時間：2023-03-06 16:01:43
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇投資風險管理，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
論文摘要：文章通過對風險投資體系中投資者、風險投資家和風險企業之間雙重關系的分析，提出了關于我國風險投資中風險防范的措施和建議。
一、風險投資的定義及其特征
1.風險投資的定義。風險投資（venturecapital），也稱創業投資，是一種全新的投資方式。根據美國風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業（特別是中小型企業）中的一種權益資本。1998年3月，在全國政協九屆一次會議上，由民建中央提交的《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術及其產品的開發領域，旨在促進高技術成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。風險投資家不僅要投入資本，還要以股權所有者的身份，發揮他們長期積累的經驗、知識，利用信息網絡幫助企業經營管理。
2.風險投資的特征。就風險投資的實踐來看，它主要選擇未公開上市的有高增長潛力的中小型企業，尤其是創新性或高科技導向的企業，以可轉換債券，優先股、認股權的方式參與企業的投資，同時參與企業的管理，使企業獲得專業化的管理及充足的財務資源，促進企業快速成長和實現目標。在企業發展成熟后，風險資本通過資本市場轉讓企業的股權獲得較高的回報。風險投資不同于一般投資，有其自身的特點：（1）高風險性，高收益性。風險投資的高風險性是與其投資對象相聯系的。傳統投資的對象往往是成熟的產品，具有較高的地位和信譽，因而風險很小。而風險投資的對象則是剛剛起步或還沒有起步的高技術中小企業的技術創新活動，它看重的是投資對象潛在的技術能力和市場潛力，因此具有很大的不確實性即風險性。在美國硅谷，有一個廣為流傳的所謂“大拇指定律”，即如果風險資本一年投資10家高科技創業公司，在5年左右的發展過程中，會有3家公司垮掉;另有3家停滯不前;有3家能夠上市，并有不錯的業績;只有1家能夠脫穎而出，迅速發展，成為一顆耀眼的明星，給投資者以巨額回報，而這家企業就成為“大拇指定律”中的“大拇指”。據統計，美國風險投資基金的投資項目中有50%左右是完全失敗的，40%是不賺不賠或有微利，只有10%是大獲成功。與高風險相聯系的是高收益，風險投資是一種著眼于未來的戰略性投資。投資家們對于所投資項目的高風險性并非視而不見，而是因為風險背后蘊含的巨額利潤即預期的高成長、高增值是其投資的動因。（2）風險投資具有很強的參與性。與傳統工業信貸只提供資金而不介入企業或項目管理的方式不同，風險投資者在向高技術企業投資的同時，也參與企業項目的經營管理，因而表現出很強的“參與性”。風險投資者一旦將資金投入高技術風險企業，它與風險企業就結成了一種風險共擔、利益共享的共生體，這種一榮俱榮、一損俱損的關系，要求風險投資者參與風險企業全過程的管理。（3）風險資本的低流動性。風險投資是一種長期的流動性低的權益資本。一般的金融投資進行投資主要是為了賺取手續費或者利息收入，而風險投資的目的是為了擁有公司的股權，并對公司進行經營管理，最終再通過股權轉讓來收回投資資本，獲得投資收益。風險投資所追求的并不是基本可預計的短期收益，而是長遠的權益增長所帶來的高額利潤。正因為此，人們將風險資本稱為“有耐心和勇敢”的資金。另外，在風險資本最后退出時，若出口不暢，撤資將非常困難，這也使得風險投資的流動性較低。
二、風險投資的風險
風險資本從資本供應者——投資者，流向資金運作者——風險投資家（風險投資公司），經過后者的篩選決策，再流向資金使用者——風險企業（創業者）。通過風險企業的經營和發展，風險資本得到價值增值，再流至風險投資公司，風險投資公司將收益回饋給投資者。風險資本周而復始的循環，形成了風險資本的周轉。
風險投資體系的三方參與者：投資者（Investor）、風險資本家（VentureCapitalist）和創業者（Inventor），通過風險資本這一樞紐，形成投資者和風險投資家、風險投資家和風險企業的雙重委托關系。委托人的利益要靠人的行動來實現，投資者一般不參與風險資本的投資運作管理決策，而風險投資家雖然參與了風險資本的管理，但也不可能像風險企業家那樣參與企業的日常經營管理，這就給人向委托人隱瞞信息的機會。當人和委托人的利益不一致時，人就可能利用這種不對稱的信息作出對委托人不利的行為選擇，風險就此產生。
1.投資者與風險資本家形成了風險投資體系中的第一重委托關系。這種關系的契約化載體就是風險投資公司。隨之而來的便是由于不確定性，信息不對稱、交易費用而引起的人問題，風險投資家就可能憑借其掌握信息的優勢，損害投資者的利益。具體表現為：(1)風險投資家根據個人的情況或者個人的關系，向股東們歪曲要投資企業的情況，誤導投資決策；(2)在投資后，參與被投資企業管理時，內外勾結，年取私利；(3)用風險投資資金去投機而不是投資，損害投資者的利益，以取得自身收益的短期最大化。
2.風險資本家對風險企業的第二重委托關系。創業者以其新點子、新思想、新項目，形成對風險資本家的資金和管理經驗的需求，兩者結合的產物就是風險企業，并且形成風險投資體系中的第二重委托關系。風險資本家（及其風險投資公司）作為投資中介，按照能否帶來高投資回報這一根本標準，選擇具有高成長性（良好市場前景）的項目進行融資、投資，組建風險企業。在這里，風險投資家是委托人，也是財產的名義所有者，企業家是人，他在經營企業的過程中實際管理資金財產的運用。其風險具體表現為：(1)在獲得投資后，企業家用假賬或轉移資產手段處理賬目，造成虛假財務信息，出現實盈而賬虧現象；(2)企業家可能會不惜一切代價進行高風險投資，并不理會所投項目是否是“最優的”，或把高新技術的產業化、市場化拋到腦后，為了個人在高新技術領域的地位，而把資金投向“劣質”項目。
三、國外風險投資對風險防范的制度設計
1.投資者與風險投資家。(1)有限合伙制：在美國的風險投資機構組織中，有限合伙制公司約占80％，其余為企業或金融機構所屬的風險投資公司和政府支持的小企業投資公司，有限合伙制組織能成為風險投資機構的主流模式，在于它能通過投資者，風險投資家之間責、權、利的基礎制度安排和他們之間一系列的激勵約束的契約連接來有效地降低風險，保障了投資者的利益。激勵機制：有限合伙制通常規定，普通合伙人(風險投資家)出資1％，而取得風險投資基金受益的20％，有限合伙人(投資者)出資99%，而取得風險投資基金收益的80％，這種制度安排，充分考慮了對風險投資家的利益激勵，為了追求自身利益，風險投資家將盡全力爭取成功。同時，有限合伙制規定，只有普通合伙人可以參與基金管理，有限合伙人不直接干預經營活動，這就保證了風險投資家在管理活動中的獨立地位，有利于其不受外界干預發揮自己的經營管理才能。約束機制：一是風險投資家作為普通合伙人出資1％，但對債務負有無限連帶責任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資99％范圍內承擔責任，為風險的承擔設置了上限，特別在美、英等風險投資發達的國家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風險留出了余地。二是強制性的分配政策解決了對出售投資資產所得收入分配問題，禁止了風險投資家從事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以對普通合伙人的違約做出許多規定。比如，基金持續年限、有限合伙人的投票表決權，管理人須定期報告基金運作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對稱。(2)通過基金管理人對市場聲譽的激勵約束功能。在一個有效的基金管理人市場，基金管理人出于聲譽方面的考慮，總是傾向于選擇對投資者效用最大化的行動，以獲得市場對他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。且具有良好行業和市場信譽的風險投資家將更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新資金。“對那些具有高能力而且其能力已經通過以前的成功得以展示的人們來說，當他們想擴張其經營時，會較少地受到個人財富稟賦的制約。”（張維迎，1995）基金管理人最大的本錢莫過于自己的行業信譽和資歷，這與他們所能募集的資金數額是正相關的。通過以上的制度設計和激勵與約束機制安排，在一定程度上克服了風險資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問題，使人從自己利益出發，選擇對委托人最有利的行動，從而有效的規避和降低了風險。
2.風險投資家與風險企業家。(1)分階段投資策略。分階段投資策略是風險投資家一開始只注入項目發展所需資本的一小部分，后來的融資與中間目標的成功完全掛鉤，或者說，與風險投資家對風險企業家行動的觀察結果掛鉤。它賦予了風險投資家保留放棄追加投資的權力，也保留優先購買追加投資的權力。對風險企業家來說，既面臨風險投資家中止投資的壓力，又有企業價值不斷上升后，等量資本所能換取的股份隨著企業的成長而減少，對風險企業家股份的稀釋作用降低，成功風險企業家的收入份額增加，構成了對風險企業家的激勵。(2)可轉換優先股合同。風險投資家根據風險企業的業績來確定可轉換優先股的轉換比例，靈活的轉換條件將改變風險收益的分配，可防止風險企業家過分夸大贏利預測，同時，它賦予了風險投資家較大的投票權，它能在清算中優先受償，從而減弱了風險企業家將企業經營至破產的動機，它較普通股合同給予風險企業家更多的股份，使得他們受到充分激勵。除了轉換特征外，可轉換優先股還附帶一些限制性條款，如限制新股發行，強制性股份回購以及股份轉移等，從而盡量降低委托的風險。(3)股票期權的激勵約束功能。在風險企業內部實行股票期權制度，賦予了風險企業家在特定時間以約定價格買入公司股票的權利，增強了風險企業家的激勵。股票期權是一種長期激勵，風險企業家在獲得期權后要經過一段時間才能行使，并且行使期權時公司股票價格超出期權約定價格越多，風險企業家收益也就越大。當風險企業家失職時，企業價值會下降，期權得不到執行且可能被解聘。當風險企業家盡職時，企業價值增長，風險企業家可以通過股票期權獲得額外收益，遠遠高于其固定的薪酬。因此，風險企業家會采取盡職策略，努力實現企業價值的最大化，實現雙贏。(4)通過積極參與企業管理，提供咨詢增值服務來進行投資監督。在風險投資家與風險企業家這一委托關系中，由于企業經營的不確定性和信息不對稱更強，所以在較大程度上需要風險投資家積極參與企業的經營管理活動來防范和控制風險。由于風險企業不受強制性信息披露的約束，風險投資家通常可采取直接參與被投資企業的經營決策，通過為風險企業提供多方面咨詢增值服務，在密切合作中來掌握風險企業實際情況，從而有助于克服風險企業的風險。
四、對我國風險投資發展的相關啟示
1.大膽創新企業組織結構，放寬公司法中對風險投資公司的限制，探索建立符合中國特色的風險投資組織形式。有限合伙制是風險投資機構中將激勵機制、約束機制完美結合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國，有限合伙制企業尚不具有法人資格，這不能不說是我國企業組織制度上的重大缺陷，但有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請職業經理人來處理投資業務，依然要控制這一層面上的風險并進行有效的激勵，以避免創業投資中的心態浮躁，急功近利，因此，也有的公司探索采取準合伙制（項目合伙制或內部募集制）的風險投資公司組織形式。具體實施辦法如下：項目經過必要的審查和評估程序準備投資時進行內部募集，這個環節有四個必要條件，必須同時滿足項目才能獲得通過。（1）項目經理或項目小組成員必須承諾，公司如果投資，項目經理或項目小組成員也必須投資，而且根據項目的規模公司有一個基本投資額的要求；（2）在投資決策通過后，決策人員中投贊成票者要有一個基本投資額；（3）向全公司進行公開募集，對投資的總人數有一個最低的基本要求，一般是要求三個人或三人以上；（4）內部募集投資總額必須達到一個基本投資額下限。內部募集后，員工與公司簽訂委托協議，說明各自承擔的風險和享有的權益，確認投資自愿的原則。同時，公司將按照項目收入的一定比例提成，作為公司獎金，其中的50％發給項目人員，體現提成業績向項目人員傾斜。項目合伙制實際上是一種內部控制和激勵制度，對于解決人問題是有效的。在我國目前有限合伙制沒有被法律認可的情況下，試行項目合伙制，在某種程度上代表了現階段我國風險投資公司組織形式的發展方向，具有重大的理論創新和制度創新意義。
2.積極參與風險企業的管理，加強風險企業產權制度建設，建立健全完善科學有效的激勵約束機制。首先，應加強風險企業產權制度的建設，促進風險企業的產權明晰，只有在風險企業產權明晰的基礎上，風險投資才能明確其對風險企業經營管理的監控權利，普通股和優先股都應該按投資時期不同進行合理的選擇，還可以發展可轉換優先股，以增加風險投資獲取收益和參與監督的靈活性。其次，建立科學有效的激勵約束機制。第三，實施分段投資，保留放棄或追加投資的權利，對企業經營層既是一個壓力也是一個激勵，如果一旦風險投資家中止投資，就意味著這個企業有極大的風險，將很難再獲得其他投資者和銀行的支持。在風險投資體系中有效的制度安排和產權設計，能大大降低甚至避免風險的產生。
3.建立健全風險投資中介服務體系。風險投資涉及到風險資本、風險投資公司、中介機構、風險企業等要素。中介機構集中了各方面的專業人才，能夠彌補風險投資家和風險企業家的不足。因此，必須建立和健全中介服務體系，為風險企業的發展和風險投資公司的運作提供融資、投資以及提供科技、審計、法律咨詢等中介服務。中介機構是否健全是衡量一國風險投資業是否發達的重要標志之一。
4.大力培養熟悉風險投資業務、綜合素質高的風險投資人才和風險企業家隊伍。目前我國還十分缺乏這樣的風險投資人才，因此必須積極創造條件，建立完善的風險投資人才教育培養體系，同時提供包括經濟的、政治的、科技的等各方面完善的配套機制，為風險投資人才的快速成長提供必要的機會。
5.構造發展風險投資的良好外部環境，有效降低風險投資風險產生的外部因素。其中最迫切的是：（1）加強風險投資的立法工作，使風險投資獲得法律上的保證。風險投資涉及到向社會公眾籌資和向風險投資企業投資兩個階段的行為，牽涉到較為復雜的關系，加上它本身的高風險性質，這就要求為它的運行建立一個完備的法律構架。目前，我國還缺少有關風險投資企業和風險投資基金等方面的法律，因此，必須要加強風險投資的立法工作，研究制定完整的風險資本市場法規和監管法規，并頒布與此相配套的政策措施，為風險投資的正常運作提供法律保障。（2）進一步健全我國的資本市場，盡快推出創業板市場，以確保風險資本“進得來，出得去”。風險投資主要是以股份形式投資的，作為一種中長期投資，其價值實現的主要途徑也是最佳途徑是實現公司上市，因此，應適當放寬高新技術企業上市條件，盡快建立創業板市場，促進風險資本和投資的循環流通，使風險投資者順利退出，以建立有效的風險投資退出機制。
參考文獻：
1.盛立軍.風險投資——操作、機制和策略.上海遠東出版社，1999
2.黃江南，王進等.風險投資與投資銀行實務.廣東人民出版社，2001
3.科斯，哈特等.契約經濟學.經濟科學出版社，1999
關鍵詞：旅游集團；旅游投資；投資風險
1我國旅游集團投資的現狀
隨著我國旅游業集團化發展的步伐不斷加快，目前已經有不少的旅游集團為了不斷壯大其經濟實力和抗風險能力，使有限的資源得到合理配置，從而實現資產的不斷增值，相繼采用縱向一體化戰略和多元化經營戰略，不斷的擴展自己的經營領域，選擇新的投資方向和新的投資機會。投資方式的多樣化、投資領域的多元化，也構成了中國旅游業新一輪快速增長的重要動因。
從旅游集團特別是一些上市公司的投資行為來分析我國旅游集團的投資行為，可以看出，我國旅游集團所進行的投資方向仍集中在旅游行業，是在原主業的基礎上，通過進行產品價值鏈的管理實行相關旅游產品所涉及的旅游投資，如對會展，景觀房產，旅游景區投資。一些旅游集團還開始了對航空業的投資，如武漢的東星國際旅行社就已經建立了自己的航空公司。隨著投資活動的日趨復雜，投資所存在的潛在風險也日益增多。為實現投資收益最大化，就必須正確認識和分析投資風險，并建立風險管理機制，對風險進行有效的防范和化解。本文就將通過研究投資風險的相關理論，結合我國旅游集團的實際，對加強旅游集團投資的風險價值管理進行初步探討。
2旅游投資的特點
由于旅游資源的公有性、壟斷性和非流通性；資源保護與旅游開發的矛盾性；旅游項目投資的區域依賴性；旅游項目投資的綜合復雜性；旅游產品的生產和消費的同時性使得旅游集團的旅游投資相區別于其他集團的投資項目具有很多獨特的地方：
（1）投入高，回報期長。旅游投資的門檻逐步抬高，不再是低投入的產業，進入性投資的加大，隨著市場競爭的加劇及競爭環境的國際化，也使得旅游投資回收期延長。
（2）旅游產業鏈整合與多產業整合特征：旅游產業鏈的延伸，與城市景觀、房地產、小城鎮、休閑娛樂等等深度結合，產生了一個整體的、互動的結構——“泛旅游產業”。旅游投資，已脫離單一項目時代，投資商進行區域整體投資，力求整合旅游產業鏈，與相關產業相結合，尋求綜合收益的最大化。
3樹立正確的投資理念
（1）重項目規劃和投資評價：對于投資方來說，旅游的投入是一個長線的過程，風險性主要在選項和規劃上。因此，旅游項目投資必須重視項目規劃，以明確的投資評價為前提，以有效的資本運營為保證，極其清晰的把握投資運作的思路。
（2）爭取區域政府的支持：提高產業的綠色GDP已經成為新時代下經濟發展的新思路、新理念。旅游項目能夠提高地區的綠色GDP，調整城鄉產業結構，形成綠色產業鏈，旅游集團可以通過政績策劃，盡量爭取政府的有效支持，爭取的旅游項目開發的最大優惠條件（低價資產收購、稅費減免、申請扶持資金等）。
（3）開展有效的營銷活動：進行有效的營銷活動，提高項目在國際、全國、區域的定位和影響，為融資、招商、資本升值提供巨大的支持。
（4）多方位融資：從滬深股市統計，我國國內上市公司有近千家，但是以旅游為主業的上市公司只30多家，涉足旅游業的上市公司也只有40家。這說明我國的旅游企業的大多還是以資本自籌為主，沒能很好的利用資本市場。更好的利用資本市場進行融資可以有效降低旅游企業融資的風險。旅游集團可以依托收購兼并、政府優惠等方法低價獲取大量資產產生資產大幅升值的市場評價，從而增長現金流量，實現大規模融資。
（5）多產業整合和跨行業投資：泛旅游業具有極大的區域聚集和經濟帶動作用，往往會帶動一個區域的城市化進程，形成游憩區、度假區、會展區、娛樂區、步行街區、購物游憩區、及旅游小城鎮等等，推動區域型旅游房地產和商業房地產發展。另外，為了分散投資風險，還可以適當的進行跨行業投資。以青旅控股為例，目前該公司的主營業務，除了組織、接待國內外人員的出、入境旅游以外，還出資3,000萬元控股了北京尚洋電子技術公司，整體收購青旅控股香港有限公司并且參與證券業，使公司旅游主營業務與其他業務同時拓展，有效的防范了經營和金融風險，提高了資產收益率。
4從財務管理角度做好投資的風險管理
投資風險是指在投資活動中未來實際結果與預期目標出現差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內可能出現的各種結果的變動程度。由于對未來的經濟活動的投資的不確定性，投資風險客觀存在。但是，人們總是能夠通過對風險的管理從而降低投資的風險，實現投資利益的最大化，這就是投資所具備的價值所在。在進行一項投資時，風險越大，其預期的收益或虧損也越大，投資如果產生虧損，將會使資本受侵蝕，最嚴重的情況可能導致企業的倒閉。承擔這些風險是為了給集團盈利，問題的關鍵在于，進行投資的主體應在風險與收益之間尋找一個恰當的平衡點。財務管理在投資的中的重要性是不言而喻的。
4.1在旅游集團內建立投資的風險管理指標體系
（1）建立風險度量模型和風險管理模型，研究旅游集團內各種投資及各種風險，將信用風險、市場風險、各種其他風險及包含這些風險的各種資產或資產組合，對各類風險再依據統一的標準進行測量并加總，并依據全部業務的相關性對風險進行控制和管理，利用資產風險度量模型，定量地分析資產組合的風險價值。
（2）確定公司各種旅游投資的風險容忍度，限制由于各種影響因素而導致的市場風險，對某些風險高度集中的投資進行特別處理，將風險限制在公司可接受承受的范圍內。
（3）建立旅游集團投資的約束-激勵機制，在各項投資中，高收益往往伴隨著高風險，如果激勵機制僅僅與經理人管理資產的收益掛鉤，經理人則可能會為了追求高收益而承擔高風險。所以在追求收益的同時，考察經理人管理資產的風險度，限制和防止經理人的過度投機行為。
4.2進行投資風險的制度管理
對于旅游集團的投資風險的財務管理應該是一個系統，對于投資項目來說，它起始于項目的考察論證階段，結束于項目資本變現退出以后，貫穿于風險投資公司從資金——資本化——資金的長循環之中。
（1）投資前期財務評價。
旅游項目投資前的財務評價很重要，它關系到旅游投資項目的價值認定問題，沒有較大價值的項目是不值得投資的，但投資的價值點在何處，它是否真實可靠，這不能僅僅根據項目有沒有產品優勢，有沒有市場來定性判斷，還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價。財務評價是其中重要的一部分。缺乏財務評價的經濟可行性是令人懷疑的。在投資決策程序中，其中一個環節就是投資項目的可行性論證由財務部門參與并出具財務審核意見。對投資項目的投資前調查與了解是否充分，對其價值的判斷是否準確，定價是否合理，談判條件是否有利，直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調查和各種評審就顯得非常重要。財務部門對可行性報告出具財務審核意見,可以從不同的角度分析項目的投資價值，規避投資風險,為領導決策提供參考。
（2）投資企業動態財務管理。
對已投資項目的管理是投資實現增值的必然階段。可以從財務審核與監督的角度出發，專門設計財務管理方面的約定，包括由旅游集團委派財務經理的約定，指定會計師事務所審計的約定，上市的旅游集團還可以有對股東定期公布財務信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了旅游集團對投資項目的管理權和監控權，從而更好地保證了投資的收益權。
4.3投資風險價值管理的過程
投資風險管理的主要步驟有：（1）采用統一的風險識別語言，對投資風險進行界定與識別，建立集團層面的投資風險管理目標及建立完善的風險監督體系；（2）設計風險識別、度量、評估的統一方法；（3）評估投資風險；（4）制定投資風險管理戰略；（5）設計、實施風險管理能力。整合風險管理能力的要素，包括集團戰略政策、集團管理與投資風險管理過程、管理人員、管理報告、管理方法、風險數據等；不斷改進風險戰略、過程與度量方法；（6）匯總多種風險評估方式，與集團經營情況掛鉤，制定、調整集團層面投資風險管理戰略。
5把投資的風險管理從財務管理層面提升到整個集團管理層面
集團層面則意味著全局化、一體化的思想。只有擴大時空范圍對企業投資進行思考時，才能識別它對集團整體運作的影響。所以，從集團層面進行投資風險管理可以將企業的戰略、業務程序、企業資源同集團投資、集團整體目標緊密地結合到一起，從而使風險管理更具有全局性、前瞻性。投資風險管理的出發點是使整個集團的風險、收益、價值達到最優化，而不是某個職能部門或風險管理部門。集團層面的風險管理使投資風險管理與集團戰略、業務計劃得到有機結合，將投資風險管理提高到戰略層次，這種集團層面的投資風險管理具有以下作用：（1）集團項目投資過程得到控制的同時，風險也得到了有效的管理。同時提高了對風險的注意程度與敏感程度，使集團更為集中地監控風險；（2）在確切了解集團所處內外部環境的基礎上判斷最佳的投資機會；（3）對投資風險有全盤的、集團層面的了解，有利于優化集團的風險結構，優化集團的資源配置；（4）設計集團范圍內的信息溝通，收集、綜合分析內外部數據的方式，為集團提供可靠、及時的投資風險管理信息；（5）事先建立一套有效的控制制度，幫助集團業務部門實現業績目標，控制風險。（6）公集團不應該只是片面的強調短期的投資效益對公司的盈利能力的正面影響，發而應該從長遠出發，全面的提高公司的治理結構以及長遠發展規劃的盈利性。
參考文獻
［1］顧華詳.建立中國旅游業風險投資機制研究［J］.社會科學家，2000，（3）.
［2］李平.淺談企業投資風險及防范對策［J］.前沿，2002，（11）.
［3］李平.我國旅游投資存在的誤區及建議［J］.宏觀經濟研究，2003，（10）.
［4］李富紅.中國旅游開發投融資實踐及走向［J］.渝州大學學報，2002，（12）.
［5］貝洪俊.企業層面的投資風險管理初探［J］.現代企業管理，2002，（11）.
操作風險是由于內部系統不完善的操作或者外部因素導致的直接風險或者間接風險，會給金融機構帶來一定負面的不利的影響。金融投資操作風險可表述為人為失誤、不完善的程序控制等因素導致金融投資的某種損失風險眭。金融投資的操作風險特點如下。首先，風險涉及面廣。金融投資其風險貫穿投資操作的各個階段，稍有不慎都有可能引起操作風險。所以，用相同的方法一成不變地應對各個金融領域中可能出現的操作風險，這種想法是不現實的。其次，操作風險具有隨意性，很難被控制。會導致操作風險產生的方式多種多樣，這無疑增加了投資者在投資過程中對于操作風險的控制難度。只要有投資機構或是投資人員的存在，就有可能導致操作風險的出現，尤其是業務規模大、交易量大、結構變化迅速的業務領域，出現操作風險的因素更加多，更加難以對操作風險進行控制。
二、金融投資操作風險分類
第一，人為操作風險。操作風險很多時候都是人為因素所致，金融投資市場其環境是非常復雜的，因此在投資操作過程中作為投資主體必須具備極高的專業素養，這樣才能減小操作風險。金融操作風險是貫穿于整個投資過程當中的，投資者可能因某個階段操作有誤或考慮不全而隨時導致風險的產生。金融投資的操作是需要依靠人類這個主體來完成的，這一主體是具有其自身主觀思維的，作為金融投資操作者由于個人素養的差異，難免會產生一些錯誤，從而導致了操作風險的產生。這類風險的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進行控制和管理的，只有減少人為因素導致的操作風險才能更好進行金融投資操作的風險管理!第二，內部操作風險。金融投資市場環境是極其復雜的，各金融投資機構相互關聯，其內部管理的不合理I生很可能導致操作風險性的形成。一旦金融投資機構業務操作速率過低，這肯定會導致金融投資的內部操作風險陛增大，造成巨大的損失。同時，金融投資機構的硬件設施如果不能滿足投資業技術要求，或是應用軟件等基礎設施太過陳舊，這都不利于金融信息的準確快速獲取，對于金融投資者來說及時準確的信息是至關重要的，這些硬件設施的不完善，都會增大技術風險存在的可能性。內部操作風險是與金融機構內部控制密切相關的，金融投資市場復雜性以及其內部管理的不合理性都可能產生內部操作風險，從而致使金融投資操作風險的產生，為了維護金融投資市場的穩定秩序，就應該加強對金融機構的管理，減小內部操作風險!第三，市場風險。在金融市場中，價格轉變是非常常見的現象，所以投資者遇到市場風險其實是一種很常見的風險。金融投資過程中常常會遇到投資重組的情況，導致投資者的資金變現困難，使投資者所持有的流動資金沒有辦法進行正常的支付。這種隋況下很容易造成金融產品價格波動，從而導致市場價格的波動誘發市場風險。市場風險無疑加大投資者進行投資操作的風險，要想更好的管理金融投資的操作風險就必須更好的進行市場風險的控制。第四，信用風險。信用風險又稱違約風險，和市場風險一樣，也是金融市場中很常見的一種風險，主要是交易對方未能完成自己的義務導致的一種違約行為，所承擔的風險。信用風險也可能因為債券持有發行人沒有按照規定支付到期款而引發的金融投資資產損失的風險。隨著我國金融市場的完善和發展，金融投資產品的不斷豐富，加大了信用風險產生的可能性，從而誘發金融投資風險，只有減小信用風險的產生，才能更好的進行投資操作風險的管理。
三、金融投資的操作風險管理措施
第一，加強金融投資的操作風險管理要提高職員的素質。金融機構要積極引進高素質的人才，擴大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風險產生的很大一個因素就是人為原因，因此要培養員工的專業技能，提高員工的工作素質。對于已就職的員工，要定期進行技能培訓，通過培訓可以樹立員工的金融風險意識，增強員工的責任感，可以使員工嚴于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動金融投資操作風險的管理。員工之間要共同學習，相互促進，共同進步，提高員工之間的合作協助能力，促進員工互相交換知識見解，盡量減少操作風險的出現。通過培訓還可以倡導員工愛崗敬業。金融機構也要培養良好的工作環境，積極加強金融投資風險管理的宣傳，把風險管理的觀念和意識慢慢滲透到員工當中，調動員工的工作積極性。第二，完善內部管理。在金融投資過程中，要想減小操作風險，完善的內部管理制度是非常重要的。金融投資機構需要將各部門相關職責具體化，以此來提高金融投資機構操作速率，并根據各金融機構的特點制定出詳細的監管條例和相應的懲罰制度，來規范操作行為減小金融投資過程中的操作風險。金融機構要建立健全完善的金融風險管理制度，來促進風險管理工作的良性健康穩定發展。金融機構還要建立風險預警機制，不僅要做好規避風險的事前工作，當風險出現時，也要及時有應急預案。通過完善健全的風險管理制度，保證各個部門之間相互監督相互制約，加強了金融操作的管理，減少了操作風險出現的機率。第三，規范操作流程，提高信息技術水平。操作風險存在于金融投資的整個過程，標準規范化的操作流程可降低操作風險發生的可能性。標準規范的操作流程應涉及到投資機構的每一個部門，深入到每一項投資決策，投資管理部門應當制定周密的投資計劃，做到投資決策的標準化、規范化，盡量減小投資風險。要嚴格要求金融投資人員的操作手法，降低內部操作風險發生的可能性，降低操作風險為金融投資帶來的危害。第四，明確風險管理的目標，做好風險評估。為了有效應對市場風險，減小投資操作風險的可能性，工作人員可根據金融機構的特點為風險管理建立一個范疇以及目標，并且可制定一些短期的具體目標，以確保風險管理的工作可以穩定的發展。如建立一個詳細損失事件報告制度，針對風險采取連續的檢測并定期進行報告的方式，可以有效的檢測出操作風險管理的需求，持續的檢測為分析操作風險積累可參考數據，分析單獨的損失事件和風險的過程以及資源的分配，以此來確定特定損失的原因以及相互之間的關聯，從而得出關鍵的風險因素。同時，在投資操作過程中參投人員可針對風險進行評估，了解損失事件產生的概率，找出潛在操作風險，明確重要風險。
四、結語
摘 要 隨著我國經濟的迅速發展，現代企業已經成為國民經濟的重要組成部分，對增強企業市場競爭力具有舉足輕重的作用。但是由于我國特殊的經濟體制和政策的關系，對外投資受到多方面的限制，本文先對現代企業的對外投資做了簡略的解釋說明，并在此基礎上分析了現代企業對外投資風險管理的現狀及其原因，尤其是針對一些企業面對的系統和非系統風險做了詳細的介紹，然后根據現代企業對外投資所面臨的現狀，提出了解決我國現代企業投資風險問題的具體方法
關鍵詞 現代企業 對外投資 風險管理
一、現代企業投資風險的認識
企業投資風險是指企業在進行短期或長期投資的過程中，由于對未來情況不了解或不完全解，致使投入的資金不能產生預期的投資效益，導致企業盈利、償債能力下降。由于企業投資環境的不確定性，所以風險也是客觀存在的，任何的投資都存在一定的風險。如果不能及時防范與控制風險，其損失對于企業來說將是巨大而長遠的。因此對企業投資風險成因進行分析，并提供防范與控制的措施是十分重要的。
二、現代企業對外投資風險管理的現狀及其原因
（一） 現狀分析
近幾年世界經濟整體回暖，在世界各國對外直接投資整體增長的形勢下，我國的企業對外直接投資也迅速增長。投資額迅速增加，已成為國家經濟發展的重要力量。
（二）原因分析
1.外部風險與內部風險
其主要來源于以下因素： 國家法律、法規及政策的變化。首先，中國對外直接投資活動和發達國家相比，國內政策體系不完善夠成了風險缺陷的重要風險。其次，經濟環境的變化； 科技的快速發展； 行業競爭、資源及市場變化； 自然災害及意外損失也構成了外部風險的重要因素
2.技術風險與財務風險科技的進步
各種新產品新技術不斷涌現， 企業對外投資的技術風險就是企業投資技術更新的風險。而企業的財務風險就是當企業對外投資項目的效益達不到預計要求、現金流動性差， 從而影響企業的盈利能力、資產運營能力和償債能力，使企業面臨財務上的風險。
3.資金市場風險與商品市場風險資金市場風險
產品市場風險主要有消費者與用戶消費嗜好或使用形式的變化、市場容量和市場環境的變化、新產品新技術的產生與發展對原產品市場的影響。首先，.購買力的變化也會帶來投資風險。其次，利率升降引起的投資風險。
三、現代企業對外投資風險的解決方法
（一）完善對外投資企業的內部治理結構
加強投資風險管理的組織體系規范的公司治理結構是現代企業高效運行的基本前提， 也是企業有效抵御對外投資風險的重要保證。為此，企業具體設計內部控制應遵循以下原則。
1.相互牽制原則
每一項完整的經濟業務活動，必須至少經過兩個具有互相制約關系的控制環節方能完成。這就要求做到：一是不相容職務分離；二是組織機構的相互控制。
2.效率原則
指設計的內部控制制度必須能夠使各部門或人員必須緊密配合，各崗位和環節都應協調同步，各項業務程序和辦理手續需要合理銜接。
3.明晰性原則
企業應當按經營管理活動的需要，劃分為若干個環節，并根據各個環節的需要賦予相應的工作任務和職責權限，規定操作規程和處理手續，明確紀律規則和檢查標準，充分做到職責清楚，權利分明。
4.成本效益原則
即在實行內部控制時，花費的成本要低于由此產生的收益。此外，還要選擇合適的決策控制方式，即對外投資項目進行決策控制時，一要控制企業決策層人員的組成；二要控制決策結果；三要控制記錄。
（二）加強企業的人力資源管理完善企業的人力資源管理
人力資源管理工作應該要始終貫穿于企業內部控制的整個過程中。首先，應該建立科學合理的招聘程序；其次是建立健全行之有效的激勵約束機制以及績效管理體系；第三是建立健全員工的培訓教育機制；第四是要建立完善的崗位輪換制度。
（三）加強市場調研，強化風險意識，提升科學決策能力
企業為保證投資決策的科學性，保證投資項目的效益性，應在內部建立戰略研究發展機構，監測行業內最新科研成果、實用新技術和營銷管理等方面的成功經驗。企業內部要建立相應的投資制約機制和激勵制，使每一個投資項目責任到人。同時，投資決策要注意風險的防范與控制。其次，內在的原因還有決策機制不完善，責任制弱化等。
四、構建對外投資風險預警系統
構建對外投資風險預警系統，及時發現和消除風險隱患，必須建立健全科學的風險預警系統。對外投資風險預警系統主要由五個子系統構成，：首要環節是風險信息系統；第二個環節是風險測度系統， 該系統應對收集的風險因素和基礎數據進行鑒別及檢查過濾， 剔除其中的誤導性信息；第三個環節是風險報警系統， 該系統應根據警兆的變動情況， 及時將信息向投資決策者或經營管理者報告；第四個環節是風險矯正系統，該系統應針對風險的性質和影響程度， 提出風險控制預案；第五個環節是自動更新系統， 該系統根據風險矯正情況，作出相應的調整。
五、結論
在經濟全球化趨勢之下，無論是發達國家還是發展中國家，都在從各方面加快促進并扶持本國的現代企業國際化發展，減少投資風險。在參考各方面文獻和最新統計資料的基礎之上，綜合各家之說，先分析了國外中小企業對外投資的發展狀況，再針對這些這況，提出了解決的方法。總之，思考并探索適合我國現代企業對外投資發展的道路，是深入研究我國現代企業對外直接投資問題的可行之舉。
參考文獻：
[1]劉澄，王大鵬. 中國企業對外投資風險管理研究.特區經濟.2011.06：286-288.
關鍵詞壽險公司投資風險風險管理資產負債管理
1保險公司保險投資現狀分析
（1）投資規模不斷擴大。全國保險公司資產總額自2004年6月突破1萬億元大關以來，截至2005年底，又上新臺階，達到1.5萬億元。2001～2005年，我國保險資金運用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。
（2）投資渠道不斷拓寬。近年來，中國保險監督管理委員會（以下間稱“中國保監會”）加大了拓寬保險投資渠道的力度，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎上，經國務院批準，先后允許保險資金投資企業債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險外匯資金境外運用等。2006年3月保險資金又獲準間接投資于基礎設施。這些舉措為保險資金構建合理的投資結構、優化資產配置、分散投資風險，提高保險業的資金運用效率提供了良好的外部環境。
（3）保險投資結構出現了戰略性轉變。截至2005年底，保險資金運用余額14315.8億元。其中，保險公司持有國債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業債107.6億元,分別占其發行余額的12.6%、13.4%和67%。保險公司持有銀行次級債804.9億元，占發行余額的44.6%。2005年中國保險資產結構實現了戰略轉變,債券投資占整個保險資產投資的比例首次超過銀行存款的比例,達到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個百分點；保險機構已成為債券市場的第二大機構投資者（見表1）。
（4）投資收益水平較低。保險資金投資運用效果卻不容樂觀，資金運用收益呈逐年下滑趨勢。有關資料顯示，2001～2005年，我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經低于或接近《保險公司償付能力額度及監管指標規定》中提出的3%的資金年收益率底線。
2壽險公司投資風險分析
（1）利率風險。利率是國家調整宏觀經濟的杠桿，國家為了達到宏觀調控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調節資金供求。因而，利率是保險公司不可控制的外部變量。保險公司所面臨的利率風險指的是利率變動對資產、負債價值造成負面影響的風險。從上述我國保險資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產品，隱含著很大的利率風險。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足以對保險資金的投資收益構成較大威脅，但隨著央行連續8次降息，一方面使壽險公司利差倒掛的問題凸現了出來，另一方面，保險公司近一半的資金存入銀行，在實際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負；又如2004年以來的加息預期以及加息的實現使得債券價格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強利率風險管理對提高我國保險資金的運用效果具有重要的現實意義。
（2）流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項資產，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產，一般具有完善的二級市場，可以隨時出售；流動性差的資產由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉讓，要降低價格進行交易，從而造成資本損失。
綜觀中國保險業改革和發展歷程，壽險業一直呈現快速增長勢頭。1990～2002年間年均增長率高達36%，2002年達到最高峰，增長率達59.74%。但是，自2003年開始，壽險業增長的速度有放慢的趨勢，尤其是2004年，全國人身保險的保費的增長速度下降到最低點7.2%。有學者提出，如果壽險業增長趨緩只是短期現象，那么隨著通脹壓力的緩解和產品結構調整的完成，繼續保險業的快速成長，問題也許并不嚴重；但如果在較長時間內增長一直趨緩，問題將會嚴重得多。因為壽險業躉繳短期分紅型占比過高的業務結構合理，將極有可能導致其未來業務的成長難以持續發展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險中，5年期的分紅型躉繳短期業務占很高比重。2008年前后，這些業務將出現給付的高峰，如果新業務的成長不能維持一定的速度，將有可能出現現金流不足的流動性風險。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進一步降低產品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現金流的流出將明顯大于流入，這將進一步加大流動性風險。
（3）匯率風險。匯率風險指在國際投資中，由于匯率變動引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動，因此，當投資于以外幣所表示的資產時，要承擔匯率風險。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產將會面臨大幅縮水的風險。
（4）信用風險。信用風險是指由于保險公司的貸款對象或者是其購買的債券的發行者的經營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風險。信用風險在最嚴重的情況下，將會導致保險公司的未來償付能力受到極大的影響，甚至會導致保險公司的破產。對于國內壽險公司來說，因為當前我國的保險資金運用的渠道較為單一，并不包括發放貸款；從投資債券來看，主要是信用等級較高的國債和金融債券，而企業債券所占比重較低，并且對投資企業債有嚴格的等級限制，所以信用風險并不如利率風險所帶來的影響顯得迫切。但在部分壽險公司中，存在著向內部員工發放住房貸款等實際操作；并且今后對保險資金投資渠道的放寬，當壽險公司可以進行房屋抵押貸款、保單質押貸款等投資時，信用風險也將逐步增加。
（5）資產與負債不匹配風險。資產和負債不匹配風險是指壽險公司在某一時點上資產現金流與負債現金流不匹配，從而導致壽險公司收益損失。由于壽險公司的資金主要來源（負債）具有長期性，對于許多壽險公司來說，多數保單的保障期限甚至長達20～30年，而對于壽險公司的資金運用渠道（資產）來講，有長期投資，也有短期投資。具體講，在資產層面上，不同的項目具有不同的到期時間、不同的現金流量分布以及不同的風險偏好，在面臨市場利率變化、股價波動、通貨膨脹等影響時，壽險公司存在很大風險。在負債層面上，即使對于同一家保險公司來講，不同的險種，由于期限不同，產品的現金流也影響著壽險公司資產負債的匹配。
（6）市場風險。市場風險是指由于市場供求不平衡引起市場價格變化而造成投資收益的不確定。由于我國金融市場發展不完善，保險資金運用所面對的市場風險是顯而易見的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國股票市場出現較長期低迷狀況，股票指數不斷下降，從2001～2005年5月，指數跌去了三成以上，造成保險公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。
（7）操作風險。操作風險又稱運用風險，指由于壽險公司內部控制不健全或失效、操作失誤等原因導致的風險。操作風險的主要表現有：一是政策執行不當，這往往是由于有關信息沒有及時傳達給操作人員，可在信息傳遞過程中出現偏差，或者是操作人員沒有正確領會上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當甚至違規操作，操作人員業務技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統可清算系統發生故障。
3壽險公司投資風險管理
3.1政府對保險投資風險的監管
保險監管部門出于保證保險公司具有足夠的償付能力，以保護被保險人的利益的目的，應對保險資金的投資運用進行嚴格的監管，以規避投資風險。監管部門的舉措一般包括四個方面：一是對保險投資范圍的限制，主要是限定保險資金的投資范圍，禁止保險資金投資于高風險的資產和項目；二是對保險投資比例的限制，即對保險資金投資的各類資產結構及其比例進行限制；三是對投資資產與負債的配比關系的限制，即對投資資產與對投保人負債之間期限結構的配比關系的要求；四是對金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時可以允許壽險公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進行套利等投機交易。
3.2保險公司對投資風險的管理
（1）資產負債管理。利率風險是保險資金投資運作中的最大風險，市場利率的變化，將對資產、負債的現金價值有不同的沖擊，打破資產、負債間原已實現匹配的均衡狀態，或使未來的資產、負債特征變得不對稱，而給未來壽險公司的正常經營帶來風險。壽險公司的資產負債管理，在充分考慮資產和負債特征（期間、成本和流動性）的基礎上，制定投資策略，使不同的資產和負債在數額、期限、性質、成本收益雙邊對稱、匹配，以控制風險，謀求收益最大化。持續期管理是進行資產負債匹配的有效方法。
（2）總風險限額限制。總風險限額反映保險公司可承受的最大資產損失的大小，一般由保險公司可承擔投資風險資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險公司決策層根據公司實力及經營管理狀況確定。可根據一定評估周期，運用在險價值法對投資組合的在險價值進行計算、監控，并將之與公司規定的最高風險限額進行比較，對投資組合中高風險資產給予調整，減少高風險資產投資比例，加大低風險資產的投入，直到符合公司政策要求為止。
（3）投資管理組織架構設置。科學、高效的投資管理組織架構設置可以過濾掉大部分的操作風險，道德風險。組織架構的設置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權分立”。保險資金的投資運作部門與資產所有人、資產托管部門分設，投資部門的運作受資產所有人、托管部門的監控；投資前臺與后臺分開，后臺對前臺操作情況進行實時評估、監控，同時，投資部門接受稽核部門的監控；戰略性資產管理、戰術性資產管理、證券選擇相互監督、制約；核算部門獨立于投資運作部門之外，負責資產及匯報的記錄和復核。
（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風險和道德風險的有效手段。在交易流程控制中應嚴格遵循嚴格的授權、交易指令及時復核、交易結果及時反饋和交易操作及時存檔記錄的原則。
（5）保險產品開發策略。保險資金投資運作中的風險管理，不僅與投資運作過程本身有關，而且與保險產品最初的設計策略緊密相連，恰當的產品開發策略，不僅可增強新產品的銷售競爭力，而且可以化解許多潛在的投資風險。由于利率波動是保險企業經營管理中面臨的最大風險，在不同市場利率環境下可采用不同策略，低利率時期主要開發固定預定利率產品，高利率時期以開發投資連結類、分紅類產品為主，同時，保險公司產品在任何一個時期都應遵循多元化原則。
參考文獻
1戴錦平.保險投資效益風險分析[J].保險研究，2004(8)
2劉喜華.保險資金運用與壽險公司的資產負債管理[J].金融與保險，2004(6)
1 提高對煤炭企業投資風險管理的認識
隨著經濟全球化的發展，企業在市場競爭中將面對各種各樣的風險，如何辨識、評估、監測、控制風險，已成為大家共同關心的熱點問題。在一些發達國家，風險管理的理念、技術、方法和手段，已經應用于企業戰略制定、投融資決策、財務報告管理、內部審計體系建設等，涵蓋了從公司法人治理結構安排，到各項業務運作流程和操作等各個層面，形成了系統化、制度化、規范化的全面風險管理體系。而在我國，風險管理是企業管理中的一個相對薄弱環節。風險意識不強，風險管理工作薄弱，是企業發生重大風險事件的重要原因。特別是煤炭企業投資中存在著更多、更復雜的風險，一旦管理不慎，給企業造成的損失將無法挽回。對煤炭企業來說，加強投資風險管理意義特別重大。
（1）加強企業投資風險管理是落實科學發展觀的需要。科學發展觀的本質是全面、協調、可持續發展。加強企業投資風險管理的目標和作用，就是要確保企業持續健康穩定發展，這與科學發展觀的本質要求是一致的，是企業落實科學發展觀必須注重的重要方面。
（2）加強企業投資風險管理是企業自身發展的需要。在企業投資過程中，風險無處不在，無時不有。當公司的投資目標確定后，為確保投資目標的實現，就應該有相應的風險管理，來應對戰略目標實現過程中的各種重大風險，確保企業良性發展。
（3）加強企業投資風險管理是確保投資取得實效的需要。企業投資的目的在于獲取利潤，形成更大的資本積累。但投資過程中一旦遇到風險，就有可能給企業造成一定的損失，甚至會使企業損失嚴重，給企業造成毀滅性的打擊。而加強企業投資風險管理，有效控制、轉移、規避、分散企業在投資過程中遇到的各種風險，趨利避害，就能使企業的投資收到可觀的效益，達到投資的預期目的。
2 煤炭企業投資風險因素分析
風險從其來源看，主要有來自內部運作管理的風險和來自外部環境的風險，煤炭企業投資風險也同樣來自這兩種情況。具體分析主要有以下幾種：
（1）企業融資渠道單一。煤炭企業項目投資一般數額較大，部分煤炭企業在項目投資上融資渠道單一，大部分選擇貸款解決資金問題，造成企業利息費用上升，一旦市場不好，現金流量減少，負債增加，償債能力減弱，就形成一堆債務，既給銀行帶來損失，也給國家解決國有企業負債問題增加了難度，造成風險較大。
（2）投資主體不明確。由于長期受計劃經濟的影響，部分煤炭企業投資風險觀念落后、陳舊，固守著“肥水不流外人田”的思想，投資首先想到的就是單干，熱情也很高，到最后，往往出現投資主體不明確，責任不清的現象，一個項目換一任領導就出現了斷層，經營好還可以，一旦出現虧損，經營不善，就成了企業的包袱。
（3）對投資項目缺乏科學的調研論證。有的煤炭企業對投資項目缺乏科學的調研論證和設計，一有好的項目，就不考慮自己的實際情況，一哄而上，盲目跟進，造成項目市場狹小，利潤空間下降，形成虧損。
（4）對政策缺乏研究。有的煤炭企業對上級政策不了解，盲目上項目、高投資，一旦處理不妥當，將會影響項目今后的生存、發展和壯大。特別是“三邊”工程較多，邊設計、邊審報、邊施工的項目存在巨大的風險，一旦項目不能審批下來，又成為報廢項目。
3 煤炭企業控制投資風險的對策
追求利益是一種企業行為，風險與機遇并存，市場經濟條件下機遇經常出現，但風險也處處伴隨，要把機遇轉化為收益，對風險的處理至關重要。風險是客觀存在的，它不以人們的意志為轉移，人們只能利用它并加以防范和控制，遵循風險運行規律，而不是違背它。煤炭企業控制風險應采取以下對策：
（1）加強領導，形成體系，是加強投資風險管理的基礎。為做好企業投資風險管理體系的構建工作，煤炭企業應成立加強風險管理領導小組和工作小組，企業主要負責人擔任領導小組組長，有關專業人員組成工作小組的核心力量，并聘請專業咨詢機構，利用風險管理的專業方法，從風險發生的可能性和風險發生后的影響程度出發，進行全員參與的風險辨識評估。還要通過調研訪談、組織填寫和匯總風險調查問卷等方法，廣泛征求員工的意見，從中選出有價值的重大風險信息。為做好重大風險管理工作，應按照風險分類，分別制定系統的風險管理策略和措施，制定重大風險的度量指標、風險模型和承受度標準，提出分級、分類進行風險管理的基本原則，形成企業投資風險管理體系框架，為投資風險管理工作奠定基礎。
（2）健全制度，完善機制，是加強投資風險管理的前提。煤炭企業要制定合理規范的投資管理制度、科學嚴密的投資決策機制，建立嚴格的監督制約機制，從制度上規范自己的投資行為，避免無法可依、無章可循的局面。要大力推行項目法人責任制，所有項目從立項開工、建設、竣工、結算、生產等過程，統一由項目法人負責，一包到底，實行責任追究。對參與項目調研、論證、決策、建設的所有人員，依據責任大小，實行項目風險抵押金制度，形成風險共擔、利益共享的機制。
（3）加強調研，嚴格把關，是加強投資風險管理的重點。煤炭企業要加強調研論證，嚴把項目立項關，確保項目立項科學、合理，市場前景看好。應充分掌握和利用國家的行業、產業動向和政策，運用比較優勢理論，積極尋找新資源。比如當前，煤炭價格持續下滑，形勢將日益嚴峻，煤炭企業必須轉型，只有轉型升級才能走出困境。要從煤炭向能源轉變，大力實施“綠煤戰略”，發展清潔能源和新能源，延伸煤、電、氣產業鏈條，做“能源綜合解決方案供應商”。
關鍵詞：房地產行業;投資風險;風險管理
在我國市場經濟深化發展，房地產行業發展過程中形成激烈市場競爭的社會背景下，要想保證房地產投資工作的系統優化，推動投資工作的安全性和投資效益的逐步提高，就應該在系統分析房地產投資工作的基礎上，對影響投資安全的因素進行科學的考察，并結合不同的因素制定合理的投資風險控制方案，切實提高房地產投資管理效果，為房地產企業在激烈市場競爭中的持續穩定發展提供良好的支持。
1房地產投資特點
房地產投資具體指資本的持有者將其所擁有的資本在房地產開發和經營項目中投入并且希望借助科學的經營管理促使資本創造更大的收益，實現對投資風險的有效規避。也有研究者對房地產投資存在不同的看法，其認為是國家、集體或是個人直接或者間接的將資本在房地產領域、房地產再生產領域中應用的行為，不僅包含房地產生產方面的投資，也涉及到對舊建筑物的改造。對房地產投資管理工作進行系統的研究，發現在城市化建設進程逐步加快的社會背景下，房地產投資已經成為獲取高利潤的重要投資形式，受到社會各界的廣泛關注。同時，在對房地產投資進行系統研究的過程中，應該明確認識到房地產市場存在一定的特殊性，因此房地產投資也受到影響表現出相應的個性化特征：其一，房地產投資具有明顯的高成本和投入的特點。房地產行業本身具有資本密集的特征，而資本的密集性在一定程度上決定房地產投資方面資金量相對較大，不論是在獲取土地使用權還是在建筑建造方面，都需要較大的成本。其二，房地產投資周期長、回收期長。一般情況下，在開發房地產投資項目的過程中需要進行可行性研究和項目論證等活動，并且涉及到項目論證、設計施工建設以及物業管理等多方面的內容。而從房地產開發工作中土地的審批和房地產的建設到資金的回流需要較長的時間，因此要正確認識房地產開發和投資回收時間長的特點，制定合理的投資方案，避免出現投資風險問題［1］。其三，房地產投資呈現出高利潤和高風險的特征。對房地產投資進行研究，發現存在不可替代性的特征，房地產市場也屬于非完全競爭市場，在市場中可以獲得巨大的投資效益。但是高利潤相對應的是高風險，房地產投資存在嚴重的不確定性問題，投資風險較大，全方位保證投資成效，就需要對房地產投資進行科學論證。其四，房地產投資項目受到政策的鼓勵和約束，房地產產業表現出一定的基礎性產業作用，在帶動經濟發展方面發揮著重要作用，因此政府往往借助宏觀調控手段對房地產產業和市場進行管理，制定鼓勵和約束措施，維護房地產市場的穩定性。房地產投資也受到政策約束和鼓勵的影響，在政策變化的作用下投資選擇也會做出適當的調整。
2房地產投資的主要影響因素
對于房地產投資活動而言，其表現出一定的連續性特征，項目投資也涉及到資金的籌集、使用和管理增值等多方面，房地產投資本身可以形成循環的資金流，在資金流中促進經濟效益的獲取。從當前我國房地產投資活動的基本情況進行研究，發現受到多種因素的影響，房地產投資工作中存在巨大的風險，新時期要想促進房地產投資活動中創造巨大的經濟社會效益，就要對房地產投資三個重要因素進行分析，并以此為切入點制定合理的風險管理和控制措施，為房地產投資風險的控制創造良好的條件。
2.1區位因素
由于房地產作為一種特殊的產品在生產過程中表現出不可移動的性質，因此在房地產投資方面，區位因素是投資人需要重點考察的項目，是顧客群體應該高度重視的因素之一。一般情況下，在房地產領域，區位因素是房地產所處位置以及相關房地產與房地產建設項目之間交互關系［2］。從宏觀角度對房地產的區位因素進行細化解讀，能夠看出區位是項目所在區域，區位因素直接影響房地產投資效益，要想在房地產投資活動中實現對風險的有效規避，就需要重點考察投資活動中既定環境與周圍各類環境因素之間產生的互動關系，對房地產區位價值進行合理的判斷和評估，保證房地產評估決策的科學性和合理性，為投資項目的落實提供相應的支持和指導，切實保證房地產投資開發工作的實際效果。
2.2時機因素
房地產產業是我國國民經濟中的基礎性產業，因此房地產產業的發展與宏觀經濟發展存在緊密的聯系，要想對房地產的發展形成客觀的認識，就要綜合考察經濟發展的周期規律，結合房地產經濟的周期性漲落對投資時機進行科學系統的研究，保證房地產投資可以形成較好的市場前景，為成功投資創造條件。簡言之，在房地產投資活動中，對投資時機的合理選擇和控制是影響投資成功率、實現對投資風險有效控制的關鍵因素。房地產項目的投資人員要對各類型影響因素進行準確的研究，善于抓住時機制定科學合理的投資決策，保證投資效果，促進投資風險的有效控制。
2.3類型因素
對房地產投資類型進行科學的劃分，主要可以分為開發投資和置業投資兩個類別，并且不同的投資類型基本目標都是獲得最大的投資效益，形成房地產投資方面的穩定經常性收入，促進房地產投資效果的全面提升［3］。在房地產產業的發展過程中，要結合不同類型的影響因素對房地產投資項目的經濟風險抵御能力進行科學系統的分析，對區位敏感度加以判斷，進而增強房地產投資開發工作的科學性和系統性，為我國房地產產業的持續穩定發展提供良好的支持，為房地產市場在新時期社會背景下的持續穩定運行奠定基礎。
3房地產投資風險的管理和控制措施
在系統分析房地產投資風險影響因素的基礎上，要想實現對投資風險的科學合理控制，保證投資效益的全面提升，在實際組織開展房地產投資的過程中就應該對投資風險實施有效的管理和控制，促進房地產風險投資控制質量的全面提升，逐步推動我國房地產市場綜合管理水平的提高。結合影響因素，對房地產投資風險的管理和控制可以從以下方面入手進行系統研究，為房地產投資工作的科學化發展提供相應的支持［4］。
3.1房地產市場投資環境的風險管理和控制
一般情況下，對房地產市場投資環境進行系統研究，發現投資環境風險主要涉及到社會環境風險、經濟環境風險和金融環境風險、國際環境風險等等，并且由于我國房地產經濟是國民經濟的重要組成部分，對國民經濟的發展產生著至關重要的影響，因此房地產投資活動發展過程中會受到明顯的政策影響，政府能夠借助移動的宏觀調控手段對房產價格進行控制，并且對貸款利率進行重新規定、對土地供應情況和土地使用情況進行限制等，影響房地產項目的開發管理。如近幾年為了實現對房地產市場中房產價格過快上漲情況的有效抑制，促進房地產市場控制效果的逐步提升，政府部門就在全面分析我國房地產市場實際發展情況的基礎上出臺了相應的調控政策，對房地產市場進行有效的調控［5］。在此社會背景下，房地產相關企業在投資活動中為了規避投資決策方面可能產生的風險，就需要對環境風險進行科學系統的研究，并且結合環境風險的影響因素制定合理的投資方案，保障在投資活動中能夠對各個方面的影響因素形成客觀的認識，把握政府宏觀動態情況，對市場新情況和新問題保持密切的關注，確保各項投資決策的調整都能夠適應房地產市場的基本發展情況，盡量將風險降低到可控制范圍內，促進風險管理和控制工作取得更好的效果。此外房地產行業要對市場動態變化信息進行全面觀察和控制，增強信息對稱性，避免由于信息不充分導致出現投資風險問題，影響房地產投資收益。
3.2投資時機風險控制
對房地產開發活動進行研究，可以看出房地產開發工作表現出明顯的周期性特征，房地產投資也具有周期性漲落的性質，這就造成房地產市場供求呈現出動態變化的特征，并且房地產價格變動也存在一定的動態性特點，房地產開發收益受到房地產投資情況的影響不斷出現變化。在我國房地產市場中，房地產周期與我國宏觀經濟運行周期一般存在一定的一致性，因此房地產投資也必然存在高峰、蕭條、衰退、復蘇等幾個階段，從理論層面進行科學系統的論述，房地產投資活動中要想實現成功發展，就要結合投資時機對投資活動進行科學系統的選擇，通常情況下最佳投資時機是市場蕭條時期以最低成本完成對土地的購入和建設，而在經濟復蘇時期以較高的價格完成對產品的出售［6］。簡言之，就是針對房地產市場周期變化的特點，要想實現對房地產投資風險的有效控制，就要對投資時機進行科學合理的選擇，并且在選擇房地產投資時機的過程中掌握房地產市場動態變化特征，對房地產項目供求關系等因素進行合理的處理，進而預估最佳投資時機，保證能夠借助投資時機的科學合理選擇最大限度的實現對投資風險的規避和控制，切實保證房地產投資活動取得更好的效果，在有效促進房地產行業穩定發展的基礎上爭取在房地產市場中創造更大的經濟社會效益。
3.3投資類型風險控制
房地產投資類型方面的差異會對房地產投資效果產生不良影響，不同類型的房地產投資會產生差異性的區位價值，進而形成不同的投資特性，產生差異化的敏感度，所以房地產項目投資的抗風險能力也存在明顯的差別。房地產開發商在對項目類型進行選擇的過程中必須對多重影響因素進行科學合理的考察，并且制定科學投資方案，避免盲目投資的情況導致出現房地產投資類型方面的風險。如房地產投資方面的住宅投資過程中要對層高、位置、交通便利性以及朝向等進行分析，還要考察周圍是否存在醫院、大型超市、學校以及治安環境等問題，只有對這些情況進行綜合分析，才能夠增強項目開發的全面性和科學性，為房地產開發過程中風險的有效控制創造良好的條件。同時，需要注意的是，不同類型房地產的商業風險抵抗能力和所能獲取經濟效益的能力也存在明顯的差異，所以在房地產開發實踐中為了可以實現對風險的有效控制，促進投資合理性的增加，還要結合房地產的類型探索組合投資模式，保證房地產投資效果［7］。例如房地產開發商在開展投資工作的過程中，可以將一部分資金在普通住宅開發方面應用，一部分資金應用到高檔寫字樓的開發方面，在房地產投資方面形成中低檔商品的有機結合，并實施差別定價，確保房地產投資能夠與市場多元化需求相適應，力求進一步增強客戶群體對房地產開發工作的認可度，為房地產開發實踐中經濟社會效益的獲取創造良好的條件。
4結語
綜上所述，房地產投資管理涉及到多方面的內容，要想促進房地產投資管理效果的提升，推動房地產投資管理工作的全面系統優化，就應該對房地產投資方面涉及到的風險因素進行統籌分析，在正確認識投資風險的基礎上制定科學合理的管理方案，切實保證房地產風險投資工作的實際效果，為房地產投資安全性的逐步提升創造良好的條件。
參考文獻：
［1］姚明文.上海市商業房地產投資風險管理研究［D］.上海:華東理工大學，2015.
［2］李海燕.房地產開發項目投資風險管理研究［J］.現代商貿工業，2016，37（2）:93~94.
［3］羅勁文.房地產開發項目投資的風險控制研究［J］.中國市場，2016（25）:163~164.
［4］李寧.H養老地產項目投資風險管理研究［D］.長春:吉林大學，2017.
［5］成飛.房地產開發項目投資風險管理研究［J］.科技創新與應用，2016，37（12）:281.
［6］金世權.房地產開發項目的風險管理研究［J］.門窗，2017（7）:182.
關鍵詞:地產公司項目;投資風險管理;問題;建議
一、地產公司項目投資風險分析
(一)投資開發時期的風險
首先，在投資開發決策時期投資項目區域、投資實際和物業的選擇均存在風險。其中開發區域風險主要與區域的地理位置、區域經濟水平發展情況及區域政策、政治環境等有關，尤其是政策的變化會對地產項目的價值產生深遠影響。因此必須充分考慮投資開發區域的經濟、政治、人口、收入水平、消費者消費需求和消費心理等情況，把握最佳開發時機。同時投資開發時期要重視物業類型的選擇，因為物業公司的選擇關系到今后業主享受的服務質量高低。現代社會人們非常關注生活品質，所以物業公司的選擇會影響后期項目的銷售，因此需要慎重選擇，規避風險。其次，土地獲取風險是投資開發期的另一個重要風險。開發土地的過程中涉及土地開發使用權限和土地性質風險，一旦土地性質不適合開發或者土地規劃與國家規劃不相符就會造成土地開發使用的延期，增加土地開發成本。同時，土地開發可能涉及土地征收問題，很容易遭遇搬遷“釘子戶”提高征地價格，也有可能引發其他法律問題，影響征地工作進行，甚至影響后期項目售賣。再次，地產開發需要的資金量較大，一般企業都需要進行前期資金籌集。但是不合理的籌資方式容易引發法律、投資糾紛，增加項目投資風險。最后，投資項目的選擇風險。這一風險與投資時機風險類似，因為地產公司項目投資建設時間較長，建設完以后可能面臨市場供求風險，因此必須根據市場情況做好研究，合理規避這一風險。(二)建設時期的風險首先，要有合理的建設規劃。若項目規劃設計不合理，存在總體規劃欠佳、缺乏安全性能等問題，不能滿足投資商的要求，輕則需要重新設計，耽誤施工工期。而如果設計建筑房屋戶型、環境設置不符合客戶需求，則有可能提升房屋建造的風險，降低客戶對項目的購買意愿，造成投資風險。其次，建設過程涉及人、設備、物料等眾多因素，且施工過程也會受到天氣等環境因素影響，在施工過程中很有可能因為這些因素造成停工，進而延誤施工工期，不僅造成施工過程投資的增大，而且可能因為竣工延期錯過最佳銷售時機，增加投資風險。最后，項目質量是房屋建設的第一要務。一旦監管不到位，造成地產項目質量不合格，就會造成投資失敗。(三)銷售時期的風險首先，銷售時機帶來的風險。房屋預售可以幫助開放商籌資，盡早回籠資金，但是卻可能失去建設過程中市場價格上升引發的價格利益;即時銷售則也容易受到市場價格的波動影響，所以必須選擇合適的銷售時機;滯后銷售則是人們常說的“捂盤”，這個過程是等待時機的過程，因為市場價格上升極點值和達到時間是不確定的，等待的過程可能導致企業出現資金周轉問題，也很容易在等待過程中錯失時機，因此這種銷售方式承擔的風險很大。其次，銷售合同風險。地產項目的銷售額度較大，一旦遭遇不正當行為，會給售買雙方造成極大影響，所以地產項目投資要承擔很大的銷售合同風險。
二、地產公司項目投資風險管理建議
首先，要成立專門的小組，通過小組研討辨識、調查問卷及借鑒經驗等形式，對項目投資過程中所有可能涉及的風險進行全面、正確的辨識，辨識完以后對所有風險進行公布和二次審核，保證風險辨識的全面性。其次，提前采取有效的措施來避免風險的發生，例如可以提前做問卷調查，調查潛在顧客對項目建設戶型的需求，根據需求設計戶型，降低設計風險;儲存物料避免運輸不及時造成斷料，影響施工進度，降低建設風險;根據市場形勢和周邊城市房價趨勢等對房產價格走勢進行分析，充分把握了解市場供求關系，同時可以對三種銷售方式進行評估，得出相應的風險值，設計合適的比例將三種銷售方式相結合，降低總體銷售風險。最后，加強對投資項目整個過程的監督管理，便于及時發現問題和解決問題，及時消除可能的風險。如對所有的材料、設備供應商資格進行檢驗，并對到貨產品質量進行檢驗，保證質量合格。對參與建設人員進行安全、專業技能考試，保證人員素質，避免施工安全問題發生。
