時間：2023-06-09 10:02:08
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［關(guān)鍵詞］商業(yè)銀行;供應(yīng)鏈金融;風(fēng)險防范
1供應(yīng)鏈金融的含義
供應(yīng)鏈金融大致可以從狹義和廣義兩個角度來分析，廣義的供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈金融資源的整合，由供應(yīng)鏈定的金融組織為其提供完善的解決方案。狹義的供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)為上、下游提供的信貸產(chǎn)品。從金融機(jī)構(gòu)的角度來說，供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行等特定的金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易為背景，以企業(yè)經(jīng)營的貿(mào)易行為產(chǎn)生的確定的未來現(xiàn)金流為直接還款來源，并根據(jù)核心企業(yè)與相關(guān)貿(mào)對象的信用水平，為企業(yè)提供原材料采購、生產(chǎn)制造以及產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)過程中有針對性的信用增級、擔(dān)保、融資、風(fēng)險規(guī)避、結(jié)算等金融產(chǎn)品與服務(wù)。
2商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險因素分析
2.1政策風(fēng)險
一方面，供應(yīng)鏈融資作為一種新的金融產(chǎn)品，其相關(guān)的政策、法律不盡完善。隨著供應(yīng)鏈金融的不斷充實(shí)與發(fā)展，新的金融信貸產(chǎn)品不斷推陳出新，新的信貸產(chǎn)品所涉及的市場與相關(guān)領(lǐng)域不斷廣闊，因此這些新的信貸產(chǎn)品所涉及的領(lǐng)域其法律法規(guī)往往存在空白，甚至有些地方存在著一定的矛盾，相關(guān)商業(yè)銀行一旦遇到法律糾紛，通過相關(guān)的司法程序維護(hù)自己權(quán)益就會面臨一定的困難，尤其是我國動產(chǎn)浮動抵押的相關(guān)法律制度不夠完善，動產(chǎn)浮動抵押面臨主要抵押財產(chǎn)不特定性，容易產(chǎn)生擔(dān)保物債權(quán)的不穩(wěn)定。另一方面，供應(yīng)鏈金融中應(yīng)收賬款質(zhì)押登記管理不完善。相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)對應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的內(nèi)容撰寫缺乏規(guī)范性的要求，而這些將導(dǎo)致商業(yè)銀行在相應(yīng)債權(quán)到期后無法順利實(shí)現(xiàn)自身權(quán)利。
2.2信用風(fēng)險
信用風(fēng)險也被稱作違約風(fēng)險，它是指交易對手在合同到期時未能履行其義務(wù)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。信用風(fēng)險是整個供應(yīng)鏈金融中商業(yè)銀行所面臨的主要風(fēng)險之一，也是商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)流程中面臨的難題與制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展的瓶頸之一。傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)是對單個企業(yè)作為主要考察對象，而供應(yīng)鏈金融是通過核心企業(yè)作為傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)、倉儲物流公司、第三方監(jiān)管和銀行多方位、多主體全面參與的有效運(yùn)營模式。因此，供應(yīng)鏈金融主體的多元化也勢必造成風(fēng)險源的多元化、復(fù)雜化，而這些風(fēng)險突出的表現(xiàn)為資金引發(fā)的風(fēng)險與質(zhì)押貨物引發(fā)的風(fēng)險。在資金引發(fā)的風(fēng)險方面，一旦核心企業(yè)資金鏈條無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣風(fēng)險會迅速波及當(dāng)前供應(yīng)鏈條上的各個主體，給商業(yè)銀行造成巨大損失，或者融資企業(yè)由于自身財務(wù)等問題，無法歸還信貸資金與利息都會使商業(yè)銀行遭受損失。在質(zhì)押物引發(fā)風(fēng)險的方面，由于在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程中，商業(yè)銀行對質(zhì)押物的管理較傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)有所創(chuàng)新，在整個監(jiān)管過程中，商業(yè)銀行只過于依賴第三方監(jiān)管公司，如果監(jiān)管公司對質(zhì)押物處置不當(dāng)就會導(dǎo)致商業(yè)銀行遭受風(fēng)險甚至重大損失。
2.3市場風(fēng)險
所謂金融市場風(fēng)險是指由于金融市場環(huán)境的變動及不確定性造成市場商品價格大幅變動而給銀行帶來的風(fēng)險，主要分為價格風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險。首先，價格風(fēng)險是市場上商品價格變動所帶來的風(fēng)險。在供應(yīng)鏈金融中，企業(yè)商品流通產(chǎn)生的現(xiàn)金流是融資企業(yè)歸還商業(yè)銀行的第一還款來源，所以平穩(wěn)的市場價格是融資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證之一，一旦質(zhì)押物因為市場價格下跌則會導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失，進(jìn)而影響商業(yè)銀行收回信貸資金及利息產(chǎn)生風(fēng)險。其次，匯率風(fēng)險是由于匯率波動繼而導(dǎo)致商業(yè)銀行的長期市值和凈收益下降的風(fēng)險，供應(yīng)鏈中，如果相關(guān)的供應(yīng)鏈主體涉及國際結(jié)算，匯率則會對融資企業(yè)及商業(yè)銀行造成一定的風(fēng)險。最后，利率風(fēng)險是指金融市場利率發(fā)生變化對商業(yè)銀行造成的損失。當(dāng)前商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融融資產(chǎn)品在定價方式上仍然采取傳統(tǒng)的信貸模式下的固定利率定價方式，如果國家對當(dāng)前利率進(jìn)行調(diào)整，而商業(yè)銀行不能根據(jù)當(dāng)前市場利率及時調(diào)整其戰(zhàn)略計劃，那么銀行只能承擔(dān)此期間因利率調(diào)整而帶來的風(fēng)險。
2.4操作風(fēng)險
根據(jù)供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)來看，其面臨的操作風(fēng)險主要因素有信貸流程不完善、內(nèi)部因素、外部因素。首先，信貸流程不完善導(dǎo)致的風(fēng)險，由于供應(yīng)鏈融資過程較一般信貸業(yè)務(wù)流程主體眾多且流程復(fù)雜，且由于供應(yīng)鏈金融發(fā)展起步較晚，配套的業(yè)務(wù)規(guī)范、流程制度不完善，因此在操作過程中，信貸經(jīng)辦人員無據(jù)可依，進(jìn)而造成操作失誤引發(fā)操作風(fēng)險;其次，內(nèi)部因素導(dǎo)致的風(fēng)險。內(nèi)部因素主要是指供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的相關(guān)業(yè)務(wù)人員在業(yè)務(wù)調(diào)查、授信審批以及貸后監(jiān)管過程中，由于其經(jīng)驗、技能不足或者人為主觀原因產(chǎn)生瀆職、欺詐等行為而導(dǎo)致的風(fēng)險;第三，外部因素引發(fā)的風(fēng)險。外部因素主要是自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗拒的因素。這些風(fēng)險一旦涉及供應(yīng)鏈融資中的相關(guān)主體或者是質(zhì)押物，都會引發(fā)資金鏈斷裂，直接或者間接給銀行帶來風(fēng)險。
3商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融風(fēng)險防控措施
3.1建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件
首先，商業(yè)銀行在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的伊始要對核心企業(yè)進(jìn)行全方位的審查，挑選效益好、行業(yè)前景好且規(guī)模大，具有較強(qiáng)影響力的企業(yè)作為核心企業(yè)，同時對供應(yīng)鏈金融內(nèi)的其他交易主體進(jìn)行嚴(yán)格篩選。其次，鼓勵核心企業(yè)對其上下游的交易企業(yè)設(shè)置獎罰措施，這樣有利于商業(yè)銀行利用核心企業(yè)的行業(yè)地位約束融資企業(yè)，降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險。最后，充分利用核心企業(yè)給予上下游企業(yè)的排他性優(yōu)惠措施，有利于商業(yè)銀行實(shí)施信用捆綁技術(shù)，降低商業(yè)銀行承受的信用風(fēng)險。
3.2建立科學(xué)的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制
構(gòu)建科學(xué)的供應(yīng)鏈風(fēng)險預(yù)警機(jī)制可以有效對供應(yīng)鏈內(nèi)可能發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測與防范，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險發(fā)生的源頭，提前對風(fēng)險源進(jìn)行處理，降低供應(yīng)鏈金融風(fēng)險發(fā)生概率，具體可以從以下幾個方面實(shí)施供應(yīng)鏈金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制:首先，建立科學(xué)的風(fēng)險分析機(jī)制。科學(xué)的風(fēng)險分析機(jī)制能夠發(fā)揮供應(yīng)鏈金融風(fēng)險信號的檢測診斷功能，通過發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融中的異常信號，應(yīng)用當(dāng)代科學(xué)的風(fēng)險診斷技術(shù)對其進(jìn)行分析與判斷，對風(fēng)險的大小與可能帶來的不良后果進(jìn)行評估。風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的基本辦法是將其采集的信號傳輸給供應(yīng)鏈金融預(yù)警分析系統(tǒng)，通過各項風(fēng)險指標(biāo)與風(fēng)險預(yù)警的判斷模型對風(fēng)險的發(fā)展趨勢以及可能帶來的不良后果進(jìn)行判斷;其次，完善風(fēng)險預(yù)警后相應(yīng)措施。通過供應(yīng)鏈金融預(yù)警信號進(jìn)行分析，根據(jù)不同的風(fēng)險類別對風(fēng)險進(jìn)行有效處理，將可能出現(xiàn)的損失降到最小。
3.3加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)金流風(fēng)險管理
供應(yīng)鏈金融必須基于真實(shí)的貿(mào)易背景并以貿(mào)易項下利潤的實(shí)現(xiàn)與結(jié)算的控制去引導(dǎo)現(xiàn)金回流至銀行的通道，進(jìn)而保證了銀行信貸資金的還款來源。因此信貸資金的專款專用體現(xiàn)了現(xiàn)金流的有效管理，也是保障融資企業(yè)還款來源的核心技術(shù)之一。首先，流量管理。商業(yè)銀行對現(xiàn)金的流量管理具體地體現(xiàn)為授信額度與規(guī)模。因此，商業(yè)銀行要重點(diǎn)考察現(xiàn)金流量與授信企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模與支持性資產(chǎn)的匹配狀況，以及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)各主體的經(jīng)營能力;其次，流向管理。商業(yè)銀行要在供應(yīng)鏈金融的具體環(huán)節(jié)通過對回流資金的時間、額度與路徑的控制，實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)金流向的控制;最后，循環(huán)周期管理。這種管理方式要在綜合行業(yè)結(jié)算方式、平均銷售周期的基礎(chǔ)上，計算出一個完成的資金循環(huán)時間，從而保證授信企業(yè)在供應(yīng)鏈內(nèi)完成資金流與物流的循環(huán)。
參考文獻(xiàn):
［1］楊晏忠.論商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險防范［J］．金融論壇，2007(10)．
［2］李毅學(xué)，馮耕中，屠惠遠(yuǎn).供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新中下側(cè)風(fēng)險規(guī)避銀行的貸款額度分析［J］．系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué)，2009(4)．
供應(yīng)鏈金融大致可以從狹義和廣義兩個角度來分析，廣義的供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈金融資源的整合，由供應(yīng)鏈定的金融組織為其提供完善的解決方案。狹義的供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)為上、下游提供的信貸產(chǎn)品。從金融機(jī)構(gòu)的角度來說，供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行等特定的金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易為背景，以企業(yè)經(jīng)營的貿(mào)易行為產(chǎn)生的確定的未來現(xiàn)金流為直接還款來源，并根據(jù)核心企業(yè)與相關(guān)貿(mào)對象的信用水平，為企業(yè)提供原材料采購、生產(chǎn)制造以及產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)過程中有針對性的信用增級、擔(dān)保、融資、風(fēng)險規(guī)避、結(jié)算等金融產(chǎn)品與服務(wù)。
2 商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險因素分析
2.1 政策風(fēng)險
一方面，供應(yīng)鏈融資作為一種新的金融產(chǎn)品，其相關(guān)的政策、法律不盡完善。隨著供應(yīng)鏈金融的不斷充實(shí)與發(fā)展，新的金融信貸產(chǎn)品不斷推陳出新，新的信貸產(chǎn)品所涉及的市場與相關(guān)領(lǐng)域不斷廣闊，因此這些新的信貸產(chǎn)品所涉及的領(lǐng)域其法律法規(guī)往往存在空白，甚至有些地方存在著一定的矛盾，相關(guān)商業(yè)銀行一旦遇到法律糾紛，通過相關(guān)的司法程序維護(hù)自己權(quán)益就會面臨一定的困難，尤其是我國動產(chǎn)浮動抵押的相關(guān)法律制度不夠完善，動產(chǎn)浮動抵押面臨主要抵押財產(chǎn)不特定性，容易產(chǎn)生擔(dān)保物債權(quán)的不穩(wěn)定。另一方面，供應(yīng)鏈金融中應(yīng)收賬款質(zhì)押登記管理不完善。相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)對應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的內(nèi)容撰寫缺乏規(guī)范性的要求，而這些將導(dǎo)致商業(yè)銀行在相應(yīng)債權(quán)到期后無法順利實(shí)現(xiàn)自身權(quán)利。
2.2 信用風(fēng)險
信用風(fēng)險也被稱作違約風(fēng)險，它是指交易對手在合同到期時未能履行其義務(wù)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。信用風(fēng)險是整個供應(yīng)鏈金融中商業(yè)銀行所面臨的主要風(fēng)險之一，也是商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)流程中面臨的難題與制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展的瓶頸之一。傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)是對單個企業(yè)作為主要考察對象，而供應(yīng)鏈金融是通過核心企業(yè)作為傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)、倉儲物流公司、第三方監(jiān)管和銀行多方位、多主體全面參與的有效運(yùn)營模式。因此，供應(yīng)鏈金融主體的多元化也勢必造成風(fēng)險源的多元化、復(fù)雜化，而這些風(fēng)險突出的表現(xiàn)為資金引發(fā)的風(fēng)險與質(zhì)押貨物引發(fā)的風(fēng)險。在資金引發(fā)的風(fēng)險方面，一旦核心企業(yè)資金鏈條無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣風(fēng)險會迅速波及當(dāng)前供應(yīng)鏈條上的各個主體，給商業(yè)銀行造成巨大損失，或者融資企業(yè)由于自身財務(wù)等問題，無法歸還信貸資金與利息都會使商業(yè)銀行遭受損失。在質(zhì)押物引發(fā)風(fēng)險的方面，由于在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程中，商業(yè)銀行對質(zhì)押物的管理較傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)有所創(chuàng)新，在整個監(jiān)管過程中，商業(yè)銀行只過于依賴第三方監(jiān)管公司，如果監(jiān)管公司對質(zhì)押物處置不當(dāng)就會導(dǎo)致商業(yè)銀行遭受風(fēng)險甚至重大損失。
2.3 市場風(fēng)險
所謂金融市場風(fēng)險是指由于金融市場環(huán)境的變動及不確定性造成市場商品價格大幅變動而給銀行帶來的風(fēng)險，主要分為價格風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險。首先，價格風(fēng)險是市場上商品價格變動所帶來的風(fēng)險。在供應(yīng)鏈金融中，企業(yè)商品流通產(chǎn)生的現(xiàn)金流是融資企業(yè)歸還商業(yè)銀行的第一還款來源，所以平穩(wěn)的市場價格是融資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證之一，一旦質(zhì)押物因為市場價格下跌則會導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失，進(jìn)而影響商業(yè)銀行收回信貸資金及利息產(chǎn)生風(fēng)險。其次，匯率風(fēng)險是由于匯率波動繼而導(dǎo)致商業(yè)銀行的長期市值和凈收益下降的風(fēng)險，供應(yīng)鏈中，如果相關(guān)的供應(yīng)鏈主體涉及國際結(jié)算，匯率則會對融資企業(yè)及商業(yè)銀行造成一定的風(fēng)險。最后，利率風(fēng)險是指金融市場利率發(fā)生變化對商業(yè)銀行造成的損失。當(dāng)前商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融融資產(chǎn)品在定價方式上仍然采取傳統(tǒng)的信貸模式下的固定利率定價方式，如果國家對當(dāng)前利率進(jìn)行調(diào)整，而商業(yè)銀行不能根據(jù)當(dāng)前市場利率及時調(diào)整其戰(zhàn)略計劃，那么銀行只能承擔(dān)此期間因利率調(diào)整而帶來的風(fēng)險。
2.4 操作風(fēng)險
根據(jù)供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)來看，其面臨的操作風(fēng)險主要因素有信貸流程不完善、內(nèi)部因素、外部因素。首先，信貸流程不完善導(dǎo)致的風(fēng)險，由于供應(yīng)鏈融資過程較一般信貸業(yè)務(wù)流程主體眾多且流程復(fù)雜，且由于供應(yīng)鏈金融發(fā)展起步較晚，配套的業(yè)務(wù)規(guī)范、流程制度不完善，因此在操作過程中，信貸經(jīng)辦人員無據(jù)可依，進(jìn)而造成操作失誤引發(fā)操作風(fēng)險；其次，內(nèi)部因素導(dǎo)致的風(fēng)險。內(nèi)部因素主要是指供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的相關(guān)業(yè)務(wù)人員在業(yè)務(wù)調(diào)查、授信審批以及貸后監(jiān)管過程中，由于其經(jīng)驗、技能不足或者人為主觀原因產(chǎn)生瀆職、欺詐等行為而導(dǎo)致的風(fēng)險；第三，外部因素引發(fā)的風(fēng)險。外部因素主要是自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗拒的因素。這些風(fēng)險一旦涉及供應(yīng)鏈融資中的相關(guān)主體或者是質(zhì)押物，都會引發(fā)資金鏈斷裂，直接或者間接給銀行帶來風(fēng)險。
3 商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融風(fēng)險防控措施
3.1 建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件
首先，商業(yè)銀行在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的伊始要對核心企業(yè)進(jìn)行全方位的審查，挑選效益好、行業(yè)前景好且規(guī)模大，具有較強(qiáng)影響力的企業(yè)作為核心企業(yè)，同時對供應(yīng)鏈金融內(nèi)的其他交易主體進(jìn)行嚴(yán)格篩選。其次，鼓勵核心企業(yè)對其上下游的交易企業(yè)設(shè)置獎罰措施，這樣有利于商業(yè)銀行利用核心企業(yè)的行業(yè)地位約束融資企業(yè)，降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險。最后，充分利用核心企業(yè)給予上下游企業(yè)的排他性優(yōu)惠措施，有利于商業(yè)銀行實(shí)施信用捆綁技術(shù)，降低商業(yè)銀行承受的信用風(fēng)險。
3.2 建立科學(xué)的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制
構(gòu)建科學(xué)的供應(yīng)鏈風(fēng)險預(yù)警機(jī)制可以有效對供應(yīng)鏈內(nèi)可能發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測與防范，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險發(fā)生的源頭，提前對風(fēng)險源進(jìn)行處理，降低供應(yīng)鏈金融風(fēng)險發(fā)生概率，具體可以從以下幾個方面實(shí)施供應(yīng)鏈金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制：首先，建立科學(xué)的風(fēng)險分析機(jī)制。科學(xué)的風(fēng)險分析機(jī)制能夠發(fā)揮供應(yīng)鏈金融風(fēng)險信號的檢測診斷功能，通過發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融中的異常信號，應(yīng)用當(dāng)代科學(xué)的風(fēng)險診斷技術(shù)對其進(jìn)行分析與判斷，對風(fēng)險的大小與可能帶來的不良后果進(jìn)行評估。風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的基本辦法是將其采集的信號傳輸給供應(yīng)鏈金融預(yù)警分析系統(tǒng)，通過各項風(fēng)險指標(biāo)與風(fēng)險預(yù)警的判斷模型對風(fēng)險的發(fā)展趨勢以及可能帶來的不良后果進(jìn)行判斷；其次，完善風(fēng)險預(yù)警后相應(yīng)措施。通過供應(yīng)鏈金融預(yù)警信號進(jìn)行分析，根據(jù)不同的風(fēng)險類別對風(fēng)險進(jìn)行有效處理，將可能出現(xiàn)的損失降到最小。
中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。截止到2011年，全國經(jīng)工商登記注冊企業(yè)中99%以上的是中小企業(yè)，它們創(chuàng)造的價值占全國GDP的60%以上，為城鎮(zhèn)提供了80%的就業(yè)崗位，上繳了國家稅收總額的50%。由于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)、金融體制和政府政策等客觀原因，現(xiàn)金流緊張始終伴隨著中小企業(yè)的成長進(jìn)程。特別是近年來金融危機(jī)的影響、央行適度從緊的貨幣政策、勞動法律法規(guī)的不斷完善、人民幣升值壓力以及原材料價格不斷提高等因素，更增加了企業(yè)的資金壓力。在這樣的背景下，需要從特殊的視角來探究和破解中小企業(yè)融資困境。供應(yīng)鏈融資概念最早源于20世紀(jì)80年代，是指銀行通過對信息流、物流、資金流的有效控制，以適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或產(chǎn)品組合將銀行信用有效注入產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)及其上下游配套企業(yè)，提供總額和授信。換言之，就是銀行在供應(yīng)鏈中選擇一個核心企業(yè)并以之為中心，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供資金支持。因此，供應(yīng)鏈金融不再局限于單個企業(yè)，而是從整個供應(yīng)鏈出發(fā)，綜合利用供應(yīng)鏈中的資源，提供金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融作為一種創(chuàng)新性的融資模式，為中小企業(yè)的融資開辟了新的渠道，本文將從供應(yīng)鏈金融視角探究我國中小企業(yè)融資的出路。
二、基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
（一）中小企業(yè)融資困難分析 目前融資問題是中小企業(yè)發(fā)展的一大難題，而這在很大程度上是由其本身特點(diǎn)所決定的，包括缺乏貸款擔(dān)保物、嚴(yán)重的信息不對稱、借款金額小而銀行成本高等。除了自身的問題外，外部市場環(huán)境、政策環(huán)境也是重要因素，如市場機(jī)制不完善、市場競爭混亂、政府支持力度不夠等。從內(nèi)部原因分析來看，融資困難最重要的原因來自自身實(shí)力欠缺和信譽(yù)不佳。我國的中小企業(yè)無論是從規(guī)模上還是管理實(shí)踐都還處于摸索階段，沒有統(tǒng)一的發(fā)展模式，內(nèi)部的管理制度不健全，誠信缺乏更是重大問題，這些不確定性使得我國中小企業(yè)市場良莠不齊，極大地影響著投資方的融資信心，大大提高了融資難度。從外部原因來看，我國金融市場發(fā)展的波動性和政策扶持的有效性為中小企業(yè)融資設(shè)置了多重障礙。盡管我國金融市場今年得到了極大的發(fā)展，國有金融機(jī)構(gòu)的壟斷格局仍未改變，其嚴(yán)格的融資條件使得中小企業(yè)從國有金融機(jī)構(gòu)獲取資金仍然難度很大。
（二）中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融融資模式分析 將中小企業(yè)放在供應(yīng)鏈中來考慮融資問題，就會大大緩解其發(fā)展限制，特別是對融資靈活性、融資渠道、融資可靠性等方面帶來重要影響。主要體現(xiàn)在：
（1）供應(yīng)鏈金融可以增強(qiáng)中小企業(yè)融資的靈活性。市場變化莫測，對中小企業(yè)的融資策略提出了更多的靈活性的要求。而基于供應(yīng)鏈的融資方式可以提高鏈中企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資靈活性。資金流在供應(yīng)鏈中的內(nèi)部運(yùn)作避免了外部融資渠道不暢所導(dǎo)致的融資風(fēng)險，從而能隨時滿足各節(jié)點(diǎn)的資金需求。一旦供應(yīng)鏈中的資金流出現(xiàn)問題時，借助龐大的信息網(wǎng)，企業(yè)可以適時改變?nèi)谫Y計劃，減少資金使用成本。中小企業(yè)依托供應(yīng)鏈強(qiáng)大的信息管理平臺，可以極大促進(jìn)信息在銀企間的流動，在銀行系統(tǒng)中建立企業(yè)信用。在這種相互信任的基礎(chǔ)上，銀行和企業(yè)可以達(dá)成默契，促進(jìn)雙方長期合作關(guān)系，為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的融資渠道。同時，當(dāng)雙方遇到未預(yù)期到的沖擊時，這種良好的銀企關(guān)系可以使得其在應(yīng)對策略上更具靈活性。
（2）供應(yīng)鏈金融能夠促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)行民間融資。作為最原始的融資方式，民間融資最大的特點(diǎn)就是缺乏法律保障，因此雙方只有在相互了解和信任的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資交易。近年來，隨著中小企業(yè)融資越來越難，民間借貸也長足發(fā)展，在資本市場上起到了很大的作用。對于中小企業(yè)資金提供者來說，安全性是其主要關(guān)心的問題，借助于供應(yīng)鏈管理信息平臺，資金提供者和中小企業(yè)間的信息不對稱問題得到有效地緩解，從而降低投資人的貸款風(fēng)險，促進(jìn)民間融資在更大范圍內(nèi)的有效發(fā)展。另外，伴隨著供應(yīng)鏈融資所實(shí)現(xiàn)的規(guī)模擴(kuò)大、資源整合和企業(yè)征信提高等，又會極大地提高民間信貸提供者的信心，有利于民間信貸的良性發(fā)展。
（3）供應(yīng)鏈金融能夠促進(jìn)銀行對中小企業(yè)放貸。供應(yīng)鏈金融可以從兩個方面來提高銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。一方面，借助供應(yīng)鏈的規(guī)模優(yōu)勢和信息平臺，鏈內(nèi)的中小企業(yè)，可以通過集合向銀行貸款來增加貸款規(guī)模，可以通過鏈內(nèi)其他企業(yè)特別是核心企業(yè)的擔(dān)保而增強(qiáng)自身信用。同時銀行業(yè)可以借此來多角度多途徑了解中小企業(yè)的規(guī)模、財務(wù)、信譽(yù)和抵押資產(chǎn)等。同時，因為融資對象是基于整個供應(yīng)鏈，銀行可以比較容易將企業(yè)的抵押物或質(zhì)押物在供應(yīng)鏈中轉(zhuǎn)賣，以應(yīng)對企業(yè)無法償還貸款的情況，降低銀行所承受的風(fēng)險。另一方面，供應(yīng)鏈內(nèi)的中小企業(yè)，可以通過融通倉貸款融資。融通倉是指以周邊中小企業(yè)為主要服務(wù)對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，涵蓋中小企業(yè)信用整合與再造、物流配送、電子商務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)的綜合平臺。在這種方式下，企業(yè)先以其采購的原材料或產(chǎn)成品作為質(zhì)押物或反擔(dān)保品存入融通倉，據(jù)此獲得銀行的貸款，繼而分階段還款，同時，第三方物流企業(yè)提供質(zhì)押物品的保管、價值評估、去向監(jiān)管。
（4）供應(yīng)鏈金融可以為中小企業(yè)在資本市場的直接融資創(chuàng)造條件。在供應(yīng)鏈金融運(yùn)轉(zhuǎn)的過程中，供應(yīng)鏈內(nèi)協(xié)作的加強(qiáng)，可以促進(jìn)中小企業(yè)治理機(jī)構(gòu)的完善化、產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明晰化，促使中小企業(yè)規(guī)范經(jīng)營，這些方面的改進(jìn)，都為中小企業(yè)在資本市場中通過上市而直接融資創(chuàng)造了條件。另外，供應(yīng)鏈中發(fā)展較好的企業(yè)已經(jīng)在資本市場上獲得了大量資金，這些資金可以通過供應(yīng)鏈傳遞給鏈內(nèi)其他中小企業(yè)，在幫助中小企業(yè)發(fā)展的同時，促使整個供應(yīng)鏈的良性發(fā)展。再者，在通過供應(yīng)鏈金融解決了中小企業(yè)融資困難后，企業(yè)發(fā)展的財務(wù)狀況和企業(yè)信用得到改善，又能獲得政府的進(jìn)一步支持，形成資金融通的良性循環(huán)。
四、基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資對策分析
（一）政府方面
（1）中小企業(yè)發(fā)展處于劣勢地位，政府應(yīng)加快制定相應(yīng)的政策、法律和法規(guī)的步伐。一方面對供應(yīng)鏈融資模式進(jìn)行規(guī)范，促使其良性發(fā)展，另一方面也將視野適當(dāng)?shù)叵蛑行∑髽I(yè)傾斜，給中小企業(yè)以政策上的支持及法律上的保護(hù)。在此過程中，對于規(guī)范和支持中小企業(yè)發(fā)展的其他法律也可以一并完善，比如《公司法》、《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》等。
（2）在金融服務(wù)上，政府應(yīng)依據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況。為中小企業(yè)提供支持。比如，健全中小企業(yè)的稅收支持政策，為中小企業(yè)減負(fù)；成立專門的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)和服務(wù)中心，為小企業(yè)提供融資、信息和技術(shù)等方面的咨詢、培訓(xùn)和服務(wù)。中央財政需為中小企業(yè)預(yù)留專項資金，重點(diǎn)支持包括供應(yīng)鏈金融在內(nèi)的融資模式的推廣。就供應(yīng)鏈金融而言，財政部門需要在供應(yīng)鏈服務(wù)體系的建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)損失貼補(bǔ)、支持行業(yè)協(xié)會發(fā)展等方面投入資金，培育供應(yīng)鏈、確保資金需求雙方均從這種融資模式中獲利。
（3）人民銀行要為中小企業(yè)融資提供更多的信貸指導(dǎo)，鼓勵商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)發(fā)展的資金支持。人民銀行要促進(jìn)商業(yè)銀行加大對中小企業(yè)的信貸支出，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。同時，人民銀行需要敦促各金融機(jī)構(gòu)建立和完善利率定價機(jī)制，增強(qiáng)資金溢價對覆蓋風(fēng)險的能力，以便從正面提高銀行對中小企業(yè)放貸的積極性。同時，提高利率可以促進(jìn)中小企業(yè)優(yōu)勝劣汰，符合宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方向；可以使地下資金交易轉(zhuǎn)移到規(guī)范的金融市場，保護(hù)相關(guān)人員、機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益。
（二）物流企業(yè)方面 首先，物流企業(yè)應(yīng)與銀行充分合作，對雙方各自優(yōu)勢進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)信息共享，加強(qiáng)管理客戶信用。物流企業(yè)的優(yōu)勢在于了解客戶質(zhì)物的信息，而銀行則對于客戶的信用評估和業(yè)務(wù)風(fēng)險應(yīng)對方面有自己的經(jīng)驗和方法，二者相互配合，將極大促進(jìn)對客戶信用的全方位管理，形成互動的監(jiān)管和控制機(jī)制。物流企業(yè)和銀行合作，建立快速的市場信息收集、反饋體系，減少產(chǎn)品市場風(fēng)險。市場需求變化多樣，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，增加了市場風(fēng)險，而此時對質(zhì)押物的要求就更高。物流企業(yè)和銀行可以發(fā)揮各自優(yōu)勢，選擇合適的質(zhì)押物以及合理的質(zhì)押率，并建立起對質(zhì)押物持續(xù)的監(jiān)控體系，控制市場風(fēng)險。其次，物流企業(yè)要持續(xù)提高其倉管水平和倉管信息化程度，加強(qiáng)監(jiān)管質(zhì)押物。同時，物流企業(yè)應(yīng)與銀行一起，針對銀行所提供的客戶信用狀況等信息，制定嚴(yán)密的監(jiān)管流程和操作程序，減少內(nèi)部管理不善所造成的損失。最后，物流企業(yè)通過各方權(quán)利義務(wù)予以明確化，進(jìn)而降低法律風(fēng)險。主體的多樣性、質(zhì)押物的流動性等特征，使得供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生所有權(quán)糾紛風(fēng)險；就目前而言，該業(yè)務(wù)尚缺乏明確的法律條款和指導(dǎo)性文件可遵循，因此，在實(shí)踐過程中，涉及主體應(yīng)最大程度地規(guī)范法律合同，全面降低法律風(fēng)險。
（三）金融機(jī)構(gòu)方面
（1）銀行需要改進(jìn)授權(quán)授信管理制度。為了與中小企業(yè)小額貸款的需求相適應(yīng)，對于一定額度的流動資金貸款和提供質(zhì)押擔(dān)保的信貸業(yè)務(wù)審批權(quán)，銀行分支機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)授予縣市（區(qū)）支行。銀行可以針對信譽(yù)較高的中小企業(yè)，給予公開授信，企業(yè)在授信額度內(nèi)可中請辦理多項信貸業(yè)務(wù)，并允許企業(yè)循環(huán)使用授信額度。
（2）銀行在對信用評級、擔(dān)保抵押方式等方面。要結(jié)合中小企業(yè)的特點(diǎn)，制定相應(yīng)的政策。在信用評級方面，側(cè)重中小企業(yè)法人代表的個人信用和企業(yè)成長性的評價。在擔(dān)保抵押方式方面，對于缺少不動產(chǎn)作抵押的中小企業(yè)，運(yùn)用不動產(chǎn)抵押策略來降低貸款風(fēng)險。其他方面包括，創(chuàng)新出適合中小企業(yè)的金融資產(chǎn)等。
（3）創(chuàng)新信貸風(fēng)險管理模式。信貸工作的基礎(chǔ)是風(fēng)險評估，而貸款對象和貸款方式是信貸風(fēng)險的主要決定因素。如果依照現(xiàn)行的信貸風(fēng)險評估方法，中小企業(yè)很多材料都無法備全，這是由中小企業(yè)的特點(diǎn)決定的。因此，就需要在信貸風(fēng)險管理模式上，建立一種針對中小企業(yè)特征的、信息化的系統(tǒng)，能夠快速地、及時地跟蹤中小企業(yè)信貸狀況，預(yù)防風(fēng)險。這樣就可以擴(kuò)大銀行授信的中小企業(yè)的范圍，同時也確保了銀行的收益。在分析中小企業(yè)信貸風(fēng)險時，銀行需要綜合分析非財務(wù)風(fēng)險因素，建立各種預(yù)警系統(tǒng)。通過設(shè)置適當(dāng)?shù)男袠I(yè)警戒線和采用動靜指標(biāo)相結(jié)合的方式，在度量風(fēng)險和選取指標(biāo)上重點(diǎn)考察自有資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、現(xiàn)金流量狀況和企業(yè)管理水平等方面內(nèi)容。
（四）中小企業(yè)方面 為了給融資創(chuàng)造良好的環(huán)境，中小企業(yè)自身的發(fā)展也很重要。不僅要在政策和服務(wù)上做功夫，還需要硬件設(shè)施的支持和配合，需要搭建一個為融投資服務(wù)的平臺。供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)、企業(yè)資金流管理系統(tǒng)、風(fēng)險信用管理系統(tǒng)、融投資管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈清算管理系統(tǒng)，這些模塊應(yīng)是中小企業(yè)供應(yīng)鏈融投資服務(wù)平臺的主要組成部分。供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)的建立，需要銀行和中小企業(yè)分別建立以融資為服務(wù)前提的供應(yīng)鏈信息存儲關(guān)系，并以此為基礎(chǔ)，建立一個具有融資功能的物資供應(yīng)鏈平臺。企業(yè)資金流管理系統(tǒng)可以管理企業(yè)的收支，并通過各個小的子系統(tǒng)，使信息傳遞更加豐富和有效，為中小企業(yè)提供更周到的資金流服務(wù)。企業(yè)對賬管理系統(tǒng)，可以在對賬和共享數(shù)據(jù)方面為中小企業(yè)服務(wù)。風(fēng)險信用管理系統(tǒng)，可以倚重其在中小企業(yè)資金流數(shù)據(jù)的積累方面的優(yōu)勢，為中小企業(yè)信用評估、風(fēng)險管理和評估等提供服務(wù)。融投資管理系統(tǒng)可以依據(jù)企業(yè)信用及供應(yīng)鏈企業(yè)信息等，為中小企業(yè)提供針對性地融投資服務(wù)，還可以用來管理企業(yè)間、銀企間的各種與投融資相關(guān)的協(xié)議。供應(yīng)鏈清算管理系統(tǒng)可以在銀行服務(wù)的企業(yè)供應(yīng)鏈積累到一定程度時，為其提供基于供應(yīng)鏈的清算服務(wù)，減少企業(yè)間資金實(shí)際流動，提高效率。
另外，中小企業(yè)必須加強(qiáng)自身的制度建設(shè)和誠信建設(shè)，與銀行建立良好的合作關(guān)系。信用已經(jīng)成為了金融市場不可缺少的關(guān)鍵詞，也將是中小企業(yè)在融資過程中最為重要的軟力量。中小企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)從制度和管理出發(fā)，積極建立和完善自身的財務(wù)管理制度，以真實(shí)的會計信息增加信譽(yù)保證。另外，在于銀行的合作中始終堅持“誠信互惠”理念，嚴(yán)格遵守合作協(xié)議，按時按量還款，為長期融資建立信用基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈企業(yè)；內(nèi)外部融資；融資風(fēng)險；報童模型
Abstract：In recent years，the third party logistics changes from“convention role”which only provides logistics services，to“delegation role”and“control role”which provide both logistics services and financial services. The appearance of “delegation role”and“control role”promote the awareness of the cognition of two different financing modes- external financing and internal financing. Based on the domestic and overseas research，the article introduces some theory，including the role of the third-party logistics in the process of supply chain financing and the financing risk of supply chain enterprise，and from the perspective of income and the optimum order quantity of financing enterprises，the thesis uses the capital constraint newsvendor model to analyze the internal and external financing methods. The above conclusions can be good references to those small and medium enterprises which have capital constraints，poor solvency and low credit rating problems in supply chain.
Key Words：supply chain enterprise，external and internal financing，financing risk，Newsvendor Model
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-2265（2011）02-0017-06
一、引言
二十一世紀(jì)，企業(yè)競爭主要體現(xiàn)在企業(yè)所在供應(yīng)線與供應(yīng)線之間的競爭。在一個完整的供應(yīng)鏈條中，不僅有實(shí)力雄厚的大型主導(dǎo)型企業(yè)，更多的是千千萬萬的中小型企業(yè)。與大型企業(yè)不同的是，供應(yīng)鏈中的中小型企業(yè)由于企業(yè)規(guī)模小，較難通過金融市場融資，因而更熱衷于從銀行的信用市場獲得資金。這種由供應(yīng)鏈以外的機(jī)構(gòu)（如銀行）提供的融資服務(wù)被稱作“外部融資”。
隨著第三方物流企業(yè)在資金流業(yè)務(wù)方面的拓展，一些大型的第三方物流企業(yè)成立了獨(dú)立的金融子公司，專門從事供應(yīng)鏈中企業(yè)融資問題的協(xié)調(diào)和咨詢。隨著國家經(jīng)濟(jì)政策和金融市場的逐漸成熟，銀行等金融機(jī)構(gòu)將一定的信貸權(quán)限授予這些大型物流公司，允許它們在供應(yīng)鏈企業(yè)融資過程中向受資金約束的中小企業(yè)提供融資貸款。這種由供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)以特定形式提供的融資服務(wù)被稱作“內(nèi)部融資”。
目前國內(nèi)在供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域的實(shí)踐發(fā)展迅速，但內(nèi)外部融資理論發(fā)展速度相對較慢，本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，用理論研究的方法比較兩種融資方式。本文的創(chuàng)新之處有以下兩點(diǎn)：其一，在無風(fēng)險的條件下，定量地比較了外部融資與內(nèi)部融資在最優(yōu)訂貨量時的收益，分析兩種融資方法適用的不同情況；其二，在存在風(fēng)險的情況下，將條件風(fēng)險價值法（CVaR）和報童模型研究中的時間風(fēng)險同外部融資和內(nèi)部融資結(jié)合在一起，定量地衡量了供應(yīng)鏈企業(yè)內(nèi)外部融資風(fēng)險，并定性地分析了內(nèi)外部融資對經(jīng)銷商收益和供應(yīng)鏈整體績效的影響。
（一）第三方物流在供應(yīng)鏈企業(yè)融資中扮演的角色
根據(jù)其提供的不同服務(wù)，第三方物流企業(yè)在融資過程中扮演的角色可分為三類：傳統(tǒng)角色（convention model）、角色（delegation model）、控制角色（control model）。
1. 傳統(tǒng)角色。即僅為供應(yīng)鏈企業(yè)提供專業(yè)的物流服務(wù)。當(dāng)供應(yīng)鏈企業(yè)資金不足時，傳統(tǒng)角色的第三方物流企業(yè)不參與任何融資活動。
2. 角色。在融資過程中，第三方物流企業(yè)起到在銀行和資金約束企業(yè)間建立橋梁的作用（比如協(xié)助銀行監(jiān)管借款企業(yè)，使得供應(yīng)鏈內(nèi)部信息和銀行所處的金融市場信息對稱等）。由于向融資企業(yè)提供貸款的依然是供應(yīng)鏈以外的金融機(jī)構(gòu)，所以這種角色下的融資方式為外部融資。
3. 控制角色。第三方物流企業(yè)通過延遲支付的信用合同等方式為供應(yīng)鏈企業(yè)提供真正意義上的融資服務(wù)。由于第三方物流企業(yè)為供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)，所以此種角色下的融資方式為內(nèi)部融資。
（二）供應(yīng)鏈企業(yè)融資風(fēng)險
供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€涵蓋供應(yīng)商、經(jīng)銷商以及最終用戶的復(fù)雜動態(tài)系統(tǒng)。供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的合作，會因為信息不對稱、信息扭曲、市場不確定性以及其他政治、經(jīng)濟(jì)、法律等因素的變化，導(dǎo)致各種風(fēng)險的產(chǎn)生。并且處于供應(yīng)鏈中任何一級的企業(yè)的經(jīng)營狀況都將影響供應(yīng)鏈的整體利益，從而增加供應(yīng)鏈風(fēng)險。供應(yīng)鏈的本質(zhì)是決策的分布性，“雙邊際效應(yīng)（double marginalization effect）”①（Splender，1950）和各實(shí)體的風(fēng)險規(guī)避效應(yīng)通常導(dǎo)致供應(yīng)鏈整體性能的下降。目前，對供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)性的研究通常基于實(shí)體風(fēng)險中性的假設(shè)。而實(shí)際的生產(chǎn)與經(jīng)營活動中存在著風(fēng)險，尤其在供應(yīng)鏈中企業(yè)由于資金不足需要進(jìn)行外部或內(nèi)部融資的情況下，風(fēng)險幾乎是衡量融資活動成功與否的重要依據(jù)。不同的融資方式對風(fēng)險的衡量也不同，本文將分情況討論內(nèi)外部融資的核心風(fēng)險該如何衡量。
1. 外部融資風(fēng)險。外部融資風(fēng)險最直接的體現(xiàn)就是銀行貸款利率的變化。如果貸款企業(yè)信用水平較低，銀行將傾向于設(shè)立更高的貸款利率以補(bǔ)償自身承擔(dān)的信貸風(fēng)險。由于融資風(fēng)險最終將轉(zhuǎn)化為融資企業(yè)的融資成本，并且風(fēng)險的高低是由銀行等金融機(jī)構(gòu)所決定，所以對供應(yīng)鏈中的融資企業(yè)而言帶有很大的不確定性。本文運(yùn)用CVaR作為風(fēng)險度量準(zhǔn)則來衡量外部融資的不確定性風(fēng)險，此種不確定性風(fēng)險衡量方法由Rockfellar和Uryasev（2000）正式提出。
2. 內(nèi)部融資風(fēng)險。由于本文研究的主要是針對延遲支付條件下的內(nèi)部融資，所以內(nèi)生風(fēng)險最直接的體現(xiàn)就是訂貨時間風(fēng)險。
在單一周期（在單一周期內(nèi)經(jīng)銷商只有一次訂貨機(jī)會）條件下，經(jīng)銷商做出的訂貨決策，是依據(jù)對市場需求的預(yù)測來進(jìn)行的。預(yù)測時間跨度越長，需求的不確定性越高，決策的風(fēng)險就越大。相反，越接近于需求實(shí)現(xiàn)時點(diǎn)訂貨，需求信息量越充分，需求預(yù)測的準(zhǔn)確度越高，庫存與缺貨風(fēng)險就越小。
因此，從經(jīng)銷商的角度，希望推遲訂貨，從而降低庫存風(fēng)險和缺貨風(fēng)險。相反，供應(yīng)商為了降低自身需求不確定性風(fēng)險，希望經(jīng)銷商提早訂貨。為了鼓勵經(jīng)銷商提早訂貨，供應(yīng)商將會采用訂購價格優(yōu)惠策略，即在一個預(yù)定的時間段內(nèi)，給予早期的訂單較低的批發(fā)價格；反之，給予晚期的訂單較高的批發(fā)價格。所以，根據(jù)融資企業(yè)對訂貨時間風(fēng)險的不同偏好，針對時間風(fēng)險的成本也在相應(yīng)地改變。本文用訂貨價格作為供應(yīng)鏈企業(yè)內(nèi)部融資的風(fēng)險度量指標(biāo)，因為它是對由于訂貨時間不同從而造成風(fēng)險成本差異的最直接的反映。
二、基礎(chǔ)報童模型在供應(yīng)鏈融資中的應(yīng)用
在隨機(jī)型存儲問題中，常見的隨機(jī)因素是需求和時間。報童模型就是典型的單階段隨機(jī)需求模型，旨在尋找最優(yōu)的產(chǎn)品訂貨量，最大化期望收益或最小化期望損失。報童模型在1956年首次推出后，成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，并被應(yīng)用于諸多領(lǐng)域，本文對其在供應(yīng)鏈融資問題中的應(yīng)用進(jìn)行研究。
（一）模型的假設(shè)
在本文整體模型的構(gòu)建中，我們假設(shè)產(chǎn)品市場是開放的，有關(guān)產(chǎn)品的市場銷售價格、需求分布和庫存成本等信息是對稱的（完全信息市場）；供應(yīng)商在產(chǎn)品銷售季節(jié)到來之前一次性生產(chǎn)完預(yù)測的需求量；經(jīng)銷商面臨一個隨機(jī)的市場需求；零售價格為外生變量，不受經(jīng)銷商決策影響；產(chǎn)品考慮殘值，并且訂貨周期較長（不允許二次訂貨）；供應(yīng)商和經(jīng)銷商是完全理性的，根據(jù)期望收益最大化原則進(jìn)行決策。
在基礎(chǔ)模型的構(gòu)建中，我們假設(shè)無風(fēng)險因素且經(jīng)銷商資金充裕。
（二）變量的設(shè)置
三、資金約束報童模型對供應(yīng)鏈融資的分析
（一）無風(fēng)險的資金約束報童模型
1. 無融資服務(wù)時的報童模型。模型的假設(shè)同基礎(chǔ)報童模型。變量的設(shè)置除基礎(chǔ)報童模型中的變量之外，假設(shè)經(jīng)銷商自有資金為B。此模型中經(jīng)銷商存在資金約束現(xiàn)象，但不接受任何形式的融資服務(wù)。訂貨量將通過下面的最優(yōu)化問題進(jìn)行決策：
4. 內(nèi)外部融資的比較。不論融資方式如何，經(jīng)銷商的融資目的永遠(yuǎn)是達(dá)到其最優(yōu)收益。作為一個理性的經(jīng)銷商，比較外部融資和內(nèi)部融資分別達(dá)到其最優(yōu)訂貨量時的收益可以幫助我們發(fā)現(xiàn)兩種融資方式的差異。
根據(jù)之前的研究結(jié)論，外部融資的期望收益函數(shù)為：
（二）存在風(fēng)險的資金約束報童模型
1. 外部融資時的報童模型。根據(jù)上文對供應(yīng)鏈企業(yè)外部融資風(fēng)險的論述，本文運(yùn)用CVaR作為風(fēng)險度量準(zhǔn)則來衡量外部融資的不確定性風(fēng)險。
所謂CVaR（Conditional Value-at-risk/條件風(fēng)險價值法）是指在給定的條件和置信水平內(nèi)，決策者預(yù)期的損失大于或等于某個給定風(fēng)險價值VaR（Value-at-Risk，風(fēng)險價值或價值風(fēng)險）的條件期望，也可理解為超額損失的平均水平。用公式表示為：
其中，x為決策型變量； 為隨機(jī)變量；P為損失函數(shù)； 為置信度，即風(fēng)險偏好程度；VaR為在給定的條件和置信水平內(nèi)，決策者能夠承受的最大潛在損失，也可理解為決策者的安全風(fēng)險。
之所以選擇CVaR作為衡量外部融資風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)，是因為外部融資中由銀行決策的不確定性風(fēng)險與CVaR有著很好的契合度。其實(shí)，VaR就是現(xiàn)實(shí)中銀行所能承擔(dān)的安全風(fēng)險（由基礎(chǔ)利率r來衡量），那么CVaR就是超過銀行安全風(fēng)險的那部分超額風(fēng)險的平均水平。不同市場環(huán)境下，不同銀行針對不同企業(yè)有不同的風(fēng)險偏好，所以銀行的風(fēng)險偏好就是公式中的 。VaR和CVaR隨著的變化而變化，即銀行能夠承擔(dān)的安全風(fēng)險和超額風(fēng)險的平均水平隨著自身風(fēng)險偏好的變化而變化。在實(shí)際融資過程中，銀行會通過增加貸款利率等手段將超額風(fēng)險轉(zhuǎn)移給經(jīng)銷商，變成經(jīng)銷商的融資成本，我們可將CVaR中的損失函數(shù)P理解為超額風(fēng)險帶來的損失，由于這部分超額風(fēng)險是由經(jīng)銷商承擔(dān)的，所以損失轉(zhuǎn)化為經(jīng)銷商的融資成本。同時，決策型變量x即訂購量q，隨機(jī)變量
即市場隨機(jī)需求量D。
綜上所述，站在經(jīng)銷商的角度，衡量外部融資風(fēng)險的方法就是在期望收益函數(shù)中減去由風(fēng)險帶來的融資成本。在Gotoh和Takano對CVaR準(zhǔn)則下報童模型的研究的基礎(chǔ)上，已知如下模型：
3. 內(nèi)外部融資的比較。由于內(nèi)外部融資風(fēng)險的度量準(zhǔn)則不同，所以定量地比較兩種融資方式較為困難。但我們不難看出，在外部融資情況下，融資風(fēng)險偏好的決定者是銀行等金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)銷商對風(fēng)險的掌控性差，不確定性高。在融資過程中，金融機(jī)構(gòu)僅僅是關(guān)心自身的投資收益或資金安全，并沒有提供一種機(jī)制與資金不足的經(jīng)銷商共享市場風(fēng)險。
四、結(jié)論
在傳統(tǒng)角色中，第三方物流的角色是傳統(tǒng)物流產(chǎn)業(yè)專業(yè)的角色，可以為供應(yīng)鏈中物料流的協(xié)調(diào)問題起到重要作用，應(yīng)用自身的專業(yè)物流服務(wù)為供應(yīng)鏈創(chuàng)造一定的價值。但當(dāng)經(jīng)銷商由于資金限制僅能采購有限的產(chǎn)品，從而限制了自身和供應(yīng)鏈的整體收益，這時，傳統(tǒng)角色下的第三方物流企業(yè)并不能為供應(yīng)鏈創(chuàng)造出新的價值。然而，角色和控制角色下的第三方物流企業(yè)可以通過內(nèi)外部融資的方式向資金不足的經(jīng)銷商提供資金幫助，從而解決了供應(yīng)鏈中資金不足的問題，并由此實(shí)現(xiàn)了經(jīng)銷商最優(yōu)的采購決策或運(yùn)營決策和供應(yīng)鏈整體績效的最大化。顯然，角色和控制角色在解決供應(yīng)鏈企業(yè)資金約束問題方面較傳統(tǒng)角色更為優(yōu)秀。
在對內(nèi)外部融資進(jìn)行了一番對比研究后，我們發(fā)現(xiàn)，同外部融資緊密相連的角色并沒有提供一種機(jī)制與資金不足的經(jīng)銷商共享市場風(fēng)險，也并沒有對供應(yīng)鏈中傳統(tǒng)問題“雙邊際效應(yīng)”產(chǎn)生任何影響，從而沒有起到協(xié)調(diào)整體供應(yīng)鏈的作用。和內(nèi)部融資緊密相連的控制角色卻可以通過延遲支付信用合同的方式，為經(jīng)銷商提供一種與第三方物流企業(yè)和供應(yīng)商共享市場風(fēng)險的機(jī)制，從而在一定程度上降低經(jīng)銷商的市場風(fēng)險和供應(yīng)鏈“雙邊際效應(yīng)”對供應(yīng)鏈整體績效的影響，在全局上協(xié)調(diào)了供應(yīng)鏈。因此，第三方物流企業(yè)的控制角色是供應(yīng)鏈企業(yè)融資服務(wù)中的最優(yōu)角色。
同時，在控制角色中，第三方物流企業(yè)的自身收益也會高于傳統(tǒng)角色和角色。因為在控制角色中，第三方物流企業(yè)的收益可能是多方面的，例如物流服務(wù)提供商收益（向供應(yīng)商提供物流服務(wù)而獲得的收益）；金融服務(wù)收益（由于第三方物流企業(yè)提供融資服務(wù)有一定的風(fēng)險，它將收取一定的風(fēng)險費(fèi)用）；供應(yīng)商收益（向供應(yīng)商批量采購可能獲得價格折扣收益，然后再代售給經(jīng)銷商可獲得一定的收益）等等。
但盡管控制角色是資金不足供應(yīng)鏈的最優(yōu)角色，但是要實(shí)現(xiàn)控制角色往往要求第三方物流企業(yè)是規(guī)模較大的、資金無約束的、信譽(yù)較好的企業(yè)。因此，第三方物流企業(yè)不能盲目崇尚控制角色，應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)找到合適的業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向。
注：
①也可稱為“雙重加價”。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Splender在早期對產(chǎn)業(yè)組織行為的研究中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場上的供應(yīng)鏈存在單個上游賣者（如供應(yīng)商）和單個下游買者（如經(jīng)銷商）時，上、下游企業(yè)為實(shí)現(xiàn)各自利益的最大化而使整個供應(yīng)鏈經(jīng)歷兩次加價（邊際化）。而以自己利潤最大化為目的的下游買者傾向于采購對上游來說并非最優(yōu)數(shù)量的產(chǎn)品。這里，“雙邊際效應(yīng)”涉及企業(yè)的訂貨決策。實(shí)際上，上下游之間關(guān)于產(chǎn)品價格、質(zhì)量、促銷、技術(shù)等方面僅考慮自身利益的決策行為，都是“雙邊際效應(yīng)”的一種形式。并且，“雙邊際效應(yīng)”是引發(fā)供應(yīng)鏈沖突的本質(zhì)根源，上、下游之間的利益沖突往往會造成整個供應(yīng)鏈的連鎖反應(yīng)。
②即資本市場的無風(fēng)險利率，由資本市場的競爭程度決定。市場競爭越激烈， 越小。當(dāng)=0時，則表示資本市場處于完全競爭狀態(tài)，由于激烈市場競爭導(dǎo)致資本市場的平均利潤率為0。
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[關(guān)鍵詞]供應(yīng)鏈 風(fēng)險管理 金融工程
一、金融工程與風(fēng)險管理
1.金融工程的內(nèi)涵
“金融工程”一詞是由美國財務(wù)管理學(xué)專家約翰•芬尼迪(John D.Finnerty)于1988年首次提出的,他認(rèn)為金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)與實(shí)施,以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。這是狹義的金融工程概念。廣義的金融工程則是借鑒工程管理的概念,綜合地采用各種工程技術(shù)方法設(shè)計、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品,用金融創(chuàng)新的方法創(chuàng)造性地解決金融和財務(wù)中的問題,包括產(chǎn)品的設(shè)計、定價、交易策略、金融風(fēng)險的管理等。金融工程最本質(zhì)的特征就是創(chuàng)新性,它是金融創(chuàng)新的技術(shù)支持,其目的是解決金融問題如投融資問題、風(fēng)險管理問題等。
2. 金融工程在風(fēng)險管理中的作用
金融創(chuàng)新和風(fēng)險管理是金融業(yè)競爭的兩大核心問題。中國加入WTO以后,金融市場的開放程度不斷加深,國外金融機(jī)構(gòu)會大批涌入,與中國金融業(yè)進(jìn)行競爭,而那些“洋金融”真正的優(yōu)勢就在于金融創(chuàng)新和風(fēng)險管理。因此,國際上,一些學(xué)者認(rèn)為金融工程是采用創(chuàng)新的手段進(jìn)行風(fēng)險管理。著名金融學(xué)家,美國金融學(xué)會前主席富蘭克林•艾倫認(rèn)為對于比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)采用銀行間接融資比較合適,對于創(chuàng)新性強(qiáng)、風(fēng)險高的產(chǎn)業(yè),最好通過資本市場進(jìn)行融資,既能獲得足夠的權(quán)益資本金,同時一部分風(fēng)險可以通過資本市場轉(zhuǎn)嫁給投資者。從這個角度上講,金融工程在風(fēng)險管理方面所起的作用將越來越大。可見金融工程與風(fēng)險管理不僅具有血緣關(guān)系,而且風(fēng)險管理仍是金融工程的核心內(nèi)容。
風(fēng)險的內(nèi)涵。風(fēng)險是指人們在事先能夠肯定采取某種行動所有可能的后果,以及每種后果出現(xiàn)的可能性的狀況。
風(fēng)險的處理。金融工程理論以最新風(fēng)險管理理論成果為核心理論,包括估值論、資產(chǎn)組合理論、資產(chǎn)定價理論、套利理論、套期保值理論、期權(quán)定價理論、理論和有效市場理論。尤其創(chuàng)新性地提出了無套利分析方法,將金融市場中的某個頭寸結(jié)合起來,構(gòu)筑起一個在市場均衡時的價值能產(chǎn)生不承擔(dān)風(fēng)險的利潤組合頭寸,由此計算該頭寸在市場均衡時的價格,即均衡價格。面對風(fēng)險時,金融工程通過建立一個風(fēng)險趨勢與原有業(yè)務(wù)剛好相反的頭寸,達(dá)到表外業(yè)務(wù)與表內(nèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險的完美中和,從而套期保值規(guī)避風(fēng)險。
二、供應(yīng)鏈中的風(fēng)險管理問題
1. 供應(yīng)鏈風(fēng)險產(chǎn)生的機(jī)理
供應(yīng)鏈風(fēng)險是指供應(yīng)鏈企業(yè)在生產(chǎn)過程當(dāng)中,由于各種事先無法預(yù)測的供應(yīng)鏈系統(tǒng)內(nèi)外環(huán)境的不確定性,使供應(yīng)鏈企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期發(fā)生偏差,從而有受損的風(fēng)險和可能性。如企業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴的選擇是具有不確定性的,如果合作伙伴選擇不當(dāng),,將會導(dǎo)致在供應(yīng)鏈運(yùn)行中較大的風(fēng)險,這就是人們所說的道德風(fēng)險。再如,委托之間形成的合同是否恰當(dāng)也是具有不確定性的;合作雙方相互討價還價、協(xié)商的結(jié)果也具有不確定性;供應(yīng)商的交貨狀況會有不確定性、不斷變化的市場需求也產(chǎn)生不確定性;另外企業(yè)面對的自然環(huán)境和社會環(huán)境也總是具有不確定性等等。歸納起來,可以將供應(yīng)鏈上的企業(yè)面臨的風(fēng)險分為內(nèi)生風(fēng)險(Indigenous Risk)(如道德風(fēng)險、市場風(fēng)險等)和外生風(fēng)險(Ex-ogenous Risk)(如自然環(huán)境風(fēng)險)兩大類。
2. 供應(yīng)鏈風(fēng)險的特征
供應(yīng)鏈中各個企業(yè)面對各種人為的和社會的不確定性所導(dǎo)致的風(fēng)險,其直接反映在各個企業(yè)產(chǎn)品的市場價格波動與其預(yù)期的不一致,從而導(dǎo)致其交易成本和利潤的變化。供應(yīng)鏈合同條款與金融工程中許多衍生產(chǎn)品具有相似之處,其中主要有如下幾種期權(quán)合同條款,例如:回收條款(buy back policies)、備份條款(backup agreements)、彈性訂貨量(quantity flexibility)等。
供應(yīng)鏈中企業(yè)面對的風(fēng)險特征:(1)互動博弈和合作性:供應(yīng)鏈中各成員企業(yè)作為獨(dú)立的市場主體有各自不同的利益取向,相互之間會因為信息不完全、不對稱,又缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制,因此為爭奪資源,追求自身利益的最大化勢必展開激烈的博弈,同時在部分信息公開,資源共享基礎(chǔ)上,又存在一定的合作。(2)傳遞性:供應(yīng)鏈從產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)到流通過程都是由多個節(jié)點(diǎn)企業(yè)共同參與,具有環(huán)環(huán)相扣的特征,故風(fēng)險因素可以通過供應(yīng)鏈流程在各個企業(yè)間傳遞和積累,并顯著影響整個供應(yīng)鏈的風(fēng)險水平。(3)“牛鞭效應(yīng)”:供應(yīng)鏈企業(yè)間由于信息的不完全和相對封閉,造成鏈上企業(yè)對需求信息的扭曲而沿著下游向上游逐級放大。
3. 供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的難點(diǎn)
供應(yīng)鏈系統(tǒng)是由許多獨(dú)立的企業(yè)環(huán)環(huán)相扣構(gòu)成的一種非線形的復(fù)雜系統(tǒng),是介于企業(yè)和市場間的虛擬系統(tǒng),使各成員企業(yè)傾向于從自身利益出發(fā),把相關(guān)信息當(dāng)作商業(yè)機(jī)密加以封閉,導(dǎo)致信息的不對稱和資源的不能共享,使產(chǎn)品的價格偏離其價值,增加了市場價格的波動性,帶來復(fù)雜風(fēng)險的同時也加大了對風(fēng)險管理的難度。另外供應(yīng)鏈中不僅涉及眾多的企業(yè)和貨物供求雙方,還涉及政府不同層次的多個管理部門,使供應(yīng)鏈中風(fēng)險來源復(fù)雜多變;再加之物流行業(yè)在我國還是個比較新的行業(yè),相關(guān)的法律法規(guī)還不完善,特別是在風(fēng)險補(bǔ)償上沒有一個定量的法律約束,致使供應(yīng)鏈風(fēng)險處理和供應(yīng)鏈風(fēng)險監(jiān)控,在目前企業(yè)中還不能有效地實(shí)施。所有這些都增加了供應(yīng)鏈中企業(yè)風(fēng)險來源的復(fù)雜性和管理難度。
三、利用金融工程解決供應(yīng)鏈風(fēng)險管理問題的措施
1. 金融衍生工具在供應(yīng)鏈風(fēng)險管理中的作用
供應(yīng)鏈中企業(yè)風(fēng)險最終都體現(xiàn)在其產(chǎn)品市場價格的波動與預(yù)期的不一致,導(dǎo)致其交易成本的上升和盈利能力的下降。研究表明金融衍生工具“天生”就是用來規(guī)避風(fēng)險的,其具有準(zhǔn)確性、時效性、成本優(yōu)勢和管理上的靈活性。金融衍生工具以其特有的財務(wù)杠桿(保證金交易)和對沖交易的操作,降低了交易成本,獨(dú)特的雙向建倉(買空賣空)使投資者的交易更加靈活,無論市場價格怎樣變動,都可以采取相應(yīng)的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移市場價格波動帶來的風(fēng)險,可以將風(fēng)險由承擔(dān)能力較弱的個體(風(fēng)險厭惡者,如套期保值者)轉(zhuǎn)移至承受能力較強(qiáng)的個體(風(fēng)險偏好者,如投機(jī)者),有的甚至轉(zhuǎn)化為投資者的盈利機(jī)會,提高了投資者的整體抵抗風(fēng)險的能力。可供采用的金融工程工具有很多種,例如遠(yuǎn)期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRAs)、期貨,期權(quán)、以及互換等等。
2. 金融衍生工具在供應(yīng)鏈風(fēng)險管理中的運(yùn)用分析
在期貨市場可以進(jìn)行套期保值,從而鎖定成本。商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商利用期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行交易方向相反的操作,一個市場的虧損會被另一個市場的盈利所對沖,達(dá)到鎖定成本,鎖定利潤的目的,從而有利于減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊。供應(yīng)鏈的開始環(huán)節(jié)(生產(chǎn)資料企業(yè))可以在期貨市場通過套期保值來規(guī)避原材料價格波動的風(fēng)險。同時構(gòu)造一個上游企業(yè)和下游企業(yè)的實(shí)物遠(yuǎn)期合約,通過遠(yuǎn)期交易買空賣空,使供應(yīng)鏈上游企業(yè)承諾在未來各期購買一定數(shù)量產(chǎn)品的同時還可以向供應(yīng)商購買一個選擇權(quán),通過選擇權(quán)供應(yīng)鏈企業(yè)可以決定并調(diào)整未來定單的數(shù)量,從而使價格波動的風(fēng)險通過供應(yīng)鏈企業(yè)的共同承擔(dān)來規(guī)避,最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性和效率益性。
利用期貨和期權(quán)構(gòu)建組合合約,規(guī)避風(fēng)險。期權(quán)交易是在支付一定數(shù)額的權(quán)利金后,擁有在未來一段時間內(nèi),按事前規(guī)定的價格購買或賣出一定數(shù)量的某種期貨合約的權(quán)利,但不負(fù)有必須購買或賣出的義務(wù)。超出規(guī)定的期限,期權(quán)合約自動失效,損失的只是所支付的權(quán)利金。期權(quán)交易可以使投資者在面對劇烈價格波動時,有了更多的選擇。無論期貨價格上漲還是下跌,只要波動達(dá)到一定的幅度,就可以規(guī)避風(fēng)險實(shí)現(xiàn)盈利。如交易者預(yù)測未來價格上升,買入期貨合約的同時買入相關(guān)期權(quán)的看跌期權(quán)。如果期貨合約價格朝不利的方向運(yùn)動而出現(xiàn)下跌時,行使看跌期權(quán)以較低的價格買入期貨合約獲利,從而降低持有期貨多頭的損失。如果期貨價格真的出現(xiàn)上漲了,朝著對投資者有利的方向運(yùn)動時,投資者就可以通過在期貨市場高價賣出期貨合約對沖平倉的同時放棄看跌期權(quán),對投資者而言損失的僅是有限的權(quán)利金,卻可以把風(fēng)險降低到最小的程度。在供應(yīng)鏈企業(yè)間通過下一定的定金(權(quán)利金),擁有在將來某一時間內(nèi)以協(xié)定價格購買或出售一定數(shù)量的指定產(chǎn)品(期貨合約)的權(quán)利(期權(quán)),同時買入與預(yù)期價格波動相反的期權(quán),從而使供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險最小,實(shí)現(xiàn)盈利。
四、總結(jié)
雖然金融工程對供應(yīng)鏈風(fēng)險管理起到了很大的作用,但是我們必須注意到,首先,由于我國資本市場發(fā)展還不成熟,金融價格還不能做到完全的均衡,這樣使金融工程制造出來的衍生工具規(guī)避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格的功能不能充分發(fā)揮,特別是某些金融衍生工具的運(yùn)用受到體制和有關(guān)法律法規(guī)的制約,例如沒有賣空機(jī)制;其次是我國企業(yè)改革尚不完善,金融工程的應(yīng)用缺乏廣泛的市場需求主體;再次是在我國基礎(chǔ)金融工具品種開發(fā)不足,金融衍生工具品種的缺乏,衍生品市場及其相應(yīng)的法律法規(guī)發(fā)展還遠(yuǎn)不夠成熟。所有這些都局限了金融工程在我國供應(yīng)鏈風(fēng)險管理中的應(yīng)用。特別是金融工程雖為風(fēng)險管理帶來了革命性的變革,但仍不是風(fēng)險管理的“解決之道”。因此,企業(yè)必須綜合考慮,不斷增強(qiáng)自身實(shí)力,提高勞動生產(chǎn)率,進(jìn)行科學(xué)管理與決策,建立高效的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制等,從容面對各種風(fēng)險與挑戰(zhàn),這樣才能在激烈的市場競爭中不斷發(fā)展壯大。
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關(guān)鍵詞：國有銀行；供應(yīng)鏈金融；信用風(fēng)險管理
1供應(yīng)鏈金融內(nèi)容
1.1供應(yīng)鏈
供應(yīng)鏈的持續(xù)發(fā)展過程中可能出現(xiàn)不同的問題和風(fēng)險，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況尋找解決方法，對相關(guān)問題和風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)有效控制[1]。這樣不僅能減小企業(yè)決策失誤帶來的影響，還能提升企業(yè)自身的綜合價值，并對銀行系統(tǒng)的各項金融業(yè)務(wù)進(jìn)行有效監(jiān)督和管控。
1.2供應(yīng)鏈金融
與傳統(tǒng)金融貸款不同的是，供應(yīng)鏈金融中的“高質(zhì)量”沒有過分關(guān)注企業(yè)的相關(guān)財務(wù)狀況和信用等級，而是關(guān)注企業(yè)供應(yīng)鏈內(nèi)部和外部的相關(guān)交易情況，使參與者能在信息共享平臺中看到最新的信息，清楚地了解供應(yīng)鏈的實(shí)際運(yùn)營狀況。供應(yīng)鏈金融不使用公司的實(shí)際固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行抵押[2]，利用中小企業(yè)在使用供應(yīng)鏈產(chǎn)生的流動資產(chǎn)、預(yù)收賬款、應(yīng)收賬款以及商品庫存等進(jìn)行融資。
2風(fēng)險管理的類型
隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，目前銀行金融業(yè)務(wù)中的金融風(fēng)險不僅指信用和市場風(fēng)險，還涵蓋了銀行內(nèi)部和外部的操作風(fēng)險。我國控制金融風(fēng)險是從市場風(fēng)險和信用風(fēng)險兩個方面入手，最常見的就是評估風(fēng)險信用等級和濫用信用衍生工具產(chǎn)生的損失。供應(yīng)鏈金融作為信貸的基石，能夠有效規(guī)避風(fēng)險，降低金融成本，大幅提高金融交易的效率。
2.1信用互換
目前，信用互換在我國的應(yīng)用十分廣泛，能將金融工具分離，大大提高金融風(fēng)險的管理質(zhì)量及其在市場中的流動性[3]。信息在信用互換中扮演著尤為重要的角色。有了準(zhǔn)確的信息流，銀行才能根據(jù)實(shí)際情況采取對應(yīng)的融資措施。信息流的充分整合以及完善的金融風(fēng)險信用體系能夠降低發(fā)生金融風(fēng)險的概率，促進(jìn)企業(yè)供應(yīng)鏈的發(fā)展和進(jìn)步。不同企業(yè)有著不同的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，企業(yè)可以向銀行尋求不同的信貸服務(wù)。第三方機(jī)構(gòu)就是憑借銀行給企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)提供一系列服務(wù)來獲取利益，在貸款的過程中將等價額度的業(yè)務(wù)進(jìn)行比例互換。第三方機(jī)構(gòu)的存在導(dǎo)致信用互換這種金融工具成為供應(yīng)鏈金融中的常見風(fēng)險。
2.2信用期權(quán)和信用利差期權(quán)
期權(quán)的出現(xiàn)促進(jìn)了金融行業(yè)的發(fā)展，信用期權(quán)也在我國銀行的金融市場中發(fā)揮著巨大的作用。發(fā)行期權(quán)必須要進(jìn)行信用評估，而供應(yīng)鏈金融中的信用評估需要及時共享信息和傳遞準(zhǔn)確的信息流。信息流越準(zhǔn)確和及時，越有利于提高銀行編制融資方案的準(zhǔn)確性。在我國現(xiàn)行的金融環(huán)境下，建立供應(yīng)鏈金融風(fēng)險應(yīng)急管理系統(tǒng)十分有必要。供應(yīng)鏈金融具有復(fù)雜性，風(fēng)險的突發(fā)狀況比較多。因此，在建立系統(tǒng)前，要尋找應(yīng)對金融突發(fā)風(fēng)險的方法，以便發(fā)生金融風(fēng)險時系統(tǒng)能實(shí)時警告并幫助相關(guān)人員按照既定程序?qū)L(fēng)險帶來的影響降到最低。
3信用風(fēng)險管理
3.1信用風(fēng)險管理的內(nèi)容
我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，與企業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)存在變動，這對企業(yè)的發(fā)展造成了不同程度的影響。要想保證企業(yè)自身價值和減少錯誤決策帶來的消極影響，應(yīng)對銀行信息流進(jìn)行充分整合，完善銀行信息系統(tǒng)和企業(yè)供應(yīng)鏈監(jiān)控制度[4]，使供應(yīng)鏈金融風(fēng)險的管理更加標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化和科學(xué)化。
3.2信用風(fēng)險管理的目標(biāo)
信用風(fēng)險的管理目標(biāo)分為兩方面，一方面是控制風(fēng)險的發(fā)生，另一方面是風(fēng)險發(fā)生后如何將損失降到最小。我國銀行控制風(fēng)險的主要方式就是收集和分析企業(yè)經(jīng)營信息，根據(jù)業(yè)務(wù)需求合理確定融資金額，在滿足企業(yè)發(fā)展需求的同時，降低融資風(fēng)險。這就需要我國銀行在整合信息流和建立信息共享平臺的同時，培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)人才進(jìn)行融資核算。我國銀行要想管理信用風(fēng)險，必須要將以上兩方面結(jié)合，將信用風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)，以便遇到問題時能采取有效措施。
4管理供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險的方法
4.1整合信息流，保證其準(zhǔn)確性
發(fā)生金融信用風(fēng)險的原因除了企業(yè)自身經(jīng)營不善外，還包括融資前期對企業(yè)的調(diào)查不夠透徹，因此信息流的整合在金融信用風(fēng)險管理中有舉足輕重的地位。為了降低發(fā)生金融信用風(fēng)險的概率，我國銀行一定要掌握信息流，實(shí)時更新和分享企業(yè)信息，建立完善的信息管理系統(tǒng)，使銀行能及時了解供應(yīng)鏈信息，作出正確的判斷[5-6]。同時，信息流的準(zhǔn)確性也非常關(guān)鍵，有了準(zhǔn)確的供應(yīng)鏈信息，銀行才能采取針對性的融資措施。整合信息流，充分完善信息系統(tǒng)，保證信息流的準(zhǔn)確性，降低信用風(fēng)險發(fā)生的概率[7]。
4.2應(yīng)用金融衍生品
雖然我國經(jīng)濟(jì)正在快速發(fā)展，但部分工作還停留在基礎(chǔ)階段，例如供應(yīng)鏈信用風(fēng)險。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融體量不斷增加，金融衍生品在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮的作用將越來越大。合理應(yīng)用金融衍生品，能夠減小信用風(fēng)險帶來的消極影響。例如商業(yè)銀行在信貸抵押中實(shí)現(xiàn)債券化，在轉(zhuǎn)換流通性債券時增加對流動性抵押物的需求等，這些措施都能避免我國銀行的信用風(fēng)險，還能增加金融體系的流動性[8-9]。
【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 供應(yīng)鏈 融資
中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮非常巨大的作用，在我國的98%以上的企業(yè)是中小企業(yè)，85%左右的新增就業(yè)崗位是中小企業(yè)提供的，對于我們國家的GDP的貢獻(xiàn)率在60%以上，50%的稅收來源于它，所以中小企業(yè)不管是對就業(yè)還是創(chuàng)新，還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展都非常重要的。然而，諸多因素卻遏制著中小企業(yè)的發(fā)展，其中最為突出的難題就是融資難問題，它使中小企業(yè)的發(fā)展?jié)摿退俣仁艿街萍s。鑒于此，客觀分析中小企業(yè)的信貸融資困境，將有助于解決中小企業(yè)融資難的問題。
一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
（一）資本市場中小企業(yè)融資狀況
目前，在資本市場中小企業(yè)融資的狀況并不十分理想。我國在主板市場上市的企業(yè)有1200多家，但大都是國有大型企業(yè)，僅有那些產(chǎn)品成熟、效益好、市場前景廣闊的高科技產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類的少數(shù)中小企業(yè)可以爭取到直接上市籌資，或者通過資產(chǎn)置換借“殼”買“殼”上市的機(jī)會。雖然為中小企業(yè)提供直接融資的二板市場的股票上市規(guī)則以及相對主板市場的最低資本有所減低，但是若企業(yè)的發(fā)展在可預(yù)見的幾年內(nèi)預(yù)測沒有投資回報，就很難吸引投資者，股市的發(fā)展也會受挫。另外二板市場要求高標(biāo)準(zhǔn)的信息披露制度，這也是很多中小企業(yè)難以接受的條件。
（二）民間中小企業(yè)融資狀況
長期以來，中小企業(yè)多數(shù)在民間中小企業(yè)融資，采取職工入股的方式籌集資金，或借民間的高利貸。盡管籌資成本較高，但由于手續(xù)簡便、資金到賬及時，多數(shù)中小企業(yè)還是愿意到民間中小企業(yè)融資。但由于民間資本規(guī)模不大，且具有極大的不穩(wěn)定性。
（三）金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)融資狀況
根據(jù)銀監(jiān)會的測算，銀行貸款主要投放給大型企業(yè)，大型企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)為20%。對于中小企業(yè)來說可以抵押的資產(chǎn)有限，也很難找到合適的擔(dān)保人所以取得銀行貸款難；另外中小企業(yè)借款的特點(diǎn)是“少、急、頻”，但是一些基層銀行授權(quán)有限，辦事程序復(fù)雜繁瑣。這就使得許多中小企業(yè)視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間貸款的途徑。
二、基于供應(yīng)鏈的中小企業(yè)融資
（一）供應(yīng)鏈融資的概念
供應(yīng)鏈融資是銀行等金融機(jī)構(gòu)將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式，深圳發(fā)展銀行將其描述為“1+N”模式。一個特定商品的供應(yīng)鏈從原材料采購，到制成中間及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中，將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商，直到最終用戶連成一個整體。在這個供應(yīng)鏈中，競爭力較強(qiáng)、規(guī)模較大的核心企業(yè)因其強(qiáng)勢地位，成為其中的核心“1”，而上下游配套企業(yè)恰恰大多是中小企業(yè)便是“N”，它們往往難以從金融機(jī)構(gòu)融資，資金十分緊張，這種資金鏈的不均衡很容易導(dǎo)致整條供應(yīng)鏈也隨之出現(xiàn)失衡。而在供應(yīng)鏈融資模式下，金融機(jī)構(gòu)將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，全方位地為鏈條上“N”企業(yè)提供融資服務(wù)，解決供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш鈫栴}，實(shí)現(xiàn)整個供應(yīng)鏈的不斷增值。
由此可見，供應(yīng)鏈融資理念提供了一種新思維，它跳出了單個企業(yè)的傳統(tǒng)局限，站在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的全局和高度，切合產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，提供金融服務(wù)，既規(guī)避了中小企業(yè)融資中長期以來存在的困擾，又延伸了金融機(jī)構(gòu)的縱深服務(wù)，在解決中小企業(yè)信貸融資難題上可謂獨(dú)樹一幟。
（二）供應(yīng)鏈融資構(gòu)成要素
與其他融資模式的構(gòu)成要素不同，供應(yīng)鏈融資的構(gòu)成要素包括金融機(jī)構(gòu)、第三方物流企業(yè)、中小融資企業(yè)以及核心企業(yè)四方因素。金融機(jī)構(gòu)泛指能夠提供貸款的機(jī)構(gòu)，如銀行和保險公司等，它們在供應(yīng)鏈融資服務(wù)是直接授信者；第三方物流企業(yè)是供應(yīng)鏈融資的主要協(xié)調(diào)者，一方面搭建銀企間合作的橋梁，它一方面為中小企業(yè)提供物流、信用擔(dān)保服務(wù)，另一方面為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理服務(wù)（監(jiān)管、拍賣等）；中小融資企業(yè)是供應(yīng)鏈融資服務(wù)的需求者，主要是供應(yīng)鏈中處于弱勢的中小企業(yè)。它們通過動產(chǎn)質(zhì)押以及第三方物流企業(yè)或核心企業(yè)擔(dān)保等方式從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款；核心企業(yè)。核心企業(yè)是指在供應(yīng)鏈中規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)，能夠?qū)φ麄€供應(yīng)鏈的物流和資金流產(chǎn)生較大影響的企業(yè)。在供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，核心企業(yè)可以為中小企業(yè)融資提供相關(guān)的擔(dān)保。
（三）供應(yīng)鏈融資模式
1.保兌倉融資服務(wù)模式。在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中處于下游的企業(yè)為了企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所需要的原材料、產(chǎn)品等需要向上游供應(yīng)商預(yù)付賬款。對于短期資金流轉(zhuǎn)困難的企業(yè)，可以運(yùn)用保兌倉業(yè)務(wù)對其某筆專門的預(yù)付賬款進(jìn)行融資，從而獲得銀行的短期信貸支持。保兌倉業(yè)務(wù)，是上游供應(yīng)商、下游制造商（融資企業(yè)）和銀行三方進(jìn)行合作，銀行為下游制造商向上游供應(yīng)廠商購買貨物提供授信支持，并根據(jù)制造商提前還款或補(bǔ)存提貨保證金的狀況開具提貨通知書通知供應(yīng)商發(fā)貨，供應(yīng)商憑提貨通知書向制造商發(fā)貨的一項融資業(yè)務(wù)。保兌倉業(yè)務(wù)除了需要處于供應(yīng)鏈中的上游供應(yīng)商、下游制造商（融資企業(yè)）和銀行參與外，還需要倉儲監(jiān)管方參與，主要負(fù)責(zé)對質(zhì)押物品的評估和監(jiān)管。融資企業(yè)通過保兌倉業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提取貨物的權(quán)利，因而不必一次性支付全額貨款，有效緩解了企業(yè)短期的資金壓力。
2.融通倉融資模式。融通倉融資屬于存貨動產(chǎn)質(zhì)押，是指融資企業(yè)以存貨作為質(zhì)押向金融機(jī)構(gòu)辦理融資業(yè)務(wù)員的行為。融資企業(yè)提出貸款申請時，引入第三方物流企業(yè)，負(fù)責(zé)對企業(yè)質(zhì)押物驗收、價值評估與監(jiān)管，并向銀行出具證明文件，協(xié)助銀行進(jìn)行風(fēng)險評估與控制。在此基礎(chǔ)上商業(yè)銀行向融資企業(yè)提供信用貸款，將以前銀行不接受的動產(chǎn)抵押變?yōu)榭山邮艿膭赢a(chǎn)質(zhì)押品，從而架設(shè)銀行與企業(yè)之間資金融通的新橋梁。
3.應(yīng)收賬款融資模式。該模式是供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)以對下游的核心企業(yè)應(yīng)收賬款為憑證，將其向商業(yè)銀行質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓，而銀行為上游的中小企業(yè)提供期限不超過應(yīng)收賬款賬齡的短期授信業(yè)務(wù)。在應(yīng)收賬款融資中，參與主體有中小企業(yè)（債權(quán)方）、核心企業(yè)（債務(wù)方）和商業(yè)銀行。應(yīng)收賬款融資，一般是為處于供應(yīng)鏈上游的債權(quán)企業(yè)融資。債權(quán)企業(yè)、債務(wù)企業(yè)和銀行都要參與其中，且債務(wù)企業(yè)在整個運(yùn)作中起著反擔(dān)保的作用，一旦融資企業(yè)出現(xiàn)問題，債務(wù)企業(yè)將承擔(dān)彌補(bǔ)銀行損失的責(zé)任，這樣銀行進(jìn)一步有效地轉(zhuǎn)移和降低了其所承擔(dān)的風(fēng)險。
4.三種融資模式比較。應(yīng)收賬款融資、保兌倉融資和融通倉融資在具體運(yùn)用和操作的過程中是存在差異的，分別適用于不同條件下的企業(yè)融資活動，具體如下表所示：
三種模式的差異點(diǎn)
三、供應(yīng)鏈融資存在的風(fēng)險和問題
雖然相比政府擔(dān)保和行政命令，供應(yīng)鏈融資有更多的科學(xué)性和可行性，但是供應(yīng)鏈融資并不是解決中小企業(yè)融資的“萬能靈藥”，其本身也存在一些潛在問題：
（一）核心企業(yè)風(fēng)險擴(kuò)大
由于供應(yīng)鏈融資的信用基礎(chǔ)是基于供應(yīng)鏈整體管理程度和核心企業(yè)的管理與信用實(shí)力，因此，隨著融資工具向上下游延伸，風(fēng)險也會相應(yīng)擴(kuò)散。在這種情況下，雖然最大的金融利益會向核心企業(yè)集中，但其實(shí)風(fēng)險也相對集中了。因為如果供應(yīng)鏈的某一成員出現(xiàn)了融資方面的問題，那么，其影響會非常迅速地蔓延到整條供應(yīng)鏈。而核心企業(yè)作為供應(yīng)鏈的最大受益者一定會受到最大影響。所以，這對其自身的資金管理和綜合管理是一個相當(dāng)大的考驗。特別是我國很多企業(yè)沒有建立起完善的信用和資金管理體系，而供應(yīng)鏈金融往往會對集團(tuán)企業(yè)的資金管理能力提出很高要求，稍有不慎就會引發(fā)大的金融災(zāi)難。
（二）市場風(fēng)險問題
由于在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，作為貸款收回的最后防線的授信支持性資產(chǎn)多為動產(chǎn)，且根據(jù)供應(yīng)鏈所屬行業(yè)不同，動產(chǎn)種類也很多。這些動產(chǎn)的價格隨市場供需的變化而波動，一旦貸款的收回需要將這些資產(chǎn)變現(xiàn)，而價格處在低谷，就給銀行的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)帶來了市場風(fēng)險。這種以動產(chǎn)為保障的信貸模式的市場風(fēng)險在整體業(yè)務(wù)風(fēng)險中所占比例也較高。
（三）對于銀行開發(fā)產(chǎn)品以及風(fēng)險管理水平要求高
由于供應(yīng)鏈融資提供的服務(wù)更加多樣化，而且客戶的需要也不盡相同，因此，銀行需要根據(jù)不同客戶的具體信息來量身定做金融服務(wù)。同時企業(yè)各部門考慮重點(diǎn)不同，也會為銀行的工作帶來各種阻礙。特別是在供應(yīng)鏈融資過程中，企業(yè)銷售部門希望能增加銷量，決策部門則要求保證現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)速度，資金管理部門則希望能保證安全性，這要求銀行能提供更加靈活的產(chǎn)品和服務(wù)。
四、商業(yè)銀行發(fā)展供應(yīng)鏈融資的建議
（一）穩(wěn)步推進(jìn)供應(yīng)鏈融資
由于供應(yīng)鏈融資對于銀行屬于一項新業(yè)務(wù)，所以不能急于求成應(yīng)先在供業(yè)鏈比較完備、行業(yè)秩序好、銀行合作度高的幾個行業(yè)進(jìn)行嘗試，根據(jù)商業(yè)銀行的客戶資源，抓住核心企業(yè)，針對核心企業(yè)的上游企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)開拓應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、保兌倉等產(chǎn)品，針對核心企業(yè)的下游企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)開拓動產(chǎn)和倉單質(zhì)押等產(chǎn)品。
（二）對第三方物流、信息流和資金流進(jìn)行封閉運(yùn)行
物流公司能為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供信息、倉儲和物流等服務(wù)，幫助銀行控制物流，企業(yè)的動產(chǎn)由銀行認(rèn)可的物流公司監(jiān)管，達(dá)到銀行控制貨權(quán)的目的；企業(yè)的應(yīng)收款指定賬戶開在銀行，付款企業(yè)配合銀行將采購款匯入指定賬戶；銀行在給整個供應(yīng)鏈融資的過程中亦會掌握整個供應(yīng)鏈企業(yè)的經(jīng)營信息，減少企業(yè)和銀行的信息不對稱，提高銀行防范風(fēng)險的能力。
（三）以核心企業(yè)作為產(chǎn)品設(shè)計的出發(fā)點(diǎn)
在產(chǎn)品設(shè)計中要從核心企業(yè)入手，借助核心企業(yè)向外輻射，貫穿整個供應(yīng)鏈上下游企業(yè)，或者為其上游的原料供貨商提供貸款，或者向其下游的經(jīng)銷商提供融資服務(wù)。這一輪輻射之后，再以這些核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，編織供應(yīng)鏈融資網(wǎng)絡(luò)，體現(xiàn)“橫到邊、豎到底”的縱深服務(wù)。
（四）要把握“自償性”原則
通過基于單證、發(fā)票或采用動產(chǎn)和應(yīng)收賬款質(zhì)押等方法，使企業(yè)做到“借一筆、完一單、還一筆”，自貸自償，降低銀行貸款風(fēng)險。
參考文獻(xiàn)
[1]馮靜生.《供應(yīng)鏈金融：優(yōu)勢、風(fēng)險及建議》.《區(qū)域金融研究》，2009（2）.
一、線上供應(yīng)鏈金融概念研究
隨著電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起，電子商務(wù)必將成為金融服務(wù)的一個重要領(lǐng)域Cronin（ 1997）[1]。目前供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)的實(shí)踐和研究正處于由“供應(yīng)鏈金融”向“線上供應(yīng)鏈金融”的轉(zhuǎn)型整合期，而且實(shí)踐方面超前于理論的研究。李明銳（2007）總結(jié)了我國中小企業(yè)融資難的原因，并指出第三方平臺背景下的供應(yīng)鏈融資是一種較好的解決渠道。Freedman（2008）[2]認(rèn)為電商小額信貸對中小企業(yè)的融資而言具有積極的作用，因為電商信貸的網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)簡化了貸款程序，降低了融資成本。李安朋（2011）指出網(wǎng)絡(luò)融資是以網(wǎng)絡(luò)信用作為貸款的依據(jù)，能夠消除信息不對稱問題，突破傳統(tǒng)的束縛，具有零擔(dān)保物、利息低、貸款額度寬松、貸款速度快等特點(diǎn)。王敏（2012）[3]給出網(wǎng)絡(luò)融資的概念：是指建立在網(wǎng)絡(luò)中介服務(wù)基礎(chǔ)上的企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的借貸活動。貸款人通過網(wǎng)上填寫企業(yè)信息資料，向第三方平臺或直接向銀行等金融機(jī)構(gòu)提出貸款申請，由金融機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)后發(fā)放貸款，是一種數(shù)字化的新型融資方式。蘇曉雯（2012）[4]認(rèn)為線上供應(yīng)鏈金融是指通過銀行服務(wù)平臺與供應(yīng)鏈協(xié)同電子商務(wù)平臺、物流倉儲管理平臺無縫銜接，將供應(yīng)鏈企業(yè)之間交易所引發(fā)的商流、資金流、物流展現(xiàn)在多方共用的網(wǎng)絡(luò)平臺上，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈服務(wù)和管理的整體電子化，據(jù)此為企業(yè)提供無紙化、標(biāo)準(zhǔn)化、便捷高效、低運(yùn)營成本的金融服務(wù)。這種概念的提出還是基于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的線上化，還沒有達(dá)到線上供應(yīng)鏈金融的更高層次。隨著電商企業(yè)與商業(yè)銀行合作，或者商業(yè)銀行自建電子商務(wù)平臺，線上供應(yīng)鏈金融的概念變得更加廣泛與復(fù)雜。其中代表性的概念是黃丹（2012）[5]在總結(jié)以往研究的基礎(chǔ)上提出的，線上供應(yīng)鏈金融即：金融業(yè)與基于供應(yīng)鏈管理的實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間，通過信息化協(xié)同合作的供應(yīng)鏈金融的新趨勢和高級階段，包含電子商務(wù)交易、在線支付、交易融資和物流管理等多個環(huán)節(jié)，是一種復(fù)雜性金融創(chuàng)新產(chǎn)品。這個概念其后得到諸多學(xué)者的引用。另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，也有學(xué)者將互聯(lián)網(wǎng)金融的概念與線上供應(yīng)鏈金融的概念進(jìn)行了辨析。郭菊娥，史金召，王智鑫（2014）[6]指出線上供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的高級階段，也是互聯(lián)網(wǎng)金融的組成部分。運(yùn)用理論研究和對比研究等方法，給出了傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈金融向線上供應(yīng)鏈金融的演進(jìn)路徑，并從多個特征角度進(jìn)行了對比分析。
二、業(yè)務(wù)模式分類
線上供應(yīng)鏈金融是一種線上融資模式的統(tǒng)稱，其中包含諸多的細(xì)分模式。張強(qiáng)（2007）最早提出將倉單質(zhì)押和電子商務(wù)相結(jié)合，提出融合倉單質(zhì)押的電子商務(wù)中介型 B2B 運(yùn)營模式，并對該模式的形成動因、比較優(yōu)勢和參與各方的收益做了初步探討。李衛(wèi)嬌，馬漢武（2011）通過結(jié)合企業(yè)實(shí)踐和供應(yīng)鏈金融相關(guān)的研究，提出了基于B2B的供應(yīng)鏈融資模式。并詳細(xì)介紹了兩種具體的應(yīng)用模式：電子倉單融資模式和電子訂單融資模式。并指出基于這種模式可以有效地提升融資業(yè)務(wù)利益相關(guān)者的綜合經(jīng)濟(jì)效益，以及降低融資風(fēng)險。李更（2014）提出了B2C 供應(yīng)鏈金融模式下四種細(xì)分模式：電子訂單融資、電子倉單質(zhì)押、應(yīng)收賬款融資和委托貸款。沈亞青（2014）將供應(yīng)鏈融資在B2C領(lǐng)域細(xì)分為：網(wǎng)絡(luò)訂單融資、網(wǎng)絡(luò)倉單融資、電商擔(dān)保融資。本質(zhì)上來說，線上供應(yīng)鏈金融是由傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈金融演化而來的。郭菊娥，史金召，王智鑫（2014）給出了線下供應(yīng)鏈金融向線上供應(yīng)鏈金融模式的演進(jìn)路徑即：傳統(tǒng)的應(yīng)收/預(yù)付賬款融資演進(jìn)為賣方/買方電子訂單融資；傳統(tǒng)的倉單/存貨質(zhì)押融資演進(jìn)為電子倉單融資。并對電子訂單融資模式和電子倉單融資模式的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了詳盡的分析。
在對線上供應(yīng)鏈金融的分類研究來看，主要有以下五種。吳曉光（2011）根據(jù)第三方電子商務(wù)服務(wù)商在融資過程中的作用不同，將網(wǎng)絡(luò)融資分為：以“阿里貸款”為代表的信息平臺模式，以“一達(dá)通”為代表的直接授信模式和以“金銀島網(wǎng)交所”為代表的倉單杠桿模式。王敏（2012）[3]指出目前比較典型的網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)主要有兩種形式：一種是銀行借助自己的網(wǎng)絡(luò)平臺為客戶提供融資服務(wù)，主體仍然是銀行，如中國工商銀行的“網(wǎng)貸通”“易融通”“數(shù)銀在線”等；另一種是第三方平臺與銀行合作，利用網(wǎng)商的線上信用行為數(shù)據(jù)，為中小企業(yè)提供低門檻的融資服務(wù)，如阿里巴巴與中國建設(shè)銀行合作提供的“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款”等。云蕾（2013）根據(jù)電商在供應(yīng)鏈體系中的角色定位不同，提出基于純交易平臺和非純交易平臺兩種類型電商供應(yīng)鏈金融模式。顧敏（2015）根據(jù)電商企業(yè)是否參與供應(yīng)鏈日常活動，將“電商企業(yè)供應(yīng)鏈金融”分為平臺型電商供應(yīng)鏈金融和自營型電商供應(yīng)鏈金融。前者主要以阿里巴巴、敦煌網(wǎng)、金銀島為代表；后者以京東、蘇寧云商為代表。兩者又可以根據(jù)資金來源進(jìn)一步細(xì)分為基于自有資金和與商業(yè)銀行合作兩類。史金召，郭菊娥（2015）根據(jù)參與主體、資金來源、目標(biāo)客戶等將線上供應(yīng)鏈金融劃分為供應(yīng)鏈金融web2.0、電商供應(yīng)鏈金融、基于電商平臺的銀行供應(yīng)鏈金融三類。其中電商供應(yīng)鏈金融細(xì)化分類為基于B2B/B2C/C2C的電商供應(yīng)鏈金融三種。基于電商平臺的銀行供應(yīng)鏈金融細(xì)化分類為基于自營電商平臺/第三方電商平臺的銀行供應(yīng)鏈金融兩種。并給出了每種細(xì)分模式的一般性操作流程，并與國內(nèi)的實(shí)踐情況進(jìn)行了對接。其實(shí)每一種分類在本質(zhì)上是相似的，可以總結(jié)為：首先根據(jù)是否與電商平臺結(jié)合，可以區(qū)分為傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈金融線上化還是基于電商平臺的供應(yīng)鏈金融；其次基于電商平臺的供應(yīng)鏈金融根據(jù)自營還是合作形式，可以區(qū)分為電商自營、電商企業(yè)和商業(yè)銀行合作、商業(yè)銀行自建商務(wù)平臺三種形式。
三、風(fēng)險管理
由于線上供應(yīng)鏈金融的特性，例如線上企業(yè)地域分散度高，基于網(wǎng)絡(luò)操作等，使得相較于傳統(tǒng)的線下供應(yīng)鏈金融，其在風(fēng)險方面有諸多變化。靳彥民（2010）指出電商金融平臺推出的融資貸款業(yè)務(wù)面臨著來自法律、政策、監(jiān)管等多重因素的挑戰(zhàn)和威脅。吳曉光（2011）指出由于互聯(lián)網(wǎng)高度的開放性和自由性，商業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)融資存在技術(shù)風(fēng)險和信用風(fēng)險。并從商業(yè)銀行的角度提出了三種控制風(fēng)險的方法。郭菊娥，史金召，王智鑫（2014）[6]通過分析電子訂單融資模式和電子倉單融資模式的業(yè)務(wù)流程，提取操作環(huán)節(jié)中銀行面臨的風(fēng)險要素，發(fā)現(xiàn)針對網(wǎng)商的特性和線上化的特點(diǎn)，銀行在信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、市場風(fēng)險方面發(fā)生了諸多變化，風(fēng)險整體有所增加。然后從嚴(yán)格準(zhǔn)入條件、明晰權(quán)責(zé)界定、提高操作水平、加強(qiáng)監(jiān)控預(yù)警、完善補(bǔ)償機(jī)制五個角度對銀行的風(fēng)險管控提出了建議。劉炎雋（2015）指出基于B2B平臺的供應(yīng)鏈金融模式存在信用風(fēng)險和網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險。
在實(shí)證研究方面，王鑫（2014）在梳理和歸納以往供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，再針對線上供應(yīng)鏈金融，并通過專家調(diào)研法，最終構(gòu)建出含有24個風(fēng)險因子的線上供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系。劉宏，吳屏，朱一鳴（2015）在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上，整理出供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險影響因素體系框架，并且運(yùn)用解釋結(jié)構(gòu)模型，總結(jié)出了影響我國商業(yè)銀行線上供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險的22大系統(tǒng)要素及各個要素之間的關(guān)系。為商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險控制提供了理論依據(jù)。黃丹（2012）[5]指出對于線上供應(yīng)鏈金融而言，信用風(fēng)險在逐漸向操作風(fēng)險轉(zhuǎn)化。然后從線上供應(yīng)鏈金融的的四個交易階段對操作風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險識別，建立了操作風(fēng)險關(guān)鍵評價指標(biāo)體系和操作風(fēng)險實(shí)時評估模型，并從風(fēng)險監(jiān)測、風(fēng)險防范以及風(fēng)險損失控制三個方面提出了操作風(fēng)險的內(nèi)部控制方案。
