時(shí)間：2023-08-03 09:19:43
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關(guān)鍵詞：金融租賃；資產(chǎn)證化；業(yè)務(wù)模式；研究分析
前言：金融租賃資產(chǎn)證化最早出現(xiàn)于國(guó)外，且隨后得到了快速的發(fā)展。根據(jù)2000年世界租賃年報(bào)所提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1998年全美租賃資產(chǎn)證化達(dá)到了351億美元左右，且在1999年1月至8月期間達(dá)到了308億美元左右。由此可見，金融租賃資產(chǎn)證化的發(fā)展在國(guó)外已處相對(duì)成熟的水平，而我國(guó)可以通過借鑒國(guó)外租賃公司的運(yùn)作模式與豐富經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)我國(guó)金融租賃資產(chǎn)證化的發(fā)展。
1.金融租賃的相關(guān)介紹
1.1金融租賃的基本內(nèi)容
所謂“金融租賃”指的是由承租人選擇所需的相關(guān)設(shè)備，而設(shè)備的購(gòu)置的則是由租賃公司即出租人負(fù)責(zé)，再由租賃公司交付給承租人進(jìn)行使用與操作，且承租人需要按照租約定期交納一定的租金。需要注意的是，承租人與出租人均不能中途毀約金融租賃合同的相關(guān)規(guī)定。承租人在租賃期滿后可以選擇續(xù)租或者退租租賃設(shè)備，抑或是將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給其他的承租人。另外，需要注意的是金融租賃方式多用于成套、大型設(shè)備的出租與使用。就目前來說，各國(guó)對(duì)金融租賃的性質(zhì)與定義有著不同的規(guī)定與提法，在國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)制定的標(biāo)準(zhǔn)中，金融租賃指的是出租人將資產(chǎn)所有權(quán)的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給承租人；在我國(guó)的相關(guān)規(guī)定中，金融租賃指的是出租人通過購(gòu)買承租人所選的設(shè)備，將其出租給承租人，并在一定的期限內(nèi)收取相關(guān)的費(fèi)用，具有融資與融物的雙重功能?？偠灾鹑谧赓U具有以融物替代融資，且融資與融物密切聯(lián)系的特點(diǎn)，其直接目的是融通資金，其租賃對(duì)象是技術(shù)設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)，是以企業(yè)（經(jīng)濟(jì)法人）作為承租人，其金融色彩非常濃厚。
1.2金融租賃的基本特征
（1）金融租賃因涉及三方當(dāng)事人，即除了涉及到出租方與承租方間的租賃關(guān)系，也涉及到出租房與供貨方間的供應(yīng)關(guān)系，使得簽訂的經(jīng)濟(jì)合同必須確保有兩個(gè)或者兩個(gè)以上，且在特殊的情況下需另外簽訂其他的合同。
（2）供貨商與租賃物的選擇權(quán)與責(zé)任歸承租人所有，即金融租賃的供貨商、生產(chǎn)廠以及設(shè)備的選定均由承租方負(fù)責(zé)，而出租方僅需依據(jù)承租方的相關(guān)要求進(jìn)行出資。由此，租賃設(shè)備在技術(shù)、數(shù)量、規(guī)格以及質(zhì)量上的驗(yàn)收與檢定為承租人管理。
（3）切記分離租賃設(shè)備的使用權(quán)與所有權(quán)，即確保租賃設(shè)備的所有權(quán)在租賃的合同期內(nèi)屬出租人所有。如果承租人想要使用租賃設(shè)備，就需要在合同期內(nèi)交付相應(yīng)的租金。
（4）金融租賃是融物與融資相結(jié)合的交易，在融通資金中起主要作用。
（5）因金融租賃作為一種信用方式，需要承租人按照合同上的約定，將租金進(jìn)行分期的支付，以償付本息，確保出租人能夠在租賃期屆滿的時(shí)候收回其購(gòu)買租賃設(shè)備所用的價(jià)款與租期內(nèi)應(yīng)得的利潤(rùn)與利息。
（6）需要注意的是，在一般情況下，金融租賃合同不可隨意撤銷。
（7）承租人需要負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)的設(shè)備過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)、維修以及保養(yǎng)等。
（8）在租賃期滿后，租賃設(shè)備的處理方法主要包括退租、留購(gòu)、續(xù)租等。
1.3金融租賃的業(yè)務(wù)品種
（1）出售回租
出售回租指的是承租人可向出租人出售自有物件，與出租人簽訂相應(yīng)的租賃合同并明確各項(xiàng)規(guī)定，然后將出售的物件再?gòu)某鲎馊颂幾饣?。該業(yè)務(wù)可以做成經(jīng)營(yíng)租賃回租與融資租賃回租這兩種，且分別具有經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃的特點(diǎn)與功能，適用于擁有大量固定資產(chǎn)，卻急需現(xiàn)金的承租人。
（2）轉(zhuǎn)租賃
轉(zhuǎn)租賃是指轉(zhuǎn)租人需要依據(jù)最終承租人對(duì)租賃設(shè)備的選取，從原始出租人處租入設(shè)備，并轉(zhuǎn)租給最終承租人進(jìn)行使用。轉(zhuǎn)租賃可以有效控制資產(chǎn)負(fù)債率，降低承租企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（3）融資租賃
融資租賃是指租賃設(shè)備由承租人選取，再由出租人進(jìn)行出資購(gòu)買設(shè)備，然后將設(shè)備出租給承租人。需要注意的是，租賃設(shè)備的所有權(quán)在租賃期內(nèi)歸出租人所有，使用權(quán)則歸承租人所有。另外，承租人在租賃期內(nèi)需要按期支付租金，且折舊是由承租人計(jì)提；在租賃期滿后，承租人可以選擇留購(gòu)設(shè)備。融資租賃可以有效解決承租人固定資產(chǎn)投資的問題，且可以與其他的金融工作進(jìn)行綜合運(yùn)作。
2.我國(guó)金融租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
2.1發(fā)展空間
我國(guó)移動(dòng)通訊業(yè)、城市出租汽車業(yè)、民航等采用的融資租賃方式都是在引進(jìn)國(guó)外設(shè)備、汽車、飛機(jī)后發(fā)展起來的。與國(guó)外相比，我國(guó)租賃行業(yè)的發(fā)展水平相對(duì)較低。舉例來說，美國(guó)租賃市場(chǎng)的滲透率可維持在30%，而我國(guó)截止到2009年末的租賃市場(chǎng)滲透率為5.02%左右。因此，我國(guó)金融租賃行業(yè)的發(fā)展空間較大。
2.2政策法律
就目前來說，我國(guó)的信用體系仍不夠健全，使得租賃行業(yè)與其他涉足行業(yè)的法規(guī)法律并不完善，且在很大程度上制約著租賃業(yè)務(wù)的正常開展。另外，國(guó)家的相關(guān)部門也未充分重視租賃行業(yè)，使得租賃行業(yè)的支持力度相對(duì)較少，并由此對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定的影響。
3.金融租賃資產(chǎn)證化的交易結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)證化指的是將缺乏流動(dòng)性，但可預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組建成資產(chǎn)池，例如企業(yè)應(yīng)收款、信用卡貸款、住房按揭貸款等，并將資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流當(dāng)作償付基礎(chǔ)，利用信用升級(jí)、現(xiàn)金流重組與風(fēng)險(xiǎn)隔離等，在資本市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資行為。資產(chǎn)支持證的投資者可以獲得資產(chǎn)池在未來一段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，且資產(chǎn)池最初的權(quán)益人也可以通過資產(chǎn)支持證來出售資產(chǎn)，獲得現(xiàn)金。在通常情況下，證券購(gòu)買者是基金公司、保險(xiǎn)公司、個(gè)人投資者等。
4.金融租賃資產(chǎn)證化的業(yè)務(wù)模式
4.1租賃資產(chǎn)證化運(yùn)作的機(jī)理
（1）配置資源機(jī)理
資源機(jī)理的配置在租賃資產(chǎn)證化的運(yùn)作中起到一定的推動(dòng)作用，是將各種資源優(yōu)化重組，從而實(shí)現(xiàn)多方共贏的局面。具體來說，投資者在非證化情況下缺乏資金需求者的有效信息，且對(duì)其財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)能力的了解并不透徹，因而只能將投資對(duì)象局限于小范圍內(nèi)，造成資金閑置的問題；再者，一些金融租賃公司的現(xiàn)金流量雖然相對(duì)穩(wěn)定，但無法解決短期資金的產(chǎn)期占用問題。配置資源機(jī)理則可以為資金供求雙方提供聯(lián)結(jié)的途徑，使資金的利用效率與配置得到一定的提高，使多方的參與者獲得幫助與收益。就投資者來說，能夠獲得新的選擇機(jī)會(huì)，其收益較高且更為穩(wěn)定；就證化特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV來說，可以借助收購(gòu)租賃資產(chǎn)，來發(fā)行LBS，并從中獲利；就金融租賃公司來說，可以通過租賃資產(chǎn)證化，使資產(chǎn)的流動(dòng)性得到一定的提高，并對(duì)自有的資本結(jié)構(gòu)作相應(yīng)的改善，從而更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的管理。此外，一些擔(dān)保、評(píng)級(jí)、承銷等市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)如愿參與到運(yùn)作中去，也可使業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到進(jìn)一步的擴(kuò)大，從而創(chuàng)造出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
（2）組合資產(chǎn)機(jī)理
資產(chǎn)機(jī)理的組合需要依據(jù)大數(shù)定律進(jìn)行，即通過選取具備共同特征的一些租賃資產(chǎn)，并將其匯集成一個(gè)大的資產(chǎn)池，但并不消除每筆資產(chǎn)的特征或者個(gè)性等。因此，資產(chǎn)池中資產(chǎn)具有多樣化的特點(diǎn)，能夠有效抑制單筆資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)性，且可以對(duì)總體的收益作有效的整合。作為租賃資產(chǎn)證化的運(yùn)作基礎(chǔ)，組合資產(chǎn)機(jī)理能夠以有價(jià)證形式出售給市場(chǎng)投資者。另外，租賃資產(chǎn)證化具有流動(dòng)性強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢(shì)，可以使設(shè)備租賃流動(dòng)性較差等問題得到一定的改善。租賃資產(chǎn)證化的運(yùn)作本質(zhì)是把固定的債權(quán)與債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)換成可轉(zhuǎn)讓債務(wù)、債權(quán)關(guān)系，而組合資產(chǎn)機(jī)理應(yīng)用在租賃資產(chǎn)證化的運(yùn)作過程中，可以實(shí)現(xiàn)重新組合、分割債務(wù)與債權(quán)關(guān)系，并對(duì)債務(wù)、債權(quán)關(guān)系中的風(fēng)險(xiǎn)與收益作一定的重組與分離，從而使其配置與定價(jià)更為有效，也使各參與方的受益得到保障。
（3）隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理
從本質(zhì)上來說，租賃資產(chǎn)證化是指金融租賃公司通過可預(yù)期現(xiàn)金流發(fā)行證，實(shí)現(xiàn)融資的目的。在這一過程中，租賃資產(chǎn)證化的操作核心是信用增級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)隔離與現(xiàn)金流剝離。因資產(chǎn)證化是靠資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作支持，使得可預(yù)期現(xiàn)金流成為證化進(jìn)行的先決條件。為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益的重組與重新分割，需要重新組合資產(chǎn)，即在金融租賃公司全部的資產(chǎn)中，將與租賃資產(chǎn)證化現(xiàn)金流要求相符的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，從而形成租賃資產(chǎn)證化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。總而言之，隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制作為金融資產(chǎn)證化交易不必可少的技術(shù)之一，可以有效隔離證化交易與資產(chǎn)證化發(fā)起人或金融租賃公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。
4.2假設(shè)案例進(jìn)行分析研究
假設(shè)某金融租賃公司A為了一批生產(chǎn)設(shè)備與某承租企業(yè)B簽訂了融資租賃合同，并由承租企業(yè)B的母公司C來提供租賃合同項(xiàng)下的連帶責(zé)任擔(dān)保。租金總額假設(shè)為8.05億人民幣，租賃期假設(shè)為3年，而租金的回收方式則是每半年支付一次，等額支付，且租賃利率為7%。此外，租賃公司A聘請(qǐng)了某證公司D作計(jì)劃管理人。
（1）分析各參與機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)
當(dāng)D設(shè)立了專項(xiàng)計(jì)劃后，可向合格機(jī)構(gòu)的投資者發(fā)售受益憑證的募集資金，即向原始權(quán)益人A購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)。而A因?qū)⒆赓U物件出租給B，具有對(duì)B所有權(quán)益的請(qǐng)求權(quán)，例如違約賠償金、擔(dān)?？铐?xiàng)、租金、違約時(shí)的剩余租賃物請(qǐng)求權(quán)以及相關(guān)附屬的權(quán)益等。另外，B需按照融資租賃合同的相關(guān)約定，按期將租賃款劃入A的賬戶。在B不能履約的時(shí)候，C需要把擔(dān)?？铐?xiàng)劃入外貿(mào)的租賃收款賬戶。
（2）設(shè)計(jì)發(fā)售方案
發(fā)行6檔不同利率、期限的一檔次級(jí)受益憑證與優(yōu)先級(jí)受益憑證，其中次級(jí)受益憑證為3年期，其規(guī)模為3200萬元，是由原始的權(quán)益人作全額認(rèn)購(gòu)，且于專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓他人；專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間的次級(jí)受益憑證持有人不受償，且在存續(xù)期滿支付完畢優(yōu)先級(jí)受益憑證的預(yù)期支付額后，余下的金額需全部支付給次級(jí)受益憑證的持有人。
優(yōu)先級(jí)受益憑證的總規(guī)模是80，500萬元，且分為6個(gè)品種，分別是14，100萬元、13，800萬元、13，500萬元、13，300萬元、13，000萬元以及12，800萬元；各品種的期限分別為3年、25年、2年、15年、1年與05年；各品種的發(fā)行利率分別為430%、410%、390%、370%、350%、330%（該利率僅作參考，在實(shí)際發(fā)行時(shí)需依據(jù)屆時(shí)的市場(chǎng)實(shí)際情況而定）；各品種的支付方式均為每半年付息1次，且到期1次還本。
5.結(jié)語
所謂租賃資產(chǎn)證化指的是金融租賃的主體公司通過集合一系列租期、性能、用途相近或相同，且可以產(chǎn)生相對(duì)穩(wěn)定、大規(guī)?，F(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，使其轉(zhuǎn)換成能夠在金融市場(chǎng)上流動(dòng)和出售的證的過程。租賃資產(chǎn)證化在國(guó)外的發(fā)展已經(jīng)相對(duì)成熟，所以我國(guó)可以通過借鑒國(guó)外的基本模式與豐富經(jīng)驗(yàn)，充分結(jié)合我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，研究出一個(gè)相對(duì)合適的業(yè)務(wù)模式，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供一定的服務(wù)與幫助。（作者單位：華融金融租賃股份有限公司）
參考文獻(xiàn)
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1 金融租賃資產(chǎn)證券化分析
1.1 金融租賃資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的可行性和必然性分析
金融租賃資產(chǎn)證券化即金融租賃主體公司將大量用途、性能、租期等方面存在較大相似性甚至完全一致, 具備生成較穩(wěn)定且規(guī)模較大的現(xiàn)金流可能的租賃資產(chǎn)進(jìn)行育機(jī)集合和結(jié)構(gòu)完整, 使其轉(zhuǎn)化成金融市場(chǎng)中具有流通性證券的過程, 金融租賃主體公司可以引進(jìn)資產(chǎn)證券化, 主要是因?yàn)? 金融租賃在股東背景、資金成本等方面均較理想, 使其基礎(chǔ)資產(chǎn)方面優(yōu)勢(shì)明顯, 而且在擔(dān)保服務(wù)的作用下, 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性明顯提升, 使資本風(fēng)險(xiǎn)明顯降低, 隨著近年來我國(guó)針對(duì)資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái), 我國(guó)投資環(huán)境得到了法律規(guī)范, 為金融市場(chǎng)資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了條件。但需要注意的是, 我國(guó)金融租賃資產(chǎn)證券化并不是偶然現(xiàn)象, 而是金融租賃行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。首先, 在資金利率和同業(yè)拆借資金成本不斷增加, 而融資期限不斷縮減的市場(chǎng)條件下, 金融租賃在成本方面的優(yōu)勢(shì)被逐漸削弱, 而銀行貸款和金融債券發(fā)行均存在弊端, 使金融租賃企業(yè)不得不選擇成本相對(duì)較低的資產(chǎn)證券化; 其次, 雖然相關(guān)規(guī)定中明確商務(wù)部和銀監(jiān)會(huì)主管的金融租賃企業(yè)的資本杠桿分別為10 倍和12 5倍, 但在其快速發(fā)展的過程中, 仍受到資本金的制約, 而將租賃資產(chǎn)進(jìn)行真實(shí)出售不僅可以實(shí)現(xiàn)其出表和資金快速回籠, 而且在擴(kuò)大金融租賃業(yè)務(wù)覆蓋范圍方面也具有積極作用, 所以金融租賃企業(yè)在發(fā)展中也必然會(huì)選擇資產(chǎn)證券化。
1.2 金融租賃資產(chǎn)證券化的重點(diǎn)
在金融租賃資產(chǎn)證券化的過程中, 出租人有權(quán)向承租人收取合約中規(guī)定的租金, 而且具有對(duì)承租人擔(dān)保債務(wù)償還能力所用的租賃設(shè)備的所有權(quán), 而出租人的前一種權(quán)利受S P v 管理, 后一種權(quán)利由出租人管理, 這種管理模式雖然有利于金融租賃企業(yè)和客戶建立穩(wěn)定的關(guān)系, 并減少融資成本, 但在實(shí)際應(yīng)用中, 并不排除出租人破產(chǎn)的可能, 使投資人面臨一定的風(fēng)險(xiǎn), 因?yàn)槿绻谌皆谖餀?quán)方面被侵害, 其有權(quán)對(duì)承租人和不創(chuàng)看設(shè)備的所育人提起訴訟, 所以在資產(chǎn)證券化的過程中, 應(yīng)重點(diǎn)把握物權(quán)管理方面。其次注創(chuàng)看資產(chǎn)不僅已經(jīng)覆蓋現(xiàn)代大部分行業(yè), 而且在進(jìn)行還款期限設(shè)定
、還款方式選擇等方面可以結(jié)合雙方的需求進(jìn)行協(xié)商, 這直接導(dǎo)致租賃合同具有非標(biāo)準(zhǔn)化特征; 在業(yè)務(wù)流程的實(shí)際落實(shí)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方式多樣的作用下, 這種非標(biāo)準(zhǔn)化特征被進(jìn)一步強(qiáng)化, 這直接導(dǎo)致資產(chǎn)證券化的相關(guān)調(diào)查難以被規(guī)范, 使資產(chǎn)證券化發(fā)展受到制約, 所以改善金融租賃資產(chǎn)證券化開展的非標(biāo)準(zhǔn)化特征也是其重點(diǎn)方面。
1.3 金融租賃資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀分析
2 0 0 8 年一2 01 5年, 我國(guó)金融租賃公司售后回租的比例分別為8 4 7 5%、7 7 石3%、6 4 9 4%、6 5 2 6 %、7 5 6 6%、8 3 7%、8 2 6%、8 9 4 %,隨著售后回租比例的不斷提升, 承租人所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加大, 如果承租人不具備及時(shí)付款的能力, 將直接打擊金融資產(chǎn)證券化; 其次, 隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的下滑, 各行業(yè)進(jìn)行的直接租賃也面臨著嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn), 據(jù)資料顯示我國(guó)2 01 5年部分行業(yè)的租賃違約現(xiàn)象已經(jīng)超過20 %, 這與租賃資產(chǎn)未全面準(zhǔn)確的登記有密切關(guān)系, 使融資租賃公司不得不面臨直接租賃模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)。再次, 在我國(guó)逐步開展?fàn)I改增財(cái)政政策后, 融資租賃行業(yè)原本的基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)逐漸向特殊目的載體轉(zhuǎn)移, 此時(shí)應(yīng)向租借的當(dāng)事人提供增值稅發(fā)票, 但截至目前其并不具有提供增值稅發(fā)票的權(quán)利, 這使我國(guó)金融租賃資產(chǎn)證券化在深化的過程中不得不面臨營(yíng)改增環(huán)境的制約。除此之外, 在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不強(qiáng)、評(píng)級(jí)結(jié)果公信力不足、第三方信用評(píng)價(jià)公司在此方面經(jīng)驗(yàn)較少的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)信用環(huán)境下, 我國(guó)金融租賃資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。結(jié)合遠(yuǎn)東租賃事件、交銀租賃案例、匯元一期租賃案例等可以發(fā)現(xiàn), 目前我國(guó)中外合資租賃公司、內(nèi)資租賃公司、金融租賃公司均進(jìn)行了資產(chǎn)證券化的探索。最后, 結(jié)合大量租賃案件的經(jīng)過和結(jié)果可以發(fā)現(xiàn), 我國(guó)要實(shí)現(xiàn)金融租賃資產(chǎn)證券化的深化發(fā)展, 需要對(duì)我國(guó)的資產(chǎn)池資產(chǎn)條件進(jìn)行明確, 使資產(chǎn)的選擇、模式的選擇得到法律的保護(hù)和約束, 這要求我國(guó)現(xiàn)階段積極建立中央優(yōu)先權(quán)登記系統(tǒng)、統(tǒng)一的交易服務(wù)平臺(tái)、完善相關(guān)法律和稅收政策、提升相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)公信力。
2 金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式分析
2.1 金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的運(yùn)行機(jī)理
20 14 年1 2月, 我國(guó)證監(jiān)會(huì)提出對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)施事后備案+ 負(fù)面清單 的管理模式, 將事前行政審批取消, 而且使管理人的范圍逐漸向子公司擴(kuò)展, 這使我國(guó)金融租賃資產(chǎn)證券化的環(huán)境更加寬松, 現(xiàn)階段我國(guó)存在出售回租、轉(zhuǎn)租賃、融資租賃等金融租賃業(yè)務(wù)種類, 在各仲業(yè)務(wù)模式開展的過程中要堅(jiān)持以下機(jī)理。
2 1 1 配置資源的機(jī)理
在配置資源的過程中, 主要考慮非證券化環(huán)境中投資人并不能及時(shí)有效地掌握資金需求群體的相關(guān)信息, 而且受自身專業(yè)知識(shí)、信息掌握能力等方面的制約, 其對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況判斷和經(jīng)營(yíng)能力分析也存在一定的片面性和極端性, 這直接導(dǎo)致投資者只能按照自身對(duì)市場(chǎng)的了解和可以接觸的最大市場(chǎng)范圍進(jìn)行投資行為的判斷和操作, 這直接導(dǎo)致投資者的部分甚至大部分閑置資金未被利用, 使資金的利用率和利潤(rùn)空間極大縮減。另外, 部分金融租賃企業(yè)雖然具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金供應(yīng), 但在短期資金長(zhǎng)期被占用的過程中, 會(huì)使其資金成本投入不斷增加, 加大其經(jīng)營(yíng)實(shí)際壓力, 此時(shí)需要通過配置資源使投資人和承租人之間建立較穩(wěn)定的關(guān)系,并有意識(shí)的提升資金的配置效率和利用效率, 以此提升參與資產(chǎn)證券化主體的合法收益。例如在資源配置的作用下, 投資者的投資選擇主動(dòng)性、投資收益的穩(wěn)定性和規(guī)模均會(huì)明顯提升, 而S P C 管理機(jī)構(gòu)也可以通過L B C 的發(fā)行, 獲取相應(yīng)的利潤(rùn), 金融租賃公司的資產(chǎn)流動(dòng)效率提升, 進(jìn)而不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平, 實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展, 各類中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍得到擴(kuò)展, 這對(duì)其提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)能力和防治能力也具有重要作用?？梢娫诮鹑谧赓U資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式開展的過程中, 通過資源配置機(jī)理可以更好地保證參與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的相關(guān)主體的經(jīng)濟(jì)收益,推動(dòng)其進(jìn)一步深化。
2 1 2 組合資產(chǎn)的機(jī)理
組合資產(chǎn)機(jī)理實(shí)際上就是在保留每筆資產(chǎn)自身特點(diǎn)的同時(shí)形成資產(chǎn)池的過程, 這直接決定構(gòu)成資產(chǎn)池的各部分資產(chǎn)都有其特殊性, 可以使其自身存在的風(fēng)險(xiǎn)受到一定的控制, 并使各部分資產(chǎn)的收益以整合的形式存在, 為資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)提供動(dòng)力支持, 需要注意的是, 組合資產(chǎn)機(jī)理在運(yùn)行的過程中可以向市場(chǎng)投資者出售, 在出售的過程中, 組合資產(chǎn)機(jī)理將被視為削介證券。由于金融租賃資產(chǎn)證券化在流動(dòng)性、標(biāo)準(zhǔn)化等方面特征顯著, 將其應(yīng)用與金融租賃行業(yè)中, 對(duì)提升租賃設(shè)備流動(dòng)性具有積極的作用, 使原有的債務(wù)關(guān)系和債權(quán)形式的流動(dòng)性和轉(zhuǎn)讓性得到強(qiáng)化, 可見組合資產(chǎn)機(jī)理在業(yè)務(wù)模式中的應(yīng)用, 實(shí)際上是對(duì)原本債務(wù)和債權(quán)關(guān)系的破壞和充足, 使原本混亂的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系得到有效地分離和整合, 這對(duì)提升配置的科學(xué)性和定價(jià)的準(zhǔn)確性具有積極的作用, 可以進(jìn)一步保證相關(guān)主體的收益。
2 1 3 隔離風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理
金融租賃資產(chǎn)證券化實(shí)際上就是金融租賃企業(yè)的融資過程, 所以在進(jìn)行的過程中, 金融租賃企業(yè)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隔離、資金流剝離、信用等級(jí)提升等方面高度關(guān)注, 受資產(chǎn)證券化對(duì)可預(yù)期現(xiàn)金高度依賴的影響, 在對(duì)資產(chǎn)收益進(jìn)行分割重組的過程中, 要對(duì)其整體資產(chǎn)池中具有某方面相似性的資產(chǎn)進(jìn)行剝離和重組, 從而形成所需要的基礎(chǔ)資產(chǎn), 可見隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制在業(yè)務(wù)模式中具有至關(guān)重要的作用, 對(duì)提升資產(chǎn)證券化發(fā)起人等主體對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的抵制能力具有積極的作用, 是推動(dòng)金融租賃資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)和發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>
2.2 金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的案例說明
為對(duì)金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生更加深入的了解, 筆者結(jié)合具體的案例對(duì)其進(jìn)行分析。在甲金融租賃公司與乙承租公司簽訂融資租賃合同時(shí), 乙的總公司丙公司提供了擔(dān)保服務(wù), 在合同中明確規(guī)定租金總額和租賃期分別為9億元和2年, 以半年/次等額支付的方式完成租金回收,租賃利率為6 9%, 為保證自身利益, 甲公司向丁證券公司提出了申請(qǐng), 請(qǐng)其擔(dān)任計(jì)劃管理人?？梢娫诖舜谓鹑谧赓U資產(chǎn)化的過程中,公司具有向甲公司購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利, 甲公司可以向乙公司提出所有權(quán)益的相關(guān)權(quán)利, 而乙公司要按照合同向甲公司定期供應(yīng)租賃資金, 在乙公司的供款能力受到嚴(yán)重沖擊的情況下, 丙公司要通過擔(dān)?？钕蚣坠纠^續(xù)供應(yīng)租賃資金。在對(duì)各方主體的權(quán)利進(jìn)行明確的基礎(chǔ)上, 可以進(jìn)行發(fā)售方案的設(shè)計(jì), 在具體設(shè)計(jì)的過程中要結(jié)合金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的三種機(jī)理以及市場(chǎng)實(shí)際情況進(jìn)行, 在設(shè)計(jì)完成后要對(duì)各品種的發(fā)行利率進(jìn)行反復(fù)確定, 保證其合理性和準(zhǔn)確性。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng) 融資租賃業(yè)務(wù) 模式 發(fā)展
一、引言
現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展一項(xiàng)重要的體現(xiàn)就是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)當(dāng)中，融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展容易受到法律、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、政策法規(guī)和稅收的影響。我國(guó)金融事業(yè)中的融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展也基本從以上幾個(gè)方面著手，而現(xiàn)今互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也給融資租賃業(yè)務(wù)的模式創(chuàng)新帶來了全新的思路。由互聯(lián)網(wǎng)打底，催生出來的全新融資租賃業(yè)務(wù)模式改變了傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中的地位，給我國(guó)的金融事業(yè)發(fā)展注入了全新的活力。我們要重視這一發(fā)展機(jī)遇，力求更好的利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)完成對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的促進(jìn)工作，使融資租賃業(yè)務(wù)再上高峰。
二、傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化
從金融業(yè)務(wù)模式的發(fā)展?fàn)顩r來看，基本可以根據(jù)時(shí)間的年限將金融業(yè)務(wù)模式分為兩種不同的板塊。其一是借助傳統(tǒng)的市場(chǎng)交易方式的傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，其中也包括融資租賃業(yè)務(wù)；其二則是通過已經(jīng)逐漸發(fā)展完善的先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新出的全新互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，包括互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)，移動(dòng)支付和大數(shù)據(jù)收集和挖掘在其中應(yīng)用較多，現(xiàn)階段也更受到人們的親睞和喜好，成為了現(xiàn)下新興的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品。
二十世紀(jì)九十年代，信息技術(shù)的飛速發(fā)展帶動(dòng)了多個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)模式，將全新的生活方式帶到了千家萬戶當(dāng)中。金融業(yè)務(wù)得益于信息技術(shù)的發(fā)展，將自身專項(xiàng)了電子金融的領(lǐng)域當(dāng)中，信息化的處理系統(tǒng)代替了人工的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)，更加方便了人們的日常生活，在這一過程中，銀行數(shù)據(jù)的大集中、全新的網(wǎng)絡(luò)支付和結(jié)算系統(tǒng)以及多種網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)都說明了在當(dāng)下已經(jīng)延伸發(fā)展出了多個(gè)金融信息電子化的產(chǎn)物，給人們的生活帶來了全新的活力。
傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化是金融機(jī)構(gòu)借助先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)內(nèi)發(fā)性變革的產(chǎn)物，利用信息系統(tǒng)高效、便捷的完成儲(chǔ)蓄、支付、結(jié)算業(yè)務(wù)，從本質(zhì)上來說即借助信息技術(shù)完成傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)。但從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或業(yè)務(wù)模式上來說并沒有革命性的創(chuàng)新。
三、互聯(lián)網(wǎng)催生出全新的金融業(yè)務(wù)模式
在進(jìn)入到二十一世紀(jì)以后，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)也進(jìn)入到了更多的人的事業(yè)當(dāng)中。依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，各個(gè)行業(yè)也開始了自身業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)模式抓住了這一發(fā)展的潮流，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響下將自己傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)化成為了全新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式，顛覆了傳統(tǒng)的商務(wù)貿(mào)易模式，讓現(xiàn)代化的電子商務(wù)站在了時(shí)展的前列。
在互聯(lián)網(wǎng)模式下，互聯(lián)網(wǎng)公司和企業(yè)利用自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷開創(chuàng)出全新的融資租賃業(yè)務(wù)，這些創(chuàng)新發(fā)展出的金融業(yè)務(wù)模式都是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身對(duì)于數(shù)據(jù)的挖掘和分析造就的。現(xiàn)階段我國(guó)最常見的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式就是P2P網(wǎng)絡(luò)金融和移動(dòng)支付模式兩種。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將市場(chǎng)上的金融信息和個(gè)人連接起來，達(dá)到了更加高效也更加快捷的金融管理效果，人們?cè)趪L到了這一業(yè)務(wù)的好處之后也必將更加支持互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。
可以說，在互聯(lián)網(wǎng)催生出的金融業(yè)務(wù)模式當(dāng)中，通過移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎等先進(jìn)的信息技術(shù)，避免了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式當(dāng)中市場(chǎng)信息不夠透明的弊端，讓人們能夠清晰的看到這一市場(chǎng)當(dāng)中，雙方的交易和融合都是透明可見的，使得互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)變得更加可靠。并且由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式自身的技術(shù)特點(diǎn)，規(guī)避了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式的當(dāng)中的金融中介，減少了客戶在使用金融業(yè)務(wù)之中的麻煩，并且由于減少了中介這一環(huán)節(jié)，相應(yīng)的也就減少了日常的金融業(yè)務(wù)管理費(fèi)用。在資金交互和匹配的過程中，雙方各自承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，十分公平也清晰可見，將資金的交易放在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行，也降低了在市場(chǎng)中交易的成本。
從互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式和傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式的區(qū)別上看，兩者不僅所采用的媒介不同，前者更是通過互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的方式將數(shù)據(jù)變得更加透明，在金融業(yè)務(wù)的協(xié)同操作上更具優(yōu)勢(shì)；且由于采用網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行交易，本身的中間成本也變得更低，更容易受到民眾的親睞。
四、結(jié)論
互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)作為現(xiàn)下互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代當(dāng)中一個(gè)金融事業(yè)發(fā)展模式的分支，其本質(zhì)任務(wù)仍舊沒有改變，屬于傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)。但由于包裝上了互聯(lián)網(wǎng)的外表，在現(xiàn)階段仍屬于新興出現(xiàn)的金融業(yè)務(wù)，人們的接受程度還相對(duì)較低?？梢钥闯?，在未來的時(shí)間當(dāng)中，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，也必將為互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)提供更加可靠的技術(shù)保障；并且通過建立網(wǎng)絡(luò)信用機(jī)制，完善互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制項(xiàng)目，讓互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)變得更加具有可信度；最后，也希望相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)出臺(tái)油套管的監(jiān)管政策，真正從制度上保證互聯(lián)網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)的合法性。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：飛機(jī)融資租賃；航空公司；金融業(yè)
中圖分類號(hào)：F83
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1672-3198（2013）14-0119-01
1 我國(guó)飛機(jī)融資租賃的發(fā)展現(xiàn)狀
1.1 我國(guó)飛機(jī)融資租賃發(fā)展概況
1980年，在中國(guó)國(guó)際信托投資公司的推動(dòng)下，我國(guó)民航總局和美國(guó)勞埃德銀行（Lloyds Bank）合作，采用杠桿租賃模式從美國(guó)漢諾威爾制造租賃公司租賃一架波音飛機(jī)，這是我國(guó)第一次利用融資租賃方式購(gòu)進(jìn)大型設(shè)備，也是我國(guó)飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)的第一單，標(biāo)志著我國(guó)飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)的建立。截至2011年底，在民航局登記在冊(cè)的民用客機(jī)數(shù)量約1760架，租賃飛機(jī)約1000架，占到了總量的57%。據(jù)民航總局預(yù)測(cè)，“十二五”期間，我國(guó)航空租賃市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到600億美元左右，年均新增航空租賃市場(chǎng)價(jià)值將在100億美元以上，中國(guó)民航市場(chǎng)成為全球最具潛力的飛機(jī)租賃市場(chǎng)。而目前我國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)90%以上被外國(guó)公司壟斷，雖然大型國(guó)有商業(yè)銀行開始通過組建金融租賃公司進(jìn)入飛機(jī)租賃市場(chǎng)，但市場(chǎng)規(guī)模仍然不能與外資相抗衡，亟需加快發(fā)展。
1.2 我國(guó)發(fā)展飛機(jī)融資租賃的意義
第一，加快發(fā)展飛機(jī)租賃業(yè)有利于優(yōu)化航空公司的機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)。飛機(jī)租賃業(yè)使航空公司可以實(shí)現(xiàn)以較低成本購(gòu)置飛機(jī)，優(yōu)化機(jī)隊(duì)配置，擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模，不僅大大提高了航空運(yùn)輸能力，也提高了航空運(yùn)輸業(yè)的盈利能力。
第二，加快發(fā)展飛機(jī)租賃業(yè)有助于獲得國(guó)際航空市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。我國(guó)飛機(jī)融資租賃業(yè)的規(guī)模和地位決定了我國(guó)企業(yè)對(duì)飛機(jī)租賃資產(chǎn)的交易定價(jià)權(quán)，加快我國(guó)飛機(jī)租賃的發(fā)展有利于盡快獲得定價(jià)權(quán)，改變我國(guó)在國(guó)際航空市場(chǎng)上的被動(dòng)局面。
第三，加快發(fā)展飛機(jī)租賃業(yè)有利于促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)多元化發(fā)展。我國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)長(zhǎng)期被外國(guó)公司壟斷，國(guó)內(nèi)金融業(yè)在此領(lǐng)域很少涉足。飛機(jī)融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，能夠使我國(guó)金融業(yè)大力進(jìn)入航空領(lǐng)域，對(duì)優(yōu)化金融資產(chǎn)配置，推動(dòng)金融創(chuàng)新具有重要意義。
第四，加快發(fā)展飛機(jī)租賃業(yè)將極大地促進(jìn)我國(guó)民族航空制造業(yè)的發(fā)展。2006年，國(guó)務(wù)院的《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020）》，將研制和發(fā)展飛機(jī)列入國(guó)家重大科技專項(xiàng)。飛機(jī)融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，有利于我國(guó)國(guó)產(chǎn)飛機(jī)快速進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，并為我國(guó)航空制造業(yè)的發(fā)展提供有力保障。
2 我國(guó)飛機(jī)融資租賃行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)——以工銀金融租賃公司為例
2.1 我國(guó)飛機(jī)融資租賃行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇
第一，我國(guó)飛機(jī)融資租賃行業(yè)發(fā)展迅猛，發(fā)展空間巨大。以工銀金融租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“工銀租賃”）為例，工銀金融租賃有限公司是國(guó)務(wù)院確定試點(diǎn)并獲中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開業(yè)的首家銀行系金融租賃公司，成立五年多來，一直致力于“專業(yè)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化”的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大、綜合實(shí)力最強(qiáng)、最具創(chuàng)新能力的金融租賃公司。截至2013年4月，工銀租賃境內(nèi)外總資產(chǎn)近1430億元人民幣，經(jīng)營(yíng)管理的飛機(jī)突破300架，其中已交付運(yùn)營(yíng)飛機(jī)100架，飛機(jī)資產(chǎn)總額超過300億元人民幣。
第二，飛機(jī)融資租賃行業(yè)政策支持，發(fā)展模式先進(jìn)。2008年1月，工銀租賃首次與海航集團(tuán)旗下的大新華快運(yùn)航空有限公司正式簽署飛機(jī)售后回租協(xié)議，通過售后回租的方式為海航集團(tuán)提供了融資租賃服務(wù)。此次交易吹響了工銀租賃進(jìn)軍航空租賃的號(hào)角。隨后，工銀租賃將目光轉(zhuǎn)向天津東疆保稅港區(qū)，借助東疆保稅港區(qū)作為天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的重要載體，先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，結(jié)合單機(jī)公司運(yùn)作模式，創(chuàng)新提出“保稅租賃”的解決模式。2009年12月，工銀租賃與南方航空公司聯(lián)合首次引進(jìn)的2架新波音777全貨機(jī)在天津東疆保稅港區(qū)交付，這是我國(guó)金融租賃公司首次全程介入飛機(jī)交易、融資環(huán)節(jié)，是首次通過保稅區(qū)引進(jìn)飛機(jī)，這一模式被譽(yù)為“中國(guó)保稅租賃模式”或“中國(guó)稅務(wù)租賃模式”。這一模式的成功運(yùn)作，打破了國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)被國(guó)外公司壟斷的局面，為國(guó)內(nèi)金融租賃公司以更加靈活方式開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)提供了全新平臺(tái)。2009年，工銀租賃利用全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)形成的市場(chǎng)低點(diǎn)，購(gòu)買了帶租約的飛機(jī)，深入了解國(guó)外各大航空公司和租賃公司飛機(jī)采購(gòu)和租賃業(yè)務(wù)的商務(wù)條件，并逐步發(fā)展到購(gòu)買有機(jī)位無租約新飛機(jī)。現(xiàn)在，工銀租賃已經(jīng)采用國(guó)際上飛機(jī)租賃公司的主流模式——直接批量訂購(gòu)飛機(jī)，自主配置飛機(jī)構(gòu)型，尋找客戶、自主融資。2012年12月，工銀租賃將空中客車（天津）總裝有限公司總裝的A320飛機(jī)租賃給亞洲航空公司，這是國(guó)內(nèi)總裝的A320飛機(jī)首次出租境外。2013年3月，工銀租賃聯(lián)手中國(guó)南方航空公司完成國(guó)內(nèi)首單空客A380飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。4月，工銀租賃與匈牙利最大的航空公司威茲航空簽署8架全新空客A320飛機(jī)售后回租協(xié)議，首次在中東歐地區(qū)開展合作。5月，工銀租賃交付運(yùn)營(yíng)了第100架飛機(jī)，這意味著工銀租賃的航空租賃業(yè)務(wù)邁上了新的臺(tái)階。
經(jīng)過五年多的開拓與發(fā)展，工銀租賃境內(nèi)外客戶已達(dá)37家，目前業(yè)務(wù)覆蓋亞太地區(qū)、中東、南美等市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)主要航空公司及新加坡航空、阿聯(lián)酋航空、英航、國(guó)泰航空等世界一流航空公司均建立了密切的合作關(guān)系，遍布中國(guó)、亞太、歐洲、中東、南美洲等區(qū)域。除了已交付的100架飛機(jī)外，公司還擁有各類飛機(jī)訂單超過200架。預(yù)計(jì)到2015年末，工銀租賃航空資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到800億元，有望進(jìn)入國(guó)際航空租賃業(yè)十強(qiáng)的行列。
2.2 我國(guó)飛機(jī)融資租賃行業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)
盡管以工銀租賃為首的我國(guó)飛機(jī)租賃業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃向上的發(fā)展勢(shì)頭，但是在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中依然存在諸多約束因素。
一是由于國(guó)內(nèi)大型飛機(jī)租賃公司發(fā)展歷史較短，資歷和實(shí)力上無法與國(guó)際上著名租賃公司相比，同時(shí)我國(guó)飛機(jī)制造廠商實(shí)力不夠雄厚、技術(shù)水平不足，無法與波音、空客公司抗衡；
二是缺失系統(tǒng)、完整的法律條款，關(guān)于融資租賃的法律條款和規(guī)章制度分散在《合同法》、《外商投資租賃業(yè)管理辦法》、《金融租賃公司管理辦法》等若干文件中，不能及時(shí)處理我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)和相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中存在的問題，給調(diào)解和處置類似糾紛帶來不便；
三是金融配套措施不完善，國(guó)內(nèi)銀行提供的融資手段存在些許障礙，同時(shí)租賃公司在國(guó)內(nèi)并不能找到除銀行貸款之外更加有效、便捷的融資渠道；
四是專業(yè)復(fù)合型人才匱乏，目前我國(guó)飛機(jī)融資租賃業(yè)急缺具備知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)復(fù)合型人才和專業(yè)技術(shù)人員。
3 我國(guó)發(fā)展飛機(jī)融資租賃的政策建議
為推動(dòng)我國(guó)飛機(jī)租賃業(yè)健康快速發(fā)展，壯大我國(guó)飛機(jī)租賃企業(yè)，根據(jù)國(guó)外飛機(jī)融資租賃的先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，需要加大政策扶持力度，優(yōu)化行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境，逐步提高我國(guó)飛機(jī)租賃企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
（1）鼓勵(lì)和支持各類租賃企業(yè)發(fā)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。應(yīng)鼓勵(lì)和支持有實(shí)力的租賃企業(yè)進(jìn)入飛機(jī)租賃領(lǐng)域，尊重租賃企業(yè)投資決策自，允許和支持租賃企業(yè)直接購(gòu)買飛機(jī)，包括從國(guó)外直接進(jìn)口飛機(jī)。飛機(jī)租賃企業(yè)直接訂購(gòu)飛機(jī)時(shí)，在手續(xù)辦理、規(guī)劃數(shù)量等方面享受與航空公司同等的待遇。
（2）允許和支持各類飛機(jī)租賃公司根據(jù)需要設(shè)立特殊目的實(shí)體（SPV）。特殊目的實(shí)體是國(guó)際上普遍采取的飛機(jī)租賃公司組織模式。目前我國(guó)僅允許金融租賃公司和一部分外資租賃公司在境內(nèi)保稅區(qū)設(shè)立項(xiàng)目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，這對(duì)于我國(guó)飛機(jī)租賃的發(fā)展起到一定程度上的限制作用，應(yīng)當(dāng)允許和支持各類飛機(jī)租賃公司根據(jù)需要設(shè)立特殊目的實(shí)體。
（3）擴(kuò)寬融資渠道，降低融資成本。目前飛機(jī)租賃業(yè)融資渠道有限，難以滿足行業(yè)發(fā)展需求，應(yīng)支持租賃企業(yè)通過發(fā)行債券、引入投資基金、資產(chǎn)證券化以及保險(xiǎn)資金等方式進(jìn)行融資，擴(kuò)寬融資渠道。而為了滿足飛機(jī)租賃低成本、大額度的外匯融資需求，有必要在中長(zhǎng)期外債安排中給予傾斜。
（4）加強(qiáng)稅收政策支持力度，提高飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展意愿。從國(guó)際上的發(fā)展史及經(jīng)驗(yàn)來看，通過投資抵稅、加速折舊等稅收增長(zhǎng)獲得經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)而降低出租人的經(jīng)營(yíng)成本、承租人的融資成本，能夠很好地促進(jìn)飛機(jī)融資租賃業(yè)的發(fā)展。例如在2011年5月通過的《天津北方國(guó)際航運(yùn)中心核心功能區(qū)建設(shè)方案》中給予天津東疆保稅港區(qū)的國(guó)內(nèi)租賃公司或租賃公司設(shè)立的項(xiàng)目子公司4%的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，收到了租賃公司的好評(píng)，有效促進(jìn)該地區(qū)飛機(jī)租賃業(yè)的發(fā)展。這種有利機(jī)融資租賃業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策可以考慮擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，提高各地租賃公司的業(yè)務(wù)積極性。
參考文獻(xiàn)
[1]李鑫，朱岳明.對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃引進(jìn)飛機(jī)的深入探析[J].中國(guó)民用航空，2007，（09）.
關(guān)鍵詞：金融租賃；行業(yè)問題；應(yīng)對(duì)策略
一、引言
融資租賃兼具融物和融資兩大功能，以融物為形式，以融資為實(shí)質(zhì)。在我國(guó)，融資租賃通常以監(jiān)管部門作為分類標(biāo)準(zhǔn)，分為商務(wù)部監(jiān)管的中外合資融資租賃（外資租賃）和內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃（內(nèi)資租賃）以及銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃。換言之，在我國(guó)，金融租賃特指銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)（比如商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司）開展的融資租賃業(yè)務(wù)活動(dòng)。除此之外，與其他兩類相比，金融租賃的不同之處還表現(xiàn)在財(cái)稅政策、資產(chǎn)登記方式、租賃標(biāo)的物以及業(yè)務(wù)范圍存在明顯差異。尤其是金融租賃的業(yè)務(wù)范圍較廣，比如額外允許發(fā)行金融債、資產(chǎn)證券化、同行拆借、吸收股東存款、開展固定收益類證券投資業(yè)務(wù)等，賦予其明顯的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)（李佳，2016）。
2007年之前，我國(guó)金融租賃業(yè)發(fā)展比較緩慢，正常經(jīng)營(yíng)的金融租賃公司僅10家，資產(chǎn)總計(jì)僅300億元（孫磊，2016）。2007年，銀監(jiān)會(huì)修訂《金融租賃公司管理辦法》，開始允許符合資質(zhì)的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司。2015年，銀監(jiān)會(huì)將金融租賃公司的審批權(quán)下放各地銀監(jiān)局；同時(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，將金融租賃放在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中統(tǒng)籌考慮，這些支持促進(jìn)了我國(guó)金融租賃行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2015年，金融租賃公司同比增長(zhǎng)57%至47家，2016年6月總數(shù)增至52家，雖然這僅占所有融資租賃公司的0.9%，但其租賃合同余額已達(dá)1.8萬億元人民幣，占所有融資租賃公司總額的38.9%（見圖1）。據(jù)《世界租賃年報(bào)2016》披露，中國(guó)融資租賃行業(yè)滲透率（租賃行業(yè)滲透率=租賃交易量/設(shè)備投資額）僅3.4%，遠(yuǎn)小于前九大發(fā)達(dá)國(guó)家21.6%的平均水平。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，這說明我國(guó)金融租賃行業(yè)總體仍然處于行業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段。本文將對(duì)中國(guó)金融租賃行業(yè)在初級(jí)階段存在的問題予以提煉、剖析，并對(duì)行業(yè)發(fā)展得出相關(guān)啟示與建議。
二、中國(guó)金融租賃行業(yè)存在的問題
（一）股東依賴度高，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)程度低
中國(guó)金融租賃行業(yè)存在對(duì)股東“依賴度”過高的問題（郭清馬，2010），尤其是業(yè)務(wù)主要來自股東，資金來源主要依托股東基礎(chǔ)信用等。此時(shí)，金融租賃公司只是因?yàn)閾碛歇?dú)立的公司牌照起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)隔離作用，實(shí)質(zhì)上只是母公司的一個(gè)部門，運(yùn)營(yíng)模式受母公司戰(zhàn)略主導(dǎo)，行政化調(diào)度和非市場(chǎng)協(xié)調(diào)特征突出，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力較弱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足。
（二）業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單，類信貸特征突出
中國(guó)金融租賃行業(yè)的業(yè)務(wù)模式以售后回租為主（占比超過80%），直接租賃為輔（占比不足20%），聯(lián)合租賃、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃、風(fēng)險(xiǎn)租賃、結(jié)構(gòu)式參與租賃等國(guó)際通行租賃模式開展極少。售后回租在操作上為企業(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)提供了一種有效的融資渠道，幫助企業(yè)解決短期流動(dòng)性缺乏問題，很多企業(yè)實(shí)質(zhì)上是變貸款為售后回租。故中國(guó)金融租賃業(yè)務(wù)的“類信貸”特征較為突出，比如某上市公司旗下金融租賃公司2015年?duì)I業(yè)收入中，售后回租占比約80%，直接回租占比約17%，其他占比不足3%。
（三）標(biāo)的行業(yè)集中，行業(yè)優(yōu)勢(shì)缺失
中國(guó)金融租賃行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)定位不準(zhǔn)確，以簡(jiǎn)單粗放的規(guī)模增長(zhǎng)為主，客戶類別集中于大客戶、標(biāo)的行業(yè)集中度高、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問題突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行系金融租賃公司，比如國(guó)銀金融租賃和中銀航空租賃扎堆于航空、航運(yùn)、工程機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。資產(chǎn)公司旗下金融租賃公司標(biāo)的行業(yè)集中在采礦、公共設(shè)施、交通運(yùn)輸、制造、建筑等行業(yè)，比如信達(dá)2015年這五大行業(yè)占比超過90%，華融的相應(yīng)占比超過70%。
（四）人才儲(chǔ)備不足，制約行業(yè)發(fā)展
金融租賃涉及面寬、覆蓋域廣、交叉性強(qiáng)，只有具備金融、財(cái)務(wù)、法律、產(chǎn)業(yè)等多方面知識(shí)儲(chǔ)備的從業(yè)人員才能充分發(fā)揮“融資”和“融物”功能。但目前僅有南開大學(xué)等少數(shù)高校開設(shè)融資租賃專業(yè)，中國(guó)金融租賃從業(yè)人員大都沒有經(jīng)過全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)，行業(yè)普遍缺乏專業(yè)技術(shù)人才和管理人才。從業(yè)人員往往熟悉金融市場(chǎng)，但對(duì)特定“租賃物”及特定市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期跟蹤研究，壓抑了產(chǎn)品創(chuàng)新能力和租賃服務(wù)供給能力，難以充分挖掘金融租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，制約了行業(yè)發(fā)展。
（五）多重風(fēng)險(xiǎn)重疊，風(fēng)險(xiǎn)管控壓力大
金融租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)來源多樣，如經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)等，任何一種風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)都會(huì)影響整個(gè)業(yè)務(wù)的正常運(yùn)作和租金的安全回收。隨著資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng)，存量資產(chǎn)地域分布廣泛、管理半徑變長(zhǎng)、現(xiàn)場(chǎng)管理難度加大等，風(fēng)險(xiǎn)暴露可能性大大增加。銀行系金融租賃公司的崛起受惠于股東背景，如交叉授信的資金優(yōu)勢(shì)、股東行的業(yè)務(wù)班底、股東行客戶資源共享等；非銀行系金融租賃公司為規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與股東或其他關(guān)聯(lián)方加大業(yè)務(wù)合作；這些都會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)更加集中。由于業(yè)務(wù)模式和融資渠道單一，金融租賃行業(yè)的通病是風(fēng)險(xiǎn)管控單一化，重視規(guī)章制度建設(shè)，關(guān)注項(xiàng)目審核和操作層面的微觀風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)注不夠。
（六）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無序，行業(yè)整合需求大
截止2015年底，全國(guó)融資租賃公司一共4508家，注冊(cè)資本總額1.52萬億元。其中，金融租賃公司47家，平均注冊(cè)資本29億元，非金融租賃公司平均注冊(cè)資本不到5億元，企業(yè)數(shù)量占比卻達(dá)到99%。融資租賃行業(yè)，尤其是外資租賃公司存在壁壘低、競(jìng)爭(zhēng)無序的狀態(tài)，行業(yè)未來勢(shì)必進(jìn)入整合階段，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和差異化優(yōu)勢(shì)的租賃公司將進(jìn)入高增長(zhǎng)和高盈利期。據(jù)Bloomberg披露，自2011年以來，針對(duì)國(guó)內(nèi)融資租賃公司的兼并收購(gòu)交易金額增長(zhǎng)近13倍，僅2015年交易金額就達(dá)69億元人民幣。但與行業(yè)高達(dá)1.52萬億元的注冊(cè)資本總額相比，這只是開始，未來行業(yè)整合的頻率和力度將不斷加大。
（七）融資渠道單一，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患突出
中國(guó)金融租賃行業(yè)包括銀行系和非銀行系金融租賃兩類。前者通過母行交叉授信和增加資本金獲得發(fā)展資金。后者無母行優(yōu)勢(shì)，主要以銀行信貸和增加資本金作為發(fā)展資金，尤其是以銀行貸款和股東貸款為主要融資渠道。行業(yè)的保險(xiǎn)資金、互聯(lián)網(wǎng)金融融資及資產(chǎn)證券化融資占比較少。而金融租賃項(xiàng)目大多是中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，短期資金支持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，銀行短期貸款與租賃業(yè)務(wù)期限不匹配，最終面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。
三、對(duì)中國(guó)金融租賃行業(yè)發(fā)展的啟示與建議
（一）厘清與股東的合作機(jī)制，深化市場(chǎng)化協(xié)同運(yùn)營(yíng)
中國(guó)金融租賃行業(yè)主要采用金融控股集團(tuán)構(gòu)架。金融租賃公司與股東加強(qiáng)協(xié)作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的同時(shí)，還要堅(jiān)持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，比如整合股東和自身的業(yè)務(wù)渠道、業(yè)務(wù)決策機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)管控信息系統(tǒng)等，但不依附；尤其是資金來源要依靠自身專業(yè)化運(yùn)營(yíng)形成的品牌，股東的基礎(chǔ)信用僅用于最終的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制；同時(shí)搭建相對(duì)獨(dú)立的營(yíng)銷、決策和風(fēng)控體系，形成與其他平臺(tái)子公司的差異化發(fā)展策略，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在金融控股集團(tuán)構(gòu)架下，金融租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展可以帶動(dòng)商業(yè)銀行子公司資金清算、匯劃和結(jié)售匯等結(jié)算業(yè)務(wù)，信用證、保函、應(yīng)收款保理等貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，以及投行、理財(cái)?shù)绕渌鹑诜?wù)。采用這一模式須通過市場(chǎng)化手段解決業(yè)務(wù)合作中的利益沖突和系統(tǒng)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)問題，比如真實(shí)的交易費(fèi)用支出和基于交易的利潤(rùn)考核分配機(jī)制等。此外，要在業(yè)務(wù)協(xié)同中采用公允關(guān)聯(lián)交易，確保關(guān)聯(lián)方交易風(fēng)險(xiǎn)和控股股東聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)可控。
（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，拓展增值服務(wù)
金融租賃的關(guān)鍵在于聯(lián)系供應(yīng)鏈的上下游，其作為資金流的入口為供應(yīng)鏈提供融資服務(wù)，發(fā)展多樣化的業(yè)務(wù)品種，為客戶提供綜合化的服務(wù)方案，通過增加非息收入提高企業(yè)收入。要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，金融租賃行業(yè)需要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)層面的轉(zhuǎn)變：一是從資金提供方向?qū)I(yè)的資產(chǎn)管理人轉(zhuǎn)變，積極拓展經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)。此時(shí)，金融租賃不僅作為資金提供方，更主要通過發(fā)揮專業(yè)化資產(chǎn)配置和余值管理能力為客戶提供增值服務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)主要基于物權(quán)，租金回收僅影響盈利，基本不存在本金的信用風(fēng)險(xiǎn)。而且經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)的保值增值性較好且收益穩(wěn)定，能夠平滑長(zhǎng)期內(nèi)利率波動(dòng)的影響，獲取持續(xù)穩(wěn)定的收益。二是從以利差為主向兼顧資產(chǎn)管理和交易等非利差收益轉(zhuǎn)變，優(yōu)化盈利模式。隨著利率市場(chǎng)化深入和利差水平收窄，金融租賃公司需要培育以管理和處置資產(chǎn)獲得持續(xù)穩(wěn)定利潤(rùn)的能力，要基于行業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間優(yōu)勢(shì)、資產(chǎn)保值優(yōu)勢(shì)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)以及國(guó)家政策導(dǎo)向優(yōu)勢(shì)原則選擇優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)，提升資產(chǎn)投資能力。同時(shí)積極通過資產(chǎn)證券化等方式，開展交易類業(yè)務(wù)，通過做大資產(chǎn)流量，降低資本占用，獲得更多非利息收入，將資金部門建設(shè)成為利潤(rùn)中心。建立租賃資產(chǎn)有效退出機(jī)制，豐富資產(chǎn)組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理手段，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更高的資產(chǎn)增值收益。
（三）實(shí)施差異化發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確戰(zhàn)略定位
金融租賃公司的母公司往往是金融控股集團(tuán)，擁有金融全牌照。金融租賃業(yè)務(wù)要與其他金融平臺(tái)相區(qū)分，形成互補(bǔ)協(xié)調(diào)的業(yè)務(wù)布局。一是與商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品的差異化定位。商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品主要提供融資服務(wù)。金融租賃業(yè)務(wù)是“融資與融物的結(jié)合”，要大幅縮減類信貸業(yè)務(wù)，強(qiáng)化對(duì)“物”的管理和研究，充分發(fā)揮自身功能優(yōu)勢(shì)，與商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。二是與其他融資租賃公司的差異化定位。金融租賃公司可利用商業(yè)銀行、信托、保險(xiǎn)等多元化金融平臺(tái)獲得融資，但融資優(yōu)勢(shì)不應(yīng)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力的來源，對(duì)“物”的獨(dú)有管理能力才應(yīng)是金融租賃的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從定位上看，應(yīng)把金融租賃業(yè)務(wù)作為金控集團(tuán)構(gòu)架中的一條重要產(chǎn)品線，通過專業(yè)化的租賃物采購(gòu)、租賃、管理和處置，在滿足客戶長(zhǎng)期投融資、財(cái)務(wù)優(yōu)化、降低成本等需求的基礎(chǔ)上，延伸集團(tuán)的服務(wù)領(lǐng)域和手段，并與系統(tǒng)內(nèi)其他產(chǎn)品和服務(wù)互相聯(lián)動(dòng)、共同形成綜合化競(jìng)爭(zhēng)力。三是不同金融租賃公司的差異化定位。目前，金融租賃行業(yè)的業(yè)務(wù)模式和標(biāo)的行業(yè)同質(zhì)性較高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)整體亟需深化轉(zhuǎn)型，各公司要在細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)跟蹤、研究，專注、做深、做透，鍛造差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
（四）培育創(chuàng)新型團(tuán)隊(duì)，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)能力
創(chuàng)新型團(tuán)隊(duì)和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)能力是行業(yè)健康發(fā)展的源泉。中國(guó)金融租賃行業(yè)要從以下三個(gè)方面著手：一是優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，建立一個(gè)良好的協(xié)同機(jī)制，將具備良好金融及租賃知識(shí)和熟悉特定行業(yè)領(lǐng)域的人才培育成架構(gòu)清晰、合作無間，具有產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。二是突破“貪大求全”發(fā)展模式，結(jié)合稟賦優(yōu)勢(shì)（如人力資本和項(xiàng)目資源），選擇特定細(xì)分行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展、差異化經(jīng)營(yíng)。三是優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。選擇大客戶資本消耗較大且議價(jià)能力弱，反而降低長(zhǎng)期利潤(rùn)率。除國(guó)銀金融租賃和中銀航空租賃等擁有大型央企作為股東外，普通金融租賃公司可考慮以服務(wù)中小企業(yè)為主，形成大、中、小型客戶協(xié)調(diào)互補(bǔ)的客戶結(jié)構(gòu)。
（五）厘清風(fēng)險(xiǎn)來源，完善風(fēng)控機(jī)制
獨(dú)立自主的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，完善的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)測(cè)機(jī)制，健全的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，科學(xué)的業(yè)務(wù)流程和管理決策機(jī)制是減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要保障。中國(guó)金融租賃行業(yè)要從以下三個(gè)方面著手：一是注重風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度和流程，建立完善前、中、后臺(tái)相互制衡的內(nèi)控架構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)控覆蓋面，尤其重視投融資產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注與股東以及其他金融平臺(tái)的關(guān)聯(lián)交易和集中放大的風(fēng)險(xiǎn)。二是建立企業(yè)信用評(píng)級(jí)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，建立租賃資產(chǎn)價(jià)值內(nèi)部評(píng)估體系，健全租賃項(xiàng)目擔(dān)保和保險(xiǎn)制度，落實(shí)租賃物和抵押物產(chǎn)權(quán)歸屬，加強(qiáng)租賃物保險(xiǎn)管理。三是建立責(zé)任到人制度和回籠率考核制度，與年薪和獎(jiǎng)勵(lì)掛鉤，做到責(zé)任到人、獎(jiǎng)罰分明。四是要善于通過資產(chǎn)證券化將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換給市場(chǎng)投資人承擔(dān)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。
（六）加強(qiáng)境內(nèi)外并，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大
全球著名企業(yè)無不通過資本運(yùn)營(yíng)和全球并購(gòu)發(fā)展壯大起來。中國(guó)金融租賃行業(yè)正面臨良好的境內(nèi)外并購(gòu)機(jī)遇：一是中國(guó)融資租賃行業(yè)處于初級(jí)階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無序，整合需求較大。并購(gòu)整合有助于快速積累規(guī)模優(yōu)勢(shì)和差異化優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)和高盈利。二是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國(guó)際并購(gòu)機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。國(guó)際并購(gòu)既能引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，又能提升行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。
（七）拓寬融資渠道，擇機(jī)IPO上市
要充分利用政策優(yōu)勢(shì)，改變銀行貸款為主的行業(yè)融資模式，拓展多元化融資渠道。中國(guó)金融租賃行業(yè)可采用如下的融資模式：一是通過創(chuàng)新融資降低融資成本，比如利用租賃資產(chǎn)具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的特性，積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化。二是借助母公司的多元化平臺(tái)發(fā)行金融債、信托產(chǎn)品和引入保險(xiǎn)資金等。三是發(fā)行香港離岸人民幣債券、美元債、通過自貿(mào)區(qū)分公司融入境外資金等。四是通過互聯(lián)網(wǎng)金融（P2P平臺(tái)）出售租賃收益權(quán)融通資金。五是擇機(jī)通過IPO進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得低成本權(quán)益融資，再采用股債輪動(dòng)融資模式發(fā)揮杠桿效應(yīng)，加成經(jīng)營(yíng)效益和放大業(yè)務(wù)規(guī)模。
（八）抓住時(shí)代機(jī)遇，積極推進(jìn)國(guó)際化發(fā)展
中國(guó)金融租賃行業(yè)面臨良好的“國(guó)際化”機(jī)遇：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，機(jī)械、鋼鐵、工程設(shè)備制造企業(yè)急需走向國(guó)際市場(chǎng)；其使用期限長(zhǎng)、資金占用量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定，是良好的租賃標(biāo)的。此外，融資租賃在盤活固定資產(chǎn)、促進(jìn)設(shè)備銷售、促進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造等方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。從國(guó)際化實(shí)施路徑來看，設(shè)立綜保區(qū)或境外運(yùn)作平臺(tái)是行業(yè)國(guó)際化的可行模式。一是通過子公司對(duì)旗下SPV的統(tǒng)一管理，可以降低綜合運(yùn)營(yíng)成本、提高管理效率、實(shí)現(xiàn)不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)隔離。二是母公司直接注入資本金可提高子公司的資信程度，助其獲得信用貸款額度，發(fā)揮杠桿效應(yīng)。三是利用各種融資品種，推進(jìn)境內(nèi)外融資，可以實(shí)現(xiàn)負(fù)債端和資產(chǎn)端的國(guó)際化。
參考文獻(xiàn)：
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摘 要：融資租賃自20世紀(jì)起源以來，在西方國(guó)家已經(jīng)有了較為成熟的發(fā)展，而我國(guó)這一金融業(yè)務(wù)的開展相對(duì)落后。本文將對(duì)國(guó)外中小企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行分析，對(duì)組織制度模式的多樣化進(jìn)行研究。
關(guān)鍵詞 ：中小企業(yè) 融資租賃
隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為了適應(yīng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，國(guó)外融資租賃業(yè)不斷地創(chuàng)造新的租賃服務(wù)方式，加快創(chuàng)新速度。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和組織制度模式創(chuàng)新方面主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
一、不斷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新促使融資租賃較快發(fā)展
一是創(chuàng)新融資方式。與銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，尋求多種渠道的資金來源。如杠桿租賃，出租人只需付出設(shè)備投資的20％至30％，其余部分可由其他金融機(jī)構(gòu)提供，出租人把租賃物的所有權(quán)、租賃合同的擔(dān)保收益權(quán)等權(quán)利轉(zhuǎn)給金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)出租人無追索權(quán)，該種租賃方式一般用于購(gòu)置成本特別高的飛機(jī)、衛(wèi)星通訊設(shè)備等。在美國(guó)所有的租賃額中，直接購(gòu)買租賃占45％，杠桿租賃占40％，日本、德國(guó)的融資租賃業(yè)中杠桿租賃也是發(fā)展最快的租賃方式。
二是開拓設(shè)備來源渠道。生產(chǎn)設(shè)備的廠商，設(shè)備的租賃商等都可以成為供應(yīng)設(shè)備的渠道。如轉(zhuǎn)租賃，這種模式一般用于跨國(guó)租賃，出租人從另一家租賃公司租入設(shè)備然后轉(zhuǎn)租給承租人使用，出租人扮演一個(gè)類似租賃經(jīng)紀(jì)人的角色，第二出租人可以不動(dòng)用自己的資金而獲利，并能分享第一出租人所在國(guó)家的優(yōu)惠政策該種租賃方式。再如售后租回租賃，設(shè)備擁有方先把設(shè)備出售給租賃公司獲取業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的資金，再把該設(shè)備從租賃公司租回按期支付租金，該種方式可以改善承租人（即出售方）的財(cái)務(wù)狀況，盤活其存量資產(chǎn)。
三是創(chuàng)新租金支付方式。租金不再是固定的等額支付，而是根據(jù)承租人的經(jīng)營(yíng)狀況而定，更多的與承租人的收益結(jié)合起來。如收益百分比租賃，在承租人向出租人先支付一定的租金后，其余的租金按承租人經(jīng)營(yíng)收益的一定百分比來支付。
四是創(chuàng)新租賃期限，期限不再固定，而是根據(jù)承租人的收益狀況，確定大概的租賃期限，直至折現(xiàn)后所有的成本回收完畢。
由于不斷改革和創(chuàng)新，國(guó)外很多國(guó)家的融資租賃業(yè)務(wù)得到了較快的發(fā)展，逐步地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，而創(chuàng)新也是融資租賃業(yè)發(fā)展的整體趨勢(shì)。
二、組織制度模式多樣化利于降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益
由于世界各國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)不同，在租賃市場(chǎng)上的租賃對(duì)象也有所差異。美國(guó)租賃市場(chǎng)上，飛機(jī)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、農(nóng)業(yè)機(jī)械、發(fā)電設(shè)備等租賃對(duì)象占較大比重。日本租賃市場(chǎng)上，計(jì)算機(jī)的租賃額占每年份額的比例呈逐年遞增趨勢(shì)，運(yùn)輸設(shè)備的租賃主要為汽車。英國(guó)租賃市場(chǎng)上，生產(chǎn)設(shè)備和汽車則成為重要租賃對(duì)象。在國(guó)外不僅生產(chǎn)設(shè)備可以成為租賃市場(chǎng)上的交易對(duì)象，其他范圍更廣的設(shè)備都可以成為租賃公司的經(jīng)營(yíng)對(duì)象，從而開拓了租賃公司的盈利渠道，分散了行業(yè)集中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，提高了租賃公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)的靈活性，使不同需求的承租人成為租賃公司的業(yè)務(wù)對(duì)象，提高租賃公司在市場(chǎng)上的影響力度。
融資租賃設(shè)備多樣化自然導(dǎo)致了在不同國(guó)家，為了適應(yīng)不同的業(yè)務(wù)，融資租賃的組織制度模式也相應(yīng)多樣化發(fā)展，按照資本構(gòu)成不同，融資租賃主要有以下四種組織制度模式。
（一）金融機(jī)構(gòu)型租賃公司
美、日、英等國(guó)家的許多租賃公司都屬于金融機(jī)構(gòu)型租賃公司，為銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)所擁有。通過開展融資租賃業(yè)務(wù)，一方面可以獲得高額利潤(rùn)，另一方面由于融資租賃的獨(dú)特作用，可以避免經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，使金融機(jī)構(gòu)獲得穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收入。另外，由于租賃資產(chǎn)的所有權(quán)始終屬于出租人，與其他信貸方式相比，融資租賃的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，所以融資租賃對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有巨大的吸引力。
（二）廠商型租賃公司
廠商型租賃公司是由生產(chǎn)廠商開展融資租賃業(yè)務(wù)演變而來的，其資本由生產(chǎn)廠商所有。如美國(guó)的國(guó)際商用機(jī)器公司（IBM）、美國(guó)電報(bào)電話公司等都擁有自己的租賃公司，并成為其國(guó)內(nèi)租賃市場(chǎng)的重要參與者，呈遞增趨勢(shì)。主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象為母公司所生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備，促進(jìn)產(chǎn)品銷售。有的也是出于通過融資租賃獲到高額利潤(rùn)?，F(xiàn)在這類租賃公司也應(yīng)客戶要求幫助客戶獲得其它各種設(shè)備的租賃，逐漸擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍。廠商型租賃公司由于擁有專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)而占有較大的市場(chǎng)份額。
（三）專業(yè)型租賃公司
專業(yè)型租賃公司專門從事融資租賃業(yè)務(wù)，以租金作為主要收入來源，與金融機(jī)構(gòu)和生產(chǎn)廠商保持著密切的互利合作關(guān)系。專業(yè)型租賃公司由于受資金來源所限一般規(guī)模較小，多為中小企業(yè)服務(wù)，且多為區(qū)域型，只有少數(shù)從事更廣地區(qū)范圍的融資租賃業(yè)務(wù)。根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，專業(yè)型租賃公司又可分為三類：第一類是專業(yè)租賃公司，一般只經(jīng)營(yíng)某種特定類型的設(shè)備，如計(jì)算機(jī)、汽車、建筑設(shè)備等，并提供必要的技術(shù)支持；第二類是融資租賃公司，只負(fù)責(zé)承租人所需設(shè)備的資金融通；第三類是租賃中介公司，以專業(yè)經(jīng)驗(yàn)促成融資租賃交易。中介公司既可以接受承租人的委托尋找低成本的出租人，也可以接受出租人的委托為其尋找潛在的承租人。
（四）復(fù)合型租賃公司
復(fù)合型租賃公司的股東為金融機(jī)構(gòu)和制造廠商或金融機(jī)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)商或經(jīng)營(yíng)商與制造廠商甚至是外國(guó)金融資本融合而成，兼有金融機(jī)構(gòu)型租賃公司和廠商型租賃公司的優(yōu)勢(shì)，資金充足，又有專業(yè)技術(shù)，二者實(shí)現(xiàn)了有機(jī)結(jié)合，提高了在融資租賃市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。在日本多數(shù)租賃公司是典型的復(fù)合型租賃公司。
綜上所述，在各國(guó)政策扶持下，在法律法規(guī)體系不斷完善的過程中，中小企業(yè)融資租賃在不同國(guó)家展現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，不斷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多樣化的組織制度模式更進(jìn)一步的促進(jìn)了融資租賃的發(fā)展，通過國(guó)外融資租賃經(jīng)驗(yàn)的分析，我國(guó)也應(yīng)該取其精華，研究和探索適合我國(guó)中小企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的途徑和模式。
參考文獻(xiàn)：
[1] 馮娟 毛歡.借鑒國(guó)外融資租賃模式支持我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展.《致富時(shí)代：下半月》.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院. 2012.1.
[2] 曾慶學(xué)，中小企業(yè)融資租賃模式創(chuàng)新問題研究，《統(tǒng)計(jì)與決策》，2013.12.
作者簡(jiǎn)介：
魏 冬 （1980.11.-），女，漢，河北豐潤(rùn)人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，石家莊信息工程職業(yè)學(xué)院，講師，經(jīng)濟(jì)師。
關(guān)鍵詞：融資租賃；中小企業(yè)；融資方式
中圖分類號(hào)：F832.49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674－2265(2011)04－0043－04
一、引言
如何繞開抵押擔(dān)保實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)有效融資，一直是社會(huì)各界探索的方向之一。在我國(guó)，已經(jīng)有30多年歷史的融資租賃業(yè)務(wù)雖然繞開了抵押擔(dān)保條件，實(shí)現(xiàn)了“融物”與“融資”的結(jié)合，但由于以往社會(huì)認(rèn)知度不高以及履約守信監(jiān)管等方面存在缺陷，該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展一直比較緩慢。2009年，隨著人民銀行以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)宣傳力度加大，特別是人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統(tǒng)建立和運(yùn)行以來，融資租賃業(yè)務(wù)不僅得到了社會(huì)更大范圍的認(rèn)可，而且該項(xiàng)業(yè)務(wù)因融資租賃各項(xiàng)信息登錄人民銀行征信系統(tǒng)，承租方信用狀況及相關(guān)信息處于社會(huì)監(jiān)督之下，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范，實(shí)際運(yùn)作的安全性明顯提高，融資租賃業(yè)務(wù)也因此受到中小企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)的極大關(guān)注。
二、融資租賃更能適應(yīng)中小企業(yè)的融資需求
融資租賃起源于二十世紀(jì)50年代的美國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這種新型交易方式很快被全世界廣泛接受，并成為當(dāng)今企業(yè)更新設(shè)備的主要融資手段之一。據(jù)《世界租賃年報(bào)》提供的信息，在5種融資方式(貸款、融資租賃、歐洲債券、歐洲商業(yè)債券、中期票據(jù))中，融資租賃總量居第二位，僅次于貸款。西方發(fā)達(dá)國(guó)家租賃業(yè)的市場(chǎng)滲透率(租賃在所有固定資產(chǎn)投資中的比例)已達(dá)15％－30％，美國(guó)融資租賃業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率已超過30％。
我國(guó)融資租賃業(yè)開始于20世紀(jì)80年代。為解決資金不足和從國(guó)外引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和管理的需求，作為增加引進(jìn)外資的渠道，從日本引進(jìn)了融資租賃的概念。以中國(guó)國(guó)際信托投資公司為主要股東，成立了中外合資的東方租賃有限公司和以國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為主體的中國(guó)租賃有限公司開展融資租賃業(yè)務(wù)。經(jīng)過發(fā)展三十年的發(fā)展，目前我國(guó)融資租賃公司已經(jīng)發(fā)展成三大類：第一類是銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的金融租賃公司，約有17家；第二類是商務(wù)部批準(zhǔn)的中外合資租賃公司，大約有100多家；第三類是商務(wù)部和國(guó)家稅務(wù)總局批準(zhǔn)的內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)公司，約有37家。我國(guó)目前融資租賃的滲透率在4％左右，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率只有0.16％。
與傳統(tǒng)租賃不同，傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用租賃物的時(shí)間計(jì)算租金，而融資租賃以租賃物件的購(gòu)買價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。融資租賃本質(zhì)上是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易。它一般涉及三方當(dāng)事人：出租人(融資租賃公司)、承租人(企業(yè))和出賣人(供貨商)。對(duì)于承租人來說，融資租賃把融資和融物(采購(gòu))合二為一，減少了許多環(huán)節(jié)和報(bào)批立項(xiàng)等流程，是比銀行信貸更有優(yōu)勢(shì)的融資形式。對(duì)出租人而言，融資租賃給承租企業(yè)發(fā)放的是物資，可以防止資金被挪用，也可控制資產(chǎn)的所有權(quán)。當(dāng)承租企業(yè)無力繳納租金時(shí)，出租人可將租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)租；當(dāng)承租企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，租賃資產(chǎn)不在破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)之內(nèi)，可以取回。而對(duì)于生產(chǎn)租賃物的供貨商，銷售設(shè)備時(shí)通過租賃公司收回貨款，避免了企業(yè)分期付款等回款風(fēng)險(xiǎn)，有利于擴(kuò)大銷售。可以看出，融資租賃業(yè)務(wù)通過所有權(quán)轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)了融物對(duì)融資的替代，能為中小企業(yè)變相融資開辟新的渠道。萊蕪A起重運(yùn)業(yè)公司就是通過這種方式走出了融資困境。
三、萊蕪A起重運(yùn)監(jiān)公司融資租賃案例
萊蕪A起重運(yùn)業(yè)公司(以下簡(jiǎn)稱A公司)是一家集大型物件運(yùn)輸、吊裝服務(wù)、現(xiàn)代化物流為一體的交通運(yùn)輸企業(yè)。雖然公司2005年注冊(cè)資本只有4000萬元，但隨著近幾年我國(guó)電力、冶金、石油、化工等重工業(yè)發(fā)展，對(duì)大型運(yùn)輸和吊裝服務(wù)需求增加，企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，2008年末資產(chǎn)總額達(dá)2億元，并躋身中國(guó)起重、吊裝施工企業(yè)“雙十強(qiáng)”。為進(jìn)一步擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，2009年，該公司擬從德國(guó)利勃海爾公司購(gòu)置履帶式LR1750起重機(jī)一臺(tái)，價(jià)值6000萬元，但由于企業(yè)有效抵押資產(chǎn)不能滿足銀行信貸條件，轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在審批該貸款項(xiàng)目時(shí)均未通過，企業(yè)發(fā)展遭遇融資瓶頸。
為解決問題，在德國(guó)利勃海爾公司推薦下，A公司嘗試向德益齊租賃(中國(guó))有限公司申請(qǐng)融資租賃業(yè)務(wù)。后者對(duì)A公司進(jìn)行考察時(shí)，認(rèn)為A公司雖然缺乏有效抵押物，但公司在國(guó)內(nèi)有較高的市場(chǎng)占有率和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且資產(chǎn)、盈利、經(jīng)營(yíng)及信用狀況良好，融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。基于此，決定于2009年6月5日與A公司簽訂了《融資租賃合同》，同時(shí)向德國(guó)利勃海爾公司購(gòu)置價(jià)值6000萬元的履帶式LR1750起重機(jī)一臺(tái)，租賃給A公司使用，租賃期4年。租賃期，起重機(jī)設(shè)備所有權(quán)歸德益齊租賃(中國(guó))有限公司，但使用權(quán)和用益權(quán)歸A公司。A公司依據(jù)《融資租賃合同》按月向德益齊租賃(中國(guó))有限公司支付租金(共支付租金6450萬元)。租賃到期后，德益齊租賃(中國(guó))有限公司將起重設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)移給A公司，租賃業(yè)務(wù)終結(jié)(具體流程如圖1)。在德益齊租賃(中國(guó))有限公司資租賃業(yè)務(wù)扶持下，A公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模得以順利擴(kuò)張。
2010年1季度，A公司因規(guī)模擴(kuò)張，流動(dòng)資金需求明顯增加，加上每月150多萬元的租賃費(fèi)固定支出，企業(yè)流動(dòng)資金出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難。為籌集流動(dòng)性資金，在申請(qǐng)銀行貸款無果的情況下，A公司向華融金融租賃股份有限公司申請(qǐng)回租式融資租賃，即申請(qǐng)華融金融租賃股份有限公司按設(shè)備評(píng)估價(jià)2400萬元，購(gòu)買A公司2006年11月份購(gòu)置(購(gòu)置價(jià)3955萬元)的德國(guó)利勃海爾500噸汽車起重機(jī)設(shè)備一臺(tái)，華融金融租賃股份有限公司再將設(shè)備按約定期限(4年)租賃給A公司使用，后者按月向前者支付租賃費(fèi)用(共計(jì)2955萬元)，2014年9月租賃期滿后，華融金融租賃股份有限公司將設(shè)備所有權(quán)歸還A公司。上述回租式融資租賃(具體流程如圖2)不影響設(shè)備的正常營(yíng)運(yùn)的同時(shí)，A公司通過暫時(shí)將物化資本轉(zhuǎn)為貨幣資本，為企業(yè)帶來了2400萬元的流動(dòng)資金，企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難得以解決。
上述直租式和回租式融資租賃業(yè)務(wù)中，租賃方德益齊租賃(中國(guó))有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃業(yè)務(wù)安全，除要求A公司每月提供財(cái)務(wù)報(bào)表及設(shè)備使用情況，并合同約定，A公司必須為租賃設(shè)備以出租人為受益人購(gòu)買保險(xiǎn)外，租賃方將兩筆融資租賃業(yè)務(wù)在人民銀行征信中心登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會(huì)監(jiān)督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業(yè)務(wù)運(yùn)作安全。
四、融物替代融資使融資租賃業(yè)務(wù)具有比較優(yōu)勢(shì)
首先，在融資租賃業(yè)務(wù)中，融資租賃公司并不過分關(guān)注承租企業(yè)的資本、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)實(shí)力和抵押擔(dān)保品等情況，而是更加看重租賃設(shè)備使用過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否足夠支付租
金。因此，融資租賃方式對(duì)承租方的中小企業(yè)而言，可以繞開抵押擔(dān)保條件，以融物替代方式，同樣實(shí)現(xiàn)融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃設(shè)備的所有權(quán)和收回租賃設(shè)備后再行處置的權(quán)力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔(dān)保，融資手續(xù)簡(jiǎn)便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業(yè)務(wù)具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。另外，融資租賃業(yè)務(wù)中，承租企業(yè)并不需要一次性支付租賃所有費(fèi)用，而是按月采取分?jǐn)偡绞街鸩街Ц蹲饨?。?duì)承租企業(yè)而言，不僅獲得了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要設(shè)備，而且，一定程度上緩解了企業(yè)資金集中支付壓力，為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)起到了重要作用。對(duì)大量固化、沉淀資產(chǎn)，企業(yè)還可通過回租式融資租賃，將物化資本轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y本，釋放流動(dòng)資金，保持資金的流動(dòng)性的同時(shí)，盤活存量資產(chǎn)。上述案例中，A公司雖然缺乏有效抵押物，但德益齊租賃(中國(guó))有限公司認(rèn)為，A公司起重業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)有較高的市場(chǎng)占有率和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況，企業(yè)租賃起重設(shè)備所產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以支付每月約150萬元的租賃費(fèi)用。事實(shí)證明，對(duì)德益齊租賃(中國(guó))有限公司對(duì)A公司開展的此筆融資租賃業(yè)務(wù)，到目前為止收益穩(wěn)定且并未出現(xiàn)安全隱患。華融金融租賃股份有限公司對(duì)A公司開展的回租式融資租賃，不僅盤活了固化資產(chǎn)，而且通過釋放流動(dòng)資金2400萬元，使企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難問題得以解決。
其次，融資租賃業(yè)務(wù)中，出租人對(duì)承租人的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)等信息的披露要求不高，出租人只需要考察承租人的個(gè)人信用狀況、投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、設(shè)備運(yùn)營(yíng)預(yù)期現(xiàn)金流等信息，便可以準(zhǔn)確評(píng)估融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而這些信息基本外部化，出租方比較容易獲得。因此，相對(duì)于銀行融資而言，融資租賃業(yè)務(wù)信息不對(duì)稱程度要低得多。正是這種信息不對(duì)稱程度的降低，融資租賃的出租人對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況更加了解，更加容易控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)督約束機(jī)制逐步完善的情況下，融資租賃公司對(duì)中小企業(yè)領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)的信心增加。案例中，德益齊租賃(中國(guó))有限公司和華融金融租賃有限公司雖然對(duì)A公司真實(shí)財(cái)務(wù)狀況等信息了解不多，但考察發(fā)現(xiàn)A公司企業(yè)法人誠(chéng)信守約，且該公司起重機(jī)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)有較高的市場(chǎng)占有率，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加上目前電力、冶金、石油、化工等重工業(yè)發(fā)展對(duì)大型運(yùn)輸和吊裝服務(wù)需求增加，租賃設(shè)備營(yíng)運(yùn)的預(yù)期收益高。因此，出租方認(rèn)為該業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，便及時(shí)開展了融資租賃業(yè)務(wù)。從目前看，上述融資租賃業(yè)務(wù)處于安全運(yùn)作階段。
此外，融資租賃還可以在一定程度上減輕中小企業(yè)的稅賦負(fù)擔(dān)。按照我國(guó)會(huì)計(jì)租賃準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)租賃期短于租賃設(shè)備的法定耐用年限時(shí)，承租人可以按租賃期作為租入設(shè)備的折舊年限，并據(jù)以計(jì)提折舊。租金可計(jì)入當(dāng)期成本，直接抵扣利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)合理避稅。
五、融資租賃成功運(yùn)作的基本條件
(一)所有權(quán)和使用權(quán)分離是融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)揮變相融資功能的前提
不管是直租式融資租賃還是回租式融資租賃業(yè)務(wù)，出租人均必須先購(gòu)買承租企業(yè)所需要設(shè)備，然后以租賃方式讓與承租人使用。不同的是，回租式融資業(yè)務(wù)是向承租企業(yè)購(gòu)買設(shè)備，而直租式融資業(yè)務(wù)是向承租人以外的企業(yè)購(gòu)買設(shè)備。但不管哪種模式，租賃期限內(nèi)，出租人始終擁有設(shè)備所有權(quán)，而承租人擁有設(shè)備使用權(quán)，正是這種所有權(quán)和使用權(quán)的分離，一方面，出租人可以隨時(shí)管理和處置租賃設(shè)備，監(jiān)督維護(hù)設(shè)備安全。另一方面，承租人在期初支付少量租金情況下就可以獲得企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)所需的設(shè)備資產(chǎn)，如果是直租式融資租賃，承租企業(yè)可以因此獲得新增設(shè)備，用以擴(kuò)大規(guī)模；如果是回租式融資租賃，承租企業(yè)可以因此盤活現(xiàn)有設(shè)備資產(chǎn)，釋放流動(dòng)資金，實(shí)現(xiàn)變相融資。可見，所有權(quán)和使用權(quán)分離是實(shí)現(xiàn)變相融資的基本前提。案例中，德益齊租賃(中國(guó))有限公司和華融金融租賃有限公司作為出租方，分別向德國(guó)利勃海爾公司和A公司購(gòu)置起重機(jī)設(shè)備，租賃給A公司使用，租賃期限內(nèi)，德益齊租賃(中國(guó))有限公司和華融金融租賃有限公司始終擁有設(shè)備所有權(quán)，兩公司也因此在設(shè)備運(yùn)行過程中均采取跟蹤監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)約束措施，在有效監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制下，擁有使用權(quán)的A公司覆約守信，按時(shí)支付租賃費(fèi)用。融資租賃業(yè)務(wù)最終完成對(duì)A公司的變相融資。
(二)有效監(jiān)督約束機(jī)制是融資租賃業(yè)務(wù)安全運(yùn)作的基本保障
融資租賃業(yè)務(wù)中，租賃期內(nèi)租賃設(shè)備的所有權(quán)歸出租方，而且一旦承租人不能按期支付租金，出租方可以通過轉(zhuǎn)租或處置方式實(shí)現(xiàn)資金回籠。表面看，融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不大，但事實(shí)上，如果承租方因經(jīng)營(yíng)不善逃逸或變相處理租賃設(shè)備，融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將仍有可能發(fā)生。因此，融資租賃業(yè)務(wù)必須建立有效的約束監(jiān)督機(jī)制，避免道德風(fēng)險(xiǎn)，融資租賃業(yè)務(wù)才可安全運(yùn)作。案例中，出租人德益齊租賃(中國(guó))有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃設(shè)備安全，除要求A公司每月提供財(cái)務(wù)報(bào)表及設(shè)備使用情況并不定期檢查外，還合同約定A公司必須為租賃設(shè)備以出租人為受益人購(gòu)買保險(xiǎn)，不僅設(shè)備運(yùn)行的安全性方面予以監(jiān)督，而且對(duì)可能發(fā)生的損失也預(yù)置了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。不僅如此，租賃方在融資租賃業(yè)務(wù)開辦后，還將上述直租式和回租式兩種融資租賃業(yè)務(wù)均在人民銀行征信系統(tǒng)中予以登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會(huì)監(jiān)督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業(yè)務(wù)運(yùn)作安全。
六、結(jié)論與啟示
融資租賃業(yè)務(wù)是通過租賃設(shè)備有所權(quán)轉(zhuǎn)移，并與使用權(quán)分離等手段現(xiàn)實(shí)為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的目的。該業(yè)務(wù)對(duì)中小企業(yè)而言雖然不是直接融資，但效果與實(shí)際融資基本相同。因此所有權(quán)和使用權(quán)分離是融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)揮變相融資功能的前提。
融資租賃業(yè)務(wù)對(duì)承租方的中小企業(yè)而言，可以繞開抵押擔(dān)保條件，以融物替代方式，同樣實(shí)現(xiàn)融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃設(shè)備的所有權(quán)和收回租賃設(shè)備后再行處置的權(quán)力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔(dān)保，融資手續(xù)簡(jiǎn)便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業(yè)務(wù)具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。
融資租賃引入我國(guó)三十多年來，得益于融資租賃的特質(zhì)，在各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域都獲得了飛速的發(fā)展。而對(duì)于我國(guó)融資渠道狹窄的礦山企業(yè)，以融資租賃的方式引進(jìn)設(shè)備來間接引入資本的方式，可以實(shí)現(xiàn)融資租賃的雙方甚至三方（礦山設(shè)備供應(yīng)商）的雙贏。然而，由于我國(guó)本身融資租賃行業(yè)制度、法律規(guī)范和監(jiān)管稅收政策都不健全的原因，我國(guó)礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)方面的問題也逐漸暴露，如何建立科學(xué)合理的礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模式，對(duì)于我國(guó)礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。
【關(guān)鍵詞】
礦山設(shè)備融資租賃；融資租賃業(yè)務(wù)；融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
1 我國(guó)礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)的發(fā)展
融資租賃是指，在出租人與承租人達(dá)成租賃意向的基礎(chǔ)上，承租人按自己的意愿對(duì)租賃物及供貨人進(jìn)行選擇，出租人出資向供貨人購(gòu)買租賃物，再將租賃物出租給承租人使用，承租人向出租人支付租金的一種以融物方式融通資金的交易模式[1]。
由于融資租賃是以融物的手段達(dá)到融資的目的，涉及的當(dāng)事人至少有三方（出租方、承租方和供貨方），至少要簽訂出租方和承租方的租賃合同以及出租方與供貨方的買賣合同。而融資租賃項(xiàng)目的期限一般是3-5年，甚至更長(zhǎng)。這些融資租賃的特質(zhì)，都致使在融資租賃業(yè)務(wù)過程極具發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。尤其是礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)中，設(shè)備價(jià)值高、項(xiàng)目回收期長(zhǎng)、相關(guān)行業(yè)今年行業(yè)波動(dòng)較大都進(jìn)一步加大了礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。然而我國(guó)礦山企業(yè)，融資渠道狹窄、設(shè)備固定資產(chǎn)投入占總投入比重高，因此，礦山設(shè)備以融資租賃的方式引入，能有效解決礦山企業(yè)融資困境的同時(shí)，也能改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。源于上述優(yōu)點(diǎn)，以融資租賃的方式引進(jìn)礦山設(shè)備對(duì)于礦山企業(yè)具有眾多優(yōu)點(diǎn)，礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)也在普遍開展，因此我國(guó)礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)卻未形成為此類業(yè)務(wù)量身定做的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。
2 我國(guó)礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)類型及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的常用方法
目前，在礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)中的評(píng)價(jià)方法，還是沒有脫離一般金融機(jī)構(gòu)對(duì)于融資租賃項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法，主要有以下幾個(gè)方面：
2.1 金融體系中的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
信用風(fēng)險(xiǎn)指融資租賃業(yè)務(wù)活動(dòng)中，違約方信用狀況和履約能力的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃的金融業(yè)務(wù)本質(zhì)致使其信用風(fēng)險(xiǎn)為最主要的風(fēng)險(xiǎn)形式，信用風(fēng)險(xiǎn)的來源主要有當(dāng)事人的意愿違約風(fēng)險(xiǎn)、履約能力風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。
目前對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，一般有定性分析和定量分析兩種方法，定性分析有的較多，定量分析方法用的較少。定性分析一般采用“5C”、“5W”或“5P”要素分析法，還有就是采用包括競(jìng)賽理論法、主管衡量法和模擬實(shí)驗(yàn)法等一些經(jīng)驗(yàn)法，對(duì)項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)做相應(yīng)評(píng)估。而對(duì)于定量分析法，分別包括以KMV 模型、Credit Risk 模型、RAROC 模型和DPT模型為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)法和以Z模型、ZETA 模板和Logistic 模型為基礎(chǔ)的縮減法。這些方法都能通過一些運(yùn)算得出對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的定量評(píng)價(jià)結(jié)果。
2.2 設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)
設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)發(fā)生承租人違約出租人取回租賃物后無法通過變賣租賃物補(bǔ)償其損失的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃區(qū)別于其他租賃方式的特征之一就是租賃物所有權(quán)的不轉(zhuǎn)移，雖然礦山設(shè)備相對(duì)于其他產(chǎn)品更新?lián)Q代貶值速度稍慢，但是也存在設(shè)備更新壓力，或者行業(yè)政策等其他環(huán)境變化導(dǎo)致出租人收益無法得到保證。
評(píng)估設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)主要預(yù)測(cè)是否存在租賃物的投資價(jià)值和變現(xiàn)價(jià)值不符合融資租賃公司的預(yù)期的可能性。其評(píng)估方法也主要分為一當(dāng)前市場(chǎng)上同類設(shè)備價(jià)值來估計(jì)項(xiàng)目租賃設(shè)備價(jià)值的市場(chǎng)法和從購(gòu)置成本中提早扣除貶值因素導(dǎo)致設(shè)備損失的成本法兩種方法。
2.3 金融風(fēng)險(xiǎn)
金融風(fēng)險(xiǎn)指融資租賃活動(dòng)中因金融環(huán)境的變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。主要分為匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)兩方面。在金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域，VaR方法已經(jīng)成為常用標(biāo)準(zhǔn)。但VaR 模型評(píng)估的是一段時(shí)間內(nèi)整體金融市場(chǎng)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于單一項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力并不完善，需要借助其他利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具進(jìn)行輔助。
2.4 經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，主要是針對(duì)業(yè)務(wù)流程，對(duì)業(yè)務(wù)過程中風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)控、評(píng)估和響應(yīng)。以及一些專家調(diào)查法，根據(jù)專家意見及早排除不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等方法。
3 礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的建議
通過對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)目前的礦山設(shè)備融資中市場(chǎng)卻沒有形成一個(gè)針對(duì)礦山設(shè)備融資租賃行業(yè)的評(píng)價(jià)體系，對(duì)礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)過程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合全面的評(píng)價(jià)。這已成為我國(guó)礦山設(shè)備融資行業(yè)發(fā)展的瓶頸，對(duì)于礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的構(gòu)建，筆者認(rèn)為能從以下幾個(gè)方面入手：
1）緊密結(jié)合融資租賃的特征以及礦山設(shè)備行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，甄選出符合我國(guó)目前礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)開展需求的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。指標(biāo)的選取必須不能脫離融資租賃的開展要求也不能脫離礦山設(shè)備本身獨(dú)有的行業(yè)特點(diǎn)，這樣才能保證指標(biāo)準(zhǔn)確的評(píng)估業(yè)務(wù)流程中的種種風(fēng)險(xiǎn)狀況。
2）根據(jù)各個(gè)指標(biāo)在礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)流程中的作用，為各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的賦權(quán)。
3）確定指標(biāo)和賦權(quán)之后，選擇科學(xué)的評(píng)價(jià)方法，建立一個(gè)針對(duì)我國(guó)礦山設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 《金融租賃公司管理辦法》、《外商投資企業(yè)租賃業(yè)管理辦法》：14-16.
