時間：2023-06-05 08:42:18
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[關鍵詞]“三個辦法一個指引”銀行 信貸 改革 發展
前言
2008年美國次級貸款危機和全球金融危機爆發,危機產生的連鎖反應給我國商業銀行帶來警示,如何降低信貸風險,建立科學的信貸體制成為急需解決的問題。銀監會也對信貸風險給予高度重視,通過頒布管理辦法,力求引導商業銀行的信貸工作步入良性循環的發展軌道。
一、“三個辦法一個指引”的提出
在大力落實科學發展觀的今天,銀監會提出“三個辦法一個指引”,目的在于促進我國銀行信貸風險監管制度的系統調整與完善,推動銀行信貸業務規范發展,防止信貸被挪用,特別是進入樓市和股市,支持實體經濟發展。“三個辦法一個指引”強調從流程上加強對銀行信貸風險的管控,嚴格限制不良貸款;而對優質的貸款業務,銀監會持鼓勵態度。這說明我國銀行信貸管理正在向更加科學的方向邁進。
2008年國際金融危機的爆發對我國多個行業都造成了不同程度的影響,不少企業因為無力償還貸款或新增貸款導致資金鏈斷裂,甚至破產、倒閉,銀行信貸風險增加。信貸資金進入樓市和股市,不僅不利于優質業務的開發,而且直接增加了危機環境下的金融風險,產生惡性循環。當經濟形勢逐步回暖后,銀監會提出“三個辦法一個指引”有助于商業銀行適時調整信貸政策,爭取信貸工作的主動權。
二、商業銀行信貸工作改革與發展的必要性
依照“三個辦法一個指引”的精神,我國商業銀行信貸工作的改革與發展不僅是必要的,而且是迫切的。在復雜多變的金融環境下,信貸風險防范不是被動等待,而是積極尋求突破創新。
(一)傳統銀行信貸業務的審批流程存在風險慣性
原先商業銀行對貸款業務的審批遵循“三查”流程,即貸款前調查,貸款時審查,貸款后檢查。雖然這是銀行提供貸款的工作基礎,但僅以“三查”完成貸款審核,在流程上過于簡單,并會造成工作漏洞。按照“三個辦法一個指引”的規定,對固貸、流貸和個貸的需求,銀行應較原先的審貸標準加以細化,達到精細化管理,從而減少風險慣性的影響。所謂風險慣性,就是在傳統信貸業務開展過程中,銀行采取“三查”流程導致不良貸款的增加,或是資金回籠速度慢等問題。如果信貸業務審批的流程不能改革,那么這種風險以及損失的增加是持續性的,無法得到根本扭轉。這就要求銀行用新的審批流程提高信貸工作的嚴格性、嚴謹性,過濾不良信貸。
(二)銀行信貸資金被挪用擠占優質信貸業務
商業銀行信貸資金被挪用主要是用于樓市和股市,泡沫經濟的風險一旦發生,銀行的損失是相當可觀的。“三個辦法一個指引”提出以前,銀行在吸納信貸業務時,經常希望與大型企業或集團展開合作,主要是考慮到大客戶的經營背景、還款能力、合作前景。這些信貸資金被挪用的同時,也直接擠占了優質信貸業務的比例。目前國家經濟建設進程中有很多優質企業客戶存在貸款需求,并且企業從事的經營項目受到政府的關注和指導,有助于降低信貸風險。只是此類潛在優質客戶受信貸資金挪用的影響,與銀行信貸合作中還需從貸款政策、審批流程上進一步對接,這也是銀行加強信貸工作改革和發展的方向。
(三)信貸風險控制需要相關行業聯動
由于商業銀行每年會產生一定的不良貸款,特別是在流動資產信貸方面更難于控制。所以在固貸、流貸和個貸的審批工作中,銀行會尋求與擔保公司的合作。例如,個人客戶在貸款購車時,往往都需要經過擔保公司的審核。這說明單純依靠銀行自身的信貸風險防范機制并不能絕對杜絕風險的發生,但通過與相關行業的聯動,能夠起到降低風險或風險共擔的效果。從當前的金融形勢來看,銀行無論是降低信貸風險還是支持實體經濟發展,都應積極建立與其他行業的合作,加速踐行“三個辦法一個指引”的精神。
三、商業銀行信貸工作改革與發展的舉措
針對當前的金融形勢,為更好地落實“三個辦法一個指引”的工作要求,商業銀行的信貸業務應加大對審批環節的改革,實行傳統與新型信貸業務相結合的方式,降低信貸風險,發展優質信貸模式。
(一)改革傳統信貸業務的審批流程
對于傳統信貸業務,商業銀行最重要的是改革審批流程。銀行對信貸業務的審批應從借款人的授信調查開始,將貸款審批、合同訂立、貸款發放、貸款使用、貸后管理等工作重新調整,使銀行各個相關部門都參與到流程的修改工作當中,重新梳理審批的各個環節,分析潛在風險,形成系統化、規范化、嚴格化的貸款審批流程。銀行應在現有的管理系統中增加監控預警功能,如果借款人資金流向出現問題,可及時在銀行的系統中反應,便于銀行追蹤管理。
在審批流程改革的同時,銀行應提高對借款人的征信標準。原先銀行對借款人征信結果中的部分不良記錄,可采取一些變相方式解決。“三個辦法一個指引”提出后,銀行必須在原有的征信標準基礎上更加嚴格,規避各種變通機會,服務于長期的風險控制。而且銀行在信貸審核時要增強對借款人還款來源以及抵押物的評估,劃分評估等級,重點評估還款來源的穩定性、抵押物的市值和未來價值、還款來源與抵押物是否便于資金回籠等等。根據借款人的信用等級與評估結果,銀行應在合同中加強信貸風險管控。
(二)以信貸轉型防止貸款資金被挪用
為防止信貸資金被挪用,商業銀行應大力開拓新型優質信貸服務,扶植優質實體經濟發展,調整信貸資金的占比。當前,企業投融資方式正在向多元化方向邁進,銀行在企業客戶信貸方面應將貸款政策向國家大型重點建設項目傾斜,吸引參與BOT和TOT項目的企業客戶,扭轉信貸資金被挪用的被動局面。
BOT和TOT項目最主要的特點在于和政府的關聯。政府根據未來幾年的發展規劃,明確重點建設項目,這些項目本身的可行性得到論證,具備可持續發展性。無論是承包商還是分包商,從事此類項目的風險從根本上得到控制,特別是有政府的領導、支持和監督,商業銀行提供貸款的風險也有所降低。而且BOT和TOT項目建成后的收益也同樣更具保障,企業申請貸款后的還款來源明確,能夠根據項目進程提供明確的還款計劃,符合“三個辦法一個指引”的要求。從事BOT和TOT項目的企業也因為資質的不斷提升而獲得更多參與項目的機會,因此,銀行應運用政策杠桿,對此類優質客戶群體給予更多的支持,逐步提高優質信貸業務的總體占比,推動新型信貸業務的發展。
(三)與保險公司聯合防范信貸風險
商業銀行還應注意聯動優勢的發揮,以降低固貸、流貸、個貸產生的風險。所謂聯動優勢,就是借助銀行在金融領域同其他金融機構的合作,運用各自的審核機制,分別對借款人進行審核,達到雙重保障的風險控制。其中,銀行與保險公司的聯合尤其值得開發。保險公司專業從事風險管理,并且保險產品豐富,能夠和銀行信貸工作有效對接,從多角度防范信貸風險。
在保險業務層面,商業銀行可與保險公司建立合作協議,借款人必須投保相應的保險,才能具備審核通過的資格。在目前的產品中,企業和個人客戶在申請貸款時可投保的保險產品包括出口信用保險、房貸險、車貸險等。出口信用保險主要服務從事進出口貿易的企業客戶。貿易是我國遭受金融危機影響最為嚴重的領域之一,為確保出口產業鏈條的發展,出口企業向商業銀行貸款時應投保出口信用保險,防止出口受阻發生資金鏈斷裂的問題。而房貸險、車貸險更多地服務于個人客戶。保險公司提供貸款保險時已對客戶資質進行審核,并且銀行可與保險公司商定貸款政策,如躉交保費客戶優先獲得審核,以便挖掘優質客戶與銀行建立信貸關系,降低傳統貸款業務的風險。
四、總結
信貸是商業銀行的主營業務之一,也是收益的源泉。“三個辦法一個指引”的提出給予商業銀行信貸工作新的啟發。改革與發展正是前進的需求所在,商業銀行應緊跟時代步伐,用前瞻性的舉措引領信貸業務邁上新臺階。
參考文獻:
[1]陳宏.基于風險管理的商業銀行信貸業務內部控制的研究[J].會計之友(中旬刊),2010;1
扎實做好新形勢下農村金融服務工作
在新形勢下如何做好風險控制，在剛才的專題上有很多專家已經談到了，在這里我只說怎么做好農村金融服務工作。
積極貫徹落實國家振興經濟政策。農村中小金融企業在有效控制風險的前提下，加大投放，加大支農的力度。
及時謀劃部署農村金融機構服務工作。圍繞農業產業鏈細分農業市場客戶群，認真論證業務發展的特點，加強市場營銷，牢牢占領農村市場。在風險防控情況下，做自身能夠接受和識別的業務。
大力推進金融產品服務創新。從銀監會來講，凡是有利于改進支農服務的方法和方式，都要大力推薦。凡是支農服務創效明顯的機構，都予以大力支持。
營造良好的外部環境，建立長效扶持機制。我國目前城鄉二元結構非常明顯，農民是弱勢群體，農業是弱勢產業，從客觀上講，這與金融機構商業化經營目標確實存在一定的矛盾。為此需要積極借鑒國際上有效的經驗和做法，積極協調出臺各項扶持政策，綜合發揮貨幣政策、財稅政策和監管政策的扶持作用，要研究落實十七屆三中全會提出的綜合運用財稅杠桿和貨幣政策工具，引導更多信貸資金投向農村的政策目標。適時、適度調整準入門檻，吸引符合條件的資金去農村投資，鼓勵符合條件的農村金融機構按照市場的運作投資、收購、兼并、重組農村金融機構，提高農村金融體系健康度的同時，加大對西部農村金融的投入。加大對銀行業犯罪打擊的力度，從嚴打擊逃廢債行為，加強信用村、信用鎮的建設，盡快建立覆蓋所有農戶和農村企業的征信體系，積極推進信用
文化建設，引導農村中小金融機構配制優質的企業文化。
規范發展新型農村金融機構
“三農”問題和農村金融問題，是中央高度關心、各界高度關注的問題，“三農”的事情是關系全面建設小康社會的大局，所以我們始終要把“三農”問題作為工作的重中之重，把建立現代金融體系制度作為首要目標，加快建立適合“三農”發展的金融體系。相信大家對銀監會的新型農村金融機構政策出臺的內容已經很熟悉。政策的核心內容是兩個放開，一是資本放開，二是機構放開。在資本放開方面，主要是指允許社會各類資本包括民間資本和國外金融資本參與農村金融市場，特別是要提高民營資本對農村金融的參與度。機構開放是支持相關金融機構去農村建設網點，我們所推出新型農村金融機構只是目前農村金融以及存在農村金融機構有力的補充，并不是指農村金融的全部。試點原則方面，首先是低門檻嚴監管原則，適當降低機構和業務在農村地區的市場準入條件，增加農村地區銀行業金融機構覆蓋面。確定金融機構的注冊資本金。在投資人的資格和業務準入的條件和范圍，新設法人機構等權限適度降低了門檻。這里頭就是在允許設立三類機構方面，有人認為，監管部門目前沒有給各省積極推出小額信貸組織合法的地位，這里面有一個問題需要再重新認識一下，小額信貸機構也已經推出若干年了，在我們國家也有數百家，一直在穩健運行，2008年5月份銀監會和人民銀行也出臺了意見，政府處置風險，小額貸款公司由工商部門注冊，經過工商部門注冊的小額貸款公司也是一家合法機構，這個法律地位不是說銀監會能夠給的，而銀監會管的只是經營存貸款業務的經營機構，而小額貸款公司只是一般的企業。其次是嚴監管。所謂嚴監管，這里面需要說明的是三類機構是正規機構，是涉及存款人和投資人資金安全，由監管部門發牌照，接受審慎監管的機構，這跟一般企業是有區別的。除了堅持低門檻嚴監管之外，還堅持先試點后推開的原則，先中西部，后內地，先解決服務空白，再解決競爭充分的問題。2006年12月，開展試點工作，到2007年在全國進行推開，到2008年10月31日，已有77家新型同村金融機構獲準開業，其中村鎮銀行62家，貸款公司5家，農村資金互助社10家。從試點成效來看，初步建立了農村金融供給的新渠道，創造了農村金融運營的新模式，增強了農村金融機構的新活力，提升了農村金融服務的新水平，起到了激活農村金融市場的目的。
從許可要求來看，已經納入2008年第3號規章，但只有國務院規定的試點地區才可以參與。關于新型農村金融機構下一步工作，我們目前主要五方面推進，第一是主要爭取通過三年的努力跟現有農村金融機構一起實行縣鄉鎮基本覆蓋。2007年公布的數字空白鄉鎮是2688個，銀監會目前對2688個鄉鎮進行了摸底調查，其中有40%是通過現有金融機構的延伸服務來實現，還有將近10%～20%是通過2008年以來金融機構到空白鄉鎮增設網點方式實現的，還有個別的地方確實是不具備商業可持續的問題，這一點應該通過國家政策扶持來實現的。第二是加強推進，如期完成第二階段的試點任務。第三是加強宣傳，積極引導各類資本參與試點。第四是加強協調，努力營造良好的試點工作范圍。第五是加強監管，切實防范金融風險。
關鍵詞：經濟金融形勢 貿易順差 社會保障 政策建議
中圖分類號：F822 文獻標識碼：C 文章編號：1006-1770(2007)11-08-03
認識中國經濟要立足全球化背景。中國經濟已經融入了全球的分工和市場體系中，這樣的趨勢是不可逆轉的。中國經濟得益于全球化，中國也可能成為對全球經濟增量貢獻最大的經濟體。中國的大門實際上很難再關上。中國的生產、貿易、資本和人員的流動，現在都在全球市場上配置資源。我們思考問題、制定政策和規劃，必須有全球視野。
在全球生產分工和供應鏈中，中國出口是一個大亮點，同時中國也需要進口大量的原油、有色金屬、大豆等農產品和原材料。認識中國的經濟成績和問題離不開全球市場，分析中國的價格和經濟中的問題也要從全球市場分析。如果我們的電便宜，就會有很多廠商把最費電的工廠建在中國；如果我們的油價低于國際油價的幅度比較大，就會發生香港的卡車到深圳和廣州加油的情況，甚至會發生向外走私成品油的事情。所以我們的定價政策必須考慮全球經濟。
中國經濟增長的支撐是勞動生產率和全要素生產率的快速增長。中國和發達國家的差距主要在勞動生產率。中國一直講有一個無窮的藍領工人的供給，現在這個供給慢慢地近似于均衡。這些藍領工人、農民工的勞動生產率是我們研究的重要課題。最近三年，全國各地的工資都有所增加，平均每年增長10%左右。這一方面是由于勞動供給發生了變化，另一方面也是長期累積的勞動生產率和全要素生產率的變化，在勞動供給發生變化時的一次全釋放。這也解釋了為什么03-05年農民工的工資沒有漲，從05年到現在差不多每年農民工的工資能夠漲10%左右，所以應該更深入、細致地分析中國勞動生產率和全要素生產率的變化。
下表是中國勞動生產率的情況（表1 勞動生產率增長情況1978-2005）。我建議大家仔細分析中國服務業、制造業和農業的勞動生產率的變化。這樣細分的勞動生產率才能為今后制定政策、發現商機和穩健經營打下堅定的基礎。中國全要素生產率的變化也是令人高興的（表2 全要素生產率增長情況 1978-2005）。最近這幾年，全要素生產率的增長都是正的，每年都有百分之一點幾的增長。全要素生產率是衡量一個經濟體經營機制和管理能力變化的綜合指標，是資本投入和勞動投入所不能解釋的那塊多出來的產出，如果多出來的產出是正的，全要素生產率就是正的、增長的。它特別關系到中國經濟是否有潛力、是否可持續。建議大家可以進一步分析中國全要素生產率的增長情況。
中國有“成長中的煩惱”。比如投資過多、儲蓄率高、順差大、稅收增長率遠高于消費增長率、人民幣也面臨升值壓力。實際上這些問題都是其他發展中國家夢寐以求的（唯獨環境污染在哪兒都是壞的）。但如果我們把握不住這些“成長的煩惱”的度，就有可能變成問題，我們一定要把它們處理好。
市場已經對不均衡做出了調整。在調整過程中，我們看到了通貨膨脹和人民幣升值的壓力。通貨膨脹和人民幣升值，看上去是價格變量的調整，背后都是經濟變量的調整。這兩個價格都是對不均衡的一種反映。
解決這些問題要靠很多綜合政策。其中一個表面的現象就是漲價和升值的壓力。我們的產品中有很多外部的污染，負的外部性的增長沒有包含在產品的價格中。如果加大環境的執法力度和對環境的保護，使這部分治污成本由企業承擔，那產品價格肯定就高了，所以看上去升值的壓力是價格的調整，但它背后反映了對科學發展觀的認識，是整個經濟體調整的必然反映。如果加強勞動保護，實行最低工資制，給農民工也上三險，這些都會在成本和價格中有所體現。既然是市場的選擇和調整，那我們對這種調整就要有正確認識、要有平常心，要看到調整的必然性和價格調整背后經濟體實際變量的調整。一件小事的背后實際上是價格和體制問題。如果我們看得更深，就會更加理解價格變量的調整。
大額的貿易順差并非常態。我認為貿易基本平衡對國家經濟體制的持續發展才有利。如果是大幅度的貿易順差，第一不是我們所期望的，第二也不是常態。經濟學家也很難論證大幅的貿易順差是必然的。長期以來我國貿易順差占GDP的比重是比較小的，只有在最近三年貿易順差在GDP的比重才越來越大。所以，如果順差占GDP的1%、2%甚至3%，這都是正常的。但如果超過GDP的5%，這個時候就要引起注意了。很多出口導向國家，比如韓國、泰國和菲律賓，在它們增長最快的歷史時期，也并未呈現大幅度的貿易順差。日本是典型的貿易順差國家，美國有99年的貿易順差，但目前日本的順差也僅占GDP的1%-2%，我認為這個問題也應該予以重視。
過去經濟學家在分析中國經濟的時候經常說中國有兩大隱性的財政赤字，一個是銀行的巨額不良資產，第二個典型的財政赤字就是社保欠帳。十年前，我們的銀行確實存在巨額的不良資產，特別是國有銀行，十年前一個非常有名的論斷，叫做中國的銀行業，特別是國有商業銀行在技術上已經破產。經過97、98年以來的銀行改革，特別是最近五年來，中國銀行、建設銀行、工商銀行、交通銀行成功上市。成功上市后，大幅度減少了這些銀行的不良資產、提高了資本充足率、轉變了公司治理結構，使得這些銀行的競爭力、知名度、服務水平和內部管理有了大幅度的提高。
整體上看，中國銀行業的不良資產從超過30%降到了一位數。正是由于這些堅決的改革，抓住了機遇和時間，使得中國銀行業的整體面貌發生了天翻地覆的變化。
現在有評論說，外國戰略投資者在改革中按照現在的市值計算，他們的股份增值了多少。我覺得這種計算多少是有道理的。但是我希望這種計算要更加全面，要看到中國的社會保障、境內的戰略投資者和境內外的公眾持股人的股權增值情況。在剛才我說的中、工、建、交中，國家控股是絕大多數的。國家控股的概念不僅僅占簡單的多數，而是占了絕大部分。除了國家控股以外，還有社會保障、有境內投資者以及境內外以境內為主的公眾持股人。如果要計算境外的戰略投資者賺了多少，你可以有一個數字，但是這個數字要乘以一個很大的數，就是國家、社保、公眾持股人和境內戰略投資者。如果將中國銀行業的改革和其他轉軌國家以及發生危機的國家比較，就會看到中國的銀行改革和處理危機的方式堅持了國家控股。引進戰略投資者實際上是使得機制更加順暢、更快地改變預期、更快地引進先進的管理經驗和技術，使得市值和市場預期發生較大變化。如果中國在這方面還有什么可以完善的地方，是可以討論的。但東歐和其他轉軌國家，拉美、亞洲金融危機以后的亞洲國家，他們在處理危機中外國資本占銀行股的比重，都遠遠超過中國。所以對銀行改革要有基本的判斷。
根據這個判斷，我認為現在是健全社會保障制度的天賜良機。當前稅收好、股市好，應當抓住機會劃撥一部分國有股權充實個人帳戶。我以前做過一個“轉型名義帳戶”的社保總體方案，我認為抓住這個時機大大充實個人帳戶是非常好的。在轉軌國家，把股票分給了老百姓，老百姓在很短的時間內把股票賣出，所以這些股票短時間內聚到了寡頭手中。如果我們用國有股權的一部分充實養老帳戶，這個股權是一個組合，而且有利于收入分配和低收入群體。而且老百姓不能馬上賣這個組合，必須等到60歲才能開始拿回他的錢。這些錢可以一次性，也可以分月拿回。這些都是技術上的問題，都可以設定。現在是一個非常好的時機，我們要抓緊時機把這個事也做好了。這樣中國就能夠解決另外一個隱性的財政赤字。如果我們把銀行不良改革的隱性赤字控制住，再抓住一個改革的機會把我們社保的欠帳、個人帳戶的空帳戶充實，那10年以前觀察家們批評中國經濟的兩大隱性財政赤字問題就都得到了解決。
積極推動資源價格的改革。在控制通貨膨脹和積極推進資源價格改革的過程中要兩害相權取其輕。改革可以促進節能減排、減少浪費。但改革在一定的時點會加大通貨膨脹的壓力，但如果總是推遲改革，扭曲會逐步累積、損失更大。所以我認為還是應該積極推進改革。對一些局部的問題可以考慮通過財政的辦法來解決。
實行有利于科學發展觀的財稅制度。以物業稅為例，十六屆三中、五中全會都提到要實施開征土地規范的物業稅，它可以穩定地方政府的收入來源，使得財權和事權更加匹配，激勵地方政府轉變職能。有了物業稅后，地方政府可以不搞工業也能有稅收，并且有積極性搞好社會管理和公共服務。由于物業現在非常復雜，全國非常大，物業稅的實施可以采取中央決策、省人大通過法規、縣市具體征收等可操作的原則，應當加快物業稅的試點工作。
在社會經濟發展的推動下，我國必須建立現代化的金融體系，以滿足社會經濟發展對金融業的要求。金融機構要不斷提高服務水平和創新能力，以推進金融體系的深化改革。商業銀行是重要的金融主體，提高商業銀行的金融創新能力既是市場經濟發展的需要，也是商業銀行自身發展的需要。通過提高金融創新能力，商業銀行可以提高自身的服務水平和市場競爭力，提高經濟效益，從而推動整個金融業的創新。
一、商業銀行金融創新的概念
從廣義的角度來看，商業銀行的金融創新指的是為了適應經濟發展的要求，商業銀行不斷的通過新技術和新方法的應用來構建新的組織，開辟新的市場。商業銀行可以在各個方面進行金融創新，例如金融產品、業務流程、管理模式、人員準備、機構設置、制度安排、戰略決策等，以提高商業銀行的管理水平，為客戶提供更好的服務方式和服務產品[1]。
二、我國商業銀行金融創新的現狀和問題
我國的商業銀行在金融創新方面有著廣闊的發展空間，也取得了可喜的成績。然而在進行金融創新的過程中，商業銀行還是出現了很多問題。
（一）創新力度不足，原創性匱乏。原創性是創新的靈魂，商業銀行只有具備了足夠的原創性，才能夠對市場進行拾遺補缺，擴大市場占有率。然而，我國很多商業銀行在金融創新的過程中都呈現出原創性的匱乏，導致沒有足夠的創新力度，只是對國內外同行的產品、模式和經驗的簡單吸收和模仿，而沒有獨創的市場規劃、客戶定位，在開發和營銷中缺少針對性，金融產品的推出速度雖然很快，技術含量卻很低。
（二）對金融創新的風險沒有足夠的控制能力。任何創新都具有一定的風險，金融創新也不例外。在金融創新的過程中，商業銀行不可避免的要面對操作風險、市場風險、信用風險甚至法律風險。而很多商業銀行對金融創新的風險缺乏清晰的認識，在進行金融創新之前沒有對金融中介機構的評級進行謹慎的審核，也沒有對風險進行合理的預測，更沒有對自身的風險承受能力進行評估。這就會增加金融創新的不確定性。
（三）金融創新的整體不夠協調。商業銀行的金融創新從整體上缺乏協調性，大多集中在金融業務上，而對以市場為導向的金融服務創新則相對落后。商業銀行在金融業務方面的創新多集中與資產業務和中間業務，業務之間很不均衡。此外，東部經濟發達地區的商業銀行金融創新也遠遠多于西部落后地區，這種不協調影響了金融業務創新作用的發揮。
（四）金融創新受到了不健全的社會信用體系的制約。我國當前的社會信用體系仍然很不健全，這種不健全的社會信用體系在很大程度上制約了商業銀行的金融創新。商業銀行金融創新的發展重點在于小企業，而小企業要面臨較高的貸款風險，由于社會信用體系的不健全，小企業經常出現逃廢銀行債務的不良現象，致使銀行不愿意發展小企業業務，小企業業務的金融創新難以展開[2]。
三、提高商業銀行創新能力的措施
（一）對金融創新的發展規劃進行明確。商業銀行在進行金融創新之前首先要做好金融創新的發展規劃，制定完善的金融創新戰略。金融創新發展規劃必須對金融創新的戰略決策、機構設置、制度安排、管理模式、人員準備以及創新業務的流程等都進行合理的規劃，將其作為一個長期戰略。在制定金融創新的發展規劃時要對自身進行合適的市場定位，找準自己的目標客戶群和資源優勢，并以市場的需求為導向，明確金融創新的階段性目標，在成本、人力資源和設備等方面做好準備。商業銀行的金融創新應該量力而行，增加創新的原創性，不能只停留在簡單的模仿層面上，要不斷開發出具有特色的金融產品和服務，形成金融品牌。
（二）提高對金融創新風險的控制能力。必須要針對全行的創新意識進行強化，使總分行、前中后臺之間的銜接性能夠得到充分的保證，使自身捕捉市場信息的能力得以不斷的提升，促進有效的金融創新的資源投入，針對具有較強業務能力以及綜合素質的復合型金融創新人才進行積極的培養和引進，致力于專業的金融創新團隊的打造，不斷的對研發基礎進行夯實，最終能夠對持續穩定以及發展的金融創新工作起到全面的推動作用，加強商業銀行自身經營管理以及處理各種困難的能力，從而能夠使銀行在激勵的金融市場競爭當中立于不敗之地。
（三）針對公眾進行金融知識教育的普及工作。現在我國很多人在投資理念上表現的比較不成熟，沒有很好的認識和了解預期收益、自身風險承受能力以及產品的特性等，一旦有異常的情況出現在投資理財當中，這些人往往無法接受這樣的現實，甚至可能會出現一定的過激行為。面對這種情況，商業銀行應該針對公眾進行金融知識教育的普及工作，對投資者進行幫助，使其能夠清楚的認識到自己的投資目標，并且意識到投資理財的風險以及自己對風險的承受能力，從而能夠對投資預期收益進行合理的規劃，最終可以有效的杜絕出現盲目投資的行為。
（四）針對金融創新實施科學有效的監管。監管部門的有效監管是商業銀行進行金融創新的保證，在進行金融創新的時候必須要對實體經濟的發展予以更多的關注，因此監管部門必須要對自己監管金融創新的水平進行動態的提升，全面監管金融創新的盈利性、流動性以及安全性。與此同時，鑒于我國尚不成熟的金融創新制度，因此監管部門還要對商業銀行的金融創新予以必要的協助，防止出現系統性的金融風險[3]。
關鍵詞：次貸危機；牙買加體系；實體經濟
作者簡介：何亮(1974～)．男，湖南株洲人，廣東五邑大學管理學院，金融學博士，主要從事金融理論和實踐研究。
中圖分類號：F11；F831.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1096(2009)02-0136-04 收稿日期：2009-02－10
一、引言
自2007年2月以來．美國次貸危機逐漸升級為一場歷史上罕見的、沖擊力強大的全球性金融危機，造成了全球次級抵押貸款機構破產、投資基金關閉、銀行被政府接管以及各大股市劇烈震蕩。在這場金融風暴的沖擊下，貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉；高盛、摩根士丹利兩家投行轉為銀行控股公司；房利美與房地美被美國政府接管；美林證券公司被美國銀行收購；美國國際集團岌岌可危。這些百年老店迅速從華爾街消失。宣布華爾街過度虛擬經濟的失敗。接著。在經濟全球化日益加深的背景下。美國次貸危機迅速傳染到全世界，全球主要金融市場急劇動蕩，股指連續多日大幅下挫，嚴重打擊各國投資者和消費者的信心。自2007年年初以來，全球金融機構已經宣布的與次貸相關的虧損和資產減計已經達到了5000億美元，全球股市因信貸市場崩潰所蒸發的市值高達11萬億美元。
金融危機穿越全球金融體系的防火墻，逐漸向實體經濟蔓延。數據顯示，房價與股價暴跌導致消費者信心不足，致使占美國經濟總量約2／3的個人消費開支出現下滑，由此帶來了經濟衰退以及失業增加。美國2008第三季度GDP同比增長率為0.3％。這是自2001年以來的最低紀錄。而2009年初以來，美國非農業崗位已經累計減少76萬個。失業率從年初的4.7％上升到9月份的6.1％，失業人數新增75萬多人。同時，受經濟衰退降低了美國的進口需求的影響。中國、印度等依靠凈出口拉動經濟增長的新興市場經濟國家出現了出口減緩。實體經濟呈現增長放緩的趨勢。此外。美元大幅貶值損害其他國家出口商品的國際競爭力，特別是像歐盟和日本等與美國出口商品構成競爭關系的國家和地區，導致其出口需求下降，實體經濟陷入衰退的邊緣。
從目前對此次金融危機的原因來看，可謂是眾說紛紜，理論學術界存在著不同的看法和理解(王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黃紀憲，2008)，很難理出一個清晰的思路，這也或多或少影響了各國政府在危機應對政策方面的一致和協調性。本文試圖從國際貨幣金融體系、美國經濟發展的內外平衡以及次貸危機等角度來解析造成當前金融危機的各種原因，并就其發展階段及未來發展趨勢進行探討。
二、當前全球金融危機的來由
自20世紀80年代以來，資本主義經濟出現了金融化的傾向，但在金融化的過程中．國際金融市場出現了失衡的問題。且長期得不到解決(周軍等，2008)。美國赤字增長、全球貿易不均衡、美元貶值、利率差別以及國際投資資金的無序流動造成了國際金融結構的失衡。同時，美元作為國際本位貨幣，其不斷增長及對外過度供給給全球帶來了流動性膨脹(張云等，2008)。國際金融結構的失衡最終通過不斷膨脹的流動性投向，導致實體經濟結構的失衡以及實體經濟與金融經濟的背離。美國次貸危機正是根源于這樣的國際經濟背景，并通過與房貸相關的金融領域危機的形式爆發出來．再經過美國經濟內外平衡問題以及當前貨幣體系的缺陷傳導到歐洲、亞洲以及全世界，并逐漸演變為全球性的金融危機。
1 牙買加國際貨幣體系的缺陷是引發當前金融危機的根本原因
當今世界采用的國際貨幣體系具有天然的、難以彌補的缺陷，這些缺陷的存在注定了全球性金融危機的爆發。首先，在牙買加貨幣體系下，美元是主要的國際儲備貨幣．而且美元不受黃金的束縛。使得美國成為世界上唯一能夠以本幣舉債的國家。這就為美元的全球信用不斷擴張，全球流動性泛濫提供了可能。其次，牙買加貨幣體系實行浮動匯率。國際匯率的經常性變動助長了國際游資投機活動不斷加劇，使資本市場對外開放的國家深受其害。此外，牙買加貨幣體系實際上是在一種“無制度”的環境中運行．缺乏對國際儲備增長的多變協調管理機制，取而代之的是貿易逆差和貿易順差國家的雙邊談判，這很難為平衡雙邊貿易取得實質性的成果(吳東泰，2006)。在此情況下，新興經濟體過快增長的儲備貨幣加速流入到經常項目長期處于逆差的美國，使美國金融資產和全球大宗商品價格出現了嚴重的泡沫。
可見，在“無錨”的單一貨幣本位的國際貨幣金融體系下，牙買加國際貨幣體系是引發當前全球性金融危機的根本原因。目前世界各國在聯手采取各種措施避免金融市場劇烈動蕩對實體經濟形成沖擊的同時，必須重新審視和變革國際貨幣體系，以免重蹈覆轍。
2 美國經濟長期內外失衡是引發金融危機的最重要因素
在牙買加國際貨幣體系下，美國政府可以在美聯儲貨幣發行的支撐下，毫無顧忌地發行債券，其商業銀行系統也可以向國內企業和個人大量放貸，為美國居民和政府進行消費而非儲蓄提供了條件。低儲蓄與高消費相伴隨是美國經濟一大特點，據統計，近年來消費占美國GDP的比重高達70％左右，而美國的個人儲蓄出現了－1.0％的儲蓄率。不斷膨脹的美國政府赤字支出和居民的高消費導致了美國經常項目出現持續逆差。而在缺乏國內儲蓄的條件下，美國通過金融創新來證券化其債務，再將證券化產品輸送到世界各地造成資本項目順差來回收美元，使得國際收支保持著脆弱性的平衡。這樣下來，美國國內的流動性不斷膨脹，且急于尋找投資的標的物，美國政府在這樣的壓力下不斷調整貨幣政策，為國內資產價格的泡沫化制造條件。特別是在網絡經濟泡沫破裂后．美國實行了極為寬松的貨幣政策，如圖一所示，從2000年～2004年，連續25次降息，聯邦基金利率從6.5％一路降到1％。美國的長期低利率政策更加刺激流動性的膨脹，大量的資金在利益的驅動下瘋狂地流入房地產行業中，造成了房地產資產泡沫化。這種資產泡沫在美國外債累積效應，國內通貨膨脹壓力以及經濟發展周期變化的刺激下必然破裂。表現在2004年6月份以后美國不斷調高利率，房地產資產價格不斷下跌以及由此帶來帶來的美國次貸危機以及全球的金融危機。
3 美國次貸危機是引爆當前金融危機的導火索
主要面向信用記錄欠佳和收人證明缺失的客戶提供的高風險、高收益的美國次級按揭貸款近年來迅速擴張，但隨著美聯儲不斷提高基準利率。購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場泡沫的破裂也使購房者出售住房或者通過抵
押住房再融資變得困難，這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發次貸危機。另外，在次級債危機中，標的資產不斷地重新組合、包裝，進行資產證券化產生了多樣化創新產品，這種證券化產品出售給了投資銀行、對沖基金等各類機構投資者，可以轉移金融機構潛在的高風險，但這種證券化卻通過杠桿效應增大了流動性，加速了房地產泡沫的膨脹。另外，巨大的利益驅動與競爭的加劇使貸款機構只顧極力推廣次貸產品而有意忽視向投資者說明風險，最終放大了次級抵押貸款的風險程度，并導致次貸危機從信貸危機演變為資本危機傳導到全世界。
三、全球性金融危機的發展階段
美國次貸危機不斷蔓延至全球金融市場。演變為全球性的金融危機．這種演變的過程具有階段性的特點(張明。2008)。首先，危機先從美國的房地產行業泡沫破裂觸發。帶來了美國信貸危機；接著通過資產證券化。把這種信貸市場的危機傳導到資本市場上；資產價格的下跌導致信貸市場出現持續緊縮，危機又從資本市場再度傳導至信貸市場并擴散到全世界；最后資產價格泡沫破滅對居民消費與企業投資造成影響，危機從金融市場傳導至實體經濟。
1 次貸危機的積累與觸發
2003年，美國網絡經濟泡沫破滅，為了刺激美國經濟復蘇，美聯儲連續降低聯邦基準利率。寬松的貨幣政策拉動了美國經濟的增長，也帶來了美國的房地產市場的一片繁榮。在利益的驅動下，貸款機構紛紛加大了次級抵押貸款的發放量，并在一定程度上掩蓋了次級抵押貸款風險較高的事實，這給次級貸款危機的爆發埋下了隱患(李進等，2007)。隨著美國經濟的持續增長，通貨膨脹趨勢開始出現。在此壓力下，美聯儲開始出臺緊縮的貨幣政策，調高基準利率，導致房地產價格下跌。如下圖二、三所示，從2004年6月到2006年6月，美聯儲連續17次上調聯邦基金利率，基準利率從l％上調至5.25％，2006年6月至今的房地產價格不斷下跌。如果下跌的價格出現低于未償還抵押貸款合同金額的水平。很多本來信用就差的借款人干脆直接違約，這樣信貸市場上便面臨著流動性危機。次貸危機也就爆發了。
2 次貸危機從信用市場傳導到資本市場
資產的證券化可以轉移金融機構潛在的高風險(孫立堅等，2008)。在未實施證券化之前，與次級抵押貸款相關的信用風險完全由商業銀行或專業貸款公司等貸款供應商承擔。一旦實施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權相關的信用風險及其收益，就從貸款供應商轉移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機構投資者手中。巨大利益驅動與競爭的加劇使貸款機構極力推廣次貸產品，并經過層層包裝．原本簡單的債務抵押憑證被演化成無現金投入、只承擔風險并能獲得現金流的衍生金融產品。通過反復衍生和杠桿交易，在滿足了市場需求的同時將風險傳遞給全球的投資者。對危機起到推波助瀾的作用。按揭貸款證券化具有極其復雜的流程結構，且每個層次都蘊含著巨大的風險。首先，信貸資產證券具有極高的杠桿度。信貸資產被不斷打包轉賣。在循環定價的作用下，初始的信貸資產價值得到了數倍的擴大，貸款機構及投資銀行的信用創造能力不斷增大，而風險也在不斷增大。其次，資產證券化不僅是一個風險分散的過程，同時也是一個風險擴張的過程。在整個資金鏈的任何一環出現斷裂，都會通過金融市場的傳導效應迅速波及到幾乎任何一個金融機構。因此，當次貸危機爆發后，由于資產證券化的存在，必然把原來僅限于信貸市場中的風險傳導到整個資本市場上來。
3 次貸危機進一步演變為全球性金融危機
次貸危機爆發以后，美聯儲不斷地推行寬松貨幣政策，在不到一年的時間內聯邦基金利率降低了325個基點。從5．25％降低至2％。然而金融市場上的信貸緊縮卻始終沒有得到徹底改善。從圖四可以看出，次貸危機爆發以來，TED息差(3個月美國國債收益率與3個月倫敦銀行間拆借利率之間的利差，反映了銀行之間相互提供貸款的意愿)從之前的不到50個基點，一度攀升到200個基點。盡管美聯儲采取了降息和注資措施，該指標一直在100至200個基點區間內振蕩，目前仍停留在100個基點左右。這表明美聯儲空前力度的寬松貨幣政策并沒有達到預期效果。主要原因在于次貸危機的爆發造成次級抵押貸款支持證券的市場價值下跌，給實施以市定價會計記賬方法的商業銀行，造成了巨額的資產減記與賬面虧損。實施以在險價值為基礎的資產負債管理辦法的商業銀行被迫啟動了去杠桿化過程，因此不得不降低包括貸款在內的風險資產在資產組合中的比重，從而導致商業銀行的“惜貸”行為。由資產價格下跌導致的信貸市場出現持續緊縮表明了危機從資本市場再度傳導至信貸市場。同時，由于全球金融一體化，上述的受次貸危機影響的金融機構不局限于美國國內，歐洲、亞洲以及全世界的金融機構都同樣面臨著信貸市場上流動性短缺的影響而深陷于全球性的金融危機中。
4 全球性金融危機從金融經濟傳導到實體經濟
當前全球性金融危機根源于實體經濟與金融經濟的背離，但反過來。隨著其對市場信心和對消費預期帶來的沖擊以及流動性緊縮的影響，危機對實體經濟的滯后影響也逐步顯現出來(焦繼軍，2008)。主要體現在全球房價進一步下跌，消費和投資出現萎縮，制造業產值下滑，就業狀況惡化等。美國的次貸危機直接打擊了房地產行業，目前該行業在供給和需求兩端均出現萎縮。如圖五所示，無論是房屋開數量還是房屋銷售數量在次貸危機后都顯著下降。同時房地產泡沫破滅帶來負向財富效應，導致居民消費下滑。另外，公司股票價值大幅下降，削弱了企業新增投資的動力。實際上，2009年第三季度美國消費者支出總額負增長3.1％．創下了1980年以來的最低紀錄。美國當前住房投資占GDP的比重已經從2005年下半年的5.5％下降到3.7％，達到1991年經濟衰退以來的最低點。美國2008第三季度GDP同比增長率為負0.3％，這也是自2001年以來的最差紀錄。
四、當今全球性金融危機的發展趨勢
在經濟全球化與金融一體化日益加深的背景下，全球性金融危機的影響將更深刻地從美國實體經濟傳導至全球實體經濟。美國經濟衰退導致美國進口需求下降，美聯儲降息導致美元貶值，這些都將對貿易伙伴國的出口行業構成沖擊。同時，由于受到次貸危機的影響，全球各大金融機構的恐慌心理將導致惜貸的行為，從而造成企業，特別是中小型企業融資困難，影響其經營以及投資規模的擴大，這將進一步放緩全球實體經濟的增長。
關鍵詞：金融服務業；世博會；上海
一、金融服務業概述
現有的對金融服務的定義主要是從營銷管理的角度出發，或者體現在相關法律法規和經濟統計中。比如英國學者亞瑟?梅丹（2000）定義金融服務是“金融機構運用貨幣交易手段，融通有價物品，向金融活動參加者和顧客提供的共同受益、獲得滿足的活動。”聯合國統計署也定義了“金融及相關服務”這一項統計口徑。具有一定代表性的是世界貿易組織(WTO)的說法，作為《服務貿易總協定》附件之一的《關于金融服務的附件》采取了列舉式定義金融服務。
國內學者莫世健在《WTO與金融服務業的國際化問題研究》一文中提到對金融服務可以從兩方面理解：第一，金融服務指一成員金融服務提供者提供的任何金融性質的服務，這是《服務貿易總協定》框架下廣義的金融服務。第二，金融服務具體指保險、銀行和其他金融服務行業提供的服務，該意義上的金融服務指現有的主要的金融服務方式和內容，是狹義的概念。
由于金融服務模糊的內涵和難以界定的范圍，所以，世界各國對金融服務業的理解也不盡相同，表現在經濟統計中就是各國關于金融服務業的統計口徑存在著較大的差異。目前中國統計的產業體系中，金融服務業是屬于第三產業的一個子產業，下分四個大類：銀行業、保險業、證券業和其他金融活動。
二、加快發展上海金融服務業的迫切性分析
隨著科學技術和信息化的發展，金融服務業呈現出一些新的特點：帶動作用越來越強、呈現出明顯的“信息化”特征、逐漸成為知識密集型產業、科技的巨大進步和廣泛應用是其變革的主要因素、混業經營逐漸成為主流等。金融部門可以為借貸雙方提供金融中介服務，為各市場主體分散和管理風險提供市場環境和條件，為整體經濟配置資本資源并為國內和國際的商業運作提供必要的技術支持。這些固有特點使各地政府都非常重視本地金融服務業的發展，我國也不例外，尤其是加入WTO以來，更是加快了發展金融服務業的步伐，如今，金融服務業對外開放的五年過渡期已過，我國如期完成了關于金融服務業的入世承諾，甚至有的領域還超前完成。金融服務業的開放給我國的金融監管提出了更高的要求，如何在相對開放的大環境下更好的發展金融服務業這個問題也具備了更深遠的意義。
上海是長三角經濟圈的中心城市，也是國際著名的港口城市。它北界長江，東瀕東海，
南臨杭州灣，西接江蘇、浙江兩省，擁有便利的交通和優越的地理位置。上海在中國的經濟發展中具有極其重要的地位，上海的金融服務業無論是規模、產品種類還是管理經驗、創新能力等都處于我國的領頭羊位置。據統計資料顯示，上海2007年全年GDP實現12001.16億元，遙遙領先其他城市，金融業增加值1195.72億元，亦位居中國城市第一。其實早在1992年，上海就提出了建設上海國際金融中心的基本構想。經過十多年的努力，上海在金融基礎設施、交易規模、機構數量、金融產品創新和金融人才建設等方面取得長足進步，己經成為中國大陸名副其實的金融中心城市。但是從全國金融中心到國際金融中心必然是一個質的飛躍，上海需要發揮國家支持、地方推動和市場機制等多方面的合力。國際金融中心屬于市場機制發育非常完善、金融深化達到高層次的產物，而上海目前金融業發展還遠不成熟、市場機制還遠不完善，上海只有盡快大力發展金融服務業，才能實現服務全國、服務長江流域、服務長三角的宏偉目標。
另外，國家一直在作建設上海國際航運中心的戰略部署，洋山深水港一期工程2005年12月順利開港后不僅結束了上海沒有深水港的歷史，而且大大提升了上海港口在東亞地區、乃至全球范圍的競爭力。然而航運業是個資本密集型產業，所需投資額巨大，投資回收期限長，這些特點決定了航運公司靠自有資金很難滿足全部的資金需求，需要從諸多的融資渠道中選擇適合本公司的籌集資金方式。同時，航運業也是高風險行業，海上保險作為一種損失補償機制，在國際航運中具有重要的地位。由于航運業的這些特殊性，上海國際航運中心的建設需要金融服務業為其提供服務，金融服務業的發展將解決航運公司的港口資金不足的困境，幫助航運經營者規避海上運輸的巨大風險，可以說沒有金融服務業的支持，航運中心的建設將失去生存的基礎。
2010年上海世博會的成功申辦、籌備和舉辦，為上海金融服務業帶來史無前例的發展機遇的同時也帶來了嚴峻的考驗，其中巨額融資就是舉辦方必須要邁的坎。據估算，世博會建設直接投資約250億元(30億美元)，其中世博會工程建設投資80億元，土地儲備前期動拆遷170億元。除了對園區建設的直接投資，還必須對由園區建設帶動的產業結構調整、交通、商業、舊區改造等延伸領域進行間接投資。根據經驗，l美元的場館建設投資，將拉動5到l0美元的城市基礎設施配套建設，即世博會建設30億美元的直接投資將帶動150美元到300億美元的間接投資。傳統上，像世博會這樣的大型國際活動，資金來源主要有三個方面：政府投入、銀行貸款、企業出資。但是對于旨在建成國際金融中心的上海，在承辦世博會的過程中，應該更多更靈活地運用各種金融手段特別是資本運作手段來減輕政府支出的負擔。金融服務是世博會成功的必要條件，資金的籌措、調度以及清算支付，世博會場館后續開發利用、投資回收，世博會期間為國外客商提供的金融服務，世博會專項基金的設立、增值、運用等都與金融服務業緊密相關。
綜上所述，無論是在經濟發達國家還是在經濟不發達國家，強有力的金融服務業都是經濟持續發展的一個關鍵因素。2006年底中國已徹底開放金融業，上海成為中外金融機構競爭較量的主戰場，在世博會日益臨近、航運業需要發展成熟的形勢下，上海能否成功向世界展示發展成為國際金融中心的實力至關重要。
三、當前形勢下加快發展上海金融服務業的建議
1.知己――強化優勢，轉化劣勢
上海金融服務業最大的優勢在于發展速度快、吸收能力強，雖然起步晚，但已有了初具規模的金融市場。劣勢有金融市場開放程度低、跨越式發展程度低、交易規則和政策的不完善等。有針對性地強化優勢，上海金融服務業可以進一步吸引民營資本和外資加入，構建多層次金融市場體系，利用有利的地理位置和國家政策方面給予的支持加快貨幣市場、證券市場、外匯市場、保險市場和黃金市場的發展，大力發展離岸金融業務和離岸金融市場。轉化劣勢可以采取：進一步規范金融機構的商業經營手段，根據形勢和自身情況適時出臺相應政策；普及金融理論知識，提高公眾對金融服務業的重視程度；完善金融市場的基礎設施建設，尤其是信息化方面；優化金融市場外部環境，完善金融中介服務機構體系。
2.知彼――學習經驗，吸取教訓，加強合作
上海和紐約、倫敦、東京等國際金融中心差距很大，這個差距除了緣于發展時間短，還緣于很多體制上、措施上的因素。想盡早達成國際金融中心的目標，上海金融服務業就一定要和國際大都市多交流，多比較，少走彎路以更高效率地去發展。
另外，世博會已有一個半世紀的發展歷程，回顧以前，幾乎每屆世博會都會對舉辦城市金融服務業產生深遠的影響，而且這些影響還具有很大的相似性。上海要加強和以前舉辦過世博會城市的合作交流，吸取他們的經驗，更好地把握世博會在籌備、運營和后續3個階段的效應，認識到這個效應的階段性和持久性，從而成功地向世界展示自己金融服務業方面的實力。
3.利用好世博會這個助推器，為航運業等其他產業提供良好的資金支持
作為一個和世博會聯系緊密的行業，金融服務業既要抓住機遇，完善體系和市場建設，又要規避各種由于世博會可能帶來的風險。世博會對上海金融服務業發展產生的最重要影響，就在于它為國際金融中心的建設進程提供了新的動力和方向；同時，國際金融中心功能的完善與充實，又會為世博會的成功舉辦提供強有力的金融服務支持。
世博會構成上海保險業功能開發的最佳平臺，迫切需要上海保險業發揮好保障、融資和社會管理三大功能。在這個大環境的需要下，我們要加快發展保險業的進程，把保險業作為金融業發展的重點。此外，無論是世博會還是航運業等其他產業都需要金融服務業給予巨大的資金支持，為了滿足資金方面的需要，我們可以嘗試發行世博會建設債券、對世博會相關設施實施證券化、發行世博會項目信托計劃、設立產業投資基金等方式，借鑒美國成熟產品的發展模式，謀求金融市場和產品多樣化發展。
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【關鍵詞】云南省 房地產市場 房地產金融 調查與思考
一、房地產市場運行情況
（一）房地產開發投資保持穩定增長
2013年，全省房地產開發投資完成2488.33億元，占全省固定資產投資（9621.83億元）的比重為25.9%，占全國房地產開發投資（86013億元）的比重為2.9%；同比增長39.6%，增速較上年同期提高0.4個百分點，高于全省固定資產投資增速（27.4%）12.2個百分點，高于全國房地產開發投資增速19.8個百分點。全省房地產開發投資結構呈現出兩個顯著特征：一是住宅類和商業類開發投資保持穩定增長。全年住宅類開發投資完成1642.40億元，同比增長42.5%，增速較上年提高12.2個百分點；商業類開發投資完成410.97億元，同比增長60.4%，增速較上年提高5.5個百分點。二是辦公樓類和其他類開發投資放緩。全年辦公樓類開發投資完成117.50億元，同比增長36.0%，增速較上年降低51.9個百分點；其他類開發投資完成317.46億元，同比增長10.6%，增速較上年降低45.5個百分點。
（二）商品房供應充足，銷售市場趨于平穩
1.商品房供應充足。截至2013年末，全省商品房施工面積18260.72萬平方米，同比增長27.1%，商品住宅施工面積12969.39萬平方米，同比增長24.3%；商品房新開工面積6481.80萬平方米，同比增長7.4%，商品住宅新開工面積4529.09萬平方米，同比增長8.7%；商品房竣工面積2019.20萬平方米，同比增長9.1%，商品住宅竣工面積1576.13萬平方米，同比增長5.6%。
2.商品房交易市場趨于平穩。截至2013年末，全省商品房銷售建筑面積3309.30萬平方米，同比增長2.2%，商品住宅銷售建筑面積2855.52萬平方米，同比增長2.4%；全省商品房銷售額1487.24億元，同比增長9.1%，商品住宅銷售額1192.55億元，同比增長10.7%。上半年，全省房地產市場延續了前期的成交勢頭，商品房銷售保持較快增長，尤其是“國五條”出臺后，市場預期出現較大變化，購房需求加快釋放，4月和5月的商品房銷售速度明顯提升；下半年，在前期購房需求集中釋放的影響下，商品房銷售速度下降，7月和8月出現負增長，之后逐步回升，在4季度呈現出較為穩定的增長趨勢。
圖1 云南省商品房銷售面積同比增速
數據來源：云南省統計局
（三）重點城市住房價格運行基本穩定
1.新建住宅銷售情況。2013年12月份，根據國家統計局的全國70個大中城市新建住宅銷售價格指數顯示：昆明環比上漲0.5%，大理環比上漲0.1%，漲幅在全國70個大中城市中分別排在第19位和第63位；昆明同比上漲5.8%，大理同比上漲5.5%，漲幅在全國70個大中城市中分別排在第61位、第63位。總體上看，2013年昆明和大理兩城市新建住房價格基本保持穩定。
2.二手住宅銷售情況。2013年12月份，根據國家統計局的全國70個大中城市二手住宅銷售價格指數顯示：昆明環比上漲0.4%，大理環比上漲0.2%，漲幅在全國70個大中城市中分別排在第25位和第42位；昆明同比上漲8.0%，大理同比上漲3.1%，漲幅在全國70個大中城市中分別排在第12位和第54位。
（四）城鎮保障性安居工程建設順利推進
2013年，國家下達云南省城鎮保障性住房建設任務30.32萬套，計劃基本建成16萬套。至2013年末，全省城鎮保障性住房建設開工30.36萬套，基本建成23.4萬套，完成投資315億元，超額完成了國家下達的年度目標。全省完成城鎮保障性住房分配入住46.65萬套，發放租賃補貼22.58萬戶，改善城鎮低收入家庭居住條件的作用明顯。
二、房地產金融運行情況
（一）房地產貸款穩定增長
截至2013年末，全省房地產貸款余額2606.83億元，占全省各項貸款的比重為16.2%，占全國房地產貸款的比重為1.8%，分別較上年同期提高0.9和0.1個百分點；同比增長23.2%，高于全省各項貸款增速9.4個百分點，高于全國房地產貸款增速4.1個百分點；較年初新增491.31億元，同比多增155.02億元。全省房地產貸款同比增速自2012年3月份以來逐步回升，2013年保持在21%～25%的區間范圍內，呈現出穩定增長的發展趨勢。
圖2 2009年以來云南省房地產貸款同比增速
數據來源：人民銀行昆明中心支行
（二）房產開發貸款增速明顯提高
截至2013年末，全省房產開發貸款余額625.77億元，同比增長55.9%，較年初增加224.40億元，同比多增138.84億元。其中，住房開發貸款余額477.20億元，同比增長53.4%；商業用房開發貸款余額136.48億元，同比增長93.5%；其他房產開發貸款余額12.09億元，同比下降38.8%。2013年，部分金融機構加大對商業用房建設的支持力度，以及部分金融機構獲得總行下放一定的商品住宅項目審批權限，得以加大對優質住宅項目的信貸投放，促使全省房產開發貸款保持高速增長，4-12月份的同比增速均超過50%，貸款增速明顯提高。
（三）地產開發貸款調整效果顯現
截至2013年末，全省地產開發貸款余額為172.57億元，同比下降7.4%，較年初減少13.76億元。其中，政府土地儲備機構貸款余額為142.41億元，同比增長17.5%，較年初增加21.21億元。自2012年底國家相關部門先后聯合出臺《關于加強土地儲備與融資管理的通知》和《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》以來，全省銀行業金融機構對地產開發貸款的結構進行調整，在壓縮融資平臺公司地產開發貸款的同時，支持符合條件的土地儲備機構貸款，使得2013年全省地產開發貸款出現兩個變化：一是地產開發貸款增速持續降低，并在下半年連續6個月負增長；二是政府土地儲備機構貸款保持12%以上的增速，占地產開發貸款的比重從2012年末的65.0%上升至2013年末的82.5%。
（四）個人住房貸款發放力度加大
截至2013年末，全省個人住房貸款余額1506.47億元，同比增長16.1%，較年初增加209.35億元，同比多增94.72億元。2013年，隨著房地產市場成交有所活躍，金融機構發放個人住房貸款的力度加大，全年共發放個人住房貸款11.99萬筆，合計431.84億元，同比分別增長30.7%和47.1%，其中首套房貸款10.87萬筆，占全年個人住房貸款發放筆數的90.7%，表明金融機構對剛性購房需求的支持力度較大。從利率水平來看，2013年首套房貸款平均利率為基準利率的0.98倍，二套房貸款平均利率為基準利率的1.11倍。在首套房貸款中，下浮利率占23.9%，基準利率占69.8%，上浮利率占6.3%。
（五）住房公積金委托貸款快速增長
截至2013年末，全省住房公積金委托貸款余額488.57億元，同比增長24.7%，較年初增加96.88億元，同比多增37.50億元。隨著全省房地產市場成交有所活躍，市場對住房公積金委托貸款的需求增加，拉動住房公積金委托貸款快速增長。
2013年，全國房地產市場交易普遍活躍，一些熱點城市的住房公積金出現不同程度的資金緊張狀況。我行及時對昆明市住房公積金管理中心進行了調研，結果顯示昆明市住房公積金個人住房貸款呈現高速增長態勢，2013年個人住房貸款發放額為54.23億元，同比增長117.39%；年末貸款逾期率為0.03%，存貸比為62.9%，保持在合理的區間范圍內。
（六）城鎮保障性安居工程貸款增勢良好
截至2013年末，全省城鎮保障性安居工程貸款余額為239.23億元，同比增長40.5%，較年初增加69.00億元；全年累計發放城鎮保障性安居工程貸款131.65億元，較上年同期多發放41.31億元。全省城鎮保障性安居工程貸款呈現出以下三個特點：
1.國開行、工行、農行和建行發揮信貸支持主力軍作用。2013年，由國開行牽頭，工行、農行和建行參與的對云南省城鄉建設投資有限公司的銀團貸款積極推進，在6月底實現放款，到年末已發放42.98億元。截至2013年末，四家行的城鎮保障性安居工程貸款余額合計197.66億元，占比達到82.6%。
2.信貸資金高度集中于廉租房和公租房。2013年，全省金融機構向廉租房和公租房發放貸款99.15億元，占同期城鎮保障性安居工程貸款發放額的75.3%，廉租房和公租房貸款余額占比達到74.5%，“兩租房”貸款在全國排名前列。
3.貸款業務主要發生在昆明市。2013年，昆明市共獲得城鎮保障性安居工程貸款99.97億元，占全省的75.9%；年末貸款余額200.65億元，占全省的83.9%。全省16個州、市中，僅有普洱市和怒江州尚未發生城鎮保障性安居工程貸款業務。
（七）房地產貸款質量保持穩定
截至2013年末，全省房地產不良貸款余額7.10億元，較年初減少3.75億元，不良率為0.27%，較年初下降0.24個百分點。其中，房地產開發貸款不良率為0.32%，較年初下降0.81個百分點；個人住房貸款不良率為0.24%，較年初下降0.03個百分點。在房地產宏觀調控和穩健的貨幣政策背景下，金融機構不斷提高房地產信貸準入門檻，促使房地產信貸資產質量保持穩定。
三、關注的問題
（一）全省房地產市場供應增量明顯，待售面積增長速度加快
從房屋供應量上看，2011年至2013年，全省商品房施工面積增速分別為20.6%、30.4%和27.1%，實現了穩定快速增長，但3年的商品房施工面積中，住宅施工面積占比分別為75.9%、72.6%和71.0%，呈現出逐年下降的趨勢，全省房地產市場優化投資結構的發展趨勢明顯。
從房屋待售情況看，2011年至2013年，商品房待售面積分別為334.3萬平方米、511.7萬平方米和1167.8萬平方米，增速分別為52.3%、53.1%和128.2%，反映出隨著房屋施工面積的快速增長，全省商品房待售面積也呈現高速增長趨勢。
（二）房地產開發企業資金鏈較為緊張，融資增長勢頭明顯
我行在2013年下半年委托部分金融機構對全省60家重點房地產開發企業進行了問卷調查，結果顯示有35%的企業資金鏈較為緊張。2013年，全省房地產開發企業到位資金中，以定金及預收款等銷售回款為主的其他資金占比為32.5%，較上年減少11.6個百分點；國內貸款和自籌資金占比分別為14.3%和52.7%，較上年分別提高4.2和7.0個百分點，顯示在房地產市場成交較低的情況下，房地產開發企業的融資需求有所上升。
（三）預期房價上漲的購房者占多數，個人住房貸款潛在風險值得關注
根據我行委托部分金融機構對昆明市100名貸款購房者進行的問卷調查顯示，預期未來房價上漲的占54%，預期房價下跌的僅占4%，預期房價穩定的占42%。在預期未來房價上漲的情況下，不排除有少數購房者超出自身承受能力提前購房的可能。在調查中，有12%的借款人房貸月供收入比高于50%，其中月供收入比高于60%和70%的分別占4%和1%。月供收入比過高，借款人將面臨較大的經濟壓力，一旦出現收入來源不穩定或是住房價格向下波動等局面，貸款本息的償還將可能出現困難，其潛在的信貸風險值得關注。
（四）購房者貸款難問題突出
據數據顯示：2013年9月至12月，全省金融機構單月個人住房貸款發放筆數從1.1萬筆下降到0.7萬筆，下浮利率的貸款占比從9.3%下降到2.4%，房地產市場購房貸款難問題顯現，到年底更加突出。據調查，出現問題的原因是由于信貸規模較為緊張，部分金融機構把小微企業貸款和個人住房貸款進行統籌安排，而小微企業貸款受監管部門“兩個不低于”的考核，個人住房貸款受到擠壓，加之個人住房貸款利率較低，導致銀行業金融機構放貸意愿有所降低。
四、2014年云南省房地產業發展形勢分析及預測
（一）2014年云南省房地產業發展將面臨更加復雜的形勢
一是房地產開發投資資金來源仍將趨緊。根據中央經濟工作會議精神，2014年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。同時，2013年底召開的全國住房和城鄉建設工作會議強調繼續抓好房地產市場調控和監管工作，保持調控政策的連續性和穩定性，執行好既有調控措施；更加注重分類指導，房價上漲壓力大的城市要從嚴落實各項房地產市場調控政策和措施，增加住房用地和住房有效供應；庫存較多的城市要注重消化存量，控制新開發總量。整體來看，限購限貸等房地產調控政策短期內出現調整與松動的可能性不大。因此房地產市場銷售也不太可能出現較大幅度增長，從面上來說，房地產開發企業銷售回款進度難以發生明顯改觀。
二是房地產市場分化的特點進一步顯現。歲末年初，北上廣等一線城市土地拍賣價格不斷創出新高、地價高出同地段現售房價、商品房市場供不應求、房地產開發企業再度出現惜售以及云南城投進京拿地開發等新聞不斷見諸媒體報道。這表明全國一二線城市房地產聚集人口和資金的優勢進一步突出，包括土地和資金等優勢資源向全國優勢房地產企業集中的趨勢更加明顯。而從全國來看，三、四線城市房地產市場供過于求，樓市回升乏力以及中小本土房地產開發企業生存、發展維艱的狀況可能延續，甚至加劇。
三是全省房地產市場庫存化壓力與部分城市住房價格上漲的中長期壓力同時存在。一方面隨著房地產開發投資和商品房供應的連續快速增長，全省商品房的消化周期延長，給保持房地產市場的總量基本平衡帶來壓力。另一方面，云南省主要城市住房價格呈現逐步抬升趨勢，加上城鎮化帶來的住房剛性需求持續增長與住房資源稀缺性之間的矛盾短期內不可能發生根本性改變，因此穩定住房價格任務仍然艱巨。
四是電商的迅猛發展給商業地產和城市綜合體開發帶來沖擊。近年來電子商務和網絡交易的異軍突起，給實體零售商業帶來巨大沖擊，并由此給商業地產和城市綜合體的開發帶來挑戰。
（二）云南省房地產業發展面臨新的機遇
一是2013年底中央首次召開城鎮化工作會議，明確了新型城鎮化的發展方向。云南省正處于城鎮化快速發展的時期，2014年云南省城鎮化率的目標任務是提高2個百分點以上，達到44.0%左右。新型城鎮化進程中蘊藏著廣闊的發展空間和巨大的內需潛力，房地產業仍將在這個過程發揮重要引擎作用。
二是國家西部大開發和沿邊開放政策以及省委省政府兩強一堡戰略積極推進，都為云南省基礎設施、重大產業發展項目建設和產業結構轉型升級提供了良好的歷史機遇。2014年云南省經濟社會發展的主要預期目標為：全省生產總值增長11.0%以上，規模以上固定資產投資增長24.0%以上，城鎮居民人均可支配收入增長11.0%。可見全省房地產業發展仍然有著良好的經濟基本面支撐。
三是云南省房地產業發展潛力正在逐步釋放。全省150個城市綜合體開發建設的穩步推進，形成有力項目支撐，為房地產業的發展注入了新動力。同時抓住旅游業由傳統觀光型向休閑、度假型升級以及云南省實施旅游二次創業的機遇，云南旅游地產正逐步成為全國旅游地產的重要板塊，不但本土的城投、城建股份和星耀等實力企業取得了較好的開發經營業績，更吸引了雅居樂、萬達、中坤、龍湖、碧桂園和華僑城等重多全國性房地產開發企業進駐云南重點旅游城市。一批有品牌、上規模、影響大的旅游地產項目的開發建設，將在未來一段時期推動云南省房地產業的轉型升級與結構調整。總體來看，全省房地產業在未來一段時期內仍然將處于上升期。
（三）2014年云南省房地產業發展趨勢分析
綜合以上因素，總體上2014年云南省房地產開發投資和市場供求總量上仍將呈現穩步上升的態勢，房地產貸款保持穩定增長的可能性較大，重點城市住房價格仍將保持基本穩定并與城市發展水平相適應。
五、政策建議
（一）繼續嚴格執行房地產調控政策，穩定市場預期
繼續堅持房地產調控政策不動搖，保持房地產調控政策的連續性，防止出現各類變相放松政策的情況，通過嚴格執行差別化住房信貸政策和完善房地產稅收體系等措施，提高投機投資性購房成本。加強穩定市場預期，通過輿論合理引導居民理性消費，配合對中小套型、中小戶型普通商品住房建設的鼓勵政策，促進自住性需求的有序釋放。
（二）推動建立房地產市場多元化融資體系，拓寬融資渠道
積極構建多元化融資體系，支持開發企業通過多種渠道籌集開發資金的合理融資需求，大力發展住房產業投資基金、住房債券、房地產信托等融資工具，吸引社會資金進入住房開發和保障領域，積極探索商業性與政策性相結合的住房融資模式和運作機制等，加快企業銷售回款速度。
關鍵詞：歐債危機；我國經濟；金融形勢；影響；應對策略
中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-02
一、歐債危機最新進展及未來走向
歐債危機通過貿易、金融等渠道導致了歐元區各個成員危機國的經濟衰退與政治動蕩，也對全球金融市場與實體經濟產生了巨大的負面沖擊。金融風險已經從政府傳遞至全球的整個金融和銀行體系，歐洲銀行業正面臨著極大的補充資本金的壓力。另外，歐洲國家國債大量到期與歐洲銀行大量補充資本金的雙重壓力，短期內前景仍不容樂觀。
1.當前歐債危機面臨的潛在問題
從短期而言，不論是金融層面還是實體經濟層面，歐債危機對我國的影響都相對有限。但從中長期來看，如果歐洲采取債務貨幣化的手段解決債務危機，勢必會與美國的量化寬松政策一樣，成為全球貨幣流動性泛濫的又一個源泉。我國也將面對更大的輸入性通脹壓力和人民幣升值的壓力，這有可能會成為歐債危機可能給我國帶來的最大潛在問題和挑戰。
2.歐洲債務危機應對措施的分歧
從本質上，德國應該認識到歐洲經濟與貨幣聯盟(EMU)成員國地位給它帶來的巨大利益，因此，很多歐盟成員國認為德國應該主動承受更多的責任分擔。歐元區成員國之間的合作主要以貸款的形式來表示，而經濟調整的責任被直接置于債務人身上。近兩年以來由于貸款變得越來越容易，各種不透明的財政轉移支付渠道競相出現。關于責任分擔的辯論將繼續，直到這場危機以這種或那種方式得到解決。歐元區并沒有計劃去改變目前相當有限的責任分擔的立場。根據新的財政協議，這次調整的責任將由那些債臺高筑的國家來承擔，其意圖是去杠桿化將在很大程度上由實現可觀初級財政盈余的國家所取得。
3.未來歐元區債務危機面臨的措施選擇
第一是面臨歐元區解體的問題。這是當前對于形勢的最悲觀的一種預見的可能性。主要想法是否選擇將希臘等不能滿足歐元區條件的國家逐出歐元區，或者由德國、法國及西北歐一些財政狀況較好的國家組成一個新的貨幣區。但是，這種情況可能性不大。首先，如果將希臘逐出歐元區第一沒有相關的法律依據。其次，一旦退出的弱國極可能會出現債務違約現象，如果這樣會間接地影響所有歐元區國家，特別是會造成沖擊各國的銀行和金融系統，后果是不可控的。
第二是歐元區協同會做出一系列的強有力的承諾，通過發行“歐元共同債券”共同擔負起相關債務，同時開始著手建立有共同貨幣及財政機制的聯邦制。這是最為樂觀的一種預見的可能性。這樣做的好處是各國能夠從此協調起貨幣與財政政策；投資者的信心可以逐漸得到恢復；各種問題可以從最根本的機制上得到解決。但這種情況在短期內發生的可能性也較小。
第三，繼續目前的情況。即在市場持續波動和各重政治壓力的情況下，各國以及歐洲央行不斷地協商和妥協，并不斷地推出零散的、短期的、針對具體問題的解決方案。如果情況漸漸穩定，情況可能會向上面第二種可能的方向發展，即各國逐漸攜手去建立一個長效的機制。在此市場情況之下，投資的策略應偏向于保守。在很大程度上應該以保有本金和維持一定的流動性為中心，而不應該急于追求回報。從全球范圍看，相對于發達國家市場而言，未來，東南亞等新興市場應該面臨更好的投資機會。
二、歐債危機對我國的經濟金融形勢的影響
1.歐債危機對國內金融業發展的影響和啟示
我國作為歐盟最大的貿易伙伴，受歐債危機影響我國出口行業受到的沖擊最大；歐債危機導致的歐元持續貶值降低了我國出口產品的競爭力；另外受投資者對債務危機的憂慮所致，在未來一個階段之內，我國的資本市場將會受到的沖擊相對比較明顯；這種影響之下也會對我國進出口貿易帶來不小的影響。但如果從長遠角度來看，歐債危機將會促進我國進出口貿易的結構格局發生根本的轉變。具體來看，我國由相對依賴于出口的經濟增長會逐漸演化成為擴大內需建設，從而有利于帶來國內產業化經濟格局的結構調整的變化。而歐債危機帶來的影響結合我國國內實際情況來看，對審視我國國內債務問題也異常重要。
2.歐債危機對我國人民幣匯率仍產生著深遠的影響
對于我國而言，從對外投資角度看，歐債危機帶來歐元資產的進一步貶值，將有利于有資金實力的中國企業海外“抄底”，以參與全球市場和技術競爭。從國家層面看，外部需求的不確定性將繼續倒逼中國調整經濟結構、轉變增長模式，進一步“向內”尋求增長動力。此外，未來如果歐洲重債國需要更多國際資金援助，中國可以考慮通過適當途徑和方式參與，從而在全球經濟治理舞臺上爭取更多的話語權和拓展空間。從全球貨幣體系的演化角度看，如果希臘退出歐元區，歐元這一人類貨幣史上的重大創舉受到重創，再加上美元憑借儲備貨幣地位“綁架”世界經濟的內在矛盾，全球對一個“多極化”貨幣體系的需求更盛，人民幣國際化的外部環境或將更為有利。
3.歐債危機對國內進出口貿易產生嚴重影響
受金融危機、歐洲債務危機影響，以出口為導向的傳統中小企業紛紛倒閉，出口受阻，生產出的商品境內滯銷，銀行不良資產或信貸違約率增加，國際結算欠款增長，實際失業率飆升，對金融、民生、經濟、社會穩定產生重大影響。
三、當前面對歐債危機的應對策略和思考
