社會資本對企業價值的影響

緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了1篇社會資本對企業價值的影響，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！

一、引言

隨著經濟的發展，企業必須通過和外界的交流與合作才能提升自身優勢，社會資本作為一種社會網絡、規范與信任，可以為企業帶來豐富的資源。上述原因使得有關社會資本影響企業投資和價值創造的相關研究成為必要。

二、社會資本的概念和衡量

20世紀80年代以來，“社會資本”的概念正式進入了人們的視野，它首先是在社會學領域提出的，隨著社會的不斷發展，社會資本被引入到經濟學、管理學等領域的研究中，社會資本的概念得以不斷完善和發展。由于大多數學者是基于不同研究領域、不同研究目的，從不同角度來對社會資本進行定義的，因此社會資本至今還未形成統一的概念。目前可以概括為以下幾個方面：(1)資源說。社會學家Bourdieu(1985)最早系統地提出了社會資本這個概念，他將社會資本定義為“一種實際存在的或者潛在的資源的集合”，也就是說，社會成員可以通過其構成的社會關系網絡去獲取有利的資源。(2)能力說。Burts(2000)認為社會資本是“嵌入在組織成員關系之中的，個人可以通過他們的成員資格在社會網絡或者在廣泛的社會組織結構中獲取自己所需資源的能力”。(3)社會規范說。Putnam(1993)認為社會資本是存在于社會組織中的，如公民之間的信任、社會參與和規范等，通過人們之間的合作從而提高社會效率；(4)信任和網絡說。我國學者徐業坤和李維安(2016)、吳超鵬和金溪(2020)等總結了社會資本的兩大重要作用機制，即社會資本是由社會信任與社會網絡共同構成的。綜合不同學者們的觀點，現行的社會資本可定義為一個個體或者一個組織之間存在的關聯關系———即一種社會網絡、互惠性規范和個體或組織之間的信任，是個體或組織處在社會結構中的不同位置所能獲取到的對自己有利的資源，這是現行的被大多數人所接受的、包含多方面、多角度、易于理解的社會資本概念。社會資本包括微觀層面的個人社會資本、中觀層面的企業內外部社會資本以及宏觀層面的地區社會資本三個層面，現有關于社會資本的研究主要集中在微觀層面和中觀層面上，而對于宏觀層面的地區社會資本研究相對較少，基于社會資本的社會網絡關系特性，本文所采用的社會資本概念是宏觀層面的社會資本。Putnam(1993)通過選舉的參與程度、對社會群體組織的熱衷程度、社會公德等來衡量一個國家或地區的社會資本；Temple&Johnson(1998)、Ishise&Sawada(2009)從信息共享和相互溝通的角度來測度社會資本；戴亦一等(2009)從社會組織結構、社會參與和社會信用三個維度來度量各地區的社會資本；嚴成樑(2012)以互聯網使用頻率和人均電話數從信息共享和相互溝通的角度來衡量社會資本；徐業坤和李維安(2016)采用社會捐贈的狀況、民間組織的數量及人們的自愿無償獻血率3個變量來衡量社會資本；吳超鵬和金溪(2020)綜合以上學者對社會資本的衡量以及結合社會資本自身的特征，提出使用社會組織指數、社會捐贈指數、互聯網使用頻率以及電話使用頻率去度量社會資本。本文參考學者吳超鵬和金溪(2020)對社會資本的衡量方法，采用社會組織指數、社會捐贈指數、互聯網使用頻率以及電話使用頻率四個指標來衡量一個地區的社會資本水平。

三、企業價值創造力的概念和衡量

關于價值創造力的概念，學界還未達成一致結論。RobertM.Grant(1991)認為，資源和能力是企業價值的來源，企業擁有資源并能夠有效利用才能夠為企業創造出更多的價值；張新(2003)在《中國經濟的增長和價值創造》中提出，企業的價值創造能力是指企業具有合理利用資源的能力，即當企業投入一定資源時可以盡可能獲取高的收益，亦或取得一定收益時可以盡可能少的投入資源；別曉竹、侯光明(2005)從動態遷移的角度指出，企業價值創造能力由組分能力、結構能力和動態能力三個維度構成，使企業獲得持續競爭優勢的并不是靜態的某一種指標，而是能夠推動企業不斷進行價值創造的一種動態遷移能力；池國華(2009)認為對企業進行業績評價的根本目的是評價企業價值創造能力的好壞，而企業的價值創造能力決定了企業價值的大小，企業價值創造能力體現為營銷能力、營運能力和研發能力三個方面；徐鹿、劉偉(2013)將企業價值創造力總結為企業整體價值創造和具體價值創造活動的統一，是企業融合人力資本、物力資本和財力資本為自身提升企業價值的一種能力；徐鹿、尹春妍(2015)更進一步地闡述了企業價值創造力的內涵，即企業結合自身的生產經營過程，通過不斷整合和合理配置資源，使得企業內部的人力資本、物力資本和財力資本實現最優配置，不斷為企業創造價值和推動企業可持續發展的一種動態遷移能力。綜上，關于價值創造力的概念，國內外還沒有形成一個統一的概念，但學者們對價值創造力的內涵的理解基本一致，通常理解為是一種動態遷移能力，是企業通過合理利用資源，使得企業內部各資本組合達到最優，從而幫助企業保持持續競爭優勢的一種創造價值的能力。目前，學界衡量企業價值創造力比較有代表性的指標主要有EVA和MVA指標，也有學者基于現有衡量指標的不足提出新的衡量價值創造力的指標，如王麗南(2010)采用每股市場增加值(MVAPS)衡量企業的價值創造能力；徐鹿、尹春妍(2015)提出使用凈資產增值率增長率和每股市場增加值增長率來衡量企業的價值創造力。

四、基于投資效率的社會資本對企業價值創造力的影響機理

筆者在歸納整理有關社會資本、投資效率和企業價值創造力三者關系的文獻中發現，少有學者深入研究三者之間存在的關系及影響機理。筆者在閱讀了大量文獻之后發現，社會資本可以影響企業的投資效率，同時社會資本也可以在一定程度上提升企業的價值創造力，而投資效率是二者之間的影響路徑。

(一)社會資本對企業價值創造力的影響機理

1.助力企業發揮資源協同效應以提升資源利用效率。具有較強“社會性”特點的社會資本，是嵌入在企業和外部利益相關者之間所構成的社會網絡結構中的一種無形資源，可以直接決定企業從外部獲取資源與整合資源的能力(隋敏和王竹泉，2013)。在社會資本水平比較高的地區，企業與其外部的利益相關者之間聯系更為密切，信任程度也更強，他們更愿意彼此提供各自所需的互補性資源，將其集聚在一起，共享資源，發揮資源間的協同效應或互補作用，提高資源的利用效率，從而實現企業價值的增值。由此可見，企業可以通過與利益相關者構建的社會關系網絡，從外部獲取豐富的資源，如資金、信息、人才等，并合理配置和利用這些資源，這是社會資本為企業價值創造帶來的積極作用。以華為企業為例，2019年，美國商務部工業與安全局將華為列入“實體清單”，美光、因特爾等多家美國企業也相繼暫停了向華為供應芯片及相關技術，面對史無前例的供應鏈危機，華為充分利用其與外部利益相關者構建的社會資本，迅速與本土供應商重新建立新的合作關系網絡，由此拓寬了企業在整個行業中的橫向聯系，在此次危機中迅速獲得了經營所需的替代性資源、技術、信息、知識、人才等，此后，華為企業也逐漸在國內市場占據領先地位。2.助力交易成本降低以提升企業價值。信任作為構成社會資本的關鍵要素之一，其重要作用就是能夠降低由于信息不對稱問題所帶來的交易成本，為交易雙方提供穩定的心理預期。現如今，隨著經濟全球化、社會信息化的不斷發展，我國市場環境存在著較高的不確定性，企業可以利用社會資本這一資源，與外部利益相關者建立較強的信任水平，實現彼此在資源、能力和流程上的協同作用，節約企業在生產研發、銷售等環節上的投入成本，助力企業交易成本的降低，從而提升企業價值。另一方面，由于交易雙方普遍存在著信息不對稱問題，企業獲取到的信息往往具有較高的不確定性或獲取信息不完整，因此，企業為了獲取更加準確全面的信息就需要耗費一些資源和成本，而社會資本的一個重要作用就在于其能夠促進交易雙方的信息交流與溝通，確保彼此所傳遞信息的充分、透明，從而幫助企業降低各種信息資源的搜集和獲取成本，具體來說，企業可以通過與外部利益相關者之間的社會網絡關系獲取有用的政策信息和市場信息等，節約交易成本，進一步提升了企業價值。

(二)社會資本對投資效率的影響機理

1.助力信息不對稱程度降低以獲取有效投資信息。在現代企業發展中，信息不對稱問題普遍存在，會引發企業發展過程中的一系列低效問題，其中就有對企業投資活動產生的不利影響。例如，企業在進行投資時，可能會因為信息不對稱的特征而無法準確獲知有關投資項目風險與收益的真實信息，從而無法做出準確的投資決策，導致投資的失敗。然而，在高社會資本水平的地區，社會網絡更加通暢發達，信息溝通與交流也更為順暢，投資方與被投資方之間更傾向于彼此信任，因此彼此提供的信息更加透明，一定程度上緩解了信息不對稱問題。投資雙方可以很容易獲取對自己更加有利的信息，并加以整合，因此能在眾多的投資項目中擇優而定，有利于企業的投資效率的提升。以總部處于浙江省杭州市的阿里巴巴企業為例，2021年上半年阿里巴巴共對外投資了36家公司，其中的22家公司處于以阿里巴巴為中心的社會關系網絡中，2021年阿里巴巴實現凈利潤1719.85億元，較2020年增長30%，其中按權益法核算的投資收益為69.84億元，遠高于2020年投資損失57.33億元，說明阿里更趨向于利用其外部的社會資本降低信息不對稱程度，以獲取更加有效的投資信息，提升投資效率。2.緩解委托代理關系使投資決策更科學。現代企業中普遍存在的委托代理問題，常常導致管理者不愿意投資高收益高風險的項目，投資決策不科學。有研究表明，社會資本限制了管理層的機會主義行為，從而有助于緩解企業股東與管理者之間的委托代理問題(Hoi等，2019)。當股東與管理者之間的利益沖突得到緩解，管理者會客觀地從企業整體的角度而非個人利益的角度來考慮投資決策，使得企業做出的投資決策更加科學合理，這將大大提升企業的投資效率。3.緩解融資約束有利于把握投資機會。企業與外部投資者之間存在的信息不對稱，將會導致企業存在一定程度上的融資約束問題(Bhattacharya和Ritter，1983)。企業的投資活動，在很大程度上依賴于企業能否獲得充足的外部股權融資和債務融資來支持投資。在社會資本水平高的地區，人們的信用水平普遍較高，外部投資者對該地區的企業具有較高的信任，因此更愿意為其投資活動提供融資，當企業有充足的資金可供投資于收益率高的項目時，有利于企業把握住好的投資機會去投資高質量的項目，從而提升企業的投資效率。

(三)投資效率對企業價值創造力的影響機理

1.降低企業財務風險從而提升企業競爭力。作為公司最重要的財務活動之一，投資效率的高低影響著企業價值的提升。前人研究發現，多數企業并不總能做出正確的投資決策，非效率投資的問題在企業中是普遍存在的(張純和呂偉，2009；Chen等，2011)。非效率投資既包括投資過度，也包括投資不足，當企業管理層決策失誤導致過度投資時，企業將面臨很高的財務風險，一旦投資失敗，企業還可能會因資金短缺而無法償還債務，不利于企業的短期和長遠發展。哪個企業能夠有效地利用資源做出正確的決策以提升投資效率，那么它就能夠在眾多的企業中脫穎而出，獲得競爭優勢。2.提升資金周轉效率以助力價值增值。企業的投資效率提高會增加企業的利潤，這意味著企業擁有更多可自由支配的資金，管理層可以將這些資金投入到其他的研發或創新項目中，如此提升企業的資金周轉效率，使企業獲得更多的長期利益，助力企業價值增值。

五、社會資本助力投資效率提升進而促進價值創造力提高的路徑

綜上，社會資本可以通過①降低信息不對稱程度獲取有效投資信息；②緩解委托代理關系優化投資決策；③緩解融資約束把握投資機會三方面助力企業投資效率的提升，進一步①降低企業財務風險；②提升資金周轉效率從而促進企業價值創造力的提高。

作者：徐鹿 田斯文 單位：哈爾濱商業大學