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關(guān)鍵詞：投資衍生金融風險風險控制
中航油事件案例分析
中國航油(新加坡)股份有限公司（以下簡稱中航油）成立于1993年，由中央直屬大型國企中國航空油料控股公司控股，總部和注冊地均位于新加坡。公司成立之初經(jīng)營十分困難，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下，一舉扭虧為盈，從單一的進口航油采購業(yè)務逐步擴展到國際石油貿(mào)易業(yè)務，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成為中國首家利用海外自有資產(chǎn)在國外上市的中資企業(yè)。公司經(jīng)營的成功為其贏來了聲譽，2002年公司被新交所評為“最具透明度的上市公司”獎，并且是唯一入選的中資公司。
中航油通過國際石油貿(mào)易、石油期貨等衍生金融工具的交易，其凈資產(chǎn)已經(jīng)從1997年16.8萬美元增加到2004年的1.35億美元，增幅高達800倍。但2004年11月，中航油因誤判油價走勢，在石油期貨投機上虧損5.5億美元。這一事件被認為是著名的“巴林銀行悲劇”的翻版：十年前，在新加坡期貨市場上，歐洲老牌的巴林銀行因雇員違規(guī)投機操作，令公司損失13億美元并導致被一家荷蘭銀行收購。曾經(jīng)在7年間實現(xiàn)資產(chǎn)增值800倍的海外國企中航油，緣何短短幾個月內(nèi)就在期貨投機市場上背負5.5億美元的巨債？
2003年底，由于中航油錯誤地判斷了油價走勢，調(diào)整了交易策略，賣出了買權(quán)并買入了賣權(quán)，導致期權(quán)盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，中航油新加坡公司在2004年1月、6月和9月先后進行了三次挪盤，即買回期權(quán)以關(guān)閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權(quán)。每次挪盤均成倍擴大了風險，該風險在油價上升時呈指數(shù)級數(shù)的擴大，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了破產(chǎn)的財務困境。應該說中航油能夠在7年間實現(xiàn)凈資產(chǎn)增幅800倍，到巨虧5.5億美元，都是緣于“創(chuàng)新”及對衍生金融工具的使用。衍生金融工具的誕生本來是為了規(guī)避風險的保值作用，但中航油卻是毀于過度的投機。
衍生金融工具及其特征
衍生金融工具是具有衍生特征的金融工具。根據(jù)美國財務會計準則委員會(FASB)的定義：“衍生金融工具是期貨、遠期合約、互換和期權(quán)合約以及類似性質(zhì)的金融工具，如利率上限與固定利率借款承諾等”。而我國一些學者認為，衍生金融工具是指價值派生于某些標的物的價格金融工具；其中，標的項目包括債券、商品、利率、匯率和某種指數(shù)等。也就是說，衍生金融工具就是在傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來的，通過預測股價、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。
衍生金融工具是以風險存在為前提，并為適應風險管理的需要而產(chǎn)生和發(fā)展的，其交易有別于一般的金融現(xiàn)貨交易，是以標準合約交易和保證金交易為基本特征的，其主要功能并不是交易，而是保值或投機。主要特征有六個：杠桿性，它能以極少的資金（合約保證金）控制較多的投資資金（出貨或平倉時合約持有者應付的資金），來獲取理財?shù)氖找妫惶摂M性，它在合約到期時可以履行也可以不履行；依存性，它依賴于傳統(tǒng)的金融工具而存在，傳統(tǒng)金融工具的價格變動最終會影響衍生金融工具；靈活性，它可以根據(jù)用戶的不同需要設(shè)計出不同類型的衍生金融工具，以適應使用者的需求；表外交易，它通常不在企業(yè)資產(chǎn)負債表中反映；定價比較復雜，因?qū)ζ滹L險的度量非常困難。
近幾年以來，衍生工具交易風波不斷，1994年1月，德國MGRM集團在美國高息籌資，投資石油期貨損失13億美元，相當于集團一半資產(chǎn)；1994年12月，美國加州橘郡財務長雪鐵龍以政府名義籌資，進行票據(jù)投資，最后虧損18億美元，地方政府宣布破產(chǎn)；同年12月，美國最富庶的奧蘭冶縣由于從事金融衍生交易失敗而虧損15億美元，不得不宣布破產(chǎn)；1995年2月23日，我國上海證券交易所出現(xiàn)“327國債期貨風波”，直接導致了國債期貨市場在我國的暫停。
盡管出現(xiàn)上述情況，但衍生金融工具仍獲得了巨大發(fā)展，美國《幸福》雜志在1995年載文聲稱，國際金融市場上當時已知的金融衍生工具已有1200多種，未清償名義本金額超過20萬億美元。不僅如此，衍生工具的品種也正在創(chuàng)新中，目前一些大的金融機構(gòu)幾乎能根據(jù)客戶的任何特殊要求“量身訂造”任何品種的衍生工具并為之創(chuàng)造市場，所以今后衍生工具的品種還將不斷增加。目前我國關(guān)于衍生金融工具投資的制度現(xiàn)狀
我國十分注意衍生金融工具交易的風險意識。對于衍生金融工具交易，我國不斷各項規(guī)章制度：國務院1998年8月的《國務院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》中規(guī)定：“取得境外期貨業(yè)務許可證的企業(yè)，在境外期貨市場只允許進行套期保值，不得進行投機交易。”1999年6月，以國務院令的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定：“期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行。禁止不通過期貨交易所的場外期貨交易。”第四十八條規(guī)定：“國有企業(yè)從事期貨交易，限于從事套期保值業(yè)務，期貨交易總量應當與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應。”2001年10月，證監(jiān)會的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理制度指導意見》第二條規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務許可證的企業(yè)在境外期貨市場只能從事套期保值交易，不得進行投機交易。”
我國自2004年3月起施行了《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法》，該辦法實施的范圍為在我國境內(nèi)依法設(shè)立的銀行、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司法人，以及外國銀行在中國境內(nèi)的分行。目前，我國證監(jiān)會共計批準中石油、中石化、中航油等27家企業(yè)可以進行衍生金融工具的交易。
企業(yè)投資衍生金融工具的風險控制策略
以上一系列事件說明，必須對衍生金融工具的投資風險加以必要的控制，不能任其作為表外業(yè)務游離于會計報表之外。如果對該項風險極大的投機行為予以適當?shù)呐叮羞m當?shù)臋C制予以約束，提醒管理層和所有者的高度關(guān)注，就不會發(fā)生等事態(tài)無法收拾以后的巴林銀行殘局和中航油的艱難重組。對企業(yè)衍生金融工具投資的風險控制，可以從以下幾方面入手：
制定嚴格的操作規(guī)程，禁止過度投機，完善內(nèi)部治理制度，杜絕“越陷越深、無法自拔”。建立嚴格的衍生金融工具使用、授權(quán)和核準制度。企業(yè)使用衍生金融工具應由高級管理部門、董事會或相關(guān)的專門委員會如審計委員會、財務委員會授權(quán)核準，并進行合法、合規(guī)性檢查；衍生金融工具的授權(quán)、執(zhí)行和記錄必須嚴格分工。如由獨立于初始交易者的負責人授權(quán)批準，由獨立于初始交易者的其他人員負責接收來自交易對方對交易的確認憑證；對交易伙伴的信譽進行評估，并采取措施控制交易伙伴的信用風險；建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點核對制度；建立投機項目的投資限額制度，規(guī)定衍生金融工具投資的最高限額，將風險控制在可以接受的程度之內(nèi)；嚴格限定衍生金融工具的適用范圍，除為了規(guī)避實際外貿(mào)業(yè)務中的不確定風險以外，禁止從事以投機為手段的投資行為。
加大對操作人員的業(yè)務培訓和職業(yè)道德教育，提高他們的職業(yè)水平和道德水準。衍生金融工具不斷創(chuàng)新，種類眾多，業(yè)務操作人員必須認真學習和分析各種衍生金融工具的特點、風險，同時加強職業(yè)道德教育，避免巴林銀行事件中因業(yè)務人員越權(quán)違規(guī)操作所帶來的巨額經(jīng)濟損失。另外，必須使用信得過的交易人員，做到核心機密內(nèi)部人掌握。中航油參與此次交易、掌握交易核心機密的交易員，均是外籍人，來自澳大利亞、日本、韓國等國。像這種核心機密被外籍人士掌握和運作，即使在美國這樣的國家也是很少出現(xiàn)的。在美國的高盛、摩根士丹利等公司，掌握最核心機密的關(guān)鍵位置交易員，一般都是美國人。
一、衍生金融工具的特點
所謂衍生金融工具，是以貨幣、債券、股票等基本金融工具為基礎(chǔ)而創(chuàng)新出來的金融工具，它以另一些金融工具的存在為前提，以這些金融工具為買賣對象，價格也由這些金融工具決定。具體而言，衍生金融工具包括遠期、期貨、互換或期權(quán)合約，或具有相似特征的其他金融工具。衍生金融工具具有以下幾個特點：
1、高風險性。衍生金融工具本身是為規(guī)避金融價格波動風險而產(chǎn)生的，運作得當?shù)难苌鹑诠ぞ呖梢越档突A(chǔ)工具的風險。但衍生金融工具也存在風險，據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信貸風險、市場風險、流動性風險、操作風險和法律風險。更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠桿性，交易時只需交付少量保證金即可簽訂大額合約成互換不同的金融工具，一旦運作不當，便可能給企業(yè)帶來巨大損失。
2、衍生金融工具的時態(tài)性是未來的。衍生金融工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。與傳統(tǒng)的即期交易相比，衍生金融工具交易均為將要在未來某個時間完成的交易，即其時間屬性是未來的。從合約的簽訂到履行，金融工具的價格將可能發(fā)生劇烈的變動。
3、表外反映性。與傳統(tǒng)金融工具相比，有些衍生金融工具不符合傳統(tǒng)會計確認和計量的標準，因此在現(xiàn)行的財務報表中無法反映，只能作為表外項目列示，這就給審計帶來了一定的難度。
此外，衍生金融工具還具有高度技術(shù)性、復雜性等特點，這些決定了衍生金融工具審計與一般財務報表審計相比具有一定的特殊性，同時也加大了審計的風險。
二、衍生金融工具的審計目標及程序
一般審計目標適用于所有項目的審計，衍生金融工具審計也不例外，如衍生金融工具在特定期間的存在狀況，其歸屬權(quán)，增減變動和收益記錄，計價依據(jù)，年末余額，披露情況等。
衍生金融工具審計的審計程序和財務報表審計中其他項目的審計程序基本一樣，只不過在執(zhí)行審計程序時所面對的內(nèi)容有所不同。現(xiàn)就典型的衍生金融工具審計所主要考慮的問題作一探討。
（一）內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的評價。
在審計計劃階段，審計人員就要對企業(yè)的衍生金融工具的內(nèi)部控制作一初步評價。一個健全、有效的衍生金融工具內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)至少應包括：（1）建立嚴格的衍生金融工具使用、授權(quán)和核準制度。一般說來，企業(yè)使用衍生金融工具應由高級管理部門、董事會或相關(guān)的專門委員會如審計委員會、財務委員會授權(quán)核準，并進行合法、合規(guī)性檢查。（2）衍生金融工具的授權(quán)、執(zhí)行和記錄必須嚴格分工。如由獨立于初始交易者的負責人授權(quán)批準，由獨立于初始交易者的其他人員負責接收來自交易對方對交易的確認憑證。（3）對交易伙伴的信譽進行評估，并采取措施控制交易伙伴的信用風險。（4）建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點核對制度。（5）由內(nèi)部審計人員對衍生金融工具進行定期審計。（6）經(jīng)常以至視需要隨時核對保證金的收付及金額，并指派特定人員監(jiān)控保證金的收取。
審計計劃階段了解內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的程序主要有：詢問被審計單位與衍生金融工具交易有關(guān)的人員；查閱與衍生金融工具相關(guān)的內(nèi)部控制文件；觀察被審計單位衍生金融工具交易及內(nèi)部控制運行情況；選擇若干具有代表性的衍生金融工具交易進行穿行測試；了解被審計單位是否對衍生金融工具進行內(nèi)部審計，考慮是否利用內(nèi)部審計人員來協(xié)助工作。
（二）符合性測試。
審計人員在審計過程如果準備信賴被審計單位的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)，減少實質(zhì)性測試，就應實施符合性測試。典型的符合性測試主要包括以下內(nèi)容：檢查交易執(zhí)行情況與規(guī)定政策的一致性；檢查交易的單據(jù)和記錄是否完整，審計人員可抽取樣本函證交易對方，詳細核對交易細節(jié)，對交易情況進行判斷；檢查企業(yè)所采用的計價模型；檢查企業(yè)通過抵押、擔保等減少信用風險的政策和措施；檢查用于核準交易伙伴的程序，用于監(jiān)控交易伙伴信用等級的程序。
（三）實質(zhì)性測試。
由于衍生金融工具的復雜性和高度風險性，審計人員需進行大量的實質(zhì)性測試，以確保審計目標的實現(xiàn)，降低審計風險。
衍生金融工具審計應進行以下的實質(zhì)性測試：（1）檢查衍生金融工具明細帳余額與總帳余額是否相等。（2）盤點檢查衍生金融工具合同和交易單據(jù)。（3）驗證衍生金融工具初始確認。年末計價和損益確認的正確性。衍生金融工具應按公允價值計量。對于存在活躍市場、可獲取市場價值的衍生金融工具，應審查其公允價值是否為交易數(shù)乘以市價；對于不存在活躍市場的衍生金融工具，則應審查公允價值的估算是否合理、正確。并應審查公允價值變動所產(chǎn)生的利得或損失，是作為所有者權(quán)益記入資產(chǎn)負債表還是作為綜合收益。（4）在報表日向交易對方核對在途交易。（5）確定衍生金融工具是否已在報表上恰當披露。企業(yè)除應在報表中反映已確認的金融資產(chǎn)和金融負債，還應在報表附注中披露衍生金融工具的范圍、性質(zhì)、交易目的、會計政策和方法。可能的風險等內(nèi)容。
（四）其他審計程序和審計考慮。
由于衍生金融工具內(nèi)在的不確定性、杠桿性及計量上的靈活性，在對其審計時還應注意以下幾點：
1、重視利用金融、法律等其他專家的意見。衍生金融工具涉及較深的金融、法
律等專業(yè)知識，審計人員的知識結(jié)構(gòu)可能因此還有一定的差距，因此在進行審計時可考慮聘請金融、法律等方面的專家協(xié)助項目的審計，僅審計人員在利用專家工作結(jié)果作為審計證據(jù)時，應當評價其充分性和適當性，以確定能否支持會計報表的有關(guān)認定。
2、運用概率與數(shù)理統(tǒng)計技術(shù)，使用大量的數(shù)學性和分析佐證據(jù)。衍生金融工具的未來價格和風險具有不確定性，審計人員必須使用概率與數(shù)理統(tǒng)計知識對其風險價值和定價模式進行測定和驗證，以大量的數(shù)學性和分析佐證據(jù)來支持自己的審計意見。
隨著信息技術(shù)的發(fā)展和監(jiān)管機構(gòu)對商業(yè)銀行管制的放松，商業(yè)銀行越來越多地使用金融工具來防范和應對各種風險，并將客戶交易金融工具作為一種中間業(yè)務。
20世紀70年代以來，金融工具及衍生產(chǎn)品的交易得到了快速發(fā)展，期權(quán)、期貨、互換等業(yè)務的活躍對銀行業(yè)產(chǎn)生了深遠影響。新型金融工具的出現(xiàn)，使資本流動在數(shù)量和速度上都有了空前提高，市場逐漸規(guī)范、更嚴格的金融監(jiān)管、定價方法透明度增強以及日益熟練的風險管理技術(shù)等，使市場上的衍生金融工具由數(shù)量型增長逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量型增長。在這一發(fā)展過程中，國際先進的商業(yè)銀行在多年的金融衍生交易過程中，也形成了相對完善的防范各種風險的管理技術(shù)和方法。
在此前提下，國際會計準則委員會（IASB）于1984年開始探討金融工具的確認與計量問題，后經(jīng)過多次補充和修訂，最終于2004年對IAS39“金融工具的確認與計量”做了大幅修改，采用完全的公允價值（FullFairValue），并于2005年1月1日起正式生效。對于金融工具的披露與列報，IASB從1991年開始探索，后經(jīng)過多次補充和修訂，最終于2003年做了大幅修改，采用完全的公允價值（FullFairValue），并于2005年1月1日正式生效。2005年8月18日，IASB又了“IFRS7—金融工具披露”（2007年1月1日生效），該項準則將替代IAS30和IAS32中涉及金融工具披露的內(nèi)容。
隨著我國商業(yè)銀行市場化、國際化程度的加深，近年來也越來越多地使用金融工具來防范和應對風險。有鑒于此，我國財政部于2005年8月了《金融工具的確認和計量暫行規(guī)定（試行）》，引入了完全公允價值的理念，并規(guī)定從2006年1月1日起在上市和擬上市的商業(yè)銀行范圍內(nèi)試行。同時，我國已在境外上市和擬在境外上市的商業(yè)銀行，也要按照國際會計準則編制財務報告。
在上述大背景下，遵守國際會計準則是大勢所趨，但中國的商業(yè)銀行必須認識到：會計準則是對銀行戰(zhàn)略和業(yè)務的經(jīng)濟實質(zhì)的反映，有關(guān)金融工具的國際會計準則就是對國際先進商業(yè)銀行使用金融工具防范風險的戰(zhàn)略理念和實務操作的反映。對國際會計準則的遵守不但不會對國際先進商業(yè)銀行造成大的負擔，而且還有可能通過遵循達到相互學習促進的作用。我國的商業(yè)銀行如果不仔細研究國際先進商業(yè)銀行對使用金融工具不斷進化和發(fā)展的戰(zhàn)略理念和最佳實務（bestpractice），只是單純地強調(diào)對準則條文的遵守，則不但要承擔很大的遵循成本，而且只是“形似”，離“神似”可能越來越遠。
本文擬就國際先進商業(yè)銀行對金融工具使用的戰(zhàn)略理念和最佳實務做一些探討，以期為我國商業(yè)銀行從風險管理戰(zhàn)略高度把握金融工具的使用、確認、計量、列報與披露提供一些有益的參考。
國際先進商業(yè)銀行使用金融工具的戰(zhàn)略理念與最佳實務
現(xiàn)代全能型商業(yè)銀行的顯著特征是傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務和投資銀行業(yè)務的組合。傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要是在貨幣市場和資本市場作為資金借貸者之間的中介。銀行通過活期存款、儲蓄存款、定期存款和發(fā)行債券收取資金，然后向顧客提供貸款。投資銀行則為顧客提供咨詢并為顧客執(zhí)行買賣債券、股票、外匯和衍生品。大的全能型商業(yè)銀行還會有自己的交易部門，向顧客提供它們自己的投資銀行產(chǎn)品并從事自己的賬戶交易。
全能型商業(yè)銀行根據(jù)市場價格風險、信用風險、利率風險和流動性風險的分類進行風險管理。對風險管理的基本理念是，一定要從整合的觀點由專業(yè)人士承擔相應的風險管理的職責。因此，這些風險都是由特定的專業(yè)部門管理。
銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務記錄一般被稱為銀行賬簿（bankingbook）。信用風險由發(fā)放貸款的信貸部門管理。傳統(tǒng)上，信貸部門是根據(jù)對單個交易對象、行業(yè)和地理區(qū)域發(fā)放貸款的限額采取“買并持有”的政策。但金融市場的最近發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化和信用衍生工具的發(fā)展，使銀行能夠更為積極地管理它們的貸款組合和整個信用風險的暴露。
銀行參與金融市場交易的記錄一般被稱為交易賬簿（Tradingbook）。由于債券、股票和衍生工具交易導致交易賬簿的市場價格風險和流動性風險由交易部門管理。
銀行賬簿頭寸（即貸款和發(fā)行的債券）的外匯、利率和流動性風險則由資產(chǎn)負債管理（AssetLiabilityManagement，ALM）機構(gòu)管理（包括資產(chǎn)負債管理委員會的決議及實際操作的交易部門根據(jù)資產(chǎn)負債管理委員會的指示進行交易），從而使得貸款組合只有信用風險的暴露（這種內(nèi)部風險的轉(zhuǎn)移則主要是通過由不同部門根據(jù)市場，比如LIBOR等，商定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格實現(xiàn)）。資產(chǎn)負債管理機構(gòu)在保持整個銀行利率和流動性風險管理的透明度上發(fā)揮著中心作用。
假設(shè)一家銀行當前正保持著它期望的風險暴露。現(xiàn)在，這一銀行涉及兩筆新的客戶驅(qū)動的交易。第一筆交易是1億元年利率6％的5年期貸款。第二筆交易是6個月5000萬元的存款。這兩筆交易將在三個方面增加銀行的風險頭寸。貸款意味著額外的信用風險；同時由于存款與貸款在期限和數(shù)量上不配比，從而導致額外的流動性風險和利率風險。
如果這家銀行想重新建立它所期望的（先前保持的）風險頭寸，則它可以發(fā)行與這一貸款有相似結(jié)構(gòu)的債券，購買利率互換或賣出利率期貨。雖然發(fā)行債券可以對利率和流動性風險進行套期保值，但利率衍生工具（即互換）只能對利率風險套期保值，不能提供流動性（即資金）。
ALM可能根據(jù)單個業(yè)務做套期保值交易，從而使套期保值工具與被套期保值的金融工具之間聯(lián)系起來（微觀套期保值[MicroHedges]）。ALM通常只對有較高市場風險暴露的大的交易、有嵌入期權(quán)的交易，以及會計部門事前確定的交易采用微觀套期保值，從而反映特定的套期保值關(guān)系。一般來說，ALM是從組合的角度管理風險（如采用套期保值，則為宏觀套期保值[MacroHedges]）。風險暴露可以用外匯、利率、信用和流動性風險的因子來表示。
在ALM的銀行實務中，對一個組合所決定的現(xiàn)金流的外匯、利率和流動性風險的分析，通常是通過對這一組合中所有交易聚合的現(xiàn)金流構(gòu)建時間區(qū)間（TimeBucket）來分析，通常還會區(qū)別幣種。根據(jù)對組合的利率風險的分析，ALM選擇具有恰當?shù)臄?shù)量和期限的套期保值工具以維持組合期望的風險暴露。與微觀套期保值相比，宏觀套期保值的意圖并不是直接與某一特定的套期保值工具聯(lián)系起來。
總的來說，商業(yè)銀行恰當使用金融工具的前提是：（1）有確定的風險管理目標及相關(guān)戰(zhàn)略；（2）存在高效的ALM，從總體上把握銀行的風險暴露，從而實現(xiàn)預定的戰(zhàn)略目標；（3）交易部門和非交易部門的界限清晰；（4）在交易部門和非交易部門之間有恰當?shù)霓D(zhuǎn)移價格和信息交流；（5）交易部門和非交易部門都具有對風險進行分析并根據(jù)分析結(jié)果向ALM管理層提供恰當意見，并根據(jù)委員會的指令采取恰當行動的較高水平的專業(yè)人士。
金融工具會計準則的發(fā)展及主要內(nèi)容
上述對國際先進商業(yè)銀行使用金融工具的戰(zhàn)略理念和最佳實務的介紹，我們可以看出使用金融工具的主要目的是防范風險。商業(yè)銀行也可以替客戶在金融市場從事金融工具的交易，但在這種交易中，商業(yè)銀行承擔的是中介作用，自身并不承擔風險。
但是，衍生工具是一把“雙刃劍”，運用得當可以有效地管理風險，有助于資源配置效率的提高，對于金融市場的發(fā)展也具有重要意義；而如果運用不當，則可能釀成大禍。
會計準則努力反映經(jīng)濟業(yè)務的實質(zhì)，也必須跟上金融工具的發(fā)展。從國際先進商業(yè)銀行對金融工具的使用來看，衍生工具的使用并不單純是衍生工具自身，它實質(zhì)上涉及整個商業(yè)銀行的各種業(yè)務。因此，對金融工具的確認與計量、列報與披露也就并不僅僅是單純的金融工具問題，它實質(zhì)上涉及到商業(yè)銀行的風險管理戰(zhàn)略所確定的目標、期望的風險暴露、資產(chǎn)負債的配比，以及由此導致的金融資產(chǎn)與金融負債的確認與計量。
IASB從1991年開始頒布有關(guān)金融工具會計準則的征求意見稿。1995年6月，征求意見稿中的“金融工具的披露與列報”正式成為IAS32，并于1996年1月正式生效。至于金融工具的確認與計量問題，國際會計準則理事會從1984年就開始探索。
國際先進商業(yè)銀行在對金融工具的確認和計量方面，傳統(tǒng)上采用的方法是對銀行賬簿的資產(chǎn)和負債采用歷史成本，對交易賬簿的資產(chǎn)和負債采用公允價值。這一般被稱為混合模式。而準則制定機構(gòu)則希望對所有的金融工具全部采用公允價值。這一般被稱為完全公允價值。
隨著新的國際會計準則的出臺，完全公允價值基本得到確立。現(xiàn)行國際會計準則中，涉及金融工具業(yè)務的主要有三項，即“IAS30——銀行和其他類似金融機構(gòu)在財務報表中的披露”、“IAS32——金融工具列報和披露”和“IAS39——金融工具確認和計量”。2005年8月18日，IASB又新公布了“IFRS7——金融工具披露”（2007年1月1日生效），該項準則將替代IAS30及IAS32中涉及金融工具披露的內(nèi)容。
現(xiàn)行國際會計準則涉及金融工具的主要內(nèi)容有：
1．關(guān)于金融資產(chǎn)四分類
根據(jù)IAS39的規(guī)定，金融資產(chǎn)應劃分為四類：（1）以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)；（2）持有至到期投資；（3）貸款和應收款項；（4）可供出售金融資產(chǎn)。對第（1）類，要求按公允價值進行計量且其變動計入當期損益；對第（4）類，也要求按公允價值進行計量，但公允價值變動計入權(quán)益；對第（2）類和（3）類金融資產(chǎn)，則要求按實際利率法（而非名義利率法）攤余成本進行計量。這是金融工具國際會計準則的基本要求。
2．關(guān)于衍生工具
衍生工具包括衍生金融工具和其他衍生工具，主要是改變衍生工具僅在表外反映可能帶來風險披露不充分、盈虧反映不及時的狀況，使表外業(yè)務表內(nèi)化，相關(guān)公允價值變動計入當期損益或所有者權(quán)益，改變了長期以來衍生工具僅在表外披露的做法。這樣做將有利于及時、充分反映企業(yè)的衍生工具業(yè)務所隱含的風險及其對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的影響。
3．關(guān)于金融資產(chǎn)減值
除交易性金融資產(chǎn)外，其他金融資產(chǎn)均應在期末進行減值測試。金融資產(chǎn)減值有其特殊性，通常采用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。相對于我國商業(yè)銀行目前采用的計提貸款減值準備“五級分類法”，未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法可以提供更準確的信息，從而真實地反映貸款的價值。
4．關(guān)于金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和終止確認
金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移所涉及的終止確認是會計實務中的一個難點。隨著企業(yè)結(jié)構(gòu)化融資交易（比如資產(chǎn)證券化、信托、債券買斷式回購等）創(chuàng)新步伐的加快，這方面的問題顯得更為突出。美國會計準則中有專門準則對金融資產(chǎn)終止確認作出規(guī)定，現(xiàn)行國際會計準則也用了較大
篇幅對金融資產(chǎn)終止確認作出規(guī)范。
5．關(guān)于套期會計方法的運用
企業(yè)為規(guī)避匯率風險、利率風險、股票價格風險等金融風險，通常開展套期保值業(yè)務。套期會計方法是緊密結(jié)合企業(yè)的套期保值業(yè)務形成的一種會計處理方法。IAS39要求，企業(yè)如開展套期保值業(yè)務可以選擇使用套期會計方法，但前提是要符合嚴格的條件。這也是國際上比較成熟的做法。
6．關(guān)于金融工具披露
金融工具披露是金融工具會計準則應規(guī)范的重要內(nèi)容。現(xiàn)行國際會計準則中，金融工具信息披露主要由IAS30和IAS32規(guī)范。IASB對外公布的“IFRS7——金融工具披露”（2007年1月1日生效）對金融工具披露提出了更高的要求。比如，要求企業(yè)披露較為詳盡的信用風險、利率風險、市場風險數(shù)量信息等。
從戰(zhàn)略高度把握金融工具的使用及相關(guān)會計準則的遵循
對于國際先進商業(yè)銀行來說，有關(guān)金融工具的國際會計準則是來源于銀行經(jīng)營的風險管理戰(zhàn)略理念和最佳實務，并且有更進一步的要求。因此，國際先進商業(yè)銀行對國際會計準則的遵循本身成本不會太高，而且還可以通過滿足進一步的要求提高實務水平。比如，國際會計準則對于金融資產(chǎn)的分類中，（1）、（4）項是屬于銀行經(jīng)營中的銀行賬簿，（2）、（3）項是屬于銀行經(jīng)營中的交易賬簿，而銀行賬簿和交易賬簿分類的目的則是根據(jù)以ALM為中心的風險管理戰(zhàn)略及其實施的流程得出的。風險管理戰(zhàn)略則又要涉及商業(yè)銀行風險管理的目標，根據(jù)目標確定的期望風險暴露，對影響期望風險暴露的事件的識別，以及對識別事件的風險反應措施（金融工具的具體運用）等。
信息披露的項目來源于銀行內(nèi)部的管理過程，必須與先進的管理手段相配合。我國商業(yè)銀行目前在風險管理理念上“粗放化、簡單化”的遺留痕跡較重，這在很大程度上制約了國內(nèi)銀行信息披露質(zhì)量的提高。雖然按照銀監(jiān)會要求，國內(nèi)銀行自2005年3月起劃分銀行賬簿和交易賬簿，但目前多數(shù)銀行尚面臨從業(yè)務管理到具體操作的一系列問題，遠未形成完善的做法。
因此，對于我國的商業(yè)銀行來說，如果單純只是為了滿足準則的條文要求，不是從風險管理戰(zhàn)略的高度把握金融工具的使用及相關(guān)會計準則的遵循，則不但遵循成本很高，而且也不會帶來經(jīng)營水平的顯著提升。另外，單純滿足準則條款的要求，由于商業(yè)銀行的業(yè)務量大，信息采集量就多；商業(yè)銀行的機構(gòu)眾多，信息采集的涉及面很就廣，這些都加大了遵循的難度。
因此，要將對金融工具相關(guān)會計準則的遵循轉(zhuǎn)變成對風險管理戰(zhàn)略的建立及相關(guān)業(yè)務流程的實施，實質(zhì)上是銀行完善風險管理戰(zhàn)略并具體落實的問題。只有這樣，才能將遵循所付出的成本轉(zhuǎn)化成競爭優(yōu)勢。具體來說，可以分以下幾個步驟：
1．確立企業(yè)風險管理的目標；
2．根據(jù)目標確立風險管理戰(zhàn)略措施；
3．根據(jù)風險管理目標確定期望的風險暴露；
4．以ALM為中心，區(qū)分交易部門和非交易部門的職責和權(quán)限；
5．對于大額業(yè)務以單筆業(yè)務為基礎(chǔ)分析風險影響，對于其他業(yè)務則以組合的方式分析風險影響；
6．根據(jù)分析的結(jié)果決定采取恰當?shù)男袆樱ń鹑诠ぞ叩氖褂茫?/p>
論文摘要：隨著金融市場的不斷完善和發(fā)展，衍生金融工具被越來越多的運用于金融活動。但是通過準則的制定并不能消除企業(yè)內(nèi)部會計系統(tǒng)利用自身特殊的地位操縱會計報告的動機，也就不能保證企業(yè)會計系統(tǒng)提供的衍生金融工具交易信息的可靠性。本文就衍生金融工具會計的相關(guān)會計理論，以及建立我國衍生金融工具會計概念框架進行探討。
一、引言
隨著金融市場的不斷完善和發(fā)展，衍生金融工具業(yè)務被越來越多的運用于金融活動。作為金融市場經(jīng)濟發(fā)展的高級形式，衍生金融工具是規(guī)避風險的有效方法。但同時由于其極易做空且具有很強的杠桿作用，所以市場投機性也很強。正是由于衍生金融工具本身具有“雙刃劍”的性質(zhì)，既能避險保值又會帶來巨大風險的現(xiàn)實，使得從事衍生金融工具業(yè)務的企業(yè)處在極不確定的財務狀況中。相對于人力資源會計、環(huán)境會計、社會責任會計等會計理論新領(lǐng)域而言，衍生金融工具會計準則的制定是比較迅速的。早在20世紀80年代，金融交易市場上先后出現(xiàn)了遠期利率協(xié)議、遠期交易綜合協(xié)議等新的遠期合約品種后，美國財務會計準則委員會(FASB)于1984年8月《SFAS80——期合約的會計處理》，之后衍生金融工具的會計準則理論研究和準則制定的步伐進一步加快，一系列準則相繼，到目前為止。國際會計準則理事會(IASB)、美國財務會計準則委員會(FASB)、英國會計準則委員會(ASB)和中同國務院財政部等會計機構(gòu)都已經(jīng)頒發(fā)了關(guān)于衍生金融工具會計的相關(guān)準則，基本上形成了雖有過渡性質(zhì)但也比較完備的衍生金融工具的確認、計量、披露和報告的準則體系。但通過準則的制定并不能消除企業(yè)內(nèi)部會計系統(tǒng)利用自身特殊的地位操縱會計報告的動機，也就不能保證企業(yè)會計系統(tǒng)提供的衍生金融工具交易信息的可靠性。正是在這樣的背景下，有部分學者和研究人員提出，衍生金融工具會計應該作為一個獨立的財務會計分支進行研究，實現(xiàn)衍生金融工具會計信息的充分、可靠的報告和披露。筆者也比較贊同這一觀點。因此，本文就衍生金融工具會計的相關(guān)會計理論以及建立我國衍生金融工具會計概念框架進行探討。
二、衍生金融工具會計與傳統(tǒng)財務會計理論的沖突
(一)會計核算的基本前提衍生金融工具的本質(zhì)是經(jīng)濟合約，衍生金融工具交易具體體現(xiàn)為合約的簽訂和取消。這就涉及到交易各方的權(quán)利和義務必須對等。但是衍生金融工具導致的權(quán)利義務關(guān)系又不同于傳統(tǒng)的商品交易合約導致的權(quán)利義務關(guān)系。在假定物價水平不變的情況下，傳統(tǒng)的商品交易合約的任何一方在簽訂了合約但尚未履行時，本身所擁有的權(quán)利和義務是同時存在且對等的，可以無條件取消。而衍生金融工具作為合約，一經(jīng)簽訂也會導致合約各方擁有權(quán)利和承擔義務，可是一方自身所擁有的權(quán)利和承擔的義務有時是對等的，有時卻并不一定對等，但是一方擁有的權(quán)利卻與另一方承擔的義務必定對等。由于衍生金融工具交易的對象是衍生金融工具合約。合約的價值取決于社會經(jīng)濟運行的物價水平、利率、匯率和各種指數(shù)等的變化。合約簽訂時的預期未來變化如果與將來的實際情況出現(xiàn)差異，就會導致合約各方權(quán)利義務的變動，引起相關(guān)的損益。傳統(tǒng)的商品交易因商品的價值或價格基本穩(wěn)定，可以假設(shè)物價水平不變，但現(xiàn)代衍生金融工具市場的情況卻不能做這樣的假定，否則就失去了衍生金融工具存在的理由。承認市場物價、匯率、利率、各種指數(shù)的變化又與傳統(tǒng)會計的基本前提矛盾。衍生金融工具的不確定性對會計的特殊要求，使得衍生金融工具會計不能在傳統(tǒng)的會計理論的基礎(chǔ)上進行研究和討論。
(二)會計信息質(zhì)量特征會計信息質(zhì)量的最主要的特征是決策相關(guān)性和可靠性。其他的一些會計信息質(zhì)量特征是從相關(guān)性和可靠性中衍生和發(fā)展出來的。但相關(guān)性和可靠性有時并不能共存。需要會計人員作出權(quán)衡取舍。可靠性則是在歷史成本原則的基礎(chǔ)上提出來的，并作為會計報表的首要信息質(zhì)量特征來反映，只有可以可靠計量的金額才能在相關(guān)的會計報表中得以列報。對于傳統(tǒng)財務會計可靠性的追求，使得財務會計要素得到確認的一個重要標準就是能否可靠計量。如果金額難以最終確定，就不能作為會計報表要素加以確認。與一直以來采用可靠性為信息質(zhì)量特征的基礎(chǔ)的會計模式不同，衍生金融工具會計更注重相關(guān)性這一特征。在對衍生金融工具采用公允價值計量的基礎(chǔ)上，對相關(guān)性的要求較高，凡與公允價值相關(guān)的信息，都在某種程度上對決策有用。但是衍生金融工具要在會計報表中加以反映，就必須要達到相應的可靠計量的要求，這就使得衍生金融工具會計面臨相關(guān)性和可靠性的選擇。目前，以公允價值為基礎(chǔ)的相關(guān)會計準則的規(guī)定為會計師在進行實務操作時的職業(yè)判斷留有余地，這就要求會計師要有較高的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德標準，同時要承擔較高的責任。
(三)會計確認和計量衍生金融工具的交易不是在一個時點即可完成，從合約的簽訂到對沖或交割，都要經(jīng)過一個或長或短的時間過程。在這一過程中，市場上的價格、利率、匯率以及各種指數(shù)等等不時地影響著衍生金融工具，因此，衍生金融工具的市場價值總是在不斷變化著，此時對交易者來說是盈利，彼時卻可能是虧損甚至是巨額虧損。顯然，這種變化在以歷史成本為計量基礎(chǔ)的財務會計理論下無法表現(xiàn)，這便要求企業(yè)采用新的計量標準。同時，由于衍生金融工具沒有初始凈投資或是初始凈投資很少，交易在未來發(fā)生，難以找到一個合適的對象來代表歷史成本，因此，公允價值作為一種計量屬性被提出來。美國財務會計準則委員會(FASB)在舉行多次聽證會以及實地調(diào)查后，于1997年8月公布了《衍生工具及套期保值活動的會計處理》一文，指出：“公允價值是金融工具最具相關(guān)性的計量屬性，也是衍生金融工具唯一相關(guān)的計量屬性。衍生金融工具應以公允價值加以計量。”在公允價值計量的模式下，衍生金融工具的未實現(xiàn)損益應當立即確認，并記入當期損益。一般認為，以報告日的公允價值取代衍生金融工具的歷史成本，是衍生金融工具交易的初始確認和計量的必然選擇。但如果其他資產(chǎn)、負債項目按歷史成本計量，金融工具按公允價值計量，又會導致報表項目的不可加性，影響對報表的理解。同時，公允價值可以表現(xiàn)為多種形式，包括市場價格、可變現(xiàn)凈值、未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值、可收回金額等，使得公允價值的計量方式和方法多變，沒有統(tǒng)一標準。對“公允價值”的實質(zhì)和取得的途徑的研究存在分歧，導致“公允價值”計量執(zhí)行的困難和人為操縱，也影響了“公允價值”計量屬性在其他財務會計要素計量上的推廣應用。
三、我國衍生金融工具會計理論和概念框架的探討
(一)衍生金融工具會計的目標筆者認為，衍生金融工具會計是反映一個主體進行衍生金融業(yè)務活動所導致的對主體財務方面現(xiàn)實狀況影響的會計分支，隸屬于財務會計系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)。不管對會計本質(zhì)有著怎樣的不同認識，會計是一個提供信息的系統(tǒng)，這是不爭的共識。因此，作為會計的其中一個分支，衍生金融工具會計的主要目的也是向社會經(jīng)濟系統(tǒng)提供信息，包括有助于信息使用者作出決策的信息和有助于評價管理當局受托責任的信息，這就必須符合社會經(jīng)濟運行的總體要求，滿足所有利益相關(guān)者的信息需要。衍生金融工具會計的總體目標，就是將進行衍生金融工具交易的主體在交易過程中所產(chǎn)生的、表明交易過程和結(jié)果的充分可靠的信息提供給需要者。由于一筆衍生金融工具交易在一個主體內(nèi)部導致的權(quán)利和義務并不完全對稱，容易導致信息的割裂或遺漏；衍生金融工具交易具有套期保值和投機套利兩種功能，不同目的的交易實現(xiàn)不同的功能，結(jié)果也有所不同；衍生金融工具的投機套利功能允許進行“買空賣空”的操作，放大了交易風險，會因為未來市場參數(shù)的變化給主體帶來巨額的收益或?qū)е戮揞~的損失，所以，對衍生金融工具交易的具體目標的確定比較繁雜，涉及很多問題。簡單來講，衍生金融工具會計要實現(xiàn)總體目標，就必須要反映主體是否進行了衍生金融工具交易；交易的性質(zhì)如何；是投機套利還是套期保值；每一筆交易所導致的權(quán)利和義務如何；該項交易所采用的會計政策以及計量方法和根據(jù)是什么等。這些信息對于了解和評價一個主體的衍生金融工具交易過程和結(jié)果是必不可少的，也是衍生金融工具會計所必須反映的，也就構(gòu)成了衍生金融工具會計目標的具體內(nèi)容。同時衍生金融工具會計的目標的實現(xiàn)也涉及到對衍生金融工具交易的披露與列報問題。我國新頒發(fā)的《企業(yè)會計準則》中的第37號也對此作出了規(guī)定，要求進行衍生金融工具交易的企業(yè)在交易初始進行時就對所持有的衍生金融工具的類別和目的進行判斷，披露對金融工具所采用的會計政策、該金融工具的賬面價值、公允價值計量采用的方法和依據(jù)、該項交易涉及的風險(其中的信用風險還要求披露相應的變動額等數(shù)值信息)、相關(guān)的擔保信息、金融資產(chǎn)減值的詳細信息、相關(guān)的套期信息、與交易有關(guān)的收入、費用、利得或損失等信息，此外還包括一些分析性的信息。這些詳細的規(guī)定對于實現(xiàn)衍生金融工具會計的具體目標很有幫助，也是達到總體目標的途徑之一。
(二)衍生金融工具會計信息質(zhì)量特征衍生金融工具會計的信息質(zhì)量特征是建立在衍生金融工具會計這一特殊對象上提出的，在遵循原有財務會計系統(tǒng)所要求的會計信息質(zhì)量特征以外，更加強調(diào)其中的充分性和相關(guān)性。在對衍生金融工具采用公允價值計量的基礎(chǔ)上，對相關(guān)性的要求較高，凡與公允價值相關(guān)的信息，都在某種程度上對決策有用。為了兼顧會計信息的相關(guān)性和可靠性，可以考慮在可靠性的基礎(chǔ)上，加大對企業(yè)會計信息相關(guān)性的要求。在傳統(tǒng)財務報告的模式上，進一步擴大相關(guān)性信息的披露和列報，特別是對于以金融工具、衍生金融工具交易為主要經(jīng)濟業(yè)務的銀行以及其他金融機構(gòu)而言，可以在某些情況下適當擴大“公允價值”的運用范圍。同時，考慮到企業(yè)作為主體會對會計系統(tǒng)進行干預，也會因為信息不對稱等原因使得會計報表的可靠性降低，所以應盡可能地要求充分披露。目前，以公允價值為基礎(chǔ)的相關(guān)會計準則的規(guī)定為會計師在進行實務操作時的職業(yè)判斷留有余地，這就要求會計師要有較高的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德標準，同時要承擔較高責任。
(三)衍生金融工具會計原則衍生金融工具會計作為財務會計的分支，也必須滿足財務會計提出的反映會計信息質(zhì)量特征的一般原則和反映會計確認、計量的一般原則。但是從衍生金融工具會計自身的特點和特殊性出發(fā)，也必須對傳統(tǒng)的財務會計原則進行修改和補充。除了本文上述的對衍生金融工具會計信息質(zhì)量特征的特殊要求外，要建立衍生金融工具會計，還必須對會計計量原則進行補充和調(diào)整。傳統(tǒng)財務會計的計量是建立在歷史成本的基礎(chǔ)上的，強調(diào)可靠計量，采用歷史成本計量原則。然而由于衍生金融工具沒有初始凈投資或是初始凈投資很少，交易在未來發(fā)生，難以找到合適對象來代表歷史成本，相關(guān)性被認為是最重要的會計信息質(zhì)量特征加以強調(diào)。而作為計量屬性和計量原則，目前公認采用的是“公允價值”計量。雖然對于“公允價值”的具體確定標準仍沒有統(tǒng)一定論，但“公允價值”計量原則仍是強調(diào)衍生金融工具交易對主體以及信息使用者產(chǎn)生的決策相關(guān)性的較好的選擇。我國《企業(yè)會計準則》對衍生金融工具的公允價值計量標準是：企業(yè)初始確認金融資產(chǎn)和金融負債應當按照公允價值計量。一般情況下，企業(yè)應按照公允價值對金融資產(chǎn)進行后續(xù)計量，且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)是可能發(fā)生的相關(guān)費用。但以下兩項例外：對于持有至到期投資以及貸款和應收款項，應采用實際利率法按攤余成本計量；對于在活躍市場上沒有報價而且其公允價值不能可靠計量的權(quán)益工具投資以及相應的衍生金融資產(chǎn)，應當按照成本計量。同時，對于公允價值的確定，《企業(yè)會計準則》第22號第七章單獨加以規(guī)定。初始確認時應以市場交易價格為公允價值的基礎(chǔ)。存在活躍市場的金融資產(chǎn)或金融負債，則應以市場報價作為其公允價值。在經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大變化時，企業(yè)應參考類似金融資產(chǎn)或金融負債的現(xiàn)行價格或利率。調(diào)整最近交易的市場報價，以確定該金融資產(chǎn)或金融負債的公允價值。不存在活躍市場的金融工具，企業(yè)應當采用估值技術(shù)確定其公允價值。估值技術(shù)包括參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格、參照實質(zhì)上相同的其他金融工具的當前公允價值、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)定價模型等。但是在采用估值技術(shù)確定公允價值的情況下，要注意對衍生金融工具相關(guān)信息的披露是否充分可靠，防止企業(yè)會計系統(tǒng)通過某些手段，利用信息的不對稱，使信息使用者認為“可信”但實際上并不“可靠”的信息，用以粉飾企業(yè)財務狀況。
（一）金融衍生工具受制于基礎(chǔ)金融工具
因為衍生金融工具是由基礎(chǔ)金融工具衍生出來的，所以其本身并不能獨立存在。傳統(tǒng)的金融工具包括：匯率、利率和股票等。雖然傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具種類單一，但是在這些基礎(chǔ)金融工具的基礎(chǔ)上可以衍生出種類眾多，繁簡各異的各種衍生金融工具。正是由于衍生金融工具是由基礎(chǔ)金融工具衍生而來，所以其價格受制于基礎(chǔ)金融工具，例如。股指期貨的價格會隨著股票指數(shù)的變動而變動；期權(quán)的價格會隨著利率的變動而變動。這是衍生金融工具最基本的特點，也是其進行風險管理的必要性所在。
（二）金融衍生工具具有兩面性
衍生金融工具的的多樣性，滿足了金融市場上的多種多樣的需求，是推動金融市場蓬勃發(fā)展的強有力的一劑助推劑。傳統(tǒng)的金融工具已經(jīng)不能滿足當今金融市場國際化進程不斷深化的現(xiàn)在。由于傳統(tǒng)的金融工具的風險難以拆分，處理分解起來比較困難。而衍生金融工具使得各種風險能夠重新的分解組合，有利于風險的拆分，有助于更好的實施風險管理控制，具有更好的規(guī)避風險的職能。但是另一方面，由于衍生金融工具利用財務杠桿，使得一項衍生金融工具的交易，一般只要支付很少的資金就可以取得比較大額的合約或者期權(quán)。但是在非常可觀的收益可能下也面臨著非常巨大的損失風險，當傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具發(fā)生微小的變化時就可能導致衍生金融工具發(fā)生巨大的損失。所以衍生金融工具的風險也是比較巨大的。
（三）金融衍生工具具有復雜性
衍生金融工具是在基礎(chǔ)金融工具的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場的需要而設(shè)計出來，以滿足分散不同風險的需要。所以衍生金融工具自身具有其復雜性。一方面，對于各種衍生工具，如期權(quán)，期貨等的實施和運作已經(jīng)存在一定難度，另一方面，各種組合使得衍生金融工具更加復雜。所以這就要求在設(shè)計金融產(chǎn)品時要運用復雜的數(shù)學知識和計算機技術(shù)。這就使一些投資者對衍生金融工具的了解不徹底，不能清除的認識和識別出衍生金融工具的風險所在，從而不能更好的運用衍生金融工具規(guī)避風險。
二、金融衍生工具風險的管理要點
（一）對于信用風險管理的要點
一般，在所內(nèi)進行交易的衍生金融工具，其交易的對手一般也是交易所，所以產(chǎn)生信用風險的可能性較低。而在場外交易中，因為沒有交易所提供的約束和保障，所以產(chǎn)生信用風險的可能性較高。對于衍生金融工具的信用風險管理與一般情況下的信用風險管理大體一致，主要是認真分析和考察交易對手的資產(chǎn)信用情況，核實其能夠履約的能力，從而評定風險限額。
（二）對于市場風險管理的要點
市場風險是指由于利率、匯率變動，而導致減少衍生金融工具價值從而產(chǎn)生損失的可能性。這就需要企業(yè)建立相應的風險管理機制，將風險掌握到可接受范圍之內(nèi)。根據(jù)具體的實際情況，靈活的應對市場所發(fā)生的變化，對企業(yè)的管理不斷地進行調(diào)整和完善以使企業(yè)能夠更好的應對風險。
（三）流動性風險管理的要點
對于衍生金融工具的流動性風險管理，首先應注意的是衍生金融工具流動性風險分為兩種。一種是與市場有關(guān)，由于市場不完善或者市場深度不夠，交易的頭寸不能夠在接近原來的市場價格上予以抵消。另一種是在約定的結(jié)算日到來的時候，機構(gòu)并不能完成結(jié)算的義務，或者在被要求增加保證金時機構(gòu)并不能夠及時的按照要求增加保證金。這兩種高流動性風險僅存在與衍生金融工具中，所以風險管理人員應更加注重對于衍生金融工具這兩種風險的管理。大多數(shù)衍生金融工具允許當其機構(gòu)發(fā)生財務狀況惡化時，要求對方抵押或終止合約。所以衍生金融工具的風險管理者更應該注意提前結(jié)束的合約，并對其的流動性風險進行及時有效地評估和掌控。
（四）操作風險的風險管理要點
操作風險是指由于人為操作失當、系統(tǒng)不完善或者清算系統(tǒng)故障而導致的損失的風險。所以對于操作風險的管理，懂事會和管理層應該保證系統(tǒng)的開發(fā)和維護有重組的人力資源和物力資源以支持。采用專業(yè)人才，減少因為人為因素造成交易損失的可能性。
三、總結(jié)
【關(guān)鍵詞】22號準則銀行業(yè)影響
一、22號準則的主要內(nèi)容
1、金融資產(chǎn)和金融負債的分類更加明確。《22號準則》將金融資產(chǎn)分為四類:交易性金融資產(chǎn),持有至到期投資,貸款和應收款項和可供出售的金融資產(chǎn)。金融負債分為交易性金融負債和其他金融負債兩類。
2、衍生金融工具納入表內(nèi)核算并采用公允價值計量。《22號準則》明確要求金融企業(yè)將衍生金融工具納入表內(nèi)核算,同時要求在會計期末采用公允價值計量衍生金融工具,以便及時反映交易的盈虧狀況。《22號準則》從會計規(guī)范方面入手,使投資者更充分、及時地了解金融企業(yè)從事衍生金融工具業(yè)務可能承擔的風險,這也是近幾年國際會計準則和主要市場經(jīng)濟國家會計準則關(guān)注的焦點。
3、對金融資產(chǎn)減值方法進行進一步的規(guī)定。新會計準則規(guī)定金融資產(chǎn)減值主要采取未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,并對金融資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回增加了轉(zhuǎn)回后的賬面價值不超過不計提減值準備情況下的攤余成本、權(quán)益性工具的減值準備不得通過損益轉(zhuǎn)回、債務工具可以轉(zhuǎn)回計入當期損益等種種規(guī)定。
二、新舊會計準則的主要差異
我國原有會計準則體系中沒有關(guān)于金融工具方面的專門準則,關(guān)于金融工具的一些基本概念、會計處理方法和有關(guān)制度安排散見于《企業(yè)會計準則——基本準則》、《企業(yè)會計準則——投資》、《企業(yè)會計準則——非貨幣易》、《金融企業(yè)會計制度》等。而此次新頒布的會計準則在如下方面進行了有效完善。
1、金融資產(chǎn)分類和確認標準。現(xiàn)行制度對投資的分類局限于以時間長短來劃分短期投資與長期投資,新準則引入金融資產(chǎn)這一新概念且按照投資交易的目的性和經(jīng)濟實質(zhì)來分類。新準則明確要求對金融資產(chǎn)進行四種分類,且確定后不能隨意變更。按照新準則規(guī)定,從購買初始商業(yè)銀行就要將單只債券劃分為上述金融資產(chǎn)四大類型中的一種。這對商業(yè)銀行來說,對單只債券的品種研究和市場行情判斷以及市場風險的充分考慮就尤其重要了。在我國原有的會計準則中不但缺少對金融資產(chǎn)的終止確認標準,甚至也不存在金融工具的初始確認標準。新準則包括了初始確認和終止確認兩個層次的標準,適應我國金融市場發(fā)展的要求。
2、風險防范和披露。衍生工具通常包括期貨合同、遠期合同互換和期權(quán)。近年來,金融企業(yè)和大型涉外國有企業(yè)均不同程度地在境外開展衍生金融工具業(yè)務,國內(nèi)衍生金融工具(如銀行間債券遠期交易、認股權(quán)證等)市場也已起步,并將有較快發(fā)展。衍生金融工具是一把“雙刃劍”,利用得好可以規(guī)避風險,否則就會釀成大禍,“中航油事件”就是一個例證。為了防范衍生金融工具可能產(chǎn)生的金融風險,準則還要求企業(yè)將衍生工具納入表內(nèi)核算,這改變了我國長期以來衍生金融工具僅在表外披露的做法。使金融工具產(chǎn)生的風險成為定性的定量信息,是從會計核算上高度重視風險防范的進步。
3、公允價值和貨幣時間價值。金融工具在計量上采用“公允價值”基礎(chǔ),它實現(xiàn)了我國會計準則的新突破:會計計量屬性由單一的歷史成本會計計量模式向多重計量基礎(chǔ)并存的會計計量模式的轉(zhuǎn)變。按“公允價值”調(diào)整所產(chǎn)生的損益與按“收入費用”的傳統(tǒng)模式所確認的損益顯得同樣重要。根據(jù)金融工具會計準則,如果金融資產(chǎn)和金融負債存在著活躍的市場,活躍市場中的報價應當用于確定其公允價值。而金融工具不存在活躍市場的,金融企業(yè)應當采用估值技術(shù)確定其公允價值,如:參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格,參照實質(zhì)上相同的其他金融工具的當前公允價值,運用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)定價模型等。
三、準則對銀行業(yè)的影響
《22號準則》基本采用了國際會計準則39號的內(nèi)容,而國際會計準則是融合了美國、英國會計準則的產(chǎn)物,主要是基于發(fā)達市場經(jīng)濟國家而制定的。對于我國尚不發(fā)達的資本市場和衍生金融市場而言,《22號準則》的出臺將金融企業(yè)特別是股改上市銀行的會計改革推到了國際前列。從深層次來說,《22號準則》有助于推動金融企業(yè)和銀行監(jiān)管部門建立有效的、完善的金融市場,并按國際規(guī)則完善銀行的經(jīng)營管理和風險控制機制。
1、有助于更清晰地界定不同資產(chǎn)類型的投資和收益。金融工具會計準則將金融資產(chǎn)和負債劃分為四類,這樣的分類能更準確地反映銀行持有金融工具的目的和意圖,有助于更清晰地界定不同資產(chǎn)類型的投資和收益,便于會計信息的使用者對銀行的風險管理做出準確判斷。
金融衍生品是從基礎(chǔ)的金融工具衍生發(fā)展出來的新的金融產(chǎn)品，其價值由基礎(chǔ)金融工具的價格變動而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對應的一個概念，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等。比如我們國家準備推出的股指期貨，就是從股票價格指數(shù)衍生出來的，其標的物便是股價指數(shù)。金融衍生品產(chǎn)生于上個世紀70年代，主要是為規(guī)避金融風險的需要而設(shè)計產(chǎn)生的。當時的世界經(jīng)濟局勢，布雷頓森林體系瓦解，美元地位下降，國際金融市場出現(xiàn)動蕩，這些新的問題都客觀上呼喚一種新的金融工具來規(guī)避放大的風險。同時，自由資本主義和金融自由化理論的復興，對金融衍生品的出現(xiàn)奠定了思想基礎(chǔ)。而通訊技術(shù)的迅速發(fā)展也為設(shè)計和推廣復雜的金融衍生品奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。
二、金融衍生品的作用
金融衍生品的產(chǎn)生是源自于規(guī)避逐漸放大的金融風險，但除此之外，金融衍生品還有其他兩個方面的作用。
（一）價值發(fā)現(xiàn)：金融衍生品的價格變動取決于標的變量的價格變動，而金融衍生品的價格發(fā)現(xiàn)功能有利于標的價格更加符合價值規(guī)律，有利于對現(xiàn)貨市場的價格進行合理的調(diào)節(jié)。現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格是密切相關(guān)且一定程度上是正相關(guān)的，金融衍生品的市場供需狀況往往可以幫助現(xiàn)貨市場建立起均衡價格，形成能夠反映真實供求關(guān)系和商品價值的合理價格體系。
（二）風險轉(zhuǎn)移：金融衍生品交易是將現(xiàn)貨市場上的交易風險進行打包創(chuàng)造出新的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品和風險重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟體中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟行為的風險，而將風險以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟部分去，經(jīng)濟體系的總風險并未因此而降低。
三、金融衍生品的風險
（一）市場風險
市場風險指因標的資產(chǎn)價格出現(xiàn)與預期逆向的變動而導致金融衍生工具價格出現(xiàn)損失的可能性。在利率市場化，匯率完全放開的金融體制下，金融衍生品交易的價格波動幅度是比較大的。因為衍生品交易基本都是大宗交易，涉及的交易數(shù)額龐大，所以交易方一旦對市場的估計出現(xiàn)了偏差，現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了與預期反向的變動，給交易方帶來的損失往往是巨大的。
（二）信用風險
信用風險指交易對手未履行合約承諾而產(chǎn)生的風險，它主要表現(xiàn)在場外交易市場上。這種道德風險發(fā)生的可能性也比較高，因為金融衍生品交易是一種杠桿交易，在保證金的基礎(chǔ)上交易量被放大幾十甚至上百倍，交易出現(xiàn)虧損時，虧損一方可能出現(xiàn)違約以逃避損失。但出現(xiàn)信用違約的交易方一般都會被永遠取消交易資格。信用風險導致的損失取決于交易對方的資信度和投資工具價值的大小。
（三）流動性風險
流動性風險指衍生工具持有者不能以合理的價格賣出金融衍生合約，不能對頭寸進行對沖，只能等待執(zhí)行最終交割的風險。這種風險導致的損失往往是被動的，金融衍生品作為創(chuàng)新的金融工具，其流動性風險是很大的。因為金融衍生品涉及大量資金的交易，因而擁有交易資金能力的交易主體有限，一旦市場發(fā)生大的波動，可能因為缺失交易對手而不能對衍生金融資產(chǎn)進行對沖。
（四）法律風險
法律風險指由于金融衍生合約在法律上無效、合約內(nèi)容不符合法律規(guī)定等給衍生工具交易者帶來損失的可能性。由于各個金融機構(gòu)對金融衍生品的不斷創(chuàng)新，各種金融衍生產(chǎn)品層出不窮，而相應的法律規(guī)范建設(shè)卻相對落后，使得法律風險經(jīng)常存在在交易中。而且大量的金融衍生品的交易是全球化的，很多國家都參與其中，出現(xiàn)交易糾紛時，不能找到具體適用國家的法律，出現(xiàn)法律上的管轄空白情況。
四、金融衍生工具的風險防范
金融衍生工具的重要功能是為投資提供規(guī)避風險的手段，如果運用不當，卻可能產(chǎn)生更大的風險。尤其是當前的金融危機，更是給我們以警示，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，衍生金融品的創(chuàng)新一定不能脫離實體經(jīng)濟過遠，投機性的行為一定要加以規(guī)范，否則，不但不能減少交易風險，反而會影響整個金融系統(tǒng)的平穩(wěn)和健康發(fā)展，甚至鑄成危機。
（一）加強法制建設(shè)和金融監(jiān)管，為金融衍生品發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境
加快法制建設(shè)，完善涉及衍生金融工具交易的法律法規(guī)，制定針對衍生金融產(chǎn)品交易管理的法律用來規(guī)范交易程序和交易規(guī)則，為金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部法律環(huán)境，使金融衍生工具交易規(guī)范合法，從而有效避免法律風險。同時，加強金融當局對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，對杠桿交易量過大，蘊涵大量風險的投機行為要加以嚴格的管制。只有這樣，才能讓衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展和繁榮更好地為金融發(fā)展服務。
（二）強化交易方內(nèi)部管理，完善自我風險控制措施
作為交易方，應該明確交易的目的一是降低風險；二是擴大非投機性盈利，但其核心依然是有效防范各種風險可能給自身帶來的損失。因此進行交易時，交易方應該根據(jù)自身抵御風險能力和自身經(jīng)營目標確定交易種類和交易量，慎重選擇金融衍生產(chǎn)品的類型。同時，交易方應該加強內(nèi)部風險控制，采取科學的計量模型對風險進行持續(xù)評估，并建立有效的風險評價防范體系和權(quán)責分明的業(yè)務授權(quán)授信制度，防范在金融衍生品交易過程中面臨的各種風險，防止投機行為，降低金融風險。
（三）建立風險預警系統(tǒng)，隨時監(jiān)評控制風險
風險是市場交易中的一種客觀事物，不可能消失，風險都與收益成正比。交易方進行衍生金融工具交易的目的首先是為了規(guī)避風險，所以，交易方應及時對金融衍生品的風險進行監(jiān)評以反映風險的大小。交易方應該根據(jù)自身經(jīng)營目的，風險抵御能力大小，來進行金融衍生品的投資。同時建立起有效的關(guān)于自身資產(chǎn)負債的風險預警系統(tǒng)，重點關(guān)注衍生金融品的價值變化，根據(jù)其市場價值的變化決定加減倉，對于超過風險限額的品種應該立即平倉，以此優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)進而分散交易風險。
（四）加強交易系統(tǒng)的管理，防范投機交易帶來的風險
交易所作為衍生金融品交易的平臺，應該加強完善交易制度，出現(xiàn)交易風險時，應及時要求交易方增加保證金比例，以防止信用風險的產(chǎn)生；同時應該建立嚴格的每日資金清算制度，當日交易當日軋差，借以加強對交易資金每日動向的監(jiān)管，降低清算時的資產(chǎn)風險；交易所還應該注重對純粹投機性資金的行為控制，衍生金融品市場是防范資產(chǎn)價值風險的有效工具，但過度的投機行為會導致風險的成倍放大，進而導致整個市場的不穩(wěn)定，所以應該對純粹的投機嚴格管制。
（五）加強國際監(jiān)管和國際合作
金融衍生工具交易在世界范圍內(nèi)發(fā)展很快，金融發(fā)達國家創(chuàng)造的金融產(chǎn)品很多國家都會持有，衍生金融產(chǎn)品的價值風險不僅僅關(guān)系某個國家，而是關(guān)系到全球金融行業(yè)的穩(wěn)定和安全。如今加強對金融衍生品的國際監(jiān)管和合作，已經(jīng)成為國際金融界的共識，各國急需聯(lián)合起來加強對金融衍生品交易的跨國監(jiān)管，以防止風險因為衍生金融工具的流通而在國家間傳遞和擴大。
參考文獻：
[1]黃增玉.金融衍生品之風險及防范.財會月刊，2006，（18）.
所謂私募基金，又稱為向特定對象募集的基金，是指通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的。但筆者要強調(diào)的是“非公開發(fā)行”并不意味著不能進行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。
目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門也并未就此做出說明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。
據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說：“實踐中我們認定私募，最主要的特征是針對不特定多數(shù)人發(fā)行。認定不規(guī)范的私募，主要有兩個特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶。”
由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國的契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風險隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實踐中，非法的私募基金常見于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。
一般而言，私募基金的對象則是少數(shù)的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風險，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。
根據(jù)我國法律，非經(jīng)金融主管機關(guān)批準，任何單位或個人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業(yè)務，否則即構(gòu)成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區(qū)別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來源于風險收益，不應涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。
另外，私募基金很可能違反中國證監(jiān)會《證券市場操縱行為認定辦法》有關(guān)“蠱惑交易”的規(guī)定。“蠱惑交易”可以理解為，操縱市場的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導投資者的投資決策，使市場出現(xiàn)預期中的變動而自己獲利。特別是在互聯(lián)網(wǎng)時代，“蠱惑交易”的危害性和嚴重性更應該引起高度關(guān)注。通過論壇、QQ、MSN、博客等網(wǎng)絡(luò)傳播手段，一個虛假消息可以在短短時間內(nèi)迅速傳播，網(wǎng)狀擴散，貽害無窮。
二、私募基金應該合法化
通過對海外私募資金的考察不難發(fā)現(xiàn)，隨著一國經(jīng)濟實力的增長和市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級，“私募基金”難以阻止，將成為一國市場經(jīng)濟體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個重要的金融服務領(lǐng)域。
2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機構(gòu)結(jié)構(gòu)過分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。私募基金一般有一年的封閉期，并且一年之后只能在特定的時間段贖回，而不能天天贖回，如果私募基金發(fā)展壯大起來，與公募基金互補，可以避免股市大起大落。此外，股指期貨推出后，如果只有公募基金和券商，沒有私募基金，那么將加大市場的金融風險，大力發(fā)展私募基金是證券市場發(fā)展的需要。
另外，私募基金與公募基金相比，具有如下一些優(yōu)勢：
（一）基金規(guī)模越大，管理難度也越大
目前國內(nèi)的正規(guī)私募基金一般有至少一年的封閉期；在封閉期后，每月只有固定的日期（一般為每月的15日和月末）作為開放日，投資者只能在每月開放日認購和贖回。這樣就有效地隔離了風險承受能力差，投資不理性的中小投資者，因此私募基金的資金來源穩(wěn)定，投資策略也得以堅持，投資風格可以更加激進，收益也就相對較高。
（二）靈活性、針對性和專業(yè)化特征
私募基金的出現(xiàn)，豐富了投資者的投資渠道，也活躍了市場交易氣氛，更好地滿足了不同投資者的投資喜好，吸引更多的社會閑置資金投資于證券市場，打破了公募基金一基獨大的壟斷地位，有利于促進私募和公募之間良性競爭和優(yōu)勢互補，從而促進證券市場的完善與發(fā)展，提高證券市場資本形成和利用的效率。
（三）獨特的研究思路
根據(jù)《基金法》的規(guī)定，單只基金持有一只股票的比例，不能超過基金資產(chǎn)凈值的10％，同一公司持有一只股票的比例，不能超過該公司總股本的10％，這一“雙十”規(guī)定，決定了公募基金必須同時持有10只以上的股票，這使公募基金的研究必須涵蓋多個行業(yè)，限制了基金公司研究團隊對上市公司的研究深度。與之相比，私募的投資不受任何限制，持有的股票數(shù)量可以較少，也就可以集中力量，更加認真、細致、透徹地研究關(guān)注的上市公司，對上市公司價值的理解也能更加透徹。
（四）需履行的手續(xù)較少，運行成本更低，更易于進行金融創(chuàng)新
私募基金的發(fā)展壯大會加劇整個基金業(yè)的競爭，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場的運作效率，形成較為完善的市場結(jié)構(gòu)，推動我國成熟、理性的機構(gòu)投資者群體的加速形成以及價值投資理念的建立，為我國履行加入WTO后向外資全面開放金融市場做好準備。
（五）私募基金的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，將成為我國證券市場制度變遷和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革的重要主題
作為民間主體自發(fā)推動形成的產(chǎn)物，私募基金的發(fā)展將改變資本市場的機構(gòu)主體所有制結(jié)構(gòu)單一的局面，推動我國金融制度改革進入一個新的層面。
三、私募基金制度完善的幾點建議
縱觀全球各國的經(jīng)濟法律體系，大部分都沒有專門的私募基金法律，但仍有一系列法律足以對所有的私募基金構(gòu)成有效的法律規(guī)范。而從目前我國立法來看，沒有專門約束私募基金的法規(guī)，私募基金主要受《合同法》
轉(zhuǎn)貼于（）、《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《證券投資基金法》和《刑法》等綜合調(diào)整。由于我國相關(guān)監(jiān)管部門在金融證券領(lǐng)域奉行的基本上是“法有明文規(guī)定方可為”。
因此，為了避免法律上的風險，我國相關(guān)監(jiān)管部門應盡快在立法當中確認私募基金的合法地位并出臺有針對性的細化的配套監(jiān)管措施，以便私募基金能夠健康發(fā)展。在這種背景下，私募基金制度規(guī)范化應以《投資基金法》為主要參考依據(jù)，綜合考慮各方要求，我國應借鑒國外經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，對私募基金采取全面而有效的監(jiān)管辦法，重點從以下幾個方面加強私募基金的制度建設(shè)和完善：
（一）投資者資格和人數(shù)限制
1、投資者資格。對合格的投資者的判斷有以下幾種方法：根據(jù)其投資的最低限額為判斷標準；根據(jù)其收入多少來判斷；只要是金融機構(gòu)投資者，均可投資；對財產(chǎn)擁有獨立自主的處分權(quán)的企業(yè)、公司等經(jīng)濟組織為合格的機構(gòu)投資者。
2、投資者人數(shù)限制。應該考慮我國的國情再借鑒歐美發(fā)達國家的做法。對于投資者的人數(shù)應該限制在100人以內(nèi)，但應該允許特殊情況下超過100人。
（二）管理人條件
私募基金的管理人應具備要求的準備金、經(jīng)營業(yè)績、人才和營業(yè)硬件設(shè)施等市場準入條件，并且，管理人的資格應該是競爭性的，而不能是壟斷性的，設(shè)立私募基金時應向證券監(jiān)管部門備案。
要求私募基金的管理人投入的資金在籌集的基金總額中必須占到一定的份額，以避免利益主體的缺位。當私募基金發(fā)生虧損的時候，管理人的出資應該先行用于支付。
（三）托管人職能規(guī)定
作為基金一種特殊形式的私募基金具備基金的共同特點，即現(xiàn)金資產(chǎn)的所有權(quán)與管理權(quán)相分離，基金管理人具有資產(chǎn)的管理權(quán)，基金托管人為基金投資者行使部分監(jiān)督權(quán)。但我國證券投資基金的發(fā)展歷程表明，公募基金托管人在監(jiān)督基金管理人運作方面不盡如人意，主要原因是基金托管人地位的獨立性較差。私募基金的投資者人數(shù)相對較少，為了保護基金持有人的利益，基金托管人的監(jiān)督權(quán)應進一步強化，如規(guī)定私募基金托管人不得自行擔任，必須將資產(chǎn)交給指定機構(gòu)托管；強化托管人的權(quán)力和責任，對基金管理人違反法律、法規(guī)或者基金契約做出的投資指令，托管人應當拒絕執(zhí)行，或及時采取措施防止損失進一步擴大，并向管理當局報告。
（四）信息披露規(guī)定和風險揭示
私募基金必須與投資者簽署完備的書面協(xié)議，盡量詳細規(guī)定雙方的權(quán)利、義務，明確投資品種及組合、相關(guān)風險提示及業(yè)績報告周期。嚴格私募基金的信息披露和風險揭示是控制私募基金風險的重要手段。私募基金雖然沒有義務向社會披露有關(guān)信息，但向基金的投資者和監(jiān)管部門披露信息是其義不容辭的責任。在設(shè)立私募基金時，應向投資者充分揭示其存在的風險，基金設(shè)立之后，應該定期向投資者報告基金投資情況及資產(chǎn)狀況，并定期將這些信息向監(jiān)管部門披露，以便投資者與監(jiān)管部門及時了解其運作情況及風險狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風險。
（五）允許私募基金進行適當?shù)毓_宣傳
在美國，證券法規(guī)定私募基金在吸引客戶時不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者多為中產(chǎn)階級，他們主要依據(jù)在上流社會獲得的所謂“投資可靠消息”或者直接認識某個基金的管理者進行投資。但筆者認為我國不應借鑒這種做法。首先，嚴格限制私募基金在公開媒體上做廣告宣傳的效果是不佳的。其次，通過私募基金內(nèi)部約束機制以及像外部完善的基金評級體系以及基金行業(yè)自律組織足以避免私募基金過度的市場炒作對投資者造成誤導，以及基金管理人之間的惡性競爭。最后，通過適當?shù)墓_宣傳使私募基金名正言順的成為“公開，合法”的基金，消除股民對它的神秘感以及糾正人們對它偏見。同時，也有利于促進發(fā)起人與投資者相互了解，為以后的合作創(chuàng)造條件，從而迅速壯大我國私募基金的規(guī)模。
（六）收益分配規(guī)定
國際上，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發(fā)生虧損，這部分將首先被用來支付，以保證管理者與基金利益綁在一全國公務員共同的天地－盡在（）
起，另外一些私墓基金只給管理者一部分固定管理費以維持開支，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這種基金的利益分配方式相對地能夠使資本持有人與管理者利益一致。另一方面，應該禁止簽訂保底條款。因為保底條款容易引發(fā)了市場的不正當競爭，而且也有悖于基金設(shè)立的原則，不利于市場的規(guī)范。此外，我國新《合伙企業(yè)法》中規(guī)定的有限合伙，即基金管理者承擔無限責任，投資者承擔出資額范圍內(nèi)的有限責任，為我國私募基金的發(fā)展提供了一種新的法律組織形式的選擇。
（七）盡快完善基金評級體系，建立基金行業(yè)自律組織
國外諸多成熟市場的經(jīng)驗表明，合理完善的基金評級體系是基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個獨立公正的評級機構(gòu)對基金經(jīng)理人的準確評價作為投資者選擇基金經(jīng)理人的參考，另外要注意完善當前國內(nèi)不科學的基金評級方法。
（八）完善我國其他金融衍生工具
