時(shí)間：2023-03-21 17:05:19
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[關(guān)鍵詞]人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
一、人力資本的界定及人力資本投資的主要內(nèi)容
1.人力資本的內(nèi)涵界定
人力資本(HumanCapita1)的涵義可從內(nèi)容和形成兩個(gè)方面去界定。從內(nèi)容角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本所包涵內(nèi)容，認(rèn)為人力資本是勞動(dòng)者所擁有的知識(shí)、技能、體力、健康及其所表現(xiàn)出的勞動(dòng)能力等的總和。其主要代表是舒爾茨(Shuhz，1990)，他指出：“人的知識(shí)、能力、健康等人力資本的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)比物質(zhì)、勞動(dòng)力數(shù)量的增加重要得多。”從形成角度去界定人力資本涵義的學(xué)者比較關(guān)注人力資本的形成過(guò)程，認(rèn)為人力資本是通過(guò)教育、職業(yè)培訓(xùn)、衛(wèi)生保健和勞動(dòng)力流動(dòng)的投資所形成的資本，而其中的教育投資是最重要的人力資本形成的途徑。其主要代表是貝克爾(Becker，1993)，他指出：“人力資本是通過(guò)人力投資形成的資本；……用于增加人的資源、影響未來(lái)的貨幣和消費(fèi)能力的投資為人力資本投資。”綜合以上觀點(diǎn)，我們認(rèn)為：人力資本是指特定行為主體通過(guò)有意識(shí)地投資活動(dòng)所形成的，由知識(shí)、技能、體力或健康及其所表現(xiàn)出的勞動(dòng)能力等組成的，能實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的，依附于某個(gè)人身上的存量資本。
2.人力資本投資的主要內(nèi)容
企業(yè)人力資本投資，就是以人為投資對(duì)象、以獲得未來(lái)收益為目的的企業(yè)投資行為。人力資本投資主要通過(guò)教育、培訓(xùn)、勞動(dòng)力流動(dòng)、衛(wèi)生保健等方面的投資實(shí)現(xiàn)。教育投資是人力資本投資中最主要的一部分，這部分投資往往是由政府支持的，其投資的效果與政府教育政策、教育重點(diǎn)有關(guān)。在進(jìn)行教育投資時(shí)，企業(yè)主要是支持員工進(jìn)行在職的繼續(xù)教育。培訓(xùn)投資是直接服務(wù)于現(xiàn)實(shí)的人力資源，增加人力資源的技能存量的投資，包括就業(yè)前培訓(xùn)和在職培訓(xùn)兩種。勞動(dòng)力流動(dòng)投資指勞動(dòng)力流動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)普遍現(xiàn)象，人力資源與物質(zhì)資源在動(dòng)態(tài)中不斷地組合，形成最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)人力資本的增值。衛(wèi)生保健投資主要是為了改善員工的健康狀況，使員工保持飽滿的精神投入工作。
二、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
所謂人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)一定的目標(biāo)或完成特定的任務(wù)而投入相應(yīng)的人力、物力、財(cái)力來(lái)開(kāi)發(fā)人力資源，但由于被開(kāi)發(fā)主體的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)后果與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相偏離的潛在可能性，即經(jīng)營(yíng)后果的不確定性。
1.人力資本與其承載者的不可分性及其流動(dòng)性
人力資本是無(wú)形的，主要表現(xiàn)為蘊(yùn)藏在人體內(nèi)的一種勞動(dòng)能力，其投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性。作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配，會(huì)出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象，因而所投資的人力資本會(huì)因?yàn)楸煌顿Y者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因，造成人力資本的損失，從而使投資者減少或喪失投資收益。既然人力資本依附在人身上，那么它必然會(huì)隨著人的流動(dòng)而流動(dòng)。人的自利性決定著他時(shí)時(shí)刻刻要追求個(gè)人效用最大化，一旦在一個(gè)國(guó)家或一個(gè)組織(單位)內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)該目的，他就會(huì)在流動(dòng)中尋找自身價(jià)值轉(zhuǎn)換以及匹配環(huán)境和機(jī)遇。近幾年落后地區(qū)人才向發(fā)達(dá)地區(qū)，落后企業(yè)向發(fā)達(dá)企業(yè)轉(zhuǎn)移的情況越來(lái)越嚴(yán)重。
3.人力資本的異質(zhì)性和主觀能動(dòng)性
一是人力資本具有異質(zhì)性，不同的主體，由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異，同樣的投資會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果；即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)相同的人，在進(jìn)行同樣的投資時(shí)也會(huì)表現(xiàn)出不同的結(jié)果。若外部環(huán)境條件比較差，激勵(lì)機(jī)制不健全不合理，則很難調(diào)動(dòng)人力資本載體的積極性，其努力程度就很低。二是人力資本具有主觀能動(dòng)性，即人力資本在受到激勵(lì)的時(shí)候能夠做出積極的反應(yīng)，從而為投資者帶來(lái)較大的收益；而在受到不利環(huán)境和負(fù)面影響時(shí)，又能夠減少或者喪失投資的收益。同時(shí)投資是面向未來(lái)的，人力資本投資與其產(chǎn)出成果如產(chǎn)品研發(fā)及管理改革成效的取得都有一個(gè)時(shí)間差，同時(shí)，其成果也不可能像其他物質(zhì)產(chǎn)品那樣可通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查來(lái)判斷其銷售情況及相應(yīng)的績(jī)效。衡量人力資本的邊際產(chǎn)出時(shí)，很難把其它要素的貢獻(xiàn)剝離出來(lái)，因此我們很難從最終產(chǎn)出中判斷出具體某個(gè)人的貢獻(xiàn)是多少，這就存在“偷懶”或“搭便車”的現(xiàn)象。因此人力資本產(chǎn)出成果質(zhì)量和數(shù)量及其產(chǎn)出時(shí)間是很難確定的。
4.人力資本形成的長(zhǎng)期性和投資者主體的多元性
一般來(lái)說(shuō)，一方面人力資本的形成需要一個(gè)積累的過(guò)程，企業(yè)人力資本投資在短期內(nèi)難以收回；另一方面，企業(yè)人力資本的收益期限也較長(zhǎng)，所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時(shí)間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富。人力資本是多方面、長(zhǎng)時(shí)期投資的結(jié)果，投資各方都要得到收益。企業(yè)所進(jìn)行的人力資本投資也是這樣，員工作為人力資本的主要承載者和投資參與者，享有所有權(quán)、使用權(quán)和一定的收益權(quán)；企業(yè)投資只是人力資本投資的一部分，享有一定的使用權(quán)和收益權(quán)。人力資本所有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)的多元化，導(dǎo)致人力資本在使用和收益過(guò)程中的不確定性，增加了人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。
三、基于人力資本特性的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避
1.確立企業(yè)員工的人力資本產(chǎn)權(quán)
確立員工的人力資本產(chǎn)權(quán)，就是一方面承認(rèn)職工通過(guò)自己的勞動(dòng)獲得的當(dāng)期收入，另一方面更要承認(rèn)廣大職工在利潤(rùn)積累中的貢獻(xiàn)，這實(shí)質(zhì)上觸及了收入分配的問(wèn)題。職工參與企業(yè)分配的方式，一是依據(jù)按勞分配分得一定的工資和獎(jiǎng)金，二是職工作為企業(yè)價(jià)值增值的創(chuàng)造者之一應(yīng)當(dāng)按比例形成他們?cè)诒酒髽I(yè)的股份。職工分享企業(yè)的剩余索取權(quán)事實(shí)上就是人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的一種方式，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)和職工雙方承擔(dān)的。比如我國(guó)的內(nèi)部職工股，“持股人”既不是單純的股東持有，又不是單純的“管理者”持有，而是包含工人在內(nèi)的“員工”持有。資本所有者讓渡一定比例的剩余索取權(quán)，消除“持股人”、“管理者”、“工人”在所有權(quán)上嚴(yán)格的鴻溝，在一定程度上改變了他們之間的雇傭和被雇傭的關(guān)系。這樣，“資本”、“管理”和“勞動(dòng)”這三者之間，存在的是交融、協(xié)作關(guān)系。而這種關(guān)系就是企業(yè)形成長(zhǎng)期人力資本投資的保征。
2.加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)員工對(duì)組織的忠誠(chéng)感
企業(yè)文化的形成是一個(gè)長(zhǎng)期社會(huì)生產(chǎn)實(shí)踐的過(guò)程，一旦形成之后，則會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)，使企業(yè)做到“事業(yè)留人，感情留人，政策留人”。人力資本投資的客體是人，而人又是一種復(fù)雜的生物，所有影響人力行為的因素都可能影響人力資本效能的發(fā)揮。作為社會(huì)人，人力資本投資的客體有著不同的成長(zhǎng)背景和人格特性，在思想、感情、經(jīng)歷等方面都有著很大的差異。這時(shí)，在投資角度來(lái)看是最佳的投資項(xiàng)目時(shí)，也可能由于個(gè)人的偏好認(rèn)為該項(xiàng)投資不符合其個(gè)人意愿，所以，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)，要加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，通過(guò)文化建設(shè)使得員工與企業(yè)的目標(biāo)、價(jià)值觀和企業(yè)精神相一致，從而盡量地縮小企業(yè)與員工之間在人力資本投資方面的分歧，進(jìn)而使投資收益能達(dá)到最大化。企業(yè)文化的培訓(xùn)是企業(yè)人力資本投資的長(zhǎng)期目標(biāo)之一，應(yīng)當(dāng)滲透到每一次個(gè)體的投資過(guò)程之中。同時(shí)，通過(guò)企業(yè)文化建設(shè)，可以增強(qiáng)勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)價(jià)值觀的認(rèn)同，從而調(diào)動(dòng)勞動(dòng)者的積極性，提高勞動(dòng)率，進(jìn)而減少人力資投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.實(shí)施企業(yè)員工職業(yè)發(fā)展管理
由于人力資本投資行為具有長(zhǎng)期性，投資收益不可能當(dāng)時(shí)獲得，因此投資周期長(zhǎng)本身就意味著不確定的成分多，投資風(fēng)險(xiǎn)大，為了將不確定的因素降到最少，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)員工的職業(yè)生涯規(guī)劃來(lái)將員工在投資期間可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)減到最小。作為企業(yè)首先制定人力資源開(kāi)發(fā)的綜合計(jì)劃，并把它納入企業(yè)總的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。其次，建立本企業(yè)的人力資源檔案，通過(guò)日常績(jī)效考評(píng)及專門(mén)的人才評(píng)估活動(dòng)，了解員工現(xiàn)有的才能、特長(zhǎng)、績(jī)效、經(jīng)歷和志趣，評(píng)估他們?cè)趯I(yè)技術(shù)、管理和創(chuàng)新開(kāi)拓諸方面的潛力，確定他們目前所處的職業(yè)發(fā)展道路，作為制定具體的培養(yǎng)、使用計(jì)劃的依據(jù)。其三，企業(yè)鼓勵(lì)和幫助員工，尤其是對(duì)骨干和潛力較大者，要做好自我分析，妥善制定個(gè)人的發(fā)展計(jì)劃。其四，企業(yè)根據(jù)員工個(gè)人發(fā)展計(jì)劃、人力資源檔案，結(jié)合企業(yè)未來(lái)發(fā)展對(duì)人力的需求，便可確定具體的培養(yǎng)與開(kāi)發(fā)目標(biāo)和計(jì)劃，通過(guò)培訓(xùn)已有員工或在必要時(shí)招聘新人，以滿足企業(yè)的需要。
【關(guān)鍵詞】海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范
海外投資當(dāng)然有許多成功的事例,然而正如上面的數(shù)據(jù)顯示,在降低成本、追求利潤(rùn)和布局網(wǎng)點(diǎn)的過(guò)程中,由于中國(guó)企業(yè)對(duì)海外投資的投資環(huán)境和法律風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有充足的認(rèn)識(shí),而存在諸多風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)損失慘重。
一、海外投資的主要風(fēng)險(xiǎn)
1.政治風(fēng)險(xiǎn)
在資源豐富的非洲和拉美等國(guó)家,政局往往很不穩(wěn)定。在政權(quán)更迭之后,對(duì)外資政策也會(huì)相應(yīng)發(fā)生重大變化,特別是一些激進(jìn)的民族主義者掌握政權(quán)之后,他們往往對(duì)于外國(guó)投資者采取敵視政策。撕毀前任政府的正式承諾甚至?xí)婧贤?通過(guò)強(qiáng)制性方式剝奪外國(guó)投資者的權(quán)益的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生,令外國(guó)投資者損失慘重。也有一些國(guó)家政府的外資政策朝令夕改,令外國(guó)投資者投訴無(wú)門(mén)。
2.投資決策風(fēng)險(xiǎn)
決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國(guó)家和社會(huì)環(huán)境下活動(dòng),必須充分了解東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況,才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。
3.海外融資風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)企業(yè)海外投資普遍存在資金短缺問(wèn)題,原因如下:一是金融障礙,即中國(guó)銀行提供的跨國(guó)服務(wù)基本上局限于傳統(tǒng)的常規(guī)銀行業(yè)務(wù),自身投資參股于工商企業(yè)活動(dòng)的很少。由于受傳統(tǒng)體制的束縛,中國(guó)銀行還不能對(duì)中國(guó)跨國(guó)公司的海外融資起到足夠的支持作用。而跨國(guó)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)一般不愿支持中國(guó)海外企業(yè)的融資,擔(dān)心中國(guó)企業(yè)規(guī)模小、收益低、風(fēng)險(xiǎn)大,會(huì)給銀行帶來(lái)?yè)p失;二是企業(yè)對(duì)國(guó)際融資環(huán)境的研究和重視不足,對(duì)國(guó)際融資環(huán)境還不熟悉,利用國(guó)際融資的能力不強(qiáng)。
4.政府管理及服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一方面,由于中國(guó)對(duì)境外投資缺乏統(tǒng)一的導(dǎo)向、協(xié)調(diào),各部門(mén)各地區(qū)之間以及企業(yè)之間各自為政,在有關(guān)國(guó)外一般性商務(wù)信息和政策法規(guī)的情報(bào)搜集和傳遞方面,還未建立一個(gè)有效的渠道,因此對(duì)外投資隨意性大,造成海外重復(fù)投資、惡性競(jìng)爭(zhēng),影響中國(guó)境外投資的整體效益;另一方面,保護(hù)本國(guó)企業(yè)投資者境外投資利益的制度還很不完善,沒(méi)有境外投資法,境外投資保險(xiǎn)覆蓋面窄,支持力度小,投資保護(hù)協(xié)定簽訂工作滯后。
二、海外投資風(fēng)險(xiǎn)的有效防范措施
根據(jù)商務(wù)部研究所的一項(xiàng)數(shù)據(jù)表明,中國(guó)在海外投資的企業(yè)65%是虧損的。吳田平認(rèn)為,企業(yè)到海外投資應(yīng)當(dāng)建立在科學(xué)的、對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)全面分析論證的基礎(chǔ)之上,特別是在選擇合作伙伴和咨詢機(jī)構(gòu)時(shí)要保持謹(jǐn)慎。
1.投資前做好可行性研究
細(xì)究中國(guó)一些企業(yè)在海外投資失敗的原因,常常是因?yàn)闆](méi)有對(duì)項(xiàng)目和當(dāng)?shù)厍闆r進(jìn)行認(rèn)真地考察,沒(méi)有做出一個(gè)符合實(shí)際的項(xiàng)目可行性研究,致使項(xiàng)目先天不足。因此,中國(guó)企業(yè)一方面要舍得付出成本對(duì)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況進(jìn)行調(diào)查研究,爭(zhēng)取拿到各方面的數(shù)據(jù),這是做出投資決策的前提;另一方面,要有科學(xué)的項(xiàng)目可行性分析程序。做可行性研究要循其規(guī)律進(jìn)行,按照人們對(duì)事物的認(rèn)識(shí)過(guò)程進(jìn)行探詢,領(lǐng)導(dǎo)者的主觀臆斷常常是投資失敗的重要原因。
2.強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會(huì)和政府的服務(wù)功能
行業(yè)協(xié)會(huì)要發(fā)揮指導(dǎo)作用。行業(yè)協(xié)會(huì)要教會(huì)企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、如何尋找合適的合作方式、如何選擇投資方向、如何避免惡性競(jìng)爭(zhēng)等。協(xié)會(huì)應(yīng)該就企業(yè)擬投資國(guó)家的基本情況提供咨詢和指導(dǎo),有條件地,對(duì)企業(yè)海外投資過(guò)程中碰到的問(wèn)題進(jìn)行主動(dòng)協(xié)調(diào)。
大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)立特別金融機(jī)構(gòu),對(duì)本國(guó)投資者在海外的投資活動(dòng),用貸款或出資的方式加以支持,如美國(guó)海外私人投資公司;此外,加強(qiáng)對(duì)境外投資的指導(dǎo)和加快相關(guān)立法的建設(shè)、加強(qiáng)對(duì)境外投資的信息服務(wù)及對(duì)涉外企業(yè)的稅收優(yōu)惠保護(hù)等都是政府宏觀服務(wù)的體現(xiàn)。
3.了解相關(guān)的法律及保險(xiǎn)制度
中國(guó)企業(yè)在海外遇到的法律問(wèn)題很繁雜。如江蘇昆山一家生產(chǎn)童車、玩具的企業(yè),在進(jìn)入歐美市場(chǎng)的同時(shí),就申請(qǐng)了專利和商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù),但東道國(guó)市場(chǎng)的其他競(jìng)爭(zhēng)者仿冒其技術(shù),侵犯了企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán),由于缺少資金和法律援助,企業(yè)一直無(wú)力提訟。
投資的組織形式應(yīng)該屬于投資所在國(guó)的管轄范圍,應(yīng)依照該國(guó)關(guān)于投資的法律規(guī)定辦理。但是,無(wú)論在哪個(gè)國(guó)家投資,從控制法律風(fēng)險(xiǎn)及限制和減少經(jīng)濟(jì)責(zé)任看,有限責(zé)任公司的法律形式無(wú)疑是最佳的方式。另外,海外投資保險(xiǎn)制度的建立也有利于眾多海外投資企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)。
4.做好海外投資的結(jié)構(gòu)性安排
如果投資目標(biāo)國(guó)是美國(guó)、加拿大、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家,可以限于股權(quán)、債權(quán)、服務(wù)合同等方面的常規(guī)性考慮;如果投資目標(biāo)是法治欠缺的發(fā)展中國(guó)家,以股權(quán)形式投資會(huì)面臨財(cái)產(chǎn)被當(dāng)?shù)睾戏ㄇ治g的風(fēng)險(xiǎn)。就投資的行業(yè)而言,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的海外擴(kuò)張,為了保證制造品質(zhì)量和品牌價(jià)值,對(duì)海外企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制是有必要的;而資源性企業(yè)的產(chǎn)出并不是與大眾市場(chǎng)打交道的消費(fèi)品,持股反而增加企業(yè)的海外產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn),不妨以保證資源供給為首要目標(biāo),采取無(wú)股權(quán)但有長(zhǎng)期服務(wù)合同的形式。
另外,通過(guò)購(gòu)買(mǎi)跨國(guó)公司股份的形式介入海外經(jīng)營(yíng)也是值得考慮的。依照公司法律,美國(guó)和歐盟對(duì)外國(guó)投資者的持股基本沒(méi)有限制。中國(guó)公司可以通過(guò)公開(kāi)購(gòu)買(mǎi)股份,成為占較大股份的股東,進(jìn)入董事會(huì)參與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。這樣,外國(guó)公司在第三國(guó)獲利以后,中國(guó)也能夠分得一部分,這比自己去直接投資更安全。
5.加快培育國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才
海外投資是一項(xiàng)復(fù)雜的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),不僅要求經(jīng)營(yíng)者通曉國(guó)際投資、金融、貿(mào)易等必要的專業(yè)知識(shí),熟悉國(guó)際慣例環(huán)境和國(guó)際市場(chǎng),還要求對(duì)東道國(guó)的歷史、文化背景、政治環(huán)境、法律制度、經(jīng)濟(jì)情況有一定的了解,幷具備較強(qiáng)的管理技能。因此,長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái),中國(guó)要制訂出培養(yǎng)人才戰(zhàn)略,加強(qiáng)培養(yǎng)一批高素質(zhì)的外向型經(jīng)濟(jì)人才,從而增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)海外投資的競(jìng)爭(zhēng)力。
綜上所述,欲進(jìn)行海外投資的企業(yè)應(yīng)借助各方力量共防風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能盡量將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的合理水平內(nèi),降低因某一筆投資失誤而導(dǎo)致企業(yè)承受滅頂之災(zāi)的可能性。
參考文獻(xiàn):
1.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)類別
企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí),因?qū)ν饨绛h(huán)境因素的突發(fā)性變化認(rèn)識(shí)不足而導(dǎo)致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、法律法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、科技進(jìn)步等;
管理風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在人力資本投資過(guò)程中因?qū)θ肆Y本特性認(rèn)識(shí)不透、管理不當(dāng)所導(dǎo)致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風(fēng)險(xiǎn)和被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險(xiǎn)。管理者行為風(fēng)險(xiǎn)包括:預(yù)決策風(fēng)險(xiǎn)、人力資本形成風(fēng)險(xiǎn)以及人、職匹配風(fēng)險(xiǎn)等;被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險(xiǎn)包括:職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)、人力資本激勵(lì)與約束風(fēng)險(xiǎn)以及人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)等。
2.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)界定
企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入一定量的人力、物力和財(cái)力開(kāi)發(fā)人力資本,然而在投資過(guò)程中由于對(duì)人力資本屬性認(rèn)識(shí)不夠、利用和引導(dǎo)不到位,加之各種難以預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動(dòng)因素作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。表現(xiàn)為未來(lái)若干年投資者的實(shí)際收益低于預(yù)期收益的可能性或收益不能補(bǔ)償投資成本的可能性。
2、人力資本的成本計(jì)量
人力資本的成本計(jì)量根據(jù)不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機(jī)會(huì)成本三種。
1.人力資本歷史成本法
歷史成本法是指對(duì)相關(guān)的招募、甄別、錄用和培訓(xùn)費(fèi)用全部資本化,在資產(chǎn)使用有效期內(nèi)進(jìn)行費(fèi)用攤銷,按照資產(chǎn)類別確認(rèn)虧損,或按照增加資產(chǎn)未來(lái)收益的任何額外耗費(fèi)增加資產(chǎn)的價(jià)值。當(dāng)數(shù)據(jù)可以確認(rèn)時(shí),這種方法是客觀可行的。
2.人力資本重置成本法
重置成本就是估計(jì)替代公司現(xiàn)有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓(xùn)、安置和發(fā)展新員工達(dá)到現(xiàn)有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優(yōu)點(diǎn)是找到了資產(chǎn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值參照,局限性表現(xiàn)為其主觀性。
3.人力資本機(jī)會(huì)成本法
人力資本的價(jià)值可以通過(guò)公司內(nèi)部競(jìng)價(jià)過(guò)程產(chǎn)生,投資中心經(jīng)理會(huì)對(duì)他們需要招募稀缺的員工進(jìn)行競(jìng)標(biāo)。競(jìng)標(biāo)結(jié)果實(shí)質(zhì)是對(duì)員工分類定價(jià)。這種方法有利于公司人員優(yōu)化組合,實(shí)現(xiàn)高效益。
四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)建
1.做好職務(wù)分析,預(yù)防人、職匹配風(fēng)險(xiǎn)
職務(wù)分析是對(duì)企業(yè)各崗位職務(wù)的設(shè)置目的、中心職責(zé)、工作內(nèi)容、權(quán)限范圍、結(jié)構(gòu)關(guān)系以及工作環(huán)境、工作條件等進(jìn)行全面的分析、描述和記錄,是現(xiàn)代企業(yè)HR管理所有職能的基礎(chǔ)和前提。制定科學(xué)的崗位配置計(jì)劃,做好人事測(cè)。評(píng)工作,根據(jù)崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與員工的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)和適應(yīng)。
2.完善培訓(xùn)機(jī)制,預(yù)防人力資本能力衰退風(fēng)險(xiǎn)
培訓(xùn)需求分析是確定培訓(xùn)對(duì)象、培訓(xùn)內(nèi)容和培訓(xùn)方式的基本依據(jù)。科學(xué)的培訓(xùn)需求分析要綜合運(yùn)用人員測(cè)評(píng)和工作分析等技術(shù),從整體戰(zhàn)略發(fā)展、工作和員工個(gè)人三個(gè)層面,結(jié)合企業(yè)外部環(huán)境調(diào)查,全面深人展開(kāi)。謹(jǐn)慎選擇培訓(xùn)對(duì)象。建立培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制以降低企業(yè)人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)。
3.健全激勵(lì)機(jī)制,預(yù)防人力資本流失風(fēng)險(xiǎn)
健全激勵(lì)機(jī)制,對(duì)員工提升工作主動(dòng)性和創(chuàng)造性具有促進(jìn)作用,包括:物質(zhì)激勵(lì):制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵(lì):加強(qiáng)與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵(lì):榮譽(yù)激勵(lì)、目標(biāo)激勵(lì)、自我實(shí)現(xiàn)激勵(lì)、成就激勵(lì)等。重視人力資本產(chǎn)權(quán)在精神和物質(zhì)方面給予員工合理的獎(jiǎng)懲使員工產(chǎn)生激勵(lì)效果,避免員工流失。
4.做好投資收益分析,預(yù)防人力資本專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)
由于人力資本的能動(dòng)性和不可轉(zhuǎn)讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)應(yīng)當(dāng)做好人力資本投資成本核算,運(yùn)用戰(zhàn)略發(fā)展思路來(lái)取舍項(xiàng)目,自覺(jué)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),選擇通用性人力資本即復(fù)合型、綜合型人才,防范專業(yè)性投資風(fēng)險(xiǎn)。
5.確立人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警、預(yù)控體系
人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,是指企業(yè)人力資本投資系統(tǒng)預(yù)防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動(dòng)方面所具備的一種功能。從人力資本投資過(guò)程帶來(lái)的結(jié)果入手,設(shè)計(jì)人力資本投資預(yù)警指標(biāo)體系;根據(jù)人力資本投資過(guò)程內(nèi)容及表現(xiàn),按照其投資過(guò)程的特點(diǎn)及分類來(lái)構(gòu)造預(yù)警指標(biāo),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警、預(yù)控系統(tǒng)。
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高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資機(jī)制主要指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資方式，由風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的類型所決定。根據(jù)投資方的屬性，這些高科技中小風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的融資渠道主要包括五種類型:
(一)以政府出資為主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)
投資公司的投資這類風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要由地方財(cái)政出資，地方科技行政部門(mén)負(fù)責(zé)組建，目的在于推動(dòng)本地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。政府出資的投資公司在我國(guó)投資公司體系中占據(jù)主體性地位。
(二)大公司所屬的風(fēng)險(xiǎn)
投資公司的投資這類風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要由上市公司和投資銀行通過(guò)獨(dú)資、參股或控股的方式建立，而上市公司組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司的現(xiàn)象更為常見(jiàn)，為企業(yè)的核心業(yè)務(wù)提供戰(zhàn)略協(xié)同。
(三)證券公司所屬的風(fēng)險(xiǎn)
投資公司投資2001年6月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《證券公司管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，第23條第6款規(guī)定:證券公司經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)可以發(fā)起、設(shè)立或參股風(fēng)險(xiǎn)投資公司。一般而言，券商風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力，比較重視后期的投資。
(四)民營(yíng)及混合型風(fēng)險(xiǎn)
投資公司的投資這類證券公司的資本結(jié)構(gòu)包括民間資本與上市公司資本的混合、民間資本與國(guó)有資本的混合兩種主要形式。目前，我國(guó)純粹民營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司數(shù)量有限、融資規(guī)模較小，但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，民營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上的位置日益顯著。
(五)外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司與合資風(fēng)險(xiǎn)
投資公司的投資2003年3月1日，科學(xué)技術(shù)部等六部委聯(lián)合制定了《關(guān)于外商投資風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的管理規(guī)定》，為中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)造了組建、生存與發(fā)展的條件。目前，我國(guó)外資及合資風(fēng)險(xiǎn)投資公司已達(dá)數(shù)十家，包括跨國(guó)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、傳統(tǒng)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資公司、國(guó)際投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資公司以及其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國(guó)高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資機(jī)制具有多樣性，政府、大公司、證券公司、民營(yíng)企業(yè)與外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司等均可以向高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金。在我國(guó)，由于養(yǎng)老基金規(guī)模不大，并受到現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)政策的約束，不可能大規(guī)模用于風(fēng)險(xiǎn)投資。保險(xiǎn)公司的資金規(guī)模較小，資金用途受到特殊的限制，無(wú)法用于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資。國(guó)有商業(yè)銀行由于長(zhǎng)期受到不良貸款的困擾，近年來(lái)奉行穩(wěn)健的信貸資金政策，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。相比之下，國(guó)外高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資金來(lái)源渠道較多，除政府、大公司、證券公司、外資機(jī)構(gòu)等投資主體外，商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、富有的個(gè)人及家庭等均可提供風(fēng)險(xiǎn)資本。在美國(guó)與歐盟地區(qū)，政府所提供的風(fēng)險(xiǎn)資本較少，主要來(lái)源于養(yǎng)老基金與商業(yè)銀行等資金機(jī)構(gòu)。在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本的形成主要來(lái)源于養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等資金機(jī)構(gòu)，約占風(fēng)險(xiǎn)資本總量的一半以上，而在歐洲，商業(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)資本的最大投資方，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供三分之一以上的風(fēng)險(xiǎn)資本。
二、高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的職能分析
高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與高科技中小企業(yè)相結(jié)合的產(chǎn)物，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制存在著直接的影響。在高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的職能主要表現(xiàn)在如下四個(gè)方面:
(一)解決高科技中小風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)的資金來(lái)源問(wèn)題高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小，信用記錄欠缺，自身?yè)?dān)保的實(shí)力較弱，但技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)卻較突出，因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)不愿對(duì)其進(jìn)行放款，導(dǎo)致融資難的問(wèn)題一直存在。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種中長(zhǎng)期的股權(quán)投資，不是關(guān)注項(xiàng)目的短期盈利和安全性，而是項(xiàng)目的成長(zhǎng)性，因而能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)融資的缺口。
(二)為中小企業(yè)提供專業(yè)性的人力資本
高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中可能會(huì)遇到一系列技術(shù)問(wèn)題或管理問(wèn)題，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)擁有一批訓(xùn)練有素的專業(yè)化技術(shù)人員和管理人員，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供各種支持。
(三)參與高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理的目的不是自己經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是要從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、技術(shù)戰(zhàn)略和營(yíng)銷戰(zhàn)略等發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)促進(jìn)高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)，以便最終能夠以較高的價(jià)格退出中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的全方位管理，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)運(yùn)用機(jī)制的監(jiān)控，從而降低人風(fēng)險(xiǎn)。
(四)扶持高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新
高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品的替代性較強(qiáng)，替代時(shí)間也較短，企業(yè)必須不斷增加研發(fā)投入才能維持其相對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
三、高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)立項(xiàng)評(píng)審機(jī)制分析
目前，我國(guó)高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本形成主要以政府投資為主，因而，政府投資的立項(xiàng)評(píng)審機(jī)制在主體上代表了我國(guó)高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的立項(xiàng)評(píng)審機(jī)制。我國(guó)大部分國(guó)家級(jí)科技計(jì)劃，除了創(chuàng)新基金外，對(duì)項(xiàng)目的評(píng)審基本都是采用地方科技廳(局)或經(jīng)濟(jì)發(fā)展局推薦，報(bào)科技計(jì)劃管理單位，由管理單位組織專家評(píng)審，再報(bào)送評(píng)審委員會(huì)最終確定是否立項(xiàng)，而評(píng)審委員會(huì)一般由財(cái)政部、科技部等主管部門(mén)的相關(guān)人員組成。現(xiàn)有的評(píng)審方式存在著一定的合理性和科學(xué)性，但也存在著一些弊端:一是造成地方推薦單位對(duì)項(xiàng)目缺乏把關(guān)，不管好壞項(xiàng)目全往上報(bào)。二是項(xiàng)目的立項(xiàng)決策過(guò)多依賴于專家的意見(jiàn)，導(dǎo)致評(píng)審偏差或失誤較大。具體原因有:對(duì)專家缺乏約束機(jī)制，專家并不對(duì)自己的評(píng)選結(jié)果負(fù)責(zé)任。在很多場(chǎng)合，專家的知識(shí)面也有限，不足以應(yīng)付項(xiàng)目評(píng)審的需求。在極端的情況下，專家并不了解一些新技術(shù)，可能導(dǎo)致前景較好的項(xiàng)目被否決。專家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，過(guò)于拘泥于書(shū)面知識(shí)。許多專家來(lái)自于高等院校和科研機(jī)構(gòu)，偏向于技術(shù)和財(cái)務(wù)，實(shí)踐技能薄弱。
四、高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)功能分析
1.1樣本選擇影響風(fēng)險(xiǎn)投資的重要因素之一就是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的渠道順暢與否，風(fēng)險(xiǎn)投資的IPO為風(fēng)險(xiǎn)投資的主要退出方式。中小企業(yè)自2004年設(shè)立以來(lái)，短短10年間上市公司數(shù)量從2004年的38家發(fā)展至目前的719家。中小企業(yè)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了優(yōu)越的發(fā)展平臺(tái)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資也為中小企業(yè)注入了企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。中小企業(yè)的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資息息相關(guān)。選取制造業(yè)及信息技術(shù)業(yè)作為樣本，一是因?yàn)榛谝酝芯浚@2個(gè)行業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，二是因?yàn)檫@2個(gè)行業(yè)，作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，研發(fā)投入相對(duì)明顯，研究的樣本數(shù)據(jù)也大多集中于這兩個(gè)行業(yè)。
1.2變量選擇企業(yè)自主創(chuàng)新指標(biāo)的選取在國(guó)內(nèi)外都有各種不同的選取方法。主要包括2個(gè)方面：一是創(chuàng)新投入指標(biāo)，包括R&D支出和R&D人員數(shù)；二是創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)，包括企業(yè)申請(qǐng)的專利數(shù)及新產(chǎn)品的銷售收入。綜合分析以上指標(biāo)，R&D人員數(shù)在我國(guó)企業(yè)的年度報(bào)告及各方面都較難收集到數(shù)據(jù)，將給問(wèn)題的研究帶來(lái)較大難度，同時(shí)R&D人員數(shù)在各個(gè)行業(yè)中有較大差距，不具有嚴(yán)謹(jǐn)性。新產(chǎn)品的銷售收入若作為自主創(chuàng)新指標(biāo)，則對(duì)新產(chǎn)品與其他產(chǎn)品的劃分存在爭(zhēng)議，而且一些新產(chǎn)品并不涉及技術(shù)開(kāi)發(fā)，容易誤導(dǎo)數(shù)據(jù)分析的結(jié)果。因此，本文選取R&D支出占營(yíng)業(yè)額的比重（即R&D投入強(qiáng)度）和企業(yè)申請(qǐng)專利數(shù)分別作為企業(yè)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出指標(biāo)。考慮到專利數(shù)量是非連續(xù)型變量，而是一種計(jì)數(shù)變量，取值為非負(fù)整數(shù)，這給模型分析和解釋帶來(lái)困難。因此選擇對(duì)數(shù)回歸模型，并且將專利為0的對(duì)數(shù)默認(rèn)為0，代表企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出能力。
2樣本數(shù)據(jù)分析
2.1樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)表中的描述性統(tǒng)計(jì)顯示：2001-2013年100家上市的中小企業(yè)中申請(qǐng)專利最多為3020項(xiàng)，而最少為0項(xiàng)，其中申請(qǐng)專利為0的公司共有14家，申請(qǐng)專利的均值為107.77項(xiàng)，專利指標(biāo)的方差較大，表現(xiàn)了各個(gè)公司專利申請(qǐng)數(shù)量差異較大，較大型企業(yè)如烽火電子的專利數(shù)多達(dá)3020項(xiàng)，較小型高新企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量較為穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)即風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)十大股東中所占的股份比例，最大值達(dá)91.36%，最小值僅為0.98%，選取樣本中風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)的均值為28.89%，同時(shí)由于數(shù)據(jù)中專利數(shù)量為0的企業(yè)過(guò)多，加大了數(shù)據(jù)分析的難度，因此默認(rèn)專利為0的企業(yè)專利取對(duì)數(shù)為0。技術(shù)公司投資指標(biāo)即技術(shù)公司在企業(yè)十大股東中所占的股份比例，最大值為97.95%，最小值為0，由表可知，在信息技術(shù)業(yè)及制造業(yè)中，技術(shù)公司股份普遍占較大比例，方差較小。
2.2研究變量的相關(guān)性分析我們將收集到的100家企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)導(dǎo)入到spss軟件中進(jìn)行變量相關(guān)性分析。R&D指標(biāo)、專利指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，反而，與技術(shù)公司投資指標(biāo)和個(gè)人投資指標(biāo)之間有顯著的相關(guān)關(guān)系。專利指標(biāo)與技術(shù)公司投資指標(biāo)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與個(gè)人投資指標(biāo)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
2.3樣本數(shù)據(jù)的線性回歸分析根據(jù)以上分析，我們建立如下所示的模型（1）用以探究風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)公司投資及個(gè)人投資對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新中的作用。模型(1)的估計(jì)結(jié)果如表3所示：首先由分析可知，個(gè)人投資指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)、技術(shù)公司投資指標(biāo)之間共線性嚴(yán)重，因此將該變量從模型中排除。事實(shí)上，我們將企業(yè)股份歸為風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)公司、個(gè)人投資三類時(shí)，其中個(gè)人投資比例的增加一定意味著另外兩種比例的減少，個(gè)人投資比例與風(fēng)投比例、技術(shù)公司比例之和為100%，也就意味著該變量在模型中并沒(méi)有研究意義。然后，由anova分析可知，該模型在顯著性水平為0.05時(shí)，對(duì)應(yīng)的概率P-值小于顯著性水平，拒絕回歸方程顯著性檢驗(yàn)的原假設(shè)，即各變量系數(shù)不同時(shí)為0的情況下，因變量與解釋變量之間的線性關(guān)系是顯著的，所建立的線性模型是合理的。然而，由分析可知，因變量與風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)之間沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了相關(guān)性分析的結(jié)果，為了優(yōu)化模型的擬合程度，我們建立模型。按照上述分析方法，同理得到該模型是合理的，解釋變量與被解釋變量之間的線性關(guān)系是顯著的，而且模型的概率P-值由0.013減小到0.004，說(shuō)明模型（2）優(yōu)于模型（1）。
3結(jié)論
從2001-2013年100家上市公司的數(shù)據(jù)分析，我們并沒(méi)有得到風(fēng)險(xiǎn)投資在中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力中的作用，分析結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)的自主創(chuàng)新能力之間沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系，然而技術(shù)公司與企業(yè)自主創(chuàng)新能力之間卻有顯著的正相關(guān)關(guān)系。就此，我們比較了風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)公司投資兩者的不同，認(rèn)為是以下原因?qū)е碌慕Y(jié)果：①技術(shù)公司的投資具有針對(duì)性，更能激勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新能力，相比較之下，風(fēng)險(xiǎn)投資就具有盲目性，很多風(fēng)險(xiǎn)投資更愿意投資一些收益穩(wěn)定缺乏發(fā)展動(dòng)力的傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)，這與我國(guó)投資資金退出渠道不暢，相關(guān)規(guī)定不完善有著一定的關(guān)系。而且，風(fēng)險(xiǎn)投資在評(píng)估是否為一個(gè)企業(yè)提供資金支持時(shí)，會(huì)考慮到相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，在我國(guó)，一些較大型的高新技術(shù)企業(yè)國(guó)有控股較多，各方面的保障制度也相對(duì)完善，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資更寧愿選擇風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定的較大型技術(shù)企業(yè)。②企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力缺乏相應(yīng)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，因此在專業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，技術(shù)公司比風(fēng)險(xiǎn)投資更具有準(zhǔn)確的判斷，從而激發(fā)具有創(chuàng)新能力的企業(yè)更加明確地發(fā)展企業(yè)技術(shù)。③中小企業(yè)在專利申請(qǐng)方面沒(méi)有足夠的重視。100家企業(yè)中申請(qǐng)專利為0的高達(dá)14家，專利申請(qǐng)同時(shí)有著部分集中的特點(diǎn)，如烽火電子注重技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的企業(yè)的專利數(shù)量明顯高于其他企業(yè)。
（一）企業(yè)前景不明，銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)惜
中小企業(yè)和大中型企業(yè)相比生存時(shí)間較短，尚未建立可信的貸款信譽(yù)，項(xiàng)目本身不穩(wěn)定市場(chǎng)前景不明，企業(yè)盈利能力往往表現(xiàn)不佳。加之中小企業(yè)對(duì)貸款需求的程度高、頻率快、額度小，銀行從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和成本效率的角度考慮，在實(shí)際操作中往往表現(xiàn)出強(qiáng)烈的惜貸傾向，導(dǎo)致中小企業(yè)在銀行借貸無(wú)門(mén)，這就迫使大多數(shù)中小企業(yè)只能選擇其他兩個(gè)融資途徑。其一是依靠自有資金的積累來(lái)滿足需要，但有限的自有資金往往難以滿足其長(zhǎng)期發(fā)展的需要。其二是求助于利率較高的民間借貸，此舉又大大增加了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
（二）產(chǎn)品科技含量不高，不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的要求
處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)需要耗費(fèi)大量的資金用于購(gòu)置設(shè)備、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)的開(kāi)拓，但此時(shí)的中小企業(yè)得到的銷售收入?yún)s相對(duì)不足。如果完全通過(guò)向外舉債不僅將會(huì)背上沉重的財(cái)務(wù)包袱，給有效的企業(yè)造成巨大的還債壓力，而且還有可能因?yàn)閮斶€大量的短期借款導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈，威脅企業(yè)的生存。因此，處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)籌集啟動(dòng)資金應(yīng)該以直接融資為主，輔之以間接融資，這樣，才會(huì)形成比較合理的融資結(jié)構(gòu)。此時(shí)的中小企業(yè)其籌資來(lái)源應(yīng)借助于風(fēng)險(xiǎn)投資得以實(shí)現(xiàn)。然而由于我國(guó)絕大部分中小企業(yè)屬于普通制造業(yè)，產(chǎn)品科技含量較低，預(yù)期盈利能力有限，普遍不具備公開(kāi)上市的潛力，與風(fēng)險(xiǎn)投資的投資意愿相去較遠(yuǎn)，因此難以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。
二、完善初創(chuàng)期中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的建議
（一）轉(zhuǎn)變銀行觀念，關(guān)注中小企業(yè)
當(dāng)前，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)充分認(rèn)識(shí)中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的巨大作用，徹底改變以往視企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)歸屬和規(guī)模大小決定貸款與否的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，要徹底摒棄各種對(duì)中小企業(yè)的歧視，加快樹(shù)立符合市場(chǎng)需求的現(xiàn)代營(yíng)銷理念。在實(shí)際貸款操作中對(duì)那些信譽(yù)好、經(jīng)營(yíng)優(yōu)、效益佳企業(yè)，不論企業(yè)性質(zhì)，部分規(guī)模大小，予以平等、公正的對(duì)待，對(duì)中小企業(yè)要向?qū)Υ髧?guó)企一樣一視同仁地予以支持。
（二）改革金融體制，下放貸款權(quán)利
在轉(zhuǎn)變銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念的同時(shí)，還要從金融體制上著手，加快改革現(xiàn)有的信貸體制機(jī)制，為有效解決中小企業(yè)融資需求建立合理、高效的體制機(jī)制。要把目前信貸審批過(guò)于集中的權(quán)利適當(dāng)分散下放，建立較為寬松的信貸管理體制，具體來(lái)說(shuō)就是要把貸款審批權(quán)限下放到下一級(jí)分支機(jī)構(gòu)，尤其是需要向縣級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行傾斜。應(yīng)該針對(duì)具體情況，給予銀行基層機(jī)構(gòu)在不超過(guò)額定貸款規(guī)模內(nèi)審查發(fā)放貸款，以便及時(shí)、準(zhǔn)確、高效的對(duì)中小企業(yè)予以資金方面的支持。
（三）改革授信制度，施行動(dòng)態(tài)管理
中小企業(yè)雖然數(shù)量眾多但因很難達(dá)到銀行設(shè)定的授信條件。今后，銀行應(yīng)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效定期調(diào)整授信等級(jí)和貸款金額，盡早告別以國(guó)有企業(yè)為主的企業(yè)授信級(jí)別終身制。銀行業(yè)應(yīng)積極探索、嘗試最高限額抵押貸款的管理制度，一方面采取更加科學(xué)準(zhǔn)確的辦法對(duì)企業(yè)最高貸款限額進(jìn)行核定，另一方面對(duì)申請(qǐng)貸款的企業(yè)所屬的資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備和不動(dòng)產(chǎn)安排一次性抵押，以便在有效的抵押期內(nèi)以及經(jīng)過(guò)核定的貸款限額內(nèi)采用循環(huán)的模式向企業(yè)多次發(fā)放貸款并按時(shí)收回貸款。通過(guò)改革銀行授信制度，更高程度地、更大便利地適應(yīng)中小企業(yè)貸款需求數(shù)額小、需求頻率高的特點(diǎn)。
（四）完善信用評(píng)級(jí)制度，改進(jìn)信貸考核辦法
需要風(fēng)險(xiǎn)投資醫(yī)療消費(fèi)需求增加與醫(yī)療資源不足的矛盾迫切需要醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)投入的增加，我國(guó)醫(yī)療管理部門(mén)和和醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)也做了很大的努力，誕生了深圳邁瑞、山東新華等一批優(yōu)秀企業(yè)，具備47個(gè)大門(mén)類、3500多個(gè)品種、12000余種規(guī)格產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，在一定程度上能夠滿足疾病診治的需求。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)仍存在較大差距。一是我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)雖然有了較大增長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)規(guī)模依然很小，僅占世界市場(chǎng)份額的7％，很難滿足國(guó)民的醫(yī)療需求。二是醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力較差，研發(fā)投入與發(fā)達(dá)國(guó)家相比有很大的差距，產(chǎn)品研發(fā)水平較低，原創(chuàng)技術(shù)與原創(chuàng)產(chǎn)品極少，核心專利數(shù)量更少。產(chǎn)品品種雖然比較齊全，但中低端產(chǎn)品多，關(guān)鍵零部件幾乎全部依賴進(jìn)口，高端產(chǎn)品主要以仿制、改進(jìn)為主，原創(chuàng)產(chǎn)品幾乎沒(méi)有。三是醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)資金投入不足，由于諸多因素的限制，很多社會(huì)資金不愿意投資這個(gè)領(lǐng)域，而向銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行總會(huì)盡量回避這類貸款，通常期限較短，一年以上就為長(zhǎng)期貸款，到期需要收回貸款，而且需要抵押，門(mén)檻高。醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大筆資金以及高效的管理策劃，并且能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資正好可以解決這一問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapitalInvestment）是對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持，并對(duì)所投企業(yè)進(jìn)行培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)成長(zhǎng)到相對(duì)成熟階段后退出投資實(shí)現(xiàn)自身資本增值的一種特定形態(tài)的投資活動(dòng)。它具有以下六個(gè)特點(diǎn)：（1）以投資換股權(quán)方式，積極參與對(duì)所選擇的新興企業(yè)的投資；（2）協(xié)助所選擇的新興企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，參與企業(yè)的重大決策；（3）投資風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)率較高，由專門(mén)人員不斷進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資；（4）追求資金利用率，要求投資盡快回收，不以控制被投資企業(yè)所有權(quán)為目的；（5）風(fēng)險(xiǎn)投資公司與所投資企業(yè)的關(guān)系是建立在相互信任與合作共贏的基礎(chǔ)之上的；（6）投資對(duì)象一般是有發(fā)展前景的高科技企業(yè)。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資不是單純的投資行為，不僅僅提供資金支持，而且提供特有的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的支持；與長(zhǎng)期持有所投資企業(yè)股權(quán)以獲得股息為目的的普通資本投資不同，風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)發(fā)展到相對(duì)成熟階段就會(huì)退出投資。風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)，可以為醫(yī)療服務(wù)業(yè)和醫(yī)療器械制造業(yè)的發(fā)展提供必要的資金和技術(shù)支持，并且在后期會(huì)退出這一領(lǐng)域，不會(huì)導(dǎo)致壟斷或者惡性競(jìng)爭(zhēng)等一系列問(wèn)題。事實(shí)上，隨著我國(guó)醫(yī)療體制改革，國(guó)家放松了對(duì)這一領(lǐng)域的限制，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)，多家風(fēng)司已開(kāi)始進(jìn)入民營(yíng)醫(yī)療器械制造企業(yè)，有效促進(jìn)了我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的快速發(fā)展，2014年的市場(chǎng)規(guī)模在3000億元以上，已經(jīng)占到全國(guó)藥品市場(chǎng)的17%。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資與醫(yī)療服務(wù)相結(jié)合的前景
2013年1月15日中國(guó)醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)在京正式了《2013中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r藍(lán)皮書(shū)》，提出我國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)應(yīng)該向高科技、人性化的方向邁進(jìn)，目前生物智能以及機(jī)器人智能發(fā)展速度很快，必須在將來(lái)的醫(yī)療器械生產(chǎn)過(guò)程中加入高科技因素，如機(jī)械傳感器材、智能器械臨床實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)等。另外，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)必須重視適用于家庭自我監(jiān)護(hù)與診斷及遠(yuǎn)程醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。在第十屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資年度論壇上，參會(huì)者對(duì)清潔技術(shù)、TMT和醫(yī)療健康三個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資前景充滿期待，其中，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)被評(píng)為最有發(fā)展前景的行業(yè)之一，多數(shù)人認(rèn)為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是“永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。值得重視的是，在論壇的首場(chǎng)高端對(duì)話過(guò)程中，弘毅投資總裁趙令歡、深創(chuàng)投總裁李萬(wàn)壽、紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬、達(dá)晨創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉晝均十分看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)，其中重點(diǎn)看好的就是健康業(yè)。隨著我國(guó)多元化社會(huì)的發(fā)展，就醫(yī)群體的需求在不斷分化。由消費(fèi)理念、收入水平、就醫(yī)習(xí)慣等因素的差異而導(dǎo)致的差異化就醫(yī)需求，將成為我國(guó)未來(lái)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的一大特點(diǎn)，各種面向細(xì)分的、不同人群的醫(yī)療服務(wù)將會(huì)逐漸形成。目前，諸多公立醫(yī)院都開(kāi)設(shè)了特需門(mén)診，各類私立醫(yī)療機(jī)構(gòu)面向人群的細(xì)分則更加明顯。新一輪醫(yī)療改革給社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)行業(yè)提供了機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)一年摸索，資本已經(jīng)找準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)，見(jiàn)縫插針地瞄上它們。之前，大量的風(fēng)險(xiǎn)資本在醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)門(mén)口徘徊不前有其原因，隨著醫(yī)改的進(jìn)行，我國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)一個(gè)難得的發(fā)展機(jī)遇，獲得巨大的發(fā)展空間，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)也將進(jìn)一步成為影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資與醫(yī)療服務(wù)的結(jié)合是現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，是經(jīng)濟(jì)體制改革的結(jié)果，具有必然性和優(yōu)越性。
三、總結(jié)
高科技中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生只相差12年，第一家科技公司在1934年的硅谷產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)投資在1946年的美國(guó)出現(xiàn)。我國(guó)的發(fā)展比較慢，直到2004年深圳中小板的創(chuàng)立和2009年創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟才打開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)投資的大門(mén)，兩者相輔相成，共同發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了高科技中小企業(yè)的的發(fā)展，使高科技中小企業(yè)不斷地創(chuàng)新，解決了一些制度、法律和首當(dāng)其沖的融資難問(wèn)題，使企業(yè)更好的快速發(fā)展；而高科技中小企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)投資的載體，具有創(chuàng)新能力和巨大的發(fā)展?jié)摿Γ瑸轱L(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)了高額的利潤(rùn)率。換句話說(shuō)，高科技中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的結(jié)合可以帶動(dòng)整個(gè)國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)講，他投入資金的目的是為了取得更大的利益回報(bào)，企業(yè)發(fā)展的好壞決定了風(fēng)險(xiǎn)投資家的盈利和虧損；而對(duì)中小企業(yè)來(lái)講,風(fēng)險(xiǎn)投資給予了中小企業(yè)難得的機(jī)遇和挑戰(zhàn),即使失敗，也不會(huì)背上債務(wù)。一般而言，企業(yè)生命周期可分為四個(gè)階段：研發(fā)階段、創(chuàng)建階段、早期發(fā)展階段、加速成長(zhǎng)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)在不同的時(shí)期為其所投資企業(yè)的提供不同的幫助。
（一）研發(fā)階段
第一階段是技術(shù)的發(fā)明階段，發(fā)明家有了新的創(chuàng)意，這一時(shí)期需要的資金量很少，但常常會(huì)出現(xiàn)資金不足的情況，因此就會(huì)向社會(huì)募集資金。主要來(lái)源有個(gè)人積蓄、家庭財(cái)產(chǎn)、朋友借款、申請(qǐng)自然科學(xué)基金等，通過(guò)這種方式一般能夠得到足夠的資金維持產(chǎn)品的研究發(fā)展，但財(cái)務(wù)上屬于純虧損階段。
（二）創(chuàng)建階段
創(chuàng)建階段是技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。發(fā)明者完成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之后就要準(zhǔn)備投入市場(chǎng)，因此所需資金就會(huì)逐漸增加。融資渠道就要進(jìn)一步擴(kuò)大，可以請(qǐng)求銀行給予貸款，但往往因?yàn)闊o(wú)抵押品等原因被拒，有些幸運(yùn)的企業(yè)有機(jī)會(huì)會(huì)獲得金額不高的短期貸款，但若短期貸款越多，其債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重，這樣很難獲得下一筆銀行貸款。如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺(jué)得投資目標(biāo)有發(fā)展?jié)摿Γ瑫r(shí)在經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可以提高效率，則會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。
（三）早期發(fā)展階段
從這一階段開(kāi)始，產(chǎn)品開(kāi)始正常出入市場(chǎng)，公司銷售額一般能達(dá)到一定滿意值。若市場(chǎng)接受公司產(chǎn)品，則公司需要再次擴(kuò)充來(lái)增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，然而這需要更多的新資本。此時(shí)，由于公司的營(yíng)業(yè)狀況仍不足以達(dá)到發(fā)行股票的地步，其主要的資金提供者仍為風(fēng)險(xiǎn)投資公司。在風(fēng)險(xiǎn)投資公司的幫助下，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低，有利于調(diào)動(dòng)創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)積極性。這一階段是公司發(fā)展的重要分界點(diǎn)。
（四）加速成長(zhǎng)階段
這一階段企業(yè)需引入新生產(chǎn)線,正式成立公司組織，這一階段將決定公司是否能繼續(xù)成長(zhǎng)為大、中型企業(yè)。公司的經(jīng)營(yíng)記錄達(dá)到預(yù)期水平之后，就要計(jì)劃在公開(kāi)市場(chǎng)籌集數(shù)額巨大的新資金，公開(kāi)上市獲得長(zhǎng)期資本,同時(shí)改善資產(chǎn)負(fù)債比率，增加資本流動(dòng)，獲得龐大的新資本。
三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)基金投資
高科技中小企業(yè)遇到的問(wèn)題1985年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)開(kāi)始起步，在短短的29年中我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資已基本形成自己的投資思路，有基本的理論構(gòu)架，即使風(fēng)險(xiǎn)投資方式與傳統(tǒng)的投資方式之間存在較明顯的差異，但各地希望推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的呼聲越來(lái)越高，進(jìn)一步發(fā)展中小企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資指日可待。
四、風(fēng)險(xiǎn)基金投資高科技中小企業(yè)的建議
中小企業(yè)做好了充足的準(zhǔn)備吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，而作為風(fēng)險(xiǎn)投資專家更需要敏銳的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力和洞察能力，來(lái)降低投資的失敗率，提高成功率，風(fēng)險(xiǎn)投資主要參與以下四個(gè)階段：選擇階段、協(xié)議階段、協(xié)助階段和退出階段。選擇階段：選擇項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資的起點(diǎn)，是對(duì)所有項(xiàng)目進(jìn)行篩選，從中選擇具有發(fā)展?jié)撃艿膸讉€(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，在這一階段，需要風(fēng)險(xiǎn)投資家有準(zhǔn)確的超出一般的判斷分析能力。協(xié)議階段：如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)該項(xiàng)目產(chǎn)生了興趣，就要對(duì)企業(yè)做進(jìn)一步的考察，進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與盡職調(diào)查。協(xié)助階段：投資確定后就要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，組織計(jì)劃，法律服務(wù)等進(jìn)行協(xié)助。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資可以將企業(yè)推向上市，通過(guò)股票繼續(xù)籌集資金，加速科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。退出階段：經(jīng)過(guò)幾年的投資發(fā)展，無(wú)論被投資企業(yè)是成功還是失敗，風(fēng)險(xiǎn)投資公司都將根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和外部金融環(huán)境的不同，通過(guò)上市、被并購(gòu)、資本重組、被企業(yè)回購(gòu)等途徑實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金的退出。
五、高科技中小企業(yè)贏得風(fēng)險(xiǎn)投資的建議
風(fēng)險(xiǎn)基金的運(yùn)作與管理不僅需要風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)良好的選擇能力，還需要高科技企業(yè)有自我完善和推薦意識(shí)，兩者相輔相成才能共創(chuàng)未來(lái)。
（一）提升產(chǎn)品科技含量和產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力
風(fēng)險(xiǎn)投資主要的投資對(duì)象是創(chuàng)新型技術(shù)性產(chǎn)品，因此對(duì)于擁有核心技術(shù)和獨(dú)立自主產(chǎn)權(quán)的項(xiàng)目更能受到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的青睞。目前，我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)普遍存在自主創(chuàng)新能力差，核心技術(shù)缺乏的情況，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力總的來(lái)說(shuō)還很薄弱。因此對(duì)于中小企業(yè)想要吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)投資，應(yīng)繼續(xù)全面實(shí)施科技興貿(mào)戰(zhàn)略，集中科研力量大力研發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品，培育高新技術(shù)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)掌控的前提下，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)提高競(jìng)爭(zhēng)力。
（二）構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的信息
交流平臺(tái)信息的全面性、真實(shí)性、及時(shí)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資是非常重要的，信息的脫節(jié)往往會(huì)導(dǎo)致投資的失敗，在網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展的現(xiàn)代，對(duì)于信息交流不暢等問(wèn)題，可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的信息交流平臺(tái)，讓投資者及時(shí)了解投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)信息，及時(shí)了解國(guó)內(nèi)外最新的市場(chǎng)行情，提供更多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇；而創(chuàng)業(yè)者可以及時(shí)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)程和資金缺口，這樣通過(guò)在線的產(chǎn)品展示能更廣泛地吸引外來(lái)投資，也算是一個(gè)新的融資方式，供需雙方不用面對(duì)面交流就能了解彼此所需。
（三）積極宣傳和推銷
本企業(yè)雖說(shuō)“酒香不怕巷子深”，但在如今這個(gè)信息化快速更新的時(shí)代，若是發(fā)展不及時(shí)就會(huì)被市場(chǎng)淘汰，因此應(yīng)該要做好對(duì)本企業(yè)的宣傳和推銷工作，可以通過(guò)許多途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，例如在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌、參加高交會(huì)，或者通過(guò)有影響的中介機(jī)構(gòu)推薦，甚至可以直接上門(mén)等方式吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。但前提是要做好充足的企業(yè)介紹和產(chǎn)品介紹，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的要求不斷地補(bǔ)充相關(guān)資料，還需要有鍥而不舍的精神。總之，作為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)要與中小企業(yè)同舟共濟(jì)，要不斷壯大相關(guān)的人才隊(duì)伍，從成功的案例和失敗的教訓(xùn)中吸取社會(huì)經(jīng)驗(yàn)，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，正確對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)不確定性，理性選擇投資項(xiàng)目，并將風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟蕉鄠€(gè)投資項(xiàng)目去，降低風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)間退出。
六、結(jié)束語(yǔ)
