時(shí)間：2023-07-28 09:18:53
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛(ài)發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)價(jià)值，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值 價(jià)值管理 平衡記分卡
EVA是由美國(guó)的思騰思特公司于1982年推出的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，由于其是在將利潤(rùn)的基礎(chǔ)上扣除了全部資本成本，包括所有者投資的機(jī)會(huì)成本，因而相對(duì)于傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值能夠準(zhǔn)確地衡量股東財(cái)富是否增值。因此，經(jīng)濟(jì)增加值可以與價(jià)值管理相結(jié)合，通過(guò)績(jī)效評(píng)價(jià)，為企業(yè)價(jià)值管理提供支持。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中，越來(lái)越多的企業(yè)把經(jīng)濟(jì)增加值用于企業(yè)管理，并取得了顯著的效果。
一、問(wèn)題的提出
目前，企業(yè)價(jià)值最大化已經(jīng)取代了利潤(rùn)最大化，成為了公認(rèn)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值管理的理念已經(jīng)深入人心，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位越來(lái)越突出。然而，現(xiàn)代公司是以所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離為主要產(chǎn)權(quán)特征的。在兩權(quán)分離情況下，企業(yè)實(shí)質(zhì)上是由委托關(guān)系組成的契約集合體。在委托關(guān)系下，經(jīng)營(yíng)者與所有者存在利益沖突。受傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬契約的激勵(lì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為常常會(huì)偏離企業(yè)價(jià)值最大化這一理財(cái)目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值管理理論因此興起。價(jià)值管理是以企業(yè)價(jià)值最大化為取向的，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營(yíng)者在價(jià)值創(chuàng)造上利益的一致性。公司治理是協(xié)調(diào)二者利益的制度安排，但是它需要有一個(gè)執(zhí)行工具。在眾多的企業(yè)價(jià)值管理工具中，經(jīng)濟(jì)增加值是其中最有代表性的工具之一。如果將經(jīng)濟(jì)增加值引入企業(yè)價(jià)值管理體系，就等于為企業(yè)價(jià)值管理注入了價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素。
二、經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)價(jià)值管理的驅(qū)動(dòng)
經(jīng)濟(jì)增加值既是企業(yè)價(jià)值管理的評(píng)價(jià)指標(biāo)、同時(shí)也是企業(yè)價(jià)值管理的重要工具，而且還是激勵(lì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的機(jī)制。與其他財(cái)務(wù)分析工具相比，經(jīng)濟(jì)增加值理論是站在股東的立場(chǎng)上來(lái)考察企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。扣除資本成本是經(jīng)濟(jì)增加值最為明顯的一個(gè)特征。作為一種新的財(cái)務(wù)管理理念，經(jīng)濟(jì)增加值理論明確指出，管理人員在運(yùn)用資本時(shí)，必須“為資本付費(fèi)”，企業(yè)獲得的利潤(rùn)只有高于全部資本成本才能為股東創(chuàng)造價(jià)值。據(jù)此，經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)值為：企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部投入資本（包含權(quán)益資本和債權(quán)資本）成本之間的差額。經(jīng)濟(jì)增加值用公式表示為：
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率。
若經(jīng)濟(jì)增加值為正，說(shuō)明企業(yè)在賺取利潤(rùn)的同時(shí)，增加了企業(yè)價(jià)值，即為股東創(chuàng)造了財(cái)富；若經(jīng)濟(jì)增加值為零，說(shuō)明企業(yè)賺取的利潤(rùn)僅能滿足債權(quán)人和投資人預(yù)期的收益目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值既沒(méi)有增加，也沒(méi)有減少；若經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)，則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損，既損害了企業(yè)價(jià)值，也侵蝕了股東財(cái)富。
由于經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)全面考慮了股東投資的機(jī)會(huì)成本，因而經(jīng)濟(jì)增加值實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，而不是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，因而它全面地體現(xiàn)了“為股東創(chuàng)造價(jià)值”的管理思想。因此，相對(duì)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值更有利于驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
三、經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)短期行為的約束
傳統(tǒng)的價(jià)值管理模式是以利潤(rùn)為中心的，而利潤(rùn)只考慮了債權(quán)人資本成本，而沒(méi)有考慮股東投入企業(yè)資本的機(jī)會(huì)成本。在利潤(rùn)的激勵(lì)下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者將會(huì)不斷加大設(shè)備投入，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，以期增加收入；同時(shí)通過(guò)大量舉借債務(wù)，為生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大籌集資金。其結(jié)果是利潤(rùn)越來(lái)越多，負(fù)債比重也越來(lái)越大，占用股東財(cái)富也越來(lái)越多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高。隨著風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，企業(yè)承擔(dān)的加權(quán)平均資本成本則越來(lái)越高。如果從價(jià)值管理角度考慮，從利潤(rùn)中扣除全部資成本，那么企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)將會(huì)所剩無(wú)幾，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。不但沒(méi)有為股東創(chuàng)造財(cái)富，甚至還可能會(huì)減損股東財(cái)富。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值的理念，凈利潤(rùn)扣除所有資本成本才真正為股東創(chuàng)造了財(cái)富。企業(yè)要想增加經(jīng)濟(jì)增加值，不但要做好利潤(rùn)最大化的加法，不斷增加收入，同時(shí)還要做好資本成本最小的減法。可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)增加值非常有助于企業(yè)克服盲目做大做強(qiáng)的發(fā)展模式，建立起有效使用資本的約束機(jī)制，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率。
四、基于經(jīng)濟(jì)增加值的價(jià)值創(chuàng)造體系的構(gòu)建
（一）建立以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的預(yù)算管理體系
目前，預(yù)算管理不僅是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要工具，而且成為了企業(yè)管理乃至整個(gè)戰(zhàn)略管理的重要工具。但是，傳統(tǒng)的以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為核心的預(yù)算管理模式的弊端日益受到人們的質(zhì)疑，其結(jié)果是預(yù)算約束軟化，與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造脫節(jié)越來(lái)越嚴(yán)重。因此，有必要改進(jìn)利潤(rùn)指標(biāo)，重構(gòu)預(yù)算管理體系。如前所述，經(jīng)濟(jì)增加值是利潤(rùn)指標(biāo)的改進(jìn)版。而且自經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)產(chǎn)生以來(lái)，它不僅可以分析企業(yè)的管理績(jī)效，而且也可用于資本預(yù)算、企業(yè)并購(gòu)以及證券投資評(píng)價(jià)等。因此，完全可以把經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)引入全面預(yù)算管理體系，全面取代利潤(rùn)指標(biāo)，并以經(jīng)濟(jì)增加值作為預(yù)算編制的起點(diǎn)和業(yè)績(jī)考核的依據(jù)，以增強(qiáng)預(yù)算管理與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的相關(guān)性。
企業(yè)實(shí)施全面預(yù)算管理的首要任務(wù)是確定預(yù)算的目標(biāo)，它能將企業(yè)的努力方向具體化、數(shù)量化，變成各部門的行動(dòng)準(zhǔn)則。合理的預(yù)算目標(biāo)不僅可以使企業(yè)的工作重點(diǎn)突出，而且為工作績(jī)效的評(píng)價(jià)提供了可供參考的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的最高目標(biāo)是創(chuàng)造價(jià)值，經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)實(shí)施全面預(yù)算管理最恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)。建立在經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)之上的管理體系密切關(guān)注股東財(cái)富的創(chuàng)造，并以此指導(dǎo)企業(yè)決策。經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)指標(biāo)有較大的靈活性，決策者可以根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征，設(shè)定不同的資本成本率。當(dāng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，可以提高資本成本率，從而調(diào)減經(jīng)濟(jì)增加值；當(dāng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低睦，則可以降低資本成本率，從而提高經(jīng)濟(jì)增加值。因而經(jīng)濟(jì)增加值可以使預(yù)算指標(biāo)與企業(yè)實(shí)際情況相符。
（二）建立以經(jīng)濟(jì)增加值為導(dǎo)向的績(jī)效管理體系
績(jī)效管理是指各級(jí)管理者和員工為了達(dá)到組織目標(biāo)共同參與的績(jī)效計(jì)劃制定、績(jī)效輔導(dǎo)溝通、績(jī)效考核評(píng)價(jià)、績(jī)效結(jié)果應(yīng)用以及績(jī)效目標(biāo)提升的持續(xù)循環(huán)過(guò)程，績(jī)效管理的目的是持續(xù)提升個(gè)人、部門和組織的績(jī)效。國(guó)外傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系通過(guò)考核一些預(yù)先設(shè)定的指標(biāo)完成情況，例如以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為主體的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，來(lái)考察企業(yè)績(jī)效管理業(yè)績(jī)。但是，我國(guó)傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)，通常是建立在利潤(rùn)指標(biāo)基礎(chǔ)上的，包括凈利潤(rùn)、每股盈余、股東收益率、或者凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。由于這些會(huì)計(jì)指標(biāo)均來(lái)自于財(cái)務(wù)報(bào)表，不同程度地存在短期性、滯后性等缺陷。而且財(cái)務(wù)報(bào)表信息容易受會(huì)計(jì)政策操縱的影響，使績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果不能夠真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。與會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比，經(jīng)濟(jì)增加值是在對(duì)因財(cái)務(wù)報(bào)告的需要而被公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則曲解的會(huì)計(jì)利潤(rùn)經(jīng)過(guò)調(diào)整后得出的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，而且扣除了所有者資本成本，因此以經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)績(jī)效管理工具，將經(jīng)濟(jì)增加值與管理層的報(bào)酬掛鉤，可以引導(dǎo)企業(yè)最大限度地利用股東的資源，走內(nèi)涵式發(fā)展道路，提高資源利用效率。
（三）經(jīng)濟(jì)增加值與平衡記分卡的融合
價(jià)值管理是企業(yè)成功的關(guān)鍵所在。目前企業(yè)價(jià)值管理面臨的一個(gè)最大問(wèn)題是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)得不到有效的實(shí)施。經(jīng)濟(jì)增加值的確是驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的因素，但是經(jīng)濟(jì)增加值畢竟只是一個(gè)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且只是一個(gè)結(jié)果指標(biāo)，只適用于評(píng)估短期績(jī)效。如果單獨(dú)以經(jīng)濟(jì)增加值為考核指標(biāo)，不能完全驅(qū)動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造。因此，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)結(jié)合其他價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素素，完善經(jīng)濟(jì)增加值績(jī)效管理體系。羅伯特·卡普蘭教授和大衛(wèi)·諾頓教授1992年提出的平衡記分卡，為尋找價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)因素提供了良好的分析架構(gòu)。平衡記分卡是以財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)，系統(tǒng)考慮企業(yè)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素，將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)與企業(yè)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素相結(jié)合，多角度評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)和動(dòng)態(tài)實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略的戰(zhàn)略管理系統(tǒng)。如果把經(jīng)濟(jì)增加值為導(dǎo)向的績(jī)效管理與以平衡記分卡為基礎(chǔ)的績(jī)效管理體系整合起來(lái)，即把平衡記分卡中的財(cái)務(wù)緯度中基于財(cái)務(wù)報(bào)表的利潤(rùn)指標(biāo)改為扣除了全部資本成本的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，將能夠很好地實(shí)現(xiàn)二者的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。整合后的績(jī)效管理指標(biāo)由經(jīng)濟(jì)增加值、客戶、內(nèi)部流程和學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)等四個(gè)維度組成，四個(gè)維度指標(biāo)因果關(guān)系明確，企業(yè)在學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)方面的提高，才有了內(nèi)部流程的改進(jìn)，進(jìn)而贏得了顧客，取得了滿意的財(cái)務(wù)收益。如此一來(lái)，經(jīng)濟(jì)增加值也有了驅(qū)動(dòng)因素，企業(yè)價(jià)值管理的驅(qū)動(dòng)因素一目了然。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；工業(yè)增加值；經(jīng)營(yíng)管理
中圖分類號(hào)：F0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
1 經(jīng)濟(jì)增加值以及工業(yè)增加值概述
1.1 經(jīng)濟(jì)增加值概述 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是20世紀(jì)90年展起來(lái)的一種企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，由美國(guó)Stern Stewart & Co管理咨詢公司提出來(lái)，目前已在全球范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用，并逐漸成為一種全球通用的衡量標(biāo)準(zhǔn)。EVA的核心是衡量?jī)r(jià)值，它考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的所有成本，既包括了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的成本，也包括了資本成本，其基本理念是資本獲得的收益至少能彌補(bǔ)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
1.2 工業(yè)增加值概述。工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果；是工業(yè)企業(yè)全部生產(chǎn)活動(dòng)的總成果扣除了在生產(chǎn)過(guò)程中消耗或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額；是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中新增加的價(jià)值。
增加值是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的一項(xiàng)基礎(chǔ)指標(biāo)。各部門增加值之和即是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，它反映的是一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）在一定期時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的和提供的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和，同時(shí)也反映了生產(chǎn)單位或部門對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)。因此，建立增加值統(tǒng)計(jì)，將為計(jì)算國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值提供可靠依據(jù)，是建立資金流量的基礎(chǔ)。工業(yè)企業(yè)建立增加值統(tǒng)計(jì)，可以反映工業(yè)企業(yè)的投入、產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益情況，為改善工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供依據(jù)，并促進(jìn)工業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)和統(tǒng)計(jì)核算的協(xié)調(diào)。
1.3 企業(yè)內(nèi)部考核指標(biāo)混亂。目前我國(guó)的很多企業(yè)很龐大，內(nèi)部部門很多，而每個(gè)部門都各自為政，有自己的業(yè)務(wù)考核體系，當(dāng)然，不同部門運(yùn)用不同的考核體系可能會(huì)因地制宜些，但這樣一來(lái)，各個(gè)部門之間的衡量指標(biāo)就會(huì)不同，這會(huì)造成企業(yè)公司指標(biāo)的財(cái)務(wù)混亂，也會(huì)加深各部門的矛盾。
1.4 我國(guó)企業(yè)尤其是上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表信息的可信度不高。目前，我國(guó)的會(huì)計(jì)表的失真現(xiàn)象及所造成的后果是十分嚴(yán)重的。從一個(gè)國(guó)家的角度講，可以使市場(chǎng)信號(hào)失真造成政策制定的失誤，可以干擾市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使資源配置低效劣化，造成大范圍的國(guó)家利益受損。從企業(yè)的角度講，可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行誤導(dǎo)，使企業(yè)的決策失誤失去市場(chǎng)機(jī)會(huì)，便企業(yè)的近期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益受損。同時(shí)也便會(huì)計(jì)行業(yè)本身深受其害，危害會(huì)計(jì)工作的組織體系和工作規(guī)范體系，使內(nèi)控系統(tǒng)秩序失控，會(huì)計(jì)秩序混亂，滋生腐敗和犯罪。
1.5 企業(yè)庫(kù)存量過(guò)大。現(xiàn)代企業(yè)處于一個(gè)完全開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境中，競(jìng)爭(zhēng)壓力大，這使得很多企業(yè)為了不斷貨，提高自己的供貨能力，大量積壓貨品。雖然這樣可以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，能夠及時(shí)提供買主貨品，但這樣一來(lái)企業(yè)的工業(yè)中間值會(huì)增加，那么企業(yè)的工業(yè)增加值就會(huì)減少。
1.6 企業(yè)自主創(chuàng)新性低。自主創(chuàng)新是相對(duì)于技術(shù)引進(jìn)、模仿而言的一種創(chuàng)造活動(dòng)，是指通過(guò)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)特的核心技術(shù)以及在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的價(jià)值的過(guò)程。即創(chuàng)新所需的核心技術(shù)來(lái)源于內(nèi)部的技術(shù)突破，擺脫技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)模仿對(duì)外部技術(shù)的依賴，依靠自身力量、通過(guò)獨(dú)立的研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)而獲得的，其本質(zhì)就是牢牢把握創(chuàng)新核心環(huán)節(jié)的主動(dòng)權(quán)，掌握核心技術(shù)的所有權(quán)。自主創(chuàng)新的成果，一般體現(xiàn)為新的科學(xué)發(fā)現(xiàn)以及擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)、產(chǎn)品、品牌等。
然而我國(guó)企業(yè)大都是追隨者，沒(méi)有自己的專利與技術(shù)，這樣一來(lái)，企業(yè)賺取的只是生產(chǎn)價(jià)值鏈上附加值最低的生產(chǎn)價(jià)值，這樣雖然工業(yè)中間值會(huì)降低，但工業(yè)總產(chǎn)值相應(yīng)也會(huì)大幅度降低，二者之差工業(yè)增加值較之自主創(chuàng)新型企業(yè)就會(huì)遜色很多。
2 從經(jīng)濟(jì)增加值和工業(yè)增加值角度對(duì)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提出幾點(diǎn)建議
2.1 注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)增加值更注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。它不鼓勵(lì)以犧牲長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的代價(jià)來(lái)夸大短期效果，也就是不鼓勵(lì)諸如削減研究和開(kāi)發(fā)費(fèi)用的行為，而是鼓勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等等。這樣就能夠杜絕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者短期行為的發(fā)生。因此，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值不但符合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展利益，而且也符合知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求。可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)非常注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，有利于企業(yè)創(chuàng)新的技術(shù)進(jìn)步，這對(duì)企業(yè)具有特殊重要的意義。
2.2 終結(jié)企業(yè)多種財(cái)務(wù)指標(biāo)的混亂狀況。經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)綜合性成長(zhǎng)指標(biāo)，僅用一種財(cái)務(wù)衡量指標(biāo)就連接了所有決策過(guò)程，并將公司各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)歸結(jié)為一個(gè)目的，即如何增加經(jīng)濟(jì)增加值，而且，經(jīng)濟(jì)增加值為各部門的員工提供了相互進(jìn)行溝通的共同語(yǔ)言，使企業(yè)內(nèi)部的信息交流更加有效。經(jīng)濟(jì)增加值終結(jié)了公司多種財(cái)務(wù)指標(biāo)的混亂狀況。
鑒于我國(guó)企業(yè)的大多數(shù)企業(yè)內(nèi)部存在多種業(yè)務(wù)考核體系，使用的衡量指標(biāo)甚至很不一致，經(jīng)濟(jì)增加值提示我們應(yīng)終結(jié)企業(yè)的多種財(cái)務(wù)指標(biāo)的混亂狀況，以此來(lái)減少內(nèi)部部門、員工間的矛盾，增加員工的相互溝通，提高信息的流暢程度。
2.3 盡量提高企業(yè)尤其是上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表信息的可信度。我國(guó)很多上市公司存在著會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值指標(biāo)已經(jīng)在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了一系列的調(diào)整，但其數(shù)據(jù)仍來(lái)源于財(cái)務(wù)報(bào)表，仍依賴于信息披露的可靠性，若提供的報(bào)表不町靠，就會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的效果大打折扣。因此，提高企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表信息的可靠性對(duì)于增強(qiáng)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值指標(biāo)的效果很重要。反過(guò)來(lái)，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，會(huì)計(jì)報(bào)表的可信度有待進(jìn)一步的提高。
2.4 清理庫(kù)存，增收節(jié)支。從工業(yè)增加值來(lái)看，工業(yè)總產(chǎn)出越高，工業(yè)中間值越低，工業(yè)增加值越大，而庫(kù)存量如果過(guò)大，就會(huì)增加工業(yè)中間值進(jìn)而降低工業(yè)的增加值。
目前各地區(qū)國(guó)企庫(kù)存快速上升，應(yīng)引起企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)高度關(guān)注。建議企業(yè)全面開(kāi)展增收節(jié)支活動(dòng)，增加自有資金，同時(shí)建議政府和監(jiān)管部門加緊引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行精細(xì)化管理，加強(qiáng)資金使用的制度化、規(guī)范化建設(shè)，在保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)必要開(kāi)支的情況下，嚴(yán)格壓縮運(yùn)營(yíng)成本。要號(hào)召企業(yè)內(nèi)部自上而下樹(shù)立節(jié)約美德，做到資源共享，物盡其用。這不僅是克服當(dāng)前困境之所需。也是謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之必要。
2.5 培養(yǎng)高素質(zhì)人才，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力。根據(jù)工業(yè)增加值理論，工業(yè)總產(chǎn)值減去工業(yè)中間投入即工業(yè)增加值，我們不難發(fā)現(xiàn)，如果企業(yè)能提高自主創(chuàng)新能力，那么工業(yè)增加值就會(huì)相應(yīng)提高。
人是創(chuàng)新之本，隨著科技的不斷進(jìn)步，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈體現(xiàn)為技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，最終體現(xiàn)在人才的角逐上。可以說(shuō)誰(shuí)擁有一支高素質(zhì)的人才隊(duì)伍，誰(shuí)就有了成功的基礎(chǔ)。所以企業(yè)要加大高層次人才培養(yǎng)渠道，要以重大科技項(xiàng)目培養(yǎng)和凝聚人才，要以團(tuán)隊(duì)引進(jìn)和以才引才等切實(shí)可行的措施吸引高層次人才向企業(yè)流動(dòng)，為企業(yè)所用。另外企業(yè)還要加大引進(jìn)人才支持力度。最后企業(yè)還要進(jìn)一步落實(shí)各項(xiàng)人才引進(jìn)的政策，做到工作上具體指導(dǎo)，生活上周到關(guān)懷，項(xiàng)目上優(yōu)先扶持，整合資源、健全機(jī)制、優(yōu)化服務(wù)、強(qiáng)化考核，打造引得進(jìn)、留得住、用得好的人才成長(zhǎng)環(huán)境。只有這樣，企業(yè)的自主創(chuàng)新能力才能提高，我國(guó)的工業(yè)增加值才能提升。
參考文獻(xiàn)
作為一個(gè)組織系統(tǒng)，企業(yè)的主要任務(wù)就是將輸入轉(zhuǎn)化為輸出，而輸入物在這個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程當(dāng)中包括技術(shù)資源、物質(zhì)資源以及人力資源等，而輸出物則包括提供給用戶以及顧客的不同的服務(wù)和產(chǎn)品。作為一種在整個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程中都參與進(jìn)來(lái)的管理方法，全面預(yù)算管理主要包括后續(xù)的輸出物反饋、對(duì)轉(zhuǎn)化過(guò)程的監(jiān)控、對(duì)輸入物的投產(chǎn)計(jì)劃以及制定轉(zhuǎn)化過(guò)程的目標(biāo)等。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中全面預(yù)算管理具有十分重要的作用，該文對(duì)基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理進(jìn)行了分析和研究。
1.經(jīng)濟(jì)增加值的含義
價(jià)值創(chuàng)造是基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理的戰(zhàn)略導(dǎo)向，而其核心業(yè)績(jī)指標(biāo)則是經(jīng)濟(jì)增加值。莫迪格萊尼以及米勒研究中的公司價(jià)值的模型是經(jīng)濟(jì)增加值主要來(lái)源，所謂的經(jīng)濟(jì)增加值也就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得在包括各種支付成本之外的剩余的部分，因此有時(shí)候經(jīng)濟(jì)增加值也被稱作為剩余收益。相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)增加值最為核心的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)就是對(duì)投入在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的機(jī)會(huì)成本進(jìn)行充分的考慮。在某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)中如果一個(gè)企業(yè)將經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造了出來(lái)，那么該經(jīng)濟(jì)價(jià)值的真正含義就是相對(duì)于在該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中企業(yè)所付出的各種成本而言，其所賺取的利潤(rùn)一定要高出一部分。
2.經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制
預(yù)算編制工作在全部的預(yù)算管理流程當(dāng)中屬于基礎(chǔ)性的工作，而且其也對(duì)全面預(yù)算管理產(chǎn)生了十分重要的影響。持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)通常都會(huì)具有明確的戰(zhàn)略導(dǎo)向，如果從時(shí)間跨度上可以將企業(yè)的戰(zhàn)略劃分為年度戰(zhàn)略、中期戰(zhàn)略以及長(zhǎng)期戰(zhàn)略。具體的編制預(yù)算的過(guò)程為：企業(yè)的管理層首先要將預(yù)算年度的年度戰(zhàn)略科學(xué)合理地轉(zhuǎn)化為企業(yè)在該年度要完成的目標(biāo)，對(duì)該目標(biāo)進(jìn)行具體化處理，將其轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算指標(biāo)和目標(biāo)值，并且具體的落實(shí)到企業(yè)的各個(gè)具體部門中；企業(yè)各個(gè)部門以管理層下達(dá)的經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制為根據(jù)，與本部門的實(shí)際情況相結(jié)合，最終充分并且全面的預(yù)算預(yù)算年度的相應(yīng)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且適當(dāng)?shù)恼{(diào)整管理層所下達(dá)的指標(biāo)，從而將本部門的預(yù)算計(jì)劃確定下來(lái)；企業(yè)的各個(gè)部門向管理層反饋編制的預(yù)算計(jì)劃，而且的管理層則以各個(gè)部門提交的預(yù)算為根據(jù)，合理地調(diào)整最初的經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算目標(biāo)和指標(biāo)，統(tǒng)籌規(guī)劃及企業(yè)預(yù)算年度的全部資源，從而將最終的預(yù)算編制出來(lái)。基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理的最為主要的預(yù)算指標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)增加值，而且該指標(biāo)屬于其他層面預(yù)算的中心綱領(lǐng)。經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算指標(biāo)和目標(biāo)值在整個(gè)預(yù)算編制過(guò)程中都貫穿始終，其屬于聯(lián)系各個(gè)經(jīng)營(yíng)部門以及管理層的作為主要的紐帶，因此預(yù)算編制中的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題就是怎樣將這個(gè)紐帶確定下來(lái)。在確定經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)基準(zhǔn)值的時(shí)候必須要將預(yù)算管理的考評(píng)激勵(lì)、監(jiān)督、控制以及預(yù)警等各項(xiàng)功能充分的發(fā)揮出來(lái)，并且與企業(yè)的發(fā)展實(shí)際相結(jié)合，最終能夠保證基準(zhǔn)值的合理性。通常情況下，經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制包括兩個(gè)部分的內(nèi)容，也就是經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的資本比預(yù)算編制，以及經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的業(yè)務(wù)預(yù)算編制。下面就以經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的業(yè)務(wù)預(yù)算編制為例對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算編制進(jìn)行介紹。
資本預(yù)算除了要對(duì)預(yù)算收益增加的資產(chǎn)以及產(chǎn)生的資金進(jìn)行預(yù)算，同時(shí)還要對(duì)投入資本的資本成本進(jìn)行預(yù)算。立足于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的角度而言，在編制資本預(yù)算的時(shí)候包括編制對(duì)內(nèi)投資的預(yù)算以及對(duì)外投資的預(yù)算，立足于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)展開(kāi)的包括購(gòu)置固定資產(chǎn)等各方面的投資活動(dòng)就是對(duì)內(nèi)投資，企業(yè)在外部項(xiàng)目中投入的資產(chǎn)或者資金就是所謂的對(duì)外投資。可以以投資期限的長(zhǎng)短為根據(jù)將對(duì)外投資以及對(duì)內(nèi)投資劃分為長(zhǎng)期投資以及短期投資。超過(guò)一個(gè)預(yù)算年度的預(yù)算屬于長(zhǎng)期投資，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資具有時(shí)間上的特殊性質(zhì)，所以可以將日常的資本預(yù)算以及長(zhǎng)期的投資預(yù)算在進(jìn)行實(shí)務(wù)操作的時(shí)候予以分離處理。在對(duì)對(duì)外投資以及隊(duì)內(nèi)投資進(jìn)行資本預(yù)算的過(guò)程中，企業(yè)在確定投資某個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候需要對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行利用從而實(shí)施可行性分析，也就是說(shuō)預(yù)測(cè)并且計(jì)算該項(xiàng)目的未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值，最終以預(yù)測(cè)的結(jié)果為根據(jù)實(shí)施判斷。
3.經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算執(zhí)行
全面預(yù)算管理的關(guān)鍵就是預(yù)算執(zhí)行，預(yù)算編制得再完善，一旦出現(xiàn)執(zhí)行不力的情況，全部的管理系統(tǒng)就會(huì)失效。
基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算控制。經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)核心目標(biāo)是基于經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算控制的主要依據(jù)，要想實(shí)現(xiàn)并且超過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值，就需要通過(guò)降低費(fèi)用成本以及增加規(guī)模收益等各種方式使資本的使用效率得以提升，因此預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中的控制主要包括資金控制、風(fēng)險(xiǎn)控制以及成本費(fèi)用控制等。其中成本費(fèi)用主要指的是生產(chǎn)費(fèi)用和成本，生產(chǎn)成本主要包括制造費(fèi)用、人工費(fèi)用以及直接材料費(fèi)用，而生產(chǎn)費(fèi)用主要包括銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用。企業(yè)可以以實(shí)際產(chǎn)量對(duì)原料的需求為根據(jù)嚴(yán)格控制直接材料的費(fèi)用，對(duì)材料的領(lǐng)用以及采購(gòu)制度予以嚴(yán)格執(zhí)行，這樣才能夠有效的防止使用過(guò)程當(dāng)中出現(xiàn)的材料浪費(fèi)情況。由于基本上已經(jīng)確定直接人工的工資標(biāo)準(zhǔn)，因此在預(yù)算控制當(dāng)中只需要對(duì)人工工時(shí)進(jìn)行控制就可以了。有一部分制造費(fèi)用具有變動(dòng)費(fèi)用的性質(zhì)，而另外有一部分則具有固定費(fèi)用的性質(zhì)，要嚴(yán)格以相關(guān)的預(yù)算額度為根據(jù)嚴(yán)格控制固定制造費(fèi)用，通過(guò)控制單位產(chǎn)品的制造費(fèi)用來(lái)控制變動(dòng)的制造費(fèi)用。
基于經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)算調(diào)整。剛性是預(yù)算執(zhí)行的主要特征，要想使預(yù)算管理完成預(yù)期的目標(biāo)，就必須要采用剛性約束，然而其并不等同于固定不變的預(yù)算。由于無(wú)法精確地預(yù)測(cè)內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境的變化，比如公司戰(zhàn)略和組織的變化、市場(chǎng)環(huán)境的變化以及國(guó)家相關(guān)政策的變化等。與此同時(shí)，由于在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上作出的預(yù)算編制很難絕對(duì)正確的判斷實(shí)際發(fā)生的情況，這樣在執(zhí)行預(yù)算的過(guò)程中很容易出現(xiàn)一些突況以及各種問(wèn)題，所以預(yù)算必須要保證具有一定的彈性。為了使經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算目標(biāo)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要得到保證，必須要及時(shí)的采取預(yù)算調(diào)整的方式對(duì)一些必須發(fā)生的然而超預(yù)算或者沒(méi)有預(yù)算的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行處理。
在這個(gè)過(guò)程中企業(yè)必須要做到有章可循的調(diào)整預(yù)算，如若不然就會(huì)使預(yù)算管理喪失其意義。企業(yè)需要以自身發(fā)展的不同階段為根據(jù)將與自身實(shí)際情況預(yù)算調(diào)整程序制定出來(lái)，最終能夠保證預(yù)算的調(diào)整可以對(duì)企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起到促進(jìn)作用。
【關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì)增加值； 川酒企業(yè)； 價(jià)值評(píng)估
一、引言
隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率和規(guī)范性得到進(jìn)一步提升，為了實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，價(jià)值管理及價(jià)值投資的理念和方法日益為人們所推崇，企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題成為關(guān)注的核心。傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)由于沒(méi)有考慮股本資本成本等固有缺限，不能衡量新創(chuàng)造的價(jià)值，不能準(zhǔn)確反映股東財(cái)富的變化，無(wú)法評(píng)估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，建立能對(duì)價(jià)值增值進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)的業(yè)績(jī)考核體系就顯得尤為迫切。由美國(guó)Stern Stewart咨詢公司創(chuàng)立的經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，EVA）價(jià)值管理型業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，克服了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)的不足，在計(jì)算中扣除包括股本資本成本和債務(wù)資本成本在內(nèi)的全部成本費(fèi)用，反映公司在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。經(jīng)過(guò)推廣和應(yīng)用，基于EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)的貼現(xiàn)估價(jià)模型衍生EVA價(jià)值評(píng)估模型應(yīng)運(yùn)而生，使從股東財(cái)富增長(zhǎng)角度評(píng)估企業(yè)價(jià)值成為現(xiàn)實(shí)，并在西方如可口可樂(lè)一些著名企業(yè)中取得顯著成效。
白酒行業(yè)是我國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)，地位重要而特殊。目前，雖然各路洋酒大軍及國(guó)內(nèi)的啤酒、黃酒、葡萄果酒、保健酒等吞食了部分白酒的市場(chǎng)份額，但是川酒仍能馳騁全國(guó)市場(chǎng)。將EVA引入川酒企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中，對(duì)于管理及投資決策的實(shí)踐有重要意義。因此，如何針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、商業(yè)運(yùn)作環(huán)境、川酒企業(yè)具體特征等，完善EVA價(jià)值評(píng)估模型，探究在川酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用方式，對(duì)于完善川酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，提升公司內(nèi)在價(jià)值，培育企業(yè)可持續(xù)生存和發(fā)展能力，提高投資者的決策能力，推動(dòng)價(jià)值管理，促進(jìn)資本市場(chǎng)中內(nèi)在價(jià)值決定市場(chǎng)價(jià)值的傳導(dǎo)機(jī)制的建立具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、方法與模型
（一）EVA的計(jì)算公式
公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本。其中資本成本包括債務(wù)資本成本和股本資本成本。這就與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)有差別，考慮了權(quán)益資本成本，也就是說(shuō)EVA是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)”利潤(rùn)的評(píng)價(jià)，或者說(shuō)，是表示凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)相比，超出或低于后者的量值。用公示表示為：
EVA=NOPAT-NA×WACC
=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本成本×企業(yè)的加權(quán)平均資本成本
上式中，“營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)”及“資本成本”的數(shù)據(jù)均是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整后所得到的。
（二）EVA價(jià)值評(píng)估模型
由EVA的計(jì)算公式可知，當(dāng)EVA大于零時(shí)表示企業(yè)獲得的利潤(rùn)在扣除成本費(fèi)用后還有剩余，股東的財(cái)富得到增加；反之則表示股東的財(cái)富減少了。由此可見(jiàn)EVA同股東價(jià)值呈同方向變化，股東價(jià)值是企業(yè)價(jià)值的重要組成部分，所以將EVA引入企業(yè)價(jià)值評(píng)估，在EVA的基礎(chǔ)上計(jì)算企業(yè)價(jià)值。
1.EVA價(jià)值評(píng)估假設(shè)條件
假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)：認(rèn)為企業(yè)在現(xiàn)有的管理水平、生產(chǎn)效率和技術(shù)水平等內(nèi)部因素基本不變的前提下保持平穩(wěn)發(fā)展。
假設(shè)外部環(huán)境不變：假設(shè)企業(yè)在可預(yù)測(cè)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、存款利率、國(guó)債、匯率、通貨膨脹率等外部環(huán)境穩(wěn)定，以確定資本成本和貼現(xiàn)率。
假設(shè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不變：假設(shè)在預(yù)測(cè)期內(nèi)企業(yè)不再進(jìn)行股本融資，在債務(wù)到期后僅舉借同等規(guī)模的新債，保持企業(yè)的債務(wù)水平不變，企業(yè)投資和開(kāi)發(fā)使用企業(yè)留存收益作為資金來(lái)源。
2.EVA價(jià)值評(píng)估法
企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)期EVA的現(xiàn)值
如果企業(yè)每個(gè)周期的凈利潤(rùn)等于加權(quán)平均資本成本，企業(yè)價(jià)值正好等于最初的投資資本。投入資本的變化幅度相當(dāng)于其相對(duì)于加權(quán)平均資本成本的變化幅度。故，投入資本的溢價(jià)或折扣等于公司未來(lái)EVA的現(xiàn)值。預(yù)計(jì)EVA表示明確的預(yù)測(cè)期結(jié)束時(shí)公司投入資本增加的價(jià)值。所以公司的價(jià)值總額計(jì)算公式為：
企業(yè)價(jià)值=預(yù)測(cè)期之初的投資資本+預(yù)測(cè)的預(yù)測(cè)期期間EVA現(xiàn)值+預(yù)測(cè)的明確預(yù)測(cè)期之后EVA現(xiàn)值
用EVA估算公司價(jià)值的基本原理相似于現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，由于預(yù)計(jì)EVA稱為連續(xù)價(jià)值，故主要討論兩階段EVA估價(jià)法。
兩階段的EVA估價(jià)法將連續(xù)價(jià)值分為高速增長(zhǎng)期和穩(wěn)定增長(zhǎng)期，兩個(gè)時(shí)期的增長(zhǎng)率和投資資本回報(bào)率均有不同的假設(shè)。兩階段EVA估價(jià)公式可表示為：
未來(lái)EVA現(xiàn)值=高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值+穩(wěn)定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值
=■■+■
兩階段EVA估價(jià)公式可表示為：
企業(yè)價(jià)值=I0+■■+■
式中：EVAt——高速增長(zhǎng)期第t年的EVA值
EVAn+1——穩(wěn)定增長(zhǎng)期第一年的EVA值
WACC——加權(quán)平均資本成本
n——高速增長(zhǎng)階段年數(shù)
t——高速增長(zhǎng)期第t年
g——永續(xù)增長(zhǎng)率
I0——期初投資資本
（三）基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的優(yōu)勢(shì)
與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，EVA價(jià)值評(píng)估的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在其考慮了權(quán)益資本成本，是完全站在股東利益角度考慮的，更真實(shí)地反映了企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值。運(yùn)用EVA指標(biāo)衡量企業(yè)價(jià)值，能彌補(bǔ)企業(yè)管理者長(zhǎng)期使用的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中存在的缺陷，讓管理者樹(shù)立新的利潤(rùn)觀念。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，EVA價(jià)值評(píng)估的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)。
1.能真實(shí)反映企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值
EVA改變了過(guò)去股東變更的錢可以免費(fèi)使用這個(gè)錯(cuò)誤的觀點(diǎn)，因?yàn)楣蓶|將資本投入這個(gè)項(xiàng)目就失去了將其投入其他項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，即機(jī)會(huì)成本。只有當(dāng)企業(yè)的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)機(jī)會(huì)成本才能說(shuō)管理者為股東創(chuàng)造了價(jià)值；反之則是在減少股東財(cái)富。
2.盡量剔除會(huì)計(jì)失真的影響
由于我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完善、財(cái)務(wù)人員素質(zhì)和管理者操控企業(yè)利潤(rùn)等方面的原因，使會(huì)計(jì)利潤(rùn)存在失真的現(xiàn)象。EVA站在股東的角度，對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行多項(xiàng)調(diào)整，避免了制度及人為因素對(duì)于利潤(rùn)的影響。
3.對(duì)擴(kuò)大公司價(jià)值產(chǎn)生影響
由于公司價(jià)值是對(duì)管理者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的一個(gè)重要指標(biāo)，所以管理當(dāng)局會(huì)通過(guò)多種途徑使企業(yè)價(jià)值最大化。例如加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、提高資產(chǎn)報(bào)酬率、通過(guò)更有效的籌資方案減少資本成本等。這些措施都與企業(yè)目標(biāo)一致，有利于公司價(jià)值最大化。
4.注重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展
EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)促使管理者注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而非短期的利益，使管理者更重視更新技術(shù)、研發(fā)產(chǎn)品、開(kāi)拓市場(chǎng)、人才培養(yǎng)等。而這些也是符合經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求，讓企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
5.顯示了一種新型的企業(yè)價(jià)值觀
EVA業(yè)績(jī)的改善與提高企業(yè)價(jià)值、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)影響力密切相關(guān)。為了不斷提高EVA，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要不斷努力做得比資本競(jìng)爭(zhēng)者更優(yōu)秀。只有這樣才能讓股東得到的資本報(bào)酬率比其他相同風(fēng)險(xiǎn)資金需求者提供的高。這些都能使企業(yè)價(jià)值增加、股東財(cái)富增加、股價(jià)上升。
三、基于EVA的川酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估
本文將通過(guò)對(duì)宜賓五糧液股份有限公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的案例來(lái)具體闡明前文介紹的經(jīng)濟(jì)增加值EVA的計(jì)算原理與公司價(jià)值評(píng)估的實(shí)際應(yīng)用。
（一）五糧液集團(tuán)EVA計(jì)算
1.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算（表1）
2.資本總額計(jì)算（表2）
3.計(jì)算加權(quán)平均資本成本
（1）計(jì)算資本結(jié)構(gòu)（見(jiàn)表3）
債務(wù)資本=短期借款+長(zhǎng)期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款
權(quán)益資本=資本總額-債務(wù)資本
（2）計(jì)算權(quán)益資本成本（表4）
股權(quán)資本成本=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）/股票賬面價(jià)值
由于五糧液集團(tuán)債務(wù)成本為零，故股權(quán)資本成本即為加權(quán)平均資本成本（WACC）。
（3）計(jì)算五糧液集團(tuán)歷史EVA（表5）
（二）預(yù)計(jì)未來(lái)五糧液集團(tuán)EVA
白酒品牌的建立不同于一般消費(fèi)品，很難在較短的時(shí)間內(nèi)形成。現(xiàn)有名優(yōu)白酒品牌無(wú)不是在一定的物質(zhì)和文化基礎(chǔ)上才形成的。白酒品質(zhì)是白酒品牌的基礎(chǔ)，但目前市場(chǎng)上認(rèn)可的白酒品質(zhì)只有在獨(dú)特的不可復(fù)制的自然環(huán)境下，通過(guò)獨(dú)特的生產(chǎn)工藝才能形成。每一個(gè)知名白酒品牌都有自己獨(dú)特的個(gè)性文化，這是由其悠久的歷史所形成的沉淀。白酒品牌形成的長(zhǎng)期過(guò)程決定了美譽(yù)度高的白酒品牌一旦形成，就很難被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿，進(jìn)入壁壘比較高。品牌白酒生產(chǎn)企業(yè)由于品牌價(jià)值突出，通常都有高于行業(yè)平均的毛利率水平，能夠獲得超額利潤(rùn)。從這個(gè)角度看，龍頭白酒公司仍然處于成長(zhǎng)期，品牌白酒企業(yè)以其穩(wěn)健快速成長(zhǎng)的特點(diǎn)應(yīng)該獲得市場(chǎng)“溢價(jià)”。
在歷史EVA的基礎(chǔ)上，假設(shè)2011年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，并會(huì)持續(xù)4年，預(yù)計(jì)2015年以后的年份，公司將進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段。
1.相關(guān)項(xiàng)目預(yù)測(cè)
各項(xiàng)目的增長(zhǎng)率均取2007—2010年對(duì)應(yīng)項(xiàng)目增長(zhǎng)率的平均數(shù)，基數(shù)均定為2010年的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)（表6）。
2.計(jì)算未來(lái)的資本總額（表7）
3.計(jì)算未來(lái)的稅后凈利潤(rùn)（表8）
4.計(jì)算未來(lái)的加權(quán)平均資本成本（表9）
5.計(jì)算權(quán)益資本成本（表10）
股權(quán)資本成本=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）/股票賬面價(jià)值
由于五糧液集團(tuán)債務(wù)成本為零，故股權(quán)資本成本即為加權(quán)平均資本成本（WACC）。
6.計(jì)算五糧液集團(tuán)未來(lái)EVA（表11）
（三）五糧液集團(tuán)的企業(yè)價(jià)值
假設(shè)2014年以后，公司將進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，其加權(quán)資本成本保持2014年水平不變，永續(xù)增長(zhǎng)率保持5%。2009年12月3日，“2009年度中國(guó)最有價(jià)值品牌”在美國(guó)紐約，“五糧液”品牌價(jià)值472.06億元。在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。（表12）
企業(yè)價(jià)值=12 359 313 254.96+■+■
+■+■
=12 359 313 254.96+1 694 584 313.89+1 476 142 194.85
+1 310 973 576.16+14 808 568 140.90
=31 649 581 480.76
（四）結(jié)論
通過(guò)EVA估價(jià)模型對(duì)五糧液的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，可以看到運(yùn)用EVA估價(jià)模型對(duì)上市公司股東創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的理念對(duì)當(dāng)今資本市場(chǎng)很有積極意義。這一結(jié)論的理論依據(jù)來(lái)源于EVA倡導(dǎo)股東價(jià)值最大化的理念，它將從企業(yè)公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得的信息作相應(yīng)的加工補(bǔ)充，創(chuàng)造出符合股東利益的新財(cái)務(wù)指標(biāo)，并且通過(guò)這樣的補(bǔ)充加工，使投資者擁有比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)能更加客觀的信息供其清楚分析企業(yè)是否值得投資。這也是EVA價(jià)值評(píng)估方法給我們提供的一條新的思路。
對(duì)企業(yè)未來(lái)EVA的預(yù)測(cè)都是很復(fù)雜和專業(yè)的工作，要求分析師不僅具有豐富的預(yù)測(cè)經(jīng)驗(yàn)，而且需要很高的專業(yè)水平。而EVA值的計(jì)算需要有一定經(jīng)驗(yàn)的專門組織負(fù)責(zé)計(jì)算，因?yàn)槠渖婕暗胶芏鄷?huì)計(jì)項(xiàng)目的調(diào)整，而筆者由于學(xué)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)有限，對(duì)五糧液的分析和未來(lái)的預(yù)測(cè)可能都做得比較粗略。
筆者在收集數(shù)據(jù)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，大量白酒公司采用極低的負(fù)債率（甚至有息負(fù)債為零），使凈利潤(rùn)指標(biāo)在降低債務(wù)利息開(kāi)支的情況下得以保證。但權(quán)益資本比負(fù)債資本的成本高許多，這些公司顯然是忽略了資本成本的作用和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，因此也不能使企業(yè)價(jià)值得到最大程度的增加，這也從另一方面體現(xiàn)了采用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的迫切性。
四、結(jié)語(yǔ)
通過(guò)本文以上研究，認(rèn)為企業(yè)引入EVA，可以使經(jīng)營(yíng)者像投資者一樣思考，這對(duì)很多國(guó)有企業(yè)非常有利，可以促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。另外隨著企業(yè)資產(chǎn)重組、并購(gòu)頻繁發(fā)生，對(duì)企業(yè)整體進(jìn)行價(jià)值評(píng)估日顯重要。EVA價(jià)值評(píng)估在中國(guó)越來(lái)越有其發(fā)展的必要性。本文的研究結(jié)果證實(shí)EVA對(duì)傳統(tǒng)利潤(rùn)指標(biāo)有一定的新增信息含量，但還不能完全依賴EVA，還應(yīng)結(jié)合傳統(tǒng)利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，不同行業(yè)還應(yīng)根據(jù)本行業(yè)具體情況完善EVA估價(jià)模型。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸完善以及EVA在我國(guó)研究的進(jìn)一步發(fā)展，相信EVA在我國(guó)將有廣泛的應(yīng)用前景。
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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；企業(yè)；預(yù)算管理優(yōu)化
一、經(jīng)濟(jì)增加值的內(nèi)涵
經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）又稱經(jīng)濟(jì)附加值，是指企業(yè)在繳納一定稅額后所得到的盈利減去所消耗的成本而得到的余留收入，其具有一定的穩(wěn)定性。經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)獲得利潤(rùn)所投入的資金成本進(jìn)行考慮的這一點(diǎn)，是其不同于其他企業(yè)業(yè)績(jī)度量標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增加值是站在投資者的角度已完成經(jīng)濟(jì)利益最大化的一種高效預(yù)算管理方式。
二、關(guān)注經(jīng)濟(jì)增加值，進(jìn)行企業(yè)預(yù)算管理的優(yōu)越性
（一）以戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展
以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)，將企業(yè)的成功經(jīng)營(yíng)分化為關(guān)鍵性成功要素、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)、各種行動(dòng)方案三個(gè)部分，且依據(jù)分化結(jié)果對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)算管理，從而使得企業(yè)的預(yù)算管理與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目的保持一致。將企業(yè)利潤(rùn)最大化作為經(jīng)營(yíng)依據(jù)，關(guān)注企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)設(shè)定后的經(jīng)營(yíng)情況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)對(duì)內(nèi)部員工提出要求時(shí)對(duì)員工采取的激勵(lì)措施以及企業(yè)為完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所做出的努力。經(jīng)濟(jì)增加值的方式與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)核算相對(duì)比，它不但對(duì)經(jīng)濟(jì)利益能夠進(jìn)行多元的監(jiān)測(cè)，而且在一定程度上還便于推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展，益于為企業(yè)選擇出最佳發(fā)展朝向。
（二）突破傳統(tǒng)管理思維，貫切落實(shí)預(yù)算管理目標(biāo)
由于在開(kāi)展傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)體系的一系列操作過(guò)程中，只要將資金的投入量進(jìn)行加大，就可以輕易的對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)或者銷售額產(chǎn)生深刻的影響，甚至是有意操控。當(dāng)投入資本所獲得的回報(bào)沒(méi)能超過(guò)投入的資金成本本身時(shí)，即使會(huì)計(jì)利潤(rùn)仍顯示為增加，但是此時(shí)企業(yè)股東的利益卻已經(jīng)受到了一定程度的損害。因此，在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)系統(tǒng)的操作過(guò)程中，很容易出現(xiàn)管理者做出決策從而損害了股東利益的問(wèn)題。而經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的方式是將成本資金完全扣除，可謂是一種純效益的計(jì)算手段，以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)所無(wú)法達(dá)到的好處。
（三）衡量股東利潤(rùn)，使決策與股東利益相一致
經(jīng)濟(jì)增加值的方法對(duì)所有的資金成本進(jìn)行了考慮，對(duì)企業(yè)每一份報(bào)表所創(chuàng)造的價(jià)值或價(jià)值受損的價(jià)值量進(jìn)行顯示，這無(wú)疑是對(duì)企業(yè)股東利潤(rùn)的一大保證。
三、靈活運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值，有效提高預(yù)算管理水平
眾所周知，獲取最大化的經(jīng)濟(jì)效益是國(guó)內(nèi)各大企業(yè)堅(jiān)持維持運(yùn)營(yíng)的主要目的，在整體性的層面上看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值是企業(yè)進(jìn)行預(yù)算管理最有利、最合適的目標(biāo)定位。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值是在經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展基礎(chǔ)之上，對(duì)行業(yè)或企業(yè)某部門風(fēng)險(xiǎn)特征的加權(quán)平均資金成本進(jìn)行的推導(dǎo)，且運(yùn)用它對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行利潤(rùn)信息調(diào)整，其實(shí)質(zhì)是對(duì)剩余利益評(píng)價(jià)進(jìn)行深化。
當(dāng)企業(yè)的稅后利潤(rùn)大于資金成本時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值則大于零，表明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)使股東獲得了財(cái)富增長(zhǎng)；當(dāng)企業(yè)的稅后利潤(rùn)小于資金成本時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值則小于零，這便表明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)使得股東的財(cái)富受到了損害。參考現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)的發(fā)展階段與業(yè)務(wù)特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)各大企業(yè)可能存在隱形成本并且需要采取適當(dāng)調(diào)整措施的會(huì)計(jì)項(xiàng)目主要有如下幾方面：
（一）研發(fā)費(fèi)用
按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)家相關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)，企業(yè)所使用的研發(fā)費(fèi)用是務(wù)必要當(dāng)作為當(dāng)前年度的一項(xiàng)開(kāi)銷費(fèi)用進(jìn)行記錄，并且需要在企業(yè)當(dāng)前年度所獲取的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)當(dāng)中將其直接扣除，然而站在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)體系的視角來(lái)看此問(wèn)題，研發(fā)費(fèi)用則是完全損害利潤(rùn)的，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)說(shuō)，可以給研發(fā)費(fèi)用賦予資本化特點(diǎn)，換而言之就是把研發(fā)費(fèi)用當(dāng)成為一種前期投資資本并把它攤銷到未來(lái)幾年的投資費(fèi)用當(dāng)中，在此同時(shí)對(duì)資本化后的相應(yīng)資金成本進(jìn)行考慮。
（二）企業(yè)商譽(yù)的使用成本
正常情況下，企業(yè)一般是不會(huì)進(jìn)行商譽(yù)使用成本的計(jì)算工作的，這是因?yàn)樯套u(yù)使用成本的計(jì)算結(jié)果對(duì)維持企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)沒(méi)有起到必要性、關(guān)鍵性的影響作用，不過(guò)在下設(shè)連鎖店面給總部支付一定加盟費(fèi)用的過(guò)程中，企業(yè)就需要對(duì)自身的商譽(yù)成本進(jìn)行計(jì)算核查，并且對(duì)于這已經(jīng)產(chǎn)生的商譽(yù)資金成本，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)指標(biāo)體系計(jì)算過(guò)程中進(jìn)行扣除。
（三）固定資產(chǎn)的使用成本
在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的過(guò)程中，固定資產(chǎn)的處理方式是以折舊的方式進(jìn)行使用成本計(jì)算的，會(huì)計(jì)利潤(rùn)中并不包括這一塊的成本在內(nèi)。但隨著時(shí)代的發(fā)展，固定資產(chǎn)并非會(huì)因?yàn)闀r(shí)間的變動(dòng)而降低其所擁有的價(jià)值，例如房產(chǎn)則是一項(xiàng)升值的固定資產(chǎn)。那么，面對(duì)這樣的固定資產(chǎn)，企業(yè)如果仍然使用折舊的計(jì)算方法，就極其容易造成低估資產(chǎn)價(jià)值的局面，所以企業(yè)能夠選擇的正確做法應(yīng)該是在其價(jià)值增值之后現(xiàn)值的基礎(chǔ)上對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行折舊計(jì)算。
（四）優(yōu)惠政策的適當(dāng)成本調(diào)整
當(dāng)國(guó)家政府頒布有關(guān)行業(yè)的優(yōu)惠政策時(shí)，其主要是為了通過(guò)較低的成本價(jià)格來(lái)推動(dòng)這部分企業(yè)的發(fā)展，從而讓企業(yè)可以獲得一些較為優(yōu)惠、優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)材料物資，然而不少企業(yè)在獲取政策優(yōu)惠之后，就普遍把生產(chǎn)材料物資的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格作為材料成本來(lái)作一記錄，但是這種做法會(huì)使得企業(yè)在核算經(jīng)濟(jì)成果的過(guò)程中增大實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)數(shù)值。所以，企業(yè)在開(kāi)展經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算工作的過(guò)程中，需要將優(yōu)惠價(jià)格的生產(chǎn)資源依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)入優(yōu)惠價(jià)格。
四、經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)預(yù)算管理運(yùn)用中需關(guān)注的要點(diǎn)
（一）企業(yè)在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)時(shí)，應(yīng)以將企業(yè)獲得的盈利效益為標(biāo)準(zhǔn)，然后對(duì)其進(jìn)程調(diào)整，將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核的重要側(cè)重點(diǎn)，并時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展以及其創(chuàng)造長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值的能力。除此之外，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)掌握企業(yè)自身的發(fā)展階段與業(yè)務(wù)特色，剖析未來(lái)行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)與自身實(shí)際產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，提高企業(yè)的綜合實(shí)力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，并且立足于此，清晰地制定符合本企業(yè)發(fā)展特征的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值會(huì)計(jì)調(diào)整方案，將其當(dāng)作企業(yè)考核的依據(jù)，為有效地強(qiáng)化企業(yè)預(yù)算管理提供強(qiáng)有力的可循依據(jù)。
（二）企業(yè)應(yīng)當(dāng)貫切落實(shí)預(yù)算管理項(xiàng)目的執(zhí)行工作，為全面優(yōu)化預(yù)算管理而配置嚴(yán)格化、專業(yè)化的監(jiān)督管理體系，從而讓企業(yè)整個(gè)預(yù)算管理程序在嚴(yán)格的監(jiān)督控制下有效地進(jìn)行，為全面提升企業(yè)預(yù)算管理水平提供保障。當(dāng)遇到特殊情況需要進(jìn)行必要整頓時(shí)，企業(yè)必須將其匯報(bào)給進(jìn)行預(yù)算管理的高層機(jī)關(guān)單位，輔之供應(yīng)相應(yīng)的資金來(lái)源，二者缺一便不可給予批準(zhǔn)執(zhí)行。
（三）在以經(jīng)濟(jì)增加值為導(dǎo)向的預(yù)算管理體制運(yùn)行之前，要對(duì)預(yù)算加強(qiáng)控制力度，對(duì)預(yù)算分析的頻率進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶岣撸瑥亩沟靡越?jīng)濟(jì)增加值為導(dǎo)向的預(yù)算管理體制能夠在企業(yè)改革中起到更好的效果。
五、總結(jié)
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值是協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)既定預(yù)算目標(biāo)的重要因素，是推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)健康、長(zhǎng)久性發(fā)展的關(guān)鍵前提，是有效落實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工作的重中之重，是如今在各類企業(yè)中普遍使用的一種高效的管理方式。企業(yè)將經(jīng)濟(jì)增加值的方式與預(yù)算管理的方法相結(jié)合，能夠更好的規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而使企業(yè)戰(zhàn)略的利潤(rùn)最大化目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，也為企業(yè)長(zhǎng)久的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了戰(zhàn)略上的支持。因此，企業(yè)應(yīng)該注重推進(jìn)企業(yè)增加值的運(yùn)用，力求企業(yè)管理能夠愈加科學(xué)、合理，旨在優(yōu)化企業(yè)的預(yù)算管理。（作者單位：撫順電瓷制造有限公司）
參考文獻(xiàn)：
摘 要：經(jīng)濟(jì)增加值的本質(zhì)是從股東的角度重新定義企業(yè)利潤(rùn)，在現(xiàn)有理論和實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上如何結(jié)合我國(guó)實(shí)際，設(shè)計(jì)更加科學(xué)合理的公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，是我們目前學(xué)術(shù)界主要研究的問(wèn)題。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值 收益額 經(jīng)營(yíng)績(jī)效
經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）就是指在考慮了資本投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)創(chuàng)造了高于資本機(jī)會(huì)成本的經(jīng)濟(jì)收益。也就是指企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本（債務(wù)資本和權(quán)益資本之和）成本之間的差額。經(jīng)濟(jì)增加值越高，企業(yè)為股東帶來(lái)的資本收益也就越高，經(jīng)濟(jì)增加值直接反映了企業(yè)的資本生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)效益。
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法
企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)綜合性的資產(chǎn)、權(quán)益評(píng)估，是對(duì)特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算的過(guò)程。目前國(guó)際上通行的評(píng)估方法主要有以下三類：
1.收益法。收益法是通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)至某特定日期以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。其理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中的貼現(xiàn)理論，即一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來(lái)收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。
2.成本法。成本法是在目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，通過(guò)合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債從而確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。理論基礎(chǔ)在于任何一個(gè)理性人對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的支付價(jià)格將不會(huì)高于重置或者購(gòu)買相同用途替代品的價(jià)格。
3.市場(chǎng)法。市場(chǎng)法是將評(píng)估對(duì)象與可參考企業(yè)或者在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)比以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。其應(yīng)用前提是假設(shè)在一個(gè)完全市場(chǎng)上相似的資產(chǎn)一定會(huì)有相似的價(jià)格。
二、參數(shù)收益額的選擇
EVA指標(biāo)設(shè)計(jì)的基本思路是：理性的投資者都期望自己所投出的資產(chǎn)獲得的收益超過(guò)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，即獲得增量收益。否則，他就會(huì)想方設(shè)法將已投入該資產(chǎn)的資本轉(zhuǎn)移，投入到其他資產(chǎn)中去。選擇和采用經(jīng)濟(jì)增加值作為收益額，其優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在：
1.從股東角度定義企業(yè)利潤(rùn)。從股東的角度來(lái)看，只有當(dāng)企業(yè)的稅后收益高于投資的機(jī)會(huì)成本時(shí)，該項(xiàng)投資才是真正盈利的。
2.與直接將股價(jià)做為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)相比，EVA具有天然的優(yōu)越性。市場(chǎng)上股價(jià)的形成是多種因素綜合的結(jié)果，除了經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)上的因素，還有很多其他方面的因素。EVA不僅能給上市公司，而且也能為非上市公司提供業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，并使得非上市公司具有能與上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)比較的共同基礎(chǔ)。
三、EVA價(jià)值評(píng)估模型的特征
1.EVA模型可以有效的衡量公司年度經(jīng)營(yíng)狀況。EVA模型揭示了價(jià)值創(chuàng)造的三個(gè)基本原則：現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的持續(xù)性，因此EVA提供了一種用以反映和計(jì)量公司是否增加了股東財(cái)富的可靠尺度。更為重要的是，EVA指標(biāo)的設(shè)計(jì)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，因此應(yīng)用該指標(biāo)能夠激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策。此外，應(yīng)用EVA能夠建立有效激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)，這種系統(tǒng)通過(guò)將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與從增加股東財(cái)富的角度衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的EVA指標(biāo)相掛鉤，正確引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者的努力方向，促使經(jīng)營(yíng)者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。綜上所述，EVA衡量的是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造的真實(shí)利潤(rùn)，它是一個(gè)可以用于評(píng)價(jià)任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的工具。
2.充分考慮了資金成本的因素。經(jīng)濟(jì)增加值的方法說(shuō)明公司的價(jià)值等于資本投入量，加上相當(dāng)于其預(yù)期經(jīng)濟(jì)增加值的折現(xiàn)。如果公司每一周期的利潤(rùn)恰好等于其加權(quán)平均的資本成本，那么預(yù)期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值正好等于其投資資本。換言之，公司的價(jià)值恰好等于最初的投資。只有當(dāng)公司的利潤(rùn)多于或少于起始加權(quán)平均的資本成本時(shí)，公司的價(jià)值才多于或少于起始的投資資本。
3.加大了經(jīng)營(yíng)者對(duì)權(quán)益資本成本的關(guān)注度。EVA方法在企業(yè)管理中的應(yīng)用創(chuàng)造了使經(jīng)營(yíng)者從股東角度進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策的環(huán)境。因?yàn)闄?quán)益資本不再被看作是“免費(fèi)資本”，經(jīng)營(yíng)者甚至企業(yè)的一般雇員都必須像企業(yè)的所有者一樣思考，他們將不再追求企業(yè)的短期利潤(rùn)，而開(kāi)始注重企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)是否與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)相一致，注重資本的有效利用以及現(xiàn)金流量的增加，以此來(lái)改善企業(yè)的EVA業(yè)績(jī)。
四、EVA的優(yōu)點(diǎn)及應(yīng)用的可行性
1.有利于更客觀真實(shí)地評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。EVA估價(jià)模型減少了利潤(rùn)操縱的可能性，因?yàn)槿绻?jīng)營(yíng)者在本期多確認(rèn)收益以達(dá)到增加利潤(rùn)的目的，那么這種增加的利潤(rùn)會(huì)被未來(lái)期間多征收的股權(quán)資本成本抵消，從而會(huì)降低公司的后期價(jià)值。
2.有利于合理地確定公司的資本結(jié)構(gòu)。采用EVA估價(jià)模型，有利于幫助我國(guó)經(jīng)營(yíng)者重新認(rèn)識(shí)不同融資方式的利弊，消除留存收益無(wú)成本的誤區(qū)，提高各種資金使用效率，合理調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，努力增加公司的價(jià)值。
3.有利于公司激勵(lì)制度的建立。EVA估價(jià)模型突出了股權(quán)資本的成本，并從公司整體經(jīng)營(yíng)的角度重新定義公司的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，調(diào)整了壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提、無(wú)形資產(chǎn)的攤銷、存貨的計(jì)價(jià)等這些極易被公司經(jīng)營(yíng)者操縱的項(xiàng)目，從而提高了營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)的可信度。如果以此估價(jià)結(jié)果作為基準(zhǔn)制定經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬合約，無(wú)疑將有利于形成股東利益、經(jīng)營(yíng)者利益與公司價(jià)值之間最大程度的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，使經(jīng)營(yíng)者朝向公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)努力。
五、EVA在運(yùn)用中需要注意的問(wèn)題
EVA不僅是建立在公認(rèn)的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系上，還考慮了企業(yè)債務(wù)成本和投資成本，所以受到投資決策者的青睞。但是，EVA指標(biāo)確認(rèn)的基礎(chǔ)仍然是會(huì)計(jì)報(bào)表和會(huì)計(jì)利潤(rùn)，利潤(rùn)核算一旦發(fā)生偏差，則相應(yīng)的EVA就有失偏頗。同時(shí)由于EVA系統(tǒng)也是被設(shè)計(jì)出來(lái)的考核指標(biāo)，不可能放之四海而皆準(zhǔn)，有一定的局限性和適用范圍。因此，我國(guó)企業(yè)在應(yīng)用EVA指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下一些問(wèn)題：
1.會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題。在我國(guó)企業(yè)中普遍存在尤其是國(guó)有企業(yè)面臨業(yè)績(jī)考核壓力，上市公司面臨信息公開(kāi)披露及配股、增發(fā)新股的業(yè)績(jī)要求的時(shí)候，企業(yè)往往采用調(diào)整會(huì)計(jì)政策、債務(wù)重察、資產(chǎn)重組、獲得政府稅收優(yōu)惠、利潤(rùn)補(bǔ)貼等手段來(lái)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表。由于EVA對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的估算是建立在已有的產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，同時(shí)其計(jì)算對(duì)資本成本高度敏感，而資本成本的確定又依賴于歷史數(shù)據(jù)分析。
2.該方法的可操作性還有諸多問(wèn)題需要解決。如對(duì)公認(rèn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整不是一般的外部財(cái)務(wù)信息使用者可以完成的、股東投入資金的成本較難確定等，這在一定程度上限制了企業(yè)的外部信息使用者。到目前為止，計(jì)算EVA可做的調(diào)整己達(dá)到200多種，這樣就大大增加了計(jì)算的復(fù)雜性和難度，并且妨礙了EVA的廣泛應(yīng)用。
3.EVA指標(biāo)的運(yùn)用有其局限性。EVA雖然可以做為一種財(cái)務(wù)管理模式用以指導(dǎo)企業(yè)的諸多決策，但對(duì)于資產(chǎn)的處置、營(yíng)運(yùn)資本的管理等決策還需借助傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)分析方法。同時(shí)，EVA不適用于金融機(jī)構(gòu)、周期性企業(yè)、新成立企業(yè)以及資源型公司。
4.EVA無(wú)法解釋企業(yè)內(nèi)在的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。一個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格反映的是社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的客觀評(píng)價(jià)，反映的是市場(chǎng)對(duì)這些成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)價(jià)值的預(yù)期。但由于EVA在計(jì)算過(guò)程中對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整，這些調(diào)整可能刪掉了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者用來(lái)向市場(chǎng)傳遞有關(guān)企業(yè)未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)的信息，降低了EVA指標(biāo)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性。
5.EVA忽略了某些因素的作用。EVA關(guān)注企業(yè)的有形資產(chǎn)、可辨認(rèn)資產(chǎn)，并以現(xiàn)金流的形式綜合與價(jià)值創(chuàng)造相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)預(yù)期，但是在很大程度上忽略了無(wú)形資產(chǎn)、非財(cái)務(wù)因素在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的巨大作用。
六、EVA應(yīng)用前景的展望
在我國(guó)，EVA將為業(yè)績(jī)考評(píng)體系掀起一股新的潮流，即使不能馬上在實(shí)踐中充分運(yùn)用，在實(shí)行業(yè)績(jī)考評(píng)時(shí)參考EVA體系中一些精華之處也是很有可能的。我國(guó)可以借鑒EVA蘊(yùn)涵的價(jià)值管理思想和對(duì)資本成本的注重及具體計(jì)量方法出臺(tái)一套業(yè)績(jī)考核和價(jià)值評(píng)估體系，先在上市公司中使用，逐步引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)向價(jià)值創(chuàng)造型企業(yè)過(guò)渡。同時(shí)在EVA的實(shí)施中應(yīng)將工作重點(diǎn)放在理解機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力上，而這種競(jìng)爭(zhēng)力是年復(fù)一年創(chuàng)造卓越經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、創(chuàng)造包括業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的管理體系所必需的。只有這樣，公司才能對(duì)所處環(huán)境的變化迅速、果斷的做出反應(yīng)。
參考文獻(xiàn)：
[1]李艷、劉彩華.《全面剖析經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）》《價(jià)值工程》.2007年第11期.
Abstract： Economic Value Added（EVA） is an indicator that measures the enterprise value from the perspective of shareholders，which is widely adopted through the world. However， due to special China's capital market， whether the EVA plays superior to the traditional accounting indicators to value of China's enterprises？Using the small and medium-sized manufacturing enterprises which listed on the ShenZhen Stock Exchange as samples，employ both the correlation analysis and the regression analysis method that investigates the relationship between EVA， traditional accounting indicators and market value added. The evidences indicate that the traditional accounting indicators still have high explanation power to MVA and play an irreplaceable role.However，it is obvious that EVA indicators have the incremental explanation power to MVA than the traditional accounting indicators.
關(guān)鍵詞： 公司價(jià)值；EVA；回歸分析；中小企業(yè)
Key words： corporation value；Economic Value Added；regression analysis；small and medium-sized enterprise
中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）32-0147-03
0 引言
20世紀(jì)80年代初，美國(guó)思騰思特咨詢公司（Stern，Stewart & Co.）提出了一種以股東價(jià)值最大化為基準(zhǔn)的績(jī)效管理方法——EVA方法，并迅速風(fēng)靡全球。近年來(lái)，EVA方法不僅作為評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的重要指標(biāo)，而且應(yīng)用于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。EVA是經(jīng)濟(jì)增加值 （Economic Value Added）的英文縮寫，是在剩余收益概念的基礎(chǔ)上提出的，其強(qiáng)調(diào)站在投資者即股東的角度，考慮了對(duì)所有者投入資本所應(yīng)該獲得的投資機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償，認(rèn)為企業(yè)的利潤(rùn)多于其加權(quán)平均資本成本時(shí)，企業(yè)才創(chuàng)造了價(jià)值。1993年，學(xué)者們給出了EVA的完整概念：一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)企業(yè)使用一定量的資產(chǎn)創(chuàng)造的企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益扣除資本成本后的利潤(rùn)。用公式表示為：
EVA=NOPAT-WACC×K=（ROIC-WACC）×K
其中，EVA為企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增加值；NOPAT為經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)及稅收調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；WACC為企業(yè)一定會(huì)計(jì)時(shí)期的加權(quán)平均資本成本；K為年初資本總額（包括股權(quán)資本和債務(wù)資本）；ROIC為企業(yè)的投資資本回報(bào)率。
1 研究設(shè)計(jì)
EVA以股東價(jià)值為中心衡量公司價(jià)值，理論上克服了傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷。但是，鑒于中國(guó)資本市場(chǎng)的特殊性，EVA作為一種新型的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)在中國(guó)資本市場(chǎng)能否比傳統(tǒng)指標(biāo)更有效，還必須通過(guò)實(shí)證分析進(jìn)行檢驗(yàn)[1][2]。本文以深圳證劵交易所上市的中小制造企業(yè)為樣本，利用SPSS17.0軟件，對(duì)EVA與我國(guó)上市公司價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
1.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源 目前在我國(guó)工商部門注冊(cè)的中小企業(yè)有460萬(wàn)戶，數(shù)量較多，由于各個(gè)企業(yè)行業(yè)面臨的各種環(huán)境不盡相同，無(wú)法從同一緯度上的比較分析。所以本文選擇了具有代表性的深圳證劵交易所上市的中小制造上市企業(yè)，并基于以下的三個(gè)前提進(jìn)行了進(jìn)一步篩選：①考慮到剛上市的公司存在短期行為及各個(gè)方面的不穩(wěn)定性，剔除了上市不足三年的公司；②剔除了在2011年末出現(xiàn)ST、PT股的上市公司；③按照我國(guó)有關(guān)會(huì)計(jì)制度、法規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和有關(guān)規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理和信息披露，且統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均能在年度報(bào)表中取得的上市公司。經(jīng)過(guò)篩選得到了136家樣本公司。
1.2 變量設(shè)定與指標(biāo)說(shuō)明 設(shè)定公司價(jià)值為因變量，EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)為自變量。為了便于在不同的企業(yè)中進(jìn)行對(duì)比研究分析，在本模型中，用每單位資本所創(chuàng)造的市場(chǎng)增加值代表公司價(jià)值。綜合國(guó)內(nèi)外的研究結(jié)果[3][4]，解釋變量中的EVA指標(biāo)變量選用了縮小了數(shù)量級(jí)的每資本經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPC）、每股經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPS）、每?jī)糍Y產(chǎn)增加值（EPA），會(huì)計(jì)指標(biāo)變量選用了縮小了數(shù)量級(jí)的每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（CFOPS）。
1.2.1 因變量 本文中的公司價(jià)值每單位資本所創(chuàng)造的市場(chǎng)增加值，剔除了公司規(guī)模的影響，這樣處理后因變量與各個(gè)解釋變量在數(shù)量級(jí)上基本接近，使回歸結(jié)果更具可靠性。MVA是公司管理者在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為投資者創(chuàng)造的額外價(jià)值，表明一家企業(yè)通過(guò)股市累計(jì)為其投資者創(chuàng)造的財(cái)富，也是市場(chǎng)對(duì)一個(gè)公司贏利能力和未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ木C合評(píng)價(jià)[5]，總資本=普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+短期借款+長(zhǎng)期借款。
1.2.2 自變量中的EVA變量 每資本經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPC），EVAPC是一個(gè)正向指標(biāo)，該指標(biāo)高則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)效率高。每股經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPS），EVAPS也是一個(gè)正向指標(biāo)，站在股東的角度來(lái)看公司價(jià)值的增長(zhǎng)情況，在一定意義上反映了股東的投資回報(bào)率。每?jī)糍Y產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增加值（EPA），表示每單位的凈資產(chǎn)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值。由于中小企業(yè)版成立時(shí)間較短，沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)披露EVA值，故本文根據(jù)前文公式計(jì)算出樣本公司的EVA。
1.2.3 自變量中的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量 傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)包含每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（CFOPS），需要的數(shù)據(jù)從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)直接得到或間接計(jì)算得到。每股收益（EPS），凈資產(chǎn)收益率（ROE），都是衡量上市公司盈利能力的重要傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)[6]。每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（CFOPS），經(jīng)常用來(lái)衡量企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。
2 實(shí)證結(jié)果分析
2.1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析 描述性統(tǒng)計(jì)分析主要考察所收集數(shù)據(jù)的均值（mean）、最小值（minimum）、最大值（maximum）和標(biāo)準(zhǔn)差（standard deviation）等。其中標(biāo)準(zhǔn)差表示一組數(shù)據(jù)關(guān)于平均數(shù)的平均離散程度，標(biāo)準(zhǔn)差越大，表明變量值之間的差異越大。公司價(jià)值變量、EVA指標(biāo)變量和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果具體見(jiàn)表2。
可以看出，無(wú)論EVA指標(biāo)變量還是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量，他們的平均值都為正數(shù)。EVA指標(biāo)變量均值為正數(shù)，說(shuō)明在本文選取的136個(gè)樣本公司中，他們的盈利總體上為股東創(chuàng)造了價(jià)值，并沒(méi)有犧牲股東的價(jià)值。
2.2 相關(guān)性分析 相關(guān)分析是回歸分析的基礎(chǔ)，主要研究變量之間的緊密程度。本文使用SPSS軟件中的Pearson相關(guān)性分析功能，對(duì)136家樣本公司的市場(chǎng)價(jià)值變量、EVA指標(biāo)變量和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量之間的關(guān)系進(jìn)行初步研究。
由表3可以看出，EVA指標(biāo)變量中的三個(gè)指標(biāo)與公司價(jià)值都在0.01水平上顯著相關(guān)，其中EVAPC的相關(guān)系數(shù)最高（0.329），EVAPS和EPA分別為0.268和0.288。而傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量中只有ROE與公司價(jià)值的相關(guān)性較好，在0.01水平上顯著相關(guān)（0.319），EPS在0.05水平上的相關(guān)系數(shù)為0.184，而CFOPS與公司價(jià)值的相關(guān)系數(shù)僅為0.104，不顯著相關(guān)。EVA指標(biāo)變量中的三個(gè)變量與EPS和ROE都在0.01水平上顯著相關(guān)，而傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量中的CFOPS只與EVA指標(biāo)變量中的每股經(jīng)濟(jì)增加值和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)變量中的每股收益在0.01水平上顯著相關(guān)，與其他變量指標(biāo)不存在顯著相關(guān)關(guān)系。
2.3 一元回歸分析 通過(guò)一元回歸，分析各個(gè)解釋變量對(duì)公司價(jià)值的影響方向和程度，本文將各解釋變量分別對(duì)公司價(jià)值MVAPC進(jìn)行一元回歸檢驗(yàn)。建立一元回歸模型如下：
MVAPC=β0+β1×（自變量）+ε
從表4可以看出，首先，無(wú)論是EVA指標(biāo)還是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)，所有變量與公司價(jià)值的回歸系數(shù)均為正，說(shuō)明所有變量也公司價(jià)值呈正相關(guān)。其次，從R2何調(diào)整R2的值可以看出EVA指標(biāo)中EVAPC變量與企業(yè)價(jià)值（MVAPC）的擬合程度最好，雖然其他的兩個(gè)變量（EVAPS、EPA）的擬合程度沒(méi)有超過(guò)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)中的ROE，但是總體上看來(lái)EVA指標(biāo)較傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的擬合程度好。最后，在自變量對(duì)因變量的解釋顯著性方面，只有CFOPS變量不顯著，其余指標(biāo)均較顯著，且EVA指標(biāo)中EVAPC變量最顯著。
總的來(lái)說(shuō)，EVA指標(biāo)變量解釋公司價(jià)值變化的能力在整體上要優(yōu)于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量，但從會(huì)計(jì)指標(biāo)ROE的各項(xiàng)數(shù)據(jù)值來(lái)看，說(shuō)明傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)公司價(jià)值仍然有重要的影響。
2.4 多元回歸分析 通過(guò)多元回歸，分析EVA指標(biāo)體系和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)體系對(duì)公司價(jià)值的影響程度，最后再將所有EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)全部引入模型分析其整體性影響及其顯著性。
2.4.1 EVA指標(biāo)變量的回歸分析 建立多元回歸模型：MVAPC=β0+β1×EVAPC+β2×EVAPS+β3×EPA+ε
F為8.688，p為0.000，說(shuō)明EVA指標(biāo)變量對(duì)公司價(jià)值的回歸方程高度顯著。可以看出EVA指標(biāo)變量對(duì)公司價(jià)值的回歸方程高度顯著。但是，EPA的回歸系數(shù)出現(xiàn)了負(fù)值，并且EVAPS對(duì)應(yīng)的P值也較大，并且從表5中也可以看出，EPA和EVAPS的相關(guān)性也很高，這說(shuō)明回歸模型中存在一定的多重共線性，但多重共線性問(wèn)題并不影響EVA指標(biāo)變量與公司價(jià)值的多元回歸模型。
2.4.2 傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量的回歸分析 建立多元回歸模型： MVAPC=β0+β1×EPS+β2×ROE+β3×CFOPS+ε
從表6的多元回歸結(jié)果可以看出，EPS的回歸系數(shù)也出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，因此各傳統(tǒng)會(huì)計(jì)變量間同樣存在著多重共線性問(wèn)題。對(duì)比表5和表6的回歸結(jié)果數(shù)據(jù)，EVA指標(biāo)變量模型中的R2和調(diào)整R2大于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)模型，說(shuō)明傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量總體上對(duì)公司價(jià)值的解釋力低于EVA指標(biāo)變量。從F值和P值來(lái)看，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量與公司價(jià)值的回歸模型在0.02水平顯著，說(shuō)明傳統(tǒng)會(huì)計(jì)變量仍然可以在一定程度上衡量公司價(jià)值，但傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的顯著性（F=5.375）不及EVA指標(biāo)的顯著性（F=8.688）。
2.4.3 EVA指標(biāo)變量和會(huì)計(jì)指標(biāo)變量共同的回歸分析 由于EVAPS變量和EPA變量之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，在模型中去掉變量EVAPS指標(biāo)。另外，結(jié)合前面對(duì)各變量相關(guān)系數(shù)與一元回歸的分析，ROE和CFOPS對(duì)企業(yè)價(jià)值的解釋力不高，為了避免會(huì)計(jì)指標(biāo)間的多重共線形問(wèn)題，將這兩個(gè)指標(biāo)也去掉，只保留EPS指標(biāo)。因此，建立多元回歸模型：
MVAPC=β0+β1×EVAPC+β2×EPA+β3×ROE+ε
從結(jié)果看出，R2和調(diào)整R2均有提高，超過(guò)了EVA和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)，說(shuō)明在同時(shí)引入EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)時(shí)，模型對(duì)公司價(jià)值的擬合程度提高了，即解釋變量對(duì)公司價(jià)值的解釋度整體提高了，F(xiàn)值也達(dá)到9.462，同時(shí)超過(guò)EVA和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)。因此，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)不能被EVA指標(biāo)完全替代，它仍然是重要的企業(yè)價(jià)值衡量指標(biāo)。
3 結(jié)論
綜合以上實(shí)證研究結(jié)果，無(wú)論從相關(guān)系數(shù)的分析，還是從一元回歸模型和多元回歸模型分析來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)與市場(chǎng)增加值的相關(guān)性總體較大，證明了EVA指標(biāo)變量比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)變量在解釋公司價(jià)值方面總體上更具更高的解釋力。而其中以EVA指標(biāo)變量中的每資本經(jīng)濟(jì)增加值（EVAPC）對(duì)公司價(jià)值的解釋力度最好。但結(jié)果同時(shí)表明：EVA指標(biāo)并不能夠完全替代會(huì)計(jì)指標(biāo)，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)中的ROE變量在衡量企業(yè)價(jià)值是仍具有較高的信息價(jià)值。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善，經(jīng)濟(jì)增加值在我國(guó)中小企業(yè)的全面運(yùn)用還需要比較長(zhǎng)期的過(guò)程，需要進(jìn)一步的研究和探索。
參考文獻(xiàn)：
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【論文摘要】民營(yíng)企業(yè)起步晚、規(guī)模小、管理基礎(chǔ)工作薄弱、公司治理不完善，其企業(yè)文化又具有自身的特點(diǎn)和不足。經(jīng)濟(jì)增加值”這一績(jī)效評(píng)價(jià)方法可以在影響與改善民營(yíng)企業(yè)文化方面發(fā)揮積極的作用。本文從分析研究民營(yíng)企業(yè)文化特征入手，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值”的含義與作用，探索 ‘經(jīng) 濟(jì)增加值”對(duì)民營(yíng)企業(yè)文化提升的有關(guān)設(shè)想。
一、“經(jīng)濟(jì)增加值”的含義與作用
1．“經(jīng)濟(jì)增加值”的含義。“經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，簡(jiǎn)稱EVA)”在經(jīng)濟(jì)學(xué)中又定義為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是由美 國(guó)斯特恩·斯圖爾特(Stern Stewart)管理咨詢公司于 1989年首創(chuàng)的，指企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)在扣減了為產(chǎn)生利潤(rùn)而投資的資本成本(機(jī)會(huì)成本)后所剩下的利潤(rùn) (即經(jīng)濟(jì)增加值 )。其結(jié)果 (差額 )若是正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值，創(chuàng)造了財(cái)富，數(shù)額越大，創(chuàng)造的價(jià)值(財(cái)富)越多；反之，則表示企業(yè)發(fā)生價(jià)值損失。若結(jié)果為零，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益。EVA基于這樣一種思想，一個(gè)企業(yè)要賺取經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說(shuō)的“租金”，即投資的超額回報(bào)，收入不僅要能夠充分地補(bǔ)償所有的經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用，而且要能夠充分地補(bǔ)償所有的資本成本。
EVA本身衡量的就是公司獲取的利潤(rùn)究竟是高于還是低于投資者所期望的最低報(bào)酬。這種最低報(bào)酬指的就是 ‘資本成本”，這是企業(yè)為了使用投資者的資金而必須為投資者獲取的最低量利益。超過(guò)這個(gè)最低量的所有收益稱之為 ‘超額收益”。如果企業(yè)的資本收益超過(guò)了它的資本成本，flPEVA為正值，那么它就具有真實(shí)利潤(rùn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者就增加了企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)也為股東創(chuàng)造 了真實(shí)的財(cái)富。反之，如果企業(yè)當(dāng)年的EVA為負(fù)值，這說(shuō)明公司發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損，企業(yè)的價(jià)值受到損害，同時(shí)股東的財(cái)富也受到侵蝕 。
2．“經(jīng)濟(jì)增加值”的作用。從上述含義中可以看出，經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)用于企業(yè)日常管理時(shí)，除了可以科學(xué)合理地考核企業(yè)各責(zé)任單位的經(jīng)營(yíng)績(jī)效外，還具有如下普遍的作用 ：
(1)促使企業(yè)克服盲目投資，樹(shù)立權(quán)益資本不是 ‘免費(fèi)資本”的理念，節(jié)約使用權(quán)益資本，合理安排資本結(jié)構(gòu)，從而有助于促進(jìn)資本運(yùn)作效率的提高。利潤(rùn)不是最為正確的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。盲目追求利潤(rùn)會(huì)誘導(dǎo)管理層為了取悅股東，不惜采取提高賬面利潤(rùn)但卻毀壞價(jià)值的行動(dòng)。正確的目標(biāo)是追求EVA的增加 ，因?yàn)镋VA可以提供一種最可靠的尺度，來(lái)反映管理行為是否增加了股東財(cái)富，以及增加股東財(cái)富的數(shù)量。經(jīng)營(yíng)者會(huì)像企業(yè)的所有者一樣思考，權(quán)益資本不再被考慮為 ‘免費(fèi)資本”，他們不再追求企業(yè)的短期利潤(rùn)，而開(kāi)始注重企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)相一致，注重資本的有效利用以及現(xiàn)金流量的增加，以此來(lái)改善企業(yè)的EVA業(yè)績(jī)和企業(yè)文化質(zhì)量。
(2)有助于提升與改善民營(yíng)企業(yè)的企業(yè)文化經(jīng)濟(jì)增加值發(fā)展到今天不僅僅是一種績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)，更是一種促進(jìn)企業(yè)有效進(jìn)行企業(yè)文化建設(shè)與提升的手段。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，它有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，一是考慮了資金成本，把業(yè)績(jī)與占用資源的成本聯(lián)系起來(lái)，從產(chǎn)出與成本兩個(gè)方面綜合評(píng)價(jià)決策的效果，擴(kuò)大了績(jī)效評(píng)價(jià)的范圍，使部門與整體的利益一致，激勵(lì)管理人員為股東價(jià)值最大化不斷努力；二是對(duì)跨期費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，使長(zhǎng)期和短期利益更好地協(xié)調(diào)起來(lái) ，克服決策中的短期效應(yīng)，符合股東權(quán)益最大化的要求。因此，EVA被《財(cái)富》雜志稱為 ‘當(dāng)今最為炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”。
二、現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)企業(yè)文化的特征
1．民營(yíng)企業(yè)文化是老板意志文化。這種文化與民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)歷有關(guān)，許多民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，具有獨(dú)到的成功絕招，比如他們承受風(fēng)險(xiǎn)的能力特別強(qiáng)，或善于抓住市場(chǎng)的空隙，或技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，或有很強(qiáng)的融資能力，或有很強(qiáng)的人際關(guān)系能力，或有國(guó)外淘金的原始資本積累，或善于帶動(dòng)一群人打天下等等。這些獨(dú)到的能力，使他們形成了掘金后無(wú)往而不勝的自信，同時(shí)又容易有心浮氣躁的心態(tài)。民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸老板自己所有，雖設(shè)有許多管理部門，聘請(qǐng)了優(yōu)秀人才，但老板常常越俎代庖，往往養(yǎng)成基層喜歡越級(jí)報(bào)告、職能部門有事不敢決斷、老板一人說(shuō)了算的作風(fēng)。在這種文化氛圍中，老板意志就是企業(yè)的絕對(duì)意志，幾乎沒(méi)有人能對(duì)他的決定產(chǎn)生影響，從而產(chǎn)生了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“巨人癥”、“霸王癥”等，這種惟老板意志導(dǎo)致企業(yè)整體管理水平和創(chuàng)新能力難以提升，導(dǎo)致 (投資)決策與行為的不科學(xué)性，對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的考核帶有較大的隨意性。以至于老板的意志一旦出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)隨即失去前進(jìn)的方向。
2．民營(yíng)企業(yè)文化是奮勇拼搏文化。民營(yíng)企業(yè)大多是草根出生，因此能吃苦耐勞、艱苦奮斗。走遍千山萬(wàn)水、吃盡千辛萬(wàn)苦，想盡千方百計(jì)，就是民營(yíng)企業(yè)奮勇拼搏文化的體現(xiàn)。在浙江溫州的民營(yíng)企業(yè)中，流傳著這樣一句話，‘既能穿皮鞋，又能穿草鞋”。為了企業(yè)在夾縫中生存，他們不辭辛勞；為了在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，他們?nèi)沾颉＿@種企業(yè)文化不僅從創(chuàng)業(yè)者身上得到充分體現(xiàn)，而且在其家族人員身上、在廣大員工身上也在時(shí)時(shí)發(fā)光。
3．民營(yíng)企業(yè)文化是搶抓機(jī)遇文化。許多民營(yíng)企業(yè)老板，就是通過(guò)抓住機(jī)遇，驟然發(fā)家的。老板瘋狂的工作，能很快聚合資源，使企業(yè)的目標(biāo)變得簡(jiǎn)單而易于操作，員工形成吃苦耐勞、快干多干的作風(fēng)，企業(yè) 的原始積累迅速形成。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的確出現(xiàn)了許多發(fā)展的機(jī)會(huì)，誰(shuí)抓住了誰(shuí)就能取勝。這時(shí)，廣大民營(yíng)企業(yè)利用自己的體制與機(jī)制的優(yōu)勢(shì)，一次次抓住企業(yè)發(fā)展的大好時(shí)機(jī)，使企業(yè)站在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前列。這種文化體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展中，往往就表現(xiàn)為一有‘好 ”項(xiàng)目就上，不管 自己是否具備投資發(fā)展的能力與實(shí)力 ，不管是否進(jìn)行了嚴(yán)密科學(xué)的可行性論證(特別是財(cái)務(wù)可行性研究 )。
4．民營(yíng)企業(yè)文化是重視感情文化。許多民營(yíng)企業(yè)文化用親情代替規(guī)則，其經(jīng)營(yíng)管理層由復(fù)雜的血緣關(guān)系構(gòu)成，這就違背了管理大師杜拉克所言的，家庭企業(yè)要想生存和保持有效運(yùn)作，在高層管理人員中，無(wú)論有多少家庭成員，也無(wú)論他們多么出色，也至少需要一位非家族成員。民營(yíng)企業(yè)老板認(rèn)為，血濃于水，親戚是自己人靠得住，他們參與管理效率高，因而看重血緣的理念占上風(fēng)。企業(yè)內(nèi)注重鄉(xiāng)親、熟人、朋友，這樣在經(jīng)營(yíng)管理上，雖然降低了成本，但難以令行禁止，使管理具有非理性和落后性，阻礙經(jīng)營(yíng)管理的問(wèn)題長(zhǎng)期存在。在有的企業(yè)內(nèi)部，人與人之間稱謂往往用血緣稱謂，人際關(guān)系看似親密，實(shí)則使企業(yè)缺乏理性運(yùn)行的真實(shí)基礎(chǔ)，企業(yè)管理制度形同虛設(shè)。血緣、地緣反而使員工有勁使不出，是非難分，企業(yè)被拖人了低效率狀態(tài)。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)者也轉(zhuǎn)移了在經(jīng)營(yíng)管理上苦練內(nèi)功的大方向，自身造血功能弱化，一旦內(nèi)外關(guān)系‘反目”，企業(yè)就立刻陷入困境。這種文化體現(xiàn)在日常管理中，就表現(xiàn)為以感情代替制度，以關(guān)系親密與信任度代替指標(biāo)考核，不能做到制度的有效執(zhí)行和制度面前人人平等。
我國(guó)民營(yíng)企業(yè)文化的這些特點(diǎn)，曾經(jīng)在短時(shí)期內(nèi)適應(yīng)了市場(chǎng)環(huán)境，但卻和變化越來(lái)越快的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境拉開(kāi)了差距。隨著中國(guó)加入WTO，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)化，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化，民營(yíng)企業(yè)作為中國(guó)市場(chǎng)的重要力量，更需要尋找有關(guān)途徑盡快培育出與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的企業(yè)文化。
三、 “經(jīng)濟(jì)增加值”的應(yīng)用對(duì)改善、提升民營(yíng)企業(yè)文化的影響
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·索洛最新研究指出：“全球一場(chǎng)新的經(jīng)濟(jì)競(jìng)賽已經(jīng)展開(kāi)，未來(lái)會(huì)脫穎而出的贏家，將是能夠搶先窺視并領(lǐng)悟新游戲規(guī)則的個(gè)人、企業(yè)或國(guó)家。”這對(duì)我們是一種提醒。民營(yíng)企業(yè)要應(yīng)用包括 ‘經(jīng)濟(jì)增加值”指標(biāo)在內(nèi)的一系列先進(jìn)方法和原理，充分認(rèn)識(shí)和發(fā)揮其作用，塑造出良好的企業(yè)文化。有效應(yīng)用‘經(jīng)濟(jì)增加值”方法，可對(duì)民營(yíng)企業(yè)文化的改善和提升產(chǎn)生如下影響：
1．有助于樹(shù)立集約經(jīng)營(yíng)的意識(shí)，節(jié)約使用資本金。資本金是投資者進(jìn)行投資活動(dòng)，并依股份金額對(duì)企業(yè)實(shí)施控制的重要經(jīng)濟(jì)資源。以往包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的所有企業(yè)都將這些資本金無(wú)償使用，頭腦中根本沒(méi)有資本成本的概念，因此，在有的民營(yíng)企業(yè)中，出現(xiàn)了任意提高資本金數(shù)額的限度，或者一再追加股本金。大家知道，股本金也是資金，而資金這種資源對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是有限、稀缺的。用于投資的股本金來(lái)源于自有資本，也要考慮資本 的機(jī)會(huì)成本 ，要 使用 “經(jīng)濟(jì)增 加值(EVA)”的理念與方法。經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)，是客觀評(píng)價(jià)企業(yè)資本收益超過(guò)資本 (債務(wù)資本和權(quán)益資本 )成本后的差額大小的標(biāo)準(zhǔn)，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已得到廣泛運(yùn)用。我們也要樹(shù)立起這種觀念并使用這種方法，不能認(rèn)為自有資本投資是無(wú)本買賣，不需要任何代價(jià)。
2．有助于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者不懈追求扣除資本成本后的“增加值”，認(rèn)真履行經(jīng)管責(zé)任(accountability)。目前，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值觀念許多是在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)地、無(wú)意識(shí)形成的，帶有經(jīng)驗(yàn)色彩，單調(diào)零碎。有的企業(yè)雖提出了文字性的經(jīng)營(yíng)理念、企業(yè)精神、經(jīng)營(yíng)價(jià)值觀等，但往往帶有雷同化、模仿性，缺乏獨(dú)特個(gè)性和適應(yīng)性，很難實(shí)行。
3．有助于樹(shù)立股東利益最大化的意識(shí)，盡心盡職地完成受托責(zé)任。在股份化的公司制企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)者作為人在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中謀取股東利益的最大化，這是合乎公司的宗旨和道德規(guī)范的。在現(xiàn)今社會(huì)狀態(tài)下，大多數(shù)商品已供大于求，獲取一定量的利潤(rùn)，很不容易。除非自己企業(yè)的產(chǎn)品處于壟斷期，那就可以取得豐厚的壟斷利潤(rùn)。但由于是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這種好景不會(huì)很長(zhǎng)，很快就會(huì)有很多競(jìng)爭(zhēng)者蜂擁而上，從而使得利潤(rùn)率趨于平均，成為平均利潤(rùn)，這時(shí)，你想獲得較多的利潤(rùn)，或者是增加銷售量，或者是降低成本。在這個(gè)過(guò)程中，大家要心往一處想，利用 ‘經(jīng)濟(jì)增加值”考核評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而使得股東利益和其他各利益相關(guān)者的利益都能最大化。
上述作用若能較好地得到發(fā)揮，必將在現(xiàn)有特征的基礎(chǔ)上，大大促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步合理評(píng)價(jià)績(jī)效、科學(xué)決策、奮勇拚搏、善抓機(jī)遇與和諧團(tuán)結(jié)，使民營(yíng)企業(yè)有一個(gè)健康向上的企業(yè)文化，保證企業(yè)又好又快發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
①浙江非國(guó)有經(jīng)濟(jì)年鑒編輯部．浙江非國(guó)有經(jīng)濟(jì)年鑒，中華書局，2003年．
②劉偉萍．中國(guó)民營(yíng)企業(yè)．機(jī)械工業(yè)出版社，2003年．
