和《商業(yè)銀行法》等法律制度的約束,目前養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行還不能參與創(chuàng)業(yè)投資。在現(xiàn)行的法律制度的約束下,養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行等資金還不能進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。應(yīng)對現(xiàn)行的法律制度進(jìn)行合理的修訂,放寬機(jī)構(gòu)投資者的投資限制,允許它們參與創(chuàng)業(yè)投資,但為了防范金融風(fēng)險,必須對它們參與創(chuàng)業(yè)投資的最大法定比例作出嚴(yán)格的規(guī)定。
(4)建立有效的信用保障體系。建立有效的創(chuàng)業(yè)投資供給機(jī)制,當(dāng)務(wù)之急是加快完善信用體系,強(qiáng)化社會信用秩序。
3.籌資方式與資本成本。創(chuàng)業(yè)投資公司在進(jìn)行企業(yè)長期資本的籌集的時候,應(yīng)對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)做出合理的安排,正確、合理地計算各資本要素的資本成本,以此來確定最低的加權(quán)平均資本成本,保持合理的債務(wù)-資本比例。在經(jīng)營的過程中,應(yīng)注意保持合理的資本結(jié)構(gòu),避免債務(wù)風(fēng)險,降低破產(chǎn)成本和成本,以利于企業(yè)市場價值的最大化。
(二)動態(tài)融資風(fēng)險的控制
創(chuàng)業(yè)投資公司的動態(tài)融資風(fēng)險是指在經(jīng)營的過程中,出于對短期資金需求而進(jìn)行的籌資并進(jìn)而帶來的財務(wù)風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的流動性是非常差的,在一般的情況中,創(chuàng)業(yè)資本要留在項(xiàng)目中長達(dá)4～7年,直到目標(biāo)公司成長起來,達(dá)到資本退出的要求,而且創(chuàng)業(yè)投資公司投入的資本能夠增值或者保本,并成功退出的概率只有40%,其余60%資本的結(jié)局都是血本無歸。這樣就對創(chuàng)業(yè)投資公司提出了很高的要求,管理人員需要對企業(yè)的現(xiàn)金流量做出一個合理的評估和預(yù)測。使創(chuàng)業(yè)投資公司保持合理的流動資產(chǎn)余額,避免企業(yè)陷入支付危機(jī)。資本都是有機(jī)會成本,如果在流動資產(chǎn)中沉淀了過多的資金,將使企業(yè)喪失很多盈利的機(jī)會。創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)該尋找可以進(jìn)行快速短期融資的融資渠道,以利于企業(yè)能夠在短期資金匱乏的時候進(jìn)行快速的融資。
創(chuàng)業(yè)投資公司在對項(xiàng)目進(jìn)行注資的時候,往往并不是一次性注入該項(xiàng)目所需要的所有資金的,而是分階段、視情況進(jìn)行資金的投入。創(chuàng)業(yè)投資公司在進(jìn)行融資的時候,并不需要在最開始的時候一次性融得所需要的資金的全部,只需要根據(jù)實(shí)際投入的資金總額,安排合理的資金籌集時間表,以合理的方式、在合理的時間籌集到所需要的資金。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)決定了投資項(xiàng)目有很大的部分是會失敗的,此時,創(chuàng)業(yè)投資公司不但無法獲得預(yù)期的盈利,而且會出現(xiàn)收不回原有的投資的情況。在這種時候,公司原有的融資計劃受到了干擾。
這些資金構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)投資公司的營運(yùn)資金,創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)該采取什么樣的營運(yùn)資金政策以及如何利用短期負(fù)債來及時補(bǔ)充風(fēng)險投資公司的營運(yùn)資金的研究是非常重要。創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)該結(jié)合公司財務(wù)管理的實(shí)際,采取合理的營運(yùn)資金持有政策,制定合理的營運(yùn)資金籌集政策。風(fēng)險投資公司可以采用的營運(yùn)資金籌集政策有配合型籌資政策,激進(jìn)型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)利用短期負(fù)債來及時補(bǔ)充營運(yùn)資金。短期負(fù)債籌資具有籌資速度快,容易取得;籌資富有彈性;籌資成本低;籌資風(fēng)險高等特征。對創(chuàng)業(yè)投資公司而言,可以利用商業(yè)信用進(jìn)行短期負(fù)債籌資的機(jī)會很小,所以應(yīng)充分利用短期借款來進(jìn)行短期負(fù)債籌資。
四、結(jié)論
創(chuàng)投融資是創(chuàng)業(yè)投資公司運(yùn)營的首要環(huán)節(jié),增加資本供給和合理的籌資方式是推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的動力和源泉。在創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的整個階段中,創(chuàng)業(yè)投資家需要不斷地進(jìn)行資本的籌集,補(bǔ)充投資資金。創(chuàng)投融資應(yīng)遵循理性合作原則、規(guī)模適當(dāng)原則、籌措及時原則、來源合理原則、方式經(jīng)濟(jì)原則。創(chuàng)投融資風(fēng)險可以從靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險來考慮。靜態(tài)籌資風(fēng)險控制主要包括創(chuàng)投選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道,選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式,控制籌資風(fēng)險,以及保持合理的資本結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。動態(tài)籌資風(fēng)險控制主要指創(chuàng)投采取合理的運(yùn)營資金籌集政策,并充分利用短期借款來及時補(bǔ)充運(yùn)營資金缺口。
參考文獻(xiàn)
[1]顧驊珊.政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作管理模式探析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2009(3)
關(guān)鍵詞：評審風(fēng)險、對策、風(fēng)險管理、外部風(fēng)險、內(nèi)部風(fēng)險
Abstract: the government financial investment project review risk, it is to point to and fiscal review related units or individuals in the review process should be disclosed and didn't disclose important issues of the formation and the risk. Strengthen the finance fund risk management, the use of public funds the security and the efficiency, to regulate internal management and evaluation institutions plan good review organization development strategy is very significant. This paper reviews the work process, external and internal appear risk, combined with my own work conditions and evaluation center experience, put forward the corresponding countermeasures.
Keywords: review risk, countermeasures, risk management, external risk, internal risk
中圖分類號：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：
一、評審?fù)獠匡L(fēng)險與對策
評審?fù)獠匡L(fēng)險，是指因建設(shè)單位上報的工程資料有重大錯報而引致的風(fēng)險，具體可分為設(shè)計風(fēng)險、合同風(fēng)險、招投標(biāo)風(fēng)險和建設(shè)單位風(fēng)險。
1、設(shè)計風(fēng)險及對策
1.1、設(shè)計風(fēng)險
擬建項(xiàng)目一經(jīng)決策，設(shè)計就成了工程建設(shè)和投資控制的關(guān)鍵。但是，由于部分設(shè)計單位與建設(shè)單位缺乏交流或設(shè)計單位自身原因，往往出現(xiàn)以下風(fēng)險：
（1）設(shè)計圖紙粗略，內(nèi)容缺漏，重要數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤，不足以滿足完整、準(zhǔn)確地編制工程量清單和預(yù)算控制價的要求。
（2）圖紙內(nèi)很多工程項(xiàng)目的關(guān)鍵工程量的數(shù)據(jù)來歷不明，僅憑設(shè)計經(jīng)驗(yàn)和業(yè)主要求確定。
（3）設(shè)計費(fèi)取費(fèi)的機(jī)制不合理。由于設(shè)計費(fèi)是按照工程概算額的1％-3％計取費(fèi)用，導(dǎo)致設(shè)計單位為了謀取更高的經(jīng)濟(jì)利益，圖紙設(shè)計中有超規(guī)模、高檔次或多余建筑功能的現(xiàn)象。
1.2、設(shè)計風(fēng)險的對策
（1）關(guān)注設(shè)計內(nèi)容的完整性和設(shè)計詳細(xì)程度，有效落實(shí)圖紙細(xì)節(jié)和詳細(xì)做法，要求設(shè)計單位改進(jìn)設(shè)計，多與項(xiàng)目業(yè)主溝通、交流；
（2）要求設(shè)計單位提供準(zhǔn)確的設(shè)計依據(jù)和計算過程資料，如不能滿足應(yīng)暫停審查，提請建設(shè)單位敦促設(shè)計單位落實(shí)，避免不確定因素不合理增加工程造價；
（3）核定建設(shè)規(guī)模、控制功能檔次以及關(guān)注建筑外立面或頂層的構(gòu)配件，避免一味追求裝飾效果而忽略其經(jīng)濟(jì)性；
2、合同風(fēng)險及對策
2.1、合同風(fēng)險
合同對控制造價起著重要作用，合同作為貫穿整個施工過程和結(jié)算過程的合約，是控制工程量與造價增加與否的重要依據(jù)。評審過程中合同通常存在以下風(fēng)險：
（1）違法承包人利用其他承包商名義簽訂合同或超越本企業(yè)資質(zhì)等級簽訂合同的情況普遍存在。有些不法承包商在自己不具備相應(yīng)建設(shè)項(xiàng)目施工資質(zhì)的情況下為了達(dá)到承包的目的，非法借用他人資質(zhì)參加工程投標(biāo)，并以不法手段獲得承包資格，簽訂無效合同。一些不法承包商利用不法手段獲得承包資質(zhì)，專門從事資質(zhì)證件租用業(yè)務(wù)，非法謀取私利。
（2）施工合同文本不規(guī)范。國家工商局和建設(shè)部為規(guī)范建筑市場的合同管理，制定了《建筑工程施工合同示范文本》，以全面體現(xiàn)雙方的責(zé)任、權(quán)利和風(fēng)險。有些建設(shè)項(xiàng)目在簽訂合同時為了回避業(yè)主義務(wù)，不采用標(biāo)準(zhǔn)的合同文本，而采用一些自制的、不規(guī)范的文本進(jìn)行簽約。通過自制的、籠統(tǒng)的、含糊的文本，避重就輕，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。
2.2、合同風(fēng)險的對策：
（1）促請建設(shè)單位加強(qiáng)對承包商的資質(zhì)管理。通過嚴(yán)把建筑承包商資質(zhì)管理關(guān)，從總量上控制建筑施工隊(duì)伍的規(guī)模，解決目前建筑市場上供求失衡與過度競爭問題，從根本上杜絕壓級壓價。同時，各級建設(shè)行政主管部門要加強(qiáng)對承包商參與市場行為的監(jiān)督管理，對承包商的違法行為要嚴(yán)肅處理，維護(hù)正常的建設(shè)市場環(huán)境，確保建筑市場的規(guī)范、健康發(fā)展。
（2）借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，推行適用于市場經(jīng)濟(jì)的合同示范文本，不斷借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，以加速建立和完善市場經(jīng)濟(jì)需求的合同管理模式。
3、招投標(biāo)風(fēng)險及對策
3.1、招投標(biāo)風(fēng)險
招投標(biāo)風(fēng)險主要表現(xiàn)在一些工程項(xiàng)目管理中存在規(guī)避招投標(biāo)情況，自行指定設(shè)計、施工和監(jiān)理單位，甚至沒有監(jiān)理單位，直接由建設(shè)單位管理的現(xiàn)象，使得建設(shè)項(xiàng)目失去有效的競爭和監(jiān)督。這些風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾種形式：
（1）整個項(xiàng)目不進(jìn)行招投標(biāo)。
（2）工程主體采用招投標(biāo)，而對于配套工程采取議標(biāo)或者是預(yù)算定額結(jié)算的方式。
（3）鐵路、電力等壟斷行業(yè)的工程全部由其自行設(shè)計、自行施工，完全游離于《招投標(biāo)法》之外。
（4）項(xiàng)目單位采取小合同招標(biāo)、大合同續(xù)標(biāo)的辦法，回避公開招標(biāo)。
（5）把大合同分解為小的單項(xiàng)合同，回避招標(biāo)、采取分階段招標(biāo)的方式。
3.2、招投標(biāo)風(fēng)險的對策
針對存在的問題，首先，應(yīng)加強(qiáng)招標(biāo)文件的評審工作，對招標(biāo)文件中表述不清、不詳?shù)膬?nèi)容提出完善意見；其次，應(yīng)盡全力協(xié)助相關(guān)單位嚴(yán)格按照工程施工招標(biāo)的原則和程序進(jìn)行，規(guī)范和指導(dǎo)工程建設(shè)施工招標(biāo)的各個環(huán)節(jié)。
4、建設(shè)單位風(fēng)險及對策
4.1、建設(shè)單位風(fēng)險
評審機(jī)構(gòu)與建設(shè)單位之間的信息不對稱性是產(chǎn)生建設(shè)單位風(fēng)險的根本原因。通常情況下，該風(fēng)險來自兩個方面，一是建設(shè)單位主觀故意錯報、漏報項(xiàng)目造價資料；二是因建設(shè)單位工作疏忽和能力所限錯報工程預(yù)算和決算資料。具體體現(xiàn)在如下幾點(diǎn)：
（1）向評審機(jī)構(gòu)提供評審所需相關(guān)資料，未能對其真實(shí)性、合法性、完整性負(fù)責(zé)。
（2）設(shè)計工作交底不足，導(dǎo)致設(shè)計圖紙不完整、設(shè)計深度不夠。
（3）送審資料不完整，補(bǔ)充資料現(xiàn)象較多。
（4）先施工后報審。
（5）標(biāo)段劃分不合理，導(dǎo)致項(xiàng)目不合理增加投資。
4.1、建設(shè)單位風(fēng)險的對策
（1）要求建設(shè)單位送審資料內(nèi)必須有承諾對送審資料的真實(shí)性、合法性、完整性負(fù)責(zé)的《承諾書》；
（2）建設(shè)單位應(yīng)該重視工程前期準(zhǔn)備工作，落實(shí)好工程標(biāo)的物的具體細(xì)節(jié)，做好設(shè)計交底工作；
（3）請建設(shè)單位重視送審程序的嚴(yán)肅性和送審資料的嚴(yán)謹(jǐn)性，審核過程中不再隨意補(bǔ)充資料，要求建設(shè)單位寫出《送審資料聲明》，保證本次送審資料合法性、完整性、真實(shí)性，無特殊情形且不經(jīng)允許不得增補(bǔ)任何資料；
（4）預(yù)算審查工作必須實(shí)施現(xiàn)場踏勘環(huán)節(jié)，先施工后報審一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，即刻終止審查工作，退出審查程序；
（5）提請建設(shè)單位針對項(xiàng)目規(guī)模、特點(diǎn)和潛在投標(biāo)人情形，科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貏澐猪?xiàng)目標(biāo)段；
二、評審內(nèi)部風(fēng)險及對策
評審內(nèi)部風(fēng)險是指評審機(jī)構(gòu)在評審過程中沒有指出被評審單位上報的項(xiàng)目資料存在的重大問題而產(chǎn)生的風(fēng)險。依據(jù)財政投資評審的階段劃分，項(xiàng)目評審內(nèi)部風(fēng)險可區(qū)分為預(yù)算評審風(fēng)險、結(jié)算評審風(fēng)險以及復(fù)核評審風(fēng)險。
1、預(yù)算評審風(fēng)險及對策
1.1、預(yù)算評審風(fēng)險
預(yù)算評審風(fēng)險包括：未查出預(yù)算書中工程量計算錯誤或清單錯項(xiàng)、漏項(xiàng)、多項(xiàng)等情況；對合同條款的漏洞沒有及時發(fā)現(xiàn)；對材料和設(shè)備的品種、規(guī)格、品牌、價格等明顯模糊事項(xiàng)沒有深入評審；工程其他費(fèi)用超標(biāo)準(zhǔn)等事項(xiàng)沒有查出等。上述事項(xiàng)的發(fā)生都會不同程度影響項(xiàng)目預(yù)算投資額的正確核定，其中預(yù)算書的清單編制是風(fēng)險較常出現(xiàn)的位置，主要問題如下：
（1）送審清單中某些項(xiàng)目與現(xiàn)場實(shí)際情況嚴(yán)重背離。
（2）設(shè)計圖紙有多個版本，而預(yù)算控制價未及時改動，造成工程項(xiàng)目的漏項(xiàng)和多項(xiàng)。
（3）專業(yè)性較強(qiáng)的非常見設(shè)備和材料以及暫定價設(shè)備或材料，無詳細(xì)技術(shù)資料，審查單位無從審查。
1.2、預(yù)算評審風(fēng)險的對策
（1）通過建設(shè)單位要求編制單位在編制時必須提前踏勘現(xiàn)場，不得“閉門造車”，要求送審資料中必須包含編制單位承諾已踏勘工程現(xiàn)場的《承諾書》；
（2）編制單位應(yīng)加強(qiáng)與建設(shè)單位的溝通和交流，建設(shè)單位應(yīng)將設(shè)計修改情況及時通報編制單位，及時移交相關(guān)資料；
（3）一方面屬于建設(shè)單位尚未最終明確使用功能和性能或設(shè)計單位未給出技術(shù)參數(shù)時，應(yīng)由責(zé)任方具體落實(shí)，避免盲目性，導(dǎo)致造價增加不確定因素；另一方面，編制方應(yīng)嚴(yán)格遵照《建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范》規(guī)定，將工程內(nèi)容和標(biāo)的物特征屬性準(zhǔn)確描述，明確詳細(xì)規(guī)格、型號。專業(yè)性很強(qiáng)的非常見設(shè)備和材料，應(yīng)明確廠家、品牌。
2、結(jié)算評審風(fēng)險及對策
2.1、結(jié)算評審風(fēng)險
結(jié)算評審風(fēng)險主要包括：在結(jié)決算評審中沒有查出建設(shè)單位提交的工程結(jié)決算資料中的重大錯報，間接增加了政府投資；實(shí)際建設(shè)內(nèi)容與批準(zhǔn)的建設(shè)內(nèi)容有偏差而沒有發(fā)現(xiàn)；變更簽證操作不規(guī)范；合同執(zhí)行有問題；沒有審出工程款結(jié)算錯誤等。其中設(shè)計變更簽證是評審的重中之重，主要風(fēng)險如下：
（1）評審中經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，存在先施工后辦理設(shè)計變更的程序倒置現(xiàn)象，隱蔽工程已施工完畢，評審人員無法對此項(xiàng)變更的真實(shí)性、合理性進(jìn)行核實(shí)。
（2）設(shè)計變更及現(xiàn)場簽證內(nèi)容不具體、格式不規(guī)范。主要體現(xiàn)在有一些簽證對于所發(fā)生事件的數(shù)量、規(guī)格記錄不完整、內(nèi)容敘述模棱兩可、模糊不清、前后重復(fù)或矛盾。工程設(shè)計變更單中對變更的原因、范圍、部位和內(nèi)容不明確，尺寸、標(biāo)高和文字說明表達(dá)不準(zhǔn)確，沒有以圖示說明或圖示不規(guī)范。
2.2、結(jié)算評審風(fēng)險的對策
（1）工程變更簽證方面，特別是隱蔽工程簽證，建設(shè)單位應(yīng)通知評審部門進(jìn)行現(xiàn)場確認(rèn)，保證簽證的真實(shí)性。
（2）當(dāng)出現(xiàn)設(shè)計變更及現(xiàn)場簽證時，應(yīng)提請建設(shè)單位由原設(shè)計部門出具設(shè)計變更通知單和規(guī)范的變更圖紙，對重大設(shè)計變更應(yīng)報項(xiàng)目審批部門批準(zhǔn)，簽證單內(nèi)容保證清晰、規(guī)范，否則堅決予以退回，要求重新報送。
3、復(fù)核評審風(fēng)險及對策
3.1、復(fù)核評審風(fēng)險
復(fù)核評審風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：1、未能核實(shí)評審結(jié)果中出現(xiàn)錯誤；2、對評審報告描述不夠完整、不夠嚴(yán)謹(jǐn)未能加以修正；
3.2、復(fù)核評審風(fēng)險的對策
重點(diǎn)抓兩個環(huán)節(jié)，一是對評審結(jié)果進(jìn)行復(fù)核，對評審人員提出的審減（增）事項(xiàng)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人要組織進(jìn)行復(fù)核，進(jìn)行數(shù)量復(fù)核和定性復(fù)核，對存在爭議的事項(xiàng)，要及時與主管領(lǐng)導(dǎo)匯報，拿出解決辦法，及時糾正評審偏差；二是對評審報告進(jìn)行復(fù)核，由復(fù)核人員對評審報告、評審結(jié)論進(jìn)行詳細(xì)復(fù)核、把關(guān)，最后出具評審報告。
一、人員管理
風(fēng)險投資做為知識經(jīng)濟(jì)社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對人的管理。財務(wù)上對人的管理，即對在風(fēng)險投資這個特定行業(yè)做財務(wù)管理工作人員的培養(yǎng)和管理。完善的制度都是人制定的，而它的執(zhí)行與實(shí)施效果完全是依賴于人的素質(zhì)與能力而定。如果沒有適當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理人員，就無法滿足公司對投資企業(yè)的財務(wù)管理需要。對人員的管理表現(xiàn)在：
1、實(shí)行嚴(yán)格的選聘標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)該說公司目前對人員選聘的門檻不低，財務(wù)人員的招聘條件一是要求人品好，要誠實(shí)、敬業(yè)，要有責(zé)任心，要有對工作的摯愛和熱情。二是要求大學(xué)財會專業(yè)本科畢業(yè)，有三至五年的工作經(jīng)驗(yàn)，CPA（注冊會計師）和碩士研究生優(yōu)先。這兩年來，BVCC招聘了一批學(xué)有專長，業(yè)務(wù)素質(zhì)良好，可以獨(dú)當(dāng)一面的財務(wù)管理人員，其中CPA和碩士研究生占到一半以上。財務(wù)人員良好的素質(zhì)是公司向投資企業(yè)派出財務(wù)經(jīng)理以保障公司利益的關(guān)鍵。
2、實(shí)行定期匯報制度。風(fēng)險公司的外派財務(wù)經(jīng)理通常每天工作在投資企業(yè)，財務(wù)部門每月召開一至兩次部務(wù)會議，專門匯報交流投資企業(yè)的財務(wù)情況及管理心得，其中重要的財務(wù)信息匯成文件上報公司領(lǐng)導(dǎo)及相關(guān)業(yè)務(wù)部門，以利于公司對投資企業(yè)的管理。
3、實(shí)行定期培訓(xùn)制度。應(yīng)該說風(fēng)險投資公司的財務(wù)管理有別于一般的財務(wù)管理，它要求較高的財務(wù)前瞻性及較綜合的財務(wù)管理能力。隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，會計核算和財務(wù)管理發(fā)生了重大的變革。為盡快跟上這種變化，公司財務(wù)部門需要不斷地培訓(xùn)。定期培訓(xùn)制度一是適應(yīng)會計制度的變革，隨時更新自己的知識結(jié)構(gòu)，二是向國際慣例靠攏，加強(qiáng)對國際會計準(zhǔn)則的了解，以適應(yīng)國際化的步伐，三是加強(qiáng)對科技動態(tài)與財會專業(yè)的發(fā)展等相關(guān)業(yè)務(wù)的了解，比如，已進(jìn)行過包括新舊會計制度的對比、企業(yè)價值評價、內(nèi)資企業(yè)與合資企業(yè)稅收政策的比較、網(wǎng)絡(luò)與會計、我國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則異同系列專題培訓(xùn)。
4、注重總結(jié)研究成果。風(fēng)險投資業(yè)務(wù)在我國是這幾年才發(fā)展起來的新興行業(yè)，在公司開展風(fēng)險投資的實(shí)踐活動中，遇到過各種各樣的問題，比如：風(fēng)險投資項(xiàng)目的財務(wù)評價問題、投資企業(yè)的財務(wù)管理問題等，我們把在實(shí)踐中對這些問題的思考加以總結(jié)，形成了《風(fēng)險投資財務(wù)分析與評價模型》、《企業(yè)所得稅稅前扣除項(xiàng)目評述》、《風(fēng)險投資企業(yè)財務(wù)管理的探討》、《關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易市場的思考》等研究成果。研究和總結(jié)的結(jié)果，使大家都有很多收獲，既提高了自己的理論水平，又對下一步的工作有指導(dǎo)意義。
二、制度設(shè)計
設(shè)計財務(wù)管理制度，也就是通過一定的程序和系統(tǒng)、一定的規(guī)章制度保證對投資企業(yè)管理的有效實(shí)施。風(fēng)險投資的財務(wù)管理應(yīng)該是一個系統(tǒng)，對于投資項(xiàng)目來說，它起始于項(xiàng)目的考察論證階段，結(jié)束于項(xiàng)目資本變現(xiàn)退出以后，貫穿于風(fēng)險投資公司從資金——資本化——資金的長循環(huán)之中。
從國有投資公司所承擔(dān)的任務(wù)和目標(biāo)來看，其財務(wù)風(fēng)險管理較之一般產(chǎn)業(yè)公司的財務(wù)風(fēng)險管理更重要也更具有挑戰(zhàn)性。它因管理不善所造成的風(fēng)險的最終承擔(dān)者是各級政府，它所經(jīng)營的資產(chǎn)的安全性、流動性和收益性直接影響到國家戰(zhàn)略調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。從風(fēng)險管理的視角看，國有投資公司除內(nèi)部運(yùn)營中的財務(wù)風(fēng)險外，其管理重心要下移至子公司。由于子公司涉及的行業(yè)廣、產(chǎn)業(yè)鏈多，國有投資公司面臨的不確定性更大，其財務(wù)風(fēng)險的形式也更多樣化，管理難度也更大，對管理當(dāng)局的要求也更高。
一、國有投資公司財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題
1.對風(fēng)險的估計不足。
作為國有投資公司，它既有一般國有企業(yè)潛在的風(fēng)險，又有一般性投資公司可能發(fā)生的風(fēng)險。投資公司普遍存在的問題在于沒有對公司存在的風(fēng)險進(jìn)行一個細(xì)致的梳理和盤點(diǎn)，即進(jìn)行風(fēng)險識別和確定在哪些環(huán)節(jié)可能存在哪些風(fēng)險會影響到公司的利益，并明確地對這些風(fēng)險及其特性進(jìn)行描述、分類和歸納。
2.對風(fēng)險的反應(yīng)滯后。
國有投資公司通常不參與投資企業(yè)的日常經(jīng)營，而是按照法人治理結(jié)構(gòu)通過董事會、監(jiān)事會行使決策權(quán)、管理權(quán)和監(jiān)督權(quán)。因此，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)異常情況，給公司權(quán)益造成威脅時，公司往往還沒有反應(yīng)，被企業(yè)表面的欣榮景象迷惑，對即將來臨的危機(jī)毫無知覺。
3.對風(fēng)險的應(yīng)對能力較弱。
國有投資公司由于對風(fēng)險的估計不足、對風(fēng)險的反應(yīng)滯后，因此必然造成其對風(fēng)險的應(yīng)對能力較弱。一是由于公司沒有有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)，各種風(fēng)險的責(zé)任主體不明確，當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時，常常是各個部門都躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，唯恐給自己惹上麻煩，沒有人主動、負(fù)責(zé)地去設(shè)法挽救危局；二是由于沒有系統(tǒng)化的風(fēng)險防范與控制體系，在風(fēng)險發(fā)生后，公司往往不能及時拿出應(yīng)對的良方，而只好臨時研究，難以系統(tǒng)化地提出解決問題的方案。
二、國有投資公司財務(wù)風(fēng)險管理存在問題的成因
1.對國有資產(chǎn)的風(fēng)險責(zé)任意識淡薄。
國有投資公司財務(wù)風(fēng)險管理中之所以會存在上述問題，究其原因首先是對國有資產(chǎn)的風(fēng)險責(zé)任意識淡薄。一是認(rèn)為資產(chǎn)是國家的，虧了也是國家買單；二是對“全面風(fēng)險”的認(rèn)識不夠，認(rèn)為“財務(wù)風(fēng)險管理就是財務(wù)人員的事”，“有了一些內(nèi)部控制制度就算是風(fēng)險管理了”；三是在目前國資委所實(shí)施的對國有企業(yè)負(fù)責(zé)人的監(jiān)督考核機(jī)制還不完善的情況下，所實(shí)施的激勵與約束都還沒有到位。
2.對政府干預(yù)項(xiàng)目的決策不慎重。
國有投資公司為解決政府難題而被動投資所形成的風(fēng)險也不容忽視。地方政府在推進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)、解決就業(yè)、穩(wěn)定社會方面發(fā)揮著重要作用，在它解決上述社會問題的過程中不可避免地會出現(xiàn)拉郎配、壓指標(biāo)等情況，給投資公司推薦甚至指令一些項(xiàng)目。由于體制和文化的原因，國有投資公司對政府干預(yù)項(xiàng)目的決策往往并不慎重，而項(xiàng)目投資決策的不慎重就為各種風(fēng)險的發(fā)生埋下了一顆顆定時炸彈。
3.子公司治理結(jié)構(gòu)不完善，導(dǎo)致信息不對稱。
國有投資公司無論是投資控股還是投資參股，一般來講，都是作為子公司的重要股東，通過委派董事、監(jiān)事、財務(wù)總監(jiān)等實(shí)現(xiàn)對子公司經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡。由于子公司治理結(jié)構(gòu)不完善，董事會不能有效行權(quán)，監(jiān)事會監(jiān)督機(jī)制失效，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致信息的嚴(yán)重不對稱，投資公司作為所有者，在對子公司進(jìn)行管理時，財務(wù)風(fēng)險控制所依據(jù)的信息基礎(chǔ)不完整、不及時、不準(zhǔn)確或缺乏相關(guān)性，必然產(chǎn)生決策信息風(fēng)險，造成對風(fēng)險的反應(yīng)滯后和應(yīng)對無力，控制力被架空，所有者權(quán)益受到侵害。
4.母子公司管理體制不完善，風(fēng)險控制薄弱。
國有投資公司通過股權(quán)投資，與參股子公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)之間建立了以資本為紐帶的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。目前，母子公司管理體制還不完善，導(dǎo)致了財務(wù)風(fēng)險控制薄弱。其具體表現(xiàn)：一是母子公司沒有統(tǒng)一的戰(zhàn)略規(guī)劃；二是財務(wù)方面母子公司統(tǒng)一的財務(wù)預(yù)算制度和資金管理體系不完善；三是對子公司重大事項(xiàng)的管理不到位；四是對子公司的審計監(jiān)督不到位；五是投資公司對委派至子公司任職的人員的選拔、培訓(xùn)、考核激勵和責(zé)任追究機(jī)制不健全；六是對控股子公司經(jīng)營管理層的激勵約束機(jī)制不完善。
三、國有投資公司加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的對策
1.加強(qiáng)對國有資產(chǎn)的風(fēng)險責(zé)任意識，建立風(fēng)險管理文化。
可以說，除不可抗拒的自然風(fēng)險和政策風(fēng)險外，出現(xiàn)的風(fēng)險都是由人造成的風(fēng)險，主要是由于員工責(zé)任意識不強(qiáng)，不能在各自的職責(zé)內(nèi)作好風(fēng)險的防范和控制造成的。因此，要堅持把人的因素放在風(fēng)險防范的第一位，深入開展風(fēng)險管理文化建設(shè)。應(yīng)將風(fēng)險管理文化建設(shè)融入企業(yè)文化建設(shè)的全過程，在投資公司內(nèi)部各個層面營造風(fēng)險管理文化氛圍的培育，公司高管要起到表率作用，公司全體員工尤其是各級管理人員應(yīng)牢固樹立風(fēng)險無處不在、無時不在、嚴(yán)格防控風(fēng)險、崗位風(fēng)險管理責(zé)任重大等意識和理念。
2.投資決策要社會效益與經(jīng)濟(jì)效益并重。
毋庸置疑，國有投資公司對于幫助政府解決企業(yè)融資難的問題負(fù)有不可推卸的責(zé)任。作為政府的公司，其終極目標(biāo)就是為政府負(fù)責(zé)，為政府的宏觀調(diào)控目標(biāo)服務(wù)。但這并不意味著國有投資公司可以不講經(jīng)濟(jì)效益地大包大攬政府所推薦的項(xiàng)目，一味地滿足社會效益的需求。在進(jìn)行項(xiàng)目決策時要堅持社會效益與經(jīng)濟(jì)效益并重；要有嚴(yán)格的決策標(biāo)準(zhǔn)和決策機(jī)制，明確決策責(zé)任追究機(jī)制；并主動探索減少犧牲自我利益幫助企業(yè)的情況和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的路子。
3.完善子公司法人治理，保障投資公司的知情權(quán)。
對子公司控制的根本問題是要建立子公司良好的治理結(jié)構(gòu)，沒有合理的公司治理，管理控制就不可能有效。國有投資公司完善子公司的治理主要從三個方面入手：一是通過增加獨(dú)立董事等方式完善董事會功能，并確保獨(dú)立董事的獨(dú)立性，強(qiáng)化董事會的執(zhí)行功能；二是通過提升監(jiān)事會成員素質(zhì)、健全對監(jiān)事的激勵約束機(jī)制等提高監(jiān)事會質(zhì)量；三是加強(qiáng)子公司高管的誠信建設(shè)，完善企業(yè)信息披露，確保子公司信息披露的準(zhǔn)確、真實(shí)、及時和完整。
4.完善母子公司管理體制，健全財務(wù)內(nèi)控系統(tǒng)。
【關(guān)鍵詞】財政投資評審；財政評審中心；投資比例
一、財政投資評審管理
財政投資評審中心是為了保障財政投資資金有效、安全的進(jìn)行。為了實(shí)現(xiàn)這個目的，財政管理人員應(yīng)嚴(yán)格防范財政投資審計風(fēng)險。財政投資風(fēng)險主要包括政策風(fēng)險、控制風(fēng)險、檢查風(fēng)險、固有風(fēng)險等等，投資項(xiàng)目中不同因素引起不同的風(fēng)險。判斷風(fēng)險的程度大小，應(yīng)依據(jù)風(fēng)險發(fā)生的方式以及風(fēng)險產(chǎn)生所引起資金數(shù)量損失大小，風(fēng)險防范過程中應(yīng)注重防范重大風(fēng)險，避免資金浪費(fèi)。
二、財政投資審計風(fēng)險發(fā)生的原因
1.政策風(fēng)險產(chǎn)生的原因
政策風(fēng)險主要因?yàn)閷徲嬋藛T在項(xiàng)目審計過程中不熟悉相關(guān)的法律法規(guī)政策，使得不合法行為產(chǎn)生。財政投資中須嚴(yán)格遵循政策法規(guī)，不同的投資項(xiàng)目不僅有不同項(xiàng)目的規(guī)定制度，還應(yīng)遵循項(xiàng)目審批的法律程序。例如：對農(nóng)產(chǎn)品投資應(yīng)遵循國家政策法規(guī)，選擇合適的扶持力度；對醫(yī)療設(shè)施的資金投資應(yīng)根據(jù)各個地方實(shí)際情況，結(jié)合當(dāng)?shù)氐尼t(yī)療政策進(jìn)行；住房建設(shè)投資應(yīng)的建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)時間、建設(shè)周期以及建設(shè)中各種問題都有各自的法律政策。不同項(xiàng)目的財政投資在不同地區(qū)、不同時態(tài)下應(yīng)各自區(qū)分開來。
違反法律政策而產(chǎn)生的風(fēng)險，多為重大風(fēng)險，往往產(chǎn)生資金的大量損失，又由于財政投資涉及法規(guī)范圍較廣，評審過程中容易忽視。因此，對財政投資風(fēng)險的防范應(yīng)注重政策風(fēng)險發(fā)生，保證財政投資安全。
2.控制風(fēng)險產(chǎn)生的原因
控制風(fēng)險的產(chǎn)生主要因?yàn)樵陧?xiàng)目實(shí)施過程中，評審人員不能及時發(fā)現(xiàn)錯誤而產(chǎn)生的問題?？刂骑L(fēng)險的產(chǎn)生主要集中在評審中心內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)，評審人員對投資項(xiàng)目了解有限，在具體工作中，不能知己知彼，防范問題發(fā)生。
3.檢查風(fēng)險產(chǎn)生的原因
檢查風(fēng)險是指評審中心在資金投資活動過程中，對審計結(jié)果檢查時出現(xiàn)的問題。審計檢查是為了確保投資資金的健康運(yùn)作，但在實(shí)際檢查工作中，由于審計人員關(guān)注力度不夠，從內(nèi)部產(chǎn)生松懈，導(dǎo)致問題產(chǎn)生。
4.固有風(fēng)險產(chǎn)生的原因
固有風(fēng)險是由于審計內(nèi)部制度不完善而引起的資金損失。固有風(fēng)險是不可避免的，對于任何項(xiàng)目中固有風(fēng)險是普遍存在的，不能被完全消除，只能通過各種措施進(jìn)行風(fēng)險降低。例如，在資金投資項(xiàng)目中，項(xiàng)目實(shí)施環(huán)境不斷變化，評審人員沒有完善的管理制度，導(dǎo)致資金預(yù)估過高或過低；由于不確定性因素對投資項(xiàng)目影響，影響投資效益等。
5.技術(shù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因
技術(shù)風(fēng)險主要是因?yàn)樵u審人員的自身技術(shù)水平有限，對投資項(xiàng)目評審過程中產(chǎn)生失誤，造成損失。常見的技術(shù)問題由以下造成。
首先，審計人員專業(yè)知識有限，技術(shù)能力不符合要求。財政投資是國家為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而進(jìn)行的活動，為了保障財政投資的合理有效性，出臺了各種法律法規(guī)約束不正當(dāng)行為產(chǎn)生。在評審人員進(jìn)行資金評審過程中，工作量涉及范圍廣泛，對專業(yè)人員要求高。因此，容易出現(xiàn)審計人員工作失誤造成損失。其次，常見審計工作貫穿時間較長，對結(jié)果的審計需要經(jīng)過成千上百的記錄和計算，在這些過程中不可能做到萬無一失，由于一步小錯誤而引起的連鎖反應(yīng)最終產(chǎn)生大偏差。最后，審計是一項(xiàng)綜合性工作，審計要求各部門間的配合從而進(jìn)行判斷，由于各部門協(xié)調(diào)溝通不善，引起的技術(shù)風(fēng)險。
三、審計風(fēng)險的管理模式
我國審計管理模式主要有四種方式：第一，公務(wù)員的管理模式。公務(wù)員管理模式強(qiáng)調(diào)評審管理和的評審，是對整體結(jié)果的評審，主要是為了評價最終資金效用。這種管理模式具有很強(qiáng)的目的性，但是由于評價注重目標(biāo)而不注重過程，使得審計人員工作積極性不高。第二種模式是參照公務(wù)員管理模式進(jìn)行改進(jìn)。這種模式的審計工作是單位委托給專門的審計單位，依靠專業(yè)的審計單位進(jìn)行資金投資審計，這種模式大大提高了審計效率。第三種模式是事業(yè)單位管理模式。這種模式是單位審計人員和專業(yè)審計部門共同審核資金項(xiàng)目，保障審核的準(zhǔn)確性，但由于雙方審核過程復(fù)雜，不利于進(jìn)行監(jiān)督管理，評價結(jié)果不易被認(rèn)同。第四，自收自支模式。這種模式的實(shí)施地區(qū)有限，發(fā)揮作用較快，有利于調(diào)動人員的積極性，但這種做法把審計和財政區(qū)分開來，不利于評審工作的鋪展。
四、財政審計風(fēng)險防范措施
財政審計風(fēng)險是實(shí)現(xiàn)財政投資資金有效性的主要影響因素。在對財政審計風(fēng)險的防范中應(yīng)注重以下措施。首先，對評審風(fēng)險進(jìn)行評估。積極了解各種評審風(fēng)險類型，認(rèn)識各種風(fēng)險產(chǎn)生的原因，對嚴(yán)重風(fēng)險進(jìn)行優(yōu)先防范。其次，加強(qiáng)審計人員對相關(guān)法律制度的了解。只有在了解了相關(guān)政策制度后才能更為有效的進(jìn)行審計工作。最后，提高審計人員的專業(yè)知識能力與技術(shù)水平，培養(yǎng)審計人員細(xì)心謹(jǐn)慎的工作態(tài)度，保障審計工作的順利進(jìn)行。
五、結(jié)論
財政投資對于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的作用，財政投資審計工作是保障財政投資安全有效性的重要舉措。本文通過對財政投資審計風(fēng)險種類進(jìn)行闡述，并指出了相應(yīng)的原因，最后對我國財政審計管理模式進(jìn)行說明，并給出了相應(yīng)的解決措施。
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