時間：2023-03-22 17:34:57
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【內容摘要：】近年來，隨著我國現代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化，委托問題和資本結構改革成為我國經濟體制改革中的兩個關鍵問題，受到社會各界的廣泛關注。本文作者將針對當前資本結構在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎上，將這兩方面結合起來進行研究。作者希望通過對資本結構和委托問題涵義的介紹，對委托問題與資本結構理論發(fā)展的分析，針對我國企業(yè)的現狀，對委托問題和資本結構之間的關系進行探討，從而得出優(yōu)化資本結構，降低成本，實現企業(yè)價值的最大化的結論。
一、引言
近年來，隨著我國現代化企業(yè)制度的推行和公司改革的深化，委托問題和資本結構改革成為我國經濟體制改革中的兩個關鍵問題，受到社會各界的廣泛關注。目前我國學術界在委托問題研究方面已經取得了很多的成果，對資本結構的討論更是如火如荼，但大多數只是針對其中的一個問題進行討論，將二者有機地結合在一起的研究還是比較欠缺，因此本文作者將針對當前資本結構在我國特殊重要的地位，針對改革中存在的問題，在已有研究的基礎上，將這兩方面結合起來進行研究。作者希望通過對資本結構和委托問題涵義的介紹，對委托問題與資本結構理論發(fā)展的分析，針對我國企業(yè)的現狀，對委托問題和資本結構之間的關系進行探討，從而達到優(yōu)化資本結構，降低成本，實現企業(yè)價值的最大化。
在中國經濟體制改革中，一向作為中國經濟中流砥柱的國有經濟首當其沖，國有企業(yè)的轉制，以及上市公司中國有股的減持，同時又要防止在改革過程中國有資產的流失等等一些問題，都涉及到國家這個委托人與企業(yè)受托人之間的利益關系，同時深層次講必將影響到企業(yè)資本結構以及產權結構的改變。國家在探索優(yōu)良的改制途徑，企業(yè)力求取得優(yōu)良的績效，這兩方面都與本文的主題有莫大的聯系。
而一向作為中國經濟生力軍的中小企業(yè)，在發(fā)展中遇到了前所未有的困難，其中尤為突出的是蘇南模式鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在20世紀90年代后期的沒落。追根求源，關鍵在于企業(yè)經營體制的陳舊，以及政府機制過多干預，家族制企業(yè)的管理體制的局限。這種種情況無不涉及產權機制的不夠明了，關系的疏落，資本結構的不合理。
二、委托問題
（一）委托關系
1．委托關系的涵義。當我們開始認識委托問題，也就是通常我們所說的理論的時候，我們不可避免的得從委托關系說起。委托問題實質就是理論所要解決的問題，而理論則分析了委托人－人關系。利益關系人對公司的求償權可描述為委托人－人關系，其中人是代表委托人行為的。其實，現實社會中包含著很多的委托人－人關系。從短期資本經理、律師以及在不動產、旅游、保險等等方面的人這些情形，最容易看出來明確的委托人－人關系。許多其他環(huán)境也可用委托人－人關系來描述，即使一方并不是另一方的人，也可把雙方看成好像是委托人和人。實際上，幾乎任何環(huán)境，只要其中的一個人或集團的決策權能影響到他人，都可用委托人－人關系來描述。例如，雖然大多數雇員并不能被明確地劃歸為雇主的人，但從某種角度上看他們是作為人而行為的?？偠灾诘湫偷默F代企業(yè)制度下，產權各項權能通過系列分解形成了兩個層次的委托關系：其一，全體股東通過公司董事會與經理之間形成的委托關系以及債權人與股東之間的委托關系；其二，企業(yè)內部經營的委托關系，這種關系實際上只涉及經營者內部的管理控制問題，不屬于本文討論的重點，如下圖所示。
2．委托問題存在的原因：人和委托人在利益上存在潛在的沖突。而其直接原因則是所有權和控制權的分離，究其本質原因在于信息的不對稱。
（1）從委托人方面來看，第一，股東或者因為缺乏有關的知識和經驗，以至于沒有能力來監(jiān)控經營者；或者因為其主要從事的工作太繁忙，以至于沒有時間、精力來監(jiān)控經營者。第二，對于眾多中小股東來說，由股東監(jiān)控帶來的經營業(yè)績改善是一種公共物品。對致力于公司監(jiān)控的任何一個股東來說，他要獨自承擔監(jiān)控經營者所帶來的成本，如收集信息、說服其他股東、重組企業(yè)所花費的成本，而監(jiān)控公司所帶來的收益卻由全部股東享受，監(jiān)控者只按他所持有的股票份額享受收益。這對于他本人來說得不償失，因此股東們都想坐享其成，免費“搭便車”。在這種情況下，即使加強監(jiān)控有利于公司績效和總剩余的增加，即社會收益大于社會成本，但只要每個股東在進行私人決策的時候，發(fā)現其行為的私人收益小于私人成本，他就不會有動力實施這種行為。
（2）從人方面來看，第一，人有著不同于委托人的利益和目標，所以他們的效用函數和委托人的效用函數不同。第二，人對自己所做出的努力擁有私人信息，人會不惜損害委托人的利益來謀求自身利益的最大化，即產生機會主義行為。
因此，現代公司所有權與控制權的分離，股東與經理人員之間委托－關系的產生，會造成一種危險：公司經理可能以損害股東利益為代價而追求個人目標。經理們可能會給他們自己支付過多的報酬，享受更高的在職消費，可能實施沒有收益但可以增強自身權力的投資，還可能尋求使自己地位牢固的目標，他們會不愿意解雇不再有生產能力的工人，或者他們相信自己是管理公司最合適的人選，而事實可能并非如此。
（二）成本
1．成本的涵義。存在委托－關系，就存在成本。對成本的理論解釋是：假設信息是完全對稱的，人的努力程度可以觀察到，那么，即使是在不確定的條件下，委托人也能在保證人得到其保留效用和努力激勵的約束下，找到使自身效用最大化的對于人的支付方案。如果信息不對稱，也就是人的努力程度觀察不到，那么，在存在不確定性的情況下，由于工作績效不僅取決于人的努力，而且取決于表示環(huán)境條件的不同的自然狀態(tài)，在這種情況下求解支付方案便遇到了最優(yōu)風險分擔和最優(yōu)激勵之間的兩難選擇。要使經理有動力采取合乎股東心意的行動，則報酬是與業(yè)績掛鉤的，而業(yè)績又不完全取決于經理的努力，所以股東就必須承擔相應的風險。而通常都認為，股東對待風險是采取回避態(tài)度的，因此，這在風險分擔的安排上就不是最優(yōu)的。反之，如果要滿足最優(yōu)風險安排，把風險留給風險中性的經理，即在合同中最能承擔風險的一方，同時也將風險收入給予經理人員，委托人的效益就不能最大化，通常這種情況下的支付方案被稱為次優(yōu)方案。次優(yōu)方案與最優(yōu)方案的偏離，就構成了所謂的成本。成本是讓作為人的他人替代自己工作所產生的凈增成本。在一個完善的世界里，支付給人的報酬是完全公平的，沒有任何浪費。在我們這個不完善的世界里，成本是制度中固有的一種浪費。
2．成本包括三種類型。第一，直接的合約成本，包括訂立合約的交易成本，例如銷售傭金和發(fā)行債券的法律費用；各種制約因素強制產生的機會成本。這些制約因素使本來會是最理想的決策被排除在外。如因為存在一項限制性的債券契約條款而不能進行某項正凈現值投資；激勵費用，例如雇員的獎金。向人支付此類費用，為了鼓勵他們采取與委托人目標一致的行為。第二，委托人監(jiān)督人的成本，如審計費用。第三，盡管存在監(jiān)督，人仍會有不當行為，如雇員用途不明的過量開支，此時，委托人的財富會遭到損失。
找到能使委托－關系的總成本最小的決策，是主要目標。在某些情況下周期性的行為不當所產生的成本，比進行監(jiān)督所需成本要小。但在多數情況下，最理想的解決辦法需要對三種組成成本中每一種都加以注意。
（三）產生利益沖突的環(huán)境
在我們做出最優(yōu)化決策的過程中，找出那些自然產生利益沖突的環(huán)境是很重要的。當然，消除所有的潛在沖突是不可能的。下面分析幾種易于產生這類沖突的重要關系及環(huán)境。
1．股東－經理沖突
上文中已具體闡述了股東－經理關系產生的原因，即所有權和控制權的分離。在企業(yè)中，一般情況下，具體的財務行為表現為：
（1）在籌資行為中，經營者對增資持積極的態(tài)度，因為雄厚的資本可以使經營者更為充分地行使其經營決策權，同時許多非貨幣收益也隨之實現，而所有者對增資則持慎重態(tài)度，因為產權融資涉及“稀釋效用”，債券融資意味著財務風險的增大，兩者的權衡和妥協促成了以杠桿利益為核心的籌資決策技術的形成和應用，以尋求籌資成本、風險、收益三者的均衡點。（2）在投資行為中，委托人從自身利益出發(fā)，要求投資收益率必須高于社會平均的或預期的資本報酬率，而人除了考慮這一條件外，還要綜合其他目標，如擴大市場份額、形成集約化規(guī)模優(yōu)勢、經營者任期內的績效等。因此，投資者在將投資權授予經營者行使的同時，會在委托過程中設置一些決策流程、分權監(jiān)控制度或利益掛鉤約束體系來制約經營者的投資行為。（3）在收益分配行為中，為了在資本保值增值的同時使既定的委托關系在擴大的基礎上進一步延伸，公司所有者除了要求支取一定比例的利潤外，還得將其中的相當一部分利潤留存在公司以備擴大再生產和其他用途。董事會會根據公司的發(fā)展戰(zhàn)略，在對股東現實利益與未來預期收益權衡的基礎上，決定支取紅利和留存收益之間的比例關系。另外，委托人往往會讓渡一部分剩余索取權給經營者，以促使經營者從長遠的角度為委托人的利益服務。（4）財務信息公開制度。干擾委托關系效率高低的一個重要因素是信息不對稱。人掌握著企業(yè)內部大部分的財務信息，委托人的信息需求全部來自人的披露和報告，這容易導致人隱匿實情、虛報陳報，誘發(fā)道德危機。因此，必須實行財務信息公開制度，建立有關財務信息的披露政策與質量約束機制，以實現委托雙方在財務信息了解方面的均衡。
從具體原因分析，可以從以下幾個方面發(fā)現問題的所在。
（1）股東和經理兩者目標的分離。財務理論認為股東的目標在于使自己投資的現值最大。同樣根據自利行為原則，財務理論允許經理的目標不同于股東財富最大化的目標。
（2）雇員職務待遇。道德風險是最明顯的例子，就是雇員做出的會影響個人利益即職務待遇的決策。職務待遇包括直接好處和間接好處，前者如使用公司的轎車或辦私事時用公費開支，后者如過分花哨的辦公室裝飾品。在這類事上花費過多的錢，對股東來說就是損失。
（3）雇員的努力。一些雇員希望不做出任何努力就得到報酬。據說，20%的人能干80%的工作。這種不使出全部勁兒的難題被稱為規(guī)避義務。
（4）人力資本的不可分散性。個人獨有的能力和專長被稱為人力資本。通常，人力資本受雇傭約束，雇員只能把自己的大部分精力用于一家公司。因此，雇員不容易將自己的人力資本分散化。他們在自己所服務的公司里和在自己的崗位上是專家。這就產生了一個問題，即人力資本的不可分散性。它直接影響到資本投資的選擇。大的上市公司的股東在金融投資組合里，通常持有多種不同股票。因此，對于某家公司價值的偶然波動，他們并不過分在意。原因在于多種不同股票間價值的偶然波動會相互抵消。與此形成鮮明對比的是，公司價值的一次偶然波動，足可將其經理“消滅”。
因此，投資時股東和經理的激勵因素可能會有很大不同。但是，通常做出公司投資決策的人當然是經理。激勵因素的背離導致投資決策中存在偏見。因為雇員在非常壞的結果中失去的更多，所以他們對公司進行高風險投資會產生偏見。而且由于這種偏見是基于風險（而不是報酬），因此，即使投資會帶來很大的正凈現值，仍然會存在這種偏見。
人力資本的不可分散性對成本的另一個影響，牽涉到公司所提供的產品和服務的性質。如果產品和服務是專用的（相對于普遍的），那么雇員人力資本的分散化程度甚至會低于一般水平。高度專業(yè)化的雇員可能只能在這家公司工作，因為在這一行業(yè)中并不存在其他公司。這種情況下，股東不得不向雇員支付額外報酬，以對雇員在工作上缺乏選擇性進行補償。畢竟，能夠做更常見的工作的雇員能選擇其他公司工作。
總之，資本選擇權問題和資產的專用性問題從不同方面產生強制成本。與資本投資選擇有關的成本是放棄正凈現值投資的可能性，因此是對新投資的選擇產生影響。與專用資產相關的成本是為了使雇員為公司工作而支付更高的工資，因此是對現存投資產生影響。
2．債權人－股東沖突
在債權人和股東之間的關系中，股東的角色由股東和經理關系中的委托人轉變成人，而債權人則是這一關系中的委托人。債權人希望自己不受人（股東）行為的侵害，而股東又是通過公司經理來制定決策的。
(1)資產替換難題。
在債權人和股東關系中我們首先遇到的是資產替換難題。資產替換最簡單、最常見的例子就是用現金購買設備或原料。實際上，在每項投資中都是以一些資產替換另一些資產。謹慎的經理會權衡投資的風險和報酬。我們知道，如果一項投資的風險越高，那么投資者要求的投資報酬率就越高，這樣該項投資的現值就會越小。所以當存在風險性負債時，會促使股東用風險更高的資產來替換公司現存資產。當用風險更高的資產來替換公司現存資產，以此從債權人手中謀取價值時，就出現了資產替換難題。資產替換難題形成的根本原因，是因為股東可選擇違約，而這種選擇權是有價值的。要實現資產替換，可以通過進行新投資或通過售出某些現存資產并購入新資產。雖然公司的總價值可能不變、上升或減小，但由于違約可能性增大，債權人求償權的價值會減小。因為在求償的兩方之間存在零和博弈的情況，所以債權人價值的下降會引起股東價值有一個剛好相抵的增加額。
(2)投資不足難題。
投資不足在本質上是資產替換難題的相反面。當存在未清償的風險性負債時，若公司進行低風險投資，那么股東會損失價值。而且，即使該投資凈現值為正，股東還是會受到損失。所以投資不足的情況是，股東會拒絕從事一項效益好（凈現值為正）但風險低的投資，使財富不會從自己這里轉移到債權人手中。當然，雖然風險變化會帶來損失，股東還是可以從一項投資中獲利——只要該投資的正凈現值足夠大。然而，如果由于降低資產風險導致的股東價值的減少額，超過了該投資的正凈現值，股東就會拒絕從事該項投資。
(3)通過股利政策進行求償稀釋。
支付大量現金股利會稀釋現有債權人的求償權。支付股利同時減少公司的現金額和股東權益總量。權益總量的減少，會使公司的負債融資比例提高，從而增加了負債的風險并降低了負債求償的價值。這不過是不同形式的一種資產替換。替換后，公司除了現金額減少之外，其余方面是相同的。因為現金是無風險資產，減少部分現金（支付給了股東）會提高剩余資產的平均風險。現在你可以知道，由此提高的風險會降低公司未清負債的價值。
(4)通過發(fā)行新債進行求償稀釋。
負債的大規(guī)模增加也會稀釋現有債權人對公司資產的求償權。如
果新債使不能向現有債權人償還承諾金額的可能性增大，那么就存在求償稀釋。同資產替換的情況一樣，風險的增加降低了公司未清負債的價值。再一次，因為是零和博弈，而且股東有或有求償權，所以股東會在債權人價值損失時得到收益。
(5)資產的專用性。
一般來說，若公司資產用途是專用的，指其適用于特定的經營領域，當必須進行處理時，處理這些資產的風險會更大。因此，這類資產提供給債權人的擔保價值較低。雖然這類資產由于其專用性會受到青睞，他們同時也可能由于專用性變得一文不值（或者甚至要花巨資去處理）。當然，實質還是風險－報酬權衡。所以，在其他條件相同時，擁有專用資產的公司必須付出較高的利息成本，以補償債權人增加的風險。
三、資本結構
資本結構即以債務、優(yōu)先股和普通股權益為代表的企業(yè)的永久性長期融資方式組合。我們研究資本結構，就是要優(yōu)化資本結構，確定合理的資本結構，使企業(yè)資金達到良性循環(huán)，降低資金成本，減少財務風險，提高企業(yè)償債能力和經濟效益。有關資本結構的理論，我們知道有傳統的資本結構的理論、理想狀態(tài)的M-M理論以及存在所得稅和市場缺陷條件下的M-M理論。在本文中我們不再對這部分進行詳細的闡述，我們考察資本結構并不是就其本身理論進行詳細的研究，而是要探討資本結構對研究委托問題、研究資本結構與委托問題的關系的重大意義。因此，我們研究的著眼點不同，導致了我們研究的重點放在資本結構與問題交叉的部分，也即資本結構中涉及理論的部分。下面簡要回顧一下幾種資本結構理論。
（一）傳統的資本結構理論
資本結構和估價的傳統方法認為存在一個最優(yōu)資本結構，而且管理當局可以通過適當的使用財務杠桿來增加企業(yè)的總價值。該方法認為企業(yè)在開始時可以通過增加財務杠桿降低它的資本成本并提高總價值。
（二）M－M理論
莫迪格利安尼和米勒的有關資本結構的理論，簡稱為M－M理論。M－M理論認為企業(yè)所有證券持有人的總風險不會隨企業(yè)的資本結構的改變而變化。因此，不論企業(yè)的融資組合怎樣，企業(yè)的總價值必然相同。簡單來說，M－M理論是基于這樣一種想法：無論你將企業(yè)的資本結構在債務、權益和其他組成部分之間如何劃分，總是存在一個恒定的投資價格。也就是說，由于公司的總投資價值取決于它的基本的獲利能力和風險，對于資本結構的改變，企業(yè)的價值保持不變。因此，如果不存在稅收和其他市場缺陷，企業(yè)的價值在被分成債務、權益、和其他證券時不會發(fā)生改變。
對這一觀點的支持是根據這樣一個想法，即投資者能夠用個人的財務杠桿來替代公司的財務杠桿。因此，投資者通過借款能夠達到企業(yè)可能采用的任何資本結構。由于企業(yè)不能夠為它的股東做他們所不能做的事（指利用財務杠桿），在M－M所假定的完全資本市場世界中，資本結構的改變沒有價值。因此，僅在資本結構方面有差別而在其他方面完全相同的兩家企業(yè)必然具有相同的價值。否則，套利就成為可能，而套利的發(fā)生又會使這兩家企業(yè)最終在市場上按相同的總價值出售。換句話說，套利使完全可以相互替代的東西不可能在同一市場上按不同價格出售。
（三）存在公司所得稅條件的M－M理論
M－M理論突破理想環(huán)境，考慮繳納公司所得稅條件下資本結構對企業(yè)價值的影響，他們的結論歸納為：
1.負債公司的價值等于無負債公司的價值加上稅蔽的現值。
2.負債公司的普通股權益資本成本等于無負債公司的權益資本加上財務風險增益。而財務風險增益等于負債權益比率、1減去稅率和無負債公司的資本成本與負債利率之差三因式的乘積。
而當我們考慮個人所得稅的時候情況就變得更復雜了。將債務和股票收入的公司稅與個人稅結合起來考慮，上述結論中稅蔽現值可能會降低。最終的避稅利益的數量是一個存在很大爭論的經驗性問題。但是，一般都同意個人稅只會減少，但不會消除與債務有關的公司稅的好處。結果是最優(yōu)的杠桿策略仍要求公司持有很大比例的負債。這一結論是考慮到了在極端的財務杠桿下，避稅利益的不確定性可能減少稅的“凈”影響這一事實。由于總的來說公司的財務杠桿并不是很高，所以我們必須尋找在公司改變它的資本結構中的債務比例時會影響公司估價的其他因素。
（四）市場缺陷對M－M理論的影響
對于完全資本市場來說，套利作為論據可以證明M－M理論的觀點，即企業(yè)的資本成本與總的估價和它的資本結構無關。但是，當我們考慮到市場存在缺陷的時候，情況就不一樣了。
1．破產成本。如果存在破產的可能性并且與破產有關的處理及其他成本很重大，使用財務杠桿的企業(yè)可能就不如沒有財務杠桿的企業(yè)那么對投資者有吸引力。在完全的資本市場中，我們是假定破產成本為零的。如果企業(yè)破產，它的資產就可按經濟價值出售，而不會發(fā)生清算費用或法律費用。然后按照對資產的請求權的優(yōu)先順序進行分配。但如果資本市場是不完全的，就可能存在處理成本，而資產就可能不得不按照低于經濟價值的價值進行清算。在債務和權益持有人看來，這些處理成本和清算價值相對于經濟價值的短缺就代表整個系統的流出。
2．成本。對資本結構和價值產生影響與破產成本密切相關的是成本。在下文中將著重闡述問題與資本結構的關系，也就是企業(yè)的財務關系。
3．機構性的限制。對投資行為的限制可能會阻止套利過程的進行。許多機構投資者，如養(yǎng)老基金和人壽保險公司等，都受到一定的限制，導致機構投資者需求的減少，而這種減少就可能對該公司的金融工具的市場價值產生不利影響。
4．交易成本。交易成本也會限制套利過程。套利只有在交易成本所施加的限制之下才會進行，在此之后套利就不再有利可圖。因此，使用財務杠桿的企業(yè)的總價值就會比理論上稍微高或低一些。這種缺陷的凈效果的方向是不確定的。
四、資本結構和委托問題的關系及解決
以上我們明確了委托問題和資本結構的理論，下面我們切入本文的關鍵點，委托問題和資本結構到底有什么關系？首先，我們必須明確為什么要討論這個問題，即我們討論這個問題的目的，那就是通過優(yōu)化資本結構來降低成本，或者通過降低成本來優(yōu)化資本結構，兩者是相互作用的，從而實現企業(yè)價值的最大化。
資本結構的選擇決定了企業(yè)的控制權約束機制。同時資本結構決定了企業(yè)的財務風險。這就是資本結構和委托問題的關系。而解決該問題可以通過以下途徑。
（一）公司不同權益要求者之間的沖突必須以某種方式解決?？赡艿脑?，可以通過簽訂協議來解決這些沖突。比如，可通過限制性協議（如對杠桿比率的限制）來避免潛在沖突。當不能通過簽訂協議來解決某一沖突時，投資者們便會以他們自己的方式來解決問題。他們通過降低他們所愿支付給債務的價格來避免未來財富損失的風險。當公司發(fā)行證券時，證券的成本是所有特殊協議（如債券限制性協議。這種協議成本極高，因為他們限制了公司選擇的余地。）的成本之和再加上其他潛在沖突導致的降價。
（二）公司資本結構也會影響與公司勞工協議有關的成本。請回想人力資本的不可多樣化問題。為一個行將破產的公司工作的雇員為了找到新工作更可能發(fā)生尋找成本，而且這些成本各公司不盡相同。雇員找工作的預期成本取決于公司產品和勞務是否具有專用性。執(zhí)行大眾化工作的雇員相對于從事專用性工作的雇員，前者的預期尋找成本較低。人力資本反映了這種差別。因此，當其他條件一樣時，與人力相關的成本對于提供相對專用化產品和勞務的公司而言更高。由于較高的杠桿比率會產生較高的成本，所以這很可能意味著公司產品和勞務的專用化程度將影響公司對資本結構的選擇。
（三）債務籌資也可能會減少公司的成本，如債權人監(jiān)督股東的成本和股東監(jiān)督經理的成本。只要公司發(fā)行新債，潛在債權人就會仔細分析公司情況以確定該債務的公平價格。于是每發(fā)行一次新債，現有債權人和股東就免費享受了一次對公司的外部“審計”。這種外部審計降低了為確保人（公司經理）盡職盡責而花費的監(jiān)督成本。
（四）另一種通過利用債務來執(zhí)行監(jiān)督功能的辦法是利用償債基金條款。通過償債基金，公司可以滿足每期除付息之外支付的需要。如果難于建立償債基金，則它可能是一個較早的信號，預示著公司可能陷入了財務困境。如果無法按要求建立償債基金則意味著公司可能到期無法償付。顯然，這種監(jiān)督功能有益于債權人，也有利于股東對公司經理的進一步監(jiān)督。
（五）在降低債務成本時，利用有形資產抵押來確保還款也可扮演著重要角色。帶抵押的債務減少了債權人在債務人破產時的潛在損失，因而也就限制了股東侵占債務人財富的數額。用于抵押償債的資產在未得到債權人或破產法庭許可前不得出售。
（六）解決問題，達到優(yōu)化資本結構，不可避免地涉及到財務監(jiān)督和會計監(jiān)督，以及其他監(jiān)督手段，其實財務環(huán)境中的許多因素均可作為監(jiān)督手段，在常規(guī)的經營程序中，人們公開地提供并尋求信息，他們還通過自身地行為傳遞信息，政府執(zhí)行法律法規(guī)時也會披露信息，甚至公司的聲譽和結構也會傳遞信息。常見的監(jiān)督手段有：
1．財務報表。經過審計的會計報表是對股東－經理關系、債權人－股東關系的監(jiān)督手段。財務報表提供了一個預警系統。
2．現金股利?，F金股利可以從兩方面充當監(jiān)督手段。首先，公司未能宣布期望金額的現金股利會產生警報。雖然這也許是或也許不是負面信息，但會促使投資者進一步探究。他們必須弄清未能發(fā)放預計金額的股利意味著什么。其次，發(fā)放現金股利會迫使公司更頻繁地尋求外部籌資，上面已經提到外部籌資地監(jiān)督作用。
3．債券評級。由穆迪或標準－普爾公司之類結構進行地的債券評級在債券發(fā)行時提供了監(jiān)督，而且在債券的整個償還期里也提供了程度略低的監(jiān)督。
4．債券條款。債券條款提供了一種預警系統。
5．政府法規(guī)。政府用于保護公眾利益的監(jiān)督手段在不斷發(fā)展。例如證券交易委員會等機構都可對公司進行監(jiān)督，防范種種違法行為。
6．整個法律制度。盜竊、詐騙以及許多其他形式的人不當行為都是非法的。法律制度為每一個人都提供了種種監(jiān)督形式。
7．聲譽。聲譽及其所含的一般信息是一種監(jiān)督形式。建立和維持良好的聲譽是有價值的，這會促進提供準確信息的動力，而準確的信息又便利了監(jiān)督。
8．多級別組織。一個公司中，如果考察和評價各個決策需要通過眾多權限級別，那么也提供了一種結構上的監(jiān)督形式。當你的不當行為需要許多人配合才能做到時，就會困難得多。在這樣的公司里，一項計劃要取得批準，必須經過廣泛的討論。大群體中可能存在著各式各樣的人，并非每一個人都能保守秘密。
五、結論
從委托關系的角度而言，資本結構的重要性，表現為債務相對于股權融資，可以在一定程度上抑制經理的過度投資。相反，債務也會增加委托成本。這種成本增加效應主要地表現為債務會導致經理傾向于投資高風險高收益的項目。資本結構對經理的經營激勵也具有影響。而同時債務也導致由于從聲譽角度出發(fā)考慮問題，公司或經理傾向于選擇相對安全、能保證還清債務的項目，而不是真正價值最大化的項目。資本結構對于公司的清算或產業(yè)退出和收縮具有影響。同時，債務融資還會產生另一種成本，即在公司近期可能破產時，即便有好的可以導致價值增加的項目，股東也不會有激勵去投資。因此從整體上看，資本結構對于解決委托問題是一個雙向的作用。
總之，將資本結構和委托理論交叉起來進行研究，具有很大的理論價值和現實意義。雖然現在還處于發(fā)展階段，但是現有的研究成果已經在公司經營和治理方面發(fā)揮了巨大的功用。隨著該項研究的深入，一定會實現本文再三強調地目的：降低成本，優(yōu)化資本結構。更好地指導企業(yè)的經營。
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摘要：針對近年來金融“脫媒”現象的出現以及投資基金能否替代商業(yè)銀行的爭論。傳統的金融機構理論已不足以解釋現代商業(yè)銀行的核心功能。從風險管理的視角指出，商業(yè)銀行的核心競爭力在于管理金融風險的過程中所采用的個性化工具和風險內化器的制度設計。加快風險管理技術的創(chuàng)新是新時期商業(yè)銀行的生命線。
關鍵詞：商業(yè)銀行；核心功能；風險管理；新視角
引言
金融機構在經濟發(fā)展中起著重要的資源配置作用。長期以來，商業(yè)銀行一直是金融機構的主體，在各國經濟發(fā)展中起著舉足輕重的作用。然而，從20世紀60年代開始，隨著證券市場的蓬勃發(fā)展，商業(yè)銀行的總資產在所有金融機構總資產中所占比重不斷下降。尤其值得關注的是，自1868年世界上第一只投資基金——“海外和殖民地信托”在英國誕生以來，投資基金在西方發(fā)達國家取得長足的發(fā)展。20世紀90年代以來發(fā)展勢頭更為猛烈，并對商業(yè)銀行的生存空間形成持續(xù)壓力。新世紀以來，美國投資基金的資產規(guī)模更是超過了長期處于金融系統主導地位的商業(yè)銀行。由此引發(fā)了商業(yè)銀行是否會消失，轉而由投資基金所替代的廣泛爭論。
一、對傳統理論的簡要梳理
商業(yè)銀行的核心價值或者說功能究竟何在，理論界眾說紛紜。其中居于主流地位的有以下三種理論：
（一）“資產轉換”功能說
“資產轉換”功能是由格利和肖在1956年發(fā)表的論文《金融中介和儲蓄—投資過程》以及托賓在1963年發(fā)表的論文《作為貨幣創(chuàng)造者的商業(yè)銀行》中提出并作出論述的。他們認為各種金融中介都是為財富擁有者提供資金組合，并通過競爭獲得自身在市場中的發(fā)展空間，各種金融中介在開展金融業(yè)務時，都必須盡可能滿足儲蓄者與投資者的偏好，這種競爭的方式或滿足的方式就是進行資產轉換。不同的資產轉換方式造就了各種金融中介之間存在的差別，銀行主要是通過滿足支付要求而提供負債。
（二）“降低交易成本”功能說
1976年喬治·本斯頓和小柯利福德·斯密斯在發(fā)表的論文《金融中介理論中的交易成本》中提出交易成本應為金融中介理論分析的核心內容。他們認為，金融產品的制造取決于其未來銷售價格能否彌補該產品生產時的直接成本和機會成本。金融中介之所以能夠制造適應上述特殊要求的金融產品，是因為它有三大優(yōu)勢：其一，專業(yè)化生產的規(guī)模經濟；其二，更容易以低成本獲得大量信息；其三，減少搜尋信息的成本。交易成本與金融產品種類、消費者偏好之間有一定的內在關系，技術和消費者偏好的變化將使成本發(fā)生變化，從而促使商業(yè)銀行調整產品，因此，降低交易成本將是商業(yè)銀行存在和發(fā)展的基礎。
（三）“信息處理”功能說
20世紀70年代，信息經濟學的產生與發(fā)展，對分析金融機構存在和功能的視角產生了很大影響。1977年勒蘭與佩勒的論文《信息不對稱、金融結構與金融中介》分析了事前信息不對稱的影響，認為借款人如何能夠獲得信貸，依賴于作為信號的企業(yè)內部投資信息非常困難。解決的辦法就是將搜集信息的人組成專門的金融中介，以使貸款的資產組合和投資充分吸收這些信息。戴蒙德在1984年發(fā)表的經典論文《金融中介與監(jiān)督》中分析了事后信息不對稱問題，認為只有借款人能夠無成本地獲得投資的最終結果，才會使金融合同對具體借款人活動適用的約束降低。
二、對傳統商業(yè)銀行功能理論的重新認識
（一）對信用中介功能的再認識
信用中介功能是指促進資金融通的功能，即促使貨幣資金從盈余單位流向赤字單位，從而促進經濟的發(fā)展。資金融通過程中所涉及的金融風險主要包括信用風險、市場風險和流動性風險三大類。由于金融風險的投機性、市場主體風險偏好程度、風險承受能力的差異性、金融風險的可單獨交易性，以及學習成本和時間成本的上升超過信息成本的下降，市場主體對金融機構管理金融風險的需求是不斷增加的。
（二）對支付中介功能的再認識
支付中介功能是指銀行客戶進行現金收付或存款劃轉的功能。雖然支付中介功能對于整個社會來說是至關重要的，但它本身為商業(yè)銀行帶來的收入只占極小比例。美國所有商業(yè)銀行存款賬戶服務費收入占總收入的平均比例，雖然整體上處于不斷上升的趨勢之中，但其絕對水平仍然只有4%左右（Fed，2000）。支付中介本身仍然是銀行的一個成本中心，而不是利潤中心。銀行提供支付中介服務是因為它能使銀行增加存款，并從存貸款利差中獲得收入。
（三）對信用創(chuàng)造功能的再認識
信用創(chuàng)造功能是商業(yè)銀行通過其存款和貸款業(yè)務，創(chuàng)造出數倍于原始存款的派生存款的功能。實際上，信用創(chuàng)造只是銀行從事存貸款業(yè)務的一種客觀結果，而不是其主動追求的一種目標。站在商業(yè)銀行的角度，也只是其管理金融風險這一核心功能從而尋求利潤過程中的的一種附屬功能。
（四）對金融服務功能的再認識
金融服務功能是商業(yè)銀行提供除存貸款業(yè)務、支付結算業(yè)務以外的其他業(yè)務的功能。大部分金融服務業(yè)務，如收付、基金銷售、保險銷售、基金托管等等，與支付中介業(yè)務一樣，不是單獨的盈利中心。是銀行利用其在存貸款等風險管理業(yè)務中形成的已有優(yōu)勢，投入少量的變動成本所增設的盈利業(yè)務。可以看到，互聯網的廣泛應用，使得社會對銀行提供這類服務的需求處于不斷下降的趨勢之中。三、商業(yè)銀行管理風險的特點——與投資基金的對比分析框架
（一）商業(yè)銀行管理風險的個性化工具
1.與投資基金相比，商業(yè)銀行管理風險的突出特征是它所使用的工具——貸款是個性化的。嚴格說，銀行所發(fā)放的每一筆貸款都是根據借款人的具體需要所設計的，無論是貸款的金額、期限、利率、發(fā)放貸款時的信息依據、調查、審查、發(fā)放、回收過程，還是其提款安排和償還安排，都與借款人獨特的未來現金流相對應。這種非標準化的特征使得貸款這種工具適合于所有規(guī)模、所有類型的企業(yè)和消費者。然而，有價證券的標準化與銀行貸款的非標準化形成鮮明對照。證券的標準化存在巨額固定成本，且必須要使社會公眾普遍認可，這使得證券融資只適用于大企業(yè)的巨額融資項目和成熟產品的融資。
2.銀行資產證券化的實踐使我們能更深入地理解銀行在資金融通中的核心作用。貸款證券化的過程，實質上就是將非標準化貸款轉化成為標準化證券的過程。在貸款證券化后，銀行實際上已經基本完成了其以非標準化方式管理風險的全部工作。銀行所需要的只是資金以及相應的風險。這實際上是社會分工進一步深化的表現：銀行提供的是管理金融風險的服務，資金本身只是銀行管理風險的一種工具一個載體，提供資金本身并不是銀行服務的目的。
（二）商業(yè)銀行“風險的內化器”的制度設計
1.從對風險的吸收方式來看。投資基金的機制設計就是要由基金持有人分享所有風險收益，同時直接分擔所有風險損失，而基金管理人只能收取固定的管理費。商業(yè)銀行的機制設計要求銀行本身承擔風險。首先，銀行以到期無條件還本并按約定支付利息的承諾從存款人處吸收資金，然后按約定條件將資金貸放給貸款人，其后若貸款人違約，銀行不能以此為借口對存款人違約，從而承擔了資金融通過程中的信用風險。其次，銀行按約定要保證存款人隨時提取存款的需要，卻不能因此向貸款人收回未到期貸款，這樣銀行就承擔了資金融通過程中的流動性風險。
2.從商業(yè)銀行承擔“風險內化器”這一角色的合宜性上看，商業(yè)銀行風險內化器的制度安排能夠最大限度地減少由于信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險問題。銀行和基金經理與資金盈余單位之間的關系，都是一種委托關系，委托關系的核心是激勵機制問題。只有在委托人能夠低成本地觀察到人的努力程度，從而對其進行有效監(jiān)督的情況下，才能采取向人支付固定報酬的激勵機制。在不能低成本地觀察到人的努力程度的情況下，將人的收益與其努力程度完全掛鉤，是一種最有效的激勵機制。由于銀行的主要資產是非標準化、不透明的貸款。所以，風險內部化是銀行與其資金盈余單位之間的成本最低、效率最高的一種委托安排。
3.因為沒有考慮風險處理因素，商業(yè)銀行的資產規(guī)模和地位其實是被低估了。大部分商業(yè)銀行管理風險功能的業(yè)務，都沒有反映在其資產負債表上。例如，貸款證券化的發(fā)展使得銀行已經通過調查、審查、設計等方式管理過風險的貸款，不再保留在銀行的資產負債表上。如果仍然運用資產規(guī)模來作為衡量商業(yè)銀行在金融體系中重要性的標準，必然會低估商業(yè)銀行應該有的地位。也是近些年商業(yè)銀行功能弱化說法的一個重要原因。
結論與啟示
商業(yè)銀行的核心價值在于管理資金融通過程中的金融風險。通過商業(yè)銀行制度與投資基金制度的對比分析可以發(fā)現，商業(yè)銀行的獨特之處在于其管理金融風險的個性化方式和風險內化器的制度設計。商業(yè)銀行的未來，歸根結底取決于其管理金融風險的能力，尤其是以貸款方式管理風險的能力。盡管迄今為止商業(yè)銀行制度并不完美，商業(yè)銀行體系依然具有明顯的脆弱性，但這只能通過金融改革與創(chuàng)新來加以修正和完善。值得一提的是，不少學者通過對投資基金制度與商業(yè)銀行制度的比較分析，得出二者有交叉與融合發(fā)展趨勢的結論（何德旭，2004；曾康林，2002）。對研究新時期商業(yè)銀行的發(fā)展提供了一個新的視角。結合中國的具體國情，我們可以在發(fā)展投資基金的同時積極發(fā)展商業(yè)銀行，不斷地進行金融創(chuàng)新，不斷地提高其風險管理的能力，做到二者兼顧?？梢灶A見，在一個不太短的時期內，仍將把商業(yè)銀行的改革和發(fā)展放在一個突出和重要的地位上。
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關鍵詞：物業(yè)管理物業(yè)糾紛法律問題
一、物業(yè)管理糾紛的表現及其產生的原因
（一）物業(yè)管理糾紛的表現
物業(yè)管理起源于19世紀60年代的英國。1981年3月，全國第一家物業(yè)管理公司——深圳市物業(yè)管理公司誕生。此后，物業(yè)管理行業(yè)在我國迅速發(fā)展。20世紀80年代，隨著全國住宅小區(qū)的興建，現代物業(yè)管理從香港傳入我國內地。我國的物業(yè)管理行業(yè)是隨著改革開放以及房地產綜合開發(fā)和住房商品化的發(fā)展而產生和發(fā)展起來的。物業(yè)管理被譽為21世紀的朝陽產業(yè)，在經濟發(fā)展、城市管理、精神文明建設和社區(qū)建設方面發(fā)揮著日益重要的作用。那么到底什么是“物業(yè)管理”呢？根據修改后的《物業(yè)管理條例》第二條之規(guī)定：“物業(yè)管理（propertymanagement）是指業(yè)主通過選聘物業(yè)服務企業(yè)，由業(yè)主和物業(yè)服務企業(yè)按照物業(yè)服務合同約定，對房屋及配套的設施設備和相關場地進行維修、養(yǎng)護、管理，維護相關區(qū)域內的環(huán)境衛(wèi)生和相關秩序的活動?！雹?/p>
但是，隨著我國房地產業(yè)的迅速發(fā)展，物業(yè)管理糾紛案件也在逐年呈上升趨勢，且案件糾紛的類型也呈現多元化。下面我們談談物業(yè)管理糾紛的表現；
1、物業(yè)管理糾紛類型多，且形式多樣
物業(yè)管理糾紛是物業(yè)管理過程中所發(fā)生的糾紛。案件的類型主要有：（1）物業(yè)公司向業(yè)主追索物業(yè)服務費、水電費的糾紛，這類糾紛的數量較多；（2）維修公共部位費用分攤的糾紛；（3）小區(qū)停車位收費及其權屬引起的糾紛；（4）業(yè)主違章搭建引起的糾紛；（5）業(yè)主在小區(qū)內人身和財產受到侵害或傷害引起的糾紛；（6）開發(fā)商與物業(yè)公司之間的物業(yè)管理承包合同糾紛；（7）業(yè)主或業(yè)主委員會選聘、解聘物業(yè)公司產生的糾紛；（8）業(yè)主訴房地產行政主管部門行政侵權糾紛；（9）業(yè)主或使用人要求物業(yè)管理公司賠償在提供特約服務中所引起的糾紛；（10）物業(yè)服務企業(yè)與物業(yè)管理協會之間的糾紛等。為什么會產生如此多的糾紛案件呢？原因又何在呢？后面我們再詳細分析。
2、物業(yè)管理糾紛案件逐年上升，標的額也不斷增加
伴隨著全國第一家物業(yè)管理公司——深圳市物業(yè)管理公司的誕生。此后，物業(yè)管理行業(yè)在我國迅速發(fā)展，各地物業(yè)管理企業(yè)和從業(yè)人員數量迅速增加，而物業(yè)管理糾紛也在逐年上升。以北京市各人民法院為例,據不完全統計,物業(yè)管理糾紛案每年都不斷上升,訴訟標的額少則上萬元多則幾十萬元.可見隨著物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展，物業(yè)管理糾紛也在不斷的上升，其原因有何在呢？
3、物業(yè)管理法律關系復雜
物業(yè)管理法律關系是眾多法律關系的一種，它是指參與物業(yè)管理服務活動的各責任主體之間發(fā)生的符合物業(yè)管理法律、法規(guī)和政策規(guī)范，具有物業(yè)管理權利義務的社會關系。物業(yè)服務法律關系就是調整業(yè)主、物業(yè)使用人、業(yè)主委員會、物業(yè)服務公司、房地產開發(fā)商等責任主體之間在物業(yè)管理服務過程中依法產生或形成的權利義務關系。
（1）物業(yè)管理法律關系的主體就是物業(yè)管理法律制度所規(guī)定的，物業(yè)管理法律關系的參與人，包括物業(yè)公司、業(yè)主、業(yè)主大會及業(yè)主委員會、開發(fā)商、建筑商、房地產行政主管部門。
（2）物業(yè)法律關系的客體是物業(yè)管理法律關系的主體的意志和行為指向和作用的客觀對象。包括三個方面：（1）物。物業(yè)管理服務的對象；（2）行為?！段飿I(yè)服務合同》所約定的物業(yè)管理行為引起的管理服務活動；（3）智力成果。包括小區(qū)、大廈的榮譽稱號、獎狀、獎品等。如：同升湖山莊被評為“國際花園社區(qū)金獎”，“湖南省優(yōu)秀管理示范小區(qū)”。
（3）物業(yè)管理法律關系的內容是當事人之間的權利義務關系，也是物業(yè)管理法律關系的核心和關鍵要素，同是也是法律規(guī)范的核心內容。包括了業(yè)主的權利和義務、業(yè)主大會和業(yè)主委員會的權利和義務、物業(yè)管理公司按物業(yè)服務合同的規(guī)定而確定的權利義務、開發(fā)商在物業(yè)管理活動中的權利義務、政府及政府主管部門在物業(yè)管理活動中的權利義務、物業(yè)管理協會的權利義務。物業(yè)法律關系即涉及到業(yè)主與使用人之間的關系、業(yè)主或使用人與物業(yè)公司的物業(yè)服務合同關系、侵權關系，又可能涉及到開發(fā)商與物業(yè)公司的物業(yè)委托合同關系、業(yè)主委員會與物業(yè)公司之間的委托管理關系，業(yè)主與業(yè)主委員會的關系，業(yè)主、業(yè)主委員會、物業(yè)公司與房地產行政主管部門的關系等。而在現實生活中物業(yè)管理糾紛屬于新類型案件，在審判實踐中又無現成的依據，物業(yè)管理立法又比較落后，這給正確處理該類糾紛帶來一定的難度。
以上是物業(yè)管理糾紛案件在日常管理與服務中的一些常見的表現，下面來具體
分析物業(yè)管理糾紛產生的原因。
（二）物業(yè)管理糾紛產生的原因
1、業(yè)主和物業(yè)的定位不清、服務不規(guī)范不到位
在法律層面上雙方不能明確自己的主體身份，往往是誰主誰輔，誰上誰下。但是在社會層面上，人們由于受傳統的思想影響，在觀念上使的雙方原本平等的合同法律關系產生了錯位，而這種合同關系又體現在服務與被服務的關系上。但有些物業(yè)公司卻發(fā)生了角色的錯位，往往以管理者自居，以為物業(yè)管理公司突出的是管理而不是服務。再加上大部分物業(yè)公司是開發(fā)商自建自管的，自始就與業(yè)主有些對立。還有些物業(yè)公司是由房管部門轉制而成的，他們在思想上還沒有形成服務的觀念，對業(yè)主提出的意見不是主動溝通、積極化解糾紛，而是態(tài)度強硬或者是相互推諉，造成了業(yè)主的不滿。而對業(yè)主而言：業(yè)主對物業(yè)管理的正確觀念和消費意識還沒有完全樹立起來。還有些物業(yè)公司缺少專業(yè)技術人員或技術不過關，對業(yè)主需要維修的東西，不能夠給予及時的維修。如我們小區(qū)業(yè)主家的紅外報警器壞了，業(yè)主就打電話到前臺，物業(yè)公司也派人來查看了，把主機拆下來拿走了，但好長時間沒有回應，后業(yè)主又打電話到前臺詢問，得知主機壞了，需更換。業(yè)主好大的火氣，“為什么不早告訴我”。你們不搞好我就不交物管費。我認為物業(yè)公司對業(yè)主的求助要及時答復，不要一拖再拖，這樣只會造成不愉快。還有大部分物業(yè)公司服務質量差、服務不規(guī)范、不到位，也引起了大量的糾紛。物管企業(yè)的財務收支不透明、侵占業(yè)主的公有收益甚至存在多收費、亂收費的現象。如本公司是一個國際花園社區(qū)，環(huán)境優(yōu)美，到這里來拍婚紗照的特別多，物業(yè)公司就對這些專門負責拍照的照相社進行了收費，收的錢歸了物業(yè)公司。我認為物業(yè)公司這樣做侵犯了業(yè)主的權益，是違法的。
2、物業(yè)服務合同內容不規(guī)范
物業(yè)公司在和業(yè)主簽訂合同時合同的內容不夠細化，且出現不平等條款。
（1）物業(yè)公司未盡充分的安全保障義務，造成業(yè)主人身或財產受到損失
如某小區(qū)的一位業(yè)主，今年8月初下班后將電動車停放在住房樓下的坪里，第二天上班時發(fā)現電動車被盜。并多次找物業(yè)管理公司要求賠償損失，可物業(yè)公司的人說他們沒有替我保管電動車的義務。根據該案例，該業(yè)主的請求缺少法律依據，很難得到法院的支持。根據《物業(yè)管理條例》第三十六條規(guī)定：“物業(yè)服務企業(yè)應當按照物業(yè)服務合同的約定，提供相應的服務。物業(yè)服務企業(yè)未能履行物業(yè)服務合同的約定，導致業(yè)主人身、財產安全受到損害的，應當依法承擔相應的法律責任。”第四十七條規(guī)定：物業(yè)服務企業(yè)應當協助做好物業(yè)管理區(qū)域內的安全防范工作。根據該案物業(yè)管理公司一般只對小區(qū)的安全負有日常管理的義務，其所承擔小區(qū)安全防范的義務只是協助義務。同時，業(yè)主可與物業(yè)公司之間簽訂特定的保管合同或其他約定?！段飿I(yè)管理條例》第四十四條規(guī)定：“物業(yè)服務企業(yè)可以根據業(yè)主的委托提供物業(yè)服務合同約定以外的服務項目，服務報酬由雙方約定”。只有在這種情況下，物業(yè)公司對電動車才負有特定的保管義務，一旦丟失將承擔相應的法律責任。故該案物業(yè)公司承擔電動車被盜的損失責任缺乏法律依據。因此物業(yè)管理公司應當自己證明在物業(yè)管理活動中沒有過錯即使有過錯，這種過錯也不是直接導致小區(qū)業(yè)主財產損失的原因。為此物業(yè)管理公司應當采取積極的應對措施，配齊安全防范設備及人員，加強安全防范義務。
從以上案件可以看出，由于物業(yè)公司疏于管理，未盡合理注意義務，小區(qū)內失竊等治安管理是常見的物業(yè)管理糾紛，而且業(yè)主在和物業(yè)公司簽訂物業(yè)服務合同時，對委托的事項、標準、權限、管理費收支、監(jiān)督檢查和違約責任等規(guī)定的少，或不明確。發(fā)生爭議后，業(yè)主往往以財物失竊為由拒交管理費，物業(yè)公司以已履行了相關防范義務為由來進行抗辯。
（2）關于車庫、車位的歸屬問題
如某小區(qū)的一塊空閑場地被物業(yè)公司改造成了停車場，經小區(qū)業(yè)主委員會和物業(yè)協商，由物業(yè)公司管理并收取停車費，所收款項物業(yè)和小區(qū)業(yè)主三七分成，但需給業(yè)主停車一定的優(yōu)惠。但后來物業(yè)公司并未兌現承諾，還擅自提高了業(yè)主停車費。雙方糾紛不斷，鬧的不可開交。
在此之前，關于小區(qū)車庫、車位的權屬問題，法律上并沒有做出明確的規(guī)定。這實際上是建筑物區(qū)分所有權、特別是業(yè)主共有相關制度在我國物權法立法上的缺位。在以往的生活實踐中，我們看到，小區(qū)的車庫、車位通常是開發(fā)商和物業(yè)公司通過出售、出租等方式處分小區(qū)車庫、車位，并且取得收益，侵犯了業(yè)主的合法權益，這種不平等的條款應視為無效。根據《合同法》規(guī)定，物業(yè)公司在簽訂合同時，必須遵守國家的法律、法規(guī)，不得損害國家利益、社會公共利益和他人的合法權益。必須在平等協商的基礎上來確保業(yè)主或業(yè)主委員會行使物業(yè)管理權和委托權。根據《物權法》規(guī)定，“建筑區(qū)劃內，規(guī)劃用于停放汽車的車位、車庫應首先滿足業(yè)主的需要。建筑區(qū)劃用于停放汽車的車位、車庫的歸屬，由當事人通過出售、出租或
者附贈等方式約定。占用業(yè)主共有的道路或者其他場地用于停放汽車的車位，屬于業(yè)主共有，業(yè)主有權自己管理或者聘請物業(yè)管理，物業(yè)公司只能依照合同的約定享有權利并承擔義務。”②
3、物業(yè)行業(yè)標準不統一
我國現在的物業(yè)管理中大量存在質價不符，收費與服務水平不一致?！氨本┦邢麉f于2005年首次對全北京市住宅小區(qū)物業(yè)管理的調查報告顯示，在被業(yè)主評價為服務管理“差”的物業(yè)公司中，有數家公司為二級資質物管公司。服務與收費倒掛的現象并不少見，很多物業(yè)公司收著高級資質的物業(yè)費，卻只干出低級資質的活?！雹畚覈F行物業(yè)管理條例規(guī)定，價格和服務標準應相適應。盡管物業(yè)管理服務屬于軟性的行業(yè)，但對其服務質量的好壞優(yōu)劣應該有個統一的標準，至少一個地區(qū)或同一個資質的應該有一個相同的服務標準，并將標準具體量化到每一個服務項目中。標準應由物業(yè)公司提出管理方案和管理預算，業(yè)主大會進行表決。故雙方在合同中應把相應的機制以及服務標準約定清晰，避免糾紛出現時無所適從。
4、物業(yè)法律法規(guī)和規(guī)章制度不健全
由于我國物業(yè)管理行業(yè)起步較晚，發(fā)展不平衡，相關法律、法規(guī)制度也尚未完整、系統地建立起來，加上人們消費觀念還沒有完全轉變過來，所以糾紛會不斷發(fā)生，且在法律適用上比較困難。而現有的《物業(yè)管理條例》的規(guī)定又比較籠統，對現實生活中發(fā)生的糾紛，只能作為參照。新的《物權法》雖彌補了《物業(yè)管理條例》的不足，但還未實施，目前來說只是一個法律條文，它的可操作性還有待在日后的實踐中進行檢驗。
二、我國物業(yè)管理法律規(guī)范的完善
以上分析了物業(yè)管理糾紛產生的幾方面原因，基于物業(yè)管理糾紛的特殊性，業(yè)主與物業(yè)管理企業(yè)之間的矛盾在一定時期將是尖銳而不可避免的。下面來對解決物業(yè)糾紛提出自己的幾點建議。
（一）明確雙方定位、利益共享
在法律層面上，《物業(yè)管理條例》中已確認了雙方是兩個平等獨立的民事法律主體，是平等的合同主體，不能簡單的定位為誰上誰下，誰主誰輔。根據9月1日《國務院關于修改〈物業(yè)管理條例〉的決定》，此次《條例》修改的一大亮點就是根據《物權法》的有關規(guī)定，將“物業(yè)管理企業(yè)”改成“物業(yè)服務企業(yè)”，將“業(yè)主公約”修改為“管理規(guī)約”。這幾個小小的名稱變化，卻表明了物業(yè)公司與業(yè)主的關系由原來的“管理”變成了“服務”。
一直以來，物業(yè)與業(yè)主之間的矛盾磨擦不斷，這在很大程度上是因為物業(yè)和業(yè)主對自己的定位與雙方的權責關系不明晰。變“管理”為“服務”，物業(yè)公司明確了服務的職能定位，業(yè)主明確了自己的權利義務，雙方關系的處理也就有了明確的指導。同時物業(yè)管理企業(yè)與業(yè)主在物業(yè)管理活動中，要尋求雙方的共同利益，建議在物業(yè)管理活動中推廣“合伙經營”的理念，營造一種“合作伙伴”的氛圍。讓雙方都能夠清楚的認識到，雙方在物業(yè)管理活動中，雙方都處在同一個“利益共同體”中，是合作伙伴，應該同舟共濟，互為依存，合作建立一個雙方都接受的“利益共同點”。
有了“利益共同點”,雙方只有彼此“互不設防”互相信任,真誠合作,才能達成共同目標.因此,建立一種互信機制是十分必要的.不論是物業(yè)的所有者,還是管理服務的經營者,達成共同利益原則是永恒的原則.不論是物業(yè)管理企業(yè)還是業(yè)主都應該以“合作伙伴”的姿態(tài)出現，站在公正、誠信、互利的基礎上思考問題，解決問題。在處理雙方關系時，應本著“”的精神，采取包容，互讓，友好的態(tài)度。
（二）規(guī)范合同內容，強化合同意識
物業(yè)公司和業(yè)主在簽訂合同時，應細化合同的內容，強化合同意識，為以后在服務過程中產生的糾紛提供可供判定的依據。
物業(yè)公司與業(yè)主之間的服務也要用合同來確定和保障，《條例》第三十五條規(guī)定，業(yè)主委員會應當與業(yè)主大會選聘的物業(yè)公司訂立書面的物業(yè)服務合同，對物業(yè)管理事項、服務質量、服務費用、雙方的權利義務、專項維修資金的管理與使用等內容進行約定。第三十六條規(guī)定，物業(yè)服務企業(yè)應當按照物業(yè)服務合同的約定提供相應的服務。物業(yè)服務企業(yè)未能履行物業(yè)服務合同的約定，導致業(yè)主人身、財產安全受到損害的，應當依法承擔相應的法律責任。所以，物業(yè)公司應加強安全防范，充分履行合理注意義務。并且物業(yè)公司可以與業(yè)主簽訂的保管合同或其他約定。根據《物業(yè)管理條例》第四十四條規(guī)定：“物業(yè)管理企業(yè)可以根據業(yè)主的委托提供物業(yè)服務合同約定以外的服務項目，服務報酬由雙方約定”。
同時，業(yè)主應增強合同意識，審慎訂立合同。履行合同時，應當遵循誠實信用的原則，在享受物業(yè)服務的同時，應按時交納物業(yè)服務費的義務。物業(yè)服務合同是業(yè)主和物業(yè)公司明確各自的權利和義務的文本，也是物業(yè)糾紛發(fā)生時，衡量各自主張是否充分的評判準則，更是人民法院處理物業(yè)糾紛案件的事實依據。所以，業(yè)主在簽訂合同時，應當在參考物業(yè)服務合同范本的同時，盡可能細化合同的內容。使業(yè)主和物業(yè)公司都有章可循、有法可依。在業(yè)主與物業(yè)公司發(fā)生糾紛時，物業(yè)公司應主動與業(yè)主進行溝通，作為共同利益的合作雙方都必須有強烈的交流溝通意愿，在物業(yè)管理活動中應共同經營維護良好溝通環(huán)境，創(chuàng)造相互溝通的條件，以融洽雙方彼此間陌生與誤會，取得彼此間的認可和信任。因此，不管是物業(yè)管理企業(yè)，還是業(yè)主都有應重視和加強彼此間溝通，這樣才能關系融洽，相互信任，和睦共處,盡可能通過溝通和解的方式來解決糾紛，避免矛盾的進一步激化。
（三）完善物業(yè)服務的行業(yè)標準
物業(yè)主管部門要建立物業(yè)服務的行業(yè)標準，構建多檔次的服務標準體系，加強物業(yè)公司的資質等級管理,并且實行資質等級與服務標準和收費成正比。物業(yè)主管部門要不定期的對物業(yè)公司進行考核，來規(guī)范其資質等級標準。物管協會要充分發(fā)揮其行業(yè)指導調和功能和“橋梁”作用。勞動行政主管部門也要加大對物業(yè)管理人員的職業(yè)資格準入制度檢查的力度，來規(guī)范其人員的招聘的標準。價格主管部門應根據不同檔次的物業(yè)服務標準、不同資質等級的物業(yè)公司，科學核定不同級別的物業(yè)收費標準。同時要大膽借鑒中國香港地區(qū)和國外一些發(fā)達國家的物業(yè)管理經驗來探索適合我國國情的物業(yè)管理模式，建設專業(yè)化、標準化、規(guī)范化、國際化的管理新思路，推出“一體化服務”、“酒店式服務”等，使其成為一流的精英團隊。
同時，建議成立一個具有評估、監(jiān)測功能獨立機構，其機構成員的人選由政府主管部門，物業(yè)管理行業(yè)的專家和物業(yè)管理協會的人員。其職責主要是提供對物業(yè)服務標準、物業(yè)公司的資質等級、物業(yè)管理費的分級收取的評估、監(jiān)測等服務。并且和物業(yè)相關部門相互配合，來保障物業(yè)收費、資質管理、服務標準等向社會的公開、透明度。這樣將有利于物業(yè)管理市場的良性運作，使業(yè)主、物業(yè)公司受益，也使物業(yè)管理行業(yè)不斷的向前發(fā)展。
（四）加強物業(yè)管理立法、宣傳與監(jiān)督
加強物業(yè)管理立法勢在必行，到目前為止我國尚沒有統一的物業(yè)管理法規(guī),而現有的《物業(yè)管理條例》規(guī)定又比較籠統，對現實中的具體問題缺乏可操作性。備受關注的物權法的公布，必將給物業(yè)管理行業(yè)帶來巨大的影響。新《物業(yè)管理條例》也即將實施，9月1日，國務院頒布了《關于修改〈物業(yè)管理條例〉的決定》，新《物業(yè)管理條例》與《物權法》相適應，新《條例》更加注意業(yè)益的維護。如：在業(yè)主委員會的成立、業(yè)主對一些事項的決定和業(yè)益的保護等幾個方面對原有的《物業(yè)管理條例》作了重要的修改，并且明確了物業(yè)公司“服務”的職能定位。
在《條例》的修改中很多地方都與物業(yè)公司的這種職能轉變有關，比如說《條例》規(guī)定，物業(yè)服務企業(yè)接受委托代收供水、供電、供氣、供熱、通信、有線電視等費用的，不得向業(yè)主收取手續(xù)費等額外費用。
新的《條例》更加注意業(yè)益的維護。根據修改后的《條例》，選聘和解聘物業(yè)服務企業(yè)，只要經專有部分占建筑總面積過半數的業(yè)主且占總人數1/2的業(yè)主同意就可以了，這為業(yè)主更換不滿意的物業(yè)公司提供了便利，大大提高了業(yè)主的自主性?！稐l例》還規(guī)定，物業(yè)管理區(qū)域內按照規(guī)劃建設的公共建筑和共用設施，不得改變用途。這樣就能夠避免各種私搭亂建行為的發(fā)生，有效地維護全體業(yè)主的利益。
新修改的《條例》和《物權法》將從10月1日始實行。筆者認為，從目前我國物業(yè)管理的對象來看，不僅有建筑物、公共場所和設施，同樣也有人員的管理，建議我國進行專門的物業(yè)管理立法模式較為實際。其調整的特殊社會關系，應當以《消費者權益保護法》的模式來加以專門的規(guī)范和確定。
隨著有關物業(yè)管理立法不斷健全，當業(yè)主和物業(yè)公司在發(fā)生糾紛時，便有法可依，使糾紛得到了有效、合理的解決。同時我們認為要改變物業(yè)管理費的包干制收費模式，形成市場競爭制收費模式。
其次，建議在物業(yè)管理行業(yè)中引入保險機制來轉嫁風險。因為物業(yè)管理是一個服務行業(yè)，即要給業(yè)主提供專業(yè)化的服務，又要對小區(qū)的公共設備和設施進行維護和管理，在管理與服務中，面臨著諸多的風險。如：小區(qū)停放的車輛被盜或被劃破等。這些事故的發(fā)生都會給物業(yè)公司的日常管理帶來許多麻煩，并由此產生經濟上的賠償責任和無休止的糾紛。而保險的作用恰好是為了轉嫁風險，當保險公司來處理風險事故時就可以為物業(yè)公司承擔經濟上的賠償責任。這樣可以減少物業(yè)公司與業(yè)主之間的矛盾糾紛。所以我們要借簽外國的保險機制在物業(yè)公司的運作的經驗和好處。北京物業(yè)管理協會經過半年的市場調研，研發(fā)出了物業(yè)服務公司的專項險種——《物業(yè)管理責任險》。該險種比原來的范圍擴大了，列明了風險責任，在出現風險事故時責任劃分非常的分明，避免了因此而產生的糾紛，同時也使業(yè)主和物業(yè)公司之間的關系得到了和諧發(fā)展。
同時，也要加大物業(yè)管理法律法規(guī)的宣傳力度，增強業(yè)主和物業(yè)使用人的法律知識，在其權益受到侵害時能夠拿起法律的武器來維護自己的權利。再次，法律的監(jiān)督一定要到位，這樣才能避免不正當競爭行為的發(fā)生，建立公平、公正的市場競爭秩序，來促進物業(yè)管理行業(yè)的有序發(fā)展。
總之，物業(yè)管理是一個新興的，充滿競爭的朝陽產業(yè)。物業(yè)管理企業(yè)只有在不斷的競爭中脫穎而出，占據有利的市場地位，才能不斷發(fā)展，不斷壯大。同時也要充分發(fā)揮行業(yè)自治的作用，依法治理物業(yè)管理市場，制止不正當競爭行為，完善物管協會內各項制度，章程，從宏觀方面維護各公司的利益。國家立法機關也要加大物業(yè)管理的專門立法，當發(fā)生糾紛時有法可依，不斷減少物業(yè)糾紛的發(fā)生，最終使“業(yè)主能夠溶于物業(yè)公司的服務之中，物業(yè)公司的服務能夠溶于業(yè)主之中”。
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