時(shí)間：2023-08-01 09:22:52
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關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；管理機(jī)制
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是指自身具備一定資金，通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資的方式，幫助所投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，并在所投資企業(yè)發(fā)展相對成熟時(shí)，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式獲取資本收益的企業(yè)組織。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有助于高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，在推動高新技術(shù)發(fā)展方面起到重要作用。但是，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)受多方面因素影響，導(dǎo)致自身企業(yè)經(jīng)營方面存在較多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)影響因素出發(fā)，通過完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，保障企業(yè)經(jīng)營方面的良性發(fā)展。太湖新城處于長江三角洲地區(qū)，成立于2012年1月，是蘇州“一核四城”的南部板塊，屬于我國典型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)集中區(qū)，更要完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所面對的主要風(fēng)險(xiǎn)因素
（一）投資項(xiàng)目因素
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資項(xiàng)目主體是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)是由高新技術(shù)特性決定的，其風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾點(diǎn)。第一，高新技術(shù)的研發(fā)成功率是不可確定因素。第二，高新技術(shù)產(chǎn)品由于自身新奇性市場認(rèn)知度差，當(dāng)高新技術(shù)產(chǎn)品投入市場時(shí)，具備一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。第三，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)需求大量資金，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)僅會提供部分資金，如創(chuàng)業(yè)公司不能籌集足夠資金就會出現(xiàn)資金危機(jī)。
（二）創(chuàng)業(yè)企業(yè)因素
創(chuàng)業(yè)企業(yè)所具備的技術(shù)水平、營銷能力以及企業(yè)運(yùn)營和管理能力，都決定著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)收益。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的業(yè)務(wù)能力和發(fā)展情況，也是造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，其內(nèi)容主要包括以下幾點(diǎn)。
第一，技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)影響。創(chuàng)業(yè)企業(yè)如不具備相應(yīng)的技術(shù)水平，極有可能導(dǎo)致技術(shù)科研失敗或產(chǎn)品生產(chǎn)失敗等現(xiàn)象，進(jìn)而造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營虧損。
第二，創(chuàng)業(yè)企業(yè)營銷能力風(fēng)險(xiǎn)影響。只有創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有較高的營銷能力，才能獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)發(fā)展，進(jìn)而提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)收益，反之就會造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
第三，創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營和管理能力風(fēng)險(xiǎn)影響。一個(gè)企業(yè)發(fā)展不僅需要過硬的技術(shù)和營銷能力，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)在運(yùn)營和管理方面存在較大缺陷，將會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)人才流失、資金問題等企業(yè)問題，進(jìn)而造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
二、完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的實(shí)際措施
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)受多方面因素影響，導(dǎo)致其企業(yè)經(jīng)營存在多種風(fēng)險(xiǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)繼續(xù)完善自身風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，以確保企業(yè)經(jīng)營工作的順利進(jìn)行，而科學(xué)、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，必須涵蓋風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營保證以及資本退出四部分內(nèi)容。
（一）風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)想降低多種風(fēng)險(xiǎn)的不良影響，首要任務(wù)即是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。風(fēng)險(xiǎn)評估內(nèi)容主要包括，第一，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)創(chuàng)建，符合自身企業(yè)使用要求，及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評估管理體系。第二，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行任何投資工作前，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估管理規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。第三，結(jié)合投資項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)情，制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營最大風(fēng)險(xiǎn)值，作為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資工作的參考依據(jù)。
（二）風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)評估明確風(fēng)險(xiǎn)后，可從以下幾方面入手，制定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。
第一，優(yōu)化投資對象的選取工作。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接決定了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)收益，因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)對創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)具備的技術(shù)水平、營銷能力等進(jìn)行實(shí)際調(diào)研，進(jìn)而確定是否投資。
第二，加強(qiáng)投資項(xiàng)目的可行性研究工作。這部分工作主要要求，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對投資項(xiàng)目的市場前景、效益性等進(jìn)行調(diào)研，從而保障自身的實(shí)際收益。
第三，投資決策限制機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的重要投資決定，應(yīng)由公司高層共同商討決定，并明確個(gè)人對投資決策意見應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，避免因個(gè)人因素造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
第四，采取多樣化投資策略。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資資金不應(yīng)集中在一個(gè)投資項(xiàng)目上，應(yīng)采取分散投資的形式。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)注意尋求合作伙伴分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且按創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展進(jìn)度，分批進(jìn)行資金的投入工作，最大化降低風(fēng)險(xiǎn)影響。
（三）經(jīng)營保證機(jī)制
經(jīng)營保證機(jī)制是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，通過提升自身能力，進(jìn)而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的，其主要內(nèi)容包括人才保證和資金保證兩方面內(nèi)容。人才保證是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)始終保證企業(yè)內(nèi)部員工，具備相應(yīng)的專業(yè)技能和專業(yè)素質(zhì)。資金保證是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，對企業(yè)總資本、流動資本以及投資資本，進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃統(tǒng)籌，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的統(tǒng)一規(guī)劃。
（四）資本退出機(jī)制
資本退出是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現(xiàn)所投資企業(yè)，實(shí)現(xiàn)自身投資收益可能性小或不可能時(shí)，撤回資金保證企業(yè)不受風(fēng)險(xiǎn)影響的方式。資本退出機(jī)制是指，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對資本退出的條件、時(shí)機(jī)、流程等做出規(guī)定的管理機(jī)制。
三、結(jié)語
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是以對創(chuàng)業(yè)公司投資的形式，實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)資產(chǎn)收益的企業(yè)組織。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的企業(yè)經(jīng)營受到：投資項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的共同影響，易發(fā)生企業(yè)經(jīng)營問題。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理力度，通過制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營保證以及投資退出制度，全面降低風(fēng)險(xiǎn)影響，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。（作者單位：江蘇省蘇州吳江太湖新城組織人事勞動局）
參考文獻(xiàn)：
[1] 柏榆芳.我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.
【關(guān)鍵詞】 海外投資 風(fēng)險(xiǎn) 指標(biāo)體系
一、引言
據(jù)中國國家商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2002―2012年，十年間中國非金融類對外直接投資從20億美元猛增到772.2億美元，增長了37.61倍，投資范圍擴(kuò)展到全球141個(gè)國家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)。2013年1-11月中國境內(nèi)投資者對外直接投資（非金融類）累計(jì)達(dá)802.4億美元，較去年的625億美元同比增長28.3%。其中，對俄羅斯、美國、澳大利亞、歐盟、東盟的投資分別實(shí)現(xiàn)685%、232.2%、109.3%、89.9%、35.3%的高速增長。中國企業(yè)國際化經(jīng)營已進(jìn)入一個(gè)新的階段。對外直接投資不僅促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展，帶動了國內(nèi)機(jī)器設(shè)備等資本貨物的出口，而且能有效利用國外資源，緩解國內(nèi)某些資源供應(yīng)不足的矛盾，對調(diào)整國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提升企業(yè)國際競爭力起到了積極的作用。
然而，隨著企業(yè)投資范圍的拓寬和投資機(jī)會的增多，投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。因此，切實(shí)加強(qiáng)對外投資風(fēng)險(xiǎn)管理，通過對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估、預(yù)警、監(jiān)控來防范甚至化解風(fēng)險(xiǎn)，對開展對外直接投資活動的企業(yè)來說具有十分重要的意義。首先，正確地識別風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建合理的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系是企業(yè)成功“走出去”的先決條件。
二、中國企業(yè)海外投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因素構(gòu)成
Tvimer（1996）構(gòu)建的國際風(fēng)險(xiǎn)感知模型（PEU模型）中明確提出國際投資環(huán)境包括宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境及特定企業(yè)條件等三個(gè)層面。基于此框架，本文將宏觀環(huán)境層面劃分為政治層面、經(jīng)濟(jì)層面、社會層面和自然稟賦等四個(gè)子層面；將行業(yè)環(huán)境層面劃分為市場層面、競爭層面、技術(shù)層面以及行業(yè)制度層面等四個(gè)子層面；將特定企業(yè)層面劃分為營運(yùn)管理、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理和社會責(zé)任層面等四個(gè)子層面。
由此，建立中國企業(yè)海外投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系，見表1。
三、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素
宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包含四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，即政治風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會文化風(fēng)險(xiǎn)和自然條件風(fēng)險(xiǎn)。
1、政治風(fēng)險(xiǎn)
政治風(fēng)險(xiǎn)是指東道國由于戰(zhàn)爭、革命、或政策變動給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)通常由東道國政府的行為和能力決定，具體細(xì)分為以下幾個(gè)方面：一是東道國政局穩(wěn)定，這對國際投資的影響比較直接，一旦出現(xiàn)政局不穩(wěn)，如戰(zhàn)爭、革命或者其他政治騷亂和武裝沖突，將對跨國公司產(chǎn)生致命的影響，政局越穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)越小；二是東道國政府對企業(yè)干預(yù)的可能性，東道國政府會由于某些政治原因，對外來企業(yè)采取歧視性的措施來干預(yù)和限制外來企業(yè)的經(jīng)營活動。比如外交層面上，跨國公司所在母國與東道國政治上發(fā)生爭端時(shí)，經(jīng)濟(jì)會成為一方壓制另一方的必要手段，而跨國公司會成為其主要攻擊目標(biāo)，從而跨國公司在東道國的正常經(jīng)營活動會受到打壓，影響其經(jīng)濟(jì)收益；三是影響商業(yè)環(huán)境的政府政策的不確定性，如不確定的財(cái)政政策和貨幣政策、國有化威脅和政府規(guī)章制度的變化等。
2、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指東道國經(jīng)濟(jì)水平的變動、通貨膨脹、匯率和利率變動給企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
（1）東道國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是指一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度和所達(dá)到的水平。此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還包括經(jīng)濟(jì)波動水平，如經(jīng)濟(jì)景氣狀況、所處經(jīng)濟(jì)周期的階段以及通貨膨脹率等。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是是衡量一個(gè)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)和潛力的重要標(biāo)志。若東道國的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不明朗或已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退階段，會造成東道國對外償付能力下降、擔(dān)保有效性減弱、幣值大幅波動、保護(hù)主義抬頭、社會總需求萎縮，給跨國投資帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）東道國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，各國政府會對本國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷的進(jìn)行調(diào)整和變革，以適應(yīng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢，保證本國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，但對于進(jìn)行長期直接投資的外資企業(yè)來說，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整就可能使外資企業(yè)的市場地位和份額發(fā)生變化，從而逐漸喪失在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位甚至退出該國市場。
（3）外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是任何從事跨國經(jīng)營的企業(yè)都無法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要可分為匯率波動風(fēng)險(xiǎn)和外匯管制風(fēng)險(xiǎn)。匯率波動風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于交易發(fā)生日和結(jié)算日的匯率不一致，本幣與外幣的兌換存在一定的價(jià)差，會面臨收入或支出發(fā)生變動的險(xiǎn)。外匯管制風(fēng)險(xiǎn)是指由于一國政府對于經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯買賣和國際結(jié)算進(jìn)行限制所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。采取外匯管制措施以達(dá)到限制或禁止外國投資者將投資成本、利潤以及其它合法收入轉(zhuǎn)移出東道國的目的。
（4）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指國際投資所涉及的國家由于各種不確定因素的變化導(dǎo)致利率變化，直接或間接引起外國投資者發(fā)生變化的可能性。
3、社會文化風(fēng)險(xiǎn)
社會文化風(fēng)險(xiǎn)是指由人文原因形成的宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，包括投資企業(yè)母國與東道國之間在語言、風(fēng)俗、習(xí)慣、和價(jià)值觀等方面的差異給企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
（1）社會基礎(chǔ)設(shè)施。反映社會基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)的因素主要包括能源供應(yīng)、交通運(yùn)輸條件、通訊設(shè)施配備、原材料供應(yīng)系統(tǒng)、金融和信息服務(wù)、城市生活設(shè)施建設(shè)、文教衛(wèi)生設(shè)施等。東道國的社會基礎(chǔ)設(shè)施方面完善與否，將會影響我國企業(yè)對外直接投資的規(guī)模與增長，因此社會基礎(chǔ)設(shè)施因素是衡量東道國區(qū)位優(yōu)勢好壞的重要標(biāo)志。
（2）社會文化因素。文化是指通過學(xué)習(xí)、共享等方式形成，進(jìn)而影響社會成員思想、行為傾向的強(qiáng)制性、相關(guān)性社會符號系統(tǒng)。投資國與東道國之間的國家文化差異，如語言、風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀和等方面的區(qū)別導(dǎo)致的文化沖突現(xiàn)象，是企業(yè)對外直接投資時(shí)需要面對的常見問題。不同國家與地區(qū)的社會倫理道德區(qū)別還會引發(fā)商業(yè)倫理與價(jià)值判斷準(zhǔn)則方面的沖突。不同的文化背景影響著人們的消費(fèi)方式、需求偏好、價(jià)值體系以及敬業(yè)精神，也決定了消費(fèi)者、供應(yīng)商與企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來或各種關(guān)系的方式和特點(diǎn)。
（3）社會人口因素。我國企業(yè)對外直接投資時(shí)不僅要關(guān)注東道國國家和地區(qū)的人口總量和增長，更要關(guān)注該區(qū)域的人口結(jié)構(gòu)與分布狀況，如收入分配、居民教育水平、消費(fèi)群接收新事物的難易度，民族問題沖突程度、社會團(tuán)體影響力等。
4、自然條件風(fēng)險(xiǎn)
自然條件風(fēng)險(xiǎn)是指由于非人為因素所形成的宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，決定著一個(gè)國家自然資源的稟賦。
（1）基本條件。如國土面積、地質(zhì)地形條件及城市分布情況等，這些因素會對我國企業(yè)海外市場的進(jìn)入模式、廠房設(shè)施的選址以及營銷渠道的構(gòu)建等產(chǎn)生影響。此外，東道國的氣候及自然風(fēng)光條件對旅游行業(yè)的相關(guān)企業(yè)來說尤為重要。
（2）地理位置。主要是指地理距離的遠(yuǎn)近以及地理?xiàng)l件的優(yōu)越性，例如擁有深水港的國家和地區(qū)由于便利的運(yùn)輸條件尤其是海運(yùn)條件，從而成為吸引企業(yè)對外直接投資的重要選擇。相反，地理位置過于遙遠(yuǎn)或偏僻則可能加大投資的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）自然資源稟賦。豐富的自然資源儲備對垂直型投資的企業(yè)而言具有強(qiáng)大的吸引力。由于我國企業(yè)對外直接投資的傳統(tǒng)動機(jī)中資源尋求型所占比例較高，采礦業(yè)歷來占有較大的比重，因此包括中東和非洲等風(fēng)險(xiǎn)較高但自然資源豐富的國家和地區(qū)往往成為中國企業(yè)對外直接投資的重點(diǎn)區(qū)域。
四、行業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素
行業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包括四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，即行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)制度風(fēng)險(xiǎn)。
1、行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)是指競爭對手狀態(tài)、潛在進(jìn)入者狀態(tài)以及市場競爭導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格和原材料價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于無法準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品市場中可獲取的產(chǎn)品數(shù)量和類型，企業(yè)可能遭受來自同行業(yè)廠商的競爭壓力。風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于產(chǎn)品具有相似功能或特點(diǎn)的企業(yè)相互競爭的格局及其激烈程度，主要影響因素包括：現(xiàn)有廠商的威脅、替代品的威脅、新加入者的威脅、供方及賣方議價(jià)能力等因素。
2、市場風(fēng)險(xiǎn)
市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于消費(fèi)者偏好、替代品的可獲取性、互補(bǔ)品的稀缺性等方面的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
（1）行業(yè)市場特性。中國企業(yè)對外投資不僅受到東道國某一行業(yè)的市場成熟度、市場容量和市場潛力的影響，還受到東道國的行業(yè)開放程度及市場發(fā)展?fàn)顩r的影響。
（2）原材料市場風(fēng)險(xiǎn)。原材料市場風(fēng)險(xiǎn)是指滿足企業(yè)正常經(jīng)營獲得的原材料供給，并投入到生產(chǎn)活動中的不確定性。該風(fēng)險(xiǎn)主要來源于原材料供應(yīng)方的轉(zhuǎn)變、其他使用者對投入物需求的變動、供應(yīng)商操縱價(jià)格和數(shù)量的潛在情況等因素。
（3）產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)指的是產(chǎn)品需求、顧客偏好等未預(yù)料的改變、替代品或互補(bǔ)品有用性的改變所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。東道國的顧客偏好、消費(fèi)者品位或消費(fèi)方式不僅受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及人口生活水平，還受到國家文化、和消費(fèi)傳遞等因素的影響。因此我國企業(yè)對外直接投資時(shí)不僅要關(guān)注和滿足東道國的顧客需求和偏好，還要通過分析國家文化差異，通過鮮明的產(chǎn)品特征或文化屬性引導(dǎo)甚至改變東道國的顧客需求偏好。
3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指技術(shù)在東道國適用性風(fēng)險(xiǎn)、東道國市場主要技術(shù)變動頻率風(fēng)險(xiǎn)、以及東道國對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不夠?qū)е碌募夹g(shù)抄襲、擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)。
（1）行業(yè)技術(shù)密集度。東道國行業(yè)技術(shù)水平、技術(shù)力量、技術(shù)政策、技術(shù)轉(zhuǎn)讓速度以及技術(shù)發(fā)展動向等都會影響著中國企業(yè)的對外直接投資。行業(yè)技術(shù)密集度指該行業(yè)技術(shù)密集型的程度，如設(shè)備投資的強(qiáng)度、生產(chǎn)工藝流程是否先進(jìn)、資源消耗的多少、科技人員在職工中所占比重、行業(yè)的勞動生產(chǎn)率、行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)性能的復(fù)雜程度以及更新?lián)Q代的速度等。
（2）行業(yè)技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)品革新可以從根本上影響一個(gè)行業(yè)原有的競爭格局，能夠大幅度提高行業(yè)的勞動生產(chǎn)率、實(shí)現(xiàn)行業(yè)的迅速增長。我國企業(yè)若技術(shù)研發(fā)能力和開發(fā)資金不足，生產(chǎn)技術(shù)未能達(dá)到東道國的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)嗎，則可能遭受較大的損失。
（3）技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)跨國公司擁有較高的技術(shù)水平時(shí)，一些競爭對手可能通過非法手段占有或使用其專有技術(shù)，或者由合作方超越協(xié)議范圍的使用與擴(kuò)散。關(guān)鍵的技術(shù)要素一旦擴(kuò)散，擁有這些核心技術(shù)而建立領(lǐng)先地位的企業(yè)在東道國甚至全球的競爭優(yōu)勢就會遭到削弱。因此，防范核心技術(shù)的擴(kuò)散是對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理的新方向。
（4）行業(yè)制度風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)制度風(fēng)險(xiǎn)是指東道國政府、行業(yè)協(xié)會或行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)所制定的行業(yè)規(guī)則，跨國經(jīng)營的企業(yè)如果不了解這些規(guī)則，可能會遭到同行的抵制、訴訟甚至遭到相關(guān)部門的處罰。
五、企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素
1、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)
營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在整個(gè)生產(chǎn)、銷售過程中可能無法表現(xiàn)良好的控制力所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)來源于企業(yè)營運(yùn)的不確定性，包括勞動力的不確定性、企業(yè)專有投入品供應(yīng)的不確定性、生產(chǎn)和銷售的不確定性。對外直接投資通常是跨國性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，所以營運(yùn)資金也必然需要跨國界的運(yùn)動，這樣企業(yè)在現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理等方面都面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。
2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)財(cái)務(wù)活動涉及的包括籌資、資金運(yùn)用、資金回收和收益分配等環(huán)節(jié)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代企業(yè)多為負(fù)債經(jīng)營，由于各種不確定性因素的影響，可能會造成不能還本付息、融資渠道關(guān)閉、資金鏈斷裂等情況。進(jìn)入到國際直接投資領(lǐng)域，會使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜，在利率和匯率波動較大時(shí)，則面臨較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入困境甚至破產(chǎn)的境地。另外，隨著中國對外投資的規(guī)模越來越大，難免出現(xiàn)舉債過于沉重，導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)惡化，面臨很大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于投資決策的失誤等原因，企業(yè)在投資過程中或投資完成后，可能發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失和不能收回預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)，這就形成投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、人力資源風(fēng)險(xiǎn)
人力資源風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)內(nèi)人員流動、員工素質(zhì)、工作狀態(tài)、價(jià)值觀和勞動生產(chǎn)率變化等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。
（1）員工素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。一些國際化經(jīng)營的中小企業(yè)，由于員工整體素質(zhì)較低、國際商務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足、管理者誠信管理和風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄、缺乏優(yōu)秀的管理人才，都是導(dǎo)致人力資源風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。即便是擁有豐富國際化經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，也由于東道國員工與母國企業(yè)文化背景不同，價(jià)值觀和行為方式不同等原因，造成員工流失率高、消極怠工和泄露商業(yè)秘密等人力資源風(fēng)險(xiǎn)。
（2）高管能力水平風(fēng)險(xiǎn)。首先是高管職位任期的影響。一般來說，高層管理者在其任職初期因其能力或資歷所限，通常是風(fēng)險(xiǎn)回避者。隨其在位時(shí)間的增加、對公司環(huán)境的熟悉以及自身權(quán)威地位的提升，會增加風(fēng)險(xiǎn)偏好，采取高風(fēng)險(xiǎn)的對外投資戰(zhàn)略。其次是高管的受教育水平的影響。對于對外直接投資的復(fù)雜決策，具備較高教育水平的管理者做出正確選擇的能力可能就越強(qiáng)，因此風(fēng)險(xiǎn)相對較低。且管理人員受教育水平的高低與其對創(chuàng)新的接受程度及執(zhí)行力度密切相關(guān)。第三是高管國際化經(jīng)驗(yàn)的影響。較強(qiáng)的國際化經(jīng)驗(yàn)有助于高層管理者克服由于不同語言、文化、風(fēng)俗、法律等帶來的“心理距離”，使其在面對國外環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加自信，從而更有效地應(yīng)對和管理風(fēng)險(xiǎn)。
4、社會責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)
社會責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)銷售過程中因擔(dān)負(fù)產(chǎn)品安全、環(huán)境保護(hù)、員工利益和安全生產(chǎn)等責(zé)任而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。這包括企業(yè)在東道國的社會形象是否良好、企業(yè)宣傳是否真實(shí)可靠、公眾利益和員工利益能否得到良好的保證、產(chǎn)品及產(chǎn)品生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)是否安全，對東道國的環(huán)境是否帶來污染和損傷。其中任何一方面做的不好，有可能使企業(yè)遭到東道國的排斥，甚至有面臨訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。
六、結(jié)論
風(fēng)險(xiǎn)識別是風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)、預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)和前提。只有準(zhǔn)確識別了中國企業(yè)海外投資經(jīng)營所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，才能對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評價(jià)、預(yù)警和防范。本文對中國企業(yè)對外直接投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整理，從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面來構(gòu)建中國企業(yè)海外投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系，即將風(fēng)險(xiǎn)按照來源劃分為宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)3個(gè)主因素，并細(xì)分為12個(gè)子因素，全面系統(tǒng)地涵蓋了中國企業(yè)海外投資面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)。但隨著中國企業(yè)海外投資力度的日益增強(qiáng)、國際化進(jìn)程的不斷深化，由于國際投資環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜、國際市場需求紛繁多變、國際競爭日趨激烈以及國家間文化差異，中國企業(yè)海外投資逐漸面臨更大、更多的風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國企業(yè)應(yīng)積極研究洞察內(nèi)、外界因素的變化，及時(shí)主動地采取一系列切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，降低潛在損失，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)向收益的轉(zhuǎn)化，從而有效提高我國企業(yè)海外投資經(jīng)營績效和國際競爭力。
（注：本文系2012年教育部社科規(guī)劃基金項(xiàng)目一般項(xiàng)目“我國企業(yè)跨國投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范綜合系統(tǒng)對策研究”（項(xiàng)目編號：12YJA790075）。）
【參考文獻(xiàn)】
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[2] 趙威：中國對外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范[D].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.
[關(guān)鍵詞] 投資組合 多元化經(jīng)營 風(fēng)險(xiǎn)
從20世紀(jì)90年代初開始，國內(nèi)掀起了多元化經(jīng)營浪潮，海爾、中信等國內(nèi)知名企業(yè)迅速崛起。從發(fā)展實(shí)際來看，大多數(shù)企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的主要?jiǎng)訖C(jī)有兩個(gè):一是進(jìn)攻型的,到新的領(lǐng)域去獲取更多的利潤;二是防御型的,將部分資源配置在不同領(lǐng)域以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，多元化經(jīng)營如何實(shí)現(xiàn)同等收益下風(fēng)險(xiǎn)最小化或同等風(fēng)險(xiǎn)下收益最大化，就成為企業(yè)迫切需要解決的問題。
一、投資組合與企業(yè)多元化經(jīng)營理論分析
1.投資組合
（1)投資組合概述。投資者在進(jìn)行投資時(shí)，并不把其所有資金都投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證券，即投資組合。投資組合的有效性建立在對不同證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益分析的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不變收益提高或收益相同風(fēng)險(xiǎn)較低的目標(biāo)。
（2)投資組合風(fēng)險(xiǎn)分類。①可分散風(fēng)險(xiǎn)。某些因素對單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如個(gè)別公司工人罷工，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券持有的多樣化來抵消。②不可分散風(fēng)險(xiǎn)。是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國家稅法的變化、國家財(cái)政政策和貨幣政策的變化都會使股票報(bào)酬發(fā)生變動。這些風(fēng)險(xiǎn)不能通過投資組合分散掉。
2.企業(yè)多元化經(jīng)營
（1)多元化經(jīng)營概述。多元化經(jīng)營是當(dāng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)趨于成熟以及競爭成本過高的情況下，企業(yè)考慮既有事業(yè)范圍之外的成長，是企業(yè)進(jìn)入與自己原有經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)或不相關(guān)的新的產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營領(lǐng)域，以充實(shí)系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者豐富產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)的經(jīng)營模式。
（2)多元化分類。①水平多元化。企業(yè)利用現(xiàn)有市場，向水平方向擴(kuò)展生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，進(jìn)行產(chǎn)品、市場的復(fù)合開發(fā)，從而達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目的。②垂直一體化。企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營活動或產(chǎn)品的上游或下游產(chǎn)業(yè)，形成一條龍式的生產(chǎn)經(jīng)營態(tài)勢，以節(jié)約交易成本提高企業(yè)整體的盈利水平。③同心多元化。企業(yè)利用現(xiàn)有技術(shù)、特長經(jīng)驗(yàn)及資源等，以同一圓心擴(kuò)展業(yè)務(wù)。同心多元化的相關(guān)性佳，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，有較大的獲利性和較低的風(fēng)險(xiǎn)性。④混合多元化。企業(yè)進(jìn)入與現(xiàn)有經(jīng)營領(lǐng)域不相關(guān)的新領(lǐng)域，在與現(xiàn)有技術(shù)、市場、產(chǎn)品無關(guān)的領(lǐng)域中尋找成長機(jī)會。混和多元化的相關(guān)性差，協(xié)同效應(yīng)弱，企業(yè)難以管理多種不同業(yè)務(wù)，無法獲得戰(zhàn)略匹配帶來的優(yōu)勢。
3.多元化經(jīng)營與投資組合對比分析
（1)投資行為對比。證券投資是通過虛擬資本的投資介入新的行業(yè)與市場，投資者根據(jù)自身對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，選擇多種證券進(jìn)行組合；多元化經(jīng)營則是企業(yè)進(jìn)行的實(shí)業(yè)投資，是通過介入不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)行業(yè)經(jīng)營的多元化。
（2）投資目的對比。證券投資的主要目的就是獲得投資收益，因此，證券投資決策的目標(biāo)是投資收益最大而風(fēng)險(xiǎn)最小。多元化經(jīng)營目的是為了企業(yè)的持續(xù)成長，是通過跨行業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)行業(yè)互補(bǔ)，從而規(guī)避經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)。其中：
①不可分散風(fēng)險(xiǎn)。市場上所有的證券由于宏觀環(huán)境影響可能造成損失；多元化經(jīng)營中同樣容易受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的打擊,造成整個(gè)企業(yè)虧損甚至倒閉。
②可分散風(fēng)險(xiǎn)。由于各種不確定性因素的存在，單個(gè)證券投資是存在風(fēng)險(xiǎn)的，在不同情況下，證券投資可能會得到不同的投資收益，進(jìn)行投資組合可以規(guī)避單項(xiàng)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)收益的最優(yōu)化。企業(yè)多元化經(jīng)營將資源分散到不同產(chǎn)品或行業(yè)經(jīng)營中,避免經(jīng)營范圍單一造成企業(yè)過于依賴某一市場,使企業(yè)在遭受某一產(chǎn)品或經(jīng)營領(lǐng)域的挫折時(shí),通過在其它產(chǎn)品或行業(yè)的經(jīng)營成功而彌補(bǔ)虧損,從而提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,并盡量減少風(fēng)險(xiǎn)損失。多元化進(jìn)入技術(shù)、機(jī)構(gòu)、職能活動或銷售渠道能夠共享的經(jīng)營領(lǐng)域，可以由于范圍經(jīng)濟(jì)而使成本降低。
二、企業(yè)多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模型設(shè)計(jì)
在分析了投資組合與多元化經(jīng)營的相似之處后，基于投資組合中業(yè)已成熟的理論,把相關(guān)變量重新定義并引入新的影響因子。該模型運(yùn)用于企業(yè)的多元化經(jīng)營的實(shí)踐中，指導(dǎo)企業(yè)如何通過最優(yōu)化的跨行業(yè)組合,有效降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長。
1.企業(yè)多元化經(jīng)營模型假設(shè)條件
（1)競爭市場是有效的。各行業(yè)的行情反映了其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，每個(gè)經(jīng)營者都掌握充分的行業(yè)信息，了解各個(gè)行業(yè)的期望收益率及其方差。
（2)經(jīng)營者投資某個(gè)行業(yè)的目標(biāo)是在給定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大，或者在給定收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最低，即經(jīng)營者都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
（3)行業(yè)經(jīng)營者以期望收益率以及收益率的方差作為選擇經(jīng)營方案的依據(jù)。如果要他們選擇風(fēng)險(xiǎn)方差較高的方案，都要求有額外的投資收益率作為補(bǔ)償。
（4)各行業(yè)的收益率之間有一定的相關(guān)性。它們之間的相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)或者收益率之間的協(xié)方差來表示。
2.企業(yè)多元化經(jīng)營模型變量說明
（1)多元化經(jīng)營投資的概率(Ei）。第i個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營中所占的投資比例,其投資組合的概率之和為1。
（2)多元化經(jīng)營的期望報(bào)酬率（）。各個(gè)行業(yè)的期望報(bào)酬率以其投資比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均數(shù)。假定在經(jīng)營中通過不同行業(yè)組合,收益率達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，即。
（3)多元化經(jīng)營的方差。方差越大,表明多元化經(jīng)營組合的投資收益的不穩(wěn)定性越大,相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也就越高,反之則越小。影響標(biāo)準(zhǔn)離差的因素包括，經(jīng)營者所處的市場競爭環(huán)境，市場中各行業(yè)競爭的激烈程度，經(jīng)營者預(yù)期的收益及概率等。
（4)多元化經(jīng)營的行業(yè)間的協(xié)方差(σij)。是反映多元化經(jīng)營中行業(yè)間相關(guān)程度的指標(biāo)，即行業(yè)間的互補(bǔ)情況。隨著企業(yè)多元化經(jīng)營中包括行業(yè)數(shù)量的增加，單個(gè)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差對整個(gè)企業(yè)多元化經(jīng)營總體的標(biāo)準(zhǔn)差造成的影響越來越小，而各個(gè)行業(yè)之間協(xié)方差造成的影響越來越大。當(dāng)企業(yè)多元化經(jīng)營中包括行業(yè)數(shù)量的增加時(shí)，單個(gè)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差對整個(gè)企業(yè)多元化經(jīng)營總體的標(biāo)準(zhǔn)差造成的影響程度趨向于零。這就意味著通過跨行業(yè)的經(jīng)營，可以使隱含在單個(gè)行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)得以分散，從而降低多元化經(jīng)營的總體風(fēng)險(xiǎn)。
（5)行業(yè)進(jìn)入壁壘影響因子(F)。進(jìn)入壁壘是在一種產(chǎn)業(yè)中，原有企業(yè)相對于潛在進(jìn)入企業(yè)的優(yōu)勢。
3.企業(yè)多元化經(jīng)營均值――方差模型
（1)企業(yè)經(jīng)營n個(gè)行業(yè)的期望報(bào)酬率為:
――多元化經(jīng)營的期望報(bào)酬率
Ei――第i個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營中所占的比重
Ki――第i個(gè)行業(yè)的期望報(bào)酬率
n――多元化經(jīng)營的行業(yè)總數(shù)
（2)多元化投資n個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)用組合的方差表示為:
――多元化經(jīng)營的方差
σij――第i j兩個(gè)行業(yè)的協(xié)方差
Ei――第i個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營中的比重
Ej――第j個(gè)行業(yè)在多元化經(jīng)營中的比重
（3)行業(yè)進(jìn)入壁壘影響因子
行業(yè)進(jìn)入壁壘=F{結(jié)構(gòu)性進(jìn)入壁壘,行為性進(jìn)入壁壘,政策性壁壘}
結(jié)構(gòu)性壁壘=f{規(guī)模經(jīng)濟(jì),資本量門檻,絕對成本優(yōu)勢,產(chǎn)品差異化}
（4)多元化經(jīng)營的優(yōu)化組合模型
①在一定的預(yù)期收益率下,行業(yè)組合的方差越小越好。
②在組合一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下,行業(yè)組合的收益率越大越好。
三、結(jié)束語
多元化經(jīng)營是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長可采用的發(fā)展模式之一，證券投資組合相關(guān)知識給了多元化有益的借鑒。本模型說明，只要行業(yè)間不具有完全的正相關(guān)關(guān)系，多元化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)就一定小于單個(gè)行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。因此，降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑是選擇相關(guān)程度較低的行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營。
參考文獻(xiàn):
論文摘要:國有資產(chǎn)經(jīng)營管理過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的管理缺位經(jīng)常導(dǎo)致后期資本損失和人力資源損耗，目前我國應(yīng)對國有資產(chǎn)經(jīng)營管理中的財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的措施暫時(shí)還只停留在表面，而不能有效解決。目前我國經(jīng)濟(jì)邁向轉(zhuǎn)型期，大多數(shù)國有資產(chǎn)的運(yùn)作不能象以前一樣不考慮風(fēng)險(xiǎn)只考慮回報(bào)，應(yīng)該借鑒國外資本運(yùn)作的系統(tǒng)性方法降低風(fēng)險(xiǎn)提高回報(bào)率，本文就如何加強(qiáng)國有資產(chǎn)經(jīng)營中的投資風(fēng)險(xiǎn)操控，提升投資回報(bào)率，降低風(fēng)險(xiǎn)作如下探討。
一、引言
我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平穩(wěn)的主要問題是通貨膨脹速度過快，我國人民銀行連續(xù)多次提高存款準(zhǔn)備金率，通過限制市場資金流動促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展降溫，我國國有資產(chǎn)自2008年大幅度投資以來對很多產(chǎn)業(yè)造成了影響，3000億國有資產(chǎn)投資改變了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，由以前的滯緩發(fā)展變成了飛速發(fā)展，但是相應(yīng)問題和風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大，我國國有資產(chǎn)的投資需要更多的科學(xué)化和系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)管理手段，不能只是停留在對市場經(jīng)濟(jì)表面問題的掌控程度，要更加注重內(nèi)在和深層次的問題，解決關(guān)鍵問題。
二、國有資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展概況分析
(一)世界各國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的特點(diǎn)
世界各國國有資產(chǎn)管理有如下顯著特點(diǎn)：一是有明確的機(jī)構(gòu)對國有資產(chǎn)行使出資人職能。二是嚴(yán)格依法管理國有資產(chǎn)，各國針對國有企業(yè)和國有資產(chǎn)制訂了專門的法律，如韓國的《政府投資企業(yè)基本管理法》、《公共企業(yè)改革法》，新西蘭的《國有企業(yè) 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商業(yè)化經(jīng)營、專業(yè)化管理，多數(shù)國家國有資產(chǎn)出資人僅作為普通股東，政府一般不干涉企業(yè)日常經(jīng)營活動，通過國有企業(yè)的董事會來實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的影響和控制，國有企業(yè)按照商業(yè)化規(guī)則來經(jīng)營。四是強(qiáng)調(diào)資本的使用效率，強(qiáng)調(diào)資本運(yùn)營，依賴專業(yè)的投資經(jīng)營人才對國有股權(quán)進(jìn)行有效管理，并進(jìn)行科學(xué)的資產(chǎn)組合，持有那些具有國際競爭力的企業(yè)股權(quán)，出售核心競爭力下降的企業(yè)股權(quán)；對產(chǎn)權(quán)投資嚴(yán)格進(jìn)行評估策劃，對不具備盈利能力的政府項(xiàng)目不予投資。
(二)我國國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的現(xiàn)狀
自改革開放以來，我國國有資產(chǎn)管理進(jìn)行了在體制上以政企分開為主，在國有企業(yè)方面以建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度為主的改革。2003年5月27日，國務(wù)院頒布了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，規(guī)定國務(wù)院國資委和各地方國資委履行國有資產(chǎn)出資人的職能。但是，我國國有資產(chǎn)管理體制尚需進(jìn)一步完善。目前在實(shí)踐中主要反映出兩點(diǎn)問題：一是國資委作為政府特設(shè)機(jī)構(gòu)，法律上屬于政府機(jī)關(guān)法人，在履行出資人職責(zé)方面與現(xiàn)行法律體系存在一些沖突，國資委不能像一般投資者一樣 完全直接地行使企業(yè)股東權(quán)利。國資委人員作為國家公務(wù)員，按照《公司法》規(guī)定，不能在所出資企業(yè)兼任董事、監(jiān)事職務(wù)。按照《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》，國資委不能直接持有中外合資企業(yè)及一些海外上市公司的國有股權(quán)。按照《擔(dān)保法》規(guī)定，國資委不能為所出資企業(yè)提供融資擔(dān)保。二是由于現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)尚不完備，國資委在對國有企業(yè)的監(jiān)督管理方面還較多地采用行政手段，在管資產(chǎn)、管人的同時(shí)還直接管國有企業(yè)的事，容易變?yōu)椤袄习濉焙汀捌牌拧保绊憞衅髽I(yè)的正常經(jīng)營。
三、我國國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)存在的問題分析
(一)財(cái)務(wù)管理混亂、財(cái)務(wù)監(jiān)管制度欠缺
國有資產(chǎn)管理中財(cái)務(wù)部門的職權(quán)管理過于集中，在對資本使用支配中比較“自我”，國有資產(chǎn)的財(cái)務(wù)管理問題表現(xiàn)出的是財(cái)務(wù)監(jiān)管制度的欠缺，不能夠很好的解決和掌握好財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制，那么這種財(cái)務(wù)管理混亂問題就不會得到徹底的解決。國有資產(chǎn)管理出現(xiàn)的混亂主要表現(xiàn)為，第一，股權(quán)投資的盈利分紅部分，投資收益代表的是投資回報(bào)率的成果有多少，對經(jīng)營中的分紅大多是按照一定程序配發(fā)，程序過于死板不能靈活運(yùn)用，導(dǎo)致分紅時(shí)少時(shí)多，時(shí)有時(shí)無，這就造成投資公司本身的利潤不可能平穩(wěn)上升，現(xiàn)金流也不可能平穩(wěn)，而必然是階段性的、非連續(xù)的，國有資產(chǎn)的現(xiàn)金流波動和分紅問題提升了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)；第二，股權(quán)不能有效降低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，如進(jìn)場和出場時(shí)機(jī)掌握得不好，造成投資風(fēng)險(xiǎn)的加大，引起了投資心理壓力，不能良好的拓展投資業(yè)務(wù)，人員的專業(yè)性較差也限制了重新投資的次數(shù)和信心。
(二)財(cái)務(wù)管理人員缺乏投資專業(yè)性和系統(tǒng)性知識，綜合素質(zhì)有待提高
國有資產(chǎn)管理和私有資產(chǎn)管理在企業(yè)和事業(yè)單位中都存在共有現(xiàn)象，無論是股權(quán)的合理掌握，還是投資外匯的風(fēng)險(xiǎn)掌握，還是期貨外債的額度和時(shí)機(jī)把握等這些需要的是高素質(zhì)人才的專業(yè)技能分析，良好的投資依賴于正確的抉擇和投資前的數(shù)據(jù)分析，對國有資產(chǎn)的投資前景和市場分析是使國有資產(chǎn)獲取投資回報(bào)率最高的一個(gè)基礎(chǔ)條件和保障，所以增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)是基礎(chǔ)也是核心。目前財(cái)務(wù)人員基礎(chǔ)薄弱，對金融市場的了解過于單薄，掌握的只是書本知識，對于實(shí)際操作沒有太多經(jīng)驗(yàn)，對國內(nèi)市場的變化了解不夠，就想向國外市場進(jìn)軍，利用國有資產(chǎn)進(jìn)行投資根本不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，失敗了也覺得跟自己無關(guān)，這是目前最大的問題，財(cái)務(wù)人員的責(zé)任意識不強(qiáng)，對自身工作崗位和工作內(nèi)容缺乏應(yīng)有的激情，沒有崗位職責(zé)感和歸屬感。作者認(rèn)為應(yīng)該針對財(cái)務(wù)管理人員的現(xiàn)狀做出分析，在缺失點(diǎn)進(jìn)行彌補(bǔ)和加強(qiáng)。
(三)投資管理不當(dāng)造成的信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)
分析國有資產(chǎn)的投資管理的不合理性，我們可以發(fā)現(xiàn)投資管理不當(dāng)主要有幾個(gè)問題需要解決：第一，國有資產(chǎn)投資種類繁雜，投資范圍太廣，沒有專門投資領(lǐng)域，造成了投資雜而收益低的現(xiàn)象，加上投資管理人員自身能力較差，所學(xué)習(xí)的專業(yè)知識和對投資掌握的專業(yè)技能并不全面，不能適應(yīng)多元化和過度寬廣的投資平臺，不能滿足投資風(fēng)險(xiǎn)的控制需求，投資風(fēng)險(xiǎn)日益加大，投資管理者不能合理控制風(fēng)險(xiǎn)，最后只能“悲劇”收場；第二，在國有資產(chǎn)對外融資投資擔(dān)保問題上存在問題，國有資產(chǎn)投資擔(dān)保關(guān)系存在連帶關(guān)系，委托關(guān)系，遞進(jìn)關(guān)系等，關(guān)系過于復(fù)雜和繁瑣，擔(dān)保關(guān)系不清晰，這些擔(dān)保將項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到投資公司身上，它像一顆顆定時(shí)炸彈，一旦項(xiàng)目企業(yè)在生產(chǎn)、銷售等資金鏈的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，危及到投資公司的現(xiàn)金流及融資信用，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高度膨脹。
四、解決我國國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府對國資委的激勵(lì)約束機(jī)制和社會監(jiān)督機(jī)制。國資委接受政府的委托專業(yè)進(jìn)行經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理，國資委與政府之間也存在委托關(guān)系。為了有效地解決委托問題，促進(jìn)國有資產(chǎn)管理的效率，提高使用效率，政府應(yīng)該 建立對國資委的激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)，也應(yīng)該由專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對國資委管理情況進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者會定期地向投資人公布其經(jīng)營管理效果的信息，接受投資人的有效監(jiān)督。國有資產(chǎn)管理也應(yīng)該如此，應(yīng)該接受國有資產(chǎn)真正所有者——全體公民的監(jiān)督。對國有資產(chǎn)管理應(yīng)該建立定期信息披露的機(jī)制，讓所有公民可以方便地得到國有資產(chǎn)管理的經(jīng)營效果信息。通過建立健全管理機(jī)制可以有效幫助國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資精確程度，保證投資方向的正確。
(二)加強(qiáng)培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人員投資專業(yè)知識與技能
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理部門的各個(gè)方面，存在于國有資產(chǎn)管控的各個(gè)環(huán)節(jié)，最基本的環(huán)節(jié)就是人員自身的素質(zhì)，綜合素質(zhì)不強(qiáng)造成國有資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)過大，因此提升人員素質(zhì)和責(zé)任意識變得越來越重要。首先，要增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識，對于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識，要選拔內(nèi)部素質(zhì)高的人才向風(fēng)險(xiǎn)控制較好的企業(yè)學(xué)習(xí)，增強(qiáng)國有資產(chǎn)內(nèi)部人員的素質(zhì)；其次，要增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的軟實(shí)力，這些軟實(shí)力主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)人員的思想，他們集體工作的氛圍，集體價(jià)值觀，集體認(rèn)識觀，以及心理預(yù)期等等方面，提升這些素質(zhì)的優(yōu)勢在于可以和國際化接軌，在逐漸開放的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，參與國際競爭，獲取新的利益平衡點(diǎn)。
(三)深化國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，形成自然有效的股權(quán)制衡機(jī)制
要進(jìn)一步深化國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，形成自然有效的股權(quán)制衡機(jī)制。完善國有資產(chǎn)管理體制，需要完善現(xiàn)代企業(yè)制度，而產(chǎn)權(quán)制度改革首當(dāng)其沖。改變國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革是社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，也是解決國有資產(chǎn)“所有者缺位”的理想方法。在多個(gè)大股東形成的股權(quán)制衡機(jī)制中，在保證國有資本回報(bào)率的前提下，國有股份不一定要控制企業(yè)，即使在所持股權(quán)比例較高的情況下，也可以讓更有效率的大股東來控制企業(yè)。國資委可以從目前著重對國有企業(yè)經(jīng)理人的監(jiān)管，改為對其他大股東的監(jiān)督，使監(jiān)管機(jī)制外部化，從而提高對國有資產(chǎn)的監(jiān)督效率，提高國有股份的價(jià)值。
參考文獻(xiàn)：
[1]余萍.國有投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探析,審計(jì)與理財(cái).2009年8月,54頁
關(guān)鍵詞:國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制
一、引言
我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平穩(wěn)的主要問題是通貨膨脹速度過快，我國人民銀行連續(xù)多次提高存款準(zhǔn)備金率，通過限制市場資金流動促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展降溫，我國國有資產(chǎn)自2008年大幅度投資以來對很多產(chǎn)業(yè)造成了影響，3000億國有資產(chǎn)投資改變了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，由以前的滯緩發(fā)展變成了飛速發(fā)展，但是相應(yīng)問題和風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大，我國國有資產(chǎn)的投資需要更多的科學(xué)化和系統(tǒng)化的財(cái)務(wù)管理手段，不能只是停留在對市場經(jīng)濟(jì)表面問題的掌控程度，要更加注重內(nèi)在和深層次的問題，解決關(guān)鍵問題。
二、國有資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展概況分析
(一)世界各國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的特點(diǎn)
世界各國國有資產(chǎn)管理有如下顯著特點(diǎn)：一是有明確的機(jī)構(gòu)對國有資產(chǎn)行使出資人職能。二是嚴(yán)格依法管理國有資產(chǎn)，各國針對國有企業(yè)和國有資產(chǎn)制訂了專門的法律，如韓國的《政府投資企業(yè)基本管理法》、《公共企業(yè)改革法》，新西蘭的《國有企業(yè) 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商業(yè)化經(jīng)營、專業(yè)化管理，多數(shù)國家國有資產(chǎn)出資人僅作為普通股東，政府一般不干涉企業(yè)日常經(jīng)營活動，通過國有企業(yè)的董事會來實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的影響和控制，國有企業(yè)按照商業(yè)化規(guī)則來經(jīng)營。四是強(qiáng)調(diào)資本的使用效率，強(qiáng)調(diào)資本運(yùn)營，依賴專業(yè)的投資經(jīng)營人才對國有股權(quán)進(jìn)行有效管理，并進(jìn)行科學(xué)的資產(chǎn)組合，持有那些具有國際競爭力的企業(yè)股權(quán)，出售核心競爭力下降的企業(yè)股權(quán)；對產(chǎn)權(quán)投資嚴(yán)格進(jìn)行評估策劃，對不具備盈利能力的政府項(xiàng)目不予投資。
(二)我國國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的現(xiàn)狀
自改革開放以來，我國國有資產(chǎn)管理進(jìn)行了在體制上以政企分開為主，在國有企業(yè)方面以建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度為主的改革。2003年5月27日，國務(wù)院頒布了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，規(guī)定國務(wù)院國資委和各地方國資委履行國有資產(chǎn)出資人的職能。但是，我國國有資產(chǎn)管理體制尚需進(jìn)一步完善。目前在實(shí)踐中主要反映出兩點(diǎn)問題：一是國資委作為政府特設(shè)機(jī)構(gòu)，法律上屬于政府機(jī)關(guān)法人，在履行出資人職責(zé)方面與現(xiàn)行法律體系存在一些沖突，國資委不能像一般投資者一樣 完全直接地行使企業(yè)股東權(quán)利。國資委人員作為國家公務(wù)員，按照《公司法》規(guī)定，不能在所出資企業(yè)兼任董事、監(jiān)事職務(wù)。按照《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》，國資委不能直接持有中外合資企業(yè)及一些海外上市公司的國有股權(quán)。按照《擔(dān)保法》規(guī)定，國資委不能為所出資企業(yè)提供融資擔(dān)保。二是由于現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)尚不完備，國資委在對國有企業(yè)的監(jiān)督管理方面還較多地采用行政手段，在管資產(chǎn)、管人的同時(shí)還直接管國有企業(yè)的事，容易變?yōu)椤袄习濉焙汀捌牌拧保绊憞衅髽I(yè)的正常經(jīng)營。
三、我國國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)存在的問題分析
(一)財(cái)務(wù)管理混亂、財(cái)務(wù)監(jiān)管制度欠缺
國有資產(chǎn)管理中財(cái)務(wù)部門的職權(quán)管理過于集中，在對資本使用支配中比較“自我”，國有資產(chǎn)的財(cái)務(wù)管理問題表現(xiàn)出的是財(cái)務(wù)監(jiān)管制度的欠缺，不能夠很好的解決和掌握好財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制，那么這種財(cái)務(wù)管理混亂問題就不會得到徹底的解決。國有資產(chǎn)管理出現(xiàn)的混亂主要表現(xiàn)為，第一，股權(quán)投資的盈利分紅部分，投資收益代表的是投資回報(bào)率的成果有多少，對經(jīng)營中的分紅大多是按照一定程序配發(fā)，程序過于死板不能靈活運(yùn)用，導(dǎo)致分紅時(shí)少時(shí)多，時(shí)有時(shí)無，這就造成投資公司本身的利潤不可能平穩(wěn)上升，現(xiàn)金流也不可能平穩(wěn)，而必然是階段性的、非連續(xù)的，國有資產(chǎn)的現(xiàn)金流波動和分紅問題提升了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)；第二，股權(quán)不能有效降低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，如進(jìn)場和出場時(shí)機(jī)掌握得不好，造成投資風(fēng)險(xiǎn)的加大，引起了投資心理壓力，不能良好的拓展投資業(yè)務(wù)，人員的專業(yè)性較差也限制了重新投資的次數(shù)和信心。
(二)財(cái)務(wù)管理人員缺乏投資專業(yè)性和系統(tǒng)性知識，綜合素質(zhì)有待提高
國有資產(chǎn)管理和私有資產(chǎn)管理在企業(yè)和事業(yè)單位中都存在共有現(xiàn)象，無論是股權(quán)的合理掌握，還是投資外匯的風(fēng)險(xiǎn)掌握，還是期貨外債的額度和時(shí)機(jī)把握等這些需要的是高素質(zhì)人才的專業(yè)技能分析，良好的投資依賴于正確的抉擇和投資前的數(shù)據(jù)分析，對國有資產(chǎn)的投資前景和市場分析是使國有資產(chǎn)獲取投資回報(bào)率最高的一個(gè)基礎(chǔ)條件和保障，所以增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)是基礎(chǔ)也是核心。目前財(cái)務(wù)人員基礎(chǔ)薄弱，對金融市場的了解過于單薄，掌握的只是書本知識，對于實(shí)際操作沒有太多經(jīng)驗(yàn)，對國內(nèi)市場的變化了解不夠，就想向國外市場進(jìn)軍，利用國有資產(chǎn)進(jìn)行投資根本不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，失敗了也覺得跟自己無關(guān)，這是目前最大的問題，財(cái)務(wù)人員的責(zé)任意識不強(qiáng)，對自身工作崗位和工作內(nèi)容缺乏應(yīng)有的激情，沒有崗位職責(zé)感和歸屬感。作者認(rèn)為應(yīng)該針對財(cái)務(wù)管理人員的現(xiàn)狀做出分析，在缺失點(diǎn)進(jìn)行彌補(bǔ)和加強(qiáng)。
(三)投資管理不當(dāng)造成的信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)
分析國有資產(chǎn)的投資管理的不合理性，我們可以發(fā)現(xiàn)投資管理不當(dāng)主要有幾個(gè)問題需要解決：第一，國有資產(chǎn)投資種類繁雜，投資范圍太廣，沒有專門投資領(lǐng)域，造成了投資雜而收益低的現(xiàn)象，加上投資管理人員自身能力較差，所學(xué)習(xí)的專業(yè)知識和對投資掌握的專業(yè)技能并不全面，不能適應(yīng)多元化和過度寬廣的投資平臺，不能滿足投資風(fēng)險(xiǎn)的控制需求，投資風(fēng)險(xiǎn)日益加大，投資管理者不能合理控制風(fēng)險(xiǎn)，最后只能“悲劇”收場；第二，在國有資產(chǎn)對外融資投資擔(dān)保問題上存在問題，國有資產(chǎn)投資擔(dān)保關(guān)系存在連帶關(guān)系，委托關(guān)系，遞進(jìn)關(guān)系等，關(guān)系過于復(fù)雜和繁瑣，擔(dān)保關(guān)系不清晰，這些擔(dān)保將項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到投資公司身上，它像一顆顆定時(shí)炸彈，一旦項(xiàng)目企業(yè)在生產(chǎn)、銷售等資金鏈的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，危及到投資公司的現(xiàn)金流及融資信用，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高度膨脹。
四、解決我國國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府對國資委的激勵(lì)約束機(jī)制和社會監(jiān)督機(jī)制。國資委接受政府的委托專業(yè)進(jìn)行經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理，國資委與政府之間也存在委托關(guān)系。為了有效地解決委托問題，促進(jìn)國有資產(chǎn)管理的效率，提高使用效率，政府應(yīng)該 建立對國資委的激勵(lì)約束機(jī)制。同時(shí)，也應(yīng)該由專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對國資委管理情況進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者會定期地向投資人公布其經(jīng)營管理效果的信息，接受投資人的有效監(jiān)督。國有資產(chǎn)管理也應(yīng)該如此，應(yīng)該接受國有資產(chǎn)真正所有者――全體公民的監(jiān)督。對國有資產(chǎn)管理應(yīng)該建立定期信息披露的機(jī)制，讓所有公民可以方便地得到國有資產(chǎn)管理的經(jīng)營效果信息。通過建立健全管理機(jī)制可以有效幫助國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資精確程度，保證投資方向的正確。
(二)加強(qiáng)培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人員投資專業(yè)知識與技能
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理部門的各個(gè)方面，存在于國有資產(chǎn)管控的各個(gè)環(huán)節(jié)，最基本的環(huán)節(jié)就是人員自身的素質(zhì)，綜合素質(zhì)不強(qiáng)造成國有資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)過大，因此提升人員素質(zhì)和責(zé)任意識變得越來越重要。首先，要增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識，對于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識，要選拔內(nèi)部素質(zhì)高的人才向風(fēng)險(xiǎn)控制較好的企業(yè)學(xué)習(xí)，增強(qiáng)國有資產(chǎn)內(nèi)部人員的素質(zhì)；其次，要增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的軟實(shí)力，這些軟實(shí)力主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)人員的思想，他們集體工作的氛圍，集體價(jià)值觀，集體認(rèn)識觀，以及心理預(yù)期等等方面，提升這些素質(zhì)的優(yōu)勢在于可以和國際化接軌，在逐漸開放的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，參與國際競爭，獲取新的利益平衡點(diǎn)。
(三)深化國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，形成自然有效的股權(quán)制衡機(jī)制
要進(jìn)一步深化國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，形成自然有效的股權(quán)制衡機(jī)制。完善國有資產(chǎn)管理體制，需要完善現(xiàn)代企業(yè)制度，而產(chǎn)權(quán)制度改革首當(dāng)其沖。改變國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革是社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，也是解決國有資產(chǎn)“所有者缺位”的理想方法。在多個(gè)大股東形成的股權(quán)制衡機(jī)制中，在保證國有資本回報(bào)率的前提下，國有股份不一定要控制企業(yè)，即使在所持股權(quán)比例較高的情況下，也可以讓更有效率的大股東來控制企業(yè)。國資委可以從目前著重對國有企業(yè)經(jīng)理人的監(jiān)管，改為對其他大股東的監(jiān)督，使監(jiān)管機(jī)制外部化，從而提高對國有資產(chǎn)的監(jiān)督效率，提高國有股份的價(jià)值。
參考文獻(xiàn)：
[1]余萍.國有投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探析,審計(jì)與理財(cái).2009年8月,54頁
不過，根據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，委內(nèi)瑞拉的政治法律環(huán)境與中國截然不同，特別是 2014 年6月國際油價(jià)斷崖式下跌、委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重危機(jī)。因此，中國企業(yè)在深耕委內(nèi)瑞拉市場的同時(shí)，應(yīng)該不斷加強(qiáng)投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防控。企業(yè)需要準(zhǔn)確監(jiān)測委內(nèi)瑞拉的政治情況、經(jīng)濟(jì)態(tài)勢和法律環(huán)境，結(jié)合當(dāng)?shù)貧v史文化傳統(tǒng)分析原因，識別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并評估風(fēng)險(xiǎn)敞口，在此基礎(chǔ)上施行有效防控措施，進(jìn)一步提升國際化經(jīng)營水平和抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。
政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂
委內(nèi)瑞拉位于南美大陸北部、加勒比海南岸，原油儲量世界第一，約3009億桶，占全球總儲量的17.7%，鐵礦和黃金儲量巨大，水利資源豐富。
1998年底查韋斯在總統(tǒng)大選中獲勝，帶領(lǐng)“查韋斯派”登上政治舞臺；2013年4月查韋斯去世后，副總統(tǒng)馬杜羅繼任。在1999年至2015年長達(dá)16年的時(shí)間里，“查韋斯派”掌控著行政、立法、選舉等五個(gè)政治機(jī)關(guān)，一方面推行大范圍國有化改革，將油田權(quán)益從歐美公司手中買回，將各類民營制造、運(yùn)輸企業(yè)收歸國有。另一方面，進(jìn)行大規(guī)模社會福利支出，修改勞動法律法規(guī)增加員工福利，向貧困群眾低價(jià)或免費(fèi)提供住房和教育。在“查韋斯派”執(zhí)政期間，委內(nèi)瑞拉發(fā)生巨大變化，絕對貧困人口數(shù)量驟減。與此同時(shí)，資本外流和中產(chǎn)階級大量移民也種下了國家經(jīng)濟(jì)活力不足、政府負(fù)擔(dān)過重的病根。
作為石油收入在國家出口和財(cái)政收入占比超過50%的資源國，受國際油價(jià)斷崖式下跌和持續(xù)低位運(yùn)行的影響，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重困境。2014年下半年起，國際油價(jià)從每桶110美元水平大跳水，一路走低至今年1月的26美元，目前仍在每桶50美元以下徘徊。石油出口收入銳減使得絕大多數(shù)商品都需要進(jìn)口的委內(nèi)瑞拉陷入物資短缺的困境，日常生活用品不足嚴(yán)重影響了居民生活。
經(jīng)濟(jì)困境作用于國內(nèi)政治。2015年底，反對派“民主團(tuán)結(jié)聯(lián)盟”在議會選舉中獲勝成為議會多數(shù)，在政策制定方面與政府矛盾不斷。政府被迫宣布實(shí)施“經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)”，繞過議會推行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，致使反對派采取越來越極端的對抗方式，組織大規(guī)模街頭抗議并策劃彈劾公投。政治動蕩嚴(yán)重影響社會治安，兩派支持者紛紛走上街頭，宣傳或抗議活動經(jīng)常演變成斗毆或騷亂。
企業(yè)投資經(jīng)營的五大風(fēng)險(xiǎn)
在委內(nèi)瑞拉當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資和日常經(jīng)營的企業(yè)員工能夠真切地感受到當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境的惡化，在中國總部負(fù)責(zé)戰(zhàn)略決策和投資計(jì)劃的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)時(shí)常聽到關(guān)于委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)崩潰的傳聞。政治動蕩、經(jīng)濟(jì)萎縮、通脹高企、物資匱乏、貨幣貶值、電力短缺、國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊急狀態(tài)等近年來的新情況和新變化直接改變了中國企業(yè)在委內(nèi)瑞拉的投資經(jīng)營環(huán)境，對戰(zhàn)略實(shí)施、財(cái)務(wù)安全、市場開發(fā)和運(yùn)營穩(wěn)定提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
第一，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢糟糕導(dǎo)致戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國際貨幣基金組織估計(jì)，委內(nèi)瑞拉2015年GDP萎縮10%， 2016年GDP將萎縮8%。在2004年至2014年國際油價(jià)一路攀升的過程中，委內(nèi)瑞拉迎來了長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)繁榮，在這一時(shí)期進(jìn)入委內(nèi)瑞拉市場的中國企業(yè)紛紛制定了非常積極的發(fā)展戰(zhàn)略，過去兩年糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢使此前高歌猛進(jìn)的中國企業(yè)遭遇了不小的挫折。
第二，通脹高企、匯率貶值引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。委內(nèi)瑞拉2015年通貨膨脹率為181%，2016年通貨膨脹率預(yù)計(jì)將超過720%。目前，黑市匯率已接近1美元兌1200玻利瓦爾，是官方匯率的200倍。中國企業(yè)需要以人民幣進(jìn)行投資計(jì)劃，以美元進(jìn)口設(shè)備、物資，以當(dāng)?shù)貛藕炗喓贤⒐蛡騿T工、采購服務(wù)及其他物資，并以美元向國內(nèi)回款。短期突然爆發(fā)的通貨膨脹和匯率貶值給中國企業(yè)帶來了巨大的財(cái)務(wù)困難。
第三，物價(jià)飛漲、客戶困難造成市場風(fēng)險(xiǎn)。由于委內(nèi)瑞拉絕大多數(shù)商品都依靠進(jìn)口，因此通脹和黑市匯率攀升直接造成當(dāng)?shù)匚飪r(jià)飛漲，普通消費(fèi)者和企業(yè)客戶都發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困難，從而影響中國企業(yè)的市場開發(fā)和賬款回收。
第四，供電不足、政府休假產(chǎn)生運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，委內(nèi)瑞拉連續(xù)3年遭遇旱災(zāi)，水庫水位降至歷史低點(diǎn)，承擔(dān)國內(nèi)70%發(fā)電任務(wù)的水電站被迫關(guān)閉部分機(jī)組，電力缺口較大。今年4月下旬開始，委內(nèi)瑞拉實(shí)行全國每日4小時(shí)斷電，削減企業(yè)用電配額，政府機(jī)構(gòu)每周只在周一、周二辦公兩天。委內(nèi)瑞拉原本就基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、行政效率不高，天災(zāi)更是加劇了中國企業(yè)的運(yùn)營難度，加大了出現(xiàn)質(zhì)量、安全問題的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。
第五，嚴(yán)格的監(jiān)管合規(guī)要求導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)。委內(nèi)瑞拉豐富的自然資源和相對稀少的人口造成了當(dāng)?shù)靥貏e重視勞工保護(hù)的法律傳統(tǒng)。查韋斯發(fā)起“21世紀(jì)社會主義”和“玻利瓦爾革命”運(yùn)動之后，立法、司法和行政機(jī)構(gòu)對勞工群體的保護(hù)變得更加細(xì)致和嚴(yán)格。《勞動法》《石油集體協(xié)議》和《勞動保護(hù)、勞工條件及勞動環(huán)境法》從各個(gè)方面對企業(yè)用工管理提出了詳細(xì)要求，擴(kuò)大了勞動糾紛的發(fā)生范圍，增加了處理難度。
避免跟風(fēng)恐慌，實(shí)施有效管控措施
盡管近期委內(nèi)瑞拉的政治、經(jīng)濟(jì)、社會環(huán)境比較糟糕，但是中國企業(yè)應(yīng)該客觀分析目前情況，跟風(fēng)恐慌于事無補(bǔ)，反而會對妥善應(yīng)對問題產(chǎn)生消極影響。
國際油價(jià)暴跌與礦石、糧食、貴金屬等大宗商品價(jià)格下跌的時(shí)間和幅度基本一致，原因在于此前價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行導(dǎo)致過度投資、近期全球經(jīng)濟(jì)增長乏力致使需求不足，從而出現(xiàn)商品市場供過于求的情況。油價(jià)下跌是一定時(shí)間范圍內(nèi)由商品市場上供求關(guān)系相互作用的正常現(xiàn)象，原油對于現(xiàn)代工業(yè)社會的重要作用并沒有發(fā)生根本性的變化，也就是說，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)仍然沒有過時(shí)，石油開發(fā)并沒有受到太大打擊，眼前的經(jīng)濟(jì)困境只是市場波動的正常表現(xiàn)。
委內(nèi)瑞拉政府仍在積極應(yīng)對，近3年已累計(jì)償還359億美元，今年一季度也如期償還了50多億美元，并未出現(xiàn)債務(wù)違約。以委內(nèi)瑞拉國家石油公司（PDVSA）為代表的國有企業(yè)雖然遭遇經(jīng)營困難，但是仍然一方面保證正常生產(chǎn)，一方面積極與服務(wù)商、供應(yīng)商和債權(quán)人談判，努力渡過難關(guān)。委內(nèi)瑞拉雖然遭遇嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)困境，但是并沒有到達(dá)崩潰的邊緣，由國際環(huán)境和自然災(zāi)害導(dǎo)致的暫時(shí)問題不應(yīng)該動搖中國企業(yè)在當(dāng)?shù)爻掷m(xù)投資經(jīng)營的長期目標(biāo)。
與此同時(shí)，中國企業(yè)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注委內(nèi)瑞拉政治經(jīng)濟(jì)新變化，對法律和政策進(jìn)行深入細(xì)致的研究，不斷總結(jié)成功做法、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和典型案例，努力防控投資、貿(mào)易、工程承包和日常經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)。
第一，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整或重新擬定發(fā)展戰(zhàn)略。由于國際原油市場供過于求問題仍未緩解，油價(jià)可能長期穩(wěn)定在每桶50美元附近或以下；委內(nèi)瑞拉其他行業(yè)經(jīng)濟(jì)缺乏活力，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)難有起色。中國企業(yè)應(yīng)該根據(jù)委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和中長期前景調(diào)整或重新擬定發(fā)展戰(zhàn)略，特別是投融資計(jì)劃和經(jīng)營目標(biāo)。
《十一五規(guī)劃綱要》中第十七章第六節(jié)發(fā)展體育事業(yè)和體育產(chǎn)業(yè)中指出：深化體育改革，鼓勵(lì)社會力量興辦體育事業(yè)和投資體育產(chǎn)業(yè)。這些都說明了國家辦體育的觀念逐步從“體育大國”到“體育強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)變，競技體育運(yùn)動員的培養(yǎng)也由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國家獨(dú)辦到鼓勵(lì)社會力量興辦。而由于競技體育的政治訴求功能，我國仍會大力發(fā)展競技體育，在堅(jiān)持以舉國體制為主的模式下鼓勵(lì)和扶持社會各行業(yè)、企業(yè)、高校、社會團(tuán)體辦優(yōu)秀運(yùn)動隊(duì)或高水平體育俱樂部，培養(yǎng)體育運(yùn)動員將是一種趨勢。這就給競技體育投資多元化帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，也為風(fēng)險(xiǎn)投資競技體育帶來了入圍的機(jī)遇。競技體育的投資具備風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大（成材率低）、周期長、收益高。所以這決定了風(fēng)險(xiǎn)資金投資競技體育運(yùn)動員的可行性和必然性。當(dāng)今世界競技體壇，風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)球、高爾夫、足球、賽車等等行業(yè)運(yùn)動員的情況很普遍，如俄羅斯網(wǎng)球運(yùn)動員莎拉波娃是其父親冒著傾家蕩產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)送她到美國學(xué)習(xí)網(wǎng)球。在中國，臺球明星丁俊暉、潘曉婷也屬于家庭風(fēng)險(xiǎn)投資模式，浙江萬馬隊(duì)的羅智屬于俱樂部風(fēng)險(xiǎn)投資的模式，王非籃球?qū)W校等屬于社會資本風(fēng)險(xiǎn)投資模式等。本研究對各投資主體在競技體育運(yùn)動員投資時(shí)的決策因素進(jìn)行調(diào)查，揭示影響投資者投資決策評估的主要因素，并提出建議，以期為競技體育投資主體多元化提供理論支持和實(shí)踐依據(jù)。
2研究對象與方法
2．1研究對象
按照培養(yǎng)資金的來源不同把競技體育的投資主體分為三類：⑴國家投資主體；⑵社會投資主體；⑶家庭投資主體。本文的研究對象就是各投資主體的投資決策因素。
2．2研究方法
2．2．1專家訪談法
對國內(nèi)運(yùn)動訓(xùn)練專家，廣州市、深圳市、鄭州市體育局相關(guān)負(fù)責(zé)競賽訓(xùn)練的領(lǐng)導(dǎo)，社會投資專家及一些運(yùn)動員投資家庭進(jìn)行訪談。
2．2．2問卷調(diào)查法
根據(jù)本研究的目的和內(nèi)容需要，遵循社會學(xué)問卷制定原理，設(shè)計(jì)了風(fēng)險(xiǎn)投資決策因素的調(diào)查問卷（見附件），問卷的發(fā)放及回收情況具體情況見表1。2．2．3數(shù)理統(tǒng)計(jì)法分別給相關(guān)的調(diào)查因素的結(jié)果（影響程度）賦值（非常重要、較重要、一般、不太重要、不重要的分值分別為5、4、3、2、1）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，根據(jù)指標(biāo)總得分的多少，選取得分高的前十個(gè)因素進(jìn)行分析探討。
3研究結(jié)果與分析
根據(jù)問卷調(diào)查結(jié)果，各投資主體在進(jìn)行運(yùn)動員投資決策時(shí)考慮的主要影響因素如下：
3．1影響成本因素特征分析
3．1．1國家投資主體的主要影響成本因素特征分析
對問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析按總得分的高低，排在前十位的因素分別為：國家或主管部門對該運(yùn)動項(xiàng)目的重視程度、運(yùn)動員的運(yùn)動天賦、運(yùn)動員固有競技能力的高低、運(yùn)動員的傷病及康復(fù)情況、運(yùn)動員的來源和產(chǎn)權(quán)、投入資金數(shù)量、體育相關(guān)的服務(wù)中介機(jī)構(gòu)、相關(guān)的社會文化環(huán)境、運(yùn)動員的投資周期、相關(guān)的體育和金融等制度環(huán)境。從這十個(gè)影響成本因素來看，國家投資主體培養(yǎng)運(yùn)動員時(shí)首先考慮的是國家的需要，其次是運(yùn)動選材，然后還有投資資金及相關(guān)的社會環(huán)境。這說明國家投資主體在投資時(shí)考慮的成本影響因素主要是國家的需要和運(yùn)動員的選材。
3．1．2社會投資主體的主要影響成本因素特征分析
對問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析按得分從高到低，排在前十位的因素分別為：投入資金數(shù)量、運(yùn)動項(xiàng)目的投資周期、運(yùn)動員的投資周期、項(xiàng)目市場開發(fā)程度或者職業(yè)化程度、運(yùn)動員的運(yùn)動天賦、運(yùn)動員的來源和產(chǎn)權(quán)、運(yùn)動員固有競技能力的高低、投資者資格的限制或障礙、稅收因素、體育相關(guān)的服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。從這十個(gè)影響成本的因素來看，社會投資者在成本因素上主要考慮的是資金投入的多少、投資的周期、及投資環(huán)境和運(yùn)動員的選材方面的，從這些可以看出，社會投資者在投資運(yùn)動員時(shí)主要考慮的成本影響因素是投入資金的多少、投資的周期及風(fēng)險(xiǎn)的評估。
3．1．3家庭投資主體的主要影響成本因素特征分析
對問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析按得分從高到低，排在前十位的因素分別為：運(yùn)動員的體育愛好和興趣、運(yùn)動員的運(yùn)動天賦、投入資金數(shù)量、運(yùn)動員從事其他行業(yè)成功的可能性、運(yùn)動員退役后的身體狀況、運(yùn)動員的傷病及康復(fù)情況、項(xiàng)目市場開發(fā)程度或職業(yè)化狀況、運(yùn)動員訓(xùn)練投入的時(shí)間、教練及管理等團(tuán)隊(duì)投入時(shí)間、運(yùn)動員的投資周期。從這十個(gè)因素來看，家庭投資運(yùn)動員首先考慮的成本因素是孩子的興趣和自身的情況，然后是經(jīng)濟(jì)投入的情況，其次是孩子可能遭遇的機(jī)體上的損失，這些說明家庭投資運(yùn)動員從成本的角度來說，主要是以自己孩子的自身?xiàng)l件最優(yōu)發(fā)展為原則。
3．2影響收益因素特征分析
3．2．1國家投資主體在投資決策時(shí)考慮的主要影響收益因素特征分析
對問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，按影響程度的得分排序，排在前十位的因素分別為：國家榮譽(yù)、地區(qū)及主管部門的榮譽(yù)、國家或主管部門對該運(yùn)動項(xiàng)目的重視程度、地區(qū)及主管部門獲得的獎(jiǎng)金、是否奧運(yùn)項(xiàng)目、運(yùn)動員預(yù)期競技能力的高低、項(xiàng)目市場開發(fā)程度或職業(yè)化狀況、運(yùn)動員的廣告代言收益、運(yùn)動員的傷病及康復(fù)情況、投資帶來的相關(guān)社會收益。從這十個(gè)影響收益的因素來看，國家及相關(guān)主管部門的政治榮譽(yù)排在影響因素的前列，其次是獲得一定的經(jīng)濟(jì)利益，然后還有運(yùn)動員競技能力及國內(nèi)該項(xiàng)目的外在環(huán)境。從這十個(gè)排在前列的因素可以看出，國家在投資競技運(yùn)動員時(shí)考慮的收益影響因素主要是國家的政治榮譽(yù)。
3．2．2社會投資主體在投資決策時(shí)考慮的主要影響收益因素特征分析
對問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析按得分從高到低，排在前十位的因素分別為：運(yùn)動員的廣告代言收益、運(yùn)動員的工資及獎(jiǎng)金收入、運(yùn)動員的其他收入、項(xiàng)目市場開發(fā)程度或職業(yè)化狀況、運(yùn)動員預(yù)期競技能力的高低、運(yùn)動員的來源和產(chǎn)權(quán)、運(yùn)動員的傷病及康復(fù)情況、稅收因素、運(yùn)動員的個(gè)人形象及道德、體育相關(guān)的服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。從這十個(gè)影響收益的因素來看，社會投資者在考慮影響收益因素時(shí)主要考慮的是經(jīng)濟(jì)收益其次是作為生產(chǎn)者－運(yùn)動員的狀況及投資環(huán)境。從這些可以看出社會投資者在收益影響因素方面主要考慮的是經(jīng)濟(jì)收益。
3．2．3家庭投資主體在投資決策時(shí)考慮的主要影響收益因素特征分析
對問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析按得分從高到低，排在前十位的因素分別為：運(yùn)動員的未來和出路、運(yùn)動員的健康收益、運(yùn)動員的廣告代言收益、運(yùn)動員的工資及獎(jiǎng)金收入、運(yùn)動員的其他收入、心理成就感、運(yùn)動員的傷病及康復(fù)情況、項(xiàng)目市場開發(fā)程度或職業(yè)化狀況、項(xiàng)目市場潛力狀況、運(yùn)動員的政治榮譽(yù)。從這十個(gè)影響收益的因素來看，家庭投資運(yùn)動員首先考慮的收益因素是運(yùn)動員的未來和身體健康，其次才是追求經(jīng)濟(jì)利益及心理成就感等，這說明家庭投資運(yùn)動員從收益的角度來說主要考慮的是運(yùn)動員的未來和出路及一定的經(jīng)濟(jì)收益夢想。
4結(jié)論與建議
4．1國家投資主體風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)動員時(shí)首先考慮的成本因素是：國家的需要，其次是運(yùn)動選材；社會主體投資時(shí)考慮的主要成本因素是：資金投入的多少、投資的周期及投資環(huán)境和運(yùn)動員的選材方面；家庭主體投資時(shí)首先考慮的成本因素是：孩子的興趣和自身的情況，然后是經(jīng)濟(jì)投入的情況，其次是孩子的可能遭遇的機(jī)體上的損失。
關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;現(xiàn)狀;挑戰(zhàn)
一、風(fēng)險(xiǎn)投資概述
1.風(fēng)險(xiǎn)投資的特征
風(fēng)險(xiǎn)投資，是由專門人員和機(jī)構(gòu)向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風(fēng)險(xiǎn)也很大的未上市新興企業(yè)長期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。典型的風(fēng)險(xiǎn)投資往往具有以下幾個(gè)基本特征：
（1）投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期(Star-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。
(2)投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)10％-49％的股權(quán)，不要求取得控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)保或抵押。
(3)投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上。
(4)風(fēng)險(xiǎn)投資人一般不參與被投企業(yè)的經(jīng)營管理，但提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資以外，一般也對被投企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足。
(5)由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投企業(yè)增值后，投資人會通過上市IPO、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。
(6)風(fēng)險(xiǎn)性極高，投資失敗的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便會獲得超額回報(bào)。
2.分類及功能
對風(fēng)險(xiǎn)投資類型的劃分有多種標(biāo)準(zhǔn)。按投入方式，可分為“杠桿式”風(fēng)險(xiǎn)投資和“權(quán)益性”風(fēng)險(xiǎn)投資，后者是國際上通常采用的投資方式。按接受投資的企業(yè)發(fā)展階段不同，可以將風(fēng)投資本分為種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本和風(fēng)險(xiǎn)并購資本。
風(fēng)險(xiǎn)投資的基本功能是為應(yīng)用高科技成果的中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資的基本運(yùn)作機(jī)制是由風(fēng)司融到風(fēng)險(xiǎn)資金，投向經(jīng)過謹(jǐn)慎篩選的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)正常的市場運(yùn)作，然后撒出投資，再去尋找新的項(xiàng)目。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資主要有資金放大器、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器、企業(yè)孵化器等幾種功能。
3.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作
風(fēng)險(xiǎn)投資主要由項(xiàng)目評估和選擇、談判和簽定投資協(xié)議、培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、實(shí)現(xiàn)投資收益等環(huán)節(jié)構(gòu)成。
（1）項(xiàng)目評估和選擇。企業(yè)家（團(tuán)隊(duì)）管理能力、產(chǎn)品或技術(shù)的獨(dú)特性以及產(chǎn)品市場大小構(gòu)成了決策評價(jià)指標(biāo)體系的主要組成部分，在此基礎(chǔ)上派生出創(chuàng)投決策的“三大定律”：
第一定律：決不選取超過兩個(gè)以上風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。
第二定律：V=P×S×E
其中，V代表總的考核值，P代表產(chǎn)品市場大小，S代表產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)的獨(dú)特性，E代表管理團(tuán)隊(duì)(企業(yè)家)的素質(zhì)。
第三定律：投資P值最大的項(xiàng)目。
（2）談判和簽訂投資協(xié)議。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所關(guān)心的是有足夠的資金滿足企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，確保目標(biāo)利潤和企業(yè)經(jīng)營權(quán)。雙方通過對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來盈利的預(yù)測來確定風(fēng)險(xiǎn)投資所占股份，最后形成項(xiàng)目股權(quán)分配與投資額及對賭條款等全面細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議。
（3）培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。協(xié)議簽訂后，風(fēng)司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持密切聯(lián)系，一般通過管理報(bào)告、企業(yè)定期訪問、擔(dān)任企業(yè)董事會成員來對企業(yè)實(shí)行監(jiān)控，以便發(fā)現(xiàn)問題和解決問題。風(fēng)司一般還會用自身的管理、法律、財(cái)務(wù)等方面專長，向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供專業(yè)咨詢等增值服務(wù)。
（4）實(shí)現(xiàn)投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式和時(shí)機(jī)選擇，取決于風(fēng)司整體投資組合收益的最大化。主要的退出方式有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票公開上市；其他大公司收購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)售給其它投資公司；執(zhí)行償付協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向風(fēng)司回購自身股份。
二、我國風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析
1.投資概況
我國風(fēng)投行業(yè)經(jīng)歷過2000、2001年的發(fā)展高峰，之后隨國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開設(shè)和納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場退出形勢的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡(luò)潮的回暖，風(fēng)投行業(yè)在總投資額上大幅攀升，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中外風(fēng)投機(jī)構(gòu)在2004年共對253家大陸及大陸相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，投資總額達(dá)12.69億美元，創(chuàng)歷史新高，其中投資案例數(shù)量較2003年增加43％，投資金額上升28％，風(fēng)投業(yè)進(jìn)人一個(gè)全面復(fù)蘇和加速發(fā)展的時(shí)期。
2.行業(yè)分布分析
風(fēng)投機(jī)構(gòu)在選擇投資對象時(shí)通常會考慮該行業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、市場前景以及具體企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。調(diào)查顯示，傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)取代軟件行業(yè)，成為創(chuàng)投項(xiàng)目最為集中的行業(yè)，表明風(fēng)投資本規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和短期盈利取向的動機(jī)顯著增強(qiáng)。風(fēng)投資本通過參股方式，從穩(wěn)定發(fā)展的傳統(tǒng)制造業(yè)那里獲得股利，增加利潤流量，滿足了風(fēng)司股東要求的一種策略選擇。
3.區(qū)域分布分析
風(fēng)投資本偏重高新技術(shù)項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機(jī)構(gòu)數(shù)目較少，但管理的資金卻較多。此外，風(fēng)投出現(xiàn)很強(qiáng)的區(qū)域集點(diǎn)。京津冀地區(qū)的項(xiàng)目投資強(qiáng)度最高，長三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區(qū)的差別則較大。
4.階段分布分析
針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段的不同，其生命周期可分為五個(gè)階段，即種子期、發(fā)展期、成長期、擴(kuò)張期以及成熟期。風(fēng)投機(jī)構(gòu)會根據(jù)企業(yè)不同階段的特點(diǎn)制定具體的投資對策。
國外的風(fēng)投資本一般集中在發(fā)展、成長和擴(kuò)展階段，向種子和成熟階段投的比例比較小，特別是在種子階段，大約只有5％。2003年以來，風(fēng)投資本分布基本上是“正態(tài)分布”：中間大兩頭小。項(xiàng)目主要集中在成長階段，而種子階段所占比例最少，這種趨勢與國外風(fēng)投的階段分布基本一致。
5.我國風(fēng)投行業(yè)投資項(xiàng)目退出狀況
自2003年以來，我國風(fēng)投資本在退出上雖然取得可喜的進(jìn)展，有多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了成功退出。但與國外相比，上市和被其他企業(yè)收購所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。值得注意的是，由于我國的創(chuàng)業(yè)板市場遲遲未開，多數(shù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資“后撤”，即風(fēng)投機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和獲得穩(wěn)定的回報(bào)，多選擇比較成熟、規(guī)模較大的傳統(tǒng)性項(xiàng)目。2005年以來隨著我國證券市場股改的不斷深入和登陸海外資本市場，通過IPO實(shí)現(xiàn)退出的較往年明顯增多，多家風(fēng)投支持的中國企業(yè)在美國、香港和新加坡市場上市。
三、我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)
1.資金規(guī)模小，來源渠道單一
風(fēng)險(xiǎn)投資的主體包括政府、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和天使投資者等。我國目前的風(fēng)投機(jī)構(gòu)主要是以政府發(fā)起創(chuàng)辦或由國有企業(yè)發(fā)起設(shè)立、政府參股為主體。而從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，風(fēng)險(xiǎn)投資主體應(yīng)該是愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人、企業(yè)投入。在沒有民間資本大量參與的情況下，風(fēng)投基金的數(shù)量和規(guī)模很難有大的增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，也達(dá)不到最佳投資組合的目的。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資主體錯(cuò)位
風(fēng)投機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資市場的真正主體。它是向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資本的專業(yè)的資金管理人。風(fēng)投機(jī)構(gòu)從風(fēng)險(xiǎn)投資者募集風(fēng)險(xiǎn)資本開始，搜尋、調(diào)查、篩選投資項(xiàng)目，制定投資方案，對投資進(jìn)行監(jiān)督、管理和必要的輔助，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候以適當(dāng)?shù)姆绞匠烦鐾顿Y，把本金及實(shí)現(xiàn)的利潤分配給投資者。
目前，我國風(fēng)投主體的結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)逐步改變其政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀，形成由民營主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資格局。大力發(fā)展以民營資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營資本主體。
3.風(fēng)投資本的利潤實(shí)現(xiàn)與退出困難
高風(fēng)險(xiǎn)通常意味著高收益，而高收益的獲取和高風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵在于退出。風(fēng)投目的是盈利，而不是控制公司。因此，為促進(jìn)風(fēng)投行業(yè)的健康發(fā)展，充分發(fā)揮其對高新科技的推動作用，必須完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。
風(fēng)投資本變現(xiàn)回收主要有三種方式即:公開上市IPO、出售股份及因投資失敗而進(jìn)行的資產(chǎn)清算。目前,我國風(fēng)險(xiǎn)投資仍缺乏暢通的退出途徑，主要表現(xiàn)在A股主板交易市場上市門檻高；缺乏健全的產(chǎn)權(quán)交易市場；專門為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供退出途徑的創(chuàng)業(yè)板市場至今尚未建立。
4.法律制度不健全
風(fēng)險(xiǎn)投資在我國早已開始實(shí)踐，但至今仍未對風(fēng)投基金進(jìn)行立法；由于法規(guī)建設(shè)不健全，使得社會上非法集資活動屢禁不止；在稅收上，國家雖然給高科技企業(yè)享受15％所得稅稅率的優(yōu)惠政策，但對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠，風(fēng)險(xiǎn)投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的立法狀況嚴(yán)重制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作和發(fā)展。
5.缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才
風(fēng)投是跨越科技與金融兩大領(lǐng)域的特殊金融活動，涉及評估、投資、管理、審計(jì)和高科技專業(yè)知識等多方面學(xué)科，實(shí)踐性綜合性很強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該是既懂技術(shù)理論，又懂管理創(chuàng)新；既懂產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，又懂資本運(yùn)營；既能深諳風(fēng)險(xiǎn)投資的職能奧妙，又能通曉國際風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作規(guī)則的復(fù)合型高級人才。高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資的靈魂，這正是目前我國最需要的也是最缺乏的。
四、應(yīng)對我國風(fēng)投發(fā)展挑戰(zhàn)的建議
1.擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資總量，培育多元化市場主體
根據(jù)國外成功經(jīng)驗(yàn)和我國發(fā)展趨勢，可從從機(jī)構(gòu)投資者、國內(nèi)大型企業(yè)、私人資本和政府資金等方面拓寬風(fēng)投資金的來源：
2.建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制
可以從投資多個(gè)階段的企業(yè)并分批投入資金、組合投資、聯(lián)合投資、合同制約、管理咨詢和嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)務(wù)計(jì)劃書等方面分散風(fēng)險(xiǎn)。
3.建立創(chuàng)新的組織制度，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才
與一般公司組織形態(tài)相比較，有限合伙制能夠有效降低運(yùn)作成本和成本，并通過適當(dāng)?shù)闹卫斫Y(jié)構(gòu)和各相關(guān)利益者之間一系列激勵(lì)與約束的契約安排來有效地減少風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)采取多種方式培養(yǎng)和引進(jìn)人才，在此基礎(chǔ)上，完善激勵(lì)與約束機(jī)制。
4.建立暢通的風(fēng)投資本退出渠道
風(fēng)投資本的成功退出不僅意味著高額回報(bào)，而且也是風(fēng)險(xiǎn)投資不斷循環(huán)的基礎(chǔ)。我們既要借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，又要立足于我國國情，在探索中建立適合我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的退出模式。如國內(nèi)買殼或借殼主板上市、進(jìn)一步發(fā)揮二板市場的優(yōu)勢、設(shè)立和發(fā)展柜臺交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場、盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國外二板市場或香港創(chuàng)業(yè)板上市、企業(yè)并購與企業(yè)回購、清算退出等，沒有退出渠道的創(chuàng)業(yè)投資是沒有發(fā)展前途的。因此，要想實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展，就必須完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，保證資本退出渠道的通暢。
5.完善相關(guān)法律制度
